报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，受美伊谈判、中东局势、宏观经济数据、供需关系等因素影响，各品种走势和投资策略不同，如股指中长期看好逢低做多，部分品种震荡运行或区间交易，部分品种建议观望或逢高做空等 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，美伊谈判不顺利或使股指承压 [1][5] - 国债震荡运行，权益市场萎靡使债市做多情绪加强，需关注基金购买力量、中东局势和经济数据 [1][6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，基本面矛盾不大，大跌空间有限 [1][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格静态估值偏低，关注需求成色，大跌空间有限 [1][9] - 玻璃弱势运行，反弹空，近月交割压力大，期现商出货，库存存压，后市产销或下滑 [1][10][11] 有色金属 - 铜高位震荡走强，建议 97000 - 10000 之间短线持多滚动操作，受美伊局势、通胀、供需等因素影响 [1][13][14] - 铝高位震荡，建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳，下游开工抬升但需求受铝价波动抑制，关注局势发展 [1][16] - 镍震荡运行，建议观望，镍矿支撑强但需求弱库存累库，镍价上涨缺乏驱动，预计偏强震荡 [1][18] - 锡震荡运行，区间交易，锡矿供应紧张，下游消费维持刚需采购，预计宽幅震荡 [1][19] - 白银震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][20] - 黄金震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][21] - 碳酸锂区间震荡，供需双增，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [1][23] 能源化工 - PVC 震荡，内需弱势库存偏高，关注出口退税等政策和风险事件，短期震荡区间操作 [1][24] - 烧碱震荡，春检及下游补库支撑，出口增加预期，关注地缘、供应检修等情况 [1][27] - 苯乙烯震荡，国内库存压力不大、出口支撑价格，回调逢低多配不追高，关注原油等因素 [1][28][29] - 聚烯烃震荡，供应端受损恢复需时间，需求端刚需支撑，短期回调中期震荡偏强，关注下游需求等情况 [1][30] - 橡胶震荡，逢低多配不追高，由宏观逻辑主导，供应端有减产风险，下游订单短期承压 [1][31] - 尿素震荡，区间交易，供应充裕，传统需求旺季，工农业需求支撑，价格偏稳运行 [1][33] - 甲醇震荡，区间交易，供应端产能利用率高，需求端烯烃开工率高，传统下游需求弱，库存减少 [1][34] - 纯碱逢高做空，供给过剩，库存压力大，价格预计低位震荡，关注春检情况 [1][35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花产量增加、消费减少、库存上升，国内现货市场好，化纤价格上涨有正向影响 [1][37] - 苹果震荡偏弱，市场客商倾向优质货源，一般货源成交清淡，销区市场走货一般 [1][39] - 红枣震荡偏弱，2025 产季收购价格有参考区间，产区气温正常，农户进行田园管理 [1][40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需宽松，05、07 逢高滚动空，中长期关注产能去化幅度 [1][42][43] - 鸡蛋震荡偏弱，主力合约区间操作（3380 - 3500），关注淘鸡进度等因素 [1][44] - 玉米区间震荡，主力合约贴水现货，谨慎追空，持粮主体可等待反弹套保，关注深加工采购等情况 [1][45][46] - 豆粕反弹有限，谨慎追多，美豆窄幅波动，国内供应压力大，关注中美贸易政策 [1][47] - 油脂高位震荡，暂时观望，国内外油脂供需偏宽松，关注中东局势 [1][47][51]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出走势判断，如黄金受地缘政治局势缓解影响，铜因国内库存持续去化支撑价格，铁矿石因市场情绪缓和及供需宽松价格下跌等，同时给出各品种趋势强度及操作建议 [2][8][36] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][5] - 铂跟随黄金白银回调，钯情绪反复有所回撤，铂和钯趋势强度均为0 [21][23] 有色金属 - 铜国内库存持续去化支撑价格，趋势强度为0 [2][8] - 铅海外库存减少限制价格回落，趋势强度为0 [2][11] - 锡关注宏观地缘走向，趋势强度为 -1 [2][14] - 铝价格震荡收敛，氧化铝存向下驱动，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][18] - 镍矿端支撑成本，关注结构性价差机会；不锈钢投机资金扰动，供需偏弱高位需谨慎，镍和不锈钢趋势强度均为0 [24][25] 能源化工 - 碳酸锂津巴布韦出口放开，盘面承压回落，趋势强度为 -1 [2][30] - 工业硅盘面下方空间有限，趋势强度为0；多晶硅关注现货变动，趋势强度为1 [2][33] - 铁矿石市场情绪缓和，矿价下跌，趋势强度为 -1 [2][36] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][40] - 焦炭和焦煤震荡偏弱，趋势强度均为0 [2][44] - 动力煤库存下降成本支撑，煤价高位震荡，趋势强度为1 [2][50] - 原木现货低库存，震荡偏强，趋势强度为1 [2][53] - 对二甲苯、PTA、MEG中期趋势偏强，趋势强度均为1 [2][57] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][63] - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，趋势强度为0 [2][69] - LLDPE中东地缘反复，近端供给缩量持续，趋势强度为1；PP开工下探新低，需求仍待传导，趋势强度为1 [2][72][73] - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，趋势强度为0 [2][78] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][83] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][88] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0 [2][90] - 尿素震荡运行，趋势强度为0 [2][97] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0 [2][101] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][104] - LPG地缘因素反复，盘面宽幅震荡，趋势强度为1；丙烯成本震荡运行，基本面有支撑，趋势强度为1 [2][108] - PVC低位震荡，趋势强度为0 [2][115] - 燃料油小幅下跌，短期波动率上升；低硫燃料油跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续收缩，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为0 [2][119] 农产品 - 棕榈油国际油价高位反复，产地基本面改善偏慢；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [2][150] - 豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为 +1；豆一关注国储抛储，盘面震荡，趋势强度为0 [2][154] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][157] - 白糖区间震荡，趋势强度为0 [2][161] - 棉花关注新棉播种情况，趋势强度为0 [2][164] - 鸡蛋远月逢高做空为主，趋势强度为 -1 [2][168] - 生猪需求负反馈将至，近端中枢下移，趋势强度为 -2 [2][171] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][175] 航运 - 集运指数（欧线）地缘再度升级，或震荡偏强，趋势强度为0 [2][121] 其他 - 短纤和瓶片短期震荡市，逢低正套，短纤和瓶片趋势强度均为1 [2][137] - 胶版印刷纸反弹布空，趋势强度为0 [2][140] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0 [2][145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行了行情分析并给出策略建议，涉及原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等品种，综合考虑市场供需、地缘政治等因素判断各品种走势并给出投资策略 [2][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨6.90元/桶，涨幅1.09%，报637.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨15.00元/吨，涨幅0.37%，报4059.00元/吨；低硫燃料油收涨87.00元/吨，涨幅1.91%，报4635.00元/吨 [2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [3][4] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 91元/吨，报3114元/吨，MTO利润变动119元 [6] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [7] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东、河南、湖北、江苏、山西、东北变动0元/吨，河北变动 - 10元/吨；主力合约变动 - 8元/吨，报1829元/吨 [8] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内下游需求利多但供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，有短期需求边际利多支撑 [9] 橡胶 - 行情资讯：前期买入丁二烯橡胶看跌期权大涨；市场变化快需灵活应对；多空观点分歧，涨因宏观多头和季节性预期等，跌因需求偏弱；轮胎厂开工率方面，山东全钢胎开工负荷69.34%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点，半钢胎开工负荷77.07%，较上周走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点；中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%，深色胶社会总库存91.8万吨，降0.3%，浅色胶社会总库存43.1万吨，环比降1.7%，青岛地区天然橡胶库存70.79（ + 0.5）万吨；现货方面，泰标混合胶16050（ + 50）元，STR20报2085（ + 20）美元，STR20混合2100（ + 20）美元，山东丁二烯16650（ - 850）元，江浙丁二烯17450（ - 700）元，华北顺丁17000（ - 500）元 [11][12][13] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶买看跌期权持仓；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌141元，报54952元，常州SG - 5现货价4820（ - 150）元/吨，基差 - 132（ - 9）元/吨，5 - 9价差 - 115（ + 6）元/吨；成本端电石乌海报价2325（ - 25）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1440（ - 10）美元/吨，烧碱现货731（ - 5）元/吨；PVC整体开工率79.9%，环比下降0.9%，其中电石法85.3%，环比下降0.8%，乙烯法67.2%，环比下降1.2%；需求端下游开工50.7%，环比上升2.6%；厂内库存31.3万吨（ - 0.6），社会库存134.1万吨（0） [16] - 策略观点：企业综合利润回落至中性，短期产量处高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降；内需负荷恢复至高位，出口退税取消但海外有减产预期需国内补充；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8545元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价8415元/吨，无变动，纯苯基差130元/吨，扩大101元/吨；期现端苯乙烯现货10450元/吨，上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价9943元/吨，下跌228元/吨，基差507元/吨，走强478元/吨；BZN价差110.5元/吨，下降7元/吨，EB非一体化装置利润 - 203.55元/吨，下降170元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48%，江苏港口库存14.79万吨，去库1.27万吨；需求端三S加权开工率34.77%，下降4.48%，PS开工率47.90%，下降3.10%，EPS开工率43.33%，下降15.58%，ABS开工率59.40%，下降0.80% [19] - 策略观点：美伊停战两周，霍尔木兹海峡未完全通航；纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8398元/吨，下跌181元/吨，现货8675元/吨，下跌75元/吨，基差277元/吨，走强106元/吨；上游开工71.01%，环比下降1.28%；生产企业库存58.95万吨，环比累库7.47万吨，贸易商库存5.23万吨，环比去库0.25万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差219元/吨，环比扩大24元/吨 [22] - 策略观点：美伊停战两周，原油价格中枢下移；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化对价格有支撑；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8963元/吨，下跌154元/吨，现货9400元/吨，上涨25元/吨，基差437元/吨，走强179元/吨；上游开工64.84%，环比下降0.8%；生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 565元/吨，环比缩小27元/吨；PP5 - 9价差594元/吨，环比扩大7元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌284元，报8950元，5 - 7价差72元（ + 24）；中国负荷81.9%，环比上升0.9%，亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化一套装置检修，个别装置负荷小幅调整；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；PXN为163美元（ + 54），韩国PX - MX为93美元（ + 3），石脑油裂差294美元（ - 110） [28] - 策略观点：PX负荷预期降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚地区炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌220元，报6304元，5 - 9价差176元（ - 10）；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化一套装置检修，个别装置负荷小幅调整；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；4月3日社会库存（除信用仓单）286万吨，环比累库6万吨；盘面加工费下跌34元，至433元 [29] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期波动大 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌209元，报4943元，5 - 9价差130元（ - 17）；供给端乙二醇负荷67.08%，环比上升3.2%，其中合成气制79.7%，环比上升4.5%，乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC 2和3停车，SHARQ3和4重启；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；进口到港预报4.8万吨，华东出港4月9日0.67万吨；港口库存103.4万吨，环比去库4.1万吨；石脑油制利润为 - 2773元，国内乙烯制利润 - 2339元，煤制利润1589元；成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至590元 [32][33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润处于低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期大，但短期波动大 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判未达成协议，中东局势不确定性增加，对市场各行业产生广泛影响，包括汇率、贵金属、股市、商品价格等。部分行业因国内政策、供需关系等因素呈现不同的走势和投资机会，需关注地缘政治、经济数据及行业动态变化[1][21][80] 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美伊谈判破裂，特朗普封锁霍尔木兹海峡，市场风险偏好走低，美元短期走强[12][13] 1.2、宏观策略（黄金） - 美国3月通胀反弹，核心通胀略低于预期，油价高位使二季度通胀面临上行风险难以降息，美伊谈判未达成协议，黄金短期承压震荡，未完全企稳[17][18] 1.3、宏观策略（股指期货） - 第二批625亿以旧换新补贴资金下达，国内通胀形势改善，一季度GDP大概率名义与实际增速上行利多股市，但美伊谈判僵局使市场进行价格修正，建议股指多头继续持有且提高仓位，IM占优[19][21][22] 1.4、宏观策略（国债期货） - 3月CPI小幅不及预期，PPI超预期，国内物价持续修复。下周市场利空扰动上升，但起决定性持续利空因素不多，若做平曲线有浮盈可继续持有，否则观望[23][25][26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 4月10日印尼低卡动力煤价格以稳为主，下游处于季节性淡季，实际买盘疲弱，港口有价无量。海外煤炭市场波动，印尼报价坚挺，内外倒挂50元左右。短期现货季节性偏弱，远期煤价在印尼报价支撑下有上行风险[27][28] 2.2、黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷与山东海运签署乙醇/甲醇三燃料远洋船包运合同。黑色板块弱势震荡，矿价疲弱但受能源成本支撑下方空间受限。铁水回升空间有限，港口库存高位，长协谈判预期使钢厂买盘放缓，远期矿价受能源成本制约下行空间[30][31] 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月乘用车出口大增，一季度铁路固定资产投资增长，中钢协提出建立钢铁产能治理新机制。近期钢价趋势性驱动不顺畅，基本面压力积累但成材去库未扭转，预计短期震荡，随矛盾累积或回落，建议震荡思路对待，关注中东局势[32][35][36] 2.4、农产品（白糖） - 截至4月10日广西超7成糖厂收榨，中国和泰国本榨季产量超预期，25/26年度全球供应过剩预期强，巴西新榨季开启，26年2 - 3季度国际糖贸易流过剩压力大。外糖低位震荡，郑糖短期维持低位震荡，关注糖厂去库进度[36][39][40] 2.5、农产品（棉花） - 2026年全国植棉意向面积下降，USDA4月报告调增全球产消和期末库存，美棉出口数据良好但主产区旱情持续。外盘偏强，郑棉有支撑但追涨需谨慎，关注疆棉种植、下游订单及产业政策[41][44][45] 2.6、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOB3月数据显示马棕产量增、出口增、库存降，4月前10天出口数据下降，棕榈油基本面转弱。棕榈油短期或震荡转弱，前期多单可止盈，关注回调做多机会；豆油关注中东局势及美国补贴计算模型，国内采购意愿增加有支撑[46][47] 2.7、农产品（玉米） - 乌克兰玉米出口减少利好市场，玉米期现价格高位震荡。供给端基层售粮接近尾声，港口库存提升；需求端维持刚需采购，政策拍卖有支撑。预计玉米价格震荡，关注稻谷拍卖[48][49] 2.8、农产品（豆粕） - 美豆出口销售增加，油厂开机下滑后预计回升。美豆关注产区天气及中东局势，国内豆粕供需宽松，5月期价弱势，主力9月合约短期震荡，关注中东局势及美豆平衡表变化[50][51][52] 2.9、有色金属（铜） - 2月智利部分铜矿产量有降有增，日本收紧废弃物出口限制，巴里克矿业战略重置。中东局势影响能源价格间接抑制铜价，国内关注3月经济数据。国内库存去化，海外累积，关注C - L价差。建议中期逢低做多，关注国内或海外正套[53][57] 2.10、有色金属（铂） - 上周铂钯价格震荡反弹，成交量低位，持仓量震荡，库存有降。美伊谈判未达成共识，通胀数据限制联储政策空间，能源价格或偏强震荡，有色和贵金属承压。供需双弱，26年铂金有缺口，钯金过剩。短期观望，中期关注矿企业绩，单边观望，关注月差无风险套利和多铂空钯机会[58][60][61] 2.11、有色金属（锡） - 4月9日LME锡贴水，沪锡涨幅2.47%，库存增加。缅甸炸药厂爆炸影响有限，矿端供应偏紧，需求端焊料企业开工率回升但终端消费低迷。预计宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长及宏观趋势[62][65][66] 2.12、有色金属（碳酸锂） - 固态电池和磷酸铁锂项目签约投资。碳酸锂盘面震荡，下游备货尚可，矿端偏紧但未传导至盐端，4月预计去库，关注津巴进展，推荐利空落地后逢低做多[67][69][70] 2.13、有色金属（铅） - 4月9日LME铅贴水，内外铅价震荡走弱，终端需求偏弱。美伊谈判未达成共识，能源价格或偏强，有色和贵金属承压。铅需求淡季将来临，铅价承压但下跌空间有限，单边可逢高试空，套利观望[71][72] 2.14、有色金属（锌） - 4月9日LME锌贴水，1 - 2月秘鲁锌精矿产量同比增，荷兰锌冶炼厂5月检修。锌价冲高回落，外盘走势强。美伊谈判未达成共识，能源价格或偏强，有色和贵金属承压。国内矿紧锭松，外盘基本面走弱，内外正套逢高止盈，单边短期观望，中线关注回调买入[73][75][76] 2.15、能源化工（液化石油气） - 山东MTBE样本生产利润下降，美伊临时停火后霍尔木兹海峡通行未改善，外盘价格回升，内盘底部震荡。预计后续价格震荡偏强[77][78] 2.16、能源化工（燃料油） - 特朗普封锁霍尔木兹海峡，富查伊拉及ARA地区、新加坡燃料油库存低，现货紧张，美伊谈判失败或引发风险溢价上升，燃料油价格高位震荡，建议观望[78][79] 2.17、能源化工（原油） - 美伊谈判未达成协议，中东冲突使油价从高位回落，虽临时停火但霍尔木兹海峡通行未改善，局势不确定性支撑油价风险溢价，预计油价高位震荡[80][81][82] 2.18、航运指数（集装箱运价） - 淡水河谷签署乙醇/甲醇三燃料远洋矿砂船包运协议，美伊谈判未取得实质进展，霍尔木兹海峡通行未好转，地缘不确定性影响欧线运价。现货价格中枢下移，5月进入宣涨周期，盘面震荡，关注现货价格、揽货端和地缘走势[83][84]

地缘政治局势与市场影响 - 美伊首轮谈判未达成协议，双方核心分歧集中在黎巴嫩停火、浓缩铀处理及霍尔木兹海峡控制权，谈判可能进入“边打边谈”的长期博弈阶段[3] - 市场对停火谈判预期好转，导致布伦特原油价格当周大幅下跌13.7%，收于每桶94美元[3][6] - 霍尔木兹海峡通航量虽略有好转，但仍显著低于战前水平，中东能源供应风险持续存在[3][12] - 若美伊无法达成协议，冲突可能演变为低烈度长期冲突，导致地缘风险溢价长期化，伊朗或更多使用低成本无人机骚扰海峡[3][19] - 美国可能寻求在未来数周结束大规模军事行动以节约资源，从而继续执行其减少在俄乌、中东投入，巩固西半球控制并聚焦亚太的战略[3][25] 全球格局与大国博弈影响 - 若美国深陷中东，俄罗斯可能成为短期最大受益者，因能源价格上涨改善其财政，并在俄乌谈判中占据更有利位置[4][25] - 欧洲可能成为最大输家，因中东冲突加剧通胀担忧，并可能加深欧洲对美国能源的依赖，使其在对外谈判中处于不利地位[4][25] - 伊朗战争消耗美国导弹防御系统，其重建或需中国供应的重稀土（如镓、镝、铽），这可能影响未来中美经贸互动[3][19] - 美国对外战略若被中东局势拖延，可能延长中美战略缓和期，同时美国将加强在亚太地区（如第一岛链）的军事威慑[25] - 美国国内政治进入选举年，政策可能在政治性与专业性间摇摆，增加政策不确定性[28] 金融市场数据摘要 - 全球主要股指在停火谈判期间普遍上涨，例如纳斯达克综指当周上涨4.7%，日经225指数当周上涨7.2%[6] - 大宗商品方面，除原油下跌外，COMEX黄金当周上涨1.5%，LME铜当周上涨4.0%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国副总统表示美伊谈判未达成协议，双方分歧明显，美方军事力量极限施压，后期谈判预计反复，地缘形势焦灼，原油供应端偏紧格局暂未改变，盘面高位波动大 [9] - 操作上建议原油、燃料油日内短线交易为主，SC2606区间参考550 - 700 [9] 各目录总结 周度观点及策略 供应 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日 [9] - 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施趋于饱和，相继减产，沙特等削减至多670万桶/天的原油产量 [9] - IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日下调至110万桶/日，非欧佩克 + 产油国预计贡献全部增量 [9] - 中东战争引发石油供应中断，预计3月全球石油供应减少800万桶/日，降至2022年以来最低水平，EIA预计4月中东原油减产910万桶/日 [9] - IEA32个成员国宣布释放4亿桶战略石油储备，其中美国释放1.72亿桶 [9] - 中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖沙特延布港等 [9] 需求 - EIA将今年全球石油需求增长由此前的120万桶/日下调至60万桶/日，认为需求减少主要在亚洲 [9] - IEA3月报将2026年全球石油需求增长预测从85万桶/日下调至64万桶/日 [9] - 美国炼厂春季检修结束开工率回升，需求增加；中国炼厂开工率下行；日韩炼厂开工率下降 [9] 库存 - 欧佩克月报显示，经合组织商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [9] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低；美国原油库存走高，成品油库存走低；中国港口库存走低 [9] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 上周中东地缘形势缓和，美伊准备谈判，油价高位大幅回调，三大原油市场WTI相对最强，其次是BRENT，SC相对最弱 [18] - SC原油高位下跌，因中东现货下跌、运费下行、交割品种扩容等因素，走势弱于外盘，前期高溢价修复 [22] - WTI主力合约换月，B - W价差提升；中东现货价格回落，SC - 阿曼价差收窄 [25] 供给端 钻井数量 - 2月全球油气活跃钻机数为1885台，环比增加64台，同比减少48台，其中美国钻机数量为551台，环比增加6台，同比减少39台 [29] 欧佩克及沙特原油产量 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日，预计3月欧佩克产量下降超700万桶/日 [31] - 沙特储油设施趋于饱和，依靠延布港日均出口四五百万桶，自身原油产量削减200万至250万桶/天 [31] 欧佩克成员国原油产量 - 伊拉克原油产量削减约290万桶/天至140万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其25万桶/日 [35] - 伊朗原油产量下降至200万桶/日以下 [35] - 阿联酋原油产量削减170万桶/天左右 [40] 美国原油产量 - 截至4月3日当周，美国原油产量1359.6万桶/日，环比降低6.1万桶/日，同比增加13.8桶/日 [47] - 美国3月页岩油产量938万桶/日，占原油总产量68%左右 [47] 中国原油产量及进口量 - 2026年1 - 2月中国原油累计产量3573万吨，同比增加1.9% [50] - 1 - 2月累计进口原油9693.4万吨，同比增加15.8% [50] 需求端 原油需求 - 2026年3月全球原油需求量为1.037亿桶/日，环比降低1.38%，同比持平 [57] - 2026年1 - 2月中国原油表观消费量累计1.32亿吨，同比增加12.62% [57] 炼厂开工率 - 截至4月3日当周，美国炼厂开工率92%，环比降低0.1个百分点，同比增加5.3个百分点，检修季结束，开工率维持高位 [61] - 中国炼厂开工率63.9%，环比降低0.74个百分点，同比降低5.59个百分点 [61] - 国内主营炼厂开工率70.03%，环比降低1.23个百分点，同比降低5.65个百分点，处在近年同期最低位 [62] - 独立炼厂开工率55.01%，环比降低0.02个百分点，同比降低5.22个百分点，受中东形势影响，开工负荷低位 [62] 成品油产量及出口量 - 2026年1 - 3月中国汽油累计产量4066万吨，同比降低2.33%；1 - 2月汽油累计出口85万吨，同比增加20.5% [66] - 2026年1 - 3月柴油累计产量5149万吨，同比增加3.52%；1 - 2月柴油累计出口95万吨，同比增加34.2% [71] - 2026年1 - 3月煤油累计产量1535万吨，环比增加0.39%，同比增加1.79%；1 - 2月航空煤油累计出口337万吨，同比增加25.8% [75] 汽车、货车产量 - 2026年1 - 3月中国汽车累计产量703.9万辆，累计同比降低6.9%，其中新能源汽车累计产量296.5万辆，同比降低6.8%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [79] 库存 石油库存 - 3月欧佩克月报显示，经合组织1月商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [82] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低 [82] 美国商业原油及成品油库存 - 截至4月3日当周，美国商业原油库存 + 308.1万桶，库欣原油库存 + 2.4万桶 [83] - 美国EIA汽油库存 - 158.9万桶，馏分油库存 - 314.4万桶，炼厂开工率高位，但出行需求增加，成品油继续去库 [86] 中国原油库存 - 中国原油港口库存周环比继续下降，同比偏高；交易所仓单库存持稳 [91] 宏观数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（2026/04/06 - 2026/04/10）Brent/WTI原油期货周均价分别为101.0/102.8美元/桶，较上周分别下降9.3/1.1美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别为8.8/4.6/4.1/0.3亿桶，环比分别增加134/+308/-174/+2万桶；美国原油产量为1360万桶/天，环比减少6万桶/天；美国炼厂原油加工量为1625万桶/天，环比减少13万桶/天，开工率为92.0%，环比下降0.1pct [4] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为133/174/174美元/桶，环比分别下降5.9/-8.3/+0.3美元/桶；与原油价差分别为30/70/70美元/桶，环比分别增加1.6/-0.9/+7.8美元/桶；美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.4/1.1/0.4亿桶，环比分别减少159/-314/-65万桶；美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为937/504/191万桶/天，环比分别减少21/+1/-7万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为856/406/168万桶/天，环比分别减少12/+2/-11万桶/天 [4] - 推荐中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ） [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 报告展示原油周度数据，数据来源包括Bloomberg、WIND、EIA、TSA、Baker Hughes、东吴证券研究所 [10] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 展示各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [15][19] 2.2 板块上市公司表现 - 列出上游板块主要公司涨跌幅，包括中国海油、中国石油等多家公司，统计了近一周、近一月、近三月、近一年及2026年初至今的涨跌幅情况，股价为2026年4月10日收盘价，港元汇率为2026年4月10日的0.88 [22] - 给出上市公司估值表，包含公司名称、股价、总市值、归母净利润、PE等信息，标*为自行预测，其他为2026年4月10日的Wind一致预期，股价为2026年4月10日收盘价，港元汇率为2026年4月10日的0.88 [23] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 展示多种原油价格及价差数据，如布伦特、俄罗斯Urals原油价格及价差，布伦特和WTI原油期货价格及价差等，还涉及美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系，美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅关系等，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [28][30][36] 3.2 原油库存 - 展示美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [43][47][49] 3.3 原油供给 - 展示美国原油产量、原油钻机数、压裂车队数等数据及与油价走势关系，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [54][56][57] 3.4 原油需求 - 展示美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂季节性开工率、主营炼厂季节性开工率及开工率情况，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [59][61][66] 3.5 原油进出口 - 文档未提及原油进出口相关具体内容 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓，由企业承担成本变动带来的利润削减；当国际原油价格处于80美元/桶时，国内汽、柴油与原油价差分别达到阶段性高点 [72] - 展示国际原油价格与国内汽油、柴油、航空煤油价格及价差关系，以及与美国、欧洲、新加坡汽油、柴油、航煤价格及价差关系，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [75][94][99] 4.2 成品油库存 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油库存，新加坡汽油、柴油库存情况，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [108][113][119] 4.3 成品油供给 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油产量情况，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [122][124] 4.4 成品油需求 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数情况，数据来源为WIND、东吴证券研究所 [127][130][133]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 宏观层面，中东地缘局势趋向缓和，带动市场风险偏好修复和美元回落，支撑金属价格修复上行 [1] - 工业金属方面，市场开始进入交易供给侧阶段，海外能源供应风险对资源供应端的影响或将逐渐显现，国内下游需求进入旺季，库存拐点或将显现 [1] - 能源金属方面，锂矿供应受津巴布韦出口未恢复支撑，钴原料因刚果（金）出口缓慢而持续紧缺，镍价受印尼关税预期和硫磺供应风险支撑 [1] - 贵金属方面，继续看好央行购金和美元信用弱化主线，坚定看好金价上行，但白银工业需求可能因光伏浆料贱金属化趋势而承压，金银比中枢未来或将进一步上移 [1] 根据目录总结 1 行业及个股表现 - 报告期内（04/07-04/10），SW有色指数上涨6.08%，跑赢上证综指（上涨2.73%）和沪深300指数（上涨4.41%）[1] - 报告列出了期间涨幅前10和后10的股票，但具体名单未在提供内容中显示 [12] 2 基本金属 2.1 价格和股票相关性复盘 - 报告通过图表梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格的历史走势关系 [20][22] 2.2 工业金属 - **铝**：本周LME铝价上涨1.12%至3510美元/吨 [12]。供应端，中东冲突导致阿联酋EGA停产、巴林Alba铝业减产，全球电解铝供给缺口预期扩大 [1][24]。需求端，国内进入传统消费旺季，铝水比例回升至74%附近，下游开工率稳步上行 [1][24]。库存方面，国内铝锭社会库存周度环比增加3.5万吨至142.2万吨，但库存拐点有望渐行渐近 [1][24][34]。预计下周沪铝主力运行区间为23，800-25，100元/吨，伦铝为3，350-3，530美元/吨 [25] - **铜**：本周LME铜价上涨4.29%至12857美元/吨 [12]。宏观上，地缘局势边际缓和带动风险偏好修复和美元回落 [1][37]。基本面，铜精矿供应持续紧张，SMM进口铜精矿指数为-78.04美元/干吨，Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量下调9万吨至29-33万金属吨 [1]。需求端精铜杆、铜线缆等企业开工率整体表现平稳 [1]。预计下周伦铜波动于12300-12850美元/吨，沪铜波动于96000-99000元/吨 [39] - **锌**：本周LME锌价上涨0.94%至3335美元/吨 [12]。伦锌受海外库存持续去化和美元走弱支撑，但中东局势反复和美联储鹰派言论形成压制 [44]。沪锌受国内供应充足和库存增加压制，现货市场表现较差 [46]。截至报告期，国内锌七地社会库存为25.42万吨，较上周四增加0.46万吨 [52] 2.3 铅、锡、镍 - **铅**：本周LME铅价下跌0.44%至1930.5美元/吨 [12]。现货市场下游消费寡淡，观望情绪浓厚，持货商报价出现分歧 [56] - **锡**：本周LME锡价上涨3.65%至48250美元/吨 [12]。价格受中东地缘局势演变主导，波动加剧 [57]。现货市场呈现“有价无市”特征，高价抑制下游采购意愿 [57][59] - **镍**：本周LME镍价上涨1.56%至17290美元/吨 [12]。印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间 [60]。预计沪镍主力合约核心波动区间在130，000—138，000元/吨 [60] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - 本周COMEX黄金上涨2.45%至4790.50美元/盎司，COMEX白银上涨3.65%至75.48美元/盎司 [12][15] - 周初地缘紧张推高避险情绪，随后美伊宣布临时停火，市场情绪转向风险偏好，美元指数回落，金银价格止跌反弹 [69] - 报告继续看好央行购金和美元信用弱化对金价的长期支撑主线 [1][69] 3.2 能源金属 - **钴**：刚果（金）将2025年Q4钴中间品出口配额延期，大批量到港或延期至6-7月，国内原料供应偏紧格局或将加剧 [1]。电解钴现货价格本周下跌1.45%至406500元/吨 [15][85]。考虑刚果金钴配额减量幅度明确，伴随下游库存持续去化，钴价中枢上行明确 [1] - **锂**：津巴布韦锂矿出口仍未恢复，支撑矿端价格 [1]。本周电池级碳酸锂价格下跌1.29%至153500元/吨 [15][98]。需求端，美伊冲突引发的油价不稳，已带动终端消费者对电动车的咨询量显著上升 [1] - **镍**：中东硫磺供应扰动加剧印尼MHP（氢氧化镍钴）供应风险，同时印尼资源民族主义趋势不变，政策端关于新税政及新基准价（HPM）的讨论持续 [1] 3.3 其他小金属 - 报告列出了多种小金属的当周价格及变动，例如：钼精矿上涨1.57%至4525元/吨度，钨精矿下跌1.06%至932500元/吨，二氧化锗上涨9.30%至11750元/千克 [15] 4 稀土 - 本周稀土价格整体呈先涨后跌态势，镨钕金属价格受成本支撑及下游补库影响先行走高，但下游对高价接受度有限导致价格回调 [133] 重点公司推荐 - **工业金属**：重点推荐盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥 [1] - **能源金属**：重点推荐力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业 [1] - **贵金属**：重点推荐赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [1] - 报告同时提供了部分重点公司的盈利预测与估值表，例如：洛阳钼业2026年预测EPS为1.61元，对应PE为12倍；云铝股份2026年预测EPS为3.78元，对应PE为9倍 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金涨幅2.9%，伦敦银涨幅6.42%，金银比从上周的65回落至62，10年期TIPS回落至1.95%，10年期名义利率回落至4.31%，美元指数录得98.7 [3] - 第一波流动性收缩较为充分，若美股加速下跌、全市场资产共同抛售，黄金可能二轮抛售，下方第一支撑位4000美元一线，第二支撑位3750美元，3500美元是绝对底部；周五晚美股破位下跌但金银同步反弹，或暗示避险情绪回归，黄金已具备第一波抄底价值，前低暂难破 [3] - 本周地缘政治持续反复，周末美伊谈判再度破裂，“最差的情形”成小概率事件，不必再押注流动性收缩带来的黄金下跌，可通过白银、原油等资产对冲；中期需关注海峡谈判拖长对经济的负面压制，若4、5月经济数据走差，贵金属板块可能承压，金银比策略或体现价值 [3] - 黄金高波下可博反弹，但趋势上涨需时间消化高波才更稳健，中期黄金以区间震荡为主，下跌风险未完全出清，但已具买入性价比；白银弹性与波动更大，金银比处于向上修复通道 [3] 各目录总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - **海外期现价差** - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 24.102美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为22.5美元/盎司 [8][9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.193美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为0.625美元/盎司 [8][15] - **国内期现价差** - 本周黄金期现价差为 - 1.91元/克，处于历史区间下沿 [22] - 本周白银期现价差为 - 23元/克，处于历史区间上沿 [25] - **月间价差** - 本周黄金月间价差为8.58元/克，处于历史区间上沿 [29] - 本周白银月间价差为73元/克，处于历史区间下沿 [32] - **金银近远月跨月正套交割成本** - 买TD抛沪金成本合计20.10元/克 [34] - 买沪金12月抛6月成本合计5.97元/克 [35] - 买TD抛沪银成本合计353.78元/千克 [36] - 买沪银12月抛6月成本合计359.46元/千克 [37] - **上海黄金交易所金银现货递延费交付方向**：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [38] - **金银库存及持仓库存比** - 本周COMEX黄金库存减少19，注册仓单占比回升至52.4% [40] - 本周COMEX白银库存增加8.55吨至10199吨，注册仓单占比回落至23.4% [42] - 本周黄金期货库存增加1.02吨，白银期货库存增加83吨至421吨 [46] - **CFTC金银非商业持仓**：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅反弹，白银非商业净多持仓小幅反弹 [48] - **ETF持仓** - 本周黄金SPDR ETF持仓增加1.43吨，国内黄金ETF增加1.7吨 [51] - 本周白银SLV ETF持仓增加26.75吨 [55] - **金银比**：本周金银比从前周的62回升至66 [57] - **COMEX黄金交割量及金银租赁利率**：本周黄金3M租赁利率为 - 0.188%，白银3M租赁利率为2.03% [59] 黄金的核心驱动 - **黄金和实际利率**：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [64] - **通胀和零售销售表现**：未提及具体总结内容 - **非农就业表现**：未提及具体总结内容 - **工业制造业周期和金融条件**：未提及具体总结内容 - **经济惊喜指数及通胀惊喜指数**：未提及具体总结内容 - **美联储降息概率**：未提及具体总结内容