分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 本周原油反弹，地缘风险升级，若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响具有上冲风险 [6] - 基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗总统表示若美国寻求谈判，就必须停止挑衅和制造紧张的行动，还与卡塔尔埃米尔、巴基斯坦总理就美国破坏稳定行动引发的地区紧张局势交换意见 [3] - 特朗普宣布国家紧急状态，并对向古巴输油的国家加征关税 [4] - 委内瑞拉证实委美将重启商业航班 [4] 库存 - 01月23日当周美国原油出口增加90.1万桶/日至458.9万桶/日 [4] - 01月23日当周美国国内原油产量减少3.6万桶至1369.6万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存减少229.5万桶至4.24亿桶，降幅0.54% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08% [5] - 01月23日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加51.5万桶至4.15亿桶，增幅0.12% [5] - 01月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口564.2万桶/日，较前一周减少80.5万桶/日 [5] 周度观点 - 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报，尚未做最终决定是否授权发动打击 [6] - 以色列正对美国可能干预伊朗可能性保持高度警戒，伊朗警告，若遭袭必对以色列和美国实施打击 [6] - 伊朗总统表示愿意与抗议团体会面，流露和解倾向 [6] - 若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响具有上冲风险 [6] - 基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6]

贵金属价格剧烈波动 - 1月29日纽约时段，现货黄金价格短线跳水，从每盎司5530美元附近跌至5105.83美元，最大日内跌幅达5.7%或约424美元 [1] - 金价随后反弹至5317美元，跌幅收窄至1.8% [1] - 同日盘中，现货黄金与白银曾分别上涨3%和4%，刷新历史新高 [3] - 现货白银价格从历史高位每盎司121.67美元跌至106.80美元，最大日内跌幅为8.5%，随后反弹至114美元附近，跌幅收窄至2.3%左右 [6] 价格波动原因分析 - 分析认为，短线跳水源于投资者在价格频刷新高后获利了结 [17] - 贵金属上涨核心受双重因素支撑：地缘风险升温推升全球避险情绪；全球“去美元化”趋势深化，提升黄金作为非主权资产的配置价值 [4] - 工业金属与油气板块同步发力，工业金属受益于制造业回暖和绿色科技需求攀升 [4] - 在避险情绪、再通胀预期与需求复苏的三重共振下，大宗商品短期仍具备较强上涨动能 [5] 市场背景与需求 - 现货黄金本周迄今上涨6.5%，本月累计上涨23% [17] - 从加密公司到各国中央银行，对黄金的需求持续扩大 [17] - 加密公司Tether首席执行官计划将其投资组合中10%至15%的资金配置到实物黄金 [17] - 全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量升至接近四年来高位 [17] - 相较于黄金和标普500指数，白银、铂金和钯金市场规模较小，更容易受到投机资金流入的冲击，可能导致价格与实际需求基本面脱节 [17] 相关LOF基金异动与停牌 - 1月29日，包括原油LOF易方达、嘉实原油LOF、石油基金LOF在内的十余只资源类LOF产品掀起集体涨停潮 [20] - 多家基金公司宣布旗下资源类LOF于1月30日起停牌以警示风险 [20] - 华安基金公告显示，旗下石油基金LOF在二级市场交易价格出现较大幅度溢价，为维护投资者利益，该基金将于1月30日开市起至当日10:30停牌 [20] - 原油LOF易方达、嘉实原油LOF、广发基金旗下石油LOF都将于1月30日开市起至当日10:30停牌 [21] - 国投白银LOF公告1月30日全天停牌，并称若2月2日溢价幅度未有效回落，有权申请进一步停牌措施 [21] LOF基金限购措施 - 广发基金宣布，自1月30日起，石油LOF人民币份额调整投资者单日单个基金账户申购及转换转入业务限额为10元 [21] - 华安基金旗下华安标普全球石油指数基金(LOF)自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元 [24] - 广发道琼斯美国石油开发与生产指数基金（QDII-LOF）人民币份额自1月30日起，单日单个账户申购及转换转入业务限额调整为10元 [24] - 分析指出，相关LOF产品受持仓限额、外汇额度等多重约束而限购，例如国投白银LOF因接近上期所白银期货持仓占比红线而暂停申购 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂观点：地缘风险升温叠加美元走弱，铂金震荡偏强；短期或延续震荡偏强走势，可关注低吸做多机会，但不确定性仍存，需警惕价格波动加大风险；未来南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段，预计铂价震荡偏强 [2] - 钯观点：关税预期与地缘风险扰动仍在，钯金震荡偏强；短期或延续震荡偏强走势，可关注低吸做多机会，但需警惕价格短线波动风险；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺，叠加美联储降息周期，钯价底部有支撑，预计钯金价格震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂市场情况 - 截至2026年1月26日收盘，GFEX铂主力合约收盘价714.1元/克，涨幅1.94% [1] - 主要逻辑：中东局势紧张加剧，日元走强使美元汇率下行，对铂价形成支撑；新任美联储主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场；未来南非供应有电力及极端天气风险；需求处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [2] 钯市场情况 - 截至2026年1月26日收盘，GFEX钯主力合约收盘价为526.6元/克，涨幅2.95% [1] - 主要逻辑：美元走弱、地缘风险及供应端不确定性支撑价格；美国商务部调查报告未发布，现货紧张延续；需求有结构性压力；长期供需趋松，但短期现货紧缺，叠加美联储降息周期，钯价底部有支撑 [3] 中信期货商品指数情况 - 特色指数：商品指数2583.38，涨幅2.12%；商品20指数2995.74，涨幅2.61%；工业品指数2422.72，涨幅1.88%；PPI商品指数1509.62，涨幅2.38% [49] - 板块指数：有色金属指数2026年1月29日涨跌幅+3.02%，近5日涨跌幅+5.29%，近1月涨跌幅+11.30%，年初至今涨跌幅+10.86% [50]

黄金价格表现 - 现货黄金价格历史首次突破5500美元/盎司整数关口，自本周一突破5000美元以来，四天内累计涨幅已超500美元 [1] - COMEX黄金期货价格首次触及每盎司5600美元大关，刷新历史新高，目前回落至5545美元/盎司附近 [1] - 国内沪金主力合约日内暴涨8.00%，强势突破1200元/克整数关口，续创历史新高，本月累涨超25% [1][4] - 部分国内品牌金饰价格创历史新高，单日上涨百元左右，首次站上1700元/克，例如周大福报价1706元/克（上涨88元/克），老庙黄金报价1722元/克（上涨104元/克） [1] 价格上涨驱动因素 - 核心驱动力来自地缘风险升级与宏观政策预期的双重加持 [2] - 美伊冲突持续升级成为避险情绪的核心导火索，推动金价实现八个交易日连涨 [2] - 美联储1月议息会议维持利率在3.5-3.75%区间，部分官员支持降息，鲍威尔表示如果关税通胀触顶后回落即表明可以放松政策 [3] 对股票市场的影响 - A股黄金概念股延续强势，白银有色8连板，中国黄金、四川黄金、豫光金铅5连板，招金黄金、湖南黄金4连板，西部黄金涨停 [2] - 港股黄金及贵金属板块走强，赤峰黄金涨近8%，山东黄金涨超6%，紫金矿业涨超4%，紫金黄金国际涨3.55%，板块全线飘红 [2] 市场风险管控措施 - 上海黄金交易所自2026年1月30日收盘清算时起，将Ag（t+d）合约的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [5] - 芝加哥商品交易所（CME）对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约新保证金比例约为名义价值的11% [5] - 农业银行对存金通黄金积存业务发布提示，工商银行将个人客户积存金业务风险测评等级准入要求从“C1-保守型及以上”提升至“C3-平衡型及以上” [6] - 招商银行自2月2日起将黄金账户活期及定投按金额认购的起点调整为1200元，建设银行已将月积存起点金额调整为1200元，中信银行定时定额最低定投金额从1000元调整为1500元 [6]

市场对特朗普可能准备对伊朗发动打击的猜测，正点燃油价涨势。美国基准原油 期货价格飙升5.2%， 至66.48美元，为去年8月以来的最高盘中水平。当前油价较年初已上涨约15%。Rystad Energy地缘政治 分析主管豪尔赫·莱昂指出，近期油价的跳涨幅度，已超过去年伊朗与美国、以色列爆发12天冲突前的 价格上涨速度。这表明市场对近期军事行动及相关供应风险的预期概率，即使未比之前更高，也已达到 了相似水平。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2605 合约放量增仓、震荡上行、大幅收涨 2.61%至 16690 元/吨，5 - 9 月差升水幅度升阔，能化板块企稳反弹带动其走强，预计后市胶价维持震荡偏强走势 [6] - 本周四甲醇期货 2605 合约放量减仓、震荡偏强、小幅收涨 1.25%至 2352 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度收敛，地缘风险增强，甲醇期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周四原油期货 2603 合约放量增仓、震荡上行、大幅上涨 3.69%至 472.5 元/桶，中东地缘风险增强，原油溢价回升，短期油价维持震荡偏强格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.45 万吨，环比降 0.04 万吨、降幅 0.07%，保税区库存降幅 5.03%，一般贸易库存增幅 0.95%，保税仓库入库率降 6.73 个百分点、出库率增 2.65 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.06 个百分点、出库率增 1.41 个百分点 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 73.84%，环比+1.31 个百分点、同比+8.92 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 62.53%，环比 - 0.49 个百分点、同比+22.14 个百分点，目前处于“春节”前备货阶段，多数企业排产暂无大幅调整计划 [8] - 2025 年汽车产销累计完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量再创历史新高，出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增长 21.1%；2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%、同比增约 13%，全年总销量达 113.7 万辆、同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内甲醇平均开工率 85.68%，周环比降 1.12%、月环比降 0.69%、较去年同期增 4.23%，周度产量均值 200.90 万吨，周环比降 2.64 万吨、月环比降 4.7 万吨、较去年同期增 8.33 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，国内甲醛开工率 25.43%，周环比降 5.33%；二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.27%；醋酸开工率 84.70%，周环比增 2.58%；MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.21% [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 78%，周环比降 0.59 个百分点、月环比降 3.32%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 158 元/吨，周环比回升 63 元/吨、月环比回落 147 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 101.99 万吨，周环比降 2.46 万吨、月环比降 11.17 万吨、较去年同期增 25.56 万吨；截至 2026 年 1 月 29 日当周，内陆甲醇库存 45.42 万吨，周环比增 1.58 万吨、月环比增 5.01 万吨、较去年同期降 11.92 万吨 [11] 原油 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比降 1 座、较去年同期降 63 座；美国原油日均产量 1369.6 万桶，周环比降 3.6 万桶/日、同比增 45.6 万桶/日 [11] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国商业原油库存 4.238 亿桶，周环比降 229.5 万桶、较去年同期增 862.8 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2478.5 万桶，周环比降 27.8 万桶；战略石油储备库存 4.15 亿桶，周环比增 51.5 万桶；炼厂开工率 90.9%，周环比降 2.4 个百分点、月环比降 3.8 个百分点、同比增 7.4 个百分点 [12] - 截至 2026 年 1 月 20 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 78792 张，周环比增 20664 张、较 12 月均值增幅 34.07%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 205771 张，周环比增 12405 张、较 12 月均值增幅 95.12% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16250 元/吨|+300 元/吨|16690 元/吨|+330 元/吨|-440 元/吨|-30 元/吨| |甲醇|2325 元/吨|+20 元/吨|2352 元/吨|+13 元/吨|-27 元/吨|+7 元/吨| |原油|441.0 元/桶|+0.1 元/桶|472.5 元/桶|+12.2 元/桶|-31.6 元/桶|-12.1 元/桶|[14] 相关图表 - 包含橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [15][21][23]

美联储1月议息会议决议与政策立场 - 美联储在1月29日的议息会议上决定维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变，这是自2025年9月连续三次降息后首次暂停行动 [1][2] - 会议投票结果为10:2，两位理事投反对票，倾向于降息25个基点 [4] - 美联储主席鲍威尔明确表示，加息并非下一步行动的基本假设，排除了加息可能性 [1][3][6] - 鲍威尔指出，若由关税导致的商品通胀（当前通胀主因）触顶回落，将考虑放松政策，降息条件锚定于通胀走势 [1][6] - 美联储在会议声明中将经济活动描述从“温和扩张”上调至“稳健扩张”，指出失业率企稳，但就业增长仍较低迷，通胀偏高 [5] - 鲍威尔未明确降息时点，强调未来政策将“逐次会议决策”，取决于就业和通胀数据的演变 [6] 对金融市场的影响 - **贵金属价格大涨**：现货黄金单日大涨4.5%，突破5400美元/盎司；现货白银大涨4.2%，报116.6美元/盎司 [2][9] - **美元指数先涨后跌**：决议公布后美元指数短线拉升1%，但随后因鲍威尔的“鸽派”言论而回落 [2][9] - **美股震荡分化**：道指收盘微涨0.02%，纳指涨0.17%，科技股承压，存储芯片等板块领涨 [9] - **美债收益率曲线陡峭化**：短端利率因暂停降息小幅上行，长端利率受通胀回落预期抑制 [9] 金价银价创新高的驱动因素 - **政策预期转向**：鲍威尔排除加息且暗示降息周期仅暂停，实际利率下行预期增强了贵金属吸引力 [9][11] - **避险需求激增**：地缘局势紧张叠加美联储政策不确定性，推动资金涌入黄金作为对冲工具 [9][12] - **关税通胀逻辑**：美联储认为当前高通胀主要由关税推动，属“一次性冲击”，市场押注通胀回落后宽松政策将重启 [13] - **美元信用边际弱化**：特朗普对鲍威尔的“指控”、美联储内部政策分歧及鲍威尔任期将于5月届满等问题，引发市场对美元长期稳定性的担忧 [13] 未来政策展望与关注点 - 根据芝加哥商品交易所（CME）数据，市场预计美联储3月降息的概率仅为13.5% [13] - 后续政策行动将取决于通胀及就业数据的演变 [6][13] - 可持续关注2月非农就业数据、个人消费支出平减指数（PCE）数据以及美联储主席提名进展 [13]

美元贬值动因与影响 - 核心观点认为美元贬值是美国政府的主动策略 旨在获取政治经济利益[1] - 美元贬值有助于抵消美国对外加征关税带来的出口成本上涨 帮助美国企业在国际市场保持竞争力[1] - 政策的不确定性导致全球投资者撤离美元资产 转而配置黄金和欧元等避险资产[1] 黄金市场分析与机构观点 - 美国就业和通胀数据持续放缓 但部分领域在美联储降息预期下有所改善[3] - 贸易摩擦和地缘风险担忧驱动资金提前配置黄金 为金价中长期上涨提供支撑[3] - 全球主流机构持续上调贵金属价格预测 部分机构投资者选择提前“抢跑”配置[3] - 短期行情受美国经济数据对美联储政策预期及地缘局势扰动 预计维持偏强震荡但波动回落[3] - 操作建议为黄金价格在20日均线上方可继续持有多单 并可卖出虚值看跌期权以赚取时间价值[3]

沪铝期货市场表现 - 1月29日国内期市有色金属板块多数上涨，沪铝期货主力合约开盘报25430.00元/吨，盘中高位震荡运行，午间收盘时最高触及25840.00元，最低探至25055.00元，最终涨幅达3.08% [1] - 当前沪铝行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：驱动因素 - 地缘风险加剧引发市场对中东地区电解铝产能的担忧，同时避险情绪抬升，金银带动大宗商品整体偏强运行，沪铝大幅增仓创新高 [2] - 美伊事态持续紧张，伊朗目前拥有电解铝产能97万吨，占全球电解铝产能1.2%，如爆发热战有停产可能，受此影响该产业链全线上涨 [2] - 当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现价格大幅走高，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态 [2] 机构观点汇总：供需基本面 - 供给端国内产能开工率维持96%以上，海外个别企业受电力瓶颈影响而停产，全球供应刚性凸显 [2] - 需求端新能源汽车等新兴领域高速增长，特高压基建托底传统需求，铜铝比价走高也推动以铝代铜需求释放 [2] - 当前市场处于强预期与弱现实博弈的阶段，短期春节前累库对价格形成压制 [2] 机构观点汇总：后市展望与操作 - 有机构建议对沪铝短期偏强对待 [2] - 有机构提示需警惕多重因素引发的情绪降温及价格波动 [2] - 有机构认为短期应谨慎为上 [2]

黄金市场行情特征 - 黄金价格呈现极强单边牛市行情，技术分析与历史经验已失效，市场表现为“勇气”驱动，而非技术或经验 [1] - 金价在2024年短期内加速上涨，一个月内上涨1200美元，上涨速度越来越快，时间被压缩 [3] - 市场波动巨大，每日振幅可达300美元，例如金价从5600美元回落至5450美元，单日波动150美元属于正常范围 [5] - 市场无视传统压力位，5000美元和5300美元等关键价位被迅速突破，高点需待形态走完后才能确认 [3] 黄金价格表现 - 当前黄金价格已触及5600美元水平 [1][3] - 白银市场表现比黄金更为强势 [5] - 黄金市场多头占据绝对主导，空头力量几乎消失，包括机构在内无人敢与市场趋势对抗 [2] 驱动黄金上涨的核心因素 - 市场完全忽视利空消息，任何调整都被视为后续更大涨幅的机会 [2] - 对法定货币的不信任是核心驱动力，由地缘政治风险、贸易冲突和货币政策集中引发 [2] - 市场正在为未来更大幅度的降息做准备，预期美联储货币政策在2026年5月鲍威尔任期结束后将转向，倾向于特朗普支持的大幅降息 [2] - 政治事件（如特朗普言论）与央行政策（如美联储）共同影响市场情绪与预期 [2] 市场交易策略与关键价位 - 当前黄金交易仍以做多为主，多空分界点位于5500-5450美元区域 [5] - 具体入场位置需临机应变，因波动过大，例如5330美元附近被确认为强支撑位并随后引发上涨 [5] - 风险事件中，市场共识和情绪共振是关键关注点 [5]