公司股价表现 - 股价上涨5.82%至33.82港元，成交额达6709.59万港元 [1] - 近期股价表现强势，涨幅再超7% [1] 行业技术突破与事件 - 2025东京车展上发布全球首款搭载260kW大功率燃料电池系统的液氢重卡 [1] - 该车型被誉为零排放重卡新标杆，标志日本商用车氢能化进程进入新阶段 [1] 公司产品与技术贡献 - 亿华通提供最新研发的260kW液氢版燃料电池系统，成为技术突破关键 [1] - 系统基于自主石墨板电堆开发，实现低至5 bar供氢压力 [1] - 系统具备260 kW高性能功率输出，可覆盖重卡爬坡、超车、高海拔等全场景动力需求 [1]

电解液添加剂与固态电池 - 电解液添加剂已实现量产并向头部厂商供货 对业绩产生贡献 [1] - 公司子公司业务布局包括高纯硫化锂与固态粘合剂 [1] 固体氧化物燃料电池与氢能 - 公司在固体氧化物燃料电池（SOFC）领域取得重要进展 [1] - 公司已实现丙烷重整SOFC系统的销售与小批量应用 [1] - 公司正在推进150kW天然气制氢设备的开发工作 [1]

文章核心观点 - 长城汽车作为COP30联合国气候变化大会官方合作伙伴，通过提供氢能船和新能源车队，展示了其在新能源领域的技术领导地位，完成了一次震撼全球的绿色亮相 [5][7] - 公司通过“纯电、混动、氢能并举”的多动力路线均衡布局，展现了应对全球多元化市场需求的技术实力与战略前瞻性 [15][18] - 在巴西的工厂竣工及“生态出海”模式标志着公司全球化战略进入新阶段，从产品输出转向产业链输出 [20][22][23] 氢能技术突破与展示 - 公司在COP30大会展示了拉丁美洲首艘采用绿色氢技术的船，其氢燃料电池系统由未势能源提供，船上所有系统均由氢能驱动，确保零碳排放 [5][9] - 该氢能船是可沉浸式体验的实物，拥有最多容纳50位客人的礼堂，未来将伴随科考团队深入亚马逊雨林进行气候考察 [9][12] - 长城汽车自2015年布局氢能产业，已实现氢能系统核心零部件完全自主开发，成为在氢能全产业链核心技术领域完成布局的车企 [9] - 氢能战略分三步走，此次氢动力船的应用标志着公司在真实交通场景中的重大突破，技术投入进入“厚积薄发”的收获期 [12] 多动力技术路线与研发实力 - 公司未选择单一技术路线，而是均衡布局纯电、混动、氢能，以应对不同市场的多元化需求 [15][18] - 2025年9月，公司销售新车133,639辆，同比增长23.29%，创历史最佳9月销量；新能源车型销售45,961辆，同比增长52.55%，新能源渗透率持续上升 [15] - 研发团队规模达2.3万人，每4名员工中有1名研发人员，研发投入连续3年超百亿人民币 [17] - 公司自建全球领先的试验体系，累计投入近百亿；2025年上半年获得授权专利2962项，其中新能源汽车专利1118项，授权总量及新能源专利量均位居自主整车集团第一 [17] 全球化战略与巴西市场布局 - 公司在巴西的工厂于2025年8月15日（中巴建交51周年纪念日）竣工投产，首台哈弗H6 GT下线，巴西总统卢拉出席仪式并在车辆上签名 [20] - 此次出海开创“生态出海”新模式，实现研、产、供、销、服的全面出海，并在巴西同步布局混动、纯电、氢能三大技术路线 [22] - 公司全球业务遍及150多个国家和地区，拥有8万名员工和13个海外研发中心；海外累计销量已突破200万辆，2024年海外销量预计达45万辆 [22] - 2025年1-10月，公司全球累计销售106.64万辆，同比增长9.87%；其中海外市场销售39.13万辆 [22] - 公司计划到2030年实现海外销售超百万辆，高端车型销售占比超过三分之一 [23]

公司产品发布与参展情况 - 公司在2025中国国际轨道交通和装备制造产业博览会上面向全球发布最新研制的氢能源车载高压供氢系统 [1] - 公司同时展出了HL3阻燃空簧、液体复合节点、贯通道等10余项轨道交通领域明星产品 [1] - 本届轨博会以"轨道联世界 磁浮通未来"为主题 设置五大主题展区 布展面积近4万平方米 [1] 氢能源产品技术优势与应用潜力 - 氢能源具备续航长、补能快、环境适应性强、零排放等优点 在非电气化铁路升级迭代中具备显著应用潜力 [1] - 与电气化铁路相比 氢能源车辆可避免高昂的电气化改造费用和后续维护成本 具备显著的成本优势 [1] - 公司车载高压供氢系统一次加氢可供车辆行驶200多公里 能够满足城市轨道交通的长距离运营需求 [1] - 按每天行驶200公里计算 单列车每年可减少碳排放44吨 相当于植树4000棵 [1] 公司战略合作与行业专家观点 - 在湖南轨道交通装备智能供应链大会上 公司与两家合作伙伴签署配套合作协议 旨在深化合作并为供应链稳定与创新注入动能 [3] - 行业专家指出 氢能业务仍处于从'0'到'1'的突破阶段 公司首套系统的成功只是起点 后续规模化生产、成本控制和大范围市场推广将是真正考验 [3][4] - 公司的氢能源技术是基于深厚材料科技底蕴的一次战略延伸 凭借明确市场需求、强大技术协同能力和清晰战略定位 已在氢能赛道上占据有利起跑位置 [4]

美锦能源氢能项目终止决议 - 公司董事会审议通过终止“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）”并将剩余募集资金1.79亿元永久补充流动资金 [1] - 该项目截至2025年9月30日累计投入募集资金7343.33万元，投资进度仅为29.37%，远未达预期 [1][2] - 该决议尚需提交2025年第四次临时股东会及债券持有人会议审议 [3] 项目投资计划与调整 - 终止项目原计划总投资额高达15.02亿元，是公司2022年35.9亿元可转债发行的募投项目之一 [2] - 项目最初计划投入募集资金6亿元，后于2022年10月变更为2.5亿元，其余资金转投其他氢能项目 [2] - 截至2025年9月30日，项目尚未使用的募集资金余额达17,917.83万元（含理财收益等） [2] 项目终止原因分析 - 项目终止主要受政策与市场环境变化影响，晋中市未纳入国家燃料电池汽车示范城市群导致政策利空 [4] - 国家氢燃料电池汽车推广速度不及预期及突发公共卫生安全事件等因素共同导致投资进度缓慢 [4] - 氢燃料电池技术路线在商用车领域尚未完全统一，存在技术迭代风险 [4] 公司后续计划与财务状况 - 公司计划利用已建成的厂房及基础设施，转向“平台化、集成式”轻资产运营模式以吸引合作伙伴 [4] - 项目已建成总装车间、加氢站等设施，氢动力车间和倒班宿舍已封顶 [4] - 公司2025年前三季度营业收入为129.75亿元，同比下降9.71%，归母净利润为-7.37亿元，同比下降12.57% [5] 山西省新能源行业动态 - 山西省能源局于11月7日公示拟废止2025年第三批风电光伏项目，规模达45.732万千瓦 [6][7] - 此为山西省年内多轮新能源项目清理行动之一，此前已于4月30日废止14个项目（规模59.1947万千瓦） [7]

毕马威中国客户与业务发展主管合伙人江立勤表示，以AI为代表的科技发展，正在为氢能产业带来智 能化升级与结构性变革。全球范围内诸多氢能AI相关项目正在实施或规划中，涵盖制氢、储氢、运 氢、燃料电池及综合应用等多个领域。在本届进博会上，可以看到人工智能解决方案在绿色制氢领域的 应用市场正呈现显著增长态势。 中证报中证网讯(记者倪铭娅)中国证券报记者11月9日获悉，在第八届进博会期间，毕马威发布了《AI 技术在氢能领域的应用研究》报告中文版，聚焦AI技术在氢能领域的应用研究，系统阐述人工智能在 氢能全产业链中的赋能路径与实践成果。 报告认为，氢能产业发展的重点在于效率提升和降低成本，技术创新是根本的驱动力。在降低成本方 面，AI技术可以通过模拟和优化电解水反应的电流密度、温度等参数，减少电力消耗，同时AI技术可 以通过机器学习算法快速筛选出具有高储氢容量、高安全性和低成本的储氢材料，以此降低氢能的研 发、生产成本。 "氢能产业的发展与AI技术创新相互赋能，为实现'双碳'目标提供了关键的技术支撑和创新路径。"毕马 威中国董事、毕马威亚太区及中国能源及天然资源行业主管合伙人蔡忠铨表示，两者的深度融合不仅推 动了氢能产业 ...

终止氢能募投项目 - 公司终止可转债募投项目“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）” [1] - 将项目剩余募集资金17917.83万元（含理财收益等）永久补充流动资金 [1] - 该项目原计划总投资15.024亿元，变更后募集资金投资额由6亿元减少至2.5亿元 [2][3] - 截至2025年9月30日，项目投资进度为29.37%，累计投入募集资金7343.33万元，尚未使用余额为17917.83万元 [3] - 项目终止主因是晋中市未进入国家燃料电池汽车示范城市群，且国家氢燃料电池汽车推广速度不及预期 [4] - 公司计划利用已建成的厂房及基础设施吸引合作伙伴，共同进行氢能交通和储能的产业化合作 [4] 公司财务与氢能业务状况 - 公司2022年至2024年归母净利润分别为22.09亿元、2.89亿元、-11.43亿元，下滑明显 [7] - 2025年前三季度公司营收129.75亿元，同比下降9.71%，归母净利润7.37亿元，同比减少12.57% [7] - 公司是国内氢燃料电池重卡龙头，截至2024年底累计投放车辆3591辆 [5] - 旗下飞驰科技在2024年市占率达18%，连续三年排名第一 [5] 筹划港股上市与AI新业务 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市，旨在推进全球化战略和打造国际化资本平台 [8] - 若上市成功，公司将成为山西省首家“A+H股上市公司” [8] - 公司与博彦科技联合成立北京博锦数能科技有限公司，美锦能源持股35% [9] - 新公司经营范围包含人工智能应用软件开发、储能技术服务等 [9] - 双方合作于2025年1月启动，旨在数字化园区、综合能源管理、虚拟电厂等领域深度合作 [9] - 2025年9月双方深化合作，包括能源领域人工智能创新平台建设 [11]

股价与交易表现 - 11月7日盘中报23.58元/股，下跌2.04%，总市值90.60亿元，成交1.56亿元，换手率1.78% [1] - 当日主力资金净流出1408.39万元，特大单净卖出839.30万元，大单净卖出569.08万元 [1] - 公司今年以来股价上涨71.59%，近5日、20日、60日分别上涨2.92%、7.67%、26.57% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为1月13日，龙虎榜净买入3315.49万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：蓄电池及材料60.26%，锂电池39.58%，其他0.13%，燃料电池0.04% [1] - 2025年1-9月实现营业收入23.80亿元，同比减少9.39%，归母净利润1.06亿元，同比减少10.40% [2] - A股上市后累计派现4.75亿元，近三年累计派现1.33亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至10月10日股东户数为4.51万户，较上期增加0.49%，人均流通股8173股，较上期减少0.49% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1619.53万股，较上期增加1178.52万股 [3] - 华商信用增强债券A为新进第九大流通股东，持股203.79万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 [2] - 所属概念板块包括储能、小盘、氢能源、固态电池、电池回收等 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为金洲管道[1] * 行业涉及管道制造、氢能输送、石油天然气、石化、电力电网、智能机器人[2][4][9][11][15] 核心观点与论据：业务驱动与市场机遇 * 公司2025年第三季度业绩企稳原因包括产品结构优化、国家管网改造等刺激政策带动工业管道增长、氢能管道逐步投入市场[4] * 公司通过内部降本增效、加强应收账款和存货管理、引进人才提升财务收益和发展活力[4] * 国家"十四五"期间计划投入5万亿建设70万公里地下管网 预计带动管材市场规模平均增速为8% 其中供水管网占比约30-32% 燃气管网约29-30% 排水官网约28%[2][5][6] * 公司积极布局氢能输送管道 已获得达茂旗至包头市区195公里输氢管道订单 并计划参与多个长距离项目 "十四五"期间输氢管道建设计划5000-6000公里以上 总投资达1.2-1.3万亿[2][7][9] * 公司通过国家电网和南方电网出口高压输变电线核心钢材 密切关注海外电力紧缺带来的市场需求[2][9][10] * 公司与具身智能机器人公司合作 利用公司在石油天然气和石化领域的行业场景数据提升对方模型能力 并通过合资公司获取数据模型及专利[2][11][15] 核心观点与论据：财务表现与盈利能力 * 输氢管道作为新产品加工费在1000~1500元之间 显著高于传统焊接钢管的400~600元[14] * 输氢管道毛利率可达25%左右 远高于原有产品约12%的毛利率 盈利能力显著提升[2][14] * 公司有出海计划 将拓展东南亚和中东市场 海外订单毛利率通常是国内的一倍 例如国内毛利率10%海外可达20% 且采用预付款形式改善现金流[3][14] 其他重要内容：战略布局与未来计划 * 公司2025年第四季度计划包括举办石油化工企业年度大会、让荆州天创子公司亮相并路演、全覆盖接触约300家客户、完成荆州天创体系建设及客户认证 并确保其在12月底前获得订单[12][13] * 公司选择第二主业的标准包括市场高成长、核心技术优势、高素质团队、适度产业化基础及对现有员工赋能 计划通过产业基金和并购方式开拓[17] * 公司在与南京天创的合资公司中占主导地位 持有60%股份 委派董事长和财务负责人 石油天然气和石化领域的数据模型和专利归属于公司并表的荆州天创[16] * 公司重视市值管理 原因包括为第二主业融资、现金收购减少稀释、实施股权激励 具体方案将在与交易所沟通后汇报[18] * 公司提及的其他重要项目包括烟台港西港LNG长输管道工程（总长538公里 总投资80亿）、中俄西伯利亚力量2号天然气管道项目（全长超4000公里 总投资700-1000亿人民币）、雅鲁藏布江雅砻江项目（总投资1.2万亿 钢管需求量约70万吨）[9]

纪要涉及的行业或公司 * 氢能与燃料电池行业 包括燃料电池技术、商业化应用、政策支持及全球发展现状[2][3][4][5] * 可控核聚变行业 涉及技术发展、商业化前景及国际合作[23][24][25][26] * 协鑫集团 业务涵盖光伏、储能、氢能等多元新能源领域[3][37][38][39][40][41] * 锂电池及上游材料行业 包括正极、负极、隔膜、电解液等环节市场现状[47][48][49][50][51][52] * 风电行业 涵盖国内外市场装机、政策及整机厂商出海情况[59][60][61][62][63] * 光伏产业 关注反内卷措施效果及新技术迭代[57] * 储能领域 分析国内外需求驱动因素[58] * 公用事业行业 包括火电、水电、核电及电网设备等细分领域投资机会[69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 纪要提到的核心观点和论据 **氢能与燃料电池** * 全球政策支持强劲 欧盟发布氢能战略 日本提出2030年供应300万吨氢气目标 韩国计划培育500家氢能企业 美国通过通胀消减法案提供税收优惠 中国国家能源法首次将氢能纳入法律条文 预计2025年底燃料电池汽车推广量达3万辆[2][3][4] * 技术进步显著 雄韬股份首创“纸电堆”技术 预计2025年底燃料电池系统成本降至每千瓦时2000元以内 比2020年下降80% 体积功率密度提升35%-50%[2][5] * 商业化制约因素 加注设施不足、清源供给体系不完善、制氢成本较高 需同步推进加注站网络、清源供给体系和管网配送[2][7] * 应用场景拓展 特种车辆领域订单增多 船舶和航空领域示范项目推进 兆瓦级氢储能系统功率密度达900瓦每升 热电联供综合效率可达80% 绿色甲醇需求未来5年激增至数千万吨级别[3][11][12][14] **可控核聚变** * 全球商业化进程加速 近70家商业化核聚变公司总融资超100亿美元 美国头部企业如CFS、TAE Technologies和Heliant Energy采用不同技术路线 Heliant Energy计划2028年为微软提供50兆瓦商用聚变发电站[23][25][26] * 中国政策支持明确 《中华人民共和国原子能法》支持核聚变研发 “十五”规划将其列为重点产业 四川省成立千亿规模产业基金[28] * 中短期商业应用 核聚变中子源可应用于医用同位素生产、肿瘤放射治疗、中子成像和核废料处理等领域[30][32][33][34][36] **协鑫集团** * 业务布局广泛 拥有五大运营板块 包括全球最大颗粒硅生产线 市场份额24% 涉足光伏组件生产、高效太阳能产品研发 FBR颗粒硅技术每年产量48万吨 可节省195亿度电[3][37][38][39] * 国际化战略 在东南亚印尼中标200兆瓦光伏项目 在越南开发风电项目 在塞尔维亚开发中国最大光伏加储能项目[42][45] * 数字化与AI应用 与蚂蚁数科合资成立公司 通过AI技术提升发电效率预测、交易优化和投资布局决策质量[40][42][44] **锂电池及材料** * 需求增长明确 行业整体开工率达70%以上 磷酸铁锂产能利用率超70% 相关公司正与头部客户洽谈涨价[47] * 材料价格波动 三元材料价格受钴价上涨推动 六氟磷酸锂价格从底部6万元上涨至散单10万至11万元 预计明年供需紧平衡下仍有上涨空间[48][52] * 细分市场现状 负极材料头部公司单吨盈利约3000元 隔膜厂商盈利能力薄不愿扩产 锂电铜箔毛利率处于良好修复状态[49][50][51] **风电行业** * 国内市场高景气 2024年陆上风电装机81.4 GW 海上装机5.6 GW 2025年前三季度招标量维持高位达102 GW 陆上风机含塔筒价格稳定在2000元每千瓦[60][61] * 中国企业出海加速 2025年前三季度7家中国整机商中标海外订单19.28 GW 创历史新高 海外订单单价更高 盈利能力更强 金风科技中标海外订单3.8 GW[59][63] * 欧洲市场机会 欧洲海上风电2025至2030年新增装机容量预计达48GW 大金重工2025年上半年在欧洲海上风电基础设备市场市占率达29.1% 已公告欧洲订单总金额超100亿元[66][67] **光伏与储能** * 光伏反内卷见效 产业链各环节减亏明显 红源绿能和大全能源第三季度扭亏为盈 新技术迭代如BC技术有助提升盈利能力[57] * 储能需求强劲 国内136号文带动独立储能需求 海外因成本下降项目IRR提高 欧洲、大美洲等地区安装量增加[58] **公用事业** * 火电盈利弹性 煤价企稳回升 各省交易电价提高 预计从2026年起容量电价比例提高至不低于50% 折合每千瓦每年165元 盈利弹性接近每度电2分钱[69][71][80] * 新能源市场化 136号文推动新能源全面市场化 增量项目通过滚动竞价执行机制电价 山东第一轮竞价风电竞标容量接近60亿度电 光伏约12亿度电[76][77] * 电力设备发展 国网输变电设备招标同比高增 但特高压招标量下降 新一轮智能化标准推出后将迎来量价齐升[79] 其他重要内容 * 燃料电池重卡运营成本节约显著 雄韬股份通过“轻质结合”技术使重卡百公里耗氢量降至7-8公斤 节约运营成本28万元 与柴油车相比可节省40万元 100万公里减少675吨碳排放[21] * 肿瘤治疗新技术 硼中子捕获治疗(BNCT)投资约5亿元人民币 相比质子重离子放疗(投资20至40亿元)更精准且成本更低 厦门弘爱医院已进入人类临床阶段[33] * 核废料处理市场 全球裂变电站和废料埋藏市场约200亿人民币 通过高能中子辐照可实现废料嬗变[36] * 欧洲电动车市场复苏 2025年销量预计达400万台 受益于新车周期爆发、中国供应链降价及各国补贴政策[53] * 充电桩建设 “三年倍增计划”预计带来400亿至500亿元新增资本开支[55] * 可再生能源补贴 累计缺口预计到2030年突破6000亿元 由国家电网和南方电网成立的可再生能源发展结算公司代发补贴[78]