财经日历 - 中国6月制造业PMI、6月财新制造业PMI将公布，反映制造业景气度 [1] - 美国6月失业率、非农就业人口变动数据将发布，影响美联储政策预期 [1] - 2025年金砖国家峰会将于7月6日至7日在里约热内卢举行，关注国际合作议题 [1][3] - 欧洲央行在辛特拉举行中央银行论坛至7月2日，关注货币政策信号 [2] - 中国6月财新服务业PMI、综合PMI将公布，反映服务业发展态势 [2] 限售股解禁 - 本周合计解禁市值816.71亿元，涉及68只个股 [3] - 中无人机解禁市值200.2亿元，占总股本59.76% [3][4] - 迪哲医药-U解禁市值132.72亿元，占总股本48.54% [3][4] - 概伦电子解禁市值69.42亿元，占总股本59% [3][4] 政策动态 - 国务院部署科技强国建设，强调加快突破关键核心技术 [5] - 央行建议加大货币政策调控强度，引导金融机构加大信贷投放 [7] - 央行将加力支持科技创新、提振消费，做好重点领域融资支持 [8] - 上交所、深交所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制比例由5%调整为10% [11][12] - 香港将推动稳定币应用，助力解决跨境支付痛点 [13] 国际经贸 - 商务部回应美与有关国家关税谈判，强调捍卫多边贸易体制 [9] - 证监会严肃查处财务造假案件，首次对配合造假方同步追责 [10] 市场策略 - 中信证券认为结构性机会仍是中报季主题，关注科技和金融板块 [16][17] - 光大证券建议关注内需消费、国产创新和基金低配方向 [18][19] - 中国银河证券看好黄金、原油及安全边际较高的资产 [20][21][24][25] - 东吴证券建议短期把握成长方向内部的高低切，关注AI推理算力等泛科技方向 [22][23] 新股申购 - 同宇新材将于7月1日申购，发行价84元/股 [14][15]

市场流动性分析 - 当前市场估值不支持纯粹流动性驱动行情 但若美联储7月意外降息且中国央行同步宽松 可能成为情绪催化剂 [1] - 两市成交额放大至1.5万亿元 证明市场不缺钱 国内存款"搬家"和美元贬值带来的资金外溢形成A股蓄水池 [2] - 场外资金入市需要三大诱因：估值吸引力 当期基本面上行预期 远期基本面上行预期 [2] 板块轮动趋势 - 活跃资金正从医药消费转向科技金融 红利板块开始滞涨 [1] - 结构性机会将贯穿中报季 指数型机会需等待三季度末到四季度 [1] - 科技领域IPO重启和产品催化频出 可能使市场注意力重新转向科技板块 [1] 行业配置主线 - 光大证券建议关注内需消费 国产替代 基金低配三条主线 [4][5] - 中国银河推荐安全边际较高资产 科技主线 政策提振的大消费板块 [7] - 中泰证券维持债券与红利类资产配置主线 同时建议逢低布局科技板块 [16] 市场走势预判 - 申万宏源认为多方面积极因素将在2026-2027年叠加构成牛市核心区间 [6] - 中国银河预计A股市场有望震荡向上 长期向好基础进一步夯实 [7] - 信达证券认为市场可能震荡回撤但幅度可控 三季度后期或四季度有望回归牛市 [10] 科技产业趋势 - 电气化领域全产业链变现能力提升和AI智能化领域追赶可能成为下阶段行情逻辑 [1] - 海外算力产业链继续演绎景气行情 稳定币主题和国防军工是弹性较高方向 [6] - 国内AI产业链中上游算力 服务器等环节受益于中美科技竞争 订单和收入维持高景气 [16] 资金面分析 - 东方财富指出机构资金入市和居民金融资产配置比例提升趋势可能使市场震荡中枢上移 [9] - 国投证券强调需关注股债资产配置再均衡 科技行情持续性更高 [13][14] - 华西证券表示国内外降息空间打开将有利于推动A股估值抬升 [11][12]

海关政策调整 - 海关总署有条件恢复日本10个都县以外地区水产品进口，需符合注册管理及提交卫生证书等要求 [3] - 进口监管将严格执行，不符合标准将采取控制措施 [4] - 原2023年第103号公告废止 [5] 货币政策动向 - 央行建议加大货币政策调控强度，引导信贷投放与社会融资规模匹配 [6] - 推动综合融资成本下降，关注债市长期收益率变化 [7] - 支持科技创新、提振消费，探索常态化制度维护资本市场稳定 [8] 贸易与关税动态 - 商务部批评美国单边加征关税行为，称其破坏多边贸易体制 [9] - 特朗普宣布终止与加拿大贸易谈判，拟对加征收新关税 [15] 资本市场改革 - 上交所与深交所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10% [11][12] - 证监会首次对配合财务造假方同步追责，严惩越博动力案相关主体 [10] 香港金融科技发展 - 香港计划推动稳定币应用，目标解决跨境支付痛点，相关法规8月生效 [13] 美国经济与政策 - 美国参议院推进"大而美"税收与支出法案，预计7月4日前签署 [14] - 美国5月核心PCE物价指数同比增2.68%，超预期 [16] 券商策略观点 - 中信证券：中报季聚焦结构性机会，科技与军工或成重心 [18] - 申万宏源：短期金融搭台成长唱戏，中期看好黄金、稀土、军工 [20][21] - 华安证券：关注7月关税谈判冲击及政策利好可能 [22] - 浙商证券：大盘确立涨势，券商引领科技板块上攻 [29] - 华西证券：全球降息预期打开，A股估值有望抬升 [31]

市场走势预测 - 中报季以结构性机会为主，AI和军工是重心 [1] - A股市场有望震荡向上，关注三大主线配置机会 [2] - 年内指数有较大可能性突破去年高点，成长股将迎主线行情 [3] - 7月A股市场将呈现小幅震荡上行态势 [4] 行业配置建议 - 科技领域：AI智能化、半导体、元件、游戏等 [1][4] - 军工和商业航天：三季度结构性机会重心 [1][3] - 大消费板块：政策提振下潜力释放，关注以旧换新政策 [2] - 红利板块：银行、保险等长期资金入市相关领域 [4] 市场表现数据 - 沪指本周涨1.91%，深成指涨3.73%，创业板指涨5.69% [1] 投资逻辑 - 电气化领域全产业链变现能力提升，AI智能化追赶 [1] - 低估值、高股息资产契合中长期资金配置需求 [2] - 成长方向内部高低切，关注AI推理算力、文化传媒等 [3] - 创新药及优质新消费公司受益于低利率环境 [3]

行业趋势 - 数字化和电气化是推动高科技发展的两大核心方向，数字化体现在AIGC、新能源汽车和人型机器人等领域，电气化则以三代半导体（宽禁带半导体）为代表，推动能源、交通和工业向低碳高效发展 [4] - 数字化和电气化的协同效应正在重塑各行各业，同时也给工程师的产品设计和验证带来新的挑战 [4] 研讨会主题 - 研讨会将围绕数字化的核心高速串行传输和电气化的核心电源及半导体展开，旨在帮助工程师应对时代挑战 [4] - 会议日程包括电源完整性测试方案、电源管理芯片和三代半导体全流程测试方案、高速信号设计和测量、半导体物理参数表征和可靠性测试、热门高速总线测试方案以及电源测试工具等 [7] 会议详情 - 会议时间为2025年6月20日10:00-15:15，地点在厦门佰翔软件园酒店 [6] - 现场听众有机会参与抽奖活动 [6][8] 公司服务 - 公司提供专业的测量洞见信息，帮助提高绩效并将可能性转化为现实 [11] - 公司设计和制造测试测量解决方案，旨在突破复杂性壁垒，加快全局创新步伐，帮助各级工程师更便捷、快速和准确地实现技术进步 [11] - 提供1对1专属服务，可通过扫码添加工程师小助手获得 [12][13]

宝马降价现象 - 宝马5系价格从43.99万元起售价降至26万元 降幅达18万元 引发老车主不满 [3][5][9] - 宝马i3起售价35.39万元 但部分地区促销价低至15.9万元 相当于打四折销售 [7][9] - 终端优惠暗藏玄机 如贷款方案、利息、保险等附加条件 实际落地价仍超30万元 [10] 宝马财务与市场表现 - 2025年Q1总营收337.58亿欧元 同比下滑7.8% 净利润21.73亿欧元 同比下滑26.4% [6] - 中国市场销量同比下滑17.2% 至155,195辆 占全球销量26.5% 为唯一大幅下滑市场 [6] - 2024年宝马在华销量71.45万辆 同比下滑13.4% 跌幅居全球前列 [13] 豪华车市场整体困境 - 奔驰2024年总营收1456亿欧元 同比下滑4.5% 净利润104亿欧元 同比减少28.4% [13] - 奥迪2024年总营收645.32亿欧元 同比下滑7.6% 净利润41.89亿欧元 同比减少33% [13] - 保时捷2025年Q1在华交付量同比下滑42% 至9471辆 [14][17] 新能源与传统车企竞争格局 - 尊界S800售价70.8万-101.8万元 上市7天大定突破3600台 远超奔驰S级同期销量 [5][19][22] - 国产车企如比亚迪、吉利7天内超70款车型降价 引发行业价格战 [19] - BBA与华为等中国科技企业合作 加速智能化转型 [22][23] 行业趋势与战略调整 - 传统豪车品牌面临电气化转型挑战 三电与智能化技术成竞争短板 [14][19] - BBA全球研发投入超350亿欧元（约2700亿元） 试图通过资金优势扭转局面 [23] - 价格战从短期策略演变为长期肉搏战 行业淘汰赛进入纵深阶段 [19][23]

业绩总结 - 公司预计2024年收入将达到52亿美元，调整后的每股收益为3.3美元[22] - 公司在2024年的收入目标为107亿美元，涵盖多个细分市场[65] - 预计到2028年，公司的销售额将增加9亿至14亿美元[189] - 2028年目标销售额预计在53亿至58亿美元之间，调整后的营业利润率目标为14%至16%[183] 用户数据与客户服务 - 2024年整体净推荐值(NPS)得分预计将达到70分，表明公司在客户服务方面的卓越表现[147] - 公司强调与客户的紧密合作，以验证总拥有成本（TCO）带来的好处[81] 技术研发与创新 - 公司拥有超过1900名工程团队成员，其中400名为高级技术工程师，专注于软件、自动化和人工智能等领域[75] - 公司在电气化、自动化和主动安全方面的专利数量超过1300项，显示出其在技术创新方面的优势[78] - 公司的产品创新和电气化战略将推动长期增长[131] - 2022年，公司的资产连接到云平台的数量超过12万个，提升了数据和托管的效率[108] - 预计2022-2028年新产品收入占总销售额的比例将从2022年的13%增长至2028年的33%[125] 市场扩张与战略 - 公司计划通过程序化并购和技术开发来加速增长，提升市场领导地位[30] - 通过清晰的市场定位和产品组合，公司计划在北美以外的租赁渠道实现显著的增量收入[174] - 公司致力于通过智能、连接的产品和电气化技术来解决客户的实际需求[73] 财务展望 - 公司预计在未来将实现跨周期的利润率扩张，支持平衡的投资回报[67] - 预计到2025年，调整后的营业利润率将达到约13%[190] - 通过自动化和成本降低，目标是实现双位数的利润增长[180] - 公司计划在2028年实现收入增长、利润率扩张和技术进步，目标包括实现可持续的自由现金流[5]

欧洲电力需求增长趋势 - 欧洲电力需求自2008年以来累计下降约10% 但预计未来十年将增长40%-50% 主要受数据中心扩张和电气化进程推动 [1] - 数据中心快速扩张和电气化进程加快是电力需求增长的核心驱动力 [1] Centrica公司投资与收益 - Centrica目标到2028财年实现16亿英镑EBITDA（区间13-19亿英镑） 其中4亿英镑来自40亿英镑投资计划 [1] - 40亿英镑投资中约50%尚未承诺投向 重点包括新核电、氢能和碳封存项目 [1] - 20亿英镑核电股权投资可能为股价带来6%上行空间 并为2028年EPS增加约3% [2] - 公司业务覆盖零售天然气与电力、上游油气、电站与储能 并持有英国核电站20%股权 [3] 高盛对Centrica的评估 - 高盛维持Centrica"买入"评级 目标价190便士/股 隐含约20%上行空间 [2] - 分析团队视Centrica为强劲现金生成故事 业务向绿色投资、数据中心及电气化转型 [2] - 利用资产负债表空间以7-10%+IRR进行再投资 可提升估值倍数 [2] 全球数据中心电力需求 - 到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上至945太瓦时 略高于日本目前总用电量 [4] - 人工智能应用是核心驱动力 AI数据中心电力需求预计增长四倍以上 [4] - 美国数据中心电力消耗份额将从2022年126太瓦时增至2030年390太瓦时 增加两倍 [5] - 单座超大规模数据中心每日消耗300万–500万加仑饮用水 相当于3–5万人城市日需量 [9] 美国电力基础设施压力 - PJM电网预计到2035年夏季高峰需求增加58吉瓦（增长38%）至210吉瓦 [5] - 电力需求增长给老化基础设施带来压力 推动资金涌向Vistra等电力股 [6] - Vistra 2024年涨幅达256% 超过英伟达170%的涨幅 今年涨幅30%大幅跑赢标普500 [6] 水资源需求与公用事业 - 数据中心冷却系统需水量巨大 1MW机房年冷却需2550万升水（约6.7万加仑/日） [9] - 行业平均水使用效率（WUE）约1.8升/千瓦时 [9] - Pennon Group 2025财年基础EBITDA为3.356亿英镑 基础EBIT为1.485亿英镑 [8] - 公司净债务41亿英镑 比预期高8500万英镑 高盛维持"中性"评级目标价554便士 [8] 企业合作与市场定位 - Constellation Energy与Meta签署20年购电协议 从2027年开始采购核电站电力 [7] - Vistra和Constellation作为独立发电商以市场价格售电 区别于受监管公用事业公司 [7] - AI算力浪潮放大水资源集中需求 推动运营商布局液冷系统和再生水技术 [9]

行业趋势 - 欧洲电力需求在2008年后累计下降约10% [1] - AI数据中心快速扩张和电气化进程将推动欧洲未来十年电力需求增长40%-50% [1] 投资机会 - 欧洲低估值公用事业巨头将受益于全球AI热潮和电气化大趋势 [1] - 行业聚焦电力供给及水资源供应网络的企业迎来估值扩张机遇 [1]

特朗普减税法案核心影响 - 美国众议院通过约3.8万亿美元减税计划 延续2017年特朗普政策 新增消费 汽车贷款等税收减免 同时增加国防支出和打击非法移民资金 [1] - 法案允许企业立即扣除生产设备 厂房及国内研发支出 无需长期折旧或摊销 覆盖范围扩展至所有生产相关资产（不含房地产） [2][6] - 税收优惠预计提升长期项目内部收益率(IRR)400个基点（约50%） 显著刺激数据中心建设 炼油产能扩张及制造业回流 [2][6][7] 重点受益行业与主题 - **美国回岸与电气化**：瑞银最看好主题 相关个股在REVS框架中评分领先 [3] - **非住宅建设活动**：当前年规模达1.3万亿美元 新政策可能推动进一步增长 数据中心 化工/炼油 工业回流领域反应最快 [2][7] - **资本货物与材料行业**：制造业回流与能源基础设施投资直接利好 包括设备供应商 工程建筑公司等 [6][7] 瑞银推荐个股列表 美国市场 - **资本货物**：伊顿(ETN US) 预期总回报16% 市值1136亿美元 [4] Trane技术(TT US) 预期回报15% 市值860亿美元 [4] - **材料**：Steel Dynamics(STLD US) 预期回报17% 市值169亿美元 [4] Vulcan Materials(VMC US) 预期回报18% 市值316亿美元 [4] - **工程建筑**：福陆(FLR US) 预期回报12% 市值63亿美元 [4] Primoris(PRIM US) 预期回报37% 市值3亿美元 [4] 欧洲市场 - **电气化主题**：西门子(SIE GY) 预期回报11% 市值1768亿欧元 [5] Schneider Electric(SU FP) 预期回报25% 市值1283亿欧元 [5] - **可再生能源**：Vestas Wind(VWS DC) 预期回报71% 市值138亿欧元 [5] - **公用事业**：Enel(EMEL IM) 预期回报17% 市值820亿欧元 [5] 政策对项目经济性的具体影响 - 费用扣除改革使20年期项目税后收益率门槛降低1/3至1/2 尤其利好数据中心 电池厂 LNG设施等长周期高资本支出项目 [6][7] - 叠加《芯片法案》《通胀削减法案》现有激励 可能催生数千亿美元增量资本支出 [7]