埃及央行降息决策 - 埃及央行于8月28日宣布降息200个基点 隔夜存款利率从24.00%下调至22.00% 隔夜贷款利率从25.00%下调至23.00% [1][3] - 这是2025年第三次降息 此前4月降息225个基点 5月降息100个基点 [1][7] - 降息原因为通胀回落和就业形势好转 失业率从第一季度6.3%降至第二季度6.1% [1][3] 通胀与经济表现 - 通胀显著回落 2025年第二季度通胀率从上一季度16.5%降至15.2% 7月整体通胀与核心通胀分别录得-0.5%和-0.3%负增长 [4] - 央行设定通胀目标为2026年第四季度7% 2028年第四季度5% 当前水平距目标仍有差距 [3][5] - 2025年第二季度实际经济增速达5.4% 2024/2025财年平均增速4.5% 大幅高于2023/2024财年2.4%的增速 [4] 行业增长与风险 - 非石油制造业第二季度增长16.03% 为GDP贡献1.9个百分点 成为最大经济增长推动力 [8] - 旅游业（餐饮和酒店业）增长23% 通信与信息技术行业增长14.7% [8] - 出口表现突出 商品与服务出口总额同比增长54.4% 净出口对实际GDP贡献约2.7个百分点 成衣出口增幅达23.7% [8] - 苏伊士运河运输收入因地缘局势同比下滑23.1% 石油天然气行业萎缩但未来有新开发项目预期 [8]

货币政策调整 - 埃及央行于2025年8月28日将关键政策利率下调200个基点 隔夜存款利率从24.00%降至22.00% 隔夜贷款利率从25.00%降至23.00% [2][3] - 此次降息是2025年第三次调整 此前4月降息225个基点（隔夜存款利率降至25.00%） 5月降息100个基点（隔夜存款利率降至24.00%） [2][7][8] 经济表现 - 2025年第二季度实际GDP增速达5.4% 高于预期 2024/2025财年平均增速为4.5% 较2023/2024财年2.4%显著提升 [4] - 非石油制造业与旅游业成为经济增长主要驱动力 就业市场改善 第二季度失业率从第一季度的6.3%降至6.1% [4][5] 通胀动态 - 2025年第二季度通胀率从上一季度的16.5%降至15.2% 7月整体通胀与核心通胀分别录得-0.5%和-0.3%的负增长 [5] - 央行预测2025年全年平均通胀率在14%-15%之间 并设定2026年第四季度通胀目标7% 2028年第四季度目标5% [5] 政策背景与周期 - 埃及央行自2022年3月开启紧缩周期 通过八次加息将隔夜存款利率从8.25%上调至27.25% [7] - 2025年通胀压力缓解（2025年3月整体通胀率降至13.6%）与经济复苏促使货币政策转向宽松周期 [7][8]

货币政策调整 - 埃及央行8月28日下调关键政策利率200个基点 隔夜存款利率从24.00%降至22.00% 隔夜贷款利率从25.00%降至23.00% [1] - 这是2025年第三次降息 此前4月降息225个基点 5月降息100个基点 [1][3] - 货币政策委员会认为降息符合维持适宜政策立场目标 有助于锚定通胀预期并延续下行路径 [1] 经济表现 - 2025年第二季度实际经济增长率达5.4% 高于预期 2024/2025财年平均增速为4.5% [1] - 经济增长主要由非石油制造业与旅游业积极拉动 [1][3] - 2023/2024财年经济增速仅为2.4% 显示明显复苏态势 [1] - 2025年第二季度失业率从第一季度的6.3%降至6.1% [1] 通胀状况 - 2025年第二季度通胀率从上一季度的16.5%降至15.2% [2] - 2025年7月整体通胀与核心通胀分别录得-0.5%和-0.3%的负增长 [2] - 埃及央行预测2025年全年平均通胀率在14%至15%之间 [2] - 通胀目标设定为2026年第四季度平均7% 2028年第四季度平均5% [2] 政策背景与周期 - 埃及央行自2022年3月开启紧缩周期 通过八次加息将隔夜存款利率从8.25%上调至27.25% [3] - 2025年4月18日为四年来首次降息 当时下调基准利率225个基点 [3] - 降息背景为全球大部分央行进入降息周期且埃及通胀率大幅下降 [4] - 通胀压力缓解和经济持续复苏促使埃及货币政策进入宽松周期 [3]

贵金属期货价格表现 - 国内沪金主力报价783.12元/克 涨幅0.20% 沪银主力报价9375.00元/千克 涨幅0.54% [1] - 国际COMEX黄金报价3449.80美元/盎司 跌幅0.06% COMEX白银报价39.48美元/盎司 涨幅0.71% [1] - 沪金主力日内最高价784.58元/克 最低价781.40元/克 沪银主力最高价9385.00元/千克 最低价9253.00元/千克 [2] 市场驱动因素 - 特朗普拟替换美联储理事库克引发对美联储独立性担忧 市场预期未来大幅宽松货币政策 [3] - 美债2年期收益率下跌超6基点 美元指数较日高下挫0.60% 避险情绪支撑黄金反弹 [3] - 英伟达数据中心收入逊于预期 盘后股价下挫5% 市场避险情绪升温支撑黄金走势 [3] 价格走势分析 - COMEX黄金8月27日收报3451.8美元/盎司 涨幅0.55% 国内SHFE金夜盘收784.16元/克 涨幅0.33% [4] - 晚间美国将发布二季度GDP数据 若实际值大幅低于预期 金价或进一步受避险情绪支撑反弹 [4]

国内期货市场表现 - 早盘国内期货主力合约多数下跌 玉米主力合约2511上涨1.02%至2181元[1][2] - 碳酸锂2511合约领跌4.47%至76420元 纯碱2601合约下跌2.13%至1286元[2] - 玻璃2601合约下跌2.12%至1153元 对二甲苯2511合约下跌1.74%至6888元[2] - PVC2601合约下跌1.44%至4918元 原油2510合约下跌1.38%至479.7元[2] - 苯乙烯品种未显示具体数据但被提及跌超1%[1] 商品期货具体数据 - 集运欧线2510合约下跌2.54%至1295.2点 成交量4877手减少33.8手[2] - 多晶硅2511合约下跌2.43%至48505元 成交量23780手减少1210手[2] - 焦煤2601合约下跌2.36%至1137元 成交量459502手减少27.5%[2] - 焦炭2601合约下跌1.67%至1653元 成交量7796手减少26.5%[2] - 沪金2510合约微涨0.23%至783.38元 成交量99092手增加1.82%[2] 国际市场与政策影响 - 特朗普宣布准备替换美联储理事库克 计划任命支持大幅降息的成员[2] - 市场担忧美联储独立性 美债2年期收益率下跌超6基点 美元指数较日高下挫0.60%[2] - 美股三大股指收涨 标普创新高 但英伟达盘后财报导致股价下挫5%[3] - 避险情绪支撑黄金反弹 晚间美国Q2 GDP数据若低于预期或进一步推动金价[3] 成交量与持仓量变动 - 碳酸锂2511合约成交量105123手减少3580手 持仓量365614手增加14292手[2] - 纯碱2601合约成交量745789手减少28% 持仓量1429859手增加56566手[2] - 玻璃2601合约成交量856016手减少25% 持仓量1259000手增加65272手[2] - 玉米2511合约成交量411303手增加22% 持仓量1014641手减少4362手[2]

货币政策与利率预期 - 澳洲联储8月会议纪要显示委员会认为未来一年内需进一步放宽货币政策 [1] - 宽松节奏呈现数据依赖特征 可能渐进或加快 关键取决于经济数据实际表现 [1] - 历史操作显示利率调整仅发生在2月、5月、8月等发布季度通胀数据的关键时点后 [1] - 市场普遍预期9月暂缓行动 11月可能再次降息至3.35% [1] - 终端利率预期存在分歧 多数观点认为稳定在3.10% 部分预测需下调至2.85% [1] 汇率表现与技术分析 - 澳元兑美元现报0.6488 较上一交易日收盘价0.6491下跌0.05% [1] - 汇价正尝试突破下降通道形态 暗示可能从看跌转向看涨趋势 [2] - 当前位于九日指数移动平均线0.6476上方 表明短期价格动能增强 [2] - 即时阻力区域在0.6590附近（下降通道上轨与50日指数移动平均线0.6491交汇处） [2] - 若突破关键阻力带 可能上探月内高点0.6568及九个月峰值0.6625 [2]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月27日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议对货币政策保持“适度宽松”，宽松取向未变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改 [11] - 短期看，6月下旬以来股债跷板效应明显加强，权益市场走牛给债市带来较大压力，7月基本面数据虽边际走弱但短期仍呈韧性，难以引发宽松情绪显著升温，债市短期反弹难以构成趋势 [11] - 目前A股上涨势头有所放缓，债市对股市的敏感有所降低，加上央行积极呵护资金面，债市情绪有所好转，且短端品种应较长端更具韧性更为抗跌 [12] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股缩量午后回落提振长债情绪，国债期货长端显著收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度多在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.75750%下行0.6bp [9] - 资金市场：央行回笼无碍银行间资金面转松，今日有5803亿元逆回购和3000亿元MLF到期，央行开展4058亿元逆回购操作，全口径净回笼4745亿元；银行间资金情绪指数回落，短端资金利率跌涨互现，中长期资金小幅抬升 [10] 行业要闻 - 国务院国资委党委召开扩大会议强调，国资央企要深化产业援藏，鼓励引导央企在西藏发展高原特色优势产业，加大基础设施投资建设力度，推进重大项目建设，增进民族团结 [13] - 全国政协十四届常委会第十三次会议举行全体会议，围绕“制定国民经济和社会发展‘十五五’规划”进行大会发言，多位常委提出促进产业发展、提升消费、科技创新等建议 [14] - 美国商务部长卢特尼克表示本周将宣布美日协议细节，涉及日本承诺的5500亿美元对美投资，该资金可能用于半导体等产品本土生产，日本高级贸易使节计划赴华盛顿确认方案 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][20] - 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [30][34] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [36]

财政收支与宏观经济 - 7月一般公共预算收入同比增速2.7%，较上月上升3个百分点，为年内最高单月同比[4] - 税收收入同比5.0%，较上月提升4个百分点，非税收入同比-12.9%，较上月下降9.2个百分点[4] - 政府性基金收入同比9.4%，较上月大幅下降11个百分点，土地出让收入同比7.0%，较上月下降14.6个百分点[9] - 7月政府性基金支出同比42.5%，较5月下降36.6个百分点但仍处年内高位[12] 权益市场表现 - 上证综指突破3800点创近十年新高，成交量持续放大[14] - 市场估值冷热不均，成长板块偏贵，消费、周期、稳定类估值仍有上升空间[14] - 推动市场上涨因素包括金融体系主动信贷创造、资金从安全资产向风险资产切换、弱美元环境资金溢出及海外牛市延续[15] 美国经济与货币政策 - 美国8月Markit制造业PMI为53.3，较上月回升3.5个百分点，服务业PMI为55.4，较上月回落0.3个百分点[20] - 鲍威尔全球央行年会发言偏鸽，市场对9月FOMC降息概率增强，预期全年降息幅度54BP[23] - 10年期美债利率回落7BP至4.26%，美元指数回落0.1%至97.7[24]

货币政策立场 - 澳洲联储预计未来一年将进一步降息以实现政策目标 降息步伐取决于经济数据 [1] - 当前现金利率为3.6% 被认为仍有一定限制性 已累计降息75个基点至2023年4月以来最低水平 [1] - 理事会一致认为需要进一步下调现金利率才可能在保持充分就业的同时将通胀可持续地带回2-3%目标区间中点 [1] 经济背景与考量 - 劳动力市场依然紧张 失业率维持在4.2% 但出现小幅松动迹象 [1][3] - 基础通胀持续向目标区间中值回落 核心通胀预计将在大部分预测期内维持在目标区间中点附近 [1][3] - 私人需求出现复苏迹象 经济增长在截至6月的三个月中有所回升 主要由家庭消费和贸易带动 [1][3] 政策实施路径 - 可能需要采取渐进式宽松路径 降息步伐由逐次会议收到的数据决定 [1][2] - 讨论了在劳动力市场"已然达到平衡"情况下加快降息的必要性 [2] - 决定继续让政府债券到期后减持 该问题已不再值得积极考虑 [2] 全球政策环境 - 全球决策者正努力应对美国关税上调带来的经济影响 [3] - 货币市场预计美联储将在9月会议上放松货币政策 欧洲央行、加拿大央行和英国央行近几个月也都实施了宽松 [3] - 澳洲联储行动较为谨慎 预计将在2026年3月前再降息两次至3.1% 随后进入暂停期 [3]

市场表现 - 深成指拉升涨近0.5% 创业板指和沪指双双翻红 创业板指此前一度跌超1% [1] - 全市场超3200只个股上涨 [1] - 游戏 华为昇腾 养殖业等方向涨幅居前 [1] 政策与流动性环境 - 市场处于政策托底与流动性宽松的共振窗口 [1] - 量能创历史次高显示信心显著增强 [1] - 国内货币政策有望延续宽松 叠加国内乐观情绪持续扩散 [1] 投资策略 - 投资者应秉持政策主线加业绩验证双轮驱动逻辑 [1] - 把握设备更新 5.5G AI算力等较为确定性机会 [1] - 规避涨幅过高且缺乏业绩支撑的题材股 [1] 外部环境预期 - 市场预期美联储9月开始将开启一轮大的降息周期 [1] - 明年美联储主席将迎来换届 [1]