截至2025年5月26日 11:30，中证A500指数(000510)下跌0.59%。成分股方面涨跌互现，上海电气 (601727)领涨6.45%，金诚信(603979)上涨5.01%，胜宏科技(300476)上涨4.91%；比亚迪(002594)领跌 5.14%，信立泰(002294)下跌5.03%，石头科技(688169)下跌4.94%。A500ETF基金(512050)下跌0.64%， 最新报价0.93元。流动性方面，A500ETF基金盘中换手11.17%，成交18.13亿元，市场交投活跃。拉长 时间看，截至5月23日，A500ETF基金近1年日均成交36.94亿元，排名可比基金第一。 华西证券指出，5月19日，证监会副主席在深交所2025全球投资者大会指出，今年以来，社保、保险、 年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循 环正在形成。险资入市方面，金融监管总局表示，最近将做第三批保险资金长期投资改革试点600亿元 的批复，加上前两批试点资金，规模合计2220亿元。根据我们前期测算，2022年以来保险资金持有A股 占比整体处于上升通道中，今年一季度持 ...

市场整体表现 - A股核心资产持续走强，股指整体保持反弹趋势，每经品牌100指数周跌0.03%，报1096.38点 [1] - 上证指数周跌0.57%，深证成指周跌0.46%，创业板指和科创50指数分别下跌0.88%和1.47% [2] - 港股成分股表现优于A股，东方海外国际、中国通信服务、美团周涨幅分别达6.92%、4.31%、4.19% [2][3] 龙头公司市值增长 - 腾讯控股、宁德时代、小米集团周市值增长均超500亿元，其中腾讯控股单周市值增长922.67亿元 [5] - 宁德时代H股较A股溢价约10%，反映国内优质资产受全球投资者认可 [6] - 比亚迪、顺丰控股、中信银行等个股周涨幅超过3% [2][3] 新能源汽车产业链 - 宁德时代成为首家A+H上市的动力电池公司，在国内三元锂电池领域占据绝对优势 [6] - 比亚迪带动A股创新高，汽车ETF（159512）周涨幅达4.48%，创上市新高 [7] - 4月新能源汽车产销延续快速增长态势，内需潜力和出口稳定支撑行业表现 [7] 指数与权重股 - 中证全指汽车指数权重股中，比亚迪、长安汽车、广汽集团合计占比30%，均为每经品牌100指数成分股 [10] - 中证800汽车与零部件指数前三大权重股为比亚迪（20.04%）、赛力斯（11.57%）、福耀玻璃（9.38%） [11] - 中证全指汽车指数前三大权重股为比亚迪（20.02%）、赛力斯（15.15%）、上汽集团（10.65%） [8] 政策与资金面 - 证监会推动公募基金高质量发展，强调中长期视角战胜基准 [6] - 财政政策方向清晰，深化对外开放、支持民营经济、推进结构性改革，中长期资金持续入市 [5] - AH溢价整体下行，恒生AH溢价指数创阶段新低，人民币走强利好核心资产 [6]

报告核心观点 - 类平准基金有力支撑A股的平稳运行，近期全球避险情绪上升或间接影响A股情绪，但我国监管层发声呵护股市，中长期资金有望流入与A股“稳中有涨”形成良性循环，行业配置建议适度均衡，关注黄金、新消费等，主题关注军工、自主可控等 [2] 市场回顾 - 本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀，海外超长债收益率多数上行，市场避险情绪升温 [1] - A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种韧性凸显，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50指数跌幅居前 [1] - 商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底，外汇方面，美元指数跌破100关口，非美货币相应升值 [1] 市场展望 - 全球避险情绪上升主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产股债汇三杀或间接影响A股情绪 [2] - 我国监管层多次发声呵护股市，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环 [2] - 4月初以来A股小微盘交易拥挤度明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大影响 [2] 行业与主题建议 - 行业配置上适度均衡，建议关注黄金、新消费、AI应用（软件、硬件）、创新药等 [2] - 主题方面建议关注军工、自主可控、并购重组等 [2] 市场影响因素分析 海外方面 - 美国关税政策反复，5月23日特朗普表示美欧谈判“毫无进展”，建议6月1日对欧盟商品征50%关税，当日美欧股市大跌，关税政策不确定性压制风险偏好 [4] - 海外债市扰动不断，穆迪下调美国主权信用评级、日债和美债拍卖结果不及预期、美国众议院通过特朗普“美丽大法案”等，投资者对海外发达经济体债务可持续性担忧情绪抬升，风险资产普遍回调 [4] A股风险溢价与基本面 - A股沪深300指数风险溢价回落至6.2%，已回到关税冲击前水平，后续风险偏好改善需经济基本面验证或宏观政策持续发力 [4] - 4月经济数据显示抢转口支撑出口高增，但国内地产销售和二手房价格仍偏弱，新增信贷低于市场预期，内需不足是主要制约 [4] - 4月25日中央政治局会议提出“四稳”目标后，各部委和多地政府出台稳就业稳经济、生育支持和促消费等政策，增量政策落地有利于提振内需、改善居民信心 [4] 资金流向 - 5月以来增量资金入市边际放缓，5月权益类基金发行规模较4月回落，4月ETF净申购金额1835亿元，5月至今转为净赎回537亿元，近两周融资资金净买入金额亦放缓 [4] - A股市场成交缩量下主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000成交额占全A比重本周最高达2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位，需关注小微盘筹码拥挤后获利盘资金流出影响 [4] 监管与资金支撑 - 5月19日证监会副主席李明指出今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超2000亿元，中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成 [4] - 金融监管总局将做第三批保险资金长期投资改革试点600亿元批复，加上前两批试点资金规模合计2220亿元，2022年以来保险资金持有A股占比整体上升，今年一季度持有A股流通市值比重环比增加3.57个百分点 [4] - “国家队”、保险资金、社保等中长期资金入市将有力支撑底部区间，助力A股稳中有涨 [4]

资本市场关乎经济社会大局、牵系亿万投资者切身利益，稳住市场运行意义重大。中国证监会主席吴清 近日表示，"全力巩固市场回稳向好势头""更好发挥市场各参与方的稳市功能"。 稳的力量在汇聚。今年以来，我国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力 稳市机制更加健全。尤其是4月初以来，国际金融市场剧烈动荡，股市平稳运行面临考验，相关部门迅 速行动，从政策对冲、资金对冲等方面打出一揽子稳市"组合拳"，快速有力、强而有效；相关主体果断 出手，中央汇金公司、全国社保基金、证券基金机构、银行保险机构、上市公司拿出真金白银实施回购 增持，关键时刻联手筑起"防波堤"，有力稳住了资本市场。 稳市就是稳预期。一个稳定运行的资本市场，能够稳住资产价格增长，为投资者提供良好的回报预期， 充当居民财富保值增值"蓄水池"；稳市就是稳信心，一个稳定运行的资本市场，意味着经济基本面稳中 向好、上市公司稳健发展、投资环境规范透明，能稳稳托住投资者信心；一个稳定运行的资本市场，能 更好发挥枢纽功能，更高效进行资源配置，促进"科技—资本—产业"高水平循环，为稳经济提供坚实支 撑。 作为基本面、政策面、资金面、情绪面和外部环境变化的镜 ...

保险资金长期投资改革试点进展 - 金融监管总局近期拟批复第三批600亿元保险资金长期投资试点 总规模将达2220亿元[9] - 首批试点规模500亿元 第二批试点1120亿元 第三批600亿元正在推进[9] - 监管层通过调降股票投资风险因子10%等措施鼓励险资入市[9] 新华保险私募基金投资 - 新华保险出资100亿元认购国丰兴华鸿鹄志远二期私募基金份额 占该基金总规模200亿元的50%[3][5] - 基金存续期限10年 投资范围聚焦中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股[8] - 标的筛选标准包括治理良好 经营稳健 股息稳定 流动性好 匹配险资长期需求[8] 基金架构与投资策略 - 国丰兴华由新华资产与国寿资产各持股50%共同设立[7][8] - 基金闲置资金可配置货币基金 银行存款 国债逆回购等现金管理类产品[8] - 投资策略强调低频交易 长期持有 获取稳健股息收益[6] 政策导向与行业趋势 - 监管层推动完善长周期考核机制 促进"长钱长投"[9] - 新华保险表示该投资符合国家推动中长期资金入市政策导向[8] - 行业正通过偿付能力规则调整等方式提升险资权益配置空间[9]

上交所国际推介活动 - 上交所自5月起启动"聚焦上交所：东南亚市场专题推介"系列活动，首场路演吸引超200名境外机构代表参与[1] - 5月20日举办"科创板市场宣介和QFII相关政策解读"线上培训班，吸引73家国际机构百余名代表参加，覆盖东南亚、中东、欧美等地区[1] - 2024年已举办十数场国际投资者活动，包括指数化投资、科创板政策解读等主题，覆盖全球主要市场[3] - 与德意志交易所、卡塔尔证券交易所等签署合作备忘录，深化国际合作[1] 东南亚市场专题成果 - 5月8日印尼路演重点介绍沪市ETF与衍生品市场发展成果，200名印尼机构代表参会[2] - 5月15日活动展示沪市公司业绩亮点，3家上市公司与东南亚投资者互动，180位境外嘉宾线上参与[2] - 中国银河证券协同境外子公司邀请60余家东南亚投资者参会，强化境外机构对中国资产信心[6] 全球资本流动趋势 - 瑞银数据显示2025年一季度全部A股盈利同比增长3.5%，非金融板块增长4.2%，预计盈利逐季回升[7] - 39%亚太区家族办公室计划未来12个月增加对中国内地的配置[7] - 人民币汇率回升及科技龙头利润超预期增强资产吸引力，沪深300 ROE回升或引发"戴维斯双击"[8] A股市场机遇 - 富荣基金指出A股下行风险可控，二季度基本面或优于预期，存在结构性机会[9][10] - 融智投资认为国内无风险利率走低、储蓄高企，权益资产吸引力持续提升[8] - 上交所将继续推出科创板、债券市场等专题推介，深化外资参与广度[5] 国际培训与合作 - 2024年10月举办国际培训班，26国交易所260名代表参与，奠定合作基础[4] - 卡塔尔产业投资合作培训班探索中东长期资金投资沪市公司的路径[5] - 2025年初召开外资机构座谈会听取意见，推进双向开放[5]

今年以来，A股定向增发(以下简称"定增")市场活跃度显著提升，公募机构作为重要参与者，以近百亿 元资金规模深度布局，截至5月21日收盘，整体浮盈率超16%，逾八成公募机构实现正向收益。 财通基金管理有限公司(以下简称"财通基金")相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，在政策推 动下，保险资管、银行理财与公募基金同步参与定增，越来越多的机构参与也将为定增投资者带来多样 化、专业化投资策略，有利于投资者通过此类专业产品和策略，在政策与产业共振中捕捉结构性机会。 18家公募机构实现浮盈 2025年定增市场活跃度提升，与监管部门持续释放的政策红利密切相关。去年发布的"并购六条"明确鼓 励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组。与此同时，《关于推动中长期 资金入市工作的实施方案》进一步打通中长期资金入市卡点堵点，"允许公募基金、商业保险资金、基 本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增"。在业内人士看 来，这使得公募机构与上述机构实现"同权参与"，形成多元化资金供给格局。 "政策端对定增市场的支持体现在两个维度：一是通过并购重组规则优化，提升定增标的的战略价 ...

深交所2025全球投资者大会核心观点 - 投资中国就是投资未来 中国ETF市场迎来重要发展机遇 随着新"国九条"和中长期资金入市等政策出台 经济基本面持续向好 A股投资性价比凸显 [1][2] - ETF成为深市基金主力军 规模占比超90% 已突破万亿大关 2024年吸引增量资金超3600亿元 持有户数达465万户 同比增长43% [1] - 香港市场表现亮眼 恒生科技指数上涨18% 成为全球表现最佳股指之一 显示市场对中国创新潜力的重新评估 [3] ETF市场发展现状 - 深市ETF规模突破万亿 2024年增量资金超3600亿元 持有户数465万户 同比增43% [1] - 99%的ETF已配备流动性服务商 2024年推动26只ETF调低费率 预计年让利超10亿元 [2] - 深股通与ETF纳入门槛由15亿元降至5亿元 标的ETF达88只 规模占深市ETF超50% [2] 产品创新与制度优化 - 以新质生产力为导向发展宽基指数 同时丰富产品品类 推出深港/深日/深新ETF互通 互挂产品达11只 [2] - 储备股债混合ETF、科创债ETF、REITsETF等大类资产配置工具 研究宽基和行业主题ETF期权产品 [2] - 将深股通ETF纳入门槛降低至5亿元 扩大标的覆盖范围 满足境内外投资者跨境配置需求 [2] 市场机遇与投资策略 - 资产再配置背景下 ETF凭借高流动性和低成本优势 成为资产配置关键工具 [3] - 建议通过ETF捕捉亚洲与中国机遇 在美元走弱环境下灵活组合 平衡长短期投资目标 [3] - 香港市场表现亮眼 恒生科技指数涨18% 显示中国创新潜力被低估后的价值重估 [3]

保险资金长期投资改革试点进展 - 国家金融监督管理总局批复同意中国人寿资产管理有限公司参与第三批保险资金长期投资改革试点 [1] - 鸿鹄基金成立于2023年10月，初始规模500亿元，中国人寿和新华保险各出资250亿元，为首家险资系私募证券投资基金 [1] - 鸿鹄基金一期500亿元已完成投资落地，截至2025年一季度末重仓持有中国电信、伊利股份、陕西煤业，合计持股超10亿股，持股市值超百亿元 [1] - 中国人寿获批出资100亿元认购鸿鹄二期资金，计划聚焦大市值、流动性好的优质上市公司 [1] 政策支持与行业影响 - 中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出扩大保险资金长期股票投资试点范围与规模 [2] - 股票投资风险因子调降10%，降低保险公司权益类资产风险资本占用，释放更多资金用于股票市场投资 [4] - 政策明确扩大保险资金长期投资试点范围，预计新增600亿元试点额度 [4] - 监管部门通过完善政策体系引导中长期资金入市，构建"长钱长投"市场生态 [3] 鸿鹄基金三期规划 - 鸿鹄基金三期将坚持市场化、法治化和"长钱长投"原则，投资并长期持有大盘蓝筹公司股票 [3] - 国寿资产将尽快推进鸿鹄基金三期落地，实现中长期资金尽早入市，坚定做资本市场"耐心资本" [3] - 鸿鹄基金三期获批后，将联合前两期资金共同助力稳市场稳经济 [2] 公司战略与投资方向 - 中国人寿坚定看好中国经济和资本市场前景，着力做好金融"五篇大文章" [4] - 国寿资产将持续遵循"长期投资、价值投资、稳健投资"理念，推动权益投资规模稳步增长，布局战略性新兴产业与未来产业 [4] - 公司将聚焦科技、养老、消费等重点产业，科技领域重点参与国家战略性新兴产业投资，养老领域把握人口结构转型机遇，消费领域关注新业态及基础设施升级 [5] - 公司将运用长期投资试点优势，培育壮大长期资本、耐心资本，投向政策支持领域 [6] 行业趋势与市场影响 - 保险行业资产端将进一步推动长期资金入市 [3] - 保险资金权益投资比例上限提升，有望加大对高成长性板块配置力度，增强资本市场流动性 [4] - 保险资金入市能够改善投资者结构，提升机构投资者比重，引导资金流向优质企业，平滑市场波动 [6]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 22 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 4 | 月经济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。 | | | | 其中社零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的明显支撑。4 月社会信贷 | | | | 需求偏弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元，同比多增 2.86%；4 月 M2 | | | | 同比 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局， | | | | 超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策， | | | | 降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过 | | | 股指 | 类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金 | 震荡 | | | 加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股 | | | | 票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公 | | | | 司"旱涝保收"的现象。内部政策发力是股指 ...