会议核心内容 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 [1] - 会议提出"十五五"时期经济社会发展的主要目标，宣示了乘势而上、接续推进中国式现代化的坚定决心 [1] 银行业战略定位与使命 - 银行业金融机构表示要承担好金融工作的时代使命与历史重任，将岗位职责融入发展大局，为中国式现代化建设贡献力量 [1] - 银行业需将党的领导贯穿于经营发展全过程，紧跟国家战略方向，在支持实体经济中展现责任担当 [2] - 银行网点需从传统服务向价值创造转型，打造集数字赋能、社区服务、普惠金融为一体的生态平台 [4] 金融服务实体经济 - 银行业强调要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，以金融"活水"灌溉实体经济 [1][2] - 银行业需要充分激发各类经营主体活力，加大保障和改善民生力度 [1] - 服务窗口需成为服务实体经济、促进消费升级的前沿阵地 [4] 科技金融与创新驱动 - 科技自立自强水平大幅提高是"十五五"时期的主要目标之一 [2] - 银行业需持之以恒做好科技金融大文章，强化科技型企业全生命周期金融服务，推动更多金融资源用于科技创新领域 [2] - 银行业将探索与科技企业生命周期相适应的信贷体系，打造综合服务生态圈，为培育"人工智能+"、低空经济等新质生产力提供金融助力 [3] - 银行业将聚焦构建同科技创新相适应的科技金融体制，推动"科技—产业—金融"良性循环 [3] 内需与市场建设 - 会议提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局，坚持扩大内需这个战略基点 [3] - 需坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，增强国内大循环内生动力 [3] - 要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [3] 乡村振兴与农业农村 - 会议将加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴作为重要内容 [4] - 银行业将立足农业大市的发展实际，以更优质的金融服务支持加快建设农业强市、推动县域经济高质量发展 [4]

核心观点 - 会议审议通过关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，对未来五年的形势判断为战略机遇和风险挑战并存，强调坚持以经济建设为中心和高质量发展 [1][2] - 提出十五五时期经济社会发展七项主要目标和2035年远景目标，初步估算十五五期间GDP增速中枢为4.7% [3] - 部署十二项重点工作，建设现代化产业体系和高水平科技自立自强置于优先位置，高水平对外开放重要性显著提升 [4][5][8] - 要求宏观政策持续发力、适时加力，坚决实现全年经济社会发展目标 [11] 形势判断 - 高度评价十四五期间取得重大成就，经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶 [2] - 未来五年是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [2] - 十五五时期发展环境面临深刻复杂变化，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期 [2] - 重申以经济建设为中心，稳中求进，坚持高质量发展等六项必须遵循的原则 [2] 发展目标 - 十五五时期七项主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、国家安全屏障更加巩固等 [3] - 2035年远景目标包括经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [3] - 初步估算2025-2035年若GDP增速从5.0%匀速降至4.0%，即可完成人均GDP目标，对应十五五和十六五期间GDP增速中枢分别为4.7%、4.2% [3] 重点工作：现代化产业体系与科技创新 - 建设现代化产业体系置于首位，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [5] - 现代化产业体系以先进制造为基，提出智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国等 [5] - 促进产业结构均衡发展，保持制造业合理比重，促进服务业优质高效发展，优化传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [5] - 加快高水平科技自立自强，抢占科技制高点，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，全面增强自主创新能力 [6] - 推动科技创新和产业创新深度融合，深入推进数字中国建设 [6] 重点工作：内需市场与体制机制 - 建设强大国内市场，扩大内需仍是战略基点，增强内循环内生动力和可靠性 [7] - 将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [7] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [7] - 加快构建高水平社会主义市场经济体制，坚持和完善社会主义基本经济制度，新增要素市场化配置 [7] 重点工作：对外开放与区域发展 - 推进高水平对外开放排序大幅上移，制度型开放与自主开放并举 [8] - 稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，积极参与全球经济治理，以开放促改革促发展 [8] - 积极扩大自主开放，突出合作共赢，拓展双向投资合作空间 [8] - 优化区域经济布局，首次提出发挥四大战略的叠加效应，重点发展五大全国高质量发展增长极 [9] - 新型城镇化建设重心是以人为本，新增海洋开发利用保护 [9][10] 民生保障与年内政策 - 加大保障和改善民生力度，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，畅通社会流动渠道 [10] - 促进高质量充分就业，完善收入分配制度，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展并回归民生保障定位 [10] - 促进人口高质量发展，聚焦一老一小，建设生育友好型社会 [10] - 坚决实现全年经济社会发展目标，宏观政策持续发力、适时加力，年内有望出台增量政策 [11]

核心观点 - 报告认为第二十届四中全会公报为“十五五”规划奠定基调，政策态度将更加积极主动，强调“以经济建设为中心”，隐含经济增速目标不低于4.5%-5% [2] - 科技创新被置于突出位置，是实现“新质生产力”的核心，A股新一轮慢牛行情将延续，“大科技”是中长期投资主线 [3][7] 宏观政策基调 - 政策判断发展环境“深刻复杂”，要求以“敢于斗争、善于斗争”的姿态应对不确定性，基调是“稳中求进”并重申“坚持以经济建设为中心” [2] - 为实现2035年“翻一番”目标，“十五五”期间隐含经济增速目标将不低于4.5%-5% [2] 产业发展战略 - 将“建设现代产业体系”提升至战略任务首位，强调“保持制造业合理比重”，发展方向是“以先进制造业为骨干”，具体要求为“智能化、绿色化、融合化” [3] - 产业升级是全局性的，既强调发展先进制造业，也要求优化提升“传统产业”，强国目标新增“航天强国”、“交通强国” [3] - 新兴支柱产业重点在新能源、新材料、航空航天、低空经济等领域；未来产业指向量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等；关键技术攻关聚焦集成电路、工业母机等 [3] 科技创新与内需 - 科技创新是引领“新质生产力”的核心，更加强调“原始创新和关键核心技术”突破，要求“抢占科技发展制高点” [3] - 强调“建设强大国内市场”，内需重要性提升，经济循环要“增强国内大循环内生动力和可靠性” [4] - 预计“十五五”期间内需政策将更倾向于消费和民生领域，注重平衡消费与投资、供给与需求的关系 [4] 其他政策重点 - “对外开放”主题顺序提前，强调“扩大制度性开放”和“扩大自主开放” [6] - “区域发展”主题中新增“加强海洋开发利用保护” [6] - 房地产领域强调“推动房地产高质量发展”，将以城市更新、完善住房保障等作为抓手 [6] 资本市场展望与投资主线 - A股已完成“熊牛”转换，当前行情仅行至中段，盈利处于周期磨底阶段，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”有望推动盈利改善 [7] - 科技行业景气预期强化，“科技叙事”逻辑将撬动权益估值上行，稳市机制和投资者回报制度完善是行情走长的基础 [7] - 首推“大科技”中长期主线，包括AI算力和应用、机器人、高端装备制造（半导体产业链、固态电池、储能、航空航天等）、新材料、未来产业主题等 [7] - 同时关注中国优势产业的出海机会，如创新药、储能、新能源车、机械设备等 [7]

宏观政策方向 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期[1] - 宏观政策将持续发力、适时加力，四季度或出台衔接今明两年的增量政策[5] - 近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方[5] 科技创新与产业体系 - 将“科技自立自强水平大幅提高”置于“十五五”七大目标的第二位[2] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设制造强国等，保持制造业合理比重[2] - 加快高水平科技自立自强，抢占科技发展制高点，催生新质生产力[2] 内需与市场建设 - 建设强大国内市场，加快构建新发展格局，促进消费和投资良性互动[4] - 大力提振消费，破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点[4] 风险提示 - 地缘政治风险加剧及国内政策落实不及预期是主要风险[6]

市场表现 - A股三大指数集体走高，沪指收涨0.71%报3950点并续创10年新高，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35% [2] - 军工及航天板块表现强势，除芯片半导体产业链外是最强核心热点方向，航天智装斩获20CM涨幅，航天环宇、中国卫星等多股强势涨停 [4][5] - 航空航天ETF（159227）放量大涨2.59%，成交额较昨日激增2倍，盘中预估获超1.3亿资金净申购 [2] - 国防军工板块主力净流入超40亿元，航空航天ETF已连续5日获得资金净流入，年内份额大增7.74亿份，增长率高达183.45% [8] 政策驱动 - 四中全会公报正式发布，在“十五五”时期经济社会发展主要目标中首次新增“航天强国”目标，标志着航天产业进入国家战略优先级 [8] - 全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化建设，加快机械化信息化智能化融合发展 [8] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场 [9] - 国家层面已将商业航天纳入国家战略，北京、广东、上海等地方政府也发布行动计划明确产业规模目标 [16] 行业前景与预测 - 申万宏源证券预计“十五五”期间航天产业年均增速有望突破20% [12] - 中航证券表示以导弹与智能弹药、火箭与卫星为代表的领域有望成为“航天强国”下的重要发展领域 [12] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30% [14] - 2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元，到2035年全球太空经济规模将达到1.79万亿美元，年均增长率9% [18] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [18] 公司动态与订单情况 - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30% [14] - 中航沈飞二季度营收、净利润环比分别增长50.8%、63.9% [14] - C919大飞机订单量突破1500架，本月马来西亚亚洲航空抛出100架订单意向 [16] - 航发动力长江-1000A发动机已完成C919适航取证，20250年装机量或达50台 [15] 产业链与重大项目 - 我国已启动多个千颗级巨型卫星星座项目，总规划总量超过6万颗，包括千帆星座约1.5万颗、GW星座约1.3万颗等 [17] - 2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，实现100%成功率，发射入轨卫星152颗，同比大增92.4% [17] - 到2030年和2035年中国低轨星座预计分别需发射4508颗和28313颗卫星，未来十年将出现持续密集发射窗口 [17] - 上游火箭制造、卫星制造，中游商业发射、卫星测控，下游卫星导航、通信等应用场景将迎来高度景气发展契机 [19] 投资布局策略 - 航天军工板块景气周期与国家五年规划深度绑定，呈现“预期先行、落地强化、兑现分化”特征 [20] - 订单释放初期上游原材料和元器件股价弹性更大，订单落地后中下游企业业绩确定性更高 [20] - 航空航天ETF(159227)跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达98.2%，前十大权重股包含光启技术、中航沈飞、航发动力等 [21][23][24] - 国证航天指数近6个月累计上涨17.64%，航空航天ETF最新规模为13.4亿，年内日均成交额为1.18亿元 [24]

时代背景 - “十五五”时期是国内承前启后、为2035年基本实现社会主义现代化远景目标夯实基础的关键时期[4] - 国际环境被判断为战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期[4] - 相较于“十四五”的防御应对，“十五五”将更强调相持和进取，展现“以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战”的必胜信心[5] 主要目标 - 主要目标高度概括为高质量发展、科技自立自强、全面深化改革等方向[6] - 明确到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标[7] - 为实现2035年目标，未来十年GDP年均增速需保持在4.4%以上，“十五五”时期增速目标起码应设定在4.5%以上，或可设定在“5%左右”[7] - 2024年中国人均GDP为13445美元，按2025年名义GDP增长4%、人民币升值0.5%计算，2025年将达到1.4万美元，刚好达到世界银行高收入国家标准[7] 任务分解：产业与科技 - 建设现代化产业体系位列具体目标第一位，要求“巩固壮大实体经济根基”，相较于“十四五”将科技创新列第一有所调整[8] - 调整意图在于更重视从科技创新向产业创新和产业成果的转化，强调技术概念的落地和证伪，使创新成为新质生产力[8] 任务分解：经济建设 - 重申“坚持以经济建设为中心”，对应建设强大国内市场和构建高水平社会主义市场经济体制[9] - 扩大内需战略基点不变，但促消费思路调整为“把惠民生和促消费相结合、把投资于物和投资于人相结合”，意味着财政将在生育、教育、养老、社保、消费补贴等方面加大投入[9] 任务分解：全国统一大市场 - 建设全国统一大市场是第三和第四点目标的结合，旨在破除阻碍建设的卡点堵点，有利于因地制宜发展新质生产力[9] - 相关事项包括完善要素市场化配置、综合整治内卷、捋顺央地关系、完善地方考核体系等，四中全会后推进或将加速[9] 任务分解：对外开放 - 扩大高水平对外开放的顺位从“十四五”的第九位大幅提升至第五位[10] - 背景是全球贸易保护主义抬头及中国工业产值和贸易顺差占比提升导致经贸摩擦增多，公报提出“与世界各国共享机遇、共同发展”、“拓展双向投资合作空间”[10] 任务分解：双碳目标 - 提出“加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰”，2030年碳达峰、2060年碳中和目标仍有约束力[10] - 2030年是“十五五”收官之年，意味着中国有望在“十五五”时期实现碳达峰[10]

公司IPO进展 - 沐曦股份科创板IPO申请于10月24日获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [1] - 公司上市申请于6月30日获受理，7月19日问询通过，10月24日上市委会议通过 [1] - 公司计划融资39.04亿元 [3] 公司业务与技术 - 公司专注于人工智能训练推理、通用计算与图形渲染领域全栈GPU产品的研发设计 [5] - 产品采用自主研发的GPU IP，拥有完全自主知识产权的指令集和架构 [5] - 旗舰GPU曦云C500系列已进入量产，公司收入从2022年的42.64万元跃升至2024年的7.43亿元 [5] - 2025年公司发布基于国产供应链的曦云C600，构建设计-制造-封装测试的国产供应链闭环 [5] 募集资金用途 - 募集资金将用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [9] - 资金投向均围绕公司主营业务，符合国家产业政策和公司发展战略 [9] 行业与政策背景 - 科创板针对未盈利但技术突破显著的硬科技企业予以制度保障 [5] - 沐曦股份作为尚未盈利的硬科技企业，后续若成功上市将进入科创板科创成长层，成为科创板"1+6"改革举措落地的典型案例 [5]

【环球网综合报道 记者 姜蔼玲 索炎琦 张倩 闫珮云 张江平 李飒】10月23日，中国共产党第二十届中央 委员会第四次全体会议公报发布。公报指出，全会高度评价"十四五"时期我国发展取得的重大成就，指 出了"十五五"时期经济社会发展必须遵循的六大原则，阐明了发展的主要目标，进行了十二项重大部 署。随着"十五五"新征程即将开启，世界的目光正投向北京，多家国际主流媒体对"十五五"蓝图予以关 注与评析。 英国路透社注意到，"十五五"时期中国誓言要建设现代化产业体系，"保持制造业合理比重，构建以先 进制造业为骨干的现代化产业体系"。该媒体评论称，当前国际大背景下，中国在未来将继续寻求更好 的政策平衡。此外，路透社援引经济学人智库高级经济学家徐天辰的话称，公报的亮点之一是提到"投 资于人"。路透社还认为，中国强有力的产业政策已构建起精密的国内供应链体系，并在多个领域占据 全球主导地位。这也使中国在与美国进行贸易竞争时有了更强的信心。 英国《金融时报》关注公报中提到的"科技自立自强水平大幅提高"。《金融时报》援引新加坡国立大学 教授伯特·霍夫曼对公报的评论说，"我认为它有很大的连续性，变化不大。"霍夫曼说，这种对连续性 的 ...

核心观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为未来五年经济社会发展指明方向，强调高质量发展、科技自立自强和建设现代化产业体系 [1][10][11] - 中国经济前三季度保持平稳增长，GDP同比增长5.2%，三季度环比增长1.1%，展现出韧性和长期向好的基本面 [1][2][15][16] - 证券市场本周表现积极，创业板指领涨8.05%，通信行业涨幅达11.55%，科技成长板块表现突出 [2][26][28] - 投资建议围绕政策扶持和产业升级主线，重点看好科技、非银金融、有色金属、储能、机械和内需等六大方向 [3][24][34][35][36] 资讯要闻及点评 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日召开，审议通过“十五五”规划建议，提出高质量发展、科技自立自强、全面深化改革等主要目标 [10] - “十五五”时期发展环境面临深刻复杂变化，但中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大的长期向好趋势未变 [11][12] - 全会明确建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场等十二项重点任务 [11] - 前三季度国内生产总值101.50万亿元，同比增长5.2% 其中第一产业增加值5.81万亿元增长3.8%，第二产业增加值36.40万亿元增长4.9%，第三产业增加值59.30万亿元增长5.4% [1][15] - 三季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.1%，比二季度回升0.1个百分点 [1][16] - 10月LPR保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%，已连续5个月维持不变 [1][17][18] - 9月70个大中城市商品住宅销售价格环比全线下降，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，但同比降幅呈收窄态势 [1][21][22] 市场概览 - 本周国内主要指数全线上涨，创业板指涨幅最大达8.05%，科创50指数涨7.27%，深证成指涨4.73%，上证指数涨2.88% [2][26][27] - 申万一级行业中通信板块表现最佳，周涨幅11.55%，电子板块涨8.49%，电力设备、机械设备、石油石化涨幅均超4% [2][28] - 热点板块中光模块(CPO)涨幅13.95%，培育钻石涨12.35%，电路板涨11.24%，而黄金珠宝板块下跌8.33%，饮料制造跌1.58% [33] 投资建议 - 科技领域：发展新质生产力是政策重要指引，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等方向 [3][24][34] - 非银金融：券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端有望受益于资本回报见底回升 [3][34] - 有色金属：地缘政治紧张推升黄金避险需求，铜供给端承压而需求端增长 [3][34] - 储能：政策驱动下独储发展前景广阔 [3][34] - 机械：海外降息后制造业活动修复与投资加速，关注工程机械、重卡等 [3][35] - 内需：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放 [3][36]

市场整体表现 - A股与港股同步上扬，市场情绪从谨慎转向积极，资金风险偏好显著提升 [1] - A股全天高开高走，上证指数收于3950.31点，上涨0.71%，周涨幅达2.88% [3] - 深证成指收于13289.18点，上涨2.02%，创业板指收于3171.57点，上涨3.57%，科创50指数大涨4.35%至1462.22点 [3] - 港股恒生指数上涨0.74%至26160.15点，恒生科技指数上涨1.82%至6059.89点，恒生中国企业指数上涨0.68% [4] - 全市场成交额显著放量至1.99万亿元，较前一交易日增加3300亿元 [3] - 涨停家数超过70家，连板梯队保持完整 [1] 行业与板块表现 - 科技成长板块成为市场上涨核心驱动力，通信行业上涨4.73%，电子行业上涨4.72% [2] - 存储芯片、商业航天、CPO等科技赛道表现活跃，存储芯片板块单日资金净流入超80亿元 [3][5] - 国防军工行业上涨2.34%，电力设备行业涨幅靠前 [2] - 石油石化行业下跌1.36%，煤炭行业下跌1.29%，食品饮料、房地产等行业跌幅靠前 [2] - 煤炭、油气板块逆势调整，新能源车企在港股市场逆势下跌 [5][6] 核心驱动因素 - 政策预期强劲，中共中央二十届四中全会明确“十五五”时期科技自立自强目标，国家发改委强调加快建设现代化产业体系 [1] - 产业趋势共振，存储芯片国际巨头三星与SK海力士第四季度报价上调30%，AI算力需求显著爆发 [1][5] - 资金面支持，国家队资金通过ETF持续增持，南向资金当日净流入34.14亿港元，外资与私募机构调仓方向形成共振 [3][4] - 三季报业绩进入验证阶段，部分科技企业净利润实现大幅增长，强化科技成长主线逻辑确定性 [2] 细分领域热点 - 存储芯片板块掀起涨停潮，直接受益于DRAM和NAND闪存价格调涨30%的消息 [5] - 半导体产业链同步走强，国产替代加速与行业景气度回升预期推动资金流入 [5] - 商业航天概念异动，受“航天强国战略目标”政策提振 [5] - 有色金属板块表现强势，受益于全球宽松预期及行业集中度提升 [6] - 金融IC指数大涨超11%，集成电路产业基金指数涨超7% [5] 资金流向与市场结构 - 主力资金大幅涌入半导体、存储芯片、CPO等科技板块 [3] - 半导体硅片、ASIC芯片等细分领域涨停个股数量超过20家 [3] - 外资机构对中概科技股的持仓偏好明显增强，科技龙头成交额居前 [4] - 科技成长板块的机构持仓集中度显著提高 [3]