长期限大额存单市场现状 - 5年期大额存单在国有大行、股份制银行及中小银行均已难觅踪影 3年期产品也成稀缺品 [1] - 国有大行中 中国银行、农业银行、工商银行1年期、2年期大额存单利率均降至1.2% 3年期产品利率降至1.55% 均无5年期产品在售 [2] - 股份制银行如招商银行、平安银行最长存期为2年 利率1.4% 光大银行3年期利率1.75% 兴业银行3年期产品显示"已售罄" [2] - 地方城商行如江苏银行仅有3个月至1年期产品 利率最高1.45% 宁波银行新品专区暂无可售大额存单 [2] 银行停售长期限大额存单的原因 - 银行净息差持续收窄 2025年一季度商业银行净息差降至1.43% 较2024年四季度下降9个基点 [4] - 贷款市场报价利率(LPR)多次下调导致资产端收益下降 存款定期化趋势加剧推高负债成本 [4] - 银行主动收缩长期限大额存单以管理负债成本 部分银行普通存款利率与长期大额存单利率差距缩小 产品性价比优势减弱 [3] 银行负债结构调整策略 - 邮储银行下调各期限存款分档费率 平安银行要求零售业务退出高付息产品 优化对公业务付息成本结构 [7] - 浦发银行建立全口径负债管控平台 严格管控高成本中长期定期存款 通过数智化技术增加结算性存款留存 [7] - 银行更倾向通过短期理财、结构性存款等工具吸引资金 这些产品结合固定收益与金融衍生品 成为替代长期存款的重要选择 [6] 投资者策略建议 - 当前3年期大额存单利率降至1.55%-1.8%区间 仍显著高于短期存款 有资金规划需求者可优先配置 [8] - 存款利率进入"1时代" 建议适度分散至国债、中短债基金等低风险资产 或采用"存款+保险+理财"组合 [8] - 风险承受能力较强投资者可关注"固收+"策略 通过配置权益资产增厚长期收益 [8]

固收+基金是以固定收益资产(如债券、同业存单等)为底仓(通常占比70%-90%)，通过少量配置权益类资 产(股票、可转债、打新等)(通常占比10%-30%)增强收益的混合型基金。其核心逻辑是通过"低波动资产 打底+高波动资产增强"的组合，在控制回撤的前提下追求超越纯固收产品的收益，目标客群多为风险 偏好中等、追求稳健增值的投资者。 受益于资管新规打破刚兑、银行理财净值化转型，叠加权益市场结构性行情，2019-2021年固收+基金迎 来大发展，2021年底产品数量超过1000只，规模突破两万亿。2022年股市调整(沪深300指数下跌 21.6%)、可转债估值压缩、打新收益下降，许多固收+产品回撤超预期(部分二级债基最大回撤超10%)， 导致投资者赎回。2023年以来随着债券市场上涨，权益市场回暖，固收+基金规模逐步回升。(数据来 源：Wind) 展望未来，固收+基金空间巨大。中国居民金融资产中存款占比仍超50%，随着房地产市场降温，存款 利率的下降，居民增值保值需求巨大，财富向权益类资产转移是大势所趋。固收+作为"中间层"产品， 下跌风险可控，是为数不多的居民存款承接工具。 固收+基金的客户主要以稳健型投资者为 ...

核心观点 - 大类资产配置是固收+投资的"胜负手"，需做到极致才能获取超额收益 [1] - 通过负相关性资产组合控制波动率，再追求收益率，实现收益与风险的动态平衡 [1][19] - 投研一体化要求研究员输出结果能被基金经理有效运用并产生正回报 [1][11] - 自主研发的"万象系统"通过量化模型辅助资产配置决策，实现投资流程体系化 [4][7] - 多策略组合增厚收益，多资产轮动穿越周期，构建收益与波动平衡的结构 [16][17] 永赢添添悦6个月持有表现 - 规模从2024年初0.58亿元飙升至2025年一季度93.15亿元，激增160倍 [1] - 近两年收益率突破10%，排名同类前9%（29/324），最大回撤严控在0.9%以内 [1] - 2024年三季度精准捕捉转债投资机会，驱动规模大幅增长 [2] 万象系统功能 - 跨资产横向比较：覆盖A股、美股、黄金等多元资产，2024年初通过"信用"指标信号增加权益仓位 [6] - 信号捕捉与预警：2025年3月债券择时模型强烈看多，3月13日预警国证2000指数过热风险（后续下跌20%） [7] - 投资流程体系化：决策依据清晰可查，2024年修改小市值因子暴露策略增厚收益 [7][8] - 主观经验调优：基本面决策占比超60%，新增"泡沫信号"模块 [8] 投研一体化实践 - 五大互联系统：天玑、牵星、万象、明镜、经纬系统形成投研支撑，其中牵星、明镜获央行"金融科技发展奖" [10] - 跨部门协作：每月召开投资决策会，权益团队协助固收+产品选股策略制定 [10] - 研究方向聚焦：研究员每日工作与团队方向严格对应，基金经理参与量化指标迭代 [10][11] - 团队多元构成：14人团队中量化背景成员过半，融合保险、银行理财等多元经验 [13] 多策略组合架构 - 70% Beta层：2025年通过全球多元资产配置应对A股结构性行情 [16] - 20% Smart Beta层：2023年捕捉城投债信用利差机会，2024年布局红利策略（永赢红利慧选下半年收益超5%） [16] - 10% Alpha层：永赢匠心增利2024年收益4.97%，最大回撤-1.31%（同类平均-3.81%） [17] 产品线布局 - 波动等级全覆盖：低波（永赢匠心增利）、中波（永赢悦享）、高波（永赢添添悦）策略 [21] - 工具化产品设计：转债+ETF增强、红利低波+ETF轮动等差异化策略 [21] - 规模行业领先：2025年一季度固收+规模达347.1亿元，增长135.56亿元排名前四 [22] - 千亿增速显著：公司第五个千亿规模仅用9个月，构建全风险梯度产品矩阵 [22]

核心观点 - 永赢基金绝对收益团队通过"万象系统"实现量化与主观结合的投研一体化，在固收+领域取得显著成效，代表性产品永赢添添悦6个月持有规模一年内从0.58亿元激增至93.15亿元（增长160倍），近两年收益率超10%且最大回撤控制在0.9%以内[1][4][5] - 团队投资哲学强调多资产轮动与风险控制，采用"70% Beta+20% Smart Beta+10% Alpha"策略框架，通过负相关性资产组合先控制波动率再追求收益，典型产品永赢匠心增利2024年最大回撤仅-1.31%（同类平均-3.81%）[16][18][19] - 公司构建覆盖低波/中波/高波的全周期产品矩阵，固收+总规模达347.1亿元（行业前四），其中永赢添添悦等产品入选全市场规模增长前十，固定收益类基金近3年超额收益居大型公司前二[23][24] 万象系统 - 自主研发的"万象系统"包含多资产配置、股债择时、行业轮动等模块，支持跨资产比较（A股/美股/黄金等）与实时风险预警，2024年9月通过ETF快速加仓抓住2700点底部机会，助力产品全年收益5.63%[5][7][8] - 系统实现投资流程可追溯化，如2024年调整小市值因子暴露方式（从等权改为金额加权），2025年3月债券择时模型发出强烈看多信号，国证2000拥挤度预警有效规避20%下跌[8][9] - 与天玑、牵星等五大系统互联互通，其中牵星和明镜系统获央行"金融科技发展奖"，基本面决策占比超60%并融合基金经理主观经验（如新增"泡沫信号"模块）[11][9] 投研体系 - 投研一体化体现为研究方向高度聚焦（投研日历模块每日更新）与策略共研共用，研究员可直接参与产品管理，永赢慧盈一年持有2024年配置10%黄金仓位（上半年金价涨15%），成立以来总收益7.03%同类第一[12][13] - 团队14人中量化背景超半数，成员包括前券商金融工程首席段伟良、风险量化专家李程等，负责人刘星宇有11年从业经验并曾任银行理财固收部副总，擅长多资产筛选[14][15][16] - 跨部门协作机制包括月度投资决策会共享投研成果，权益团队协助固收+产品制定选股思路，形成开放互助的企业文化[12] 产品策略 - 三类策略分层：Beta层抓大类资产配置（2025年增配黄金/美股），Smart Beta层捕捉城投债利差压缩（2023年）和红利策略（2024年永赢红利慧选收益超5%），Alpha层严控回撤[18][19] - 产品线精准匹配需求：永赢添添悦（转债+ETF）、永赢悦享（红利+ETF轮动）、永赢匠心增利（价值+转债），高波产品侧重转债等长期高收益资产[23] - 达利欧风险平价理论指导操作，精选黄金/红利/中证转债等高夏普资产，利用ETF降低交易磨损，在市场暴跌时灵活抄底[19][20] 行业地位 - 公司固收+规模季度增长135.56亿元，永赢稳健增强等股债对冲策略产品同步增长，成立11年管理规模突破第五个千亿仅用9个月[24] - 产品设计符合监管倡导的"含权中低波动型产品"方向，通过平台化投研体系和全风险梯度产品矩阵提升投资者体验，实现高质量发展[25]

三大类理财产品业绩表现 - 本期重点关注"固收+权益"、混合类、权益类三大含权理财产品业绩表现 [1] - "固收+权益"产品统计范围为理财公司投资周期在3年以上的公募产品，且近1年每个完整自然季均为正收益 [2] - 混合类产品统计范围为理财公司投资周期在1~3年（含）的公募产品 [2] - 权益类产品统计范围为理财公司发行的权益类公募产品 [2] - 三大类产品统计截止日期为2025年6月5日，上榜产品每周均有净值披露 [2] "固收+权益"类产品表现 - 理财公司3年以上期限"固收+权益"公募理财近一年净值增长率均值为3.18%，普遍低于产品预设的业绩比较基准下限 [6] - 存续期满一年的长期限"固收+权益"公募理财数量较少，不足80只（按登记编码核算） [6] - 运作方式以封闭式为主，即使为开放式产品固定封闭期也较长 [6] - 养老理财相对表现更好，工银理财"颐享安泰固定收益类"、中邮理财"邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列"和农银理财"农银顺心·灵珑"位列前三，近一年净值增长率分别为4.42%、4.42%和4.36% [7] - 工银理财"颐享安泰"以债券和非标资产票息收益打底，债市方面以短久期信用票息策略为主，权益上延续"高股息+科技"的杠杆策略 [8] - 该产品部分非标持仓年化收益率已低于2.5%，2025年一季度末第八大持仓"中信金融2024年第4期债权投资"的年化收益率为2.42% [8] - 截至6月5日，该产品成立以来年化收益率低于3%，离预设的5.50%~7.50%（年化）业绩比较基准仍有一定距离 [8] 混合类产品表现 - 1~3年期限混合类理财近一年净值增长率均值为2.68% [12] - 分机构看收益分化明显，兴银理财该期限混合类理财近一年净值增长率均值为4.27%，华夏理财净值增长率均值为1.05% [12] - 宁银理财"可用能发生机号"以8.98%的净值增长率位居榜首 [10] - 杭银理财"幸福99卓越混合"和招银理财"招智无忧目标2035"分别以8.52%和7.51%的净值增长率位列第二、第三 [10] 权益类产品表现 - 理财公司权益类理财近六月净值增长率均值和最大回撤分别为2.75%和11.19% [15] - 华夏理财"天工日开2号(数字基础设施指数)"、光大理财"阳光红基础设施公募REITs优选1号"和华夏理财"天工日开8号(贵金属指数)"表现较好，近六月净值增长率分别为17.81%、16.63%和15.86% [15] - 光大理财"阳光红基础设施公募REITs优选1号"主投公募REITs，具有高分红、中低风险的属性 [15] - Wind数据显示，截至6月9日，66只公募REITs产品中有49只今年以来价格涨幅超10% [15]

市场回顾与观察 - 上周债券市场小幅上涨，中债-综合财富指数收涨0.13%，中债-综合全价指数收涨0.09%，利率债收益率普遍下行，短端下行幅度高于长端，1年期、3年期、5年期、10年期国开债收益率全周分别下行2.5bp、2.6bp、2.9bp、1.2bp，信用债收益率以下行为主，信用利差有所走扩 [12] - 央行提前续作1万亿3个月买断式逆回购，超预期将业务公告转为招标公告并将发布和操作时间大幅提升至月初，体现了央行对市场资金面的呵护态度，资金面转松，短端债券收益率显著下行 [12] - 中美最高领导人通话提振市场短期风险偏好，对长端债市形成压制，后市需关注中美关税二轮谈判结果和5月经济基本面数据情况 [13] - 美债收益率先下后上，前半周经济数据疲软带动市场降息预期升温，美债市场迎来反弹，而周五超预期的新增非农就业人数表明劳动力市场依旧稳健，市场对降息预期再度推迟，美债急速下跌 [13] - 我国REITs市场持续扩容，截至2025年6月5日，C-REITs总市值达到2019.91亿元，为历史首次突破2000亿元，其中上交所REITs总市值1352亿元，占比67%，上周中证REITs全收益指数上涨1.58%，经营权类整体表现强于产权类，年初至今中证REITs（14.4%）强于中证全债（0.71%）与沪深300（-1.55%） [14][15] 公募基金市场动态 - 上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》，建立"愿推尽推"动态储备库，支持各区、各有关企业积极梳理暂不符合REITs发行规模条件的优质项目，研究通过资产重组等方式将项目作为扩募资产注入已上市REITs平台，对于纳入储备库的优质项目，建立"绿色通道"机制，优先推荐至国家发展改革委 [16] - 自2025年3月2日国务院办公厅发布《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》提出"常态化推进清洁能源、养老、新型基础设施等领域符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金"以来，已有多地政府鼓励推动公募REITs发展，REITs底层资产的品类将进一步扩容 [17] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 短期债基优选上周收涨0.04%，成立以来累计录得3.83%的收益 [3][20] - 中长期债基优选上周收涨0.10%，成立以来累计录得6.24%的收益 [4][20] - 低波固收+基金优选上周收涨0.25%，成立以来累计录得2.10%的收益 [5][20] - 中波固收+基金优选上周收涨0.31%，成立以来累计录得1.38%的收益 [6][20] - 高波固收+基金优选上周收涨0.41%，成立以来累计录得2.67%的收益 [7][20] - 可转债基金优选上周收涨1.09%，成立以来累计录得8.09%的收益 [8][20] - QDII债基优选上周收涨0.14%，成立以来累计录得7.30%的收益 [9][20] - REITs基金优选上周收涨0.49%，成立以来累计录得36.44%的收益 [10][20]

（原标题：理财公司出手，加大"固收+"布局力度） 【导读】应对低利率环境，理财公司加大产品创新并积极布局"固收+" 例如，6月4日，农银理财推出了一款名为"农银安心·灵珑2025年第10期理财产品（鑫享）"的理财产 品。记者注意到，该产品期限为395天，业绩比较基准为2.3%至2.7%，高于同期存款利率；从该产品资 金投向来看，非标准化债券仓位在30%至50%。 徽银理财也于近期推出了一款名为"智盈添金目标盈19号理财"的理财产品，该产品非标债权类资产占比 控制在50%以内。渤银理财"财收有略系列固定收益类二年封闭式理财产品"则将非标资产配置比例锁定 在49%以下，平衡收益与风险。 除此之外，不少理财公司还积极创新分红模式，推出按月或按季分红的理财产品，为投资者提供更灵活 的理财收益获取方式。 例如，5月底农银理财推出了首只分红型理财产品"长辈悦享"。该产品在成立满3个月后可按月进行现金 分红，产品期限为390天，业绩比较基准为2.5%～3.00%。 上银理财和苏银理财也同步加入分红创新阵营，分别推出"安心颐选长盈3年（悠享分红款）""恒源封闭 三年鑫利系列"等产品，通过定期分红机制增强产品对投资者的吸引力。 ...

>南方财经全媒体集团 21世纪经济报道 (ga)南财理财通 司空空正收益 "固收+7 公募产品近一年业绩榜 (2~3年期限) | all gar | 产品名称 | 三世人 | 海圍牆长 财 | 最大回撤 | 年4487 M | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 京华远见鑫益盈余61 | 北银理财 | 7.68% | 1.16% | 4.36% | | | 름 | | | | | | | | 销售机构:北京银行 | | | | | | 幸福99主裕固收多资 产(平衡优选FOF)109 | 杭银理财 | 6.40% | 1.51% | 3.07% | | | 9天23007期 | | | | | | | | 销售机构:杭州银行/绍兴银行 | | | | | | 璀璨人生田园系列(共 | 青银理财 | 6.01% | 1.98% | 3.74% | | | 享)2023年001期 | | | | | | | | 销售机构:厦门银行/杭州银行/青岛银行等 | | | | | | 稳富固收增强(封闭 | 中银理财 | 5.58% | 0.74% | 1.26% | | ...

据介绍,该产品成立于2022年10月,迄今运作时间超两年半,历经多个市场波动周期,自成立以来净值增长率 为10.33%,年化收益率达到3.80%,最大回撤仅-0.32%,其投资策略和业绩表现受到业界和客户的广泛认 可。 6月5日,由财视中国主办的第十八届"银行业·介甫奖评选"在上海举行。平安理财凭借专业精进的投研能 力、稳健优异的业绩表现等荣获"杰出银行理财子公司",旗下的启元策略(360天持有)1号获评"卓越创新 银行理财产品"。 作为在资管行业发展新格局大背景下成立的银行理财公司,平安理财以打造"国内品类最全的开放式理财 平台"为目标,持续提升专业投研、产品体系、渠道经营、运营服务、风险管理方面"五位一体"的能力,构 建多元化人才队伍和数据科技创新"双擎驱动"竞争优势,打造以"稳"为特色、聚焦绝对收益目标的产品 体系,致力于以更强的责任担当、更扎实的投研能力服务实体经济高质量发展,守护老百姓的钱袋子。 本届"介甫奖"评选中,平安理财旗下的启元策略(360天持有)1号固收类产品备受关注。"启元策略360天1 号A"是以绝对收益为目标的固收类理财产品,其以稳健资产打底、融入固收量化策略,基于机器学习和量 化模 ...

资管行业现状与趋势 - 资管市场进入低利率、高波动时代，需依靠技术化管理投资和产品[1] - 低利率环境明显，长期限高收益资产已到期，理财平滑净值技术被监管禁止[1] - 资管行业早期是信贷溢出，"资管新规"后开启净值化转型，机构经历探索与收敛[1] - 债券市场低利率、高波动，股票波动性下降但行业轮动迅速[4] - 全球资产交易呈现高波动特征，黄金是今年唯一有明显上涨趋势的资产[4] 资管机构面临的挑战与机遇 - 产品分类和客户分层是关键挑战，需为不同客户提供合适产品[5] - 低波低收益产品供给充足且同质化，高收益弹性产品供给稀缺[5] - 目标成为替代过去信托的高收益资产管理人，提供3.5%-5%收益[5] - 中小资管机构有机会在固收之外寻找超额收益[2] 华金证券资管的投研布局 - 投研团队分为固收、创新（REITs）和多策略三个核心团队[6] - 固收团队负责纯债、国债期货，创新团队管理30亿规模REITs产品[6] - 多策略团队覆盖可转债、商品期货、股指期货及创新品种，探索收益互换模式[6] 华金证券的产品与策略 - 产品以固收为基础，包括货币类、短期开放类及多种"固收+"组合[9] - "固收+衍生品"策略通过国债期货对冲风险，追求稳定绝对收益[9] - 目标形成全天候多策略产品货架，涵盖多期限和多资产类别[9] - 对比公募基金，华金证券追求绝对收益，投资范围更广（如衍生品）[7] - 对比银行理财，华金证券在商品期货投资上具有差异化优势[7] 华金证券的战略定位 - 定位为垂直细分领域的宏观配置资管专家，提供固收之外的超额收益[10] - 未来重点布局REITs、可转债和以衍生品为核心的大类资产配置[11] - 关键能力是选择资产的能力，需跟踪各类资产供需平衡表和市场机遇[12] 市场机会与投资策略 - 看好黄金回调后的机会，因市场不确定性和去美元化趋势[13][14] - 关注农产品（如三油两粕）、有色金属（如铜）及产能过剩品种[13] - 投资策略为多策略价差交易，自上而下选资产类别，等待市场机会[15] - 波动性大于趋势性的阶段尚未过去，需耐心等待[15]