报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势研判，涉及宏观资讯、股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，为投资者提供各品种的市场分析、波动原因、未来看法及操作建议等信息 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [4] - 美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在分歧 [4] - 有报道称中国自美采购大豆，外交部回应立场一贯 [4] - 证监会明确推进北交所及新三板改革重点举措，北交所将加快推出北证50ETF [5] - 中央汇金投资等持有的ETF规模单季增长超2000亿元，达约1.55万亿元 [5] - 宁泉资产自10月30日起暂停旗下基金新投资者申购 [5] - 韩美经贸磋商达成协议，韩国投资3500亿美元，美下调韩汽车关税 [5] - 美国参议院通过法案终止对巴西商品关税紧急状态，但众议院或阻止 [6] - 美国对俄罗斯两大石油巨头实施制裁 [6] - 过去四年黄金成俄罗斯民众主要储蓄方式，预计今年零售购买量62.2吨 [6] - 印度央行加速运回海外黄金储备，国内存放超65% [6] 股指期货 - 策略上可逢低做多，关注指数轮动 [8] - A股强势上攻，上证指数重返4000点上方，新能源等概念大涨 [8] - 中美元首会晤、美联储降息及“十五五”规划建议或提升市场风险偏好 [8] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 [10] - 资金面均衡偏松，短债强长债弱，关注货币政策变化 [10] 黑色 螺矿 - 政策对市场情绪偏利多，关注中美会面及年底会议影响 [11] - 需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低 [11] - 钢材价格短期反弹空间有限，中期震荡 [11] 煤焦 - 价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产及下游铁水产量 [11] - 供应逐步恢复但有收缩预期，需求支撑价格，负反馈风险制约反弹高度 [12] 铁合金 - 硅铁盘面接近套保区间，锰硅上方压力大，中期逢高偏空 [12] - 双硅受黑色情绪和焦煤影响，甘肃某硅铁厂因亏损减产 [14] 纯碱玻璃 - 产业链品种随市场氛围运行，当前观望为主 [15] - 纯碱供应回归高位，成本有托底，等待新产能投放 [15] - 玻璃盘面回稳，出货好转，关注需求和采购情况 [15] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝受中美会晤和海外减产带动，但内需不振，建议观望 [17] - 氧化铝供应过剩，成本支撑下移，建议逢高做空 [17] 沪锌 - 国内库存增加，下游消费有差异，空单持有 [18] - 美联储决议影响价格，海内外市场逻辑背离 [19] 碳酸锂 - 需求向好延长旺季，价格偏强震荡，供需驱动价格向上 [20][21] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡 [22] - 多晶硅受现货支撑，区间窄幅震荡，关注政策预期 [22] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，中美贸易缓解或带来反弹，反弹空谨慎 [25] - 国际棉花产量和库存或增加，国内供给压力仍在 [25][26] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润和低价拖累，成本支撑抗跌，空头滚动或观望 [27] - 全球食糖过剩，国内供给将增强，糖浆进口限制提振价格 [27][28] 鸡蛋 - 蛋鸡去产能，期货偏强，现货短期或偏强但涨幅有限，观望或逢高短空 [29] - 关注现货对期货预期的影响，产能去化速度或偏慢 [30] 苹果 - 价格震荡偏强，关注价格、入库及收购情绪 [31] 玉米 - 近月合约谨慎追空，择机布局远月多单 [32] - 现货价格反弹，但供应压力仍在，关注售粮和小麦投放 [32][33] 红枣 - 暂时观望，关注新季上市后价格变化 [33] 生猪 - 供需僵持，现货短期震荡，逢高波段做空近月合约 [33] - 供应压力延续但稳定因素增多，需求改善支撑价格 [34] 能源化工 原油 - 供大于求矛盾突出，油价易跌难涨，关注OPEC+会议增产幅度 [36] 燃料油 - 价格跟随油价波动，关注制裁对供应的影响和周末OPEC会议 [37] 塑料 - 供应压力大，短期情绪性反弹，反弹后建议套保 [38] 橡胶 - 震荡为主，关注双卖或回调短多策略，留意产区原料和宏观影响 [39] 甲醇 - 行情波动大，不宜过分看空，震荡思路，等待反弹驱动后少量偏多 [40] 烧碱 - 供过于求，向下驱动强，煤炭支撑，震荡思路，关注液氯价格 [41] 沥青 - 地缘与宏观主导，偏向震荡，关注周末OPEC会议和需求收尾情况 [41][42] 胶版印刷纸 - 基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单 [43] 聚酯产业链 - 短期受情绪推动偏多参与，关注会议和政策落地 [44] 液化石油气 - 短期跟随原油偏强，供给充裕，需求或转弱，不排除相对原油走弱 [45] 纸浆 - 基本面稳定，观察港口去库和现货成交，现货持稳可逢低建远月多单 [46] 原木 - 基本面震荡偏弱，库存累库，预计承压运行 [46] 尿素 - 关注成本扰动，供需环比转差，震荡偏弱思路 [46] 合成橡胶 - 短线止跌，谨慎追涨，关注卖看涨策略，关注下游采购和宏观情绪 [48]

股价与交易表现 - 10月30日盘中报157.82元/股，下跌2.02%，总市值311.12亿元，成交额3.31亿元，换手率1.31% [1] - 当日主力资金净流出30.18万元，特大单买卖占比分别为13.38%和13.19%，大单买卖占比分别为25.10%和25.37% [1] - 公司今年以来股价上涨61.87%，但近20日和近60日分别下跌13.79%和12.12% [1] - 最近一次于10月13日登上龙虎榜，当日净买入4801.35万元，买入和卖出总额分别占总成交额的19.04%和17.02% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品 [2] - 主营业务收入构成为：危险废物处理处置服务62.93%，资源化综合利用产品30.15%，其他产品3.97%，三废治理2.43% [2] - 2025年1-9月实现营业收入8.75亿元，同比增长1.47%，但归母净利润为2754.52万元，同比减少36.59% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括中盘、百元股、融资融券、储能、新材料等 [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.30万，较上期大幅增加105.96%，人均流通股6847股，较上期减少51.18% [2] - A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [3] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东，持股140.45万股，南方中证1000ETF新进成为第十大流通股东，持股125.54万股 [3]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价下跌2.05%至18.19元/股，成交额1.58亿元，换手率1.77%，总市值88.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出1883.59万元，特大单净卖出809.94万元，大单净卖出1073.65万元 [1] - 公司今年以来股价上涨4.54%，近5个交易日上涨3.88%，近20日上涨7.25%，但近60日下跌14.00% [2] - 公司于8月6日登上龙虎榜，当日龙虎榜净卖出1.30亿元，买入总额1.22亿元（占总成交9.73%），卖出总额2.52亿元（占总成交20.09%） [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为金属复合材料、金属纤维及其制品、难熔金属材料、贵金属材料及装备的开发、生产和销售，属有色金属延炼加工行业 [2] - 主营业务收入构成为：钛产品占比69.83%，其他金属产品占比24.49%，其他收入占比5.68% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入15.39亿元，同比减少0.35%；归母净利润为6116.46万元，同比减少36.03% [3] - A股上市后累计派现6.73亿元，近三年累计派现3.66亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月10日，公司股东户数为5.77万，较上期减少8.35%；人均流通股8465股，较上期增加9.10% [3] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中出现多家公募基金，其中国投瑞银国家安全混合A增持563.71万股至1739.79万股，易方达国防军工混合A增持449.49万股至1048.07万股 [4] - 招商产业精选股票A、银华心怡灵活配置混合A、国泰中证军工ETF为新进十大流通股东 [4] - 大成新锐产业混合A、大成睿景灵活配置混合A等基金退出十大流通股东之列 [4] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [2] - 公司所属概念板块包括国资改革、新材料、小金属、大飞机、核电等 [2]

股价与资金表现 - 10月30日盘中股价96.20元/股，下跌2.02%，总市值255.24亿元，成交金额3.76亿元，换手率1.76% [1] - 当日主力资金净流出1418.54万元，特大单买入占比9.42% (3546.19万元)，卖出占比8.55% (3219.48万元)，大单买入占比22.86% (8601.43万元)，卖出占比27.49% (1.03亿元) [1] - 公司今年以来股价上涨39.13%，近5个交易日上涨4.33%，近20日下跌2.65%，近60日上涨37.00% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为9月24日，龙虎榜净买入237.06万元，买入总计6.64亿元 (占总成交额17.65%)，卖出总计6.61亿元 (占总成交额17.59%) [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为高纯溅射靶材的研发、生产和销售，以及金属材料制造，主营业务收入构成为：超高纯靶材63.26%，精密零部件21.90%，其他14.84% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入32.91亿元，同比增长25.37%，归母净利润4.01亿元，同比增长39.72% [2] - 公司A股上市后累计派现2.79亿元，近三年累计派现1.88亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为6.25万户，较上期减少10.66%，人均流通股3538股，较上期增加11.93% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，易方达创业板ETF (159915) 为第四大流通股东，持股441.51万股，相比上期减少74.69万股，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体材料，所属概念板块包括中芯国际概念、存储概念、电子化学品、集成电路、新材料等 [2]

大会概况 - 第四届儒商大会于10月30日上午在山东会堂开幕 [1] - 本届大会主题为“厚道儒商 向新而行” [1] 会议内容 - 开幕式上与会嘉宾代表围绕新能源、新材料、人工智能、先进制造等新兴产业进行主题演讲 [1] - 山东省发布了标志性产业链招商图谱和招商标识 [1] - 一批重点合作项目在大会上进行签约 [1]

公司技术实力 - 公司拥有从原料开发、挤出拉伸、精密涂布、磁控溅射、微成型、电子光雕模具等全套工艺技术 [1] - 公司具备全产业链技术产品开发优势，有助于降低成本并提升产品质量 [1] - 公司自建光学基材生产线并已实现量产，打破国外企业垄断，加速进口替代 [1] 研发与创新布局 - 公司高度重视新技术开发，前瞻布局5G、新材料等前沿领域 [1] - 公司作为国家级高新技术企业，凭借深厚技术储备与领先研发实力，保证现有客户资源及长期稳定战略合作关系 [1] - 公司已建立完整的核心技术体系，并成为核心竞争优势之一 [1] 知识产权与品牌 - 公司已完成研发项目及专利技术，利于提升核心竞争能力 [1] - 公司充分发挥主导产品的知识产权优势，提高品牌知名度 [1] - 公司有利于形成持续创新机制 [1]

投资评级 - 报告对金发科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为公司是改性塑料行业龙头，改性塑料和特种工程塑料销量持续提升，维持“买入”评级 [10] - 公司改性塑料业务规模稳步提升，前三季度业绩同比实现高增长 [2][6] - 公司正推动产品高端化转型并加速全球化布局，海外基地预计将于2026年逐步投产，目标未来海外市场营收占比突破30% [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润10.65亿元，同比增长55.86%；毛利率为11.98%，净利率为1.28% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入179.80亿元，同比增长5.04%，环比增长12.58%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长58.04%，环比增长41.49%；销售毛利率为11.44%，销售净利率为1.85% [5] - 第三季度经营活动现金流净额为13.18亿元，同比增加12.45亿元，环比增加5.56亿元 [8] 业务板块分析 - 业绩增长主要得益于改性塑料产品结构优化及板块协同，在汽车、电子电工及新能源等领域市场份额提升，同时海外业务规模持续扩大 [6] - 新材料业务销量与毛利快速增长，特种工程塑料在高频通信、AI设备等高端应用市场份额扩大，生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装领域取得突破 [6] - 2025年第三季度，改性塑料产品板块营业收入91.31亿元，环比增长3.1%，销量78.20万吨，环比增长11.0%；绿色石化产品板块营业收入31.29亿元，环比增长17.1%，销量46.11万吨，环比增长22.0% [7] - 2025年第三季度，公司期间费用实现优化，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.41%/5.71%/1.53%/3.86% [8] 未来展望与盈利预测 - 公司预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为646亿元、737亿元、828亿元，归母净利润分别为15.04亿元、18.61亿元、23.72亿元 [10][11] - 对应市盈率分别为36倍、29倍、23倍 [10][11] - 公司各具体产品销量自2025年年初以来已实现逐季度环比快速增长，未来将紧抓下游需求增长机遇并加速海外市场拓展 [9]

雄安新区投资与建设进展 - 雄安新区设立以来累计投资突破1万亿元人民币 [1] - "十四五"期间年均投资增速达到19.8% [1] - 中国星网稳定运营，中国华能集团有限公司、中国中化控股有限责任公司总部正式迁驻 [2] - 中国矿产资源集团有限公司雄安总部项目主体结构全面封顶 [2] 京津冀协同发展成果 - 京津冀三省市高速公路总里程超1.1万公里，高速公路密度达到全国平均水平的2.7倍 [1] - 推动教育、司法、人力资源等领域209项资质资格事项实现互认 [1] - 314所京津学校与河北合作办学，115家京津冀医联体助力河北民众享受优质医疗服务 [1] - 46.7万京津老年人来冀康养 [1] 产业与公共服务疏解 - 北京科技大学雄安校区、北京大学人民医院雄安院区等首批疏解高校、医院加快建设 [2] - 第二批疏解项目选址落位 [2] - 空天信息和卫星互联网、人工智能、新材料产业链加快构建 [2] - 首颗"雄安造"卫星"雄安一号"完成生产下线 [2] 生态环境改善 - 白洋淀淀区水质稳定保持在Ⅲ类标准，野生鸟类达到296种 [2] - 国家一级保护鸟类青头潜鸭在白洋淀安家落户，彩鹮现身白洋淀 [2] - 2024年京津冀区域优良天数比率接近75% [2] - 河北与京津跨境河流横向生态补偿考核断面水质优良比例达到100% [2]

项目投资概况 - 公司拟投资38亿元建设聚苯新材料一体化项目 [1] - 项目分两期建设，一期生产低顺聚丁二烯新材料、溶聚丁苯橡胶、高抗冲聚苯乙烯等，二期生产叔丁醇、环氧丙烷、甲基丙烯酸甲酯、丁基橡胶 [1] - 此举旨在扩大主营业务产能和战略布局，延伸与拓展产业链，提升综合竞争力及可持续发展能力 [1] 公司产能与行业地位 - 公司主要生产聚苯乙烯高分子新材料，产品包括GPPS与HIPS [1] - 公司已具备年产48万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力 [1] - 公司是全国排名第二、华南地区排名第一的聚苯乙烯高分子新材料生产企业 [1] 产品应用与市场拓展 - 公司产品下游应用领域包括日用包装、光学显示、光学照明、冰箱内件等 [2] - 新兴应用领域如薄膜载带、高光片材料、玻纤增强复合材料在光学精密仪器、电子元器件、医疗检测设备、汽车工业等领域发展迅猛 [2] - 在GPPS领域，公司为光学显示、光学照明等高端应用提供扩散板PS专用料和导光板PS专用料，并自2020年起向美的、海尔、奥马等冰箱企业供应PS冰箱透明内件专用料 [3] - 在HIPS领域，公司2024年以普通料为主，并于下半年推出高光泽壳体HIPS专用料，在2024年第四季度通过美的、四川长虹等家电厂家产品验证 [3] 行业趋势与战略意义 - 新材料公司通过加码投资延伸产业链，可整合上下游资源，降低生产成本，提高产品附加值，增强市场竞争力 [2] - 一体化布局有助于企业掌握核心技术，快速响应市场需求，形成规模效应和协同优势，巩固行业地位 [2] - 聚苯乙烯凭借轻量化、耐腐蚀和易加工等特性，在电子电器、光学显示、医疗器械等新兴领域应用广泛，未来前景广阔 [2] - 赛道企业应紧密跟踪电子、医疗、新能源等领域需求，加大研发投入，推动产品迭代升级，加强与高校、科研机构合作，开发高性能、环保型材料 [3]

投资评级 - 报告对隆华科技维持"买入"评级 [2] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收8.11亿元，同比增长14.50%，但环比下降7.46% [2] - 2025年第三季度归母净利润为6884.65万元，同比增长39.78%，环比增长3.36% [2] - 2025年前三季度累计营收23.26亿元，同比增长20.49% [2] - 2025年前三季度累计归母净利润1.80亿元，同比增长16.64% [2] - 2025年前三季度扣非净利润1.61亿元，同比增长19.12% [2] - 公司毛利率从年初的21.8%上升至23.20%，提升1.4个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为13.95%，同比下降0.6个百分点，其中财务费用率从2.43%降至1.66% [3] 业务布局与发展 - 公司主营业务包括节能环保、靶材、高分子材料和萃取剂等 [3] - 子公司三诺新材依托萃取分离技术，布局稀土分离、盐湖提锂、电池金属回收等领域，并与北方稀土集团、中国稀土集团建立长期合作 [4] - 靶材业务产品涵盖TFT-LCD/AMOLED用高纯钼及钼合金靶材、ITO靶材、银合金靶材等，应用于显示面板和光伏领域 [4] - PMI系列结构泡沫材料及其制品为民用、军用飞机和无人机用碳纤维复合材料配套材料 [4] - EPMI吸波泡沫实现国产替代，打破国外企业市场封锁 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.32亿元、2.58亿元、3.10亿元 [5] - 对应每股收益（EPS）分别为0.22元、0.25元、0.30元 [5] - 采用分部估值法，预计2026年节能环保业务EPS为0.13元，新材料业务EPS为0.12元 [5] - 给予公司2026年20.3倍（节能环保）/57.4倍（新材料）市盈率，对应目标价9.64元 [5] 市场数据与财务指标 - 截至2025年10月28日，公司收盘价为8.70元，市值为90.05亿元人民币 [7] - 预测2025年营业收入为28.57亿元，同比增长5.39% [10] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为6.62%，2027年提升至7.97% [10] - 预测2025年市盈率（PE）为38.77倍，2027年下降至29.03倍 [10]