市场行情与价格波动 - 2025年1月30日，全球贵金属市场经历史诗级暴跌，创下1980年以来单日最大跌幅[3] - 黄金价格从2025年初的每盎司2600美元左右，一路冲高至1月29日的5600美元，随后在1月30日交易中一度下跌超过12%，跌破每盎司5000美元关键心理关口[3][14][15] - 白银价格从每盎司30美元附近飙升至114美元以上，随后在1月30日盘中最大跌幅达到36%，几乎将去年的涨幅在一夜之间腰斩[4][16][17] 市场情绪与交易行为 - 市场前期上涨的底层逻辑是投资者对美元失去信心，因通胀压力、地缘争议和央行宽松政策，将贵金属视为避险资产[4] - 黄金的相对强弱指数(RSI)一度冲至90以上，表明市场已严重超买[10][11] - 市场主流交易曾为“做空美元、做多贵金属”，仓位较重，消息面反转后引发大规模获利了结、止损和强制平仓[25] - 期权市场的“伽玛挤压”(Gamma Squeeze)现象前期推高了价格，价格反转后机构的对冲抛售行为加剧了下跌[25] 关键触发事件与影响 - 价格暴跌的直接触发事件是对凯文·沃什(Kevin Warsh)被提名出任下一任美联储主席的预期[21][22] - 该提名被市场解读为美联储货币政策可能转向鹰派，倾向于更早加息并更强硬地对抗通胀，而非持续宽松[25] - 此预期导致美元指数大涨，削弱了以美元计价的黄金和白银的吸引力[25] 行业参与者表现 - 矿业巨头公司股价受到严重冲击，例如纽蒙特矿业(Newmont)和巴里克矿业(Barrick)的股价在事件中直接跳水超过10%[19] 市场观点分歧 - 悲观观点认为此次崩盘可能标志长达一年的贵金属牛市终结，因鹰派美联储主席可能导致高利率维持更久，削弱无息资产黄金的吸引力[25] - 乐观观点指出，尽管暴跌，黄金在1月份累计仍上涨13%，白银上涨19%，表明市场“家底”厚实[25] - 部分分析师认为，若新任主席主张通过提高生产力来对抗通胀并实现经济增长，黄金作为避险资产的中长期逻辑可能并未改变[25] 当前市场状态与展望 - 当前贵金属市场流动性非常脆弱，价格波动已脱离基本面，进入非理性博弈阶段[25] - 市场未来走向的关键不确定性在于，被提名人凯文·沃什在参议院听证会上的表态及其未来货币政策的实际执行力度[25][26]

贵金属市场行情 - 2026年1月31日，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创40年来单日最大跌幅 [1] - 截至1月31日盘中，伦敦金现货黄金报4860美元/盎司，跌幅超9%；COMEX黄金期货报4907.5美元/盎司，跌8.35% [1] - 截至1月31日盘中，伦敦银现货报84美元/盎司，跌幅超25%；COMEX白银报85美元/盎司，跌幅超25% [1] - 具体数据显示，伦敦金现报4880.034美元/盎司，下跌497.126美元，跌幅9.25%；伦敦银现报85.259美元/盎司，下跌30.607美元，跌幅26.42% [2] - COMEX黄金期货报4907.5美元/盎司，下跌447.3美元，跌幅8.35%；COMEX白银报85.250美元/盎司，下跌29.179美元，跌幅25.50% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报1079.28元/克，下跌117.64元，跌幅9.83%；SHFE白银报24832元/千克，下跌5087元，跌幅17.00% [2] 价格急跌原因分析 - 直接触发因素是市场对美联储货币政策预期突变，美国总统特朗普提名前理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期其将推行鹰派政策 [2][3] - 沃什持鹰派货币政策立场，可能通过降息配合美联储资产负债表的大幅缩表操作回收美元流动性，进而推动美元走强、压制金价走势 [3] - 市场普遍认为美联储未来一年降息幅度大致集中在50个基点至100个基点之间，但沃什主张通过缩表手段控制通胀，意味着政策可能从宽松转向紧缩 [4] - 美元指数持续走强，1月22日曾触及98附近高位，1月31日回升至97，整体维持在近年高位区间，压制了以美元计价的黄金白银价格 [5] - 此前支撑金价的地缘政治风险（美伊紧张局势）有所缓和，使得作为避险资产的黄金所面临的“紧绷弦”暂时松弛，前期买入的投资者纷纷平仓锁利 [5] - 价格急跌与投资者在年初黄金、白银创纪录上涨后获利了结有关，2026年初涨幅显著积累大量获利盘，流动性薄弱阶段易受负面信号冲击引发集中平仓 [5] - 技术面超买及获利了结压力集中释放，短期投资泡沫破裂，市场抛售行为传导至黄金ETF市场，白银因具备较强金融属性跟随黄金出现波动 [5] 市场情绪与资金流向 - 美国黄金ETF的波动率指数已接近2020年的水平，波动率高企显示市场情绪紧张且分歧巨大，容易放大价格波动 [5] - 美国黄金ETF波动率指数昨日达到44.08%，与2020年疫情初期48%的高位十分接近，显示当前市场波动幅度相当之大 [9] - 2026年1月最后一周的全球黄金ETF资金净流入额超过65.5亿美元，而净流出额只有19.1亿美元，净流入是净流出的三倍以上，净流入额也基本是本世纪以来的次新高 [9] - 全球黄金ETF资金流向表明机构投资者的长期信心尚未完全动摇，机构对黄金的信心尚未完全动摇，仍存在一定支撑 [6][9] 后续市场走势展望 - 短期来看，金价尚未见底，此次下跌是短期超买后对过热情绪的快速修正，恐慌性抛售未完全释放，金价或将继续下探 [6] - 中长期而言，黄金牛市逻辑并未改变，全球央行购金、地缘避险需求、去美元化趋势不变，叠加降息大方向未改，当前仅是牛市中的阶段性调整 [6] - 黄金的三阶段牛市格局并未改变，预计后续还会有所表现 [9] - 白银方面，昨日价格支撑位在84.7美元，其后续走势需重点观察工业需求变化，当前工业需求未出现显著增加，短期大概率不会有大幅波动 [9] - 中金公司分析指出，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，因此黄金牛市可能并未结束，但在价格脱离基本面后市场波动或明显增大 [9] - 中金公司预期2026年初，由于美国通胀持续上行及增长边际改善，美联储可能放缓宽松节奏，或对黄金表现形成阶段性压制 [10] - 展望2026年下半年，随着5月新美联储主席就职及美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [10] - 未来黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动，上述逻辑同样适用于白银 [10] - 由于白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度可能会大于黄金 [10] - 投机情绪是否降温、价格能否企稳，核心取决于两大关键因素：一是地缘政治风险会否再度升级，二是美联储新任主席的政策路径是否进一步明朗 [10] 行业需求背景 - 世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升 [10] - 2025年全年黄金需求总金额达5550亿美元 [10] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外现货贴水扩大，精废价差走扩，全球显性库存继续增加，铜估值中性偏空；短期铜精矿加工费下滑偏多，美元指数和全球制造业PMI下滑驱动中性；价格层面，贵金属大跌压制有色金属氛围，当前贵金属波动率维持高位，叠加国内制造业PMI偏弱，短期恐慌情绪仍有压制；特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但降息仍是促进美国实体产业发展的重要手段，远期不悲观；产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，而随着铜价回落下游消费意愿回暖，过剩预期有所缓解，铜价有望逐渐企稳；本周沪铜主力运行区间参考99000 - 108000元/吨，伦铜3M运行区间参考12600 - 13800美元/吨 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，铜价大幅冲高后回落，周内铜初端企业开工率小幅回暖，现货市场成交先抑后扬，国内精废价差收窄，废铜替代仍偏少，再生铜杆加工率维持低位运行 [11] - 供应方面，铜精矿现货加工费持续下滑，粗铜加工费环比上调；南方铜业称因秘鲁铜矿品位下降，预计未来两年铜产量下降，加拿大Capstone Mantoverde铜矿工人罢工仍在继续，智利2025年12月铜产量同比下降4.7%至54万吨，全年产量同比下降1.4% [12] - 库存方面，三大交易所库存加总93万吨，环比增加2.3万吨，其中上期所库存增加0.7万吨至23.3万吨，LME库存增加0.4万吨至17.5万吨，COMEX库存增加1.1万吨至52.2万吨，上海保税区库存9.9万吨，环比减少0.8万吨；现货方面，周五华东地区铜现货贴水期货150元/吨，LME市场Cash/3M贴水89.9美元/吨 [12] - 进出口方面，国内电解铜现货进口亏损收窄，洋山铜溢价下降；2025年12月中国精炼铜进口量为29.8万吨，环比下降2.2%，同比下降27.0%，1 - 12月累计进口量为382.8万吨，净进口量为303.9万吨，同比减少15.2% [12] 期现市场 - 期货价格方面，铜价大幅冲高回落，沪铜主力合约周涨2.31%（截至周五收盘），伦铜周跌0.44%至13070.5美元/吨 [20] - 现货价格方面，展示了长江有色价、广东南海、3mm铜线、8mm无氧铜杆、1 - 3mm漆包线、14%磷铜合金、再生铜等不同类型铜材在不同时间的价格及价差 [24] - 升贴水方面，国内铜价大幅冲高后回落，周五华东地区铜现货贴水期货150元/吨；LME库存增加，注销仓单比例下降，Cash/3M维持贴水，周五报贴水89.9美元/吨；国内电解铜现货进口亏损收窄，洋山铜溢价回升 [29] - 结构方面，沪铜和伦铜维持Contango结构 [32] 利润库存 - 冶炼利润方面，进口铜精矿现货粗炼费TC延续下滑，报至 - 49.8美元/吨，华东硫酸价格回升，对铜冶炼收入仍有正向贡献 [37] - 进出口比值方面，离岸人民币先升后贬，铜现货沪伦比值震荡 [40] - 进出口盈亏方面，铜现货进口亏损收窄 [43] - 库存方面，三大交易所库存加总93万吨，环比增加2.3万吨，上期所库存增加0.7万吨至23.3万吨，LME库存增加0.4万吨至17.5万吨，COMEX库存增加1.1万吨至52.2万吨，上海保税区库存9.9万吨，环比减少0.8万吨；上期所库存增幅来自上海和江苏，广东库存小幅回落，铜仓单数量较上周增加10058至156851吨；LME库存增加，增量来自亚洲仓库和北美洲仓库，欧洲库存减少，注销仓单比例下降 [46][49][52] 供给端 - 产量方面，按照SMM调研数据，2026年1月中国精炼铜产量环比增加约0.1万吨，产量高于预期，预计2月产量环比下滑，同比维持高增长；按照国统局数据，2025年12月精炼铜产量132.6万吨，同比增长9.1%，全年累计产量1472万吨，同比增长10.4% [56] - 进出口情况方面，2025年12月我国铜矿进口量为270.4万吨，环比上升，1 - 12月累计进口量为3031万吨，同比增加7.9%；2025年12月我国未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，环比增加0.7万吨，同比减少21.96%，1 - 12月累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%；12月我国进口阳极铜6.1万吨，环比增加0.3万吨，同比下降23.5%，1 - 12月累计进口75万吨，同比减少14.6%；2025年12月中国精炼铜进口量为29.8万吨，环比下降2.2%，同比下降27.0%，1 - 12月累计进口量为382.8万吨，净进口量为303.9万吨，同比减少15.2%；12月，我国来自俄罗斯、智利、印度尼西亚的进口比例提升，而来自刚果（金）、缅甸、韩国、日本、波兰、乌兹别克斯坦等的进口比例下降；12月我国出口精炼铜9.6万吨，环比减少4.7万吨，国内现货铜进料加工出口盈利收窄，三月铜进料加工出口转为亏损；12月我国再生铜进口量为23.9万吨，环比增加14.83%，较去年同期增长9.9%，1 - 12月累计进口量为234.2万吨，同比增加4.2% [59][62][65][68][71][74] 需求端 - 消费结构方面，全球电解铜消费结构中电力占46%、家电占15%、交通运输占11%、建筑占9%、机械电子占9%、其他占10%；中国电解铜消费结构中建筑占26%、设备占23%、工业占12%、交通占13%、基建占17%、其他占9% [78] - 制造业PMI方面，中国1月官方制造业PMI下降至49.3，环比减少0.8%，国内制造业景气水平有所回落；2025年12月海外主要经济体制造业景气度分化 [81] - 下游行业产量数据方面，铜下游中，12月份产量同比增长的是冷柜、家用电冰箱、发电设备，同比下跌的是汽车、洗衣机、空调、彩电和交流电动机；1 - 12月累计产量同比增长的有汽车、空调、家用洗衣机、家用电冰箱、发电设备，累计产量下降的是冷柜、彩电和交流电动机 [84] - 房地产行业数据方面，12月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，12月国房景气指数延续下滑 [86] - 下游企业开工率方面，12月中国精铜杆企业开工率下滑，预计1月开工率小幅回暖；12月废铜制杆企业开工率持续下降，预计1月开工率继续下滑；12月漆包线企业开工率下滑，预计1月开工率小幅回暖；12月电线电缆开工率回落，预计1月开工率小幅上升；12月铜管企业开工率持续上升，预计1月开工率回落；12月黄铜棒企业开工率上升，预估1月开工小幅下降；12月铜板带开工率基本持平，预计1月开工率下滑；12月铜箔开工率抬升，预计1月开工率延续走高；本周电解铜制杆开工率上升趋缓，再生铜制杆开工率小幅上升，仍维持低位运行；本周电线电缆开工率走暖，铜板带开工率小幅上升 [89][92][95][98][101][104] - 精废价差方面，国内精废价差较上周扩大，周五精废价差报3630元/吨 [109] 资金端 - 沪铜持仓方面，沪铜总持仓环比减少1408至1315078手（双边），其中近月2602合约持仓87404手（双边） [114] - 外盘基金持仓方面，截至1月27日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至15.7%；LME投资基金多头持仓占比下降（截至1月23日） [117]

近期贵金属市场出现剧烈波动，白银价格在单日之内大幅下跌三分之一，从每盎司120美元最低跌破75 美元；黄金同样遭遇重挫，最大跌幅达13%，所幸收盘前出现反弹，最终收于4800点上方。此次暴跌引 发市场广泛关注，投资者普遍关心后续走势及被套仓位能否在下周迎来修复。 尽管当前市场情绪偏向悲观，但技术面存在修复需求。剧烈下跌后通常伴随技术性回调，即使受消息面 影响黄金难以立即创出新高，仍有望出现反弹窗口，为投资者提供优化持仓结构的时机。此外，地缘政 治风险尚未消退，特朗普政府对伊朗的强硬态度可能再度推升避险需求，或为黄金价格带来阶段性支 撑。综上所述，投资者宜保持耐心，密切关注政策动向与地缘局势演变，审慎应对市场波动。 引发本轮金银大幅下跌的核心因素在于美联储人事变动。特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主 席，而沃什被视为典型的鹰派代表人物，其政策立场倾向于支持美元走强并反对降息。由于贵金属价格 与美元指数长期呈现负相关关系，鹰派人物执掌美联储将强化美元上行预期，从而对黄金白银形成显著 压制。 ...

贵金属价格剧烈下跌 - 纽约黄金期货价格一度跌破4800美元/盎司，收盘下跌8.35%至4907.5美元/盎司，现货黄金重挫9%至4891.43美元/盎司 [1] - 纽约白银期货价格一度跌破80美元/盎司，收盘下跌25.5%至85.25美元/盎司 [1] - 国内夜盘沪金收跌9.83%，沪银收跌17% [1] 市场数据与资金流向 - 截至1月27日当周，纽约商品交易所黄金投机客净多头头寸减少17742份合约至121421份合约，白银投机客净多头头寸减少4032份合约至7294份合约 [3] - 美元指数当天上涨0.73%，收于96.989 [2] - 铂金主连价格下跌16.81%至2178.2 [2] 价格下跌的驱动因素分析 - 市场存在回调需求，触发因素为多重因素叠加，包括美联储主席人选的公布及宏观资金流动层面 [4] - 伊朗局势似有缓和导致市场恐慌情绪下降，同时特朗普提名沃什为美联储新任主席引发美元大幅反弹 [4] - 金价大跌可能源于多头获利离场引发的资金踩踏 [4] 前期价格上涨的驱动因素分析 - 避险情绪升温与资金保值需求释放是此前金价凌厉涨势的主要推动力 [4] - 全球地缘风险频发，包括委内瑞拉、伊朗、俄乌局势等，持续推动贵金属价格上行 [5] - 美联储处于降息周期且美国政府施压加快降息，导致美元指数近1年跌幅超过12%，资金追捧黄金白银 [5] - 全球央行的资产配置调整，为黄金价格长期上涨提供支撑 [6] - 美国内部政治变动，如政府可能再次“停摆”及特朗普关于操纵汇率的言论，增加了不确定性并支撑贵金属价格 [6] 对零售市场的影响 - 金店零售金价波动剧烈，例如六福珠宝金饰价格一天内从1616元/克涨至1704元/克 [7] - 尽管价格猛涨，消费者存在“买涨不买跌”心理，刚需消费未断 [7] - 1月30日价格自高位大幅下跌后，多家黄金珠宝品牌价格大幅回调 [8] 后市观点与长期趋势 - 黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险 [9] - 中长期看，美联储长远宽松预期未变，地缘风险驱动资金提前配置，为金价打开上涨空间 [9] - 全球主流机构在“去美元化”背景下提高贵金属配置比例，央行购金需求有望保持强势，对价格形成支撑 [9] 相关宏观事件 - 美国总统特朗普称已向伊朗告知达成协议的最后期限，美国财政部同日发布针对伊朗的新一轮制裁措施 [10] - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 [11] - 市场分析认为，沃什在未来一年内大概率支持降息，且认可的降息幅度可能相对较大，预期集中在50至100个基点之间 [12] - 沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密协作 [13] - 印尼雅加达综合指数连续两日大幅下跌，导致印尼金融服务管理局高层集体辞职 [14][15]

政治事件与市场反应 - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，美元指数走强 [1] 贵金属市场表现 - 周五纽约尾盘，现货白银暴跌26.36%，报85.1840美元/盎司，盘中最低触及73.9603美元，但1月份累计上涨18.90% [1] - COMEX白银期货暴跌27.18%，报83.300美元/盎司，1月份累计上涨18.90% [1] - 现货铂金重挫17.59%，报2178.48美元/盎司，1月份累计上涨1.65% [1] - 现货钯金重挫14.89%，报1708.79美元/盎司，1月份累计上涨4.66% [1] 基本金属市场表现 - COMEX铜期货下跌4.13%，报5.9470美元/磅，1月份累计上涨4.14% [1]

市场事件与政策提名 - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席 [1] 美元指数表现 - 美元指数走强 [1] 黄金现货市场表现 - 周五纽约尾盘，现货黄金价格重挫9%，报4891.43美元/盎司 [1] - 北京时间02:39，现货黄金价格逼近4690美元 [1] - 1月份现货黄金价格累计上涨12.95% [1] 黄金期货市场表现 - COMEX黄金期货价格下跌8.88%，报4846.20美元/盎司 [1] - 1月份COMEX黄金期货价格累计上涨11.93% [1]

黄金价格持续上涨与核心支撑逻辑 - 黄金价格持续刷新历史高位，逼近5100美元/盎司关口，高盛将2026年底目标价上调至5400美元 [1] - 黄金价格涨跌取决于宏观政策、市场资金与风险情绪的三重共振，大跌往往是多重利空叠加的结果 [1] - 黄金作为零息资产，其价格波动本质是持有成本与避险价值的博弈 [1] - 高盛预测，2026年金价仍有13%的上涨空间，支撑逻辑未变 [7] 可能引发黄金趋势性大跌的三大核心条件 - 条件一：实际利率快速攀升，持有成本骤增 黄金与实际利率呈强负相关，若名义利率涨幅远超通胀预期，持有黄金的机会成本会大幅上升 [4] - 条件一：若美联储放弃降息预期并重启激进加息，或欧洲、英国同步跟进紧缩政策，会直接推高全球利率水平，导致资金从黄金流向高收益资产 [4] - 条件二：美元进入强势周期，计价逻辑压制金价 当美元指数持续走强，非美货币持有者购买黄金的成本增加，进而抑制需求 [5] - 条件二：若美国经济增速远超欧元区、中国，且美联储维持高利率周期，美元指数可能突破110关口，可能导致黄金出现“避险不涨”的背离行情 [5] - 条件三：风险情绪消退，资金转向风险资产 若全球地缘政治风险缓和、经济不确定性消除，避险需求会大幅萎缩，资金将从黄金涌入股市、高收益债等风险资产 [6] - 条件三：风险情绪消退需持续3个月以上，短期波动难以引发趋势性大跌 [6] 预示黄金大跌的四大辅助预警信号 - 信号一：黄金ETF资金持续流出 若全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓连续4周净流出，且单周流出规模超10吨，说明机构资金开始撤离 [7] - 信号二：央行购金力度骤减或减持 若新兴市场央行停止增持，或欧美央行开始抛售黄金储备，会打破供需平衡 [7] - 信号二：2026年央行月均购金量若低于40吨，较当前预期的60吨大幅下滑，将削弱金价支撑 [7] - 信号三：技术性破位触发止损卖盘 若黄金跌破关键支撑位如4500美元/盎司，可能触发算法交易与对冲基金止损卖盘，短期跌幅可能超10% [7] - 信号四：替代资产吸引力上升 若比特币等加密货币企稳回升，或股市走出结构性牛市，会分流黄金的投资资金，间接压制金价 [7] 当前市场环境与短期展望 - 黄金大跌的核心条件均未满足，短期更可能维持高位震荡，而非趋势性下跌 [7] - 支撑因素包括：美联储2026年降息50个基点的预期未变，实际利率仍将下行 [8] - 支撑因素包括：新兴市场央行购金需求稳定，月均购金量预计达60吨 [8] - 支撑因素包括：全球政策不确定性仍存，对冲需求支撑金价 [8] - 需警惕短期回调风险，若美元指数阶段性走强，金价可能回调至4400-4500美元区间 [8]

美元指数与美元兑日元汇率动态 - 美元指数DXY短线快速上涨10点，最新报价为96.83 [1] - 美元兑日元汇率USD/JPY日内涨幅扩大至1.00%，最新报价为154.60 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日美联储暂停降息，此次为中性略偏鸽的暂停，延续12月后流动性维稳框架，美元弱势未明确扭转，后续关注美元回落延续性、地缘局势及国内经济政策发力方向 [1][8][10] 各部分总结 会前关注点——暂停降息几无悬念 - 12月议息会议降息25基点，启动储备管理购买；1月28日CME Fed Watch数据显示市场认为1月大概率维持政策利率不变 [2] - 11月JOLTS职位空缺下降30.3万，12月失业率降至4.4%，12月核心CPI环比0.24%，12月ISM制造业指数低于50、服务业创新高，经济数据显示韧性，缓和降息节奏，1月暂停无争议 [2] - 12月下旬日元走弱、美日联合干预汇市、特朗普表态及对外政策波动使美元指数跌至96附近，大类资产受益流动性宽松；关注鲍威尔表态、下次降息时点信号，以及美联储独立性和主席候选人提名 [4] 会议内容——中性偏鸽的“降息暂停”，延续美元流动性维稳框架 - 会后声明与12月相比，经济表述从“温和”到“稳健”，就业表述“就业增长仍然缓慢”“失业率企稳”，通胀表述为“通胀依然略高”；米兰继续反对，沃勒主张降息，其获提名几率上升 [5] - 鲍威尔发布会强调通胀和就业风险消退，不会加息，若关税影响消退可放宽政策；对自身去留无打算，维护美联储独立性，建议主席远离政治；对美元走弱不予置评，称美国债务路径不可持续 [7] - 会议指出经济形势改善，延续关税不确定性对通胀影响消退表述，暂停加息但后续不加息，不确定性下降或重回宽松，为中性略偏鸽的暂停，未传递扭转美元弱势信号 [8] 市场展望——关注弱美元与地缘局势的联动，以及国内经济政策的发力方向 - 议息会议后美股、美债变动不大，美股指涨跌互现，标普500早盘突破7000点，美元反弹，贵金属冲高 [10] - 后续关注美元回落延续性、企稳情况及主席人选；关注伊朗局势和俄乌停战谈判，影响贵金属和原油走势；关注国内经济政策，如新能源和房地产领域政策 [10] - 人民币偏强，金融资产流动性向好，国债消化冲击，政策预期支持风险资产，股市和再通胀行情有惯性延续，关注地缘和经济政策对市场结构的影响 [11]