报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 库存高企、供应过剩，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [1][3] 镍品种市场分析 期货 - 2025年12月1日沪镍主力合约2601开于117080元/吨，收于117850元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为145829（+59900）手，持仓量为122891（-4444）手 [1] - 沪镍主力合约呈震荡上行走势，延续在116000 - 118000元/吨区间震荡整理格局，收盘位于20日均线附近，该均线方向向下，中期趋势仍偏空；成交量显著放大，多空分歧加大，但未形成明确突破 [1] - 市场对美联储政策转向的流动性预期增强，美元指数承压，为镍价提供支撑 [1] 镍矿 - 镍矿市场观望情绪主导，价格维稳运行；印尼矿山在菲律宾招标1.4%镍矿，成交落地至50.5美元/吨，环比持平；菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可；下游镍铁价格表现弱势，铁厂利润受挫，对原料镍矿采购谨慎，部分铁厂已有减产止损操作 [1] - 12月（一期）印尼内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，主流升水维持+26，升水区间多在+25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水亦有下行空间 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122400元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；精炼镍交投尚可，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，其中金川镍升水变化50元/吨至4800元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为32722（-587）吨，LME镍库存为254760（-690）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年12月1日不锈钢主力合约2601开于12375元/吨，收于12445元/吨，当日成交量为163599（+40379）手，持仓量为108469（-4171）手 [3] - 不锈钢主力合约受沪镍价格带动小幅反弹，但未突破近期震荡区间，多空博弈加剧但方向不明；成交量明显放大，未形成明显趋势突破；持仓量下降，部分资金获利了结，市场观望情绪浓厚 [3] 现货 - 低价对下游刚需采购有一定吸引力，但下游采购仍以刚需补货为主；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为350至550元/吨 [3] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.00元/镍点至881.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

光伏玻璃市场供需 - 11月国内光伏玻璃月度产量环比10月减少4.07% [2] - 12月光伏玻璃供应量预计将开始增加，预估产量环比11月上升4.46%，主要由于生产天数增多及前期点火窑炉的增产 [2] - 国内需求继续下降，玻璃供应过剩风险表现增强，供应端也将出现一定遏制 [2] 贵金属市场展望 - 世界黄金协会高级市场策略师表示，展望2026年，配置黄金的战略依据依然充分 [3] - 目前市场预测明年金价将处于4000至5300美元区间 [3] 欧佩克+原油供应 - 欧佩克+即将召开会议评估全球石油市场，鉴于供应过剩迹象日益明显，产油国仍有望在明年第一季度暂停增加供应 [3] - 该联盟可能会坚持本月早些时候达成的计划，即在12月进行一次适度的增产，随后在明年头三个月保持产量稳定 [3] 商品及外汇市场表现 - 贵金属中CMX金价从4192.968上涨至4258.780，涨幅1.57%，CMX银价从53.924上涨至57.127，涨幅5.94% [4] - 能化品种WTI原油微跌0.03%至58.994，布油微跌0.04%至62.890 [4] - 农产品中大豆上涨0.42%至1137.370，小麦下跌0.55%至554.970 [4] - 工业金属普遍上涨，LME铜上涨2.31%至11179.000，LME锡上涨3.68%至39310.800 [4][5] - 外汇市场美元指数微跌0.08%至99.4707，离岸人民币微升0.08%至7.0675 [5] - 全球主要股指普遍上涨，道琼斯工业指数上涨0.61%至47716.42，纳斯达克指数上涨0.65%至23365.69 [5]

贵金属市场表现 - 国际金价周五反弹至半个月高点，明年2月交货的黄金期货价格上涨1.25% [1][7] - 纽约黄金期货主力合约价格本周累计上涨4.3%，11月累计上涨近6.5%，为连续第四个月上涨 [1][7] - 市场预期美联储下月降息概率从一周前约50%大幅升至近90%，同时美元指数下跌，推动金价 [1][7] - 11月金价上涨受避险买盘、美联储降息预期升温、全球多国央行增持黄金等因素提振 [1][7] - 国际白银价格显著上涨，现货白银价格盘中一度突破每盎司56美元，刷新历史纪录 [6] - 明年3月交货的纽约白银期货价格收于每盎司57.16美元，单日涨幅达6.6% [6] - 白银上涨行情主要受ETF持仓量增加、持续供应紧张及潜在关税风险等因素影响 [6] 全球股市表现 - 美股周五三大指数集体上涨，道指涨0.61%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.65% [2] - 美股周线从上周下跌中反弹，道指和标普500指数本周累计涨幅均超3%，纳指涨超4.9% [2] - 11月美股波动较大，道指累计上涨0.32%，标普500指数上涨0.13%，为连续第七个月上涨 [3] - 纳指11月承压下跌1.51%，受科技股回调拖累 [3] - 欧洲三大股指28日全线上涨，英国富时100指数涨0.27%，法国CAC40指数涨0.29%，德国DAX指数涨0.29% [4] - 欧洲股市上涨受德国和法国11月CPI初值环比下降等乐观经济数据提振 [4] 原油市场表现 - 28日国际油价小幅下跌，受芝商所技术故障及美国假日期间交易量减少影响 [5] - 9月美国原油日产量攀升至历史新高，加剧市场对供应过剩的担忧情绪 [5] - 纽约原油期货和布伦特原油期货主力合约价格11月分别累计下跌3.98%和2.87% [5] - 国际油价为连续第四个月下跌，也是2023年以来最长连跌纪录 [5] 市场交易事件 - 芝加哥商品交易所数据中心冷却系统故障导致股票、外汇、债券及大宗商品市场交易中断数小时 [2] - 美股指期货交易暂停，交易最终在28日早间恢复 [2] - 周五市场消息面清淡，没有经济数据发布，美联储进入议息会议前静默期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青缺少向上驱动，预计延续震荡偏弱走势；基本面改善预期差，需求步入季节性萎缩阶段且面临进一步下降压力；供应端向上驱动不足，供应过剩预期和地缘局势缓和预期升温压制盘面，油价大概率宽幅震荡，需警惕地缘政治反复切换；建议关注BU2602合约2900 - 3150元/吨的区间 [6][56] 各目录总结 行情回顾 - 11月沥青受成本端和基本面影响单边下跌；需求进入季节性萎缩阶段，部分炼厂低价成交现货远期合同，市场情绪偏弱，北方道路施工基本完工需求环比下降，南方维持刚需；OPEC+增产和地缘政治缓和预期升温压制油价，成本端支撑减弱加剧盘面下行压力；市场缺少向上驱动，基本面难有效改善，原油供应过剩预期下油价反弹动能不强，成本端支撑有限，预计盘面延续震荡偏弱走势 [6] 宏观分析 - **OPEC+产量政策**：12月继续增产13.7万桶/日，2026年一季度暂停增产；暂停增产有望阶段性缓解供应压力，但长期来看OPEC+争夺市场份额决心未变，增产只是延后，未改变供应过剩预期，对盘面影响主要在情绪上偏多 [9][10] - **OPEC月报预期**：对全球原油市场预期由平衡转向过剩，此前预期短缺40万桶/日，此次报告显示过剩50万桶/日；上调今年非OPEC国家供应增长预期11万桶/日，下调2026年市场对OPEC的原油需求，显示对明年需求端悲观预期 [10][13] - **美联储降息预期**：美联储官员密集鸽派发声，市场降息预期升温，截至北京时间27日6点30分，12月降息25个基点概率升至85%；美国劳动力市场喜忧参半，消费支出下降成为经济停滞主要拖累因素 [11] - **地缘政治**：美媒披露俄乌冲突28点和平方案草案，欧洲认为可作基础但需额外工作，美乌会谈后和平协议缩减为19点；特朗普称和平协议“非常接近达成”，但俄罗斯表示19点方案不符合俄方利益；短期地缘缓和预期升温，但双方核心分歧大，短时间难有顺利进展，需警惕预期转变对油价的影响 [12] - **供需预期**：11月能源机构供应、需求增长预期中，IEA供应增长310万桶/日（变化+10）、需求增长71万桶/日（变化+8），EIA供应增长138万桶/日（变化0）、需求增长97万桶/日（变化0），OPEC供应增长142万桶/日（变化0）、需求增长130万桶/日（变化+1） [14] 供需分析 - **供应端**：10月国内沥青产量累计212万吨，环比下降50万吨，周度产量随炼厂检修环比下降，产量步入季节性下降趋势，供应压力有望缓解；11月国内炼厂开工率环比下降，一方面进入季节性检修环节，另一方面终端消费进入淡季炼厂主动降负，后续有望进一步下降，供应端压力有望进一步缓解 [15][22] - **需求端**：11月国内沥青出货量整体环比下降，本周出货量环比回升但难改下降趋势，道路施工需求可能进一步萎缩，冬储需求不确定；11月国内改性沥青产能利用率环比下降，11月28日当周为10.57%，较上月同期低4.46个百分点，随着北方进入低温天气终端施工基本完工，开工率呈下降趋势，后续面临季节性下降压力 [25][27] - **进出口**：10月沥青进口量39.1万吨，环比增加5万吨，进口均价环比小幅下降整体平稳；10月沥青出口5.22万吨，环比减少2.77万吨，出口均价环比小幅下跌整体平稳 [32][38] - **库存**：11月国内样本企业厂家库存整体降库，但降库速度不及往年同期，11月28日当周库存58.1万吨，较上周下降6.1万吨，较上月同期增加10.4万吨，后续厂库有望延续降库趋势；11月国内样本企业沥青社会库存整体降库，11月28日当周库存77.4万吨，环比上周下降2万吨，较上月同期下降16.3万吨，降库速度有所放缓，表明下游需求逐步走弱 [44][49] - **价差**：11月沥青裂解价差回落，加工稀释利润维持年内低位，因11月沥青盘面大跌而原油价格窄幅震荡，后续沥青预计延续震荡偏弱走势，裂解价差面临进一步走低压力 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩，预计价格保持低位震荡，但当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3] - 不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心下移，预计保持低位震荡态势，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日沪镍主力合约2601开于116920元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为97221（-79345）手，持仓量为127765（-503）手 [1] - 昨日沪镍主力合约小幅震荡下行，未延续反弹行情，价格收于20日均线下方且20日均线向下，技术面偏空，宏观利好情绪走完后重回基本面行情 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望情绪浓，价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可，下游镍铁价格弱势，铁厂利润受挫，对镍矿采购谨慎，部分铁厂有减产止损操作 [1] - 印尼12月（一期）内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格将下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水有下行空间 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121200元/吨，较上一交易日下跌900元/吨，现货整体成交一般，各品牌精炼镍现货升贴水有所下调 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至4650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为33548（-396）吨，LME镍库存为255450（930）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日，不锈钢主力合约2601开于12435元/吨，收于12410元/吨，当日成交量为126697（-24902）手，持仓量为122062（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅震荡下行，价格走势基本跟随沪镍，基本面依然偏弱，本周社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨，宏观利好出尽后预计价格继续低位震荡 [3] 现货方面 - 本周前期价格反弹成交回暖，昨日价格下跌成交再度转弱，无锡市场不锈钢价格为12650（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨 [3] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.00元/镍点至883.5元/镍点 [3] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改，预计镍价保持低位震荡，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [1][2] - 不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计保持低位震荡态势，宏观利好出尽后价格有转弱风险，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3][5] 各品种总结 镍品种 市场分析 - 期货：2025-11-26日沪镍主力合约2601开于116500元/吨，收于117260元/吨，较前一交易日收盘变化0.97%，成交量为176566（+60128）手，持仓量为128268（-12947）手；因美联储释放鸽派信号、俄乌和谈有进展、国内央行持续净投放，镍价持续反弹 [1] - 镍矿：市场观望为主价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游镍铁价格弱势，铁厂采购谨慎，部分有减产止损操作，印尼12月(一期)内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，主流升水维持+26，整体镍矿内贸价格将下跌 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价122100元/吨，较上一交易日涨1300元/吨，精炼镍交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，前一交易日沪镍仓单量为33944（294）吨，LME镍库存为254520（1038）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2025-11-26日不锈钢主力合约2601开于12410元/吨，收于12455元/吨，成交量为151599（+1313）手，持仓量为131410（-4171）手；主力合约震荡上行收涨0.65%，价格收于5日均线之上、20日均线下方，中期趋势偏弱，反弹受镍价和宏观流动性预期改善推动，基本面供强需弱格局未改，高库存和成本塌陷压制价格 [2][3] - 现货：受期货价格反弹影响，现货成交显著回暖，报价小幅上探，无锡和佛山市场不锈钢价格为12650（+25）元/吨和12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为270至470元/吨，前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至884.5元/镍点 [3][4] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及该部分内容 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略强；若地缘支撑逐步松动，原油预计震荡偏弱；沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落；高硫燃油关注俄乌局势变动；低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动；PX短期预计从前期强势转为调整，价格跟随成本震荡运行；PTA价格跟随成本震荡运行，加工费下方支撑增强，基差走出颓势；纯苯关注裂差和美亚价差趋势；苯乙烯重回震荡；乙二醇价格维持低位区间宽幅震荡运行；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期；聚酯瓶片绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强；甲醇短期震荡整理看待，长期或有反复筑底可能；尿素窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况；塑料短期震荡偏弱；PP短期震荡偏弱；PL短期震荡；PVC若低利润引发上游减产、出口放量超预期，盘面下行压力将缓解；烧碱若低利润推动上游减产或12月仓单逻辑发酵，盘面或企稳 [3][8][9][10][13][16][17][21][22][25][28][29][31][32][34][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘溢价摇摆，供应压力延续，贝克休斯数据显示美国活跃石油钻机数下滑，EIA数据显示美国11月21日当周商业原油库存增加，全球供应过剩带来的累库压力仍在，若地缘支撑逐步松动，预计震荡偏弱 [8][9] - **沥青**：沥青3000关键位置震荡，欧佩克+集团12月继续增产，原油回落测试WTI57重要支撑位，沥青期价3000支撑位附近震荡，原料供应扰动再袭，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [10] - **高硫燃油**：燃油期价弱势震荡，欧佩克+集团12月继续增产，高硫燃油裂解价差下跌、期价下跌，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，燃油需求仍偏弱，关注俄乌局势变动 [10] - **低硫燃油**：低硫燃油期价弱势震荡，低硫燃油跟随成品油下跌，受俄罗斯成品油出口下降驱动汽柴油裂解价差反弹支撑，但白宫官员预计俄乌将于11月底前达成框架协议，柴油大跌，低硫燃油跟跌，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油波动 [13] - **甲醇**：停产进展迅速，期价再有追高，11月26日甲醇上行趋势恢复活力，内地市场成交气氛活跃，港口库存总量减少，海外伊朗装置停车进展迅速，但进口到港量预期仍高，下游需求难以消化沿海高库存，短期震荡整理看待，长期或有反复筑底可能 [31] - **尿素**：库存显著去库，看涨情绪浓厚，11月26日供应端日产维持高位，需求端疲软，但尿素企业库存去库较为显著，盘面看涨情绪活跃，推动期价窄幅上升，基本面本身供强需弱格局未改，窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况 [32] - **乙二醇**：价格重心宽幅调整为主，关注油制装置动态，11月26日MEG内盘重心震荡调整，基差继续走弱，外盘价格小幅上涨，张家港和太仓库区乙二醇日均发货量降低，红四方合成气制乙二醇装置重启，远期累库压力较大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行 [24][25] - **PX**：成本表现一般，PX供需格局尚可下效益维持，国际油价震荡走弱，PX成本支撑一般，调油情绪略有降温，下游需求处于淡旺季转换节点，聚酯环节对PX支撑仍存，短期预计从前期强势转为调整，价格跟随成本震荡运行 [15][16] - **PTA**：基差表现偏强，利润窄幅修复，国际油价整体表现一般，PX供需双强格局下价格相对坚挺，叠加PTA自身供需环比改善，价格维持坚挺，下游聚酯负荷维持高位运行，11 - 12月聚酯负荷有望维持在90.5%偏上水平，PTA在11 - 12月份不排除阶段性去库的可能，价格跟随成本震荡运行，加工费下方支撑增强，基差走出颓势 [16][17] - **短纤**：下游需求暂时维持，被动跟随上游，11月26日浙江市场涤纶现货价格稳，中国直纺涤纶短纤工厂产销下降，短纤价格跟随成本小幅下滑，企业微幅去库，上游聚酯成本窄幅整理，未提供方向性指引，涤纶短纤盘整走货，价格表现温吞，下游需求仍有转弱预期，短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期 [27][28] - **瓶片**：价格波动有限，利润僵持，11月26日上游原料期货小幅收涨，聚酯瓶片工厂报价多稳，成交气氛偏淡，海外出口报价维持稳定，上游聚合成本整体对聚酯瓶片价格的支撑犹在，但成交氛围回落，加工费区间内窄幅波动，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [29] - **丙烯**：现货偏强，PL震荡，11月26日PL主力震荡，供应重启落地延迟，整体货源延续偏紧，丙烯企业库存可控，部分报盘窄幅探涨，下游跟进较为积极，实单溢价幅度扩大，交投重心宽幅上移，PP - PL价差短期走缩，下游粉料开工有所下滑，PL短期震荡 [37] - **PP**：基本面压力仍存，PP仍需关注检修变化，11月26日PP主力震荡偏弱，油价震荡回落，PP自身基本面支撑仍偏有限，产能基数高增下产量释放压力仍大，中游库存仍处近五年同期最高水平，需求弱支撑下仍将压制价格表现，后续关注重点仍是检修变化及持续性，短期震荡偏弱 [36] - **塑料**：油价回落，检修支撑有限，塑料震荡偏弱，11月26日塑料主力合约震荡，油价震荡偏弱，塑料自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，短期检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大，利润端支撑有限，短期下游成交放量情况转淡，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，短期震荡偏弱 [34][35] - **苯乙烯**：调油叙事退潮，苯乙烯震荡为主，11月26日华东苯乙烯现货价格上涨，主力基差走强，汽油裂差和美亚芳烃价差指向调油驱动存疑，炒作阶段性退潮、调油溢价挤出后，苯乙烯往下空间也有限，后续平衡表12 - 1月纯苯 - 苯乙烯矛盾不大，暂时震荡为主，关注苯乙烯港口去库和纯苯港口累库兑现的预期差 [22] - **PVC**：高库存压制，PVC或锚定减产，宏观层面关注12月政治局会议、美联储议息对市场预期的引导，微观层面PVC高库存去化偏慢，关注低利润能否引导企业减产，产量处于高位水平，下游开工季节性走弱，印度反倾销取消，上周PVC出口签单火爆，电石供需双增，价格弱稳，烧碱供需预期差，价格下行空间或受液氯约束，PVC静态成本5280元/吨，预计动态成本持稳，若低利润引发上游减产、出口放量超预期，盘面下行压力将缓解 [38] - **烧碱**：低估值弱供需，烧碱震荡运行，宏观层面关注12月政治局会议、美联储议息对市场预期的引导，微观层面烧碱供需预期偏差，关注低利润能否推动上游减产，上下游高库存施压现货价格，盘面亦偏弱运行，若低利润推动上游减产或12月仓单逻辑发酵，盘面或企稳 [38][39] 品种数据监测 - **能化月度指标监测**：报告展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱等品种的跨期价差，沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA等品种的基差和仓单，以及1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等跨品种价差数据 [41][42][44] - **化工基差及价差监测**：报告提及了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但未给出具体数据 [45][57][69] - **商品指数**：2025年11月26日，商品20指数为2543.53，涨幅0.04%；工业品指数为2200.67，涨幅0.03%；PPI商品指数为1336.40，跌幅0.13%；能源指数为1115.30，今日涨跌幅 - 0.36%，近5日涨跌幅 - 2.23%，近1月涨跌幅 - 4.55%，年初至今涨跌幅 - 9.17% [285][286]

核心观点 - 主要投资银行预测国际原油价格将因严重的供应过剩而持续下跌 摩根大通预测布伦特原油价格可能在2027年跌至每桶30美元区间[1] 高盛预测WTI原油2026年平均价格将降至每桶53美元[1][2] - 地缘政治局势的潜在缓和可能进一步增加市场供应 从而加剧价格下行压力[1][4] 价格预测与市场展望 - 摩根大通预测 受严重供应过剩影响 布伦特原油价格可能在2027年跌至每桶30美元区间[1][3] - 高盛预测 由于日均200万桶的供应过剩 美国基准WTI原油价格在2026年的平均水平将降至每桶53美元[1][2] - 今年以来 布伦特原油价格已累计下跌14% 周一早盘交易价格维持在每桶62.59美元附近[1] - 市场普遍预期 在“巨大的供应浪潮”完全消化之前 油价将在短期和中期内面临持续的下跌风险[1] 供应过剩分析 - 来自OPEC+及美洲非OPEC产油国的大规模供应正在持续涌入市场[1] - 高盛预计明年市场将面临日均200万桶的供应过剩[1][2] - 高盛认为2026年将是市场必须消化的“最后一波大规模石油供应浪潮” 之后油市供需结构有望在2027年逐步恢复常态[3] 投资建议与市场操作 - 高盛集团建议投资者立即做空原油[1][2] - 高盛全球大宗商品研究联席主管表示 油价正处于进一步下跌的轨道上[2] 地缘政治影响因素 - 美国与乌克兰在日内瓦进行的和平谈判取得进展 若达成和平协议 针对俄罗斯的制裁与限制可能放宽[1] - 地缘政治局势的潜在缓和可能使得更多的俄罗斯能源供应进入全球市场 在现有供应过剩基础上进一步增加供给压力[1][4]

锂市场短期供需格局 - 储能系统需求爆发式增长正在改写锂市场短期供需格局 [1] - 中国锂盐价格从9月中旬的9,200美元/吨飙升至11,000美元/吨以上 [1] - 短期市场紧俏程度超乎想象 [1] 储能需求预测调整 - 高盛将储能锂消耗统计口径从终端装机量改为电池产量，导致需求预测大幅上调 [2] - 2025年及2026年储能需求预测分别被上调至589GWh和736GWh，较此前预测的275GWh和413GWh几乎翻倍 [2] - 此项调整使2025年及2026年总锂需求分别增加140千吨和209千吨，涨幅达9%和8% [2] - 2025年储能市场的锂需求将占全球总需求增长的44%，总占比接近30% [2] 价格预测与回调时点 - 高盛因需求上调而推迟此前预期的价格回调时点至2026年下半年 [1][2] - 高盛上调了2026年价格预测 [1] - 2026年下半年价格预计将从上半年坚挺的11,000美元/吨回落至9,500美元/吨 [3] - 2026年全年平均价格预计为10,250美元/吨 [3] 中期市场前景 - 高盛维持锂市场中期看跌立场不变，预计2027年供应过剩将重新显现 [1] - 除非生产商削减产能扩张计划，否则到2027/2028年供应将较需求高出18% [1][3] - 高盛对2027年的价格预测为9,250美元/吨，远低于CME期货价格14,950美元/吨，暗示市场可能过度乐观 [1] - 预计2027-2028年价格将维持在10,200-11,000美元/吨的激励价位之下，以减缓产量增长 [3] 中期供应增长驱动 - 市场紧张局面预计在2026年下半年缓解，主要因锂辉石供应增长和锂云母产能重启 [3] - 关键驱动因素包括宁德时代锂云母项目恢复运营以及全球锂辉石产量加速 [3] - 预计2026年供应增速将达到27%，大幅高于2025年的12% [3] - 2027年市场需要通过削减供应（项目延迟）来避免库存过度积压 [3]

调价详情 - 国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低70元、65元 [1] - 折合升价后，92汽油、95汽油、0柴油分别下降0.05元、0.06元、0.06元 [4] - 加满一箱50L的92汽油将少花2.5元 [4] 对消费者的影响 - 以月跑两千公里、百公里油耗8升的小型私家车为例，半个月内用油成本将下降4元 [4] - 国内实行一省一价的地区92汽油将全面进入"6元时代" [5] 对物流行业的影响 - 以月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车为例，单辆车在下次调价前的燃油成本将减少106元左右 [4] 年内价格走势 - 今年以来国内成品油价格已历23轮调整，呈现"7涨10跌6搁浅"格局 [5] - 合并计算后，国内汽、柴油与年初价格相比分别下跌690元/吨、660元/吨 [5] 国际油价波动原因 - 国际能源署、美国能源信息署、欧佩克三大机构均判断今明两年油市面临供应过剩，其中国际能源署将2026年供应过剩预估上调至409万桶/日 [5] - 局部地区地缘风险溢价消退对油价构成压力 [5] - 美国政府结束停摆及美国原油库存超预期下降为国际油价提供支撑 [5] 未来市场展望 - 分析认为未来东欧和谈有望降低石油供应担忧 [5] - 在国际贸易争端与产业过剩预期背景下，油市或承压偏弱运行，下轮调价存在"二连跌"可能 [5] - 按当前原油价格测算，重新计算后的变化率或处于负值范围 [5]