62 岁的高田敏夫推着刚偷来的自行车，缓步走进警察局。他神情平静，仿佛只是来办理一件再普通不过的日常事务。 "这辆车是我偷的。"高田主动向警察坦白，语气中甚至带着一丝如释重负。这不是一时冲动，而是一个深思熟虑的决定。 在日本这个超高龄社会里，越来越多的"银发罪犯"和高田一样，将监狱视为最后的避风港。 01 故意犯罪的银发族 这场精心策划的"偷盗"让身材瘦小的高田如愿以偿——他被判处一年监禁。 然而，出狱后他并未收手，反而变本加厉，再次持刀威胁抢劫一名女性，成功将自己送回监狱，免费"享受"了几年牢狱生活。 "因为贫穷无法养活自己，所以故意犯法蹲监狱，这样就可以得到免费生活了。"高田的坦白直指日本社会的一个荒诞现实——越来越多的老年人正将 监狱视为"养老天堂"。在这个全球最长寿的国家，银发犯罪浪潮正席卷整个社会。 根据 2021 年统计数据，日本女性平均寿命高达 87.57 岁，蝉联全球首位；男性平均寿命也达到 81.47 岁，位列世界第三。然而，在这令人称羡的 长寿光环下，却隐藏着一个令人心酸的社会现实——对许多缺乏经济保障的日本老年人而言，长寿正逐渐演变成一场"老后破产"的噩梦。 "看着银行卡的余额一点点减少 ...

Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 特朗普还有哪些牌？ ——从麦金利和里根时代看后续美国政策暨关税专题报告三 报告摘要： 风险提示：政策超预期变动，全球流动性及地缘政治风险 三代美国总统面临困境与采取措施 总统 贸易逆差与制造业 困境 贸易保护措施 威廉·麦金利 美国工业化初期，制 造业遭受欧洲成熟体 系冲击 《麦金利关税法》：平 均税率50%，对钢铁、 羊毛制品等加征60%- 70％关税，保护本土工 业 罗纳德·里根 1985年贸易赤字高达 1220亿美元，主要源 于日本汽车和电子产 品冲击；制造业外流 至亚洲和欧洲。 1.301条款与反傾销 税：对日本汽车、半导 体等加征45 %-100 ％关 税，限制进口； 2.201 条款：以"国家安 全"为由保护钢铁、纺织 业，限制进口激增； 3.政治工具化：以关税 换取日本"自愿出口限 制"，缓解国内压力。 唐纳德·特朗普 2020 年代年贸易逆 差达 1.2 万亿美元， 对华逆差占35％；制 造业占 GDP 比重跌 破 10 ％，供应链依 赖中国，低技能岗位 被自动化替代，本土 供应链断裂，技术工 ...

美国关税政策背后的关键人物 - 白宫经济顾问委员会主席米兰被称为美国政府经济议程的思想设计师，是美国加征关税政策背后的主要人物 [2][4] - 美国总统的贸易和制造业高级顾问纳瓦罗被列为美国加征关税政策的关键推手之一，被称为"关税缔造者" [7][9] - 美国财长贝森特最初是白宫经济团队中最不愿意实施加征关税政策的人，但后来改变了观点 [10][12] - 商务部长卢特尼克、白宫国家经济委员会主任哈西特和美国贸易代表格里尔也被列为塑造白宫经济议程的关键人物 [13][15] "MAGA经济学"的特点 - "MAGA经济学"是民族主义与"不满政治"旗帜下各种矛盾学说与情绪冲动的大杂烩，也可被称为"经济民族主义"或"民粹主义经济学" [17] - 其核心特质是对专家与精英的敌意，摒弃战后经济学的技术官僚逻辑，将美国工人重新定义为反抗"全球主义"的象征性符号 [18] - 白宫的经济民族主义政策之所以能引发共鸣，并非因其理论自洽，而是源于情感煽动 [18] - 哈佛大学经济学家罗德里克将其描述为经济民族主义与科技右翼的结合 [18] 米兰的经济主张 - 米兰认为美国提供了两种主要"全球公共产品"：由美国军方提供的"安全保护伞"和作为主要储备资产的美元和美国国债 [4] - 他提出其他国家应通过接受加征关税、开放市场、增加国防开支或直接到美国设厂等方式向美国"支付其公平份额" [5] - 米兰的策略在美国民粹主义言论和政府具体政策之间架起了意识形态桥梁，是支撑"MAGA"议程的"经济哲学" [5] - 他的一些观点构成了所谓"海湖庄园协议"的内容，该协议以1985年的《广场协议》为蓝本 [6] 纳瓦罗的贸易观点 - 纳瓦罗曾经支持自由贸易，但后来观点发生改变，开始发表一系列反华作品 [7][9] - 作为特朗普第一任期的贸易顾问，他推行保护主义议程，包括对其他国家征收严厉的关税 [9] - 他拒绝承认外界普遍认可的经济概念，狂热地相信关税是一种筹款工具和恢复美国制造业的保护盾 [10] - 有研究显示，特朗普第一任期内的关税战导致美国失去了24.5万个就业岗位 [9] 贝森特的"3-3-3计划" - 贝森特的经济蓝图被称为"3-3-3计划"，即美国国内生产总值增长3%、每天增加300万桶原油产量，以及将预算赤字削减至3% [12] - 如果实施所谓"对等关税"，这些目标很难实现，因此他最初是白宫经济团队中最不愿意实施加征关税政策的人 [12] - 他曾试图说服特朗普暂停所谓"对等关税"，但行动失败 [12]

《习近平经济文选》核心观点 - 《习近平经济文选》第一卷收入2012年11月至2024年12月期间关于经济建设最重要、最基本的著作74篇，全景式呈现了治国理政的经济方略，为马克思主义政治经济学中国化时代化作出了原创性贡献 [1] - 《文选》系统回答了建设什么样的中国特色社会主义经济、怎样建设中国特色社会主义经济，擘画了中国式现代化的宏伟图景，提出了一系列新理念新思想新战略 [3] - 《文选》的出版标志着我们党在推进马克思主义政治经济学中国化时代化上达到了新高度，在马克思主义政治经济学发展史上具有里程碑意义 [5] 中国特色社会主义政治经济学 - 中国特色社会主义政治经济学是中国经济学自主知识体系的基本内核，由习近平总书记首先提出 [2] - 中国特色社会主义政治经济学坚持马克思主义政治经济学根本，强调不能食洋不化，当代中国社会主义政治经济学要大讲特讲 [2] - 我们党历来重视对马克思主义政治经济学的学习、研究、运用，形成了马克思主义政治经济学中国化时代化的许多重要理论成果 [2] "两个结合"方法论 - "两个结合"是构建中国经济学自主知识体系的科学方法论，即马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合 [6] - 构建中国经济学自主知识体系必须对波澜壮阔的中国经济发展实践有全景式了解、规律性把握、本质性认识，不能照搬照抄现成的经济理论 [7] - 《文选》多次引用中国典籍、诗词、典故，彰显中华民族的伟大精神和丰富智慧，用马克思主义激活了中华优秀传统文化中富有生命力的优秀因子 [7][8] 以人民为中心的价值取向 - 以人民为中心是习近平经济思想一以贯之的价值取向，《文选》第一篇提出"人民对美好生活的向往，就是我们的奋斗目标" [9] - 习近平经济思想坚持人民主体地位的观点，超越了西方经济学的"理性人"假设，将构建中国经济学自主知识体系的起点从"抽象个体"转向"现实的人" [10] - 习近平经济思想坚持"从群众中来、到群众中去"的认识论，形成"问题导向—实践检验—理论升华—实践依循"的完整链条 [11][12] 中国式现代化的实践土壤 - 中国式现代化是中国共产党领导的社会主义现代化，既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色 [15] - 中国式现代化是人口规模巨大的现代化、全体人民共同富裕的现代化、物质文明和精神文明相协调的现代化、人与自然和谐共生的现代化、走和平发展道路的现代化 [16] - 中国式现代化打破了西方中心主义的发展范式，为构建中国经济学自主知识体系奠定了实践基础 [17][18] 北京大学的经济学贡献 - 北京大学是中国近代高等教育的发源地，在经济学领域开创了多个具有里程碑意义的先河，是马克思主义政治经济学在中国的重要策源地与传播高地 [26] - 北京大学经济学科始终与国家发展同频共振，在社会主义革命和建设时期深耕社会主义经济理论体系构建，改革开放后率先开展社会主义市场经济理论研究 [26] - 北京大学坚持以习近平经济思想为指引，在中国经济学自主知识体系构建中全面推进学科范式、教育体系、人才培养、教材建设的协同变革 [27]

社交范式的颠覆：当推特还在纠结文字与链接时，Instagram已用"视觉叙事"重构了社交本质——从"连接朋友"转向"构建观众"，让普通人成为创作者，每 一张照片都是个人品牌的种子。 扎克伯格的急迫源于对"时间窗口"的精准把控。他曾目睹雅虎收购Flickr后因过度整合导致创新窒息，因此选择打破常规：48小时内完成交易，并承诺"绝 对自治"，连产品审核也仅说"你们自己决定"。这种"失控式收购"背后，是对人性需求的深刻洞察：未来的社交权力不在平台，而在每一个手持镜头的个 体。 隐秘的战略杠杆：用"不控制"实现"超控制" 外界认为扎克伯格的天价收购是场赌博，实则暗藏三重精密计算： 生态补位的"物种竞争"逻辑， Facebook虽坐拥10亿用户，但其"熟人社交"基因难以承载新兴的"陌生人关注"需求。Instagram的图片流天然适配移动场景， 且以算法推荐打破社交圈层壁垒，完美填补了Meta生态中"兴趣社交"的空缺。扎克伯格曾坦言："与其内部竞争，不如让它们共生进化"。 组织创新的"反硅谷模式"。传统并购常伴随文化清洗与资源抽血，但扎克伯格反其道而行： 保留独立团队。Instagram创始人希斯特罗姆仍掌舵，甚至拒绝搬 ...

奥乐齐的市场定位与策略 - 核心定位为"穷鬼打工人"的平价超市，提供超过500件9.9元商品，主打高性价比[8][29] - 精准瞄准月薪交完房租所剩无几但对品质有要求的年轻打工人群体[29] - 通过低价商品吸引流量，但80%为高毛利商品如洗发水、零食，实现高连带率[30] - 自有品牌占比超90%，80%供应商本土化以压缩成本[30] 扩张战略与选址逻辑 - 首次走出上海进入苏州、无锡，选址集中在长三角地区[5][12] - 偏好高密度社区与次级商圈，门店面积600-800平方米[25] - 苏州店选址方洲邻里中心，周边房价3-10万/平方米，辐射高消费人群[26] - 无锡店选址圆融广场，周边8万居民中60%为三口之家[26] 运营模式与供应链 - 采用"倒推算法"定价，先定终端价再压缩上游成本[30] - 区域化供应链依赖长三角网络，昆山面包厂、无锡预制菜加工链支持[42] - 日间品类占比调整以适应新市场消费习惯，如增加早餐、水果[41] - 单店日均客流量从不足200人增至800人以上，周末可达1500人[38] 竞争策略与市场反应 - 直接对标山姆会员店，广告强调"小包装便宜"和"免会员费"[16] - 开业促销活动包括满200元送10枚鸡蛋，吸引大量客流[20] - 苏州店开业当天排队达2小时，无锡店提前半小时开门应对人潮[12][20] - 2023年转型后核心门店销售额同比提升120%[38] 未来挑战与发展 - 需在苏州、无锡快速复制10-20家店群以维持成本优势[42] - 跨区域扩张面临物流成本挑战，暂不进军北方市场[42] - 新市场对自有品牌接受度仍是未知数[41] - 计划在中国开设数百家分店，上海地区或达500-600家[39]

萨缪尔："在人的一生（从摇篮到坟墓）中，你永远都无法回避无情的经济学真理。 ……诚然，学习经济学并不一定能让你变成一个天才；但不学经济 学，命运就很可能会与你格格不入。" 8种豆瓣高分经济学名著，分享给大家！ 01 该书全面展现了萨缪尔森和诺德豪斯对当前宏微观经济的思考，是登入经济学殿堂及掌握经济学学科全貌的必读书。 02 本书被誉为西方经济学的"圣经"，它总结了近代初期各国资本主义发展的经验，并在批判吸收当时有关重要经济理论的基础上，就整个国民经济运作的过 程做了比较系统、清晰的描述。该书对英国资本主义，乃至世界资本主义的发展，都产生了直接的重大的促进作用。 03 04 本书作者欧文•费雪，是美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，耶鲁大学教授。在费雪看来，1929年爆发的经济危机以及其他几次经济危机 所产生的大萧条都是本书所讨论的九个因素产生作用的体现，作者还提出了解决问题的治本措施。 05 康芒斯从对社会经济发展的法学解释出发，得出了法律居先于经济的论断，即作为所有权的转移的"交易关系"先于作为"物质的转移"的交换关系而存在。 他认为资本主义制度的产生应该先于法院，是法院保护了资本主义法制的胜利， ...

核心观点 - 日本提振内需的政策演变历程为中国提供了重要参考，其经验与教训具有相似经济结构下的借鉴意义 [6][7] - 内需提振政策需在公共投资、资本市场刺激与居民收入提升之间寻找动态平衡，不存在单一解决方案 [45][55] 国民收入倍增计划 - 1960年池田勇人内阁推出"国民收入倍增计划"，核心措施包括扩大生产投资与充实社会资本，重点投向农业现代化、中小企业及落后地区开发 [10][11] - 计划实施期间(1961-1970)国民收入年均增速达11.5%，人均消费支出复合增速9.4%，但伴随通胀压力 [12] - "春斗"劳资协商机制在此期间达到高峰，1962年覆盖1600万劳动者 [11] 地产周期的影响 - 1970年代低利率政策(利率从6%降至4.75%)刺激地产繁荣，1973年地价同比涨幅达30.9% [16] - 1968年日本套户比已达1.01，地产增值使人均住房数升至1.15，初期带动消费但后期因房价过高反噬内需 [16][18] - 内需对经济贡献占比从9.9%骤降至3.3%，显示资产价格与消费需求的复杂关系 [18] 前川报告时期 - 1985年《前川报告》试图通过资本市场刺激内需，但日本居民金融资产中权益类占比仅8%，传导机制失效 [21][23] - 创新性提出"消费时间需求"概念，通过削减劳动时间（1992年确立双休制）和发放地方振兴券刺激消费 [23] 泡沫经济后对策 - 1990年代政府累计举债14次，公共投资规模从10.7兆日元(1992)增至24兆日元(1998)，形成"水面法"政策循环 [27][28] - 2001-2006年基础货币投放量增加61%，财政政策持续承压 [28] 安倍经济学实践 - 三支箭政策包含负利率+QQE(量化质化宽松)、财政刺激及结构改革，2012年短暂拉动经济突破90年代高点 [32][34] - 居民股票资产占比不足美国1/3，资本市场繁荣未能有效传导至消费端 [39][40] - 消费税上调(3%→5%)与企业减税形成政策抵消，最终导致消费市场熵增 [40] 政策效果评估 - 公共事业投资见效慢但副作用小，重点方向包括基建、医疗、教育等 [48] - 资产增值手段需精密设计，地产与股市可能反噬消费市场 [49] - 居民收入提升效果最佳但实施最难，消费券等短期措施治标不治本 [50] - 政策效果金字塔显示：公共投资为基础，资产增值为中短期手段，收入分配为长期核心 [51][53]

日本提振内需的政策演进 - 国民收入倍增计划通过扩大生产投资和充实社会资本提升国民收入分配占比，1961-1970年国民收入年均增速达11.5%，人均消费开支复合增速9.4% [5][6][7][8][9] - 70年代低利率政策意外刺激地产繁荣，1973年地价涨幅达30.9%，套户比升至1.15，但后期高房价反噬消费，内需贡献占比从9.9%降至3.3% [11][12][13] - 广场协议后《前川报告》尝试通过资本市场刺激内需，但居民金融资产仅8%配置权益类资产，效果有限 [14][15] 政策工具与实施效果 - 公共投资方向聚焦医疗/教育/基建/科研，成效慢但副作用小，日本60年代国民收入倍增计划中农业现代化投资带动消费力提升 [34][35] - 资产增值手段中地产短期刺激效果显著但易反噬消费（1970年代），股市虹吸效应可能导致企业基本面透支（安倍经济学中期） [36][37] - 消费者端政策中收入分配改革效果最佳但周期长，消费券等短期措施难治本，税制调整易陷入政策反复（1990年代日本） [38] 典型政策案例研究 - 国民收入倍增计划虽引发通胀但开创收入分配改革路径，为后续政策提供新思路 [9][10] - 安倍经济学三支箭中负利率+QQE短期带动2012年经济小阳春，但居民金融资产结构差异（股票占比不足美国1/3）限制传导效果 [24][25][26][28][31] - 90年代"水面法"政策循环：桥本政府削减赤字→小渊政府扩大投资→小泉政府忍受低增速→安倍再扩张，反映财政政策两难 [20][23] 政策效果制约因素 - 人口结构变化是内需不振深层原因，战后婴儿潮（1970年代）与老龄化（安倍时期）均影响政策实效 [32] - 外部冲击削弱政策效果：石油危机（1970年代）、亚洲金融危机（桥本时期）、输入型通胀（安倍后期） [12][20][29] - 政策时滞与过度反应：三重野康迟缓降息加剧泡沫破裂，2001-2006年基础货币增发61%导致财政承压 [19][20]

核心观点 - 特朗普医药新政延续减少政府干预理念，计划对医药行业加征关税，可能影响全球医疗行业格局及我国医药企业 [2] - 美国医疗体系发展分为四个阶段：药品监管及医保扩面（1960-1982）、支付方式改革（1983-1992）、成本控制与全过程监管（1993-2013）、医保扩围与监管信息化（2014至今）[3] - 美国医疗支出占GDP比重达16.7%（2023年），人均医疗支出约1.3万美元，政府及强制性计划占比超八成 [10] - 我国医疗体系发展与美国2000年相近，政府支付比例与美国《平价医疗法案》前相似，未来或提高政府支付率 [12][14] 美国医疗政策变迁 - 1962年通过"科沃夫-哈里斯修正案"强化药品安全监管 [3] - 1965年成立Medicare和Medicaid，覆盖老年人和低收入群体 [3] - 1983年实施DRG预付费制度控制医疗费用 [3] - 1984年Hatch-Waxman法案简化专利流程，延长保护期 [3] - 2010年通过《平价医疗法案》(ACA)扩大医保覆盖 [3] - 2021年FDA发布首个AI/ML医疗软件监管指南 [3] 特朗普与拜登政策对比 - 特朗普主张减少政府干预，放松监管，降低药品价格，削减医疗支出 [16][17] - 拜登主张加强政府干预，扩大ACA覆盖，增加医疗投资，严打医疗欺诈 [17][19] - 特朗普任期医疗保险支出占比稳定（约17%），拜登任期逐年上升 [20] - 拜登任期医疗行业就业更好，新增岗位更多 [22] - 特朗普任期美股医药指数表现优于拜登（生科工具与服务累计涨182.1% vs 0.2%）[24][25] 特朗普新政影响 - 对内可能削弱ACA，缩小保险覆盖范围，提高患者自付比例 [28] - 放松监管利好美国生物科技及仿制药公司 [32] - 推动医药制造回流，可能对药品加征关税，涉及规模近3000亿美元 [34][35] - 美国医药进口依赖欧盟（53.2%）、东盟（8.2%）、中国（4.9%）[35] 对中国医药行业影响 - 我国医药出口主要面向美欧（美国23.3%，欧盟22.1%）[41] - 医疗器械受对等关税影响较大，部分产品关税达154% [44][45] - 仿制药出口（美国第二大市场）比创新药更易受关税冲击 [47] - 美国限制技术转让和投资，如《生物安全法案》针对药明康德等企业 [49] - 国内推动"天枢计划"（投入50亿元）加速国产替代 [51]