金价预测 - 澳洲联邦银行预测金价将在第四季度逐步升至每盎司3750美元 [1] - 避险需求和美元走软是推动金价上涨的主要因素 [1] - 对伊朗进行军事打击的威胁可能增加黄金的避险需求 [1] 美元走势 - 预计美元将在2025年下半年和2026年逐步下跌 [1] - 在美国提高关税后，黄金的表现优于美元和美国国债 [1] 地缘政治影响 - 美伊谈判陷入僵局可能增加市场风险 [1] - 地缘政治紧张局势可能令黄金比以往更受青睐 [1]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货涨0.97%报3316.60美元/盎司，实现三连阳 [1] - 黄金ETF华夏（518850）涨3.22%，近两日获资金布局7735万 [1] - 黄金股ETF（159562）涨4.85%，单日获资金净申购1993万元 [1] 美国国债拍卖及减税政策影响 - 美国财政部发行160亿美元20年期国债，中标收益率5.047%，前值为4.810%，竞拍倍数仅2.46，低于前值2.63 [1] - 特朗普新税收法案将延长减税政策，预计2026-2035年联邦赤字增加1.8万亿美元 [1] - 共和党人同意将州和地方税抵扣上限提高至4万美元，市场担忧联邦债务规模进一步扩大 [1] 市场情绪与黄金驱动因素 - 债务风险上行盖过贸易关税风险，美债信用评级下调及长期美债需求疲软，美元资产"抛售"风险未消除 [2] - 恐慌情绪暂时被抑制但未完全消散，市场波动性较大，风险支撑贵金属走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求因特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入乱纪元模式得到极大提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易；白银因工业需求压力相对偏弱，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [4][5] 各部分内容总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：美联储官员悲观言论打压美元指数跌破 100 关口，地缘政治担忧升温，伦敦黄金受计价货币因素与避险需求推动回到 3300 美元/盎司上方，验证 3133 - 3200 美元/盎司支撑力度；白银因中美贸易形势缓和乐观情绪减退走势落后，伦敦金银比值重返 100 上方 [4] - 国内行情：上海金指、上海银指、黄金 T + D、白银 T + D 均上涨，涨跌幅分别为 3.22%、2.40%、2.94%、2.15%，持仓量和增仓量也有不同程度变化 [5] - 中线行情：4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震，后三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽有回调但中级上涨趋势良好；推动金价上涨的长中期因素将继续存在，金价波动性显著增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 美联储官员：上调关税或致物价上涨，亚特兰大联储总裁预计今年仅一次 25 个基点降息，圣路易斯联储总裁称劳动力市场可能走弱、物价将上涨 [17] - 欧盟和英国：宣布对俄罗斯实施新制裁，针对影子船队油轮和助俄金融公司，俄罗斯表示不会向最后通牒低头 [17] - 特朗普：向国会共和党施压支持全面减税法案，未说服少数人，众议院共和党领袖将继续推进并本周投票 [17] - 欧盟：计划对数十亿个来自中国的小包裹征收统一处理费，约每件 2 欧元（2.25 美元） [18] - 美国：获新情报表明以色列准备打击伊朗核设施，领导人是否做最终决定尚不清楚 [18]

国际金价走势与市场反应 - 5月21日亚洲交易时段，伦敦金现货价格再次站上3300美元/盎司大关，COMEX黄金期货价格同步攀升至3310美元/盎司上方，单日涨幅0.78% [1] - 金价反弹消息面上，美国有线电视新闻网援引美国官员报道称，美国获得的新情报表明以色列正准备袭击伊朗核设施，全球地缘政治局势升温提振了避险需求 [1][2] 黄金投资需求与市场表现 - 中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月新高，环比增幅高达73% [2] - 2025年第一季度，包含场外投资的全球黄金总需求达1206吨，同比小幅上行1%，是2016年以来同期最高水平 [3] - 一季度黄金投资需求总量增长逾一倍，达552吨，同比增幅达170%，创下自2022年一季度以来最高季度水平，主要受黄金ETF需求复苏推动 [3] - 一季度全球央行净购金244吨，同比下降21%，但仍与过去三年的季度平均水平持平，表明购金态势依旧强劲 [3] - 5月21日A股黄金概念板块表现强势，晓程科技涨逾11%，西部黄金、莱绅通灵涨停，四川黄金涨逾6%，黄金ETF如黄金ETF（518880）等涨逾3% [2] 机构观点与未来展望 - 机构人士认为，黄金或将进入一段时间的调整期，以消化此前的大幅上涨和对恐慌情绪的过度定价 [1][3] - 由于近期特朗普政府在关税问题上表现不再强硬，全球金融市场风险偏好大幅回升，贵金属的避险需求下降 [3] - 机构观点认为，黄金的长期上涨动力仍然充足，且在不确定性较大的环境下有较好的风险分散功能，逢低配置是较好的选择 [1][3] - 中信期货表示，中期黄金多头逻辑并未改变，关税带来的滞胀预期仍是基准路径假设，美国中期基本面走弱的预期仍存 [2]

近期国际金融市场暗流涌动。黄金价格一路攀升，现货黄金一度涨至 3320 美元/盎司，创 5 月 9 日后新高，COMEX 黄金期货也有不 错涨幅。这背后，穆迪下调美国主权信用评级，美元指数跌至两周低位，市场恐慌，投资者涌入黄金避险。同时，地缘局势紧张也 为金价助力。外汇市场里，美元持续走软，英镑、加元等受不同因素影响，走势各有特点。 操作策略1：建议回调3300-3295多，损3288，目标看3320-3330。 面对市场，实际上就是面对自己，改正缺点，直面错误，严格律己，不说谎言，才是成功的根本。本人徐老师解读世界经济体制， 全面剖析海内外交易品种，重点把握第一时间重要财经基本面的解说，引领投资者正确导向，投资是一个完整体系包括投资理念， 投资心态，资金管理，风险控制，投资策略，操作手法与思路，黄金白银、原油等，每日行情解读，敬请关注！以上内容属徐老师 原创，个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 昨日黄金强势突破3252这一关键压制位，随后快速上扬。金价距周一提及的破位看涨目标3330一线仅咫尺之遥。今日行情在3285- 3320区间震荡，4小时图收低暗示后续仍有反复震荡可能。后半夜，短线支撑在328 ...

美联储购债行为 - 美联储近日买入436亿美元美国国债，其中5月8日单日购入88亿美元30年长期美债 [1] - 市场解读为"隐形宽松"，旨在避免资产负债表迅速缩小并维持流动性 [4] - 购债行为可能影响长期利率、债券市场表现及美元汇率 [5] 全球央行购金需求 - 3月全球央行购金64吨，中国央行占30吨 [1] - 2023年迄今全球央行月均购金94吨，远超预期的80吨 [1] - 购金需求反映黄金避险属性增强，与经济不确定性相关 [6][7] 新兴市场表现 - iShares MSCI巴西ETF和iShares拉美40ETF年内分别上涨25.10%和24.53% [1][8] - 资源丰富的拉美经济体（如巴西、墨西哥）受益显著 [8] - 美联储政策与购金需求或持续推动新兴市场加速上涨 [9] 市场联动效应 - 美联储购债与央行购金行为形成流动性支撑，利好风险资产 [10] - 黄金价格与新兴市场资产呈现正相关性 [7][9] - 拉美资源型经济体成为资金流入重点区域 [8][9]

·FXStreet：多重利多因素推动黄金反弹预计金价将延续反弹趋势 【机构分析】 ·混沌天成期货表示，美元指数再次下破100的关键位置，美债和美股也出现了一定程度的下跌，在地缘 的进一步驱动下贵金属明显抬升。主要主权国家的长期债券伴随着供应增加和需求转弱都遭遇到了利率 上行的问题，这个一定程度上增加了市场风险，削弱了货币信用从而支撑贵金属的上行，特别是黄金。 此外，地缘形势仍不容忽视，这对贵金属利好。现阶段，市场消息面影响较大，恐慌情绪暂时被抑制但 未完全消散，市场的波动性仍较大，风险仍保持并支撑贵金属走势。 ·金瑞期货表示，近期美国经济软数据走弱，美国贸易谈判暂无新的进展，地缘方面俄乌谈判无果，且 美国再次被下调主权信用评级，各方面利多因素再次发酵，贵金属转向偏强。且中长期来看，市场关税 对经济的潜在负面影响并未解除，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，预 计价格仍有上行空间。若后续美国经济出现实质性走弱信号可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供 新的上行动力。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下偏强震荡。 ·混沌天成期货：恐慌情绪未完全消散贵金属显著回升 ·金瑞 ...

黄金股ETF(159562)涨2.42%，其持仓股晓程科技涨超8%，紫金矿业、老铺黄金、招金矿业、山东黄 金、中国黄金国际等股纷纷拉升走强。 消息面上，据中国商报，世界黄金协会发布的数据显示，今年第一季度，全球央行购金244吨，符合近3 年季度购金量的常态水平。2022年至2024年，全球央行连续3年购金量超1000吨，远超2010年至2021年 的473吨平均水平。5月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，4月末，中国黄金储备报7377万盎司，环 比增加7万盎司，为连续6个月增持黄金。在过去6个月中，中国央行持有的黄金增长近100万盎司，约合 28吨。 黄金ETF华夏(518850)基金经理荣膺分析指出，国际局势多变与经济衰退担忧，避险需求大幅提升，新 兴国家央行持续购金及全球降息浪潮不断，在去美元化趋势下，黄金货币属性得到强化，有望推动金价 持续走强。当前黄金高位震荡，短期虽仍有回调风险，但板块长期投资逻辑仍在，或可把握布局机会， 逢低买入或定投参与黄金配置。在不确定性成为常态的2025年，黄金不仅是避险之选，更是财富保卫战 的战略配置。 黄金在前期快速冲高到3500美元后，近日进入到盘整阶段。5月15日盘 ...

地缘政治与黄金市场 - 美国情报显示以色列可能准备袭击伊朗核设施 这一地缘政治风险事件直接触发黄金价格快速上涨 [1][3] - 现货黄金价格在消息刺激下突破3300美元/盎司 创5月9日以来新高 [1] - 黄金基金ETF(518800)单日涨幅超2.5% 反映市场避险情绪集中释放 [1] 黄金价格驱动因素 - 短期价格波动受贸易谈判和地缘政治事件扰动 但中长期受三大核心因素支撑：美联储降息周期启动、海外政策不确定性加剧、全球去美元化趋势 [4] - 美国激进关税政策可能引发经济滞胀风险 政策反复性进一步推升黄金的避险需求 [4] - 全球央行持续增持黄金 中国央行4月末黄金储备达7377万盎司 实现连续6个月增持 [4] 黄金中长期价值逻辑 - 美元信用体系面临货币超发和财政赤字货币化挑战 黄金作为替代性储备资产需求提升 [4] - 地缘政治动荡常态化推动资产配置多元化 黄金有望成为新的定价锚 [4] - 全球去美元化进程加速 贵金属或具备持续上行基础 [4] 投资策略建议 - 建议投资者在金价回调时采取分批建仓策略 重点关注黄金基金ETF(518800)及其联接基金(000218/004253) [4]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250521 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 周二国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.83%报 3292.60 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 2.32%报 33.26 美元/盎司。美国财政政策的不确定性及主权信用评级调 整推动市场避险需求上升，欧洲央行官员强调通胀前景的复杂性也加剧了投资者对贵金属的 关注。上周五穆迪评级下调导致本周美元指数持续承压。此外，美国总统特朗普推动的减税 法案陷入僵局，共和党内讧，"地方税扣除"吵翻天，目前在国会面临关键投票，也加剧了 避险情绪。美欧贸易谈判还在进行中，高盛预测欧美谈判：基准情形是"谈不拢"，欧美可 能"适度加税"。据报道：日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论"三阶段" 贸易协议，预计在 7 月初前达成临时协议。地缘政治方面，俄乌冲突谈判仍未达成停火协 议，美国总统特朗普与普京的对话未能促成实质性突破。欧盟与英国已在周二宣布新一轮对 俄制裁，未等美国跟进。中国 4 月黄金进口总 ...