美国单边关税政策转向 - 特朗普表示将单方面通知各国对美出口商品的关税税率，不再进行贸易谈判[1] - 美国计划对日本汽车征收25%的关税[1] - 特朗普强调将很快发出关税信函，并称"我们不需要开会"[2] 美日贸易谈判进展 - 美日贸易谈判已陷入停滞，第七轮部长级谈判未能取得突破[3] - 日本首席关税谈判代表未能与美国财政部长会面[3] - 谈判核心分歧集中在汽车关税问题上[7] 特朗普政府立场变化 - 特朗普表示宁愿直接发信通知关税安排，而非通过谈判解决[5] - 这一立场与美国商务部长等官员此前承诺将达成协议的表述形成反差[6] - 特朗普重申对日贸易长期不平衡的立场，特别提到汽车贸易问题[7] 美日汽车关税争端 - 特朗普政府今年4月将日本汽车进口关税从2.5%提高至27.5%[8] - 日本寻求破局但未获成功，与美方在汽车行业待遇上分歧显著[8] - 特朗普建议日本通过购买美国石油等商品来减少贸易逆差[8] 历史承诺与执行情况 - 特朗普曾在5月16日和6月11日承诺发送单边关税信函，但均未兑现[2] - 日本首相与特朗普的会晤未达成协议，谈判陷入僵局[8]

贸易战对企业盈利的影响 - 特朗普政府贸易战持续发酵 二季度财报季将成为检验企业盈利能力的关键窗口期 [1] - 约10个百分点关税上调将直接冲击企业利润 标普500指数和纳斯达克100指数面临"盈利考验" [1] - 企业普遍预期通过提价转嫁成本 但实际转嫁比例若不及预期将显著压缩毛利率 [1] 行业分化表现 - 食品巨头通用磨坊因关税导致成本承压 上周股价重挫5% [1] - 运动品牌耐克通过供应链优化成功消化关税影响 股价逆势飙升15% [1] - 不同行业应对贸易摩擦的能力差异导致股价分化走势 [1] 标普500指数盈利预期 - 二季度标普500成分股EPS同比增幅预期仅为2.6% 创近两年最低增速 [4] - 与年初两位数增长形成鲜明对比 贸易战通过成本推升和需求抑制双通道冲击利润 [4] - 标普500指数4月较峰值下跌19% 后因科技股暴涨和经济复苏预期回升至历史高位附近 [4] 市场资金动向 - 机构投资者在估值高位保持谨慎 尤其对历史高位的科技巨头愈发谨慎 [4] - 部分资金转向具备成本转嫁能力的消费必需品和全球供应链优势的制造业 [4] - 市场对贸易摩擦的计价存在分歧 不同行业传导速度和消化能力需通过财报验证 [4]

公司财务表现 - 诺镍公司预计2024年财务业绩将恶化 主要受金属价格偏低 高利率 强势卢布和全球贸易争端影响 [1] - 公司面临金属价格低迷 通货膨胀高企 偿债成本上升等问题 卢布走强加剧了财务压力 [1] - 困难条件迫使公司减少投资并搁置部分项目 董事会建议2024年不支付股息 [1] 行业环境与挑战 - 全球钯金市场预计2025年保持平衡 镍市场将供过于求 汽车行业作为主要消费领域仍处于危机中 [2] - 印尼作为全球最大镍生产国向市场大量供应廉价镍 导致约40%镍生产商在当前价格下亏损 [2] - 全球贸易争端升级和地缘不确定性持续对目标市场造成波动 影响公司财务指标 [1] 运营与市场策略 - 公司未直接受西方制裁 但面临付款问题 设备获取受限 部分西方生产商避免购买俄罗斯金属 [1] - 公司目标是销售全部产品 希望全球贸易争端不影响出口量 [2] - 公司认为通过增加债务支付股息不合适 因此暂停2024年股息支付 [1]

美加贸易争端升级 - 美国总统特朗普宣布立即终止与加拿大的所有贸易谈判 以回应加拿大对美国科技公司征收数字服务税的决定 [1] - 特朗普指责加拿大的数字服务税是对美国的直接攻击 并称这是对欧盟政策的复制粘贴 [1] - 特朗普威胁将在未来七天内告知加拿大继续与美国经商所需支付的关税 [1] 金融市场反应 - 标普500指数和纳斯达克综合指数由日内高点转为下跌 反映出市场对美加贸易紧张关系升级的担忧 [1] - 美股随后迅速收复跌幅 三大指数周五收涨 [1] 数字服务税争议 - 加拿大即将正式启动数字服务税(DST) 该税种追溯征收到2022年 首笔税款将于6月31日开始征收 [2] - 数字服务税将覆盖本地和国际科技公司 包括美国科技巨头亚马逊、谷歌和Meta [2] - 美国此前多次反对该税收政策 但加拿大本月明确表示不会推迟执行 [2] 美加贸易关系 - 加拿大是美国最重要的贸易伙伴之一 过去几十年维持紧密的经济合作关系 [2] - 2023年美加双边商品贸易总额约为7620亿美元 [2]

中国首次采购阿根廷豆粕 - 多家中国饲料制造商联合签署协议拟7月采购3万吨阿根廷大豆豆粕这是自2019年中阿签署协议准许阿根廷大豆豆粕输入中国以来的首笔订单[1] - 这批豆粕的成交价格为每吨360美元（成本+运费）预计将在9月运抵中国广东[1] - 豆粕是大豆榨油后的下脚料是优良的蛋白质来源被广泛用于饲料和食品工业等领域中国是全球最大的大豆豆粕消费国阿根廷则是全球最大的豆油和豆粕出口国[1] 中国豆粕进口现状 - 中国豆粕不主要依赖直接进口而是大多来自对进口大豆的再加工而这些进口大豆主要来自巴西和美国[1] - 根据海关总署数据中国在2024年全年豆粕进口总量仅约3万吨主要进口来源地是丹麦且此前没有从阿根廷大宗采购豆粕的记录[1] 中美贸易争端影响 - 在中美贸易争端持续之际中国罕见地从阿根廷订购豆粕将有助于保障关键动物饲料原料的供应[3] - 订单之所以能成交是因为与中国本地产豆粕相比阿根廷豆粕的价格较低[3] - 近年尤其在美国总统特朗普上个任期对华挑起贸易争端之后中国持续推动农产品进口多元化[3] - 巴西已取代美国成为中国最大的大豆供应国数据显示2016年到2024年美国在中国大豆进口市场上的份额从40%大幅减少到18%[3] 中国大豆进口转向 - 在特朗普再次上台并宣布所谓"对等关税"政策后许多中国买家进一步转向[3] - 彭博社4月10日报道称当周有中国大豆压榨企业大量买入巴西大豆抢购规模之大、速度之快都异乎寻常[3] - 仅在上半周中国进口商从巴西购买了至少40船大豆总量至少240万吨几乎相当于中国每月大豆平均压榨量的三分之一[4] - 海关总署数据显示2025年5月巴西出口中国大豆量达1211万吨同比大增37.5%是2005年以来购买量最大的一次[4] 美国大豆出口困境 - 根据美国农业部此前的报告截至3月27日今年8月结束的销售年度中近60万吨已售出的美国大豆尚未装运目前也不清楚这些货物是会发货还是直接取消[4] - 美国大豆协会主席凯莱布·拉格兰日前曾敦促特朗普尽快与中国达成贸易协议以免美国豆农陷入"痛苦"之中[4] - 在2018年至2019年美国农产品出口损失超过270亿美元其中257亿美元与中国征收的反制关税直接相关在总计270亿美元的损失中豆农的损失占到7成以上[4] 中美经贸磋商进展 - 今年5月中美在瑞士日内瓦举行经贸会谈后发布联合声明宣布双方大幅降低双边关税水平并一致同意建立经贸磋商机制[5] - 6月中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行在两轮共计约16个小时的闭门会晤中双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致[5]

中加贸易争端背景 - 加拿大自2024年10月1日起对中国电动汽车加征100%附加税，涉及2023年贸易金额17亿美元 [1][4] - 加拿大自2024年10月15日起对中国钢铝产品加征25%附加税，涉及2023年钢铁贸易9.5亿美元、铝产品7.2亿美元 [2][4] - 中方认为加方措施违反GATT规定，于2024年9月6日在WTO提起磋商(DS627案) [2] 中方反制措施 - 中国自2025年3月20日起对加拿大菜籽油、油渣饼和豌豆加征100%关税 [6] - 中国对加拿大特定海鲜和猪肉产品加征25%关税 [6] - 中方称反制措施针对加方歧视性限制，符合WTO规则 [7] 争端解决进展 - WTO于2025年5月23日首次推迟设立DS627案专家组，6月23日同意设立 [2] - WTO同时设立DS636案专家组审理中国对加农产品关税措施 [6] - 加拿大要求加速处理涉及易腐货物的DS636案，但中方反对加速程序 [6][7] 行业影响 - 中国电动汽车企业曾考虑投资加拿大，但因关税限制放弃 [5] - 中国电动汽车企业在西班牙、匈牙利、泰国等国成功开展合作，创造当地就业 [5] - 中加电动汽车合作可为加拿大消费者提供性价比高的产品，助力气候目标 [4] 双方立场 - 中方表示愿意通过建设性对话解决争端，但将坚定维护企业权益 [1][4] - 加方声称其措施符合GATT规定，但也表示愿继续磋商 [4][7] - 中方强调反制措施具有针对性，若加方取消关税中方也可调整 [7]

公司动态 - 奥升德计划在未来几个月内有序关闭位于中国连云港的己二胺生产工厂 该厂建成至今不到一年时间 [1] - 奥升德全球总裁表示 这一决定是在对工厂长期可行性进行全面评估后做出的 公司在中国的其他业务包括苏州生产基地将继续照常运营 [1] - 连云港生产基地是奥升德首个海外化工生产基地 项目总投资约42亿元 是其迄今为止最大的一项投资 [1] - 该基地一期生产20万吨/年己二胺 以及FlexaTram特种胺类化学品 于2022年8月启动建设 2024年10月23日正式开业 [1] 行业影响 - 奥升德连云港工厂产能占中国己二胺总产能的15% [2] - 工厂关停后 短期内市场己二胺供应紧张局面或将加剧 增加下游制品企业成本 引发行业价格调整和市场格局重塑 [2] 公司背景 - 奥升德是全球领先的聚酰胺树脂、纤维、工程塑料及特种化学品生产商 [1] - 今年4月 在公司债权机构支持下 奥升德启动了《美国破产法》第十一章流程 以减少债务并为未来发展做好准备 [1]

欧盟单方面取消中欧高层经济对话 - 欧盟委员会在距中国对欧开放稀土绿色通道仅三天后，单方面宣布取消原定7月下旬举行的中欧高层经济对话 [1] - 欧盟给出的表面理由是当前经贸议题缺乏实质进展空间，特别是电动汽车关税争端陷入僵局 [3] 中国对欧盟的稀土供应与条件 - 中国商务部于6月20日宣布加快对欧等特定市场稀土出口审批，被视为缓解全球供应链紧张的举措 [3] - 具体案例包括德国巴斯夫集团迅速获得价值2.3亿欧元的钕铁硼磁体出口许可，用于宝马iX电动车生产 [3] - 中国对欧盟的稀土供应让步明确要求欧洲企业保证资源自用且限于民用，例如比利时邦奇动力被要求提供大众ID系列电机的生产台账 [3] 中欧电动汽车关税争端 - 欧盟要求中国车企承诺在欧电动车最低售价，并限制中国在欧洲电池等核心产业链的投资比例 [3] - 中方坚持按WTO规则处理，主张通过价格承诺等市场化方案解决分歧，历经八轮技术磋商至2025年5月底，双方立场毫无靠近迹象 [3] - 地缘政治因素毒化谈判，欧盟在谈判中多次捆绑俄乌问题向中方施压，要求在经贸磋商中加入政治条件 [3] 欧盟内部对华政策分歧 - 欧盟27个成员国在对华政策上远未达成一致，法国力推对华强硬以保护本土车企，德国则担忧失去年出口额高达620亿欧元的中国市场及供应链安全 [4] - 匈牙利等东欧国家明确反对对抗，依赖中国投资创造就业，这种分裂在欧盟内部决策中显露无遗，例如在是否放弃中欧全面投资协定投票中，16国弃权 [4] - 2024年中欧贸易总额达7858亿美元，中国连续第七年成为欧盟最大贸易伙伴，德国大众、宝马等企业在中国市场年利润超200亿欧元 [4] 欧盟决策的战略背景与意图 - 欧盟取消对话的时间点耐人寻味，7月是欧盟对华电动车加征关税的最后决定期限，同时特朗普威胁对欧盟汽车征收50%关税 [6] - 欧盟试图以终止谈判向中方施压，同时向美国展示协调立场以换取关税豁免 [6] - 冯德莱恩在抱怨美国对欧盟钢铝高关税的同时，却提议美欧联手对付中国原材料主导 [6] 贸易争端造成的实质性损害 - 2025年前四个月，中国对欧电动汽车出口量减少了近五分之一 [6] - 德国汽车工业协会警告，贸易战或致德国损失12万个就业岗位 [6] - 法国白兰地产业面临重创，中国对其启动反倾销调查，可能加征约35%关税，而法国产品占据中国进口市场的98%以上 [6] - 乳制品、猪肉等反倾销调查同样威胁荷兰、爱尔兰等国农产品出口 [6] - 欧盟本土电动车产业并未从贸易壁垒中获益，2025年前四个月其产量增幅仅4.2%，远低于预期，反而因中国供应链中断推高车企成本，加剧欧洲通胀 [7] 欧盟的战略困境与经济影响 - 欧盟的战略困境在于既想从中国市场获利，又想借对华强硬讨好美国 [7] - 2024年欧盟对华贸易逆差高达2910亿欧元，经济上难以承受全面对抗 [7] - 国际货币基金组织警告，中欧经贸持续恶化可能拖累全球经济增长0.3个百分点 [7] - 欧洲企业在中国市场利润丰厚，例如巴斯夫集团上海工厂2024年净利润增长28%，而其德国本土工厂利润率仅为2.1% [4]

加拿大投资者对美国资产的配置变化 - 4月份加拿大投资者净买入92亿加元（68亿美元）美国政府债券 创2023年11月以来最大单笔投资 [1] - 同期加拿大投资者还购买了11亿加元美国国债 同时减少对美国股票的持仓 [1] - 2月份加拿大投资者对美国股票的投资金额曾创下298亿加元的历史新高 [1] 贸易战背景下的投资趋势 - 尽管贸易战和关税紧张局势加剧 加拿大投资者仍持续增持美国债券资产 [1] - 美国债券市场在贸易战环境下仍保持对加拿大投资者的吸引力 [1] - 加拿大投资者对美国股票的投资策略出现调整 从2月的历史高位转为减持 [1]

全球经济展望 - 世界银行大幅下调2025年全球经济增长预期至2.3%，较1月预测下降0.4个百分点，预计将成为2008年以来增速最慢的一年（除经济萎缩年份外）[1] - 关税上升和政策不确定性对近70%经济体增速构成阻力，若不解决贸易限制、地缘紧张等问题，增长难有实质性改善[1] - 发达经济体2025年增速下调至1.2%（降0.5个百分点），其中美国1.4%（降0.9）、欧元区0.7%（降0.3）、日本0.7%（降0.5）[1] 新兴市场与发展中经济体 - 新兴市场和发展中经济体2025年增速预计为3.8%，较1月预测下降0.3个百分点[2] - 东亚和太平洋、欧洲和中亚、南亚、拉丁美洲和加勒比地区均出现增长放缓，但中国因财政政策支持维持原增长预期[2] 全球贸易与长期预测 - 2024年和2025年全球贸易量增速分别下调至1.8%（降1.3）和2.4%（降0.8）[2] - 2026年全球经济增长预期下调至2.4%，较此前预测下降0.3个百分点[2] 其他机构预测与补充 - OECD下调2024年全球GDP增长预期至2.9%（原3.1%），2025年预期维持3%[4] - OECD预计美国2024年经济增长1.6%（降0.6），通胀率升至3.2%（升0.4），并预测美联储2025年全年暂停降息[4]