报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沥青供需双弱，炼厂检修开工率和产量下降，北方低温降雨使需求旺季不旺，基本面对盘面支撑弱 [7][52] - 原油是沥青盘面波动主因，近期油价因地缘风险和供应收紧预期触底反弹，制裁短期在情绪上支撑盘面，但地缘政治反复或使风险溢价回落，原油基本面偏弱，制裁未造成实质供应损失，预计油价宽幅震荡，建议关注宏观演变和OPEC+11月2日产量会议 [7][52] - 建议关注BU2601合约3200 - 3350元/吨的区间 [8][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美俄关系转变美制裁俄两大石油公司、美联储降息预期升温、欧盟批准对俄第19轮制裁 [7] - 重点数据显示截止10月22日国内沥青样本企业开工率31.1%，较上一统计周期降4.7个百分点；截止10月24日，周度产量55.2万吨，环比减7.2万吨；厂库库存71万吨，环比减1.7万吨；社会库存100.5万吨，环比降4.6万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为宏观改善和地缘风险，空方因素为需求走弱和OPEC+增产 [11] 宏观分析 - 美欧制裁俄罗斯：美制裁俄两家大型石油公司及子公司，两家公司占俄原油出口近一半；欧盟批准对俄第19轮制裁；制裁使地缘局势升温，推动盘面反弹，但未全面禁运，对供应影响有限，油价反弹空间有限且驱动延续性不强 [12] - 美联储预计再度降息：美政府停摆使经济数据延迟发布，影响美联储决策；市场押注美联储10月和12月降息；量化紧缩可能接近尾声 [13] - IEA下调全球原油需求增长预期：IEA上调2025年全球原油供应增长预期30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日；9月欧佩克+供应量增100万桶/日，非欧佩克+国家供应量降23万桶/日；原油供应过剩局面将更严峻 [14] 供需分析 - 供应：截止10月24日，周度产量55.2万吨，环比降7.2万吨，主营炼厂产量持平，地炼企业大幅下降；截止10月22日，开工率31.1%，较上一统计周期降4.7个百分点，华南及山东地区下降明显；主营炼厂开工率或触顶，供应压力有望降低 [15][23] - 需求：截止10月24日，周度出货量42.9万吨，较上一统计日期增3.6万吨，出货量面临季节性回落压力；改性沥青产能利用率为12.09%，较上周回落0.51个百分点，四季度面临下降压力 [24][27] - 库存：截止10月24日，厂库库存71万吨，环比降1.7万吨，主要是华东地区下降，北方终端施工受阻，累库压力加大；社会库存100.5万吨，环比减4.6万吨，延续8月以来降库趋势但速度放缓 [36][41] - 价差：截止10月24日，加工稀释周度利润 - 337.5元/吨，环比回升56.6元/吨，基差为193元/吨，截止10月22日，沥青原油比54.72 [50] 后市研判 - 短期沥青供需双弱，基本面支撑弱，原油影响大，油价预计宽幅震荡，建议关注宏观演变和OPEC+11月2日产量会议，关注BU2601合约3200 - 3350元/吨区间 [52]

最后5小时！ 2026见闻历早鸟价 ， 并送超值大礼包，手慢无 上述两家华尔街大行均将美联储结束"量化紧缩"（QT）的时间预测提前，理由是近期美元融资市场借贷成本上升。此前他们预计，美联储逐步抛售美国国债和 抵押贷款支持证券（MBS）的这一自2022年6月开始的缩表操作，将于今年12月或明年年初结束。 目前，美联储的资产负债表已经从峰值下降了2.38万亿美元，截至今年9月底为6.59万亿美元。 美联储官员们预计将在下周于华盛顿召开的FOMC会议上讨论资产负债表的走向。市场普遍认为，美联储的政策利率有望下调至3.75%–4%，但华尔街对决策 者何时正式结束量化紧缩仍存在分歧。 包括道明证券（TD Securities）和 Wrightson ICAP在内的一些机构已将预期提前至10月，而巴克莱银行和高盛集团则预计会在稍晚时间结束。 本月早些时候，美联储主席鲍威尔在讲话中表示，当银行体系准备金略高于决策者认为"充裕"的水平时，即足以防止市场动荡的最低要求，美联储的资产负债 表缩减将会停止。鲍威尔同时发出迄今最强烈信号，称美联储可能在未来几个月内接近这一点。 摩根大通和美国银行的策略师们最新预计，美联储将于本月停止 ...

当抛物线开始喘息时，故事并未结束——只是章节之间的停顿。 蓝莓外汇认为黄金近期的回落至4000美元一线，并不是崩盘的迹象，而更像是市场的再校准。毕竟，从 2000美元涨到4000美元只用了不到五年，而从3300美元冲到4300美元更是短短六十天之内完成——如此 迅猛的走势，终究要有一次物理意义上的"放气"。这并非恐慌，而是平衡的自然回归。屏幕上看似剧烈 的波动，其实是市场在高速奔跑后的一次深呼吸。 这场从上海到纽约都被交易员关注的5%下跌，并非阴谋或有意打压，而是杠杆与算法交织的必然结 果。短期期权到期引发系统性卖盘，高频交易程序随即接管了节奏——先卖出，再计算。但在所有混乱 之中，黄金的基本结构仍稳固：GLD持仓仅减少0.6%，未平仓合约几乎未变，主要经纪商的头寸也并 不极端。令人意外的是，真正"持有大量黄金"的投资者几乎没有抛售！更多人只是进行再平衡操作。换 言之，人类投资者并未丧失信心，只是机器在清除过度动能。这不是恶意，而是数学的逻辑。 而数学的方向，依然指向北方——上涨。各国央行距离满足其黄金储备目标仍有很大空间。如今许多央 行黄金储备占比仍不足10%，意味着约2650吨的潜在需求仍静候时机。一旦这 ...

昨天，全球市场被一场俄乌冲突的风暴再次掀翻！普京的警告如惊雷般炸响，直接对准乌克兰总统泽连斯基：你敢用射程3000公里的新武器打击俄罗斯领 土？想清楚后果！这不是电影台词，而是真实的地缘政治博弈。与此同时，美国对俄罗斯石油巨头下狠手，制裁大棒一出，国际油价瞬间飙升超5%，黄金 避险反弹，美股科技股狂欢。这场危机，牵动着每个人的钱包——油价涨了，你加油得多掏钱；黄金反弹了，你的投资组合可能受益；美联储还在暗流涌 动。老铁们，今天我就带大家掰开揉碎，看看这盘大棋背后的真相。 普京的警告，绝不是空穴来风。 在最新的媒体采访中，俄罗斯总统普京火力全开，直接点名泽连斯基。乌克兰方面放风可能获得远程武器，普京的回应斩 钉截铁：这是赤裸裸的局势升级！他强调，如果这种武器真落到俄罗斯头上，俄方的报复将"非常严厉"。这话听着像外交辞令？大错特错！想想历史教训， 1962年古巴导弹危机，肯尼迪和赫鲁晓夫的对峙差点引爆核战——普京的潜台词很明确：别玩火，火会烧回自己。更关键的是，他重申了俄方立场：对话永 远优于对抗，战争是最后选项。这可不是场面话，俄美关系刚有点回暖苗头，美国就甩出新制裁，普京直批这是"不友好举动"，但俄罗斯经济不 ...

市场全天震荡反弹，沪指刷新年内新高，创业板指领涨。 盘面上，算力硬件方向持续爆发，CPO概念股领涨，"光模块"三巨头齐发力，中际旭创大涨超12%创历 史新高，汇绿生态5天3板。存储芯片概念股全天走强，香农芯创、普冉股份20cm涨停双双创新高。商 业航天板块掀起涨停潮，航天科技等十余股涨停。下跌方面，煤炭股集体调整，安泰集团跌停。 截至收盘，沪指涨0.71%，深成指涨2.02%，创业板指涨3.57%。个股涨多跌少，逾3000股收红。沪深两 市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3303亿，再度逼近2万亿大关。 大涨！科技股集体反弹 今日，A股市场震荡拉升，三大指数全线上涨，沪指再创十年新高。 值得注意的是，科技股今日集体反弹，成为最大亮点之一。日前发布的十五五的公报中提到，"科技自 立自强水平大幅提高"仍是十五五时期主要目标之一。机构认为，半导体设备与材料、工业软件与高端 制造、医疗设备与战略新兴领域等方向有望因此受益。 从热点方向看，存储芯片今日再迎爆发。 海外方面，两大外资机构发布重磅预告。 据智通财经消息，摩根大通和美国银行策略师最新预计，美联储将于下周的议息会议上就宣布停止缩减 其约6.6万亿美元的资 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美国银行系统准备金连续两周下滑，跌破3万亿美元，美联储缩表决策受关注】美国银行系统准备金 水平连续第二周下滑，进一步跌破3万亿美元。准备金是美联储决定是否继续缩表的关键考量，此时正 值美联储确定资产负债表路径之际。 10月24日美联储数据显示，截至10月22日当周，银行准备金减少 约590亿美元，降至2.93万亿美元，为1月1日当周以来最低。 此次下降正值财政部7月提高债务上限后加 大发债重建现金余额，从美联储资产负债表其他负债项目抽走流动性。 随着逆回购工具资金几近枯 竭，商业银行存放在美联储的准备金持续下降。 美联储继续缩表，资金变动影响金融体系运作。因量 化紧缩或加剧流动性限制和市场动荡，今年早些时候美联储已放缓缩表。 市场预计，美联储官员下周 开会将讨论资产负债表前景。虽政策利率降至3.75%–4%可能性高，但华尔街对何时停止量化紧缩不确 定。 摩根大通、美国银行等策略师预计，美联储本月将停止缩减约6.6万亿美元资产负债表，结束抽走 市场流动性进程。 美联储主席鲍威尔上周表示，银行准备金略高于"充裕"水平时，缩表将停止，称可 能"未来几个 ...

美国银行系统的准备金规模正持续下滑，最近已经连续两周低于3万亿美元的重要关口。截至10月22日的一周，商业银行存在美联储的准备金 又减少了约590亿美元，降到2.93万亿美元，是今年1月以来的最低水平。 美联储用来吸收流动性的逆回购工具，使用规模也在不断萎缩，目前已接近见底。这个工具一度像"蓄水池"一样帮助缓解资金过剩，如今它的 收缩进一步说明整体流动性在收紧。随着逆回购工具渐渐退出舞台，准备金水平成为更受关注的流动性指标。 目前，美联储的资产负债表规模约为6.6万亿美元，通过"量化紧缩"政策持续从市场回收资金。除了利率政策外，美联储如何控制"缩表"节奏也 牵动市场神经。摩根大通、美国银行、道明证券等机构的分析人士都预计，美联储可能很快会停止缩减资产负债表。 为什么准备金在减少？ 一个重要原因是美国政府在债务上限提高之后，加大了债券发行力度，以此来补充国库现金。这一行为通过金融体系传导，正在实实在在地收 紧市场上的资金。 流动性收紧不仅表现在准备金下降，也反映在货币市场利率的波动上。尽管月中曾因部分机构集中支付资金，回购市场短暂迎来一些流动性， 但整体来看，货币市场利率仍在走高。有分析认为，回购利率居高不下可 ...

随着美联储继续缩减其资产负债表(这一过程被称为量化紧缩)，资金的变动影响着金融体系的日常运作。由于量化紧缩可能加剧流动性限制并导致市场动 荡，美联储今年早些时候已放缓缩表步伐，减少了每月让其持有的债券到期的数量。 市场普遍预计，美联储官员下周在华盛顿开会时将讨论资产负债表的前景。尽管政策利率降至3.75%–4%被视为可能性很高，但华尔街对政策制定者何时会 停止量化紧缩——美联储用来影响利率的另一个工具——则不那么确定。 智通财经APP注意到，美国银行系统的准备金水平已连续第二周下滑，进一步跌破3万亿美元。准备金是美联储决定是否继续缩表的关键考量因素，而此时 正值美联储即将确定其资产负债表路径之际。 根据10月24日发布的美联储数据，截至10月22日当周，银行准备金减少约590亿美元，降至2.93万亿美元，这是自1月1日当周以来的最低水平。 此次下降正值财政部在7月债务上限提高后加大发债力度以重建其现金余额之际。这从美联储资产负债表上的其他负债项目(如隔夜逆回购协议工具和银行准 备金)中抽走了流动性。 如今，随着所谓逆回购工具的资金几近枯竭，存放在美联储的商业银行准备金一直在下降。 货币市场利率持续攀升，尽管本 ...

来源：市场资讯 10月24日，人民币中间价报7.0928，下调10点。 美国银行策略师在周四的报告中表示，由于近日回购协议市场利率高企，他们如今预计美联储将在10月 底而不是12月停止缩表。该报告标志着他们改变了本周早些时候在研究中表达的观点，即缩表将于12月 结束。策略师Mark Cabana和Katie Craig在10月20日的报告中表示，美联储于10月结束量化紧缩政策并 随后大规模购买国库券的风险正在上升，原因是上周融资市场的现金/抵押品出现转变。在此之前，美 国银行自2025年3月以来一直预计量化紧缩将在年底前结束。 据CME"美联储观察"：美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，维持利率不变的概率为1.7%。美联储 12月累计降息50个基点的概率为93.4%。 美国银行预计美联储将于本月结束缩表 美联储10月降息25个基点的概率为98.3% ...

地缘政治与美俄关系 - 俄罗斯总统普京表示美国新制裁旨在施压但不会对俄罗斯经济产生重大影响，并重申支持对话的立场[1] - 美国财政部宣布对俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，这两家公司原油出口量占俄罗斯原油出口总量近50%[2][4] - 欧盟成员国就第19轮对俄制裁措施达成一致，将首次禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，并新增对117艘船只的制裁[2] - 白宫表示美俄领导人会晤并非完全不可能，但强调需确保会晤能取得切实的积极成果[3] - 普京回应乌克兰可能获得射程3000公里武器的表态，称这是试图升级局势，并警告俄方的回应将会非常严厉[1] 能源市场与制裁影响 - 美国宣布对俄石油制裁后，国际原油期货价格大幅上涨，WTI原油期货涨5.62%至61.79美元/桶，布伦特原油期货涨5.43%至65.99美元/桶[4][5] - 分析指出卢克石油和俄罗斯石油公司合计占俄罗斯原油出口量的一半以上，此次制裁是迄今为止美国试图遏制俄罗斯收入的最实质举措[4][6] - 市场在制裁消息公布后措手不及，油价后续走势取决于制裁执行严格程度，若执行宽松可能回落至50美元/桶区间，若强硬则可能继续上行[5] - 分析认为低油价为美国升级制裁行动留出空间，预计2026年石油市场可能出现供应过剩，为明年进一步升级制裁提供更大空间[4] - 白宫可能认为此时出手正当其时，因距离美国中期选举还有一年[7] 美股与公司业绩 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.89%，标普500指数涨0.58%，道指涨0.31%[8] - 英特尔第三季度营收136.5亿美元，同比增加2.8%，第三季度经调整毛利率40%高于市场预估的36.1%，盘后股价涨7%[9][10] - 英特尔第三季度调整后每股收益0.23美元，上年同期为每股亏损0.46美元，公司预计第四季度营收128亿美元至138亿美元[9] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.66%，热门中概股集体上涨，阿里巴巴涨3.64%，百度涨近3%，京东涨超2%[11] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.34%，报15339点[11] 机构观点与市场展望 - 高盛指出中国股市正步入慢牛行情，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受到盈利增长12%的趋势和估值进一步上修5%～10%推动[12] - 高盛建议投资者思维模式应从"逢高减仓"转向"逢低买入"，MSCI中国指数相对于2022年末的周期底部已反弹了80%[12] - 摩根士丹利表示全球投资人对中国股票的仓位仍处于较低水平，进一步增持中国资产将是大势所趋[12] - 高盛重申其对黄金2026年底4900美元/盎司的目标价，并强调存在"上行风险"，认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致，结构性买盘仍在持续流入[14] - 摩根大通预计美联储可能在下周FOMC会议上结束量化紧缩，并立即启动临时公开市场操作以缓解资金压力[15] 贵金属市场动态 - 现货黄金涨0.7%至4126.49美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.91%至4143.2美元/盎司[12][14] - 分析认为近期黄金回落主因投资者获利了结及地缘政治风险下降，但结构性买盘包括各国央行和长期资产配置机构仍在持续流入[14] - 美联储主席鲍威尔透露可能即将完成量化紧缩政策，旨在确保金融体系内有充足流动性[15]