一、政策与平台双轮驱动：国补叠加让利，重构消费逻辑 二、消费新势力画像：情绪价值主导，分层策略定胜负 当传统"刚需消费"让位于"情绪消费"，消费者结构正裂变为三大阵营： 午夜零点，某三线城市青年小陈的屏幕同时亮起三条推送——淘宝"官方立减15%"的冰箱弹窗、抖音直播间"立减+国补"的智能门锁链接、小红书博主测评 的定制汉服种草视频。他划掉通知，却忍不住点进购物车，为三天后搬进的新家按下支付键。此刻，数百万订单正涌向中国电商平台的后台，一场横跨37天 的消费马拉松正式鸣枪。 2025年的消费刺激政策正以空前力度渗透日常场景。618期间，家电下乡补贴（最高500元）、新能源汽车购置补贴（最高1万元）、节能补贴（最高300元） 首次深度联动电商大促，形成"国补+平台百亿补贴"的双重杠杆。以苹果16 Pro为例，叠加补贴后价格下探至5499元，较首发价降幅超20%，直接引爆预售期 销量。 平台策略更迎来本质变革： 规则简化：淘宝天猫取消跨店满减，推行"单件立减15%起"；抖音采用"立减15%+一件直降"；京东保留"满200减20"但简化凑单逻辑。 周期延长：大促从5月13日延续至6月18日，长达37天创历史纪录，分散 ...

水资源利用效率 - 2024年中国万元国内生产总值用水量同比下降4.4% [1] - 万元工业增加值用水量同比下降5.3% [1] - 用水效率呈现稳步提升趋势 [1]

吸收合并情况概述 - 公司全资子公司重庆晶芯将吸收合并另一全资子公司重庆泰庆，以优化资源配置、降低运营成本、提高管理效率 [1] - 吸收合并完成后，重庆晶芯存续经营，重庆泰庆将依法注销，其债权债务由重庆晶芯承继 [1] - 本次吸收合并不构成关联交易或重大资产重组，无需提交股东大会审议 [1] 合并方基本情况 - 重庆晶芯成立于2020年3月26日，注册资本10,000万元，法定代表人叶修忠 [1] - 经营范围包括电子元器件制造、智能基础制造装备制造、医用口罩生产及销售等 [1] - 重庆晶芯为公司全资子公司 [1] 被合并方基本情况 - 重庆泰庆成立于2018年5月28日，注册资本2,000万元，法定代表人王斌 [2] - 经营范围专注于石英晶体频率元器件的研发、生产和销售 [2] - 重庆泰庆为公司全资子公司 [2] 吸收合并方式及安排 - 重庆晶芯作为主体吸收合并重庆泰庆，后者将依法注销 [3] - 合并完成后，重庆泰庆的债权债务由重庆晶芯承继 [3] 吸收合并对公司的影响 - 本次合并有利于优化资源配置、降低运营成本、提高管理效率，符合公司发展战略 [3] - 由于两家公司均为全资子公司，其财务报表已纳入合并报表范围，本次合并对正常经营无实质性影响 [3] - 合并不损害公司及股东利益 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第八次会议于2025年5月30日召开，会议通知及材料已通过邮件方式送达全体董事、监事和高级管理人员 [1] - 会议由董事长喻信东主持，应到董事7名，实到7名，监事会成员和高级管理人员列席会议 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于全资子公司之间吸收合并的议案》，同意全资子公司重庆晶芯吸收合并另一全资子公司重庆泰庆 [1] - 吸收合并完成后，重庆晶芯存续经营，重庆泰庆将依法注销，其债权债务由重庆晶芯承继 [1] - 表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权 [2] 信息披露 - 具体内容详见公司在指定信息披露媒体和上海证券交易所网站披露的公告 [2]

重阳说 查理·芒格先生有一句广为流传的话："我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没 有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一 本长着两条腿的书。" 熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。 现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。 每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。 每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。 我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。 世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情 徜徉。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 【好书】第287期：《 税的荒唐与智慧：历史上的税收故事 》 【美】迈克尔·基恩 乔尔·斯莱姆罗德 著 薛凯欣 余江 译 中信出版集团 推荐人 营销编辑 刘雨婷 2025年2月 互动话题： 结合本书 ， 请谈谈你对当前关税战的理解 。 留言时间：2024年6月5 日 - 2025年 6月12日 （选中会收到提交寄送地址的私聊，逾期未 ...

地铁行业运营现状 - 2024年41座城市建设地铁 全国日均客流量达千万人次 但扣除政府补贴后仅2城地铁公司盈利[9][10] - 典型城市地铁负债规模：重庆轨道交通集团834亿元 昆明轨道交通集团超1000亿元[21] - 地铁造价持续攀升 上海19号线2024年每公里造价达20亿元 远超2008年高铁1.5亿元/公里造价[22] 成本压力与应对措施 - 重庆地铁单位运营成本15.13元/人次 票款收入仅2.2元/人次 需42.9亿元政府补贴补亏[17][19] - 昆明2023年因拖欠薪资暴露财务困境 2024年获22.9亿元运营补贴 仍实施涨价策略[19] - 佛山采取降本措施：提前半小时收车（末班车仅200人次/线）、延长平峰发车间隔[15][7] 客运效率关键指标 - 行业客运强度门槛为0.7万人次/公里/日 2024年仅18城达标 深圳最高达1.49 昆明0.51 佛山0.27[35][38] - 东京山手线客运强度11.5 远超北京最繁忙2号线的4.5 显示国内运力仍有提升空间[39] - 国内地铁500米半径人口覆盖率最高54%（深圳） 远低于东京80% 影响出行便捷性[54][55] 规划与建设问题 - 2018年前申报城市存在客流预测虚高现象 部分城市为满足审批将郊区人口计入城区[45] - 早期"地铁兴城"策略导致站点布局失衡 出现"最孤独地铁站"与客流稀疏线路[34][51] - 容积率规划刚性限制地铁周边开发强度 制约TOD模式推进[57] 收入结构分析 - 多数地铁公司非票务收入占比偏低 主要依赖票款和补贴[25] - 对比国际票价：香港4.6-28.49元 东京9-16.5元 内地2-3元起步价明显偏低[23] - 人工成本占总成本40% 重庆地铁职工超2万人 每公里需60-70名运营人员[24]

政府效率部(DOGE)改革影响 - DOGE推动的全面改革导致联邦机构基础工作流程复杂化，部分项目被搁置数月[1] - 国务院工作人员反映，因取消DEI项目要求，供应商合同签署流程从1天延长至1周，需额外履行多层审批[1] - 对19个联邦机构的调研显示，特朗普任期内"新官僚主义"全面阻碍日常工作推进[1] 联邦机构运营效率变化 - DOGE严苛审查迫使工作人员为铅笔、纸张等基础采购撰写数小时合理性说明[2] - 政治任命官员需层层审批采购计划，导致数千份合同与项目搁置数月[2] - 大规模裁员裁撤支持性部门，原提供电脑维修、办公椅更换等服务的职能缺失[2] 具体机构案例 - 美国国立卫生研究院(NIH)拨款申请需用AI筛查"DEI""跨性别"等敏感词，并核查受赠方高校背景[2] - 美国社会保障局总部数千名员工被调至基层岗位，2月提出裁员7000人计划，导致业务积压与人员培训断层[2] 官方回应 - 内政部称改革"消除官僚主义浪费"，卫生与公众服务部表示建立"精简、以使命为导向"的新运作模式[2] - 社会保障局声称仅2000人岗位调整，未干扰正常运作[2] 专家观点 - 布鲁金斯学会专家指出缺乏规划的改革导致政府效率更低，认为方案需尊重政府基本职能[3]

纪要涉及的公司 Peloton (PTON) 纪要提到的核心观点和论据 组织架构调整 - 招聘首席运营官Charlie Kyrill，其在消费电子产品生产方面经验丰富，有助于提升供应链效率和成本效益[4][5][6] - 指定Dion Camp Sanders为首席商务官，负责国际、零售、内部销售团队和商业业务等多个增长领域[6][7] - 近期Diana Kraus加入，助力讲述新Peloton故事；后续需填补首席信息官（CIO）和首席营销官（CMO）职位空缺[7][8] 营销战略 - 过去一年多致力于寻找营销支出的有效边界，第三季度LTV与CAC比率超2，平均表现良好；2026年将按渠道细分营销支出，使边际客户获取成本低于其终身价值，兼顾资本成本和股东利益[11][12] - 提升获客和会员留存效率，降低获客成本，增加会员终身价值；结合传播和营销讲述品牌新故事，是明年营销重点[13] 增长与盈利平衡 - 公司有信心兼顾增长和盈利，将逐步提升利润表各要素表现；已在自由现金流方面取得显著进展，截至第三季度末达2.11亿美元，预计全年接近2.5亿美元[16] - 调整后EBITDA达3.35亿美元，较前12个月增加4.35亿美元；未来将提升运营收入，减缓收入下滑，实现会员订阅增长转正[17][18] 增长策略 - 增长算法为平均每位会员收入×会员数量×会员生命周期；重点关注提升会员成果、扩大会员数量和延长会员生命周期[20] - 提升会员成果靠创新投入，未来几周公布产品路线图；扩大会员数量采用“全方位触达会员”策略，包括拓展零售渠道、进入健身房和酒店、开拓国际市场、回归网络潮流等[20][21][22] - 延长会员生命周期需提升会员服务体验，投资社区功能，增加用户使用频率，降低流失率[28][29] 定价策略 - 自2022年4月以来未调整订阅业务价格，目前距上次调价已超三年；认为当前为会员提供的价值远超收费，且价值不断增加，如课程数量超5万节、新增多种课程类型和功能等[30][31][32] FIT法案影响 - 支持FIT法案（PHIT），该法案已通过众议院，待参议院审议；若通过，消费者可用健康储蓄账户（HSA）或灵活支出账户（FSA）资金支付健身订阅费用，对公司会员增长有利[36][37] 二手硬件市场 - 二手市场对公司重要，上一季度约45%新会员来自二手设备；推出新二手硬件市场平台，使交易更便捷，利于设备再利用和公司业务发展，还能解决产品价格分层问题[40][41][43] 成本优化 - 解决技术债务问题，如完善库存管理系统、为会员支持人员提供更好工具，降低成本和提升会员体验；降低一般及行政费用（G&A），优化供应商支出[48][49][52] 硬件利润率与现金流管理 - 设备毛利率在一年内提升1000个基点，未来仍有提升空间；将设备毛利率和营销支出作为调节公司增长的杠杆，根据情况灵活调整[55][56][57] - 目前资产负债表状况良好，杠杆率低于2倍且下降，有充足现金；2026年2月将用现金偿还2亿美元零息贷款，后续将视情况处理其他债务，可能降低资本总成本[58][60][62] 其他重要但可能被忽略的内容 - 6月4日是全球跑步日，Peloton纽约工作室首次推出户外跑步活动，此前该活动在伦敦取得成功[2] - 公司与Kinaxis合作的库存管理系统未完全实施，导致每季度末需关闭仓库三天进行手动盘点[48][49] - 全球会员支持人员缺乏查看会员界面的工具，影响问题诊断和解决效率[50]

以下文章来源于晚点Auto ，作者晚点团队 晚点Auto . 从制造到创造，从不可能到可能。《晚点LatePost》旗下汽车品牌。 同时，李斌给出蔚来四季度盈利路线图。 文 丨 赵宇 编辑 丨 龚方毅 今年四季度盈利是当前蔚来全公司都在为之努力的目标。上周，蔚来创始人兼 CEO 李斌还在一场 "斌 哥面对面" 用户交流活动上说，蔚来能够、也必须在今年四季度实现盈利。 今晚的业绩会上，李斌谈了蔚来怎么在四季度盈利："三个品牌合计月销量达 5 万辆以上，同时将毛 利率控制在 17% 至 18%、销售管理费用率 10% 左右、研发费用率 6% 至 7%。" 他安抚投资人蔚来曾 在 2021 年实现过 20% 以上的毛利率，过去几年是高投入期，今年二季度进入收获期。 但如果不能盈利，按照李斌上周的说法，"三个品牌都已经发布，主力车型也已完成更新或迭代，最新 的芯片、操作系统等技术也已上车。如果到四季度，在所有这些举措都推出后仍然无法实现盈利，那 和去年没有盈利完全不一样。" 悬念又回来了。 今年一季度，蔚来的汽车毛利率环比降低 2.9 个百分点、至 10.2%，整体毛利率则是 7.6%。研发费用 率是 26.4%。 ...

核心观点 - 公司一季度营收120.35亿元，同比增长21.5%，汽车销售额99.39亿元，同比增长18.6%，占总收入82.58% [4] - 一季度交付4.21万辆新车，同比提升40%，其中NIO品牌2.7万辆，乐道品牌1.48万辆 [4] - 公司预计二季度交付量7.2万-7.5万辆，同比增长25.5%-30.7%，收入195.13亿-200.68亿元，同比增长11.8%-15% [5] - 公司目标四季度实现盈利，NIO、乐道、萤火虫合计月销量突破5万辆，毛利率17%-18% [9] - 公司现金储备260亿元，一季度净亏损67.5亿元，同比缩窄5.1% [5] 财务表现 - 一季度毛利9.196亿元，同比增长88.5%，毛利率7.6%，同比提升2.7个百分点，汽车毛利率10.2%，同比提升1个百分点 [4] - 二季度新车平均售价提升10%以上，毛利率提升近10个百分点，预计NIO品牌单车毛利率回升至15% [5] - 四季度NIO品牌目标稳态月销量25000台，同比提高20%，毛利率超过20% [5] - 一季度营业费用73亿元，研发费用31.81亿元，销售及行政费用44亿元 [4] - 二季度目标研发费用同比减少15%，四季度压缩至20亿-25亿元，同比降幅20%-25% [11] 产品与交付 - 乐道品牌5月销量环比增长超40%，前4个月在20万-30万元市场销量前三 [13] - 乐道L60目标回归月销1万辆，L90用户期待高，L80四季度上市，四季度乐道目标月均2.5万辆 [14][15] - 2025款"5566"车型（ET5、ET5T、ES6、EC6）上市，自研芯片带来单车约1万元成本优化 [5] - 智能驾驶芯片、全域操作系统及智能底盘推动技术升级，世界模型已推送至Banyan平台车型 [4] 战略与运营 - 公司采取CBU经营机制，拆分经营单元，建立单车经营模型，优化横向协同效率 [17] - 换电站超1900座，计划变身为小型汽车卖场，60%乐道用户将换电作为第一购买决策点 [18] - 精简团队规模，整合物流和供应链职能，目标四季度非GAAP销售费用率控制在营收10%以内 [11] - 公司更侧重盈利能力，注重量和利平衡，保证价格稳定 [6]