科创综指发布一周年表现与定位 - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布，至2026年1月20日已平稳运行一周年，该指数被定位为刻画科创板市场的“全景图”[1] - 截至2025年12月31日，科创综指样本数量超过570只，对科创板市值覆盖度超过90%，采用总市值加权，具备良好的市场表征性和可投资性[1] - 指数前三大行业权重分别为信息技术（55%）、工业（23.41%）和医药卫生（12.99%），精准映射了科创板服务新质生产力发展的战略定位[1] 科创综指市场表现 - 截至2026年1月15日，科创综指自发布以来累计涨幅达65.44%[1] - 2026年以来（截至1月15日），科创综指累计涨幅达11.12%，表现显著跑赢A股市场其他主要宽基指数[1] 相关产品生态与发展意义 - 围绕科创综指的产品布局日益完善，已形成包括ETF、ETF联接基金、增强型产品在内的生态体系[2] - 截至2025年12月31日，境内共成立78只科创综指指数基金，合计规模近275亿元人民币[2] - 科创综指的推出完善了科创板宽基指数体系，为市场提供了更全面的观测维度和投资标的[2] - 随着更多中长期资金通过相关产品持续流入，科创板作为中国“硬科技”企业聚集地的吸引力与影响力将进一步提升[2]

文章核心观点 - 中国人口总量连续第四年减少，截至2025年末为140489万人，较2024年末减少339万人，这一结构性变化将对一级市场产生深远影响，既带来挑战也催生新的投资机会 [1][2] - 投资机构与从业者需积极应对人口变化带来的市场范式转变，调整投资策略与职业方向，并善用AI工具提升研究效率与能力 [16][31] 人口变化对一级市场的消极影响 - **募资端压力加剧**：人口向少数大型城市集中，导致多数下沉城市财政承压，依赖地方政府出资（明投资实招商）的基金模式难以为继，以募集下沉资金为主的中小机构面临生存压力 [4][5] - **长期资本风险偏好降低**：社保、险资等重要长期资本因压力增加可能转向更保守的风格和更低的风险偏好，间接影响投资机构的募资与投资策略 [5] - **高净值人群结构变化**：年龄在50岁左右的高净值人群数量快速下降，使以财富管理性质募资的机构面临压力 [6] - **二级市场市值体系受深度影响**：人口下滑传递至各行业，上市公司成长预期下降导致市值倍数下降，投资关注点从“成长预期”转向“现金流安全” [7] - **特定行业与公司承压**：劳动密集型及传统业务上市公司将遭受收入、利润、现金流及估值的多重挑战，需要多年消化阵痛 [7] - **上市与并购路径收窄**：初创公司上市动力下降导致融资诉求减弱，上市公司收购初创公司所能给予的估值倍数也大幅下降 [7] - **居民储蓄行为改变**：居民预防性储蓄可能增加，导致资金从二级市场回流至银行 [8] - **消费总需求增速放缓**：从母婴、教育到面向年轻人的各类消费赛道均会下滑，相关企业成长性减弱，估值溢价消失 [9] - **传统投资逻辑失效**：专注于消费、互联网等领域的投资机构，其原有投资逻辑可能不再适用 [10] 人口变化催生的积极投资方向 - **银发经济与相关服务**：成人纸尿裤、介护食品、老年专用食品、功能性老年服饰与鞋履、住宅适老化改造、银发电竞/手游、上门助浴/日间照料等赛道将迎来利好 [12] - **特定消费形态**：单身经济、悦己经济等领域存在机会 [12] - **大健康与创新药**：受益于老龄化趋势 [12] - **出海**：成为重要增长方向 [12] - **硬科技与高端制造**：所有能替代人力、对冲人口减少的产品与服务将受利好，投资主线应聚焦于AI、机器人及底层的半导体、算力领域 [14] - **能源技术**：算力需求与能源挂钩，将推动太空光伏、核聚变等前沿能源技术的探索 [14] 对投资从业者的行动建议 - **评估与调整职业方向**：若所在机构将受到人口下滑的显著负面影响，应尽快考虑跳槽；若非身处硬科技赛道，应考虑转型至该领域，除非原领域有极高护城河 [16] - **借助AI工具实现转型与能力提升**：尤其对于非理工科背景者，可借助AI力量快速上手硬科技知识，并大幅提高信息收集、整理及工作效率 [16][17] - **深度使用并感知AI进化**：频繁使用工具型AI，深度感知其能力迭代与进步速度，该速度已超越人类智力进步速度 [18] - **使用特定AI投研平台**：推荐使用AlphaEngine平台，该平台持续进化，具备“热点”、“画图”、“一页纸”等FinGPT功能，能高效整合海量数据与研报，辅助投资决策 [18][22][25] AlphaEngine平台功能与价值示例 - **热点识别与解析**：平台能自主识别市场热点并整理归纳信息，例如针对台积电将2026年资本开支升至560亿美元（中值同比增长约32%）、并将2024-2029年AI收入复合年增长率上调至55%-59%的热点，能抓取多份海内外会议纪要与研报，分析资金用途、受益核心公司及产业链机会 [21][22][23] - **数据分析与验证框架**：平台可为热点提供后续验证点建议，例如建议在2026年Q1末验证北美四大云服务提供商资本开支指引是否与台积电扩产匹配，在2026年Q2验证存储原厂提价情况等，以持续跟踪逻辑 [22][23] - **信息整合与降噪**：平台帮助用户解决无法覆盖全球研究机构、难以批量获取报告、语言壁垒等痛点，自动查找、阅读并提取关键信息 [24] - **背景与资源**：运营主体熵简科技的股东包括中金、深创投等一线金融机构，在投研领域深耕多年，具备丰富优质数据源和行业积累 [24]

2025年A股市场表现与主观私募业绩概览 - 2025年A股市场由“硬科技”主线驱动，创业板指全年上涨49.57%，最高涨幅达83.95% [3] - 科创50指数涨幅可观，深证成指上涨29.87%，中证2000指数上涨36.42% [3] - 主观私募产品整体表现亮眼，2581只产品2025年收益均值高达35.14%，显著优于沪深300指数（涨幅17.66%）[4] - 49家主观私募年内收益均值翻倍，193家主观私募2025年收益在50%以上 [4] 百亿规模以上主观私募（>100亿） - 截至2025年底，百亿主观私募共有46家，主要集中于上海（17家）和北京（15家）[6] - 高毅资产与淡水泉员工人数超100人，员工人数超50人的百亿私募有11家 [6] - 2025年业绩十强上榜门槛为***%，前三名分别为远信投资、复胜资产、国源信达 [10][13] - 远信投资聚焦科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人及新兴消费领域，核心团队拥有平均20年以上资管经验 [15] - 复胜资产在2025年抓住了“新消费”投资逻辑，其发行的主动股票私募产品曾创下单日募资10亿元并售罄的纪录 [15] - 国源信达于2025年1月新晋百亿私募，其总经理史江辉认为2026年股票和黄金有望继续上涨，并可能因美联储降息及房地产市场见底而走出全面牛市 [16] 五十亿至百亿规模主观私募（50-100亿） - 该规模组2025年收益十强均为股票策略私募，前三名收益均在***%以上 [17] - 前三名私募分别为盛麒资产、喜世润投资、望正资产 [17][20] - 盛麒资产创始人曾文凯长期看好黄金行情，认为在美元贬值及美债危机下，拥有超30年开采期的金矿、铜矿公司将受益，公司于2025年10月初管理规模跃升至50-100亿 [22] - 喜世润投资同样重仓黄金，旗下“喜世润黄金增强1号A类份额”在2025年12月26日实施分红，金额约为***万元 [22] - 喜世润投资总经理关歆具备高级黄金投资分析师资格，认为黄金市场已步入超级牛市周期 [22] 二十亿至五十亿规模主观私募（20-50亿） - 该规模组业绩十强核心策略均为股票策略，上榜门槛为***% [23] - 位列前三的私募分别为北京禧悦私募、乾图投资、路远私募 [23][26] - 北京禧悦私募实控人袁好具有18年从业经验，公司坚持价值投资理念，2025年管理规模连升两档至20-50亿 [28] - 乾图投资旗下产品“乾图明玄甲”在2025年12月31日实施分红，金额约为***万元 [28] - 乾图投资展望2026年，认为A股走牛的基础扎实，国内经济尾部风险下降、复苏能见度提高 [28] 十亿至二十亿规模主观私募（10-20亿） - 该规模组收益十强中，股票策略私募占据8家，多资产策略有2家 [29] - 前三名私募富延资本、精砚私募、北恒基金在2025年均实现翻倍式收益 [29] - 富延资本认为2026年市场存在显著机会，看好资源股战略地位的提升以及科技主线 [33] 五亿至十亿规模主观私募（5-10亿） - 该规模组符合排名规则的主观私募共有131家，业绩十强上榜门槛为***% [34] - 位列前三的私募分别为乔戈里资本、上海峄昕私募、农夫私募 [34][35] - 乔戈里资本成立于2015年12月，采用自上而下的资产配置方法 [38] - 农夫私募遵循价值投资理念，其“农夫2号”产品2025年收益高达***% [38] 五亿以下规模主观私募（<5亿） - 该规模组符合排名规则的主观私募共有229家，业绩十强上榜门槛为***% [39] - 位列前三的私募分别为龙辉祥投资、墨钜资产、丰裕投资 [39][42] - 龙辉祥投资旗下“龙辉祥1号”在2025年进行了三次分红，总金额约高达***万元 [44]

公司定位与业务模式 - 公司是“硬科技”理念的缔造者与早期投资先行者，专注于硬科技领域投资孵化，致力于打造“研究机构 + 早期投资 + 创业平台 + 投后服务”为一体的硬科技创业生态 [1] - 公司业务聚焦于光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等重点领域，主要服务初创期、早期科技型中小企业 [1] - 公司以独创的ESK价值投资理念（经济价值E、社会价值S、知识价值K三者合一）为核心，构建全链条、多维度的硬科技赋能体系，通过“投资+孵化”模式助力企业成长 [2][3] 管理规模与投资成果 - 公司旗下管理北京硬科技系列基金、光子系列基金、陕西硬科技系列基金、西科天使系列基金等多支基金，累计管理规模超140亿元 [1] - 截至2025年10月底，公司已投资孵化超过550家硬科技企业 [1] - 公司培育出一批硬科技冠军企业，包括已上市的源杰科技（688498.SH）、中科微至（688211.SH），以及天科合达、智谱AI、智元机器人、中科宇航等 [1] 行业痛点与生态构建 - 硬科技产业存在“价值认知不清晰、资金动能不匹配、人才密度不集中”的行业痛点 [2] - 公司在生态构建上，串联起科研机构、资本、企业、政府等多方资源，形成协同共振的硬科技产业生态 [2] - 公司通过举办行业峰会、技术交流、资源对接等活动，促进产业链上下游合作，推动创新要素流动 [2] 产业价值与社会贡献 - 公司在产业层面培育出一批细分赛道龙头企业，推动光电芯片、人工智能、航空航天等领域的核心技术实现国产化突破，为硬科技产业自主可控提供重要支撑 [2] - 具体案例包括：源杰科技成为国内领先的光芯片供应商，中科宇航在商业航天领域实现关键技术突破，智谱AI、智元机器人推动人工智能技术落地应用 [2] - 公司的实践为创投行业服务实体经济、支持新质生产力发展提供了可借鉴的路径 [3] 未来展望 - 公司未来将持续深耕硬科技赛道，整合优质资源，赋能更多科技创业者 [3] - 公司致力于推动更多高新技术实现产业化，为我国硬科技产业高质量发展、构建未来产业版图贡献力量 [3]

基金设立与运作 - 火炬集团直属企业厦门科技产业化集团携全资子公司海创投与多家机构合伙人共同完成厦门炬科启航二期基金签约 [1] - 该签约标志着“炬科启航系列”一期基金圆满投成，并开启第二只基金正式运作的新阶段 [1] - 厦门炬科启航二期基金是炬科启航系列的第二支市场化基金，规模达1亿元人民币 [1] 投资策略与方向 - 基金将延续“技术价值 + 产业协同”双轮驱动策略 [1] - 基金将精准投向“9+6”战略性新兴产业及未来产业领域 [1] - 投资重点聚焦于新材料、半导体、智能制造、航空航天等硬科技属性突出的细分赛道 [1] 相关市场动态 - 市场关注谁押中了沐曦股份 [2] - 2025年募资市场年度观察显示，一年内聊过239家有限合伙人的真实感受 [2] - 2025年IPO退出盘点关注哪些普通合伙人赚钱了 [2] - 当前市场状态被描述为投资人“忙疯了” [2]

公司动态与产品更名 - 鹏华基金于1月15日完成旗下27只ETF产品的集中更名，其中科创100ETF基金(588220)更名为“科创100ETF鹏华” [1] - 此次更名旨在强化公司在科创100ETF上的品牌认知，使投资者能通过“标的指数+ETF鹏华”的搜索逻辑便捷定位产品 [1] - 鹏华基金作为科创股债ETF大厂，已成立12只科创ETF，覆盖宽基、行业主题、增强策略、创新债券等细分品类 [1] 产品市场表现与数据 - 截至1月15日，科创100ETF鹏华规模达110.33亿元，在跟踪科创100指数的13只同类ETF中排名第一 [5] - 该基金近一年日均成交额为3.26亿元，大幅高于同类平均水平0.97亿元，显示出良好的流动性 [5] - 规范化的命名体系有助于在近1400只的ETF市场中，帮助投资者快速区分管理人主体与核心投资标的 [3] 政策与行业背景 - 1月12日，国家发改委等四部门联合发布文件，强调政府投资基金应“着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技” [5] - 该政策导向与科创100ETF鹏华的投资定位高度契合，为产品带来政策东风 [5] - 国家级基金明确投向人工智能、生物制药、量子科技等前沿领域，存续周期长达15–20年，为科创企业提供长期资金支持预期 [7] 指数构成与投资价值 - 截至2026年1月13日，科创100指数聚焦科创板中市值中等且流动性较好的100家企业，专精特新企业占比高达46% [7] - 指数覆盖半导体、生物医药、电力设备等核心创新领域，充分体现“硬科技”属性 [7] - 科创100指数成分股定位与经济转型需求高度匹配，在大力推进新质生产力发展的背景下，行业展现多元均衡特点 [7] 市场展望与投资观点 - 鹏华基金指数与量化投资部总经理认为，市场将延续慢牛趋势，但波动可能加大，科技与周期可能仍是主线 [7] - 有色金属、化工等周期行业受益于价格回升，AI硬件、半导体等科技板块受益于全球AI产业趋势支撑 [7] - 科技成长小盘宽基科创100有望在行情中表现领先，待产业催化剂出现后，科技主线有望随时回归 [7] 产品战略定位 - 科创100ETF鹏华被视为投资者便捷参与国家科技自立自强浪潮、分享政策红利的核心工具 [8] - 在国家政策导向支持空前的当下，科创100指数所汇聚的创新型企业正迎来资本与政策共振的历史性机遇窗口 [8]

债券发行概况 - 深圳市高新投创业投资有限公司于1月19日发行2026年第一期科技创新公司债券 [1] - 本期债券注册金额为10亿元，首期发行规模为2亿元，期限3年，票面利率1.8% [1] - 该票面利率创今年全国科创债利率新低，认购倍数达到3.2倍 [1] 市场意义与突破 - 该债券为首单深圳市属国企创投机构在银行间市场发行的科技创新债券 [1] - 标志着公司在运用市场化金融工具服务科技创新方面取得重要突破 [1] - 为深圳科创金融生态建设注入了新动能 [1] 战略背景与定位 - 本次发行是深圳国资体系构建超7000亿元规模资本集群的关键举措 [1] - 举措旨在精准聚焦服务战略性新兴产业与未来产业发展 [1] - 彰显了国有资本扎根科技创新、服务实体经济的决心 [1] - 是公司践行“产业金融”定位、以金融创新赋能产业升级的重要举措 [1] - 为同类机构拓宽融资渠道、优化资本结构提供了示范 [1] 资金投向与投资理念 - 募集资金将精准投向新一代电子信息、高端装备制造、生物医药与健康、绿色低碳等战略性新兴产业 [1] - 资金也将投向航天军工、半导体、人工智能等核心领域 [1] - 投资将进一步聚焦国产替代与“专精特新”赛道 [1] - 贯彻“投早、投小、投长期、投硬科技”的理念 [1] - 旨在为科技型企业成长注入稳健耐心的资本动力 [1] 公司未来角色 - 公司表示将以本次科创债发行为契机，充分发挥国有创投机构“耐心资本”的引领作用 [2] - 目标是为深圳建设具有全球重要影响力的产业科技创新中心持续注入金融“活水” [2]

A股苏州板块总市值创历史新高 - 截至2025年1月19日收盘，A股“苏州板块”总市值报30286.6亿元，创历史新高，首次突破3万亿元大关 [1] - 总市值较2024年年初增加约1.31万亿元，同比大幅增长76.32% [1] 板块发展的驱动因素：数量与质量双重提升 - 苏州境内A股上市公司数量已达229家，位列全国第五 [1] - 其中科创板企业58家，占全国科创板总数的9.6%，稳居全国第三 [1] - 2025年苏州新增A股上市公司12家，数量首次位居全国大中城市首位 [1] 龙头企业成为市值增长核心引擎 - 天孚通信市值攀升至1502.12亿元，稳居“苏州板块”市值榜首 [2] - 沪电股份、东山精密凭借在高端PCB领域的核心竞争力，双双跻身千亿市值阵营 [2] - 东方盛虹、迈为股份、亨通光电等500亿元级企业稳步发展，共同构筑多层次市值梯队 [2] 科创底色与研发投入是价值提升根本逻辑 - 2025年前三季度，苏州非金融类A股公司研发费用总额创下五年新高 [2] - 平均研发强度达8.4%，远超全国平均水平 [2] - 关键核心技术领域实现多项突破：国芯科技抗量子密码卡新产品内部测试成功、泽璟制药获批中国首个甲状腺癌术后“精准检测”新药、绿的谐波成为全球唯一实现精密谐波减速器全零部件自主供应的制造商 [2] 产业与资本深度融合的成果与展望 - 3万亿元市值是苏州产业转型升级与资本市场深度融合的丰硕成果 [3] - 未来将持续完善企业上市培育服务体系，强化科创企业扶持力度 [3] - 推动更多优质企业登陆资本市场，进一步壮大“苏州板块”规模并提升质量 [3]

市场整体表现 - 上周五A股市场震荡，沪指微跌0.26%收于4101.91点，创业板指下跌0.2%收于3361.02点 [1] - 全市成交额突破3万亿元，达到30263亿元，但下跌个股近3000家，市场分化明显 [1] - 技术面上，沪指全天在4091.81点至4140.23点之间震荡，10日均线4090点附近形成重要支撑，若失守则下方强支撑在4070点附近，短期阻力位在4120-4130点区间，4150点是整数关口压力 [3][12] 政策与监管动态 - 证监会召开2026年系统工作会议，强调“坚决防止市场大起大落”，严打操纵市场行为，并引导长期资金入市 [3][19] - 沪深交易所本周出手监管异常交易超过800次，融资保证金比例上调至100%的政策于1月19日正式实施，预计每日减少新开融资合约资金约500-800亿元 [3][8][12] - 商办房贷首付比例大幅下调，央行实施结构性降息，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，释放超过1.2万亿元长期低成本资金 [3][8][12] 资金流向与市场行为 - 北向资金1月16日净流入86亿元，创2026年以来单日新高，开年以来累计净买入已超800亿元，重点加仓半导体、电力设备等板块 [3][8][10] - 主力资金已连续9个交易日净流出，1月16日净流出超500亿元，当日净流出超过400亿元，从计算机、传媒等高位题材股撤离 [3][8][10] - 市场杠杆水平微调，融资余额出现回落，成交额突破3万亿元但下跌个股数量增多，表明资金集中在少数板块 [3][8][10] 行业与板块表现 - 半导体板块大涨4.26%，存储芯片和先进封装方向掀起涨停潮，资金净流入超过237亿元，受益于AI算力需求爆发和全球存储芯片价格进入上涨周期，预计2026年一季度存储芯片价格将继续上涨40%-50% [4][9][13] - 传媒板块大跌4.6%，AI应用和游戏方向多股跌停，计算机板块净流出168亿元，显示纯概念炒作退潮 [4][14][23] - 低估值金融地产板块在政策呵护下出现估值修复机会，商业用房首付比例下调至30%的政策提供支撑 [10][13] - 贵金属板块避险属性强化，国际金价创下4643美元/盎司的新高 [10][13] - 商业航天领域有卫星发射失利的消息，可能影响相关板块情绪 [4][15] 市场风格与趋势 - 资金从纯概念炒作的高位题材股向有产业逻辑和业绩支撑的硬科技及低估值板块转移，板块轮动加剧 [5][10][20] - 市场结构性机会集中在半导体、低估值金融地产及贵金属板块，风险点集中在前期涨幅巨大的AI应用、商业航天等高位题材股 [13][14][16] - 日线级别存在顶背离迹象，周线级别出现高点钝化，但小周期出现底部结构，大小周期背离预示市场可能以时间换空间进行震荡整理 [8] 短期展望与观察重点 - 周一行情可能呈现三种场景：若沪指站稳4100点且半导体延续强势，市场情绪稳健；若跌破4090点支撑且高位题材继续回调，市场可能下探4070点；若北向资金转向流出且量能萎缩至2.8万亿元以下，市场将进入窄幅震荡 [7][12] - 周一交易需关注三大信号：4100点整数关口得失、半导体板块是否延续强势、北向资金和主力资金动向 [17] - 成交量变化关键，若维持在3万亿元左右则市场活跃度有保障，若萎缩至2.8万亿以下则需警惕回调风险 [8]

AI营销概念板块市场表现 - 板块内多只个股出现大幅下跌 引力传媒、三维通信、视觉中国封死跌停 浙文互联、新华都等跟跌超9% [1] - 板块前期经历大幅炒作 例如易点天下在9天内股价暴涨120% 板块内不少标的累计涨幅超过50% [3] - 板块连续3天资金净流出超过40亿元 资金从高位题材股出逃 转向半导体、有色等有业绩支撑的赛道 [4] 板块下跌驱动因素 - 多家公司业务实质与概念炒作不符 例如引力传媒等公司澄清相关业务仍在筹划阶段 尚未形成收入 [3] - 监管层面释放严查信号 近期多家AI概念公司收到问询函 监管机构严查“伪题材”炒作 [4] - 市场风格发生切换 从“炒故事”转向“看业绩” 缺乏基本面支撑的高位股被资金抛弃 [4] 市场观点与资金动向 - 市场观点认为此次下跌是前期泡沫过大后的降温 炒作难以为继 [3] - 资金流向发生明显变化 在整体市场弱势震荡的背景下 资金从高位题材股集体搬家 涌入半导体、存储芯片等有政策和业绩双重支撑的硬科技方向 [4]