报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约跌1.56%至60440元/吨，电池级碳酸锂平均价涨150元/吨至60650元/吨，工业级碳酸锂平均价涨150元/吨至59050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌350元/吨至60550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌350元/吨至65700元/吨，仓单库存减少454吨至32383吨 [3] - 锂矿价格有止跌迹象，供应端周度产量环比增加656吨至18127吨，6月产量供应环比增速明显，需求端增量不显，库存端周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨，6月过剩格局将进一步扩大，若锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，目前锂矿库存已得到一定消化 [3] - 当前价格水平基本处在阶段性底部区间，多空博弈加剧，价格可能会受到资金扰动，但实际基本面没有出现拐点，需关注仓单情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价60440元/吨，较前一日跌1240元/吨，连续合约收盘价60420元/吨，较前一日跌1280元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨1美元/吨至631美元/吨，多种锂云母及磷锂铝石价格均有不同程度上涨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂和工业级碳酸锂平均价均涨150元/吨，氢氧化锂中部分产品价格下跌350元/吨，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 市场价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差缩小500元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂价差扩大340元/吨 [5] - 前驱体&正极材料中部分三元材料和磷酸铁锂价格有小幅度涨跌，部分产品价格持平 [5] - 电芯&电池中多数产品价格持平，钴酸锂电芯价格跌0.02元/Ah [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母及磷锂铝石价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [18][19][20] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][25][28] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [31][33] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [36][38] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [40]

新能源车需求展望 - 中国新能源车市场1-4M25批发销量同比增长46%，预计2H25内需与出口共振维持高增长[7] - 1-4M25新能源车出口超63万辆同比增长52%，受益于海外新兴市场拓展和品牌认可度提升[11] - 欧洲市场受碳排政策及补贴回温驱动，1-4M25新能源商用车销量同比增47%[13][15] - 动力电池装机量增速有望超过新能源车销量，受益于插混结构性影响降低和重卡电动化加速[7] 储能需求分析 - 美国关税从145%降至30%后中国储能电池关税合计40.9%，2H25或迎抢装发货[19] - 欧洲户储经济性优异，工商储及大储需求快速起量，西班牙大停电事件催化需求[19] - 亚非拉地区户储渗透率低，光储系统降价驱动从0-1放量，中东规划众多光储项目[20] - 数据中心+风光储主电源方案兴起，锂电替代铅酸趋势明确，海外渗透率或达20%[21] 产业链价格与供给 - 4Q24产业链价格触底，6F/铜箔/铁锂正极等环节挺价明显，加工费修复逐步落地[23] - 2024年锂电产业链资本开支全面回落，电池/正极/负极同比变化-10.1%/-7.9%/-22.6%[25] - 头部厂商稼动率维持高位，储能电芯/负极/铁锂正极等环节产能供不应求[27] - 铁锂正极/三元正极/负极CR5集中度2025年以来呈现提升趋势[29] 新技术产业化进展 - 固态电池产业化提速，预计2H25进入中试和样车路测阶段，适配新能源车/eVTOL/机器人[4][41] - 半固态电池技术路线明确，二代产品能量密度超330Wh/kg，2025年量产[43] - 钠电池能量密度达175Wh/kg，零下40℃保持90%效率，头部厂商年中计划量产[44][58] - 复合铜箔生产成本降至4元/平米以下，安全性优势显著，商业化渐行渐近[49] 材料创新与突破 - 富锂锰基正极能量密度超1100Wh/kg，适配全固态电池高压平台，处于产业化早期[50][56] - 硅碳负极经历4轮迭代，气相沉积工艺有望将成本较24年降低41%-61%[47] - 电解液及6F环节加工费局部修复，头部企业单吨利润低于1000元但下行空间有限[32] - 隔膜价格已调至0.05元/平以下，行业加速出清后龙头份额有望重新聚拢[33]

行业展望 - 2H25产业链价格整体有望运行平稳，部分细分方向或存在涨价弹性，各环节龙头在高稼动率支撑下基本面有望率先进入修复通道 [1] - 固态电池为主线的新技术有望迎来产业化向上拐点，相关设备、材料环节需求有望逐步释放 [1] - 新能源车销量有望延续较高增速，动力电池需求更高的成长弹性 [3] - 储能需求韧性仍被看好，数据中心发展有望带来储能新应用场景 [3] 需求分析 新能源车 - 1-4M25中国新能源车批发销量同比增长46%，2H25内需与出口共振驱动销量维持较好增长 [7] - 1-4M25国内新能源车出口超63万辆，同比增长52%，插混车型出口放量支撑增长 [9] - 欧洲市场受碳排政策及补贴回温影响，需求有望持续回暖，1-4M25欧洲新能源商用车销量同比增速达47% [16] 储能 - 美国关税短期下降至30%，中国储能电池关税合计约40.9%，2H25或迎抢装发货 [21] - 欧洲户储需求稳定增长，工商储及大储需求快速起量 [21] - 亚非拉地区户储渗透率仍低，短期高增趋势明确 [22] - 数据中心+风光储主电源方案逐步成熟应用，备用电源由铅酸转向锂电带来增量需求 [23] 产业链分析 - 4Q24产业链价格逐步进入底部区间，6F、铜箔、铁锂正极等挺价明显 [26] - 1Q25电池环节固定资本开支同比+27.1%，中上游材料环节普遍呈下降趋势 [28] - 头部厂商与中小尾部产能利用率分化显著，储能电芯、负极、铁锂正极等头部厂商排产饱和 [31] - 铁锂正极、三元正极、负极等环节CR5集中度2025年以来呈现提升趋势 [32] 新技术进展 固态电池 - 半固态电池技术路线基本明确，二代有望迎来商业化量产 [47] - 全固态电池主攻硫化物路线，逐步进入中试关键期 [50] - 新能源车+eVTOL+机器人需求共振，固态电池市场空间广阔 [45] 其他新技术 - 硅碳负极经历4轮迭代，产业化进程加快，预计至2028年生产成本有望较24年降幅41%-61% [52] - 复合铜箔头部厂商进展加速，商业化渐行渐近 [54] - 富锂锰基正极材料具备高比容量、低成本优势，适配全固态电池 [55] - 钠电池能量密度逐步提升接近铁锂，锂钠平价有望到来 [62] 充电设施 - 头部运营商充电桩及充电量规模持续扩张，增值服务收入快速增长 [64] - 负荷聚合模式有望带来传统运营商业模式的改变，头部运营商优势扩大 [65] - 1-4M25公共直流桩累计增量同比增长71%，政策助力建设持续回暖 [66] - HVDC渗透提速有望带来充电模块新成长极 [67]

蒙星纳米项目进展 - 湖南长沙望城经开区蒙星纳米项目预计6月底投产 总投资3.5亿元 总建筑面积33416.97平方米 将建设2栋厂房和1栋办公楼 [1] - 项目全部投产后可实现4万吨磷酸锰铁锂年生产能力 年产值约20亿元 年税收超8000万元 [1] - 项目持有公司湖南蒙星纳米由湖南智电谷新能源技术研究院孵化 聚焦锂电池正极材料领域 [1] 磷酸锰铁锂技术优势 - 蒙星纳米核心产品磷酸锰铁锂及前驱体材料能量密度较传统磷酸铁锂提升10%-20% 成本降低5%-10% 低温充电性能具优势 [1] - 磷酸锰铁锂材料基于性能优势两年前就成为企业布局重点 但应用不及预期 主要因磷酸铁锂压实密度提高和自身成本技术原因 [2] - 目前磷酸锰铁锂应用进程较慢 部分项目停滞导致产能推进慢 成本下调周期长 高性能产品存在技术壁垒 [2] 行业动态与产能布局 - 2023年多个磷酸锰铁锂项目推进中 包括时代瑞象甘肃2万吨项目4月投产 山西特瓦时10万吨项目一期5月投产 江西格派6月启动量产线设备安装 [3] - 德方纳米磷酸锰铁锂产能已达11万吨/年 湖南裕能、万润新能、龙蟠科技等头部企业也已切入该产品 [3] - 星恒电源、宁德时代、比亚迪等电池企业都在布局磷酸锰铁锂电池 行业预计产业化进度将在今明两年提速 [3] 湖南智电谷研究院规划 - 湖南智电谷新能源技术研究院5月29日揭牌 采用"1+N"模式 总投资50亿元 建设研究院平台和产业化基地 [1] - 研究院已孵化三家企业 包括蒙星纳米(正极材料)、纯晶材料(高纯石英砂)、西立科新材料(硅碳负极) [2] - 未来五年计划孵化项目14项 落地8项 培育5家国家高新技术企业 申报专利100项以上 硕博人才占比超50% [2]

电池50ETF成分股表现 - 电池50ETF(159796)标的指数前15大成分股中电力设备行业占比最高（10/15），其中阳光电源（-0.47%）、宁德时代（-0.46%）微跌，先导智能（+0.85%）、当升科技（+1.42%）涨幅居前 [1] - 成交额分化显著：宁德时代以32.8亿居首，特锐德仅1.32亿，银轮股份（汽车行业）成交7.28亿且涨幅达2.95% [1] - 固态电池概念股异动拉升，容百科技涨超10%，厦钨新能涨超3% [4] 锂电行业动态 - 第五届中国国际固态电池科技大会将于2025年6月19-20日在合肥举办，推动新技术交流 [3] - 亿纬锂能拟发行H股赴港上市，募集资金用于海外工厂建设，若成功将成为第二家A+H锂电企业（宁德时代已于5月20日完成港股IPO募资407.6亿港元） [3] - 锂电厂商加速全球化布局：海外设厂（欧洲、东南亚）与技术授权模式并行，2022年以来进展显著 [5] 行业供需与排产 - 6月锂电排产环比改善：电池排产107.7GWh（+2.9%）、正极材料13.3万吨（+9.1%）、电解液7.6万吨（+6.6%） [5] - 需求端：国内新能源车销量向好（商用车贡献增量）、欧洲销量恢复增长，储能中标规模高增；供给端新增产能释放放缓，头部厂商产能利用率提升 [6] - 华泰证券预计电池环节将实现量利齐升，西部证券认为2025-2026年海外本地化建厂将集中投产 [5][6]

报告核心观点 - 锂电板块景气度回升，新技术商业化推动利润修复与估值提升，当前具备配置价值，25H2 格局趋稳基本面有望上升，新技术催化带来投资机会 [4] 需求端 中国市场 - 以旧换新政策拉动需求，25 年 1 - 4 月新能源车累计销量 429.9 万辆，同比 +46.3%，渗透率 42.7%，同比 +10.4pct，新能源商用车销量快速增长 [20] - 乘用车 1 - 4 月累计批发销量 398.1 万辆，同比 +42.1%，渗透率 46.4%，同比 +9.5pct，四月单月渗透率超 50%，插混占比短期内稳定在 35 - 40% [20] - 商用车 1 - 4 月累计销量 25.0 万辆，同比 +66.9%，渗透率 17.6%，同比 +6.9pct，4 月单月渗透率 21.5% 为历史新高，新能源重卡 Q1 销量 3 万辆，同比 +176% [21] - 25 年以旧换新政策更新扩容，商用车存量置换需求有望释放，带动销量增长 [31][35] 海外及全球市场 - 25 年 1 - 4 月我国新能源车累计出口 63.9 万辆，同比 +51.8%，非欧地区贡献新增量，未来出口仍有增长空间 [36] - 2025Q1 欧洲新能源车累计注册销量 84.2 万辆，同比 +20.1%，渗透率 24.9%，同比 +4.2pct，补贴退坡冲击逐步消除，纯电贡献主要增量 [39] - 2025Q1 美国新能源车销量 38.0 万辆，同比 +12.4%，渗透率 9.7%，同比 +0.7pct，市场车型供给平淡，需求不足，插混销量受 HEV 高增影响下滑 [39][41] - 欧洲碳排考核放宽，25 年销量增长或放缓，但增速有望维持回升，预计全年增速 +15% - 18%，对应销量 339 - 348 万辆 [43][44] - 美国 IRA 补贴或年底取消，若通过短期内有抢装效应，26 年销量回落，预计全年销量同比 +8% - 12%，对应销量 169 - 175 万辆 [44] - 预计 2025 全年全球新能源车销量达 2,299 - 2,352 万辆，同比 +22% - 25%，中国市场增速领先，占比约 69 - 70% [45] 板块业绩 电池 装机&格局 - 25 年 1 - 4 月国内动力电池累计装机规模 184.4GWh，同比 +52.8%，铁锂装机占比 81%，预计维持高位 [46] - 25 年 1 - 4 月电池厂商装机份额 CR10 合计 93.7%，同比 -3.2pct，宁德时代份额 42.7%，同比 -4.5pct，比亚迪份额 24.4%，同比 +0.9pct，部分二线厂商份额有变化 [51] - 2025Q1 全球动力电池累计装机规模 221.8GWh，同比 +38.8%，中国厂商海外与全球份额提升，预计 25 全年全球装机规模达 1,087 - 1,134GWh，同比 +22 - 27% [53][54] 业绩表现与展望 - 25Q1 电池环节营收同比 +9.7%，归母净利润同比 +31.1%，毛利率 22.2%，宁德时代盈利优势扩大，全年营收有望增长，利润向上 [56] - 25Q1 电池环节存货规模 889.8 亿元，环比 +8.0%，资本开支 162.2 亿元，同环比 +27.3%/-4.7%，在建工程规模 725.3 亿元，环比 +11.8%，格局有望稳定 [67] 正极 - 24 年以来碳酸锂价格下跌，目前 6 万元左右，25 年供应增量多，需求增长但供大于求，价格将维持低位稳定 [81] - 24 年我国三元正极材料产量 65.2 万吨，同比 +2.0%，磷酸铁锂产量 248.1 万吨，同比 +58.4%，25Q1 磷酸铁锂出货占比 75.8%，三元份额萎缩 [84] - 24 年以来多数正极厂商利润率趋向平稳，未来产能出清和原材料价格稳定后，利润率有望回归正常 [87] 负极 - 25Q1 中国负极材料出货量 62 万吨，同比 +49%，产品成本稳定支撑价格，多数厂商利润率平稳，格局取决于产能和一体化布局 [92][93] 电解液 - 25Q1 国内电解液总产量达 43.6 万吨，同比 +75.9%，头部企业产量增速显著，行业呈现“强者恒强”态势 [96][97] 隔膜 - 25Q1 中国隔膜材料出货量 64.5 亿㎡，同比 +64%，湿法隔膜占比 81.6%，价格下滑，行业产能充沛竞争加剧，格局松动 [98] 新技术与行业趋势 新领域应用催生锂电需求增长，固态电池技术应用加速落地 低空、人形机器人等新领域需求有望催化固态电池产业化进程 - 低空经济成战略性新兴产业，eVTOL 进入快速发展初期，2020 - 2024 年销量 CAGR 达 51%，预计 2025 年销量 270 架，带动电池需求增长 [106][108] - 具身智能关注度提升，2024 年人形机器人出货量 8.6 千台，预计到 2030 年增长至 66.6 万台，机器人电池需求攀升 [110] 新应用对电池性能要求更高，固态电池契合需求痛点有望持续受益 - eVTOL 对电池高放电倍率、高循环寿命、高安全性要求高，固态电池可满足需求 [115] - 人形机器人电池关注能量密度、放电倍率与散热安全性能，固态电池性能更优 [117] 各企业产品方案与技术路线逐步清晰，全固态电池批量应用在即 - 2024 - 2025 年固态电池产业链关注度提升，主流企业普遍预期 2026 - 2027 年全固态电池批量装车，2030 年左右规模化应用 [120] - 硫化物固态电解质体系为主流开发方向，正极多采用高镍单晶三元，负极多采用硅基负极 [120][121] - 目前电芯能量密度集中在 400Wh/kg 左右，电芯容量提升，循环寿命普遍 1,000 次左右，国轩高科达 3,000 次 [124] 钠电产品性能持续提升，规模化应用带动产业链加速降本进程 头部企业产品密集发布，技术指标持续突破 - 24 - 25 年头部电池企业发布钠电池进展，主流产品能量密度 140Wh/kg 左右，循环寿命以 3,000 次居多 [127][128] 需求产量双增长，有望开始大规模商业化 - 2024 年储能领域钠离子电池单独采购总规模 0.45GWh，招标项目中单独采购项目数量上升，未来或在大容量储能电站应用 [130]

峰会背景 - 全场景电动化加速推进 中国电动化渗透率突破50%临界点 带动产业链上下游开启新产业周期 电力市场 船舶 商用车 人形机器人 eVTOL等赛道成为锂电出货增长新驱动力 [3] - 动力与储能产业协同融合发展 以动力电池为核心的新能源制造业规模化发展 储能发展关系到区域性能源转型与碳中和目标实现 二者协同融合成为国内各区域重点发展方向 [3] - 锂电产业链结构性调整 核心材料价格触底反弹 电芯价格趋向稳定 产业链供需优化 产能出清与企业淘汰并行 重点企业整合与调整 各环节进入盘整与优化阶段 [3] - 新材料新工艺加速应用 动力及储能电池差异化凸显 围绕场景需求电池性能加速迭代 复合集流体 硅基负极 新型锂盐等材料具备规模化应用条件 AI4S推动电池新材料开发及新电池体系开发 [3] - 常州新能源产业发展进入新阶段 具备良好基础和巨大发展潜力 有望成为全球新能源产业领先基地 [4] 峰会亮点 - 高工锂电年度品牌会议 新能源领域顶级行业峰会 [6] - 汇聚300+细分领域重量级企业 1000+锂电产业链高层 [6] - 产业链上下游企业现场技术交流与新产品展示 [6] - 高工产业研究院（GGII）发布上半年产业发展报告 [6] - 高工全媒体平台传播曝光 30万线上粉丝实时互动 [6] 核心议程 - 开幕式专场议题包括全球电动化新阶段竞逐 全场景电动化产品研发与生态构建 动力电池技术价格与营销竞争 下一代电池技术卡位 装备企业产业周期应对 锂电材料产业全球化变局 [8] - 电池应用专场一聚焦全场景需求下的电池选择与配套 涵盖电动汽车快充电池差异化 插电混动大容量快充 增程式技术迭代 船舶电动化市场 重卡换电与快充超充崛起 [8] - 电池应用专场二探讨圆柱电池市场新机会 包括全极耳圆柱电池全球化机遇 大圆柱电池在高端电动车中规模化应用 电动工具场景革新 人形机器人电池配套 全极耳大圆柱产业化快跑 4C超快充量产实践 卷绕设备工艺迭代 [8]

——产业链格局重整 全场景应用共振 2025高工新能源新材料产业大会 会议预告 第十八届高工锂电产业峰会 —— AI+新材料 引领能源变革 除了耐腐蚀性，不锈钢在特定应用中还具备结构优势。例如，在锂金属电池中，采用多孔不锈钢集 流体能够显著增加比表面积，从而降低局部电流密度，引导锂金属实现更均匀的沉积，抑制锂枝晶 的产生。 主办单位： 高工锂电、高工产业研究院（GGII） 会议时间： 2025年6月25-26日 会议地点： 常州·金坛万豪酒店 主办单位： 高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII） 会议时间： 2025年7月8日-9日 会议地点： 中国成都邛崃 在全固态电池成为全球产业攻坚方向的背景下，一场由关键材料引发的底层革新正在 酝酿 。不锈 钢集流体便是其中一个例子。 近期市场传出， 国内 不锈钢 头部 企业正向电池厂送样不锈钢箔，意图替代传统的铜箔作为负极 集流体。这一动向，让长期处于学术探讨阶段的不锈钢集流体，迅速成为 市场 焦点。 这一材料领域革新 的核心驱动力，源于当前主流硫化物固态电解质技术路线下的一个根本性难 题。 多篇学术论文已证实，广泛使用的铜箔在与硫化物 固态 电解质（如 LPS ...

公司股价表现 - 综合得分53 59分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本14 25元 5日主力成本14 14元 20日主力成本13 82元 60日主力成本14 70元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] 北向资金动态 - 北向资金持股量5230 79万股 占流通股比例2 4% [1] - 昨日净卖出201 60万股 增仓比-0 093% 5日累计增仓比-0 235% 20日累计增仓比-0 069% [1] 技术面分析 - 短期压力位14 37元 短期支撑位14 01元 中期压力位14 37元 中期支撑位13 15元 [2] - 短线及中期趋势均不明朗 需等待主力资金方向选择 [2] - K线呈现多方炮形态 底部出现预示上涨潜力 [2] 资金流向 - 主力资金净流入2342 24万元 占总成交额8% 其中超大单净流入1857 65万元 大单净流入484 59万元 [2] - 散户资金净流出630 80万元 [2] 行业关联性 - 关联板块包括光伏设备(涨幅0 72%) 锂电池(0 68%) 物联网(0 47%) 智能家居(0 41%) [2]

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 6 月 11 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 二、日度数据监测 | | | 锂电产业链产品价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指 标 | 单 位 | 2025-06-10 2025-06-09 | | 涨 跌 | | | 期 货 | 主力合约收盘价 | 元/吨 | 60760 | 60700 | 60 | | | | 连续合约收盘价 | 元/吨 | 61000 | 60540 | 460 | | | | 锂辉石精矿(6%,CIF中国) | 美元/吨 | 628 | 628 | 0 | | | | 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） | 元/吨 | 675 | 675 | 0 | | | 锂 矿 | 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） | 元/吨 | 1185 | 1185 | 0 | | | | 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） | 元/吨 | 5620 | 5620 | 0 | | | | 磷锂铝石（L ...