全球经济增长与展望 - 2025年全球经济增长幅度为3.2%，其中发达经济体增速为1.6%，新兴市场和发展中国家增速可达4.2% [1] - 2026年世界经济预计增长放缓，国际货币基金组织预测为3.1%，经合组织预测为2.9%，世界银行预测为2.7% [8] - 2026年区域增长深度分化，美国经济增速可能勉强达到2.3%，欧元区经济增速仅为1.1%，亚洲新兴经济体则继续保持高增长 [9] 全球资本市场演变动力 - 全球资本市场演变受三重核心动力影响：全球主要央行开启或酝酿降息周期；地缘政治与贸易博弈升级；资产重估与再配置，资金从美股大幅流入新兴市场及实物贵金属 [3] - 全球资本从估值高企的美股流出，寻找替代品，资金大幅流入估值洼地的新兴市场及实物贵金属 [3] - 新兴市场终结多年颓势实现领跑，科技浪潮重新深度定义产业格局 [3] 企业并购市场 - 2025年全球企业并购交易总额飙升至4.5万亿美元，较2024年大幅增长近50%，创下有记录以来的历史第二高水平 [4] - 2025年并购市场聚焦于由清晰战略驱动的“超级交易”，全年共诞生了68笔单笔价值超过100亿美元的超大型交易，创下2021年以来的新高 [4] - 代表性交易包括超过800亿美元的流媒体行业竞购，以及联合太平洋铁路收购诺福克南方铁路，打造出一家市值约2500亿美元的横贯美国大陆的铁路巨头 [4] 国际贸易与保护主义 - 2025年美国的平均进口税率从年初的2.4%提高到接近18%，创下自上世纪30年代以来的最高水平，覆盖汽车、钢铝、半导体等关键领域 [5] - 2024年10月至2025年10月间，全球各国颁布的“其他贸易与贸易相关措施”总数高达272项，政策不确定性达到2009年监测启动以来的最高水平 [5] - 2025年全球贸易额将增长约7%，相较前一年增加约2.2万亿美元，创下35万亿美元的纪录，其中货物贸易增长约1.5万亿美元，服务贸易增长约7500亿美元 [6] 全球贸易结构重塑 - 全球价值链贸易仍占全球贸易约46%，全球贸易正在从“效率优先”向韧性、可持续性与包容性转型 [6] - 转型表现为区域化加强、近岸外包发展、供应链多元化以及数字化程度提高，区域内贸易比重持续上升 [6] - 北美、欧盟、东亚等地区的区域内增加值贸易明显增强，形成“区域枢纽+跨区域连接”的新结构 [6] 2026年增长主动力 - 人工智能从资本支出转向应用验证与价值兑现，预计2026年可为全球GDP带来数万亿美元的额外增长 [10] - 绿色产业正跨越临界点，并从政策驱动转向市场驱动，全球清洁能源成本显著降低，绿色技术在经济性上更具竞争力 [10] - 预计2026年全球绿色投资可能达到数万亿美元，绿色能源转型将重塑全球产业链、资本流向和地缘经济格局 [10] 2026年主要风险与不确定性 - 贸易政策与地缘政治风险是最大不确定性来源，俄乌冲突、中东摩擦、美国侵犯委内瑞拉等地缘事件持续威胁全球能源安全与供应链稳定 [11] - 大国博弈可能导致全球经济治理体系的分裂和碎片化，进而干扰经济增长时序 [11] - 债务高企弱化经济边际增长能力，美国公债占比持续攀升至历史高位，一些发展中国家存量债务规模大且增量融资能力脆弱，可能发生违约风险 [11] 通胀与货币政策风险 - 普遍征收的关税正逐步向消费价格传导，叠加劳动力市场紧张，不排除美国出现“二次通胀”的风险 [12] - 长期超宽松货币政策的滞后影响在日本仍存并可能进一步产生影响，该国通胀或许再现抬头趋势 [12] - 美日央行必须在抗击通胀和防止经济过度下滑之间做出艰难权衡，其货币政策可能向全球金融市场和世界经济发展进程溢出新的风险 [12]

沪金期货价格表现 - 1月12日盘中，沪金期货主力合约最高上探至1031.30元，截至发稿报1025.26元，涨幅2.47% [1] - 沪金期货主力合约曾出现跌超2%的情况 [2] 机构核心观点汇总 - 华联期货认为黄金的中长期利好因素仍在，预计2026年上半年黄金仍保持乐观，操作上建议黄金多单中期持有 [2] - 新世纪期货指出地缘政治风险激发市场避险需求，支撑金价上涨，同时美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突对金价形成坚实的中长支撑 [2][3] - 国投安信期货观点为贵金属继续挑战前高阻力，建议考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会 [2][3] 宏观经济与政策因素 - 美联储理事表示希望2026年美联储累计降息150个基点，以支持劳动力市场修复 [2] - 从12月美联储议息会议对经济、失业率和通胀的预测来看，2026年降息二次的概率增大，属于鸽派降息 [2] - 美联储主席换届市场预期比较鸽派，因此2026年大概率降息会符合预期 [2] - 美国最新非农就业数据不及预期，新增就业5万人低于预期，但失业率从11月的4.5%降至4.4% [3] - 市场对美联储1月和3月降息预期下降，但降息预期未消失，市场对于美联储本月将维持利率不变基本达成共识 [2][3] 黄金的长期驱动因素 - 二季度全球美元储备比例继续下降，美国财政赤字继续增长，去美元化仍在路上，利好黄金的货币属性 [2] - 金融属性方面，预计2026年实际利率继续下降，黄金中期利好因素也在 [2] - 商品属性方面，由于黄金税收新政对国内实物金需求影响较大，且黄金价格处于高位，2026年黄金首饰需求可能继续下降，需要关注央行购金和投资需求能否弥补首饰需求下降 [2] 地缘政治风险 - 地缘政治风险激发市场避险需求，支撑金价上涨 [2][3] - 开年全球地缘乱局延续，委内瑞拉之后伊朗局势再度紧张，有媒体报道特朗普已听取了有关对伊朗实施军事打击的简报 [3]

核心观点 - 全球避险情绪升温推动贵金属价格创历史新高 黄金与白银价格在多重因素驱动下持续上涨 分析师普遍看好其长期配置价值 [1][2][3] 市场表现与价格驱动因素 - 1月12日早盘 伦敦现货黄金价格一度突破4600美元/盎司 最高达到4600.79美元/盎司 再创历史新高 [1] - 伦敦现货白银涨近5% 逼近84美元/盎司 创下历史新高 [1] - 近期全球地缘冲突频发 避险资金涌向黄金 具体事件包括委内瑞拉事件发酵以及伊朗与格陵兰岛的问题 [1] - 美联储独立性危机发酵 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储总部翻修事项对主席鲍威尔启动刑事调查 加剧市场对政策稳定性的担忧 [1] - 美国总统特朗普与美联储之间的争端持续削弱美元信用 特朗普表示已选定接替鲍威尔的人选 [1][2] - 前期芝商所（CME）两度上调白银保证金 以及年初大宗商品指数再平衡 导致被动基金短期集中抛售部分黄金和白银 使白银价格波动加大 [2] 长期上涨逻辑分析 - 当前信用货币体系动摇是支撑贵金属上涨的核心原因 去美元化进程在加速 [2] - 从美国内部看 美联储独立性动摇叠加美国财政与政府债务扩张加速推动了去美元化 [2] - 从全球来看 大国博弈白热化与国家间不信任增加 亦推动去美元化进程 [2] - 驱动黄金类资产价格上涨的因素是地缘政治风险、债务风险、“去美元化”等长期因素 持续性较强 [3] - 美元信用下降、全球央行购金是主导黄金长期上涨趋势的动力 [2] - 白银供应短缺、工业需求上升以及库存和仓单紧张的矛盾依旧存在 或继续驱动白银价格进一步上涨 [2] 未来展望与配置价值 - 短期地缘因素是驱动黄金价格上涨的主要推动力 维持黄金价格继续上行的观点 [2] - 贵金属整体延续上涨趋势 [2] - 从基本面来看 很难找到黄金类资产在2026年下跌的理由 [3] - 美联储仍处于降息大周期 若“鸽派”主席担任美联储主席 降息节奏或更加激进 有望利好黄金 [3] - 美国处于宽财政阶段 美债信用风险延续 去美元化下央行购金延续 叠加全球黄金ETF投资需求高涨 仍看好2026年黄金配置价值 [3]

A股市场整体表现 - 2026年首周A股市场表现强劲，三大股指全线飘红，上证指数上涨0.92%至4120.43点，为自2015年7月24日后逾十年来首次重返4100点关口 [3] - 1月9日沪深两市合计成交额达3.12万亿元，较前一交易日显著放量3224亿元，为A股历史上第五次单日成交额突破3万亿元大关 [3] - 元旦后5个交易日，上证指数累计上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，创业板指上涨3.89%，科创50指数上涨9.80%，沪深两市平均每日成交额为2.85万亿元 [3] - 市场呈现“成长优于价值，小盘优于大盘”的特征，春季行情得到夯实，板块轮动和主题活跃或将延续 [3] 行业主题ETF资金流向 - 截至1月9日，全市场598只行业主题ETF在5个交易日内累计获得资金净流入138.27亿元 [4] - 有色金属板块ETF资金热度最高，10只相关ETF累计净流入89.83亿元，其中南方中证申万有色金属ETF净流入最多，达37.21亿元 [4][5] - 卫星产业ETF同样受追捧，6只关联ETF累计净流入88.21亿元，永赢国证商用卫星通信产业ETF净流入35.89亿元 [4][5] - 化工板块6只关联ETF累计净流入38.53亿元，鹏华中证细分化工产业主题ETF净流入22.77亿元 [5] - 机器人板块13只关联ETF累计净流出13.48亿元，电池板块11只关联ETF累计净流出10.77亿元 [5] - 军工板块5只产品累计净流出7.85亿元，医药板块18只产品累计净流出6.79亿元 [6] - 半导体行业17只关联ETF资金出现分歧，整体净流出5.14亿元，但国泰中证半导体材料设备主题ETF获得23.18亿元净流入 [6] 行业主题ETF规模变动 - 截至1月9日，598只行业主题ETF总规模为11781.27亿元，前5个交易日规模累计增长834.68亿元，其中418只产品规模增长，占比69.90% [7] - 南方中证申万有色金属ETF规模增长最多，达55.55亿元；永赢国证商用卫星通信产业ETF规模增长51.09亿元；嘉实上证科创板芯片ETF规模增长39.55亿元 [7] - 半导体板块17只产品虽资金有分歧，但凭借13.72%的累计平均涨幅，板块总规模增长96.22亿元 [8] - 军工板块5只产品虽资金净流出，但凭借13.81%的累计平均涨幅，规模累计增长30.64亿元 [8] - 机器人板块13只产品累计平均涨幅4.21%，总规模增长14.48亿元 [8] - 鹏华中证酒ETF规模下降最多，减少9.19亿元；国泰中证全指通信设备ETF规模缩水7.73亿元 [8] 市场观点与后市展望 - 分析指出，2025年以科技为核心的“牛市1.0”收官，2026年有望展开由基本面改善、科技新趋势、居民资产迁移、政策宽松等多重利好驱动的“牛市2.0” [10] - 2026年A股或将呈现“科技成长为主线、周期资源为侧翼”的格局，两个方向均具备持续超额收益潜力 [10] - 科技成长主线关注AI大模型商业化、算力建设（光模块、GPU）、应用落地（AI+广告、AI+医疗）、商业航天（低轨卫星组网、可回收火箭）及人形机器人产业链 [11] - 周期资源侧翼关注全球“去美元化”背景下的黄金、铜等战略金属，以及国内“反内卷”政策推动产能优化的化工、有色行业，PPI回升将带动企业盈利修复 [11] - 消费板块沉寂多年正迎拐点，股价超跌且供给收缩，科技相关消费、新消费和传统医药消费值得关注 [11] - 制造板块从概念炒作转向订单验证，通信、电子、电力设备和机械设备等有业绩验证的行业值得关注 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[8][9] - 贵金属市场波动加大，建议暂且观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[12][13][14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货反弹进程显露疲态，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油有望走高，主力合约关注做多机会[23][24] - 燃料油价格预计走强，主力合约关注做多机会[26][27] - 聚烯烃关注做多机会[28][29] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31][32] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[33][34] - PVC预计偏强震荡[35][37] - 尿素预计震荡偏强[38][39] - PX短期或震荡调整为主，考虑谨慎参与[40] - PTA短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作[41] - 乙二醇考虑谨慎观望为主[42][43][44] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[45] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与[46][47] - 纯碱短期内区间操作为主[48] - 玻璃短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[49][50] - 烧碱预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[51][52][53] - 纸浆区间震荡，关注高空机会[54] - 碳酸锂需谨慎操作，注意控制风险[55][56] - 锡价下方有支撑，但短期或有回调，注意控制风险[61][62] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[63] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] - 棕榈油可考虑关注回调后的做多机会[66][67] - 菜粕、菜油可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] - 棉花中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[70][72][73] - 白糖中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[74][76][77] - 苹果中长期价格预计偏强运行[78][80][81] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[82][83] - 鸡蛋考虑正套策略[84][85] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待玉米供应压力释放[86][87][88] - 原木预计盘面底部震荡为主[89][90] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报110.870元等[5] - 1月9日央行开展340亿元7天期逆回购操作，单日净投放340亿元[5] - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%[5] - 美国2025年12月季调后非农就业等数据公布，宏观经济复苏动能仍待加强[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同涨幅[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.86%，白银主力合约涨幅1.52%[10] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落，现货有相应报价[12] - 需求端房地产下行，市场将进入淡季；供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期[12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB粉等有现货报价[15] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月进口量同比增长1.4%，港口库存处于近五年同期最高[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[17] - 焦煤产地煤矿复产，出货转差，多数煤种价格下跌；焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑，钢厂需求偏弱[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌[20] - 1月2日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存439万吨，报价企稳回升[20] - 主产区电价企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低[20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因伊朗局势可能升级[21] - 1月9日相关数据显示投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸等[21][22] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略，总统听取军事打击伊朗方案汇报，原油有望走高[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收于5日均线上方[25] - 1月9日亚洲高硫燃料油市场部分衍生品合约遭抛售，高硫燃料油裂解价差等有变化[25] - 新加坡燃料油库存减少，成本端原油价格上行，预计带动燃料油价格走强[26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分抬高，余姚市场LLDPE价格个别上涨[28] - 元旦后北方低温影响，塑编等传统行业开工下降，改性PP等行业需求有不同表现[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌2.12%，山东主流价格下调[30] - 上周市场上涨受丁二烯价格及装置开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[30] - 原料价格走高，供应环比增量，需求仍疲软，库存提升[31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.96%，20号胶主力收跌1.33%，上海现货价格下调[33] - 国内产区进入割胶尾声，原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，库存累库[33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.73%，现货价格下调，基差持稳[35] - 供应端开工率79%，需求端开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩[35] - 华东地区电石法、乙烯法有相应报价，截至2026年1月10日国内PVC整体库存为144.2万吨[35][36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.22%，山东临沂持稳，基差持稳[38] - 供应端日产预计在20万吨附近波动，需求端工业、农业、出口有不同表现，成本利润端行业利润小幅回升[38] - 本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨[38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约下跌0.06%，夜盘上涨2.5%，PXN价差等有调整[40] - PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整[40] - 成本端外盘原油上涨带来支撑，短期PX或震荡调整为主[40] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌0.23%，夜盘上涨2.28%，华东地区现货价格为5038元/吨，基差为 -70[41] - 供应端装置个别提负，负荷在78.2%，2026年1月1日起中国大陆地区产能基数调整至9209万吨[41] - 需求端聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，11月出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近[41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨0.13%，夜盘上涨1.07%，整体开工负荷在73.93%，部分装置停车检修[42] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比上期下降0.5万吨，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降[42] - 11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应有增量预期，上方有压制[42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约下跌0.25%，夜盘上涨1.48%，装置负荷小升至97.6%[45] - 江浙终端开工局部下降，加弹等负荷有相应数据，终端工厂原料备货下滑，坯布库存延续小幅上升态势[45] 瓶片 - 上一交易日瓶片2603主力合约下跌0.07%，夜盘上涨1.96%，加工费下降至420元/吨附近[46] - 供应端工厂负荷小降至74%，春节前后有集中减停产，需求端下游软饮料消费回升，1 - 11月出口总量同比增长12%[46] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1225元/吨，涨幅0.16%[48] - 上周国内纯碱产量75.36万吨，库存增加，设备运行平稳，江苏昆山减量，南方碱业计划检修，内蒙古博源银根化工二期二线点火[48] - 下游光伏日熔淡稳，浮法日熔缓步收缩，采购情绪一般，主要矛盾是“强预期与弱现实”博弈，短期内区间操作[48] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1125元/吨，跌幅1.66%[49] - 产能持续去化，在产产线环比 -0.93%，去库好转有限，贸易商库存有累增趋势，下游深加工厂订单天数低位维持[49][50] - 利润方面不同燃料的浮法玻璃周均利润有相应数据，短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[50] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于2211元/吨，涨幅0.59%[51] - 2025年全年烧碱装置产能投放增长较快，近期冬季季节性特征显著，产量增加，库存增加，下游需求淡季，氯碱综合利润受压制[51] - 预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[52][53] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5548元/吨，涨幅0.58%[54] - 基本面多空因素纠缠，有供给扩张消息，价格方面针叶浆、阔叶浆有不同表现，下游采购维持刚需清淡[54] - 中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，处于相对高位，期价高位震荡，后续或区间震荡，关注高空机会[54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨0.01%至143420元/吨，4月1日取消锂电池产品出口增值税退税，或激发企业抢出口动力[55] - 基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，社会库存去化[55][56] 铜、铝、锌、铅 - 上一交易日沪铜小幅震荡，收于60日[57][58][59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨3.15%至359980元/吨，刚果金军事冲突等地缘冲突推高资源品价格[61] - 基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，进口方面印尼严打非法矿山，需求端新兴领域有支撑[61][62] - 供需偏紧下精炼锡显性库存去化，商品普涨轮动下短期或有回调[62] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.78%至140280元/吨，宏观层面逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨[63] - 基本面印尼镍矿配额下调，政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.64%至2786元/吨，豆油主连收涨0.33%至7994元/吨，连云港豆粕等有现货报价[64] - 巴西大豆种植基本完毕，美豆出口进度偏慢，1月9日当周主要油厂大豆压榨量177万吨，样本油厂豆粕、豆油库存有变化[64] - 豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，美豆成本下方空间受限，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] 棕榈油 - 马棕周五受获利了结打压收跌，但周线录得涨幅，受大连和芝加哥市场竞争植物油上涨支撑，印尼计划提高出口关税[66] - 受访分析师预计马来西亚12月棕榈油库存升至近七年高位，中国11月进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，去库，库存处于近7年同期中间水平[66] - 现货方面广东棕榈油等有报价，可考虑关注回调后的做多机会[66][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五收低，但本周录得强劲周线升幅，截至1月4日当周加拿大油菜籽出口量增加，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理将访华[68] - 11月菜籽、菜油、菜粕进口有相应数据，中国菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，现货方面广西菜粕等有报价[68] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅减仓下跌，外盘棉花小幅下跌，关注本周USDA公布的1月供需报告[70] - 中国棉花信息网12月供需报告上调全国总产26万吨至768万吨，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10%[70][71] - 美国农业部12月供需报告显示美国、全球棉花产量、期末库存预估有变化，11月纺织服装出口有相应数据，中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[71][72][73] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡，外盘原糖探底回升小幅下跌[74] - 2025/26榨季国内广西12月产糖等有相应数据，印度食糖产量增加，预计总产量3500万吨，净产量3150万吨，库存余量750万吨左右，原糖出口平价在19美分/磅左右[75] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，1 - 11月累计进口434万吨，中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[75][76][77] 苹果 - 上一日国内苹果期货偏强震荡运行，截至2026年1月7日全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，去库速度环比略有增快，同比低于去年同期[78] - 山东栖霞产区晚富士出库及价格情况，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季产量约

核心观点 - 美国资深参议员提议对任何购买俄罗斯石油和天然气的国家出口至美国的商品征收至少500%的关税 此举旨在从经济上孤立俄罗斯 分裂金砖国家组织 并强化美国单边主义政策[3][5] - 该提议引发了全球范围内两极化的反应 对印度、巴西等国的能源进口和贸易政策产生了即时且显著的冲击 同时可能对美国自身经济及全球供应链造成严重反噬[7][9][15] - 中国对此回应坚决 强调中俄正常经贸合作不应受干扰 并以持续增长的贸易数据作为支撑 展现了对抗单边霸凌政策的姿态[13] - 该极端措施暴露了美国政策的双重标准 可能加速美元霸权衰落 并促使全球南方国家加强合作以构建独立的经济体系[18][20] 相关国家与行业影响 印度 - 印度对俄罗斯原油的进口量出现断崖式下降 12月进口量降至每日120万桶 创下三年来的最低点[9] - 印度最大的私营炼油商信实工业 为避免潜在制裁风险 已宣布暂停购买俄罗斯石油[9] - 印度的平衡策略面临巨大压力 在美俄之间寻求中间地带的政策空间被严重压缩[7][9] 巴西 - 巴西经济增速部分得益于廉价且充足的俄罗斯能源供应 2024年仅柴油一项就从俄罗斯进口了数万吨 双边贸易额高达数十亿美元[9][11] - 面对美国500%的关税威胁 巴西政府目前保持沉默 反映出对失去关键能源供应导致经济倒退的恐惧以及地缘政治的无奈[11] 中国 - 中国外交部明确表示 中俄之间的正常经贸能源合作不针对第三方 也不应受到干扰和影响[13] - 2025年 中俄贸易额预计将突破2000亿美元 为中国的立场提供了坚实的经济数据支持[13] - 中国以实际行动表明 反对将国内法凌驾于国际法之上的霸凌行为[13] 潜在经济与市场影响 全球供应链与美国经济 - 若对全球主要制造业中心及供应国实施极端关税 将首先冲击美国本土消费者和中产阶级 导致日常商品、电子配件及原材料价格暴涨五倍甚至断供[15][17] - 此举可能使美国脆弱的抗通胀努力化为泡影 并引发供应链崩溃的系统性风险 形成“杀敌八百 自损一万”的局面[17] 全球贸易与金融体系 - 美国政策存在双重标准 一方面严厉限制他国购买俄罗斯能源 另一方面美国企业仍通过渠道进口俄罗斯浓缩铀以维持核电站运转[18] - 使用美元结算伴随的资产冻结或惩罚性关税风险 可能促使世界各国加快寻找替代方案 加速去美元化进程[18] - 该政策可能适得其反 成为全球南方国家加强合作、构建独立经济体系的催化剂[18][20]

市场分析认为，作为重要避险资产，国际金价上涨受到地缘政治形势影响。与此同时，由于白银市场供应持续紧张，国际银价再度反弹。 新华财经纽约1月11日电（记者徐静）受地缘政治高度不确定影响，美国纽约商品交易所黄金和白银期货价格11日上涨，2月黄金期货价格一度突破每盎司 4600美元，白银期价一度也在每盎司84美元高位附近波动，均创历史新高。 2025年黄金价格上涨超过60%，白银价格上涨近150%。 > 市场分析认为，作为重要避险资产，国际金价上涨受到地缘政治形势影响。美国政府此前对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委总统马杜罗夫妇并 将他们带到美国。观察人士认为，美国政府强权行径将加速各国"去美元化"，对国际金价形成较强支撑。 与此同时，由于白银市场供应持续紧张，国际银价再度反弹。分析显示，当前白银供应短缺很难在短期内得到缓解。在这种环境下，市场预期白银价格将 继续保持上涨势头。 ...

纸黄金短期价格走势 - 截至发稿，纸黄金暂报1026.24元/克，日内涨幅1.68%，最高触及1032.04元/克，最低下探1009.29元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 此前行情显示，工行纸黄金于2026年1月9日报1003.45元/克，日内小幅上涨0.35%，价格站稳布林带上轨，技术指标RSI维持在62附近偏强区间，MACD红柱持续扩张，显示多头动能增强 [3] - 关键支撑位在1000.00元，阻力位在1009–1012元，价格与沪金期货及SGE AU99.99现货价格高度联动 [3] 全球央行资产配置趋势 - 2025年全球资产去美元化趋势明显，美元在全球外汇储备中的占比连续下滑 [2] - 2025年中期，美国国债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下，而黄金的占比上升至25%以上 [2] - 这是自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过美国国债，全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债 [2] 黄金市场核心驱动因素 - 央行持续购金与美联储降息预期构成对黄金价格的核心支撑 [3] - 全球资本对美元资产的风险偏好下降，从中长期来看，美元在全球外汇储备中占比下降的走势难以逆转，国际货币体系将向多元化发展 [2] - 市场交易活跃，持仓稳定，无集中赎回，但短期价格受1月12日CPI数据扰动风险上升 [3]

黄金期货价格表现 - 2025年1月11日，美国纽约商品交易所2月黄金期货价格一度突破每盎司4600美元，创下历史新高 [1] - 2025年黄金价格上涨超过60% [1] 白银期货价格表现 - 2025年1月11日，美国纽约商品交易所白银期货价格一度在每盎司84美元高位附近波动，同样创下历史新高 [1] - 2025年白银价格上涨近150% [1] 黄金价格上涨驱动因素分析 - 市场分析认为，作为重要避险资产，国际金价上涨受到地缘政治形势影响 [1] - 美国政府此前对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委总统马杜罗夫妇并将他们带到美国 [1] - 观察人士认为，美国政府强权行径将加速各国“去美元化”，对国际金价形成较强支撑 [1] 白银价格上涨驱动因素分析 - 白银市场供应持续紧张，国际银价再度反弹 [1] - 分析显示，当前白银供应短缺很难在短期内得到缓解 [1] - 市场预期在供应紧张环境下，白银价格将继续保持上涨势头 [1]

周一（1月12日）金价早盘高开高走，及时追涨多单布局方案。现货黄金在经历早盘下探后强劲反弹，目前每盎司4555.28美元附近，现货黄金价格再度上演 惊心动魄的上涨行情，周涨幅接近4%，距离去年12月底创下的历史峰值4549.71美元已经非常接近，美国就业数据欠佳和地缘政治局势动荡，给金价提供了 上涨动能。整个市场弥漫着一种难以抑制的兴奋情绪——黄金似乎正在为冲击5000美元大关积蓄最后的力量。 这些事件叠加在一起，形成了一个极端罕见的"信任崩塌连锁反应"。当超级大国开始公然谈论扣押盟友资产、违反国际法、威胁接管他国领土时，美元作为 世界秩序核心的信誉正在被快速消耗。 去美元化不再是理论口号，而是正在发生的现实。各国央行、机构、甚至普通投资者，都在用最古老也最可靠的方式对冲这种体系性风险——疯狂买入黄 金。机构集体高喊5000美元，黄金牛市进入"信仰阶段"零售投资者同样保持高度乐观，近七成看好后市。 更值得注意的是，黄金已经不再单纯依赖美联储降息逻辑，而是进入了一个更高级的"信仰驱动"阶段：只要全球秩序的不确定性一天不消退，黄金的配置价 值就一天不会下降。这张2026年金价月线图表，生动展示了多头们当前瞄准的下 ...