黄金价格表现 - COMEX黄金年内涨幅扩大至38.73% 从年初2625美元/盎司持续攀升并一度突破3700美元/盎司创历史新高 [1] - 国际金价近15个交易日上涨9.08% 8月下旬后加速突破 [1] 黄金板块股票表现 - SSH黄金股票成份股年内平均涨幅突破80% 其中12只个股股价实现翻倍 [1][2] - 港股万国黄金集团年内涨幅242.41% 老铺黄金涨241.66% 中国黄金国际涨216.51% [2] - A股西部黄金和潮宏基年内涨幅均超16倍 [2] - SSH黄金股票指数8月20日至9月11日区间上涨23.09% 年内涨幅达73.18% [2] 黄金ETF市场表现 - 6只股票型黄金ETF年内平均上涨74.89% 跑赢同期87%的个股 [1][3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅均超76% [3] - 20只黄金ETF年内平均涨幅为46.63% [2] - 黄金类ETF总规模达1657.92亿元 较去年底726.07亿元增加近1.3倍 [1][3] 资金流向分化 - 黄金股ETF自7月以来获超30亿元资金净流入 [3] - 商品型黄金ETF超八成产品出现净流出 合计失血超105亿元 易方达和华安黄金ETF净流出均超24亿元 [3] 机构观点与驱动因素 - 美联储独立性忧虑及超预期弱化就业数据推动黄金成为受追捧资产 [4] - 降息周期前期和中期贵金属可能进入主升浪 2026年降息预期或强化黄金金融属性 [5] - 美国通胀具韧性 欧洲面临财政恶化和滞胀风险 黄金在滞胀环境中相对其他大类资产更受益 [5] - 全球去美元化趋势加剧 中国央行连续10个月增持黄金 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [5] - 中期看好黄金价格中枢趋势性抬升 美元信用受损和央行购金逻辑未破 [6] - 93%受访央行预计未来12个月黄金储备增长 购金趋势不改 [6] - 瑞银上调2026年3月底和6月底金价目标至3600美元/盎司和3700美元/盎司 明年9月底目标价3700美元/盎司 [6] 估值与前景 - 黄金股具备显著估值修复空间 成长性开始体现且A股市场情绪加持 [5] - 黄金占我国外汇储备比例仍低于全球平均水平 央行购金仍有空间 [6]

贵金属市场表现 - 年初至今金银价格涨幅已近40% [1] - 技术面显示金银逐渐进入超买区间 [1] - 牛市中超买状态常催生更多超买行情 [1] 金银配置逻辑 - 黄金与白银作为传统避险资产价值凸显 [1] - 潜在《海湖庄园协议》推动美元贬值预期 [1] - 美债收益率飙升可能导致国债价格暴跌 [1] - 全球央行购金行为形成有力支撑 [2] - 白银兼具工业属性与金融属性双重优势 [2] 政策环境影响 - 2025年四月特朗普关税措施冲击金融市场 [1] - 美国债务重组可能引发公司债市场风险蔓延 [1] - 特朗普支持加密政策的立场助推资产价格 [2] 资产类别展望 - 黄金涨势可能远超市场预期 [2] - 白银有望再现《广场协议》后辉煌涨势 [2] - 加密货币凭借"数字黄金"属性迎来巨额涨幅 [2] - 上述资产将成为法币不确定性时代的投资压舱石 [2]

北京时间9月7日，中国央行选择了一个不寻常的时间点——周日，发布了最新黄金储备数据：截至8月末，中国黄金储备已达7402万盎司（约2300吨）， 环比增加6万盎司。 这是中国连续第10个月增持黄金，同期外汇储备升至3.3222万亿美元。 特朗普访华邀请的消息传出，瞬间引发全球关注。虽然中方表述一贯含蓄，但基本态势已经很清晰：邀请是真的，意愿也是有的，具体时间还没敲定。 那么特朗普来华可能要谈什么？答案可能是一份"三明治式"的议程。 第一层是关税与制造业。特朗普需要向他的"铁锈地带"支持者交代就业回流问题，关税战如何收尾也需妥善解决。 第二层是稀土与关键矿产。这是真正掐脖子的一环。一台F-35战机要用掉将近920磅稀土材料，而目前全球近90% 的高端稀土加工和技术，还握在中国手 里。 几乎在同一时间，《华尔街日报》援引美国政府匿名官员消息称，特朗普夫妇已收到中方发出的访华邀请。这一消息随后被多家国际媒体转载，引发全球 关注。 几天后，特朗普在其社交媒体账号上透露，在即将到来的APEC峰会期间，他计划在韩国庆州与"两位重量级人物"举行会晤，外界普遍猜测这可能指的是 中国和朝鲜领导人。 中国央行选择在周日发布数据， ...

三大助推器： 深层次动力： 降息、弱美元与央行购金 美联储降息预期成"点火器"：美国劳工部数据显示，截至2025年3月的一年里，非农就业人数被大幅下修91.1万人，远超预期疲软。这直接强化市场对美 联储降息的判断，目前市场押注年内可能降息三次，甚至增加9月降息50基点的预期。而降息会降低持有无息资产黄金的隐性成本，直接推高黄金估值。 美元走弱提供"加速度"：当前美元指数已跌至98.1，创2022年4月以来新低，较1月20日特朗普宣誓上任时下跌9.2%。一方面，特朗普对美联储独立性的干 预削弱美元政策公信力；另一方面，其贸易政策带来的不确定性，进一步动摇美元信用支撑，间接利好黄金。 全球央行购金筑"压舱石"：中国人民银行已连续10个月增持黄金，8月末黄金储备达7402万盎司。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球官方黄金储备 增加166吨，处于历史高位；2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年超1000吨，其中2024年更是创下1180吨的纪录，为金价提供坚实支撑。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科 国际金价已突破每盎司3600美元，国内金饰价格站上1070元/克，黄金市场正经历"史诗级"牛市。截至9月9日， ...

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][3][8] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [3] - 国内黄金概念股集体大涨，西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份涨停，四川黄金、中金黄金、湖南黄金等涨幅超5% [2][3] - 实物黄金零售价格达历史峰值，周大福足金饰品报价1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强：非农就业数据大幅下修91.1万人，市场押注年内3次降息及9月降息50BP [3][6] - 美元信用削弱：特朗普干预美联储独立性导致美元指数回落，美元资产占比从2000年72%降至2025年57% [4][6] - 地缘政治与财政风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国预算危机及新兴市场政局不稳定推升避险情绪 [4][6] - 全球央行持续购金：中国央行黄金储备连续10个月增持至7402万盎司，二季度全球官方储备增加166吨 [7] 机构观点与预测 - 高盛设定2026年中基线预测为4000美元/盎司，极端情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元，地缘经济恶化可能推动至4000美元 [9] - 摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] - 南华期货预计年内价格目标上抬至3800美元/盎司 [8] 中长期趋势支撑 - 美元信用体系减弱及去美元化进程加速 [8] - 全球央行购金需求延续，95%受访央行预计未来12个月增持黄金 [7][9] - 黄金作为避险资产与大类资产相关性低，配置价值凸显 [8][9]

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司起步 强势突破3600美元/盎司大关 累计上涨超过1000美元/盎司 年内涨幅达40% [1] - 9月9日现货黄金价格最高触及3674.78美元/盎司 COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司 年初以来涨幅同样接近40% [3] - 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口后 年内下一价格目标有望上抬至3800美元/盎司关口 [9] 国内市场反应 - 国内黄金概念股集体爆发 黄金珠宝概念板块以超过5.15%的涨幅位列Wind热门概念榜首 贵金属板块单日上涨4.02% [5] - 上海多家品牌金店足金饰品报价达到1070元/克以上 稳稳站上历史峰值 [3] 驱动因素分析 - 美联储降息预期增强：美国非农就业人数被大幅向下修正91.1万人 市场押注美联储年内3次降息 增加9月降息50BP的押注 [3][6] - 美元信用削弱：美元指数持续回落 全球央行持有的美元资产占比从2000年的72%下降到2025年的57% [5][8] - 地缘政治风险：法国总理辞职 日本首相辞职 英国秋季财政预算危机以及新兴市场国家政局不稳定因素增加 [6] 央行购金行为 - 中国央行黄金储备为7402万盎司 较上月末增加6万盎司 为连续第10个月增持 [8] - 今年二季度全球官方黄金储备增加166吨 2022年至2024年全球央行购金量已连续三年超过1000吨 [8] - 高达95%的受访央行预计未来12个月内全球央行的黄金储备将增加 [8] 机构观点与预测 - 高盛设定2026年中4000美元/盎司的基线预测 极端风险情景下看高至4500-5000美元 [10] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元的预测 地缘经济恶化可能推动金价站上4000美元 [10] - 摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [10] 中长期趋势 - 黄金作为避险资产的重要性重新凸显 与美元指数负相关仍是关键定价逻辑 [9][10] - 美国持续财政扩张与巨债侵蚀美元信用 加速"去美元化"进程 对金价构成长期支撑 [9] - 全球央行购金需求预计延续 将推动金价中枢稳步上移 [9]

黄金价格走势 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][4] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [4] - 国内足金饰品价格站上历史峰值，周大福品牌达1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 市场表现 - 黄金珠宝概念板块单日涨幅超过5.15%，位列Wind热门概念榜首 [4] - 贵金属板块单日上涨4.02%，领跑各行业 [4] - 西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份等多只个股涨停，四川黄金大涨逾8% [2][4] 驱动因素 - 美联储降息预期回升：市场押注年内3次降息，并增加9月降息50BP的押注 [5] - 美元信用削弱：美元指数持续回落，全球央行美元资产占比从2000年72%下降至2025年57% [5][6] - 地缘政治风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国财政预算危机等事件推动避险情绪升温 [5] 央行购金行为 - 中国央行连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，较上月增加6万盎司 [6] - 全球官方黄金储备二季度增加166吨，2022-2024年连续三年购金量超1000吨 [6] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将增加 [6] 机构观点 - 南华期货认为黄金年内目标价有望上抬至3800美元/盎司 [8] - 高盛设定2026年中基线预测4000美元/盎司，极端风险情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元预测，摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] 配置建议 - 黄金作为"锚定资产"和"系统性避险工具"的重要性重新凸显 [8] - 建议投资者将黄金作为资产组合中的基本配置，采取逢回调加仓或定投策略 [9]

黄金价格走势 - 现货黄金价格突破3650美元/盎司，突破1980年1月通胀调整后历史高点 [1] - 多家机构看多黄金，摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司，高盛和美国银行均预测2026年金价将升至4000美元/盎司 [3] - 黄金市场仍处上行通道，去美元化长期趋势持续 [1] 消费行为变化 - 高金价抑制首饰消费，上半年黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26% [3] - 投资需求旺盛，金条及金币消费量264.242吨，同比增长23.69% [3] - 部分消费者因价格过高暂缓购买，部分消费者在价格相对低位时提前购入 [2] 产品选择策略 - 刚需消费者应关注产品变现能力，选择流通量大、易转手的饰品 [1] - 金条和金币因加工成本低、回收价差小更受投资者青睐 [3] - 足金首饰（99.9%纯度）因工艺简约、溢价低、回购流通性佳成为最优选择，避免高工艺溢价品类如3D硬金、古法金 [3] 购买时机建议 - 购买黄金首饰宜避开春节、国庆等消费旺季，选择4至6月市场淡季需求疲软时入手 [3] - 宏观上关注美联储政策转向或地缘风险缓和期，常伴随金价回调契机 [3] - 消费者在相对低点买入即为合适选择，重点考虑价格实惠和购买方式划算 [2]

公司市值表现 - 2025年9月9日招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和前景的高度认可 核心驱动因素为金价走势与公司自身成长性 [1] 金价上行驱动因素 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元创历史新高 [2] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 资金涌入黄金市场 [2] - 全球央行连续14个季度净购入黄金 除美联储外黄金在各国央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [2] - 美国8月非农就业新增2.2万大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3%创近4年新高 [3] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [3] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将达每盎司4000美元 尾部风险情境下可达4500美元 极端情况下逼近5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立扩能+勘探+并购三位一体资源扩张体系 [7] 产量增长表现 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [7] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 1.2万吨/日选矿系统已试车成功 [8] 成本控制优势 - 公司克金成本处于同业相对低位 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 预估成本仅170元/g [8]

公司市值表现 - 招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三甲 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和发展前景的高度认可 [1] - 金价走势与公司自身成长性是市值增长两大核心驱动因素 [1] 黄金价格走势 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元 创历史新高 [3] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 [3] - 各国央行连续14个季度净购入黄金 黄金在央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [3] - 美国8月非农就业新增2.2万 大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3% 创近4年新高 [4] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [4] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将升至每盎司4000美元 尾部风险情境下达每盎司4500美元 [6] - 极端情况下若1%私人持有美债资金流入黄金市场 金价将逼近每盎司5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末 公司按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立三位一体资源扩张体系 [7] 公司产量增长 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司 同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [8] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 [8] - 1.2万吨/日选矿系统一次性带水试车成功 初具工业化生产能力 [8] 公司成本控制 - 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 [9] - 即使考虑50%贫化率 成本也仅为170元/克 成本优势突出 [9] 行业发展趋势 - 全球"去美元化"趋势下 黄金货币属性与避险属性持续凸显 [10] - 公司将通过资源、产量、成本三重优势巩固行业头部地位 [10]