下一步，济阳支行将以此次中标为契机，进一步深化与济南新旧动能转换起步区在国有土地招拍挂出让 竞买保证金存放、土地资源开发相关金融服务、企业信贷支持等领域的全面合作，持续强化技术对接， 保障资金结算系统稳定运行，提高业务办理效率，为起步区国有土地招拍挂工作提供安全、便捷、高效 的金融服务。（通讯员：贾凌波） 近日，农发行济南市济阳区支行在参与济南新旧动能转换起步区国有土地招拍挂出让竞买保证金专户开 户银行补充招选项目的多家银行中脱颖而出，成功中标该项目。 济南新旧动能转换起步区本次补充招选是为国有土地招拍挂出让竞买保证金专户筛选合适的开户银行， 吸引了众多银行参与竞争。济阳支行第一时间调动各方资源收集项目信息，随即成立专项工作小组推进 投标工作。一是加强组织引领。在获悉济南新旧动能转换起步区将开展此次补充招选项目后，支行领导 班子高度重视，召开专题会议研究部署相关工作，支行主要负责人多次向上级行领导汇报工作情况，得 到营业部领导的高度认可和支持；二是汇聚力量攻坚。在项目公告发布后，面对竞争激烈、准备时间 紧、材料要求高的状况，济阳支行迅速组建竞标攻坚团队，深入钻研评分细则，精心制定投标方案，反 复核查各项数据资 ...

结构性矛盾 - 居民消费占GDP比重长期偏低 受制于社会福利体系不完善和财富分配不均 其中1%群体掌握近97%财富抑制大众消费能力 [3] - 房地产对经济增长贡献由正转负 2022年拖累GDP约0.91个百分点 制造业产能过剩挤压企业利润空间 [3] - 劳动年龄人口占比下降 老龄化加剧如上海60岁以上人口占比近40% 推高劳动力成本削弱扩张动力 [3] - 制造业领域缺乏颠覆性创新 全要素生产率增速放缓 美国科技遏制政策加剧核心技术卡脖子问题 [4] - 公共债务达GDP的100% 地方政府偿债高峰到来利息负担沉重 土地财政萎缩限制政策空间 [4] 外部环境变化 - 美国关税战和供应链去风险化策略削弱出口优势 高技术产品出口受压制 尽管通过一带一路市场部分对冲 [5] - 发达经济体高通胀高利率抑制消费 2025年出口面临外部订单减少和低成本国家竞争双重压力 [5] - 约3万亿美元外汇储备受美元波动影响 部分资金滞留海外未能充分转化为国内投资 [6] 转型期挑战 - 新能源和数字经济等新兴产业快速增长如新三样出口 但未能完全抵消传统产业下滑缺口 [8] - 企业面临内卷性定价困境 成本下降但利润下滑更快 青年失业率高和房价下跌导致财富缩水 [8] - 政策协调存在难度 地方执行侧重短期稳增长如消费券和专项债 导致结构性改革滞后 [8] 破局路径 - 通过社保改革提高养老金覆盖率和收入分配优化增加中低收入群体收入 释放内需潜力培育服务消费和绿色消费新增长点 [8] - 聚焦卡脖子技术攻关如半导体和商业航天 推动数字技术与传统产业融合打造自主可控产业链 [9] - 建设全国统一大市场破除地方保护 对接国际高标准经贸规则如CPTPP吸引高质量外资 [10] - 有序化解房地产债务统筹地方债化解 通过新基建和战略性新兴产业投资提升经济韧性 [11]

市场表现 - 沪指连续两日突破新高，刷新2021年12月13日以来盘中新高，今日开盘突破3700点但最终收跌0.46% [4] - 沪深两市全天成交额2.28万亿元，较上个交易日放量1283亿元 [1] - 深成指跌0.87%，创业板指跌1.08% [1] - 半导体板块表现分化，科创芯片ETF国泰涨1.18%，芯片ETF涨0.98%，半导体设备ETF跌0.90% [12][13] 宏观金融数据 - 7月社融新增1.16万亿元，同比多增3893亿元，表现弱于市场预期 [5] - 社融存量同比增速为9.0%，较上月提升0.1个百分点 [4][5] - 人民币贷款减少500亿元，上月为新增2.24万亿元 [4] - M1同比增速为5.6%，上月为4.6% [4] - 政府债券净融资1.24万亿元，同比多增5559亿元，为社融主要增量来源 [5] 市场资金动向 - 7月以来杠杆资金日均流入55亿元，当前融资余额突破2万亿元，创2015年以来新高 [8] - 国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，储蓄向投资转移空间较大 [11] - 预计2025年新增入市资金可达约5000亿元，主要来自公募基金和保险资金 [11] - 证券ETF(512880)近期引发市场关注，基金份额显著提升 [7] 半导体行业 - 台股IC制造2025年4/5/6月收入同比分别增长42%/34%/24% [15] - 英伟达2024年在中国大陆收入达171亿美元，国产GPU厂商体量较小 [20] - 申万二级半导体指数PETTM为92.04x，居于上市以来71.53%分位 [20] - 国产半导体产业链从设计到制造都在加急攻关，供应链瓶颈正在缓解 [20] 政策与经济环境 - 中美将关税"休战期"延长90天，外部风险暂歇 [6] - 美联储9月降息预期大幅抬升，外部流动性改善 [6] - 政府出台多项稳增长政策，包括生育补贴、消费贷款贴息等 [6] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确每年为A股新增数千亿长期资金 [11]

A股历史牛市类型分析 - 基于流动性的牛市（2014-2015年）：由改革预期驱动，缺乏盈利支撑，行业轮动呈现"大金融搭台、科技成长接力"特征，期间A股盈利增速不足5% [7][8] - 危机后经济修复驱动的基本面牛（2008-2009年）：受"四万亿"财政刺激和货币宽松带动，周期品与消费、新兴产业交替领涨，持续10个月 [7][25] - 制度红利与盈利增长共振的"戴维斯双击"牛（2005-2007年）：在股改、汇改及宏观繁荣背景下全板块普涨，后期蓝筹领涨，持续28个月，企业ROE升至18% [7][41] - 先流动性后基本面的混合型牛市（1999-2001年）：经历科网泡沫驱动的短期冲高后转向能源等顺周期板块 [7][55] 各类型牛市特征比较 - 宏观环境：2014-2015年GDP增速从7.7%降至6.8%，2008-2009年GDP单季增速从15%降至7%，2005-2007年实际GDP增长11.4% [8][25][41] - 流动性：2014-2015年连续降准降息，2015年1年期存贷款基准利率分别调降1.5%、1.65%；2008-2009年"四万亿"计划配合大规模降息降准；2005-2007年外汇占款从5.4万亿元攀升至7.1万亿元 [17][33][46] - 行业表现：2014-2015年非银板块全年累计上涨121%，建筑行业83%；2008-2009年有色金属累计收益216.96%，煤炭210.43%；2005-2007年非银行金融涨幅达1300.67% [21][39][54] A股未来牛市展望 - 参考日本2012-2018年新旧动能转换经验：制造业替代房地产支撑经济，地产+建筑占GDP比重企稳，制造业占比持续回升，GDP平稳波动 [2][63][68] - 预期路径：财政发力-地产企稳-新旧动能完成转化，可能出现系统性普涨定价，类似日本2012-2017年反转定价 [3][67][71] - 阶段划分：当前处于"新胜于旧"阶段，后续将过渡至"旧的绝唱"阶段，顺周期品种将领涨 [3][68][74] 新旧动能转换四阶段定价 - 第一阶段"新旧交织"（2000-2008年）：改革推动宏观经济复苏，杠铃策略有效性不强 [74] - 第二阶段"新胜于旧"（2009-2012年）：新旧分化加剧，形成高股息-信息科技为核心的杠铃策略 [68][74] - 第三阶段"旧的绝唱"（2012-2013年）：旧经济触底迎来估值修复，房地产股价大涨 [68][71][74] - 第四阶段"新的时代"（2014-2018年）：科技+出海成为绝对主角，旧动能丧失投资价值 [71][74]

南京车企加速新能源转型 - 截至8月底南京今年共有6款新车型亮相，涵盖新能源轿车、SUV、巴士及燃油轻卡 [1] - 南汽江北新区基地新能源车型产量占比达70%以上，总投资30亿元的E3全新架构新能源平台项目推动产品结构转型 [2] - 长安马自达EZ-60新能源SUV小订订单突破3.8万个，公司宣布投入超百亿元实现新能源业务突破 [3] - 上半年南京汽车制造业增加值同比增长16.1%，新能源汽车产量增长45.0% [4] 重点车型与技术突破 - 全新MG4纯电两厢车预售24小时订单突破11067台，搭载"手车互联"系统 [1] - E3平台采用CTP无模组电池技术，生产效率大幅提升，支持荣威D6等车型生产 [2] - 长安马自达为EZ-60投入近2亿元升级专属生产线，建立全产业链品质追溯体系 [3] - 上汽大通EV30纯电物流车获欧洲DHL批量采购300台，产自江宁"灯塔工厂" [6] 传统车企战略转型 - 上汽跃进推出"超越H500大咖"柴油轻卡，同时布局新能源物流车全场景解决方案 [5][7] - 深蓝S07累计交付超22万辆，带动溧水新能源汽车产业产值突破600亿元 [8] - 开沃集团推出"创维都市精灵"微型巴士，搭载L4级智驾系统应对"公交大转小"趋势 [9] - 长安马自达实施"双百翻番"战略，目标实现整车出口外贸额超百亿元 [3] 智能制造与产能布局 - 上汽大通南京工厂实现6平台生产31款车型，每小时下线30台车 [6] - 长安南京5G智慧工厂每90秒下线一辆深蓝S07 [8] - 南汽江北新区基地总装车间配备5条主线8条分装线，支持多车型混线生产 [2]

活动概况 - 山东产研院高校科技创新创业训练营于8月11日在济南高科技创新园举行开营仪式 [1] - 济南市人社局副局长张维国及山东产研院党委副书记陈西武出席活动 [1] 政府支持 - 济南市人社局将全力支持青年人才创新创业 通过政策赋能 平台搭建 服务保障等措施培育新质生产力 [3] - 活动是深化政产学研用协同创新的生动实践 [3] 训练营设计 - 训练营为期5天 采用理论赋能+实战打磨+深度会诊三位一体课程体系 [5] - 由知名专家和成功企业家组成导师团队传授创新方法论与转化经验 [5] - 山东产研院事业部项目经理提供一对一跟踪服务 帮助打磨项目并突破瓶颈 [6] 培训目标 - 培养营员科技创新创业能力 发掘优秀科技创新创业高潜人才 [6] - 推动技术逻辑与商业逻辑深度融合 [6] - 推介山东产研院投资体系及资助政策 吸引优质创新成果在山东转化落地 [6] - 力争培育一批服务新旧动能转换的示范性项目 [6] 参与方表态 - 青岛农业大学食品学院副院长杨庆利表示将发挥高校科研优势攻克技术产业化难题 [3] - 悉尼大学硕士研究生孙萌代表营员表示将珍惜学习机会提升创新创业能力 [3] 机构参观 - 营员参观了山东产研院创新成果展厅和微纳制造公共技术服务平台 [3] - 系统学习了山东产研院在体制机制改革 关键技术攻关 高端平台建设及产业孵化方面的先进经验 [3] 战略规划 - 训练营是构建区域创新共同体 促进创新要素高效配置的关键抓手 [5] - 山东产研院将持续深化与省内外高校科研院所战略合作 [6] - 重点支持具有前沿性 市场化的高校科创项目在山东转化落地 [6] - 为科技自立自强和创新型省份建设提供支撑 [6]

政策举措 - 广州市海珠区推出都市工业发展政策"大礼包" 以专项资金支持"产品+服务+生态链"等服务型制造新业态 [1] - 黄埔区实施"生产性服务业8条" 开展"研发+"和"设计+"等八大行动赋能制造业全生命周期 [1] - 政策旨在打通制造业与服务业之间的"双向融合"路径 实现新旧动能转换 [1] 行业转型背景 - 城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段 [1] - 传统制造业面临用地用人成本攀升和技术升级压力 存在产业外溢风险 [1] - 生产性服务业虽具规模但多处于价值链中低端 难以支撑制造业高端跃升 [1] - 需抓住全球产业链重构与新科技革命机遇 推动制造业与服务业深度融合实现"1+1>2"突破 [1] 融合发展模式 - 海珠区形成"数字技术+轻量制造"模式 通过数字平台赋能纺织服装和生物医药等都市工业 [2] - 福州长乐区针对纺织工业打造工业互联网平台 连接近千家企业超万台设备 [3] - 推动制造业企业分设服务板块和服务业企业向制造延伸 实现"制造服务化"与"服务制造化"双向融合 [2] 融合成效 - 使服装小作坊融入智数化生产场景 实现"创意即商品"的跃升 [2] - 促进医药研发服务与精准化制造结合 加速实验室成果中试验证和市场化 [2] - 推动市场化研发组织和技术经纪等新业态涌现 [2] - 带动产业结构向"微笑曲线"两端攀升 使产业体系更加高效富有活力 [2] - 推动纺织工业全链条走向智能化绿色化 帮助中小企业摆脱"低散弱"状态 [3] - "轻量智造"形成对高能耗高排放产业的替代升级 有利于平衡"保产业"与"保生态" [3] 发展挑战 - 需破解服务业"没活没客户"与制造业"没钱没兴趣"的双向困局 [3] - 亟待推动应用场景创新 打造面向生产和生活需求的多样化应用场景 [3]

宏观经济展望 - 2025年下半年中国GDP预计增长4.7%（Q3）和4.3%（Q4），全年增长4.9%[24] - 美国对华加权平均关税税率保持在44.5%，预计拖累8-12月出口增速7-8个百分点[24] - CPI预计下半年恢复正增长，全年增长0.1%，PPI全年下跌2.4%[24] - 房地产投资预计延续-10%左右下跌，销量跌幅扩大至-5%至-10%[24] 政策与财政 - 财政政策可能优化存量政策使用，包括扩大专项债使用范围和增加政策性金融工具[24] - 预计下半年降准50个基点，降息10-15个基点[24] - 广义财政支出增速可能从年初预期的5.5%回落至3.5%[27] 行业表现 - 制造业投资预计从上半年的7.5%放缓至3.6%，基建投资从8.9%放缓至6.8%[24] - 房地产及上下游增加值占GDP比重从2022年的13-14%下降至2024年的9%-10%[26] - "以旧换新"政策预计拉动下半年社会零售额增速1.3个百分点，全年增长4.6%[100] 消费与收入 - 城镇居民财产性收入增长1.4%，房地产企稳可提升消费支出名义增速0.7-0.9个百分点[115] - 居住支出占可支配收入比重较2019年下降1.3-1.8个百分点[115] - 政府消费实际增速回升至3.8%，仍低于居民消费支出5.3%的实际增长[115] 出口与贸易 - 预计第三季度出口零增长，第四季度下跌7%，全年出口增长0.9%[67] - 中国对美出口占中国总出口的比重从2024年的14.7%下降到2025年上半年的11.9%[59] - 货物贸易顺差在上半年同比增长34.6%，预计第四季度转为同比下跌21%[67]

经济整体表现 - 上半年GDP同比增长5.3% 在全球主要经济体中表现亮眼 [1] - 最终消费支出对经济增长贡献率超五成 成为主力引擎 [1] - 出口以美元计价同比增长5.9% 高端制造业成为突出亮点 [4] 消费领域 - 家电、通讯设备等品类零售额同比增长超20% [2] - "以旧换新"政策持续释放消费需求 与高技术产业投资形成共振 [2] - 民生领域财政支出占比提升 间接促进消费潜力释放 [3] 投资领域 - 高技术产业保持高增长 信息服务业和航空航天设备制造业增速显著高于整体 [2] - 上半年窄口径基础设施投资同比增长4.6% 交通能源水利重大项目落地 [3] - 专项债新增发行2.1万亿元 较去年同期增加6670亿元 发行进度达49% [3] 货币政策 - 企业新发贷款加权平均利率降至3.3% 较去年同期下降45个基点 [3] - 普惠小微贷款余额持续增长 覆盖面扩大 [3] - 科技创新再贷款额度增加 债券"科创板"创立 [4] 产业升级 - 新质生产力培育初见成效 资本配置向高附加值领域倾斜 [2] - 半导体、机器人等高端制造业将迎来增量需求 [4] - 数字经济、云计算、AI算力、生物医药等领域迎来新发展机遇 [4] 政策展望 - 财政政策可扩大专项债投向新基建和民生领域 [5] - 货币政策需盘活存量资金 保持流动性合理充裕 [5] - 加快构建房地产发展新模式 推进保交楼稳预期工作 [6]

经济整体表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，在全球主要经济体中表现亮眼，经济韧性和内生增长动力持续增强 [1][2] - 经济正处于新旧动能转换的关键节点，政策需在短期需求提振与中长期结构升级间精准平衡 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率超五成，成为拉动经济增长的主力引擎 [2] 消费领域 - 家电、通讯设备等品类的零售额同比增长超过20%，"以旧换新"等政策对消费需求的撬动作用持续释放 [3] - 民生领域支出占比进一步提升，教育、医疗、社会保障等重点领域投入均保持增长，形成"民生改善-消费提升-经济增长"的良性循环 [4] 投资领域 - 高技术产业持续保持高增长态势，信息服务业，航空、航天器及设备制造业等领域的增速显著高于整体投资水平 [2] - 上半年窄口径基础设施投资同比增长4.6%，交通、能源、水利等重大项目落地，拉动了即期需求并夯实长期发展基础 [4] - 专项债发行进度明显加快，新增发行超2.1万亿元，较去年同期增加6670亿元，发行进度达49% [4] 货币政策 - 央行通过降准、MLF等工具增加中长期流动性投放，企业新发贷款加权平均利率降至3.3%，较去年同期下降45个基点 [5] - 普惠小微贷款余额不断增长，覆盖面持续扩大，结构性货币政策工具创新应用精准对接经济转型重点领域 [5] - 货币政策重心从总量扩张转向结构优化和效果巩固，未来工具使用将更注重"精准性"和"协同性" [6] 出口与高端制造业 - 上半年以美元计价出口同比增长5.9%，高端制造业成为突出亮点，半导体、机器人等方向将受益 [7] - 数字经济、云计算、AI算力、生物医药等领域迎来新的发展机遇，助力从成本优势向技术优势转变 [7] 政策协同与未来展望 - 财政政策可进一步扩大专项债投向领域，让资金更多流向新基建、民生改善等关键领域 [7] - 需加快房地产发展新模式构建，稳步推进保交楼、稳预期工作，巩固市场企稳态势 [7] - 10年期国债利率逐步企稳并向1.7%左右回落，政策协同效应在债市中体现 [7]