黄金市场动态 - 现货黄金延续反弹态势 截至发稿报3370 50美元/盎司 涨幅0 53% [1] - 市场关注美国5月非农就业报告 可能成为打破黄金近期震荡格局的关键变量 [1] - 当前交易逻辑呈现多重博弈特征 经济数据走弱与美联储政策预期交织 技术面破位风险与地缘政治因素并存 [1] 美国劳动力市场 - 5月非农就业预计新增13万人 高于健康劳动力市场门槛10万人 但较4月17 7万人的增速显著放缓 [3] - 初请失业金人数连续第二周上升 印证堪萨斯城联储主席对关税政策可能推升通胀的担忧 [3] - 市场对美联储政策路径产生分歧 特朗普施压要求降息 FOMC委员坚持"数据依赖"策略 [3] 技术面分析 - 金价冲高后回落 以阴线收盘并跌破5日均线 显示多头动能有所衰竭 [3] - 需密切关注10日均线3333美元/盎司支撑位 该位置是周二盘中低点和多空重要心理关口 [3] - 若有效跌破该支撑 可能引发技术性卖盘 目标直指3300美元整数关口 [3] - 若非农数据不及预期推动金价重返5日均线 则有望挑战3400美元前期高点 [3] 市场相关性变化 - 黄金与美元的负相关性出现微妙变化 美股5月大幅反弹但黄金未出现传统意义上的下跌 [3] - 标普500指数创下2023年11月以来最大单月涨幅 [3] - 市场对地缘政治风险和长期通胀的担忧仍在支撑贵金属配置需求 [3]

美国经济与货币政策 - 美国经济依然具有韧性 决策官员应保持观望态度 直到关税和其他政策对经济前景的影响更加明朗 [1] - 美联储近期决定维持政策利率不变 做法上保持确定性和审慎性 [1] - 美联储官员暗示将维持借贷成本稳定 可能需要数月时间才能获得足够信息以决定是否调整利率 [3] - 5月就业报告将为官员们提供劳动力市场最新情况 市场普遍预计美联储将在6月会议上维持利率不变 [3] 经济前景与政策调整 - 官员们可能同时面临通胀和失业率上升的情况 但这种情况远非确定 [3] - 为了朝正确方向调整政策 需要了解通胀和就业受影响的程度和持续性 [3] - 美联储必须等待并观察经济数据 [3] 美联储领导层变动 - Harker将在本月底卸任 结束其长达十年领导费城联储的生涯 [3] - 接替Harker职位的是Anna Paulson 目前担任芝加哥联储的研究主管 自2001年起就在该行工作 [3] 美联储独立性 - Harker强调了美联储独立性的重要性 确保货币政策决策不受外部杂音和干扰的影响至关重要 [3]

美联储政策展望 - 美联储哈克认为缓慢的通胀降温足以支持维持当前利率水平 [1] - 美联储可能面临通胀上升与失业率上升并存的复杂局面 [1] - 政策制定需在不确定性中保持观望态度以决定下一步行动 [1]

行业影响预测 - 美联储理事预计建筑、农业、休闲和酒店、医疗以及食品加工行业将开始显现影响 [1]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/6/5 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司 ...

黄金市场近期表现 - 国际金价6月2日突破3300美元/盎司关键阻力位，COMEX黄金期货主力合约报收3406美元/盎司，日内涨幅近3%，创近三周最大单日涨幅 [1] - 5月30日美国将进口钢铁关税从25%提高至50%，消息公布后金价作为避险资产应声反弹，黄金股表现强劲，部分个股涨幅超18% [1] - 年内金价第三次在3300美元关口波动，4月曾创3509美元历史高位后暴跌至3245美元，随后因央行购金和美国滞胀预期回升企稳 [1] 影响金价的核心因素 - 黄金作为全球避险资产，其价格与美联储政策转向、地缘冲突、全球通胀走势等不确定性因素高度相关 [2] - 华尔街机构普遍唱多黄金，高盛将2025年底金价目标价上调至3700美元/盎司，摩根大通预测金价达4000美元可能"比预期更快" [2] - 国内机构建议在当前复杂环境下分散投资，可结合股票、债券或其他贵金属以降低风险 [2] 黄金投资热潮与风险 - 社交媒体平台"炒金"话题热度高涨，投资分析视频单条点赞量突破10万+，推动全民黄金投资热 [3] - 部分投资者非理性行为显现，包括通过消费贷、信用卡、网贷加杠杆购金，忽视金价下跌导致的债务风险 [3] - 机构提示全球贸易政策紧张情绪已达高位，若缓解可能引发资金撤离黄金，同时高金价抑制消费并刺激供应，可能导致市场走软 [3] 黄金投资工具分析 - 实物黄金（金条、金豆）适合长期持有与传承，但流动性较差且需承担存储和保险成本 [3] - 黄金ETF提供低成本、高流动性投资途径，可像股票一样交易，通常以实物黄金支撑价值 [3] - 黄金ETF联接基金（如华夏黄金ETF联接A类008701/C类008702）允许场外投资者跟踪黄金现货价格表现 [4]

期货市场交易指引 2025 年 06 月 05 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 暂时观望 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 震荡偏弱 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆苯乙烯： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | ...

美联储对关税政策影响的讨论 - 多位美联储高官呼吁谨慎降息，担心特朗普关税政策可能引发长期性通胀，特别是推升公众对通胀的预期 [1] - 美联储将在6月17日至18日举行政策会议，市场预计联邦基金利率将维持在4 25%-4 50%区间不变 [1] - 经济学家和美联储官员认为特朗普关税政策将导致通胀和失业率上升、经济增长放缓 [1] - 美联储理事沃勒认为关税带来的通胀可能是一次性冲击，美联储仍有可能在年底前降息 [1] - 芝加哥联储行长古尔斯比表示尚不能断言关税对通胀的影响只是暂时的，目前的通胀数据可能尚未体现关税带来的影响 [1] 通胀数据与美联储的观望态度 - 4月美国PCE价格指数环比上涨0 2%，较3月的0 7%明显放缓，核心PCE价格指数同比上升2 5%，为2021年4月以来最低水平 [3] - 惠誉评级美国经济研究主管索诺拉表示美联储可能会将好于预期的通胀数据解读为暴风雨前的平静，预计将继续等待观望 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出特朗普关税推行方式的不确定性可能导致更持久的通胀压力，企业和家庭的预期可能放大需求冲击 [3][4] 特朗普关税政策的具体措施与影响 - 特朗普2月以来多次通过行政命令发布关税政策，对华累计加征关税幅度达20%，美国对华平均关税税率一度飙升到165%，后暂降至50%左右 [5] - 特朗普5月30日宣布将钢铁和铝的进口关税税率由25%提升至50% [5] - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税行政令属于越权行为，但联邦上诉法院暂时中止了该裁定，贸易谈判不确定性上升 [5] 美联储官员的政策立场与市场预期 - 美联储理事库克表示必要时需要加息来防止长期通胀上升的预期，白宫贸易政策已开始影响经济，近期较低的通胀数据可能被逆转 [6] - 中国银行研究院主管王有鑫指出关税对美国通胀的短期传导效应已显现，长期持续性取决于政策走势及经济冲击程度 [6][7] - 王有鑫预计美联储短期政策调整路径将相对谨慎，中长期随着关税对经济的冲击放大，降息的必要性将提高，政策立场将逐渐偏鸽 [7]

美联储褐皮书与ISM服务业PMI数据 - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动近期呈现温和下滑态势 所有联储辖区均未报告经济衰退 但经济和政策不确定性显著上升 [2] - 12个辖区中多数地区就业情况"变化不大" 7个辖区形容就业为"持平" 企业招聘需求下降 部分行业出现裁员计划 [2] - 美国5月ISM服务业PMI指数为49.9 大幅不及预期的52 较4月前值的51.6显著下滑 自2023年7月以来首次跌破荣枯线 [4] 关税政策与经济不确定性 - 本期《褐皮书》中"关税"一词出现122次 较上期报告的107次进一步增加 "不确定性"相关词汇出现80次 [3] - 企业普遍预计未来成本和价格将以更快速度上升 部分企业计划在三个月内实施涨价以转嫁关税相关成本 [2] - 新订单指标暴跌5.9点至46.4 创2024年6月以来最大降幅 支付价格指数跳升至68.7 为2022年11月以来最高水平 [4] 市场对美联储利率路径的预期 - 掉期市场预期今年将降息两次 首次降息时间在10月份 期权市场交易员购买防范多种可能结果的合约 [5] - 部分资金押注美联储今年根本不会降息 未平仓合约规模达25万份 相当于约2500万美元的溢价 [6] - 市场对美联储9月降息的概率预期从一周前的50%上升至65% 但对12月前降息两次的概率预期仍不足40% [7] 就业市场与美联储政策转折点 - 市场预期5月非农就业人数增加约18.5万 较4月的17.5万略有回升 失业率预计稳定在3.9% [7] - 近期初请失业金人数持续上升 企业裁员计划增多 劳动力市场可能已进入拐点 [7] - 若就业数据显著恶化 美联储可能在9月会议上启动降息 甚至不排除提前至7月的可能性 [7] 美联储金融监管变动 - 美国参议院确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席 其立场被视为偏向放松金融监管 [8] - 鲍曼强调应减少对社区银行的监管负担 警惕过度监管对信贷供给的抑制作用 [8] - 鲍曼的上任可能加剧美联储内部在银行资本规则改革等关键议题上的分歧 [8]

市场预期与波动率 - 期权交易商预期标普500指数在非农就业报告公布后波动幅度仅为±0.9%，为2月以来最小隐含波动率，显著低于过去一年1.3%的平均实际波幅 [1] - 标普500指数目前较今年历史高点仅回落2.8%，市场情绪明显回暖 [1] - 对冲基金等大型投机者五周来首次转为净做空CBOE波动率指数期货，反映乐观预期升温 [4] 经济数据与市场反应 - 经济学家预计5月美国新增就业岗位约13万，较前月的17.7万有所回落，失业率可能维持在4.2% [3] - 花旗美国经济意外指数自2月中旬以来首次转为正值，显示经济数据超预期 [4] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第二季度实际GDP年化增长率将达4.6%，较一季度0.2%的萎缩显著改善 [4] 就业数据与市场情景分析 - 摩根大通交易部门团队预测，若5月新增就业低于10万，标普500指数或面临3%的跌幅，但该情形发生概率仅约5% [5] - 基准情景下，新增就业介于11.5万至13.5万之间，对应标普500指数涨幅0.25%-1% [5] - 就业数据具有滞后性，关税政策对就业市场的实质性影响需要数月时间才会显现 [7] 美联储政策路径 - 本次就业数据将为投资者研判美联储政策利率调整提供关键线索 [7] - 联邦公开市场委员会将于本周末进入6月18日利率决议前的静默期 [7]