市场资金流向 - 5月14日A股市场午后拉升走强，宽基ETF与全球市场ETF净流入居前，分别达15.14亿元与1.36亿元，商品ETF净流出居前，达-16.87亿元 [1] - 从规模变化看，宽基ETF规模显著上升209.21亿元，而商品ETF规模下降27.79亿元 [1][2] - 整体ETF市场合计净流出29.79亿元，但总规模增加275.63亿元 [2] 热门ETF表现 - 华夏中证A500ETF（512050）昨日上涨0.84%，单日吸引资金超4.58亿元 [1] - 该基金近5个交易日累计获得近5.57亿元资金净申购，近1周份额增长3.66亿份，新增份额在可比基金中位居第一 [1] 宏观政策影响 - 2025年首次全面降准于5月15日正式落地，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 华西证券认为，5月7日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》预计将推动更多中长期资金流入A股市场，增强市场韧性 [2] 后市展望与风格轮动 - 市场未来可能处于“弱现实、弱情绪”或“弱现实、强情绪”情景，对应于防御与成长风格的轮动 [2] - 防御风格下主要关注稳定类或高股息行业，成长风格下关注主题成长及独立景气行业 [2]

他分析称，从宏观层面看，需要通过下调存款准备金率释放更多流动性，满足当前投资消费扩张与信心 修复的资金需求。从微观层面看，拥有充裕资金配置资源的金融机构有利于疏通货币政策传导链条，增 强货币创造功能，发挥更大的货币乘数效应。 年内首次降准今日正式落地。 根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自5月15 日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，下调汽车金 融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 这是2025年首次降准。回顾2024年，全年降准两次，分别于2月5日和9月27日下调金融机构存款准备金 率0.5个百分点，累计向市场提供长期流动性约2万亿元。 广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平认为，当前下调存款准备金率有促进内需恢复、加快结构 调整等多重作用。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，一方面，降准释放更充足的长期流动性，在后续政府债券供给高 峰时可熨平资金面波动，强化货币与财政政策的协同效应，稳定社融增长；另一方面，降准有助于优化 银行负债结构、节约负债成本，在一 ...

昨天，发生了哪些财经大事？ 巴菲特谈卸任CEO 尽管如此，巴菲特表示，当机会出现时，他仍然能够作出投资决策。"我在做出投资决策时 没有任何问题，正如在20年前、40年前或60年前做的那样。当市场出现恐慌，我会很有 用，因为当价格下跌或其他人都害怕时，我不会感到害怕……这真的和年龄无关。" 美国调整对华加征关税 据新华社消息，记者14日从商务部获悉，根据美国白宫5月12日发布的《修改对等关税税 率以反映与中华人民共和国会谈情况的行政令》，美方已于美东时间5月14日凌晨00:01撤 销根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品(包 括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第 14257号行政令对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的34%的对等 关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。 当地时间周三，媒体发布了一段专访报道，"股神"巴菲特在一段媒体发布的专访报道中，解释 了自己决定退休的原因，并再次表达了对继任者阿贝尔（Greg Abel）的支持。 在本月初举行的伯克希尔哈撒韦股 ...

货币政策调整 - 2025年首次降准落地 向金融市场注入约1万亿元流动性 体现适度宽松货币政策立场 [1] - 存款准备金率下调0 5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构) 优化银行负债结构 [2] - 降准后整体存款准备金率平均水平降至6 2% 距离历史低位6 0%尚有空间 未来或可进一步下调1-2个百分点 [4] 政策协同效应 - 降准强化货币与财政政策协同配合 二季度政府债净融资额预计为4 3万亿元左右 需流动性安排促进政府债券顺利发行 [2] - 降准支持商业银行加大信贷投放 增加对出口 农业等相关领域企业资金支持 提振金融市场信心 [2] - 人民银行可能恢复公开市场国债净买入 替代降准向银行体系注入长期流动性 [5] 特定领域支持 - 针对汽车金融公司和金融租赁公司实施降准 完善存款准备金制度 降低负债成本 增强对汽车 设备等"两新""两重"领域信贷供给能力 [3] - 支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券 研究提升消费类信贷资产证券化注册额度 推动消费领域可证券化资产范围扩容 [3] 后续政策预期 - 预计下半年继续实施降准 全年降准幅度或达1个百分点 与2024年相当 [5] - 2025年全年降准幅度以0 75-1个百分点为宜 释放更多中长期资金满足市场需求 [5]

4月金融数据表现 - 4月新增人民币贷款2800亿元 同比少增4500亿元 主要受季末透支效应和隐债置换影响 [1][2] - 4月社会融资规模增量1 16万亿元 同比多增1 22万亿元 月末存量同比增长8 7% [1][3] - 4月末M2同比增长8% 较上月末提升1个百分点 主要受低基数及社融增速加快带动 [1] 信贷少增原因分析 - 3月贷款季末冲量达历史第二高 对4月新增贷款形成透支效应 [2] - 1-4月置换债大规模发行 城投平台存量贷款被地方政府债置换 拉低企业中长期贷款规模 [2] - 剔除债务置换因素后 1-4月实际贷款投放力度强于去年同期 [2] 社融增长驱动因素 - 1-4月政府债券净融资超5万亿元 同比多约3 6万亿元 其中4月净融资约9700亿元 同比多约1 1万亿元 [3] - 超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债发行启动 再融资专项债持续推进 [3] - 4月企业债券发行增加 因债券收益率走低推动融资成本下降 [3] 货币政策展望 - 5月15日起降准0 5个百分点 预计释放长期流动性约1万亿元 [4] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%降至0% 增强特定领域信贷供给能力 [4] - 下半年可能继续降息降准 并恢复公开市场国债净买入 全年新增信贷和社融有望同比多增 [4]

温彬进一步谈到，一方面，降准释放更充足的长期流动性，在后续政府债券供给高峰时可熨平资金面波 动，强化货币与财政政策的协同效应，稳定社融增长；另一方面，降准有助于优化银行负债结构、节约 负债成本，在一定程度上缓解净息差收窄压力，为降低实体经济融资成本创造空间。此外，为银行体系 提供长期低成本资金，稳定信用扩张，提升对消费、外贸、科技创新、小微民企等特定领域和薄弱环节 的支持力度，增强服务实体经济的动力和可持续性。 中信证券首席经济学家明明分析认为，尽管4月份流动性相对宽松，但5月份政府债供给压力增大，超长 期特别国债、商业银行注资特别国债均有落地，或贡献一定流动性缺口，央行选择在5月份降准，一方 面能进一步降低商业银行负债成本，另一方面也是为了配合财政端发力。 5月15日，降准正式落地。 中国人民银行（以下简称"央行"）5月7日发布公告宣布，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备 金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款 准备金率5个百分点。 此次下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。据央行行长潘功胜在5月7 日国新办新 ...

货币政策调整 - 中国人民银行将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%，旨在增强这两类机构面向汽车消费和设备更新等领域的信贷供给能力[1] - 政策直接释放长期流动性，改善行业融资成本，但基于金融租赁公司不吸收存款的特点，整体释放资金量有限[1] - 政策导向体现国家对金融租赁支持设备更新的认可与鼓励，提振行业信心[1] 资金释放影响 - 国银金租和江苏金租分别缴存法定存款准备金3.20亿元和1.23亿元，降准将释放存量资金[2] - 江苏金租预计释放1.3亿元增量资金，将用于拓展"两新""两重"领域业务[2] - 中小型金融租赁公司如河北金租释放6600万元资金，但对业务结构影响有限[2] - 部分金融租赁公司无存款准备金，新政对其无直接影响[2] 行业生态优化 - 新政提升市场活跃度，吸引更多企业参与金融租赁业务，扩大市场规模[3] - 未直接受益的公司可通过专业优势在特定领域获得发展空间[3] 政策支持与市场潜力 - 央行将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，支持"两新"领域[4] - 设备更新市场规模预计超5万亿元，租赁渗透率6.5%-7.5%对应规模3000-4000亿元[5] - 细分成熟领域租赁渗透率已超50%，发展空间可观[5] 业务革新方向 - 金融租赁公司将聚焦石化化纤、钢铁、半导体等传统及未来产业的设备升级[5] - 优化业务模式，延长清洁能源、船舶等领域租赁期限，匹配企业现金流[5] - 设计定制化还款方案，如光伏企业按发电收益调整还款节奏[5] 行业回归本源 - 新政促进金融租赁公司回归"融物"本源，优化资金配置效率[6] - 差异化服务支持绿色低碳转型、设备更新改造等国家战略[6]

楼市政策与成本动态 - 深圳计划将自来水价格上调13.05%[1] - 自去年4月起，多个城市已对天然气价格进行显著调整[1] - 政策层面推动价格温和回升[3] 近期货币政策与房贷调整 - 央行下调存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元[6] - 本次降准力度与去年初规模相当[7] - 存量房贷利率调整周期可设置为每季度、每半年或每年，部分业主最快可在当月20日执行最新利率[7] - LPR本月下调0.1个百分点，预计今年仍有下调空间[8] - 公积金5年期利率为2.6%，为LPR设定了一个下限，预计LPR最低不会低于2.8%[8] 楼市市场表现与趋势 - 自去年9月底一系列政策组合拳后，一二手房市场热度持续约半年，成交量回暖[8] - 年后市场热度重新回落，4月份颓势未能止住[8] - 市场情绪趋于理性，投资者减少谈论投资眼光，更多关注刚性需求[9] - 购房建议遵从“力能所及”，避免因月供压力过大而最终抛售房产[11][12] - 首次购房不必追求一步到位，未来存在置换改善的机会[13] 厦门楼市具体成交数据 - 统计了近一周厦门72个热销楼盘的网签数据，单周网签套数从0套到27套不等[14] - 成交表现分化显著，部分楼盘如“书香儿缘”成交27套，而大量楼盘成交为0套[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上升2.00%，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [1][5][31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [3][32][33] 根据相关目录分别进行总结 股市行情回顾 - 沪深300等指数均有上升，沪深300等指数成交额较前值下降，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差，IF等主力合约有不同程度涨跌 [5] 资金情况 - 两市融资融券余额为17919亿元，较上周上升212亿元，沪深300、上证50、中证500指数上周资金净买入分别为3亿元、53亿元、 - 223亿元 [7] 期指行情回顾 - IF等主力合约较前值有不同程度上升，IF等主力合约累计成交和日均成交有增有减 [14] 持仓资金情况 - IF等持仓金额有升有降，IF等当月、次月、当季、次季持仓金额各有不同 [20] 价差情况 - IF等当月合约基差各有数值，IF等合约次月 - 当月等价差各有数值，IF等和IH对应比值各有数值 [25] 总结与展望 - 上周沪深300指数上升2.00%，累计成交和日均成交有变化，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市顺风，利率下行需更多催化剂，短期震荡概率偏大，维持久期静待机会是上策，资金利率下行背景下可适当加杠杆 [9] 短端利率相关要点 - 上周双降政策公布后，利率曲线陡峭化，短端下行近5bp，长端横盘，降准0.5个百分点、降息10bp情况下，短端5bp下行不算多，央行资金利率DR007大幅下行，5月9日降至1.54% [2] - 历史上2021年以来降准实际落地后，短端利率下行、震荡、上行次数分别为3次、2次与3次，降准实际落地与短端下行必然性联系可能不高 [2] - 当前短债买盘不少，但配置盘不下场，近几周银行整体净卖出，大行资金融出增加，资金利率下行带动同业存单利率降至1.66%（1年期AAA），若向政策利率贴近，短端下行空间有望打开 [4] - 短端能否进一步下行关键因素在于央行表态与操作以及资金利率与存单利率降幅，若指标好转，短端下行空间有望打开 [6] 长端利率相关要点 - 今年几次利率下行多是抢跑完预期后震荡，宽货币预期淡化、关税反复仍存、期限利差较窄情况下，长债短期震荡概率偏高，下行需催化因素 [8] - 央行2025年一季度货币政策执行报告增量信息对债市影响相对中性，虽提及国债二级买卖，但表述与此前大致相当，完善制度建设提出新表述防范利率风险 [8] - 4月通胀数据整体符合预期，核心CPI维持0.5%正增长，当前实际利率接近历史下四分位点（27%），进一步下行空间有限 [8]