每日｜荐读 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 来源： 国家中小企业发展基金有限公司 深创投中小企业发展基金（苏州）合伙企业（有限合伙） ，注册地：江苏省苏州市，管理机构为 上海红土创新私募基金管理有限公司，基金总规模20亿元，主要投向新一代信息技术、高端装备 制造、生物技术及健康产业、新材料、新能源与节能环保等硬科技领域的中小企业。 对接需求请扫码 上海中科创星先导创业投资合伙企业（有限合伙） ，注册地：上海市，管理机构为北京中科创星 创业投资管理合伙企业（有限合伙），基金规模26.17亿元，主要投向先进制造、信息技术、新能 源新材料等硬科技领域和未来产业的中小企业。 近日，国家中小企业发展基金有限公司宣布完成第七批子基金设立任务，分别与 中科创星、东方 嘉富、蓝驰创投 三家投资机构签约，加上今年4月与深创投签约设立的子基金，至此，国家中小企 业发展基金第七批子基金全部完成签约设立。 东方嘉富（鄂尔多斯）中小企业创业投资合伙企业（有限合伙） ，注册地：内 ...

VC/PE市场募资分析 - 2025年5月中国VC/PE市场新成立基金数量490支，环比减少12%（减少69支），同比增加10%（增加45支）[7] - 418家机构参与设立基金，其中90%机构成立1支基金，6.5%机构完成2支基金新设，3.5%机构完成3支及以上基金新设[7] - 浙江省新设基金94支位居榜首，江苏省75支次之，广东省54支第三；海南省同比增幅最大达172%（增加6支）[14] - 青岛（38支）、嘉兴（27支）成为核心募资节点，青岛、九江、宁波等地同比增幅显著高于市场平均水平[17] - 重点新设基金包括：北京保实诚源基金（130.01亿元）、Lochpine Green Fund I（约15亿美元）、诚通科创投资基金（首期100亿元）、太保战新并购私募基金（90亿元）等[19] VC/PE市场投资分析 - 2025年5月投资案例数量597起，环比减少17%，同比增加5%，投资规模同比增加47%至739亿元[24] - 江苏、广东和上海三地融资规模及数量合计占比近五成，江苏省融资数量121起、融资额137.28亿元居全国首位[27] - 电子信息行业以166起事件稳居投资数量榜首，能源及矿业在宁德时代上市带动下位列融资规模首位（167.71亿元）[29] - 半导体（65起/57.05亿元）、人工智能（44起/23.86亿元）、新材料项目最受追捧；电池与储能技术（11起/120.74亿元）、生物医药（33起/71.41亿元）、半导体领域更吸金[30] - A轮以192起案例（占比32%）主导交易数量，上市及以后轮次规模占比22%、B轮交易规模占比17%[31] 重点融资案例 - 空中云汇（跨境支付技术服务商）获3亿美元E轮融资[36] - 享道出行（互联网出行服务平台）获13亿元C轮融资[36] - 合肥乐凯（光学膜材料研发生产商）获11.6亿元战略融资[36] - 英矽智能（抗衰老及癌症治疗药物研发商）获1.23亿美元E轮融资[36] - 地瓜机器人（机器人软硬件通用底座提供商）获1亿美元A轮融资[37]

基金设立动态 - 广东省启动100亿智能产业基金，聚焦AI大模型、智能机器人、芯片半导体等领域，首期募资20亿元，采用"政府引导+市场化运作"模式 [2] - 服贸二期基金启航，规模100亿元，围绕数字贸易与服务贸易创新，存续期最长15年，由招商局资本担任管理人 [2] - 长三角数智文化产业基金成立，总规模100亿元、首期30亿元，重点布局"文化+AI"融合领域 [2] - 陕西省首支AIC股权投资基金注册设立，规模4亿元，聚焦新一代信息技术、未来空间、智能制造 [2] - 四川省成果转化引导基金启动，规模50亿元，重点投资人工智能、半导体、新能源新材料等"卡脖子"领域 [2] 区域基金发展 - 湖北孝感临空型产业投资基金完成注册，目标规模50亿元，首期20亿元，重点聚焦无人机制造、航空物流等低空经济核心赛道 [3] - 江西九江成立高质量产业发展投资基金，出资额30.01亿人民币 [3] - 江苏连云港设立10亿元新材料产业母基金，公开遴选子基金管理机构，重点投向高性能纤维、先进无机非金属材料等领域 [3] - 湖州吴兴推出5亿元人才科创专项投资基金，主要投向新能源汽车及关键零部件、半导体及光电等领域 [3] - 无为福城股权投资母基金公开征集子基金管理机构，重点支持新能源汽车零部件、绿色食品、高端装备制造等产业 [3] 产业聚焦基金 - 深圳福田联手荣耀成立AI终端基金，总规模50亿，首期20亿，由深创投作为管理人 [4] - 济南中银产发集成电路人工智能产业基金即将设立，规模10亿元，重点投向集成电路、人工智能等"硬科技"领域 [4] - 合肥首支QFLP基金落户，规模达1亿美元，重点投向新一代信息技术、高端装备、新材料等战略性新兴产业 [6] - 湖北江城华发产业投资基金完成注册，规模10.1亿元，重点布局集成电路、光通信、激光等泛半导体领域 [6] - 全国首支养老科创产业基金落地上海，重点投向养老硬科技研发、智慧医疗场景应用等领域 [8] 国际资本动向 - 硅谷风投机构Felicis完成9亿美元第十期基金募资，94%资金聚焦种子至A轮阶段，持续加码早期AI及科技投资 [5] - 高盛资管正在寻求新一期S基金募资，预计总额超过142亿美元 [5] 政策支持 - 厦门市推出新政，设立150亿基金赋能产业链发展，包括50亿元产业链创新基金、50亿元科创风投基金和50亿元并购基金 [10] - 福建省印发省级政府投资基金管理办法，要求重点支持战略性新兴产业、科技创新等领域 [10] - 天津调整完善海河产业基金管理规定，明确母基金撬动社会资本在津投资总额需累计不低于引导基金出资规模的1.2倍 [11]

指数样本股调整概况 - 沪深交易所及中证指数有限公司对主要指数样本股进行调整，于6月16日正式实施[1] - 指数样本股调整是指数编制机构根据标准规则对组成指数的股票进行更换和更新[1] - 调整目的为保持指数整体实力和代表性，更准确表征市场真实情况和中国经济发展趋势[3][7] 各指数调整数量 - 上交所方面，上证50指数调入4只，上证180指数调入18只，科创50指数调入1只，科创100指数调入4只[4] - 深交所方面，深证成指更换20只样本，创业板指更换8只样本，深证100更换3只样本[5] - 中证指数方面，沪深300指数更换7只样本，中证500指数更换50只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换5只样本，中证A500指数更换21只样本[5] 调整对市场资金的影响 - 调入样本股的企业短期内会受到更多资金关注和追捧[9] - 指数基金和被动投资资金会根据调整买入新纳入股票，卖出被剔除股票[9] - 纳入指数可提高企业股票竞买率、流动性及活跃性，并降低企业融资成本[16] 调整反映的产业结构趋势 - 此次调入样本股多来自信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源等行业[12] - 调整精准映射中国经济从“量”向“质”的结构性转型，更加聚焦实体经济转型升级与科技创新领域[12][14] - 纳入更多新兴产业和高成长性企业，能更好反映经济结构和市场发展趋势[9] 科技创新与研发投入 - 以科创50指数为例，样本公司2024年研发费用共计630亿元，同比增长6.4%[19] - 超60%样本公司研发强度超10%，20家样本公司研发投入超过10亿元[19] - 研发投入主要集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等产业[19] 对企业发展的影响 - 纳入指数使企业获得更多市场关注和发展机遇，更容易拓展海外市场份额[15] - 持续加快创新步伐和转型升级是企业被纳入核心指数的关键因素[17] - 纳入指数有助于提升企业在客户中的影响力、信誉和行业话语权[16]

科创板六周年发展 - 科创板自2019年开板以来定位"硬科技"，累计上市企业588家，总市值突破6.8万亿元，其中新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超80% [1] - 科创新材料ETF汇添富（589180）上市首日成交活跃，首日成交额超5000万元 [1] 新材料产业概况 - 新材料定义为近50年科技进步催生的高性能、高壁垒材料，2025年中国新材料产业产值预计达10万亿元，2016-2023年年均增速15%，2024年1-11月总产值同比增10%以上 [2] - 新材料是半导体、生物医药、新能源、军工等产业的物质基础，下游需求加速增长 [3][5][8][9] 新材料细分赛道表现 高速成长赛道 - 2024年高速成长板块营收同比+1.4%，扣非净利润同比+29.6%： - **先进封装材料**：2024年收入/盈利同比+28.3%/+31.0%，2025Q1同比+32.0%/+21.3%，主要应用于集成电路、光伏、汽车电子 [12] - **高速树脂**：全球电子级PPO需求预计从2023年1863吨增至2025年5821吨，受益AI服务器需求 [12] - **合成生物学**：2024年收入/盈利同比+39.5%/+92.7%，2025Q1同比+21.4%/+97.4% [12] - **光学膜**：2024年收入/盈利同比+8.3%/-（未披露），2025Q1收入回落 [12] 业绩兑现赛道 - **半导体石英玻璃**：国产替代趋势明确，高纯石英砂需求持续 [14] - **碳纤维&复材**：2024年收入/盈利同比-18.9%/-202.5%，2025Q1收入同比+10.7% [14] - **尼龙**：2024年收入/盈利同比+13.4%/+27.8%，高端尼龙供应紧缺 [14] 初期蓝海赛道 - **固态电池材料**：2025年重点关注低空经济等新兴应用突破 [14] - **PEEK材料**：人形机器人轻量化、电动汽车高压化催生需求 [14] 科创板新材料ETF配置价值 - 科创板政策支持加码，"科创板八条"引导资源向新质生产力聚集 [15] - **标的指数特点**： - 聚焦新能源材料（天奈科技、厦钨新能）、半导体材料（沪硅产业、安集科技）、航空航天材料（航材股份）等细分龙头，前十大成分股权重合计47.5% [17][19] - 研发支出占比从2022Q3的3.84%提升至2024年的5.05%，未来三年营收/净利润增速预期领先 [19] - 指数估值处于历史低位，2024年9月低点以来反弹49.49%，弹性优于中证新材料 [21]

指数调整的产业导向 - 深证成指、创业板指、上证50、沪深300等核心指数于6月16日更换样本股[1] - 创业板指新纳入8家公司，全部来自人工智能、高端制造等新质生产力领域，研发投入平均增长10%，有22家公司研发费用超过10亿元[3] - 深证成指制造业权重占比高达73%，新调入中钨高新、甘肃能源等企业，2024年收入和盈利实现双增长的公司占比超六成[3] 调仓的资金影响 - 沪深300新调入7家公司，背后有9451亿规模的指数基金跟踪[4] - 历史数据显示，被纳入沪深300的股票在调仓生效前一周平均涨幅达5-8%，例如2023年12月调入的中际旭创生效前一周上涨12.6%[4] - 被调出指数的股票可能面临被动资金抛售压力，例如2024年12月调出沪深300的广联达在调整生效后一个月内股价下跌15%[4] 潜在投资机会 - 战略新兴产业龙头如创业板50新纳入的机器人公司，获得特斯拉人形机器人核心部件订单，机构预测2025年净利润增速超50%[4] - 高研发投入的硬科技公司如深证成指新调入的福晶科技，在激光晶体领域全球市占率超70%，并拿下华为光模块核心材料订单[5] - 政策红利受益股如深主板50新纳入的浪潮信息，作为国内服务器龙头，其AI服务器出货量占比已达38%[5] 需规避的风险领域 - 被调出指数的高估值股如创业板指调出的东方日升，市盈率达45倍，远高于行业平均的28倍[6] - 流动性枯竭的冷门股如上证50调出的德赛西威，最近日均成交额不足5亿元[7] 市场技术与基本面观察 - 沪深300指数在3840点附近形成强支撑，为调整后新样本股的平均成本线及2024年以来的箱体底部[8] - 深证100新纳入的领益智造，其VR设备订单同比增长120%，目前市盈率仅18倍，显著低于行业平均的25倍[8] - 创业板指新纳入的全志科技，若中报净利润增速不及预期将面临回调压力[8]

科创板未盈利企业上市情况 - 上海超硅半导体股份有限公司科创板IPO获受理 2023年营业收入13.27亿元 归母净利润-12.99亿元 [1] - 近一年科创板共受理12家企业IPO申请 其中3家为未盈利企业 [1] - 科创板现有54家上市时未盈利企业 支持20家第五套标准企业上市 [1] 科创板市场表现与市值数据 - 54家未盈利企业A股总市值合计1.4万亿元 [1] - 588家科创板上市公司总市值达6.78万亿元 [1] - 未盈利企业主要集中于新一代信息技术和生物医药行业 [4] 未盈利企业经营与研发进展 - 54家公司2024年研发投入合计459.44亿元 占营业收入比例26.33% [4] - 2024年合计营业收入1744.79亿元 同比增长24% 亏损缩减 [4] - 2024年第一季度营收460.34亿元 同比增长16.82% [4] "摘U"企业进展 - 54家未盈利企业中22家成功"摘U"（取消特别标识U） 占比41% [5] - 百利天恒2023年上市 2024年4月实现盈利并"摘U" [4] 科创板制度创新与改革 - 证监会2023年6月发布"科创板八条" 支持未盈利科技型企业上市 [1] - 2023年4月修订《科创属性评价指引》 提高研发投入和发明专利标准 [2] - 2024年3月修改《证券发行与承销管理办法》 完善未盈利企业配售机制 [3] 第五套上市标准动态 - 自2023年4月以来未受理第五套标准IPO申请 [7] - 证监会表示将稳妥恢复科创板第五套标准适用 [7] - 当前科创板在审拟IPO企业22家 其中10家未盈利企业中有5家拟适用第五套标准 [2] 市场影响与专家观点 - 科创板为未盈利企业提供融资渠道 推动技术迭代升级 [3] - 制度包容性增强吸引优质科创企业 提升资本市场活力 [3] - 第五套标准重启有望加速科创企业研发成果转化 [7]

科创板改革成效 - 科创板作为资本市场改革"试验田"沿着全面支持新质生产力发展的主线发展 各项改革成效初显 尤其是"科创板八条"发布一年以来 配套政策相继落地 资本市场制度对科技创新企业的包容性、适配性、精准性持续增强 [1] - "科创板八条"明确提出"更大力度支持并购重组" 随后证监会发布"并购六条" 推出活跃并购重组市场的一系列政策举措 科创板并购重组政策工具箱持续丰富创新 市场焕发蓬勃活力 [1] 并购重组制度优化 - 上交所配合证券业协会修订《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》 推动提高中介专业服务能力 [2] - 上交所修订发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》 完善控股股东限售期转让股份豁免情形 为吸收合并上市不满三年上市公司留足空间 [2] - 上交所配套修订并发布《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》 新增重组简易审核程序 有利于进一步提高审核效率 [2] 科创板并购市场表现 - "科创板八条"实施后 新发布的106单并购交易均为具备协同效益的产业并购 2025年以来新增披露45单交易 其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产 这类重大交易的单数已远超2019年至2023年的五年单数总和 [3] - 普源精电重组标的耐数电子100%股权的评估值为3.76亿元 较账面净资产增值约3.41亿元 并购标的评估增值率超900% [3] - 思瑞浦收购创芯微采用差异化定价策略 圣湘生物收购中山海济的交易采用"Earn-out"机制 体现估值机制方面的创新设计 [3] 并购支付工具创新 - 科创板多家公司积极运用定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等创新支付工具实施并购 [5] - 科创板已有28单交易涉及收购未盈利标的 针对未盈利企业的并购估值打破传统PE估值的单一框架 形成以技术壁垒、研发管线、市场前景为核心的多维估值体系 [5] 行业专家观点 - 科创板通过"硬科技"识别机制、并购重组支持产业链整合 为"科技—产业—资本"良性循环提供了路径参考 [4] - 科创板的并购重组聚焦半导体、生物医药等硬科技领域 具备政策包容性较高、跨境并购便利化等特点 有助于强化产业链垂直整合、提升审批效率、加速国际化布局 [5]

指数调整概况 - 6月16日为A股系列指数定期调整生效日，涉及上证50、上证180、上证380、科创50等沪市指数，深证成指、创业板指、深证100等深市指数，以及沪深300、中证500、中证1000等跨市场指数[1] - 6大跨市场指数合计更换187只样本，包括沪深300更换7只、中证500更换50只、中证1000更换100只、中证A50更换4只、中证A100更换5只、中证A500更换21只[4][5] - 4条沪市指数合计更换61只样本，其中上证50更换4只、上证180更换18只、上证380更换38只、科创50更换1只[18][19] - 3大深市指数合计更换31只样本，深证成指调整20只、创业板指调整8只、深证100调整3只[27] 样本调整细节 - 沪深300调入软通动力、中航成飞等，中证500调入恒玄科技、百济神州等，中证1000调入万辰集团、思瑞浦等[5] - 上证50调入中航沈飞、国泰君安等，上证180调入宇通客车、生益科技等，上证380调入中直股份、云天化等[20][21][22] - 深证成指调入深圳华强、渤海租赁等，创业板指调入长盈精密、南大光电等，深证100调入新和成、沪电股份等[7][15][27] - 科创50备选名单包括中科星图、财富趋势、盛科通信等[25] 行业分布变化 - 沪深300信息技术行业样本增加2只，权重上升0.18%；中证500信息技术样本增加12只，权重上升1.82%[17] - 中证1000工业行业样本增加10只，权重上升1.06%；可选消费样本增加5只，权重上升0.93%[17] - 创业板指战略性新兴产业权重占92%，注册制样本权重提升至7%；深证100战略性新兴产业权重提升至76%[27] - 上证50、上证180信息技术等"新经济"行业权重提升，体现沪市结构转型升级趋势[26] 新指数发布 - 6月16日上证580指数正式发布，定位沪市小盘股，选取市值规模较小、流动性较好的580只证券[28][29] - 上证580样本中科创板占30%、专精特新占40%、民营经济占50%、新兴产业占60%，具有小盘创新属性[30] 指数质量提升 - 上证50、上证180指数2024年营收增速分别提升0.6、0.2个百分点，归母净利润增速分别提升1.4、0.1个百分点[26] - 深证成指制造业样本权重占73%，211家公司2024年收入盈利双增长；创业板指样本研发投入平均增长10%[27] - 科创50仅变动1只样本，为科创100与科创50成份股互换，体现"优中选优"筛选作用[26]

科创板改革措施 - 证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》 包含支持硬科技企业上市 优化发行承销制度 再融资 并购重组 指数产品及市场生态等八个方面 提出30余项支持和优化举措 [1] - 科创八条发布一年来 通过制度创新和市场机制完善 科创板服务硬科技企业的能力显著提升 [1] - 2025年2月证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》 强调支持优质科技型企业发行上市 更注重精准性 [1] A股IPO市场表现 - 2025年上半年A股共有50家企业实现首发上市 筹资金额超过371亿元 IPO数量和筹资额均同比上升14% [1] - 工业 科技和材料领域的IPO数量和筹资额位居前三位 [1] - 北交所IPO平均筹资规模大幅上升 上半年A股筹资额十大IPO中北交所位列第四位 [2] 科技企业上市趋势 - 资本市场加速向科创型企业集聚 A股"科技"属性愈发显著 [2] - 证监会多次强调更大力度支持优质未盈利科技企业上市 科创型企业的制度性红利加速释放 上市融资环境有望持续优化 [2] - 北交所对优质创新型中小企业的吸引力增强 正从"中小微企业融资平台"向"硬科技企业聚集地"加速转型 [2] 北交所发展定位 - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力 定位为服务"专精特新"中小企业 [2] - 北交所IPO有望向人工智能 文化创意等新兴产业拓展 通过制度创新 市场扩容和国际化提升为创新型中小企业提供精准灌溉 [2] 未来A股IPO展望 - 未来A股IPO将呈现与市场承受能力相匹配的发行节奏 下半年将进一步聚焦科创领域 [2] - 科技属性强 满足上市条件的优质企业将率先开启上市程序 [2]