市场表现与展望 - 2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现局部爆发机会[1] - 展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情[1] 国产算力与硬件产业链 - 半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代大势所趋[1] - 国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围[1] - 多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高的业绩弹性[1] AI模型与应用侧机遇 - 模型和应用侧亦有望迎来局部爆发机遇[1] - 看好AI全面赋能下的互联网科技巨头，以及AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道[1]

纳米二氧化硅行业概述 - 纳米二氧化硅属于特种用途二氧化硅，50%以上一次粒子粒径介于1-100纳米之间，具有表面积可调、表面吸附力强、化学纯度高、分散性能好等特性，在热阻、电阻等方面具有特殊性能[5] - 产品广泛应用于涂料、油墨、塑料、石化等行业，具体分布于木器、家具、皮革、纺织、卷材、喷墨相纸、广告耗材、轨道交通、3C电子、光伏、医用胶片和医用手套等领域，可作为补强剂、填充剂、载体、消光剂、增稠剂、防沉剂等[8] 生产工艺分类与技术指标 - 合成工艺主要分为液相法和气相法：液相法包括沉淀法（碱性条件）和凝胶法（酸性条件），通常采用硅酸钠、硫酸为原料，产品纯度≥98%、含水量4-8%、灼减量≤7%，比表面积50-900㎡/g，二氧化硅原始粒子粒径在10-100nm；气相法通过四氯化硅、氢气、氧气高温燃烧反应，产品纯度99.8%以上、含水量低于1%，属纳米级二氧化硅，制备工艺复杂，设备投入巨大，产品价格很高[4] - 公司纳米二氧化硅产品主要性能指标涵盖消光剂、吸附剂（二氧化硅/氧化铝）、开口剂、防锈颜料等，具体参数包括：孔容0.2-2.0ml/g、平均粒径D50为2-8μm、吸油值70-250g/100g、比表面积110-900㎡/g、二氧化硅含量99.0-99.6%[6] 主要产品原理与应用 - 消光剂：具有多孔结构、良好光学性能和吸附性能，通过形成微观凹凸不平漆面产生漫反射，实现哑光效果，应用于UV光固化涂料提升木地板品质寿命、光伏背板透光与耐候性提升、医用橡胶手套防黏连[12] - 吸附剂：在喷墨打印介质中作为多孔性颜料微粒，形成微孔网络吸附墨滴，主要选用二氧化硅、三氧化二铝等材料，用于固墨功能层和吸墨功能层[15] - 开口剂：为合成无定型二氧化硅，经特殊加工形成多孔结构、高比表面积，与塑料相容性好，通过产生凸起减少膜间负压防止薄膜粘连[19] - 防锈颜料：钙离子交换型二氧化硅具有无毒、不含重金属、环保等优点，通过吸附氢离子并释放钙离子形成复合钝化层，起到长效金属防腐作用[23] 市场规模与增长前景 - 全球市场：2015年全球纳米二氧化硅消费量估计为334.83万吨，2016-2025年间消费量年均复合增长率预计为5.0%，市场规模年均复合增长率预计达7.6%，2025年达到51.40亿美元[27] - 中国市场：2015年消费量估计为90.06万吨，市场规模约8.9亿美元，预计到2021年市场规模超过15亿美元，按2021年底汇率折算约为95.64亿元[27] - 分产品市场规模：消光剂全球市场规模2017年为4.97亿美元，亚太地区市场规模约14.31亿元，2018-2026年复合增长率预计为5.29%；开口剂2020-2024年市场规模增长3.79亿美元，年复合增长率达5.72%，2021年亚太地区防粘连剂市场规模约38.06亿元；防锈颜料2020年全球防腐涂料市场规模预测为282亿美元，亚太地区预测为101.52亿美元（折合人民币664.49亿元），2021年底亚太地区防锈颜料市场规模约41.70亿元；吸附剂全球市场规模2020年约281.45亿元，2019-2022年6月分别为264.77亿元、281.45亿元、299.18亿元和159.01亿元[29] 行业竞争格局与供需状况 - 中国存在低端产能过剩、高端产品供不应求局面：沉淀法二氧化硅消费构成以价格和附加值较低的橡胶制品和兽药饲料为主（分别占比35%和31%），而涂料、开口剂、防锈颜料、吸附剂等中高端产品占比约10%[31][32] - 产能情况：2018-2024年中国沉淀法二氧化硅产能和产量整体呈上升趋势，2023年底产能和产量位居世界首位；气相法二氧化硅拟新增产能3.5万吨，预计2025-2026年投产，其中国内企业济宁长庆、鑫环硅能、宁夏福泰分别计划新增产能[34][36] - 海外龙头主导高端市场：格雷斯和赢创工业等国际化工巨头掌握成熟全面二氧化硅生产技术，格雷斯材料技术部门2020年收入折合人民币29.91亿元，2021年1-6月收入17.23亿元；赢创工业2021年气相二氧化硅、沉淀法二氧化硅等产品年产能超过96万吨[45][46] 行业壁垒与发展趋势 - 主要壁垒：技术壁垒（生产工艺复杂需长期经验积累、特种非标核心生产设备、研发能力要求高）[38][39]；销售渠道壁垒（现有厂商渠道掌控力强，新进入者难快速占领市场）[39]；环保壁垒（化工行业环保要求高，新项目核准难度大）[39]；规模壁垒（小规模企业抗原材料价格波动能力差，需大量设备资金投入）[39] - 发展趋势：生产技术专业化（通过改变合成工艺参数实现产品多样性）[41][42]；高端产品国产替代（国内生产商逐步掌握精细化控制关键技术参数）[42]；环保要求趋严下行业集中度提升（环保不达标企业退出，技术创新型大企业获更大市场空间）[42] - 政策支持：《中国制造2025》将纳米材料列为战略前沿材料；《新材料产业发展指南》将涂料用粉体纳米材料列入重点发展任务；《产业结构调整指导目录（2019年本）》将纳米材料开发与生产设定为鼓励类；《政府工作报告》2023年强调推动产业向中高端迈进[48]

活动概况 - 2025年广东省直播带岗活动计划在7月至12月期间开展40场线上招聘会 [2] - 本场活动为第34场，主题为高校专场，直播时间为2025年11月14日10:00-12:00，地点在广东科学技术职业学院（珠海校区） [4] 参与企业及招聘信息 - 东莞市兴腾科技有限公司为小米新零售合作商，累计投入1.6亿元，线下小米之家门店超过130家，员工超500人，目标三年内成为营收30亿+的新零售公司 [5] - 兴腾科技招聘岗位包括小米之家销售（15人，月薪5k-10k）、小米汽车销售（15人，月薪5k-10k）、售后服务专员（8人，月薪5k-8k）及职能类管培生（10人，月薪5k-8k） [6] - 珠海冠宇电源有限公司金湾分公司为上市公司珠海冠宇集团（股票代码688772）下属PACK厂，招聘智能制造技工100人，月薪2.44k-7.5k [6] - 中山市多美化工有限公司拥有35年历史，招聘设备维修员、质检员、研发员各3人（月薪4k-8k）及生产管理储备15人（月薪4k-6.2k） [7] - 深圳市七十九号渔船控股有限公司为大型连锁餐饮，在深圳、广州拥有20家分店，总经营面积约54,179平方米，招聘各类前厅储备干部共50人，月薪4.5k-6.2k [8] - 皓极（珠海）半导体有限公司成立于2024年，是全球首家实现全产业链条自主生产的国产替代型半导体封装精密探针制造企业，招聘生产管培生10人，月薪5k-6k [8][9] - 广东省广晟仓储管理有限公司为广东省国资委下属广晟控股集团全资企业，拥有近50个仓储物流基地，计划在新疆、甘肃等地设立分支机构并拓展海外市场，招聘仓库管理员10人，月薪4.1k-7.5k [10]

苏轴股份人士同时强调，公司在航空航天、精密机床等高端市场，国产化率不高，进口替代市场空间很 大。苏轴股份正稳步推进进口高端轴承的国产替代，"未来公司如能在机器人、航空航天等新兴领域持 续取得突破，将进一步释放国内外市场的增长潜力"。 11月12日，苏轴股份(920418)举行业绩说明会，对公司2025年第三季度经营业绩情况进行了介绍，同时 公司就投资者关心的问题进行了沟通交流。 2025年前三季度，苏轴股份研发费用同比增长2.37%，研发重点投向了新能源汽车、机器人、航空航 天、低空经济等关键领域，通过技术突破来巩固市场竞争力。"公司正重点布局这些关键领域，开发相 关客户和产品，以挖掘自主可控和国产替代带来的机遇。"苏轴股份相关人士表示。 据介绍，公司轴承在工业机器人上应用多年，主要配套工业机器人RV减速机，部分产品已实现批量供 货。公司今后将在机器人领域加大产品研发和市场拓展力度。公司目前在航空航天领域配套的产品主要 是滚针轴承系列产品，此类产品增速视客户需求及国产替代进程确定，"公司已与中国商飞达成飞机机 体滚轮轴承开发意向，相关产品正在研制中，发展前景较好"。 苏轴股份表示，公司未来将继续在滚针领域深耕 ...

文章核心观点 - 内存供应链产业正经历一轮由AI产业爆发、全球产能重构、消费电子复苏及市场投机行为等多重因素驱动的“超级周期”，导致DRAM和NAND闪存等存储产品价格大幅上涨 [5][17] - 存储芯片价格暴涨现象被市场称为“电子茅台”，其中DDR4内存条价格在一年多时间内涨幅超三倍，部分DDR5内存条价格两个月涨幅达100%以上 [10][12][13] - 行业供需失衡局面短期难以扭转，价格上行趋势预计持续，但普通消费者跟风投机存在风险，国产存储厂商正迎来市场突围机会 [17][24][29][36] 内存价格暴涨现象 - 红米K90系列新品因存储成本上涨远高于预期引发定价争议，小米集团高管公开提及内存涨价影响 [5] - 成都数码超市反映16GB DDR4内存条价格从200多元涨至400多元，电商平台同款雷克沙产品从179元飙至699元，涨幅超三倍 [10] - 千元级别DDR5内存条价格从1000多元涨至近2000元，部分型号如芝奇皇家戟32GB DDR5-6000售价达2500元，相比两个月前涨幅达100%以上 [12] - 2025年第三季度DRAM价格较去年同期暴涨171.8%，同期国际现货黄金涨幅不到110% [13] - 主流1TB容量PCIe4.0 SSD渠道均价较年初累计上涨超过60%，部分热门型号涨幅达80%以上，金士顿某款1TB固态硬盘从369元涨至579元，涨幅约57% [15] 涨价驱动因素：需求端 - AI产业爆发成为需求最大增量，单台AI服务器对DRAM需求是普通服务器的8倍，OpenAI“星际之门”项目每月需要90万片DRAM晶圆，接近全球DRAM产量的40% [18] - 服务器刚性订单挤压PC和消费市场供应，PC OEM厂商加速导入DDR5方案，消费级厂商面临高价及物料获取挑战 [20] - 消费电子市场2024年末回暖，手机厂商推行“存储容量标配升级”策略推高存储芯片需求门槛 [25] - 智能汽车、无人车领域爆发式增长，车载存储容量从512GB向1TB突破，加剧移动端DRAM需求压力 [25] 涨价驱动因素：供给端 - 全球DRAM芯片市场约70%份额由三星和SK海力士控制，两家公司加速向HBM和DDR5等高端芯片转移产能，直接挤压DDR4产能空间 [21] - 三大国际存储厂商已确定停止生产DDR4并拆除相关旧设备，几乎不可能恢复生产，市场供应缺口持续扩大 [22] - 三星、SK海力士和美光三大DRAM原厂持续将产能优先分配给高阶服务器DRAM和HBM，挤压手机、PC等消费电子所需存储芯片产能 [22] - 原厂产能倾斜导致DDR4等旧制程产品供给紧张，紧缺态势或将持续到2026年上半年 [24] 市场投机行为影响 - 2025年初有经销商通过行业渠道预判存储颗粒涨价，开始大规模扫货囤货，第二季度华强北市场DRAM现货流通量明显减少，部分商家对DDR4、DDR5内存条实施“锁仓” [26] - 电商平台曾有商家以“内存理财”为噱头营销，人为制造紧张氛围推动价格非理性上涨，虽然后续被平台清理，但价格向上波动趋势已不可逆 [28] 行业趋势与国产机遇 - DDR4向DDR5及HBM的技术转向已不可逆，类似功能机向智能机的转变 [29] - 长鑫科技2025年DRAM出货量有望同比增长50%，全球市场份额从一季度的6%提升至四季度的8% [36] - 长江存储计划2025年底前将月产能提升至15万片，2028年总产能达30万片/月，目标占据全球15%的NAND市场份额 [36] - 国产替代进程加快，待国产产能持续释放、AI需求进入平稳期，囤货炒作泡沫将破裂 [36]

文章核心观点 - 证监会于2025年11月13日同意沐曦股份首次公开发行股票注册 公司正式获得科创板IPO资格 [1][2] - 公司是国内高性能GPU领域领军企业 其IPO获批是国产GPU产业崛起的重要标志 [1][7] 公司业务与技术 - 公司专注于全栈高性能GPU芯片及计算平台自主研发 业务贯穿人工智能训练与推理 通用计算及图形渲染核心领域 [4] - 公司系统掌握高性能GPU芯片及基础系统软件研发设计与量产能力 在GPU IP SoC设计 高速互联及软件栈等核心技术领域实现深厚积累 [4] - 公司已构建覆盖人工智能计算 通用计算与图形渲染三大方向的完整产品体系 包括曦思N系列 曦云C系列和曦彩G系列GPU [5] - 公司构建了自主开放且高度兼容CUDA等国际主流GPU生态的软件体系 实现软硬件深度协同 [5] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的42.64万元迅速增长至2024年的7.43亿元 近三年复合增长率高达4074.52% [5] - 2025年上半年公司实现营收9.15亿元 同比增长404.51% 亏损同比收窄63.74% 盈利拐点初步显现 [5] 市场地位与客户 - 截至2025年3月公司GPU累计销量超过2.5万颗 客户涵盖新华三 瑞芯智能等行业头部企业 [6] - 截至2025年9月公司在手订单金额达14.3亿元 接近2024年全年营收的两倍 [6] - 在2024年中国数据中心加速芯片市场中 公司与英伟达 天数智芯共同跻身出货量"万张以上"阵营 [7] 研发实力与资质 - 截至2025年3月31日公司拥有境内授权专利255项 其中发明专利245项 [5] - 公司获评国家级专精特新"小巨人"企业 国家高新技术企业等多项重量级资质 并积极参与国家级和省级重大科研项目 [5]

公司技术与市场地位 - 公司技术壁垒深厚，核心产品领跑国产替代 [1] - 截至2025年上半年，CCP刻蚀设备累计装机量超过4500个反应台 [1] - 截至2025年上半年，ICP刻蚀设备累计装机量接近1200个反应台 [1] - Nanova LUX-Cryo等机型获得重复订单 [1] 行业市场前景 - 全球半导体设备市场规模在2024年达到1090亿美元 [1] - 刻蚀设备作为核心环节，2022年占全球半导体设备市场的22% [1] - 2024年全球半导体刻蚀设备市场规模预计为256.1亿美元 [1] - 2024年至2029年，全球刻蚀设备市场复合年增长率预计为7.6% [1] - AI、5G、3D NAND等技术发展驱动刻蚀工艺复杂度与设备需求提升 [1] - 中国大陆半导体设备国产化率正在快速提升 [1] 公司估值比较 - 选取芯源微、拓荆科技作为可比公司，测得同行业可比公司2025年平均估值为102.36倍 [1] - 鉴于公司在刻蚀设备领域的龙头地位，维持“买入”评级 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 机械行业2025年三季报显示整体经营形势有明显复苏趋势，业绩稳健增长，盈利能力持续改善 [4][11] - 周期性子行业复苏明显，贡献了主要业绩增量；成长性子行业出现分化，部分领域开始底部反转 [5][6] - 投资策略建议兼顾周期复苏与科技成长两条主线，重点关注工程机械、船舶制造、油气设备、锂电设备等周期板块，以及机器人、人工智能配套设备、基础件等符合国家产业政策的成长领域 [6][100] 行业整体业绩表现 - 2025年三季报中信机械行业实现营业收入18,888.43亿元，同比增长5.98% [4][11] - 实现归母净利润1,284.42亿元，同比增长12.91%；扣非归母净利润1,098.75亿元，同比增长14.12%，净利润增速环比加速 [4][11] - 行业毛利率为22.21%，净利率为7.37%，较2024年年报分别提升0.36和1.83个百分点；加权ROE为6.52%，已超过2024年全年水平 [4][18] - 行业经营现金流净额为822.6亿元，同比增长27.27%，回款情况良好 [21] - 存货周转天数为152.92天，应收账款周转天数为124.31天，周转速度小幅放缓 [25][27] - 在30个中信一级行业中，机械行业营收增速排名第7，扣非归母净利润增速排名第11，处于中上游位置 [29] 子行业表现分析 - **高增长子行业**：锂电设备、船舶制造、起重运输设备、服务机器人等子行业扣非净利润增速超过50%；油气设备、激光加工设备、核电设备、铁路设备、工程机械、基础件等增速超过20% [5][32] - **营收增速领先子行业**：服务机器人（+53.1%）、锂电设备（+33.7%）、激光加工设备（+19.7%）、船舶制造（+17.6%）营业收入增速均超过15% [31] - **盈利能力领先子行业**：2025年三季报净利率超过10%的子行业包括高空作业车、基础件、叉车、矿山冶金机械、仪器仪表等 [36] 重点子行业详情 - **工程机械**：实现营业收入2,449.72亿元，同比增长11.49%；扣非归母净利润189.14亿元，同比增长29.63% [40][43]；毛利率24.96%，净利率8.84%，ROE-TTM为9.31% [45][49]；龙头企业如三一重工归母净利润同比增长46.58% [50] - **锂电设备**：实现营业收入263.32亿元，同比增长8.75%；扣非归母净利润12亿元，同比大幅扭亏为盈 [51][53]；净利率为5.77%，ROE-TTM为0.94%，盈利能力改善 [55][57]；龙头企业先导智能归母净利润同比增长94.97% [64] - **基础件**：实现营业收入876.67亿元，同比增长11.78%；扣非归母净利润94.07亿元，同比增长22.3% [60][63]；毛利率27.82%，净利率12.20%，ROE-TTM为8.94%，受益于国产替代趋势 [65][70] - **船舶制造**：实现营业收入1,191.50亿元，同比增长17.57%；扣非归母净利润32.09亿元，同比增长88.05% [89][93]；毛利率11.87%，净利率5.72%，ROE-TTM为5.67%，盈利能力持续修复 [92][98]；龙头企业中国船舶归母净利润同比增长115.41% [99] - **工业机器人及机床工具**：工业机器人行业营收同比下滑3.37%，扣非归母净利润同比下滑28.97%；机床工具行业营收增长5.15%，但扣非归母净利润下滑12.42%，板块内部分化明显 [71][74][77]

行业市场驱动因素 - 人口老龄化导致老年人口腔修复与治疗类医疗器械需求呈现刚性增长态势 [1] - 中青年人群健康意识提升推动口腔美容需求不断增加 [1] - 3D打印技术、CAD/CAM系统、数字化口腔种植等先进技术应用推动产品升级和创新 [1] - 国家政策支持为口腔医疗器械行业提供良好政策环境 [1] - 公司技术创新和品牌建设加强将加速国产替代进程，进口产品市场份额将下降 [1] 行业发展前景 - 公司所在行业正处于快速增长阶段 [1] - 市场蕴藏着可观的发展潜力 [1]

文章核心观点 - AI需求激增导致NAND闪存供应链紧张，美国闪迪公司大幅涨价引发行业震动，模组厂暂停出货重新评估报价[4] - 此次供应链危机为中国NAND厂商（尤其是长江存储）提供了实现市场反超和国产替代的绝佳机会[5][8] - 国产替代机会将辐射至封装测试、半导体设备及材料等整个产业链，相关公司已展现出显著增长[12][13][14] NAND市场供需与价格变动 - 闪迪宣布大幅调涨NAND合约价格，涨幅高达50%，其市场占有率约为13%[4] - 创见、宜鼎国际与宇瞻科技等模组厂决定暂停出货并重新评估报价，创见自11月7日起暂停报价交货[4] - 闪迪2026财年第一季度营收同比增长22.6%，预计数据中心将在2026年首次超越移动端成为NAND最大需求来源[6] - 闪迪已在同年4月和9月分别执行10%的全系产品普涨，美光随后跟进涨价20%到30%，三星也涨了5%到10%[6] - 据TrendForce预测，2026年AI服务器出货量将同比增长超过20%，单台AI服务器NAND用量可达传统服务器的3倍[6] - 全球NAND闪存市场规模超过600亿美元，由美日韩少数厂商主导，巨头合计市占率约90%[7] 中国NAND厂商的发展机遇 - 长江存储当前全球市占率为9%，截止至2025年第二季度[7] - 公司武汉生产基地当前月产能为10万片晶圆，2025年底将提升至15万片/月，2028年总产能目标为30万片/月，全球产能占比有望从9%提升至15%[8] - 2025年9月成立三期公司，注册资本高达207.2亿元，规划月产能10万片，计划于2026年投产[8] - 计划在2025年第三季度进军企业级固态硬盘市场，瞄准AI服务器场景，企业级SSD毛利率比消费级产品高出30%至50%[8] - 技术层面已达标，其PCIe 5.0企业级SSD采用自研Xtacking 4.0架构，拥有最大32TB容量，支持每天4次全盘写入[10] 产业链国产替代进展 - 封装测试领域代表企业有华天科技、通富微电、长电科技[13] - 华天科技在南京投资100亿元建设二期封装基地，目前已投产项目年封装40亿颗芯片，2028年二期后年封装量突破100亿颗[13] - 长电科技承接长江存储70%的晶圆级封装订单，其232层3D NAND芯片BGA封装良率达99.2%[13] - 通富微电2024年启动总投资35.2亿元的先进封装项目，长电科技和华天科技2024年全年营收同比增长均突破20%，通富微电2024年归母净利润同比增长达299%[13] - 设备材料领域，北方华创已为全球第六大半导体设备厂商，中微公司刻蚀机进入台积电5纳米产线，江丰电子靶材、安集科技抛光液、雅克科技前驱体等均在长江存储产线应用[14] - 中国半导体设备国产化率约为30%，但光刻设备国产化率仅为0至1%，量测设备为1至10%，涂胶显影设备为5至10%[15] - 2025年12英寸大硅片自给率预计达50%，但高端产品依赖进口，电子特气预计2025年国产化率仅25%[15]