文章核心观点 进入2026年，市场风格转向成长，公用事业板块关注度可能走弱，但长线资金仍有高股息配置需求，且部分细分赛道存在结构性机会[1][4]。行业整体面临电力供需宽松、电价下行压力，但通过三条主线可挖掘投资机会：1）盈利与现金流改善的垃圾发电与核电；2）具备高股息潜力的火电与香港公用事业；3）新型能源体系下的绿电运营及调节性电源成长方向[4][5][20]。 投资概要：电力供需与电价趋势 - **电力需求增长放缓**：2025年电力消费弹性系数回落至1，需求弱于预期，其中1-11月制造业用电量增速为3.46%，低于其工业增加值增速6.40%[6]。预计2026年全社会用电增速为5.4%[7]。 - **电力供应趋于宽松**：2025年前11个月火电、风电、光伏新增装机分别达77.5GW、82.5GW、275GW，预计全年新增90GW、100GW、290GW，推动总装机达约3,840GW，同比增长15%[9]。 - **新兴需求成为变量**：“算电协同”是重要增长点，预计2030年数据中心用电量或达约5,000亿度，占总用电量3.7%，乐观预期下可达6,500-7,000亿度，占比近5%[10]。 - **全国电量电价面临下行压力**：受2025年煤价同比下滑19%影响，预计2026年全国大部分省份电量电价降幅可控制在3分/度左右，降幅较2025年扩大[12][13]。区域分化明显，华东江浙皖降幅在5-7分/度，华南压力相对较小，京津冀电价相对有韧性[17]。 行业趋势：新型能源体系建设 - **调节性电源进入关键发展期**：新能源装机和发电量占比已近50%和20%，调节需求凸显，“十五五”各省将科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能[14][15]。 - **电力市场机制持续优化**：全国范围火电容量电价比例进一步提升，部分省份提升比例超预期，以巩固火电调节价值与盈利能力[17]。例如，天津、甘肃将容量电价占比从30%分别调整为70%和100%[19]。 - **政策推动全链条破局**：“十五五”工作重点从扩大装机规模转向加强绿色消纳与应用，推进“源网荷储协同”[18]。 投资主线一：盈利释放与格局向好 - **垃圾发电**：行业运营转型卓有成效，资本开支下滑、应收改善推动自由现金流改善，分红能力和意愿提升[4][21]。企业正探索绿电直连、AIDC等新场景，并谨慎寻求中亚、东南亚等出海机会[4][21][22]。 - **核电**：华南电价风险释放较为充分，区域内核电资产盈利有望企稳[4][22]。“十五五”进入密集投产期，每年稳定贡献盈利增量[4][22]。天然铀成本上行影响未来3-5年逐步体现，但2026年影响可控[40]。 投资主线二：高股息配置需求 - **高股息标的转移**：在低利率环境下，长线资金仍有高股息需求。相比以往偏好的水电，资本开支放缓、现金流充沛的火电、垃圾发电分红比例存在上升空间，有望成为新的高分红备选标的[4][23]。 - **香港公用事业**：利润可预期性强，历史分红确定性高[4]。 - **火电的股息潜力**：行业盈利调整后有望进入稳定期，强现金流与资本开支收缩可支撑高派息率，估值偏低使其股息率较水电更具吸引力[36][38]。 投资主线三：新型能源体系下的成长方向 - **绿电运营现金流改善**：建议关注风电占比高、交易运维能力突出的龙头运营商。补贴加速发放有望改善行业现金流[5]。 - **调节性电源发展机遇**：关注抽水蓄能、电化学储能的发展，各地有望出台支持性政策推动其获得长期合理回报[5][15]。 - **新能源供给结构变化**：政策引导下，2026年新能源投资预计同比下滑，风电新增装机目标超过100GW较有支撑（当前统计增量项目超56GW），而光伏新增装机距150-200GW目标仍有差距，需观察大基地进展[46]。 - **盈利仍面临挑战**：新能源行业2026年盈利能力面临消纳压力、全面入市交易及陆风增值税返还优惠取消（2025年11月起）等多重挑战[54]。看好沙戈荒大基地资源储备多及北方风电装机占比高的公司，其增量规模与盈利更有保障[56]。 核电与前沿技术进展 - **核电市场节奏**：广东、江苏等对业绩影响较大的省份，核电入市节奏有所放缓，地方政府给予一定保护[14][39]。例如，广东2026年取消变动成本补偿机制[39]。 - **核聚变发展提速**：可控核聚变被纳入国家“十五五”规划作为未来产业之一，政策、资本、技术端迎来催化，商业化前景可期[41][45]。

北京市能源转型与碳市场政策动向 - 北京市设定了2026年细颗粒物年均浓度控制在**29微克/立方米**左右的环境目标 并计划在能源、水资源、碳排放等指标上达到国家要求[1] - 2026年是“十五五”开局之年 国家层面明确提出要加快建设新型能源体系 持续提高新能源供给比重[1] - 新型储能设施被定位为支撑新能源大规模、高比例、高质量发展的关键电力基础设施 以及实现碳达峰碳中和目标的关键压舱石[1] 碳市场机制优化建议 - 建议全面梳理北京碳交易试点中发电企业的纳入标准 严格按照最新行业分类细化规则 区分常规火电、新能源发电、调节性电源等不同类型企业的碳排放属性[2] - 建议对已纳入的抽水蓄能等调节性电源开展专项核查 认可其绿色调节能源定位和系统性减排价值 并将其从重点排放单位名单中移出[3] - 建议修订完善北京市碳交易试点配套政策 明确抽水蓄能、新型储能等调节性能源主体的碳市场定位 将其排除在重点排放单位管控范围之外[3] - 建议探索建立抽水蓄能电站的自愿减排市场机制 研究制定抽蓄/储能碳普惠减排方法学 使其系统性减排效益通过市场得到体现[3] 政策评估与动态调整机制 - 建议定期对北京碳交易市场试点政策的实施效果进行专业评估 重点关注市场政策对北京市新型能源产业发展的潜在影响[4] - 建议结合国家最新能源政策和碳市场未来发展趋势 动态优化控排企业纳入范围和管控规则[4] - 建议引导新型能源产业积极参与北京市碳普惠等自愿减排市场机制开发 确保碳市场政策与能源结构绿色转型和“双碳”目标协同推进[4]

国家能源局工作总结与“十五五”规划展望 - 文章核心观点：国家能源局系统总结了2025年能源监管工作成效，并围绕“十五五”初步建成新型能源体系的战略目标，部署了2026年及未来一段时期的重点监管任务，旨在为能源强国建设提供保障 [2][10] 2025年能源监管工作成效总结 - 监管机构党的建设全面加强：严格执行“第一议题”制度，对11家内设机构开展政治巡视及“回头看”，推进全面从严治党 [3] - 保障能源重大部署闭环落地：加强保供关键节点监管，开展“十四五”规划实施情况监管，发现并督促整改部分纳规项目“批而不建”、“批而缓建”问题 [4] - 全国统一电力市场初步建成：构建“1+6”基础规则体系，省级现货市场基本全覆盖，绿证获RE100全面认可，全国市场化交易电量占全社会用电量比重连续四年超60% [5] - 严格监管规范执法更加深入：与国家发展改革委协同开展2025年电力领域综合监管，查处上百个典型问题，赴22个省份开展电力市场秩序专项监管，全年作出处罚决定超700件 [6] - 电力系统本质安全提档升级：制修订相关法规，将5家大型地方电力企业纳入全国电力安委会，超18个省份成立省级电力安全专委会，全年排查整治重大安全隐患49个 [7] - 民生用能服务保障成效显著：实施新一轮“获得电力”政策，预计五年新增受益群体约150万户、节省办电投资约200亿元，推动改造移交非电网直供电小区约1.7万个，12398热线全年接收处理群众诉求近3.3万件，投诉平均办结时间从60天降至6.8个工作日 [8] - 能源监管机制创新取得突破：全面推广应用“四个监管”试点成果，完善全国能源监管信息系统，与英国、法国、丹麦等国能源监管机构开展对话 [9] “十五五”能源监管工作部署（2026年及未来） - 加快建设新型能源体系：开展“十五五”能源规划实施情况监管，推进雅下水电工程、“三北”风电光伏大基地等清洁能源项目建设，保障分布式可再生能源公平接网，跟踪绿电直连、虚拟电厂、车网互动等政策落实 [11] - 纵深推进全国统一电力市场建设：加强各层次电力市场协同融合，推动南方区域电力市场和各省现货市场稳妥有序转入正式运行，制修订一揽子市场规则制度，以市场化方式破解新能源高比例消纳难题 [12] - 严格能源监管执法：选取部分省份深入开展2026年电力领域综合监管，制修订电力调度、电网公平开放等监管办法，规范能源自然垄断企业经营范围，遏制其向竞争性环节延伸 [13] - 保障能源电力系统安全：完善供需监测预警机制，科学制定保供“一省一策”，按期完成电力安全生产治本攻坚三年行动，推进东北电力应急基地建设 [14] - 保障和改善民生用能福祉：启动现代化用电营商环境“三个一批”试点，治理非电网直供电等小区用电难题，开展清洁取暖、充电设施建设等监管，创新开展供电质量提升行动 [15] - 打造能源监管新格局：研究加强新型能源监管制度体系，优化升级全国能源监管信息系统，探索“AI+监管”，联合开展“沙戈荒”大基地、光伏开发建设等监管 [16] - 提升管党治党和监管能力水平：压实管党治党政治责任，开展“支部建设提升年”活动，推动党建与监管业务深度融合 [17]

安徽省情调研报告成果通报会核心内容 - 会议通报了安徽省现代省情调查研究中心的三项研究成果，聚焦安徽民生发展议题，研究方法多元，成果兼具理论深度与实操价值 [1] 国有企业助力乡村振兴研究报告 - 报告以安徽省烟草公司为典型样本，系统梳理了国有企业在乡村振兴中的实践路径与成效 [1] - 报告指出国企参与乡村振兴面临目标路径不清晰、协同机制不健全、资源投入分散、长效保障不足等共性问题 [1] - 报告提出强化顶层设计、加强政企协同、打造精品示范村、建立长效机制等针对性建议 [1] 新质生产力赋能安徽省能源行业高质量发展研究报告 - 报告立足安徽“煤多油少、气有潜力、风光水氢核多元发展”的能源禀赋，紧扣国家战略导向 [2] - 报告梳理了安徽省能源行业发展现状：煤炭行业智能化覆盖率超80%，可再生能源总装机占比达52.2%，氢能全产业链初步形成，核聚变研究处于国际领先水平 [2] - 报告指出行业面临能源结构不优、关键技术“卡脖子”、转型成本高、市场化机制不完善等挑战 [2] 2025安徽省服务行业居民满意度调查报告 - 报告围绕“服务质量、服务态度、服务环境、服务创新、行风评价”五个核心维度，系统反映了2025年度安徽省十二大服务行业的满意度水平及主要问题 [2] - 报告成果已成为衡量安徽省服务业发展水平的“晴雨表”，是各服务行业改进工作的有力抓手 [2]

核心观点 - 公司作为首都核心能源国企，以“京外绿电入京+本地绿能挖潜”双轮驱动，构建多源互补、多元供给的新型能源体系，是践行国家“双碳”战略的生动范本 [1][3] 战略规划与业务体系 - 公司锚定“3+2+N”业务体系与“8755”战略目标，将绿色发展理念融入产业发展全局 [1] - 热力板块打造“坚强型、智慧型、环保型、友好型”首都热网，推动绿色化、智慧化升级 [2] - 电力板块构建“外调绿电、内优结构、全域保障”能源供应体系，大力实施绿电进京发展战略，推动绿电基地和抽水蓄能项目突破 [2] - 煤炭板块打造绿色、安全、智慧、效益矿山，提升智能化开采水平，并推动京西矸石山生态修复治理 [2] - 智算产业聚焦电算协同，推动绿色算力中心与抽蓄、海上风电等项目同步规划建设，构建“能源+算力”融合新格局 [2] 绿色能源发展与装机规模 - 公司可再生能源装机规模超3100万千瓦，占发电总装机的54% [4] - 过去五年间，公司以每18小时新增1兆瓦清洁能源装机的速度发展 [4] - 京内：延庆43.6万千瓦集中式光伏项目成功备案，为首都最大；上庄热电燃机深度余热利用项目投运 [4] - 京外：察右后旗101.8万千瓦风电项目、锡盟150万千瓦风光治沙项目推进，形成多源互补的绿色能源供给网络 [4] - 2026年计划推动吉林松辽、锡盟浑善达克绿电进京基地项目，以及门头沟、延庆、承德抽水蓄能电站项目核准开工 [20] 绿色交易与平台建设 - 2025年全年绿电交易规模达114.75亿千瓦时，绿证交易1185.5万张 [5] - 代理北京用户绿电电量28.91亿千瓦时，占北京市场化交易规模的23% [5] - 组建京能易碳公司，入股北京绿色交易所，上线碳数据及绿色供应链管理平台，完善测碳、算碳、管碳、降碳全产业链条 [5] 科技创新与数字化转型 - 智慧供热改造落地2500万平方米，市政热网单耗同比下降3% [9] - 建成14个区域集控中心，11个场站实现“无人值班、少人值守” [9] - 发布行业首个全栈国产化燃机大模型“擎睿”与首个热力行业大模型“温暖”，其中“擎睿”获评“人工智能+”示范项目 [9] - 虚拟电厂聚合容量达4.12GW，在构网型新型电力系统、绿色微电网等领域持续探索 [5] - 研发投入强度连续5年达到全国同行业优秀值以上水平，2025年斩获省部级科技进步奖4项、行业奖9项 [11] 氢能与新兴产业布局 - 公司200kW阴离子交换膜（AEM）电解制氢装备入选北京市首台（套）重大技术装备目录 [10] - 京津冀区域首个规模化绿电制氢示范项目——易县公司绿电制氢配套光伏项目实现首单元并网，全部投用后年均可提供约3.35亿千瓦时清洁电力，等效减排二氧化碳30.1万吨 [14] - 2025年，公司战略性新兴产业营业收入突破250亿元，占集团总营收比重超25% [14] - 聚焦京津冀、长三角、珠三角、成渝等重点区域，积极拓展储能、综合能源及绿氢等新型业态 [5] 产业升级与项目进展 - 城市热网新能源供热占比超10%，同比增加2.3个百分点 [13] - 推动吉林松辽、锡盟浑善达克两大绿电基地项目纳规，并取得延庆、门头沟、承德抽水蓄能项目开发权，加快布局秦皇岛海上风电 [13] - 在全市12个区开发建设近40个综合能源项目 [14] - 重点项目包括：京能国际通辽238万千瓦风电基地项目、京能查干淖尔风光火储氢百万千瓦一体化示范项目、京能岱海综合能源（示范）基地、乌兰察布150万千瓦“风光火储氢一体化”大型风电光伏基地 [7][18][20] 民生保障与社会责任 - 公司供热面积达6.03亿平方米，服务超200万户居民，通过“四型热网”和智慧供热改造保障稳定供应 [18] - 通过规模化绿电交易、技术节能改造，助力100余个老旧小区、50家工业企业实现节能降碳 [18] - 分布式能源项目深入城乡，实现生态效益与经济效益双赢 [18]

文章核心观点 - 山东省在“十四五”期间能源绿色低碳转型取得突破性进展，非化石能源装机规模超越煤电，并超额完成2025年发展目标，为“十五五”奠定坚实基础 [3][4] - 山东省能源行业在“十五五”期间将锚定建设能源绿色低碳转型示范区的定位，通过实施“十大发展行动”和构建“一区、两圈、三统筹”发展格局，加快建设新型能源体系，并设定了2030年的具体发展目标 [5][6][7][8] “十四五”发展成果总结 - 电力总装机达2.5亿千瓦，居全国第二 [4] - 非化石能源装机规模超过1.39亿千瓦，是2020年的2.9倍，占总装机比重54.2%，实现了超越煤电的里程碑式突破 [4] - 2025年非化石能源新增发电装机达2100万千瓦、发电量2200亿千瓦时以上、能源领域重点项目完成投资2100亿元左右，超额完成“3个2000”目标任务 [4] - 全球首座第四代核电站投运，百万吨级CCUS、300兆瓦大型先进压缩空气储能等技术填补国内空白 [4] - 源网荷储一体化、绿电产业园、虚拟电厂等新业态新模式蓬勃发展 [4] “十五五”发展规划与目标 - 锚定能源绿色低碳转型示范区建设定位，争做经济社会全面绿色转型“排头兵”、经济扩投资稳增长“主力军”、新质生产力发展“先锋队” [5] - 实施“十大发展行动”，涵盖规划政策、核能、风光、调节能力、电网、煤电升级、技术攻关、产业融合、体制机制改革、安全保障等方面 [6][7] - 构建“一区、两圈、三统筹”发展格局，即打造能源绿色低碳转型示范区，构建济南都市圈绿色能源廊道和青岛都市圈现代能源湾区，统筹新能源开发与消纳、非化石与化石能源、科技创新与产业创新协调发展 [8] - 加快建设胶东半岛核电、鲁东海上风电、鲁北风光互补、鲁西陆上风电、鲁中南抽水蓄能、泰安盐穴压缩空气储能等清洁能源基地 [8] - 加快抢占能源“新质赛道”，重点突破先进核电、深远海风电装备、钙钛矿光伏、电池材料等关键领域 [8] - 加快培育核、风、光、储、氢五大装备产业集群，建设我国北方重要的新能源装备产业基地 [8] - 到2030年，全省非化石能源装机达到2亿千瓦左右，实现能源领域直接投资超1万亿元 [8]

项目概况 - 青海格尔木正在建设全球单机规模最大的塔式光热发电项目，装机容量为350MW [1] - 项目标志性建筑为200多米高的吸热塔，现场已完成吸热塔底座建设 [1] - 项目将包含三个吸热塔及三片镜场，镜场总面积达到330万平方米 [1] - 吸热塔顶将安装巨型吸热器，周围由数万面定日镜环绕，形成“蓝色的玻璃海” [1] 技术核心与优势 - 项目采用自主研发的自动追日系统，是光热电站的核心技术 [2] - 系统可自动控制全场约9万台定日镜，总计约五十几万个控制点，无需人工操作 [2] - 定日镜能将太阳能量密度聚焦至几百千瓦每平方米，其热能足以在短时间内融化钢铁 [1] - 光热发电自带大规模、低成本熔盐储能系统，可将白天的部分热量储存，用于夜间发电，实现24小时连续供电 [2] 行业地位与发展前景 - 光热发电能够摆脱“看天吃饭”的困局，提供稳定可靠的电力 [2] - 随着技术进步与成本下降，光热发电正步入规模化发展加速期 [2] - 光热发电未来有望与光伏、风电共同构成中国新型电力系统的三大支柱 [2] - 该技术被视为支撑未来高比例新能源电网稳定运行的关键 [1]

2025年，国网山西省电力公司开工建设1000千伏大同—天津南特高压外送通道，投产500千伏介休输变 电等一批重点工程，进一步提升了山西电网供电保障能力。 据国网山西省电力公司消息，2026年该公司将进一步加大投资力度，全年固定资产投资预计超180亿 元。在"十五五"规划开局之年，山西电网建设进入提速新阶段，将通过扩大有效投资、建强能源枢纽， 全力保障电力可靠供应，为山西推动高质量发展、深化全方位转型提供坚强电力支撑。 2026年，国网山西省电力公司将围绕补强山西电网网架结构，加快构建新型电力系统，服务山西建设新 型能源体系，推进特高压、电源送出和新能源汇集等系列重点工程。计划开工1000千伏长治—南阳二回 特高压和500千伏新荣等3项新能源汇集站工程，投产1000千伏大同特高压变电站、湖东电厂送出、同热 三期送出和500千伏大同东、忻州北、临汾东输变电等一批重点电网工程，预计将进一步增强电力资源 优化配置能力，更好地服务山西能源绿色低碳转型和经济社会高质量发展。 （文章来源：新华财经） ...

清洁能源产业发展 - 青海省清洁能源资源优势突出 正在加快新型能源体系建设并扩大绿电应用[1] - 青海格尔木正在建设全球单机规模最大的塔式光热发电项目 总投资约54.35亿元 采用自主研发的塔式熔盐储能核心技术 计划于2027年9月底前全容量并网发电[1] - 塔拉滩光伏园区是全球最大的光伏发电园区 采用“板上发电、板间种草、板下放牧”模式 实现了生态修复与牧民增收双赢[1] 生态与经济效益 - 塔拉滩光伏园区的建设使园区内风速降低50% 土壤水分蒸发量减少30% 植被覆盖度在三年内提高到80%[1] - 光伏园区的模式为牧民节省了饲草开支 并提供了光伏板清洗、维护等就业机会[1] - 青海的清洁能源发展在本地创造了生态与经济双赢的模式[2] 绿电外送与跨区域支持 - 青海通过特高压通道将绿色电力送往全国 绿电外送范围已扩展至22个省区市 实现“青海资源、全国共享”[1][2] - 青海海南清洁能源外送基地项目建成后 预计每年向广东输送360亿千瓦时青海绿电 为粤港澳大湾区实现“双碳”目标提供支撑[2] 能源装机与结构 - 截至2025年6月底 青海省全口径电源总装机达7590万千瓦 其中清洁能源装机7181万千瓦 占比94.6% 位居全国第二[2] “绿电+绿算”协同发展 - 青海创新“绿电+绿算”协同模式 在生态保护与产业升级中开辟绿色算电协同新赛道[1][2] - 截至2025年12月31日 青海全省算力规模超2.2万PFLOPS 初步形成了“通算+智算+超算”综合算力供给体系[2] - 青海正加快建设全国绿色算力新高地 旨在为国家数字经济发展提供绿色、高效、安全的算力支撑[1][2]

四川省“十五五”规划核心内容 - 四川省“十五五”规划纲要草案已分别提请省政府常务会议、省政府全体会议和省委常委会会议审议通过 [1] - 纲要草案分为总论、分论、保障三大板块 [1] 产业发展与科技创新 - 规划纲要分论包括协同提升成渝地区双城经济圈发展能级，以及产业发展、科技创新、数智赋能、构建现代化基础设施体系等篇章 [1] - 提升电子信息、人工智能、新能源等产业能级是参会代表的重要关注点 [2] - 强化高校作为创新策源地和全链条创新参与者角色 [2] - 推动法治与科技、产业、人才深度融合创新，为自动驾驶等领域的创新提供政策法规环境和试点试验机会至关重要 [2] 能源体系建设 - 目前建设新型能源体系中主要强调了生产端，但对于需求端的基础设施建设还要进一步加强 [2] - “十四五”是新型能源体系建设的初期，像新能源汽车充电基础设施的配套建设还处于起步阶段，尚未形成完整的体系 [2] - “十五五”时期要加快提升新型能源体系，特别是需求端的基础设施建设 [2] 人口发展与民生保障 - 规划纲要中把“促进人口高质量发展”单列一篇，提出健全覆盖全人群的公共服务体系，更加突出应对人口老龄化、少子化挑战的紧迫性 [1] - 制约出生人口增长既有“收入低、时间少”的问题，也有养育成本高的问题 [2] - 建议在提升居民可支配收入上要有更高的目标，“居民收入增长高于经济增长幅度” [2] - 建议强化婴幼儿普惠托育服务建设，打通生育服务全链条，建设生育友好型社会 [2] - 四川作为经济大省，城乡居民基本养老金水平还要继续提升，对于养老方面的项目投入也要进一步增加 [1] 其他关注点 - 推动民营经济发展也是参会代表的重要关注点 [2]