澳洲货币政策前景 - 澳洲三季度通胀数据全方面大超预期，导致市场对下周降息的期望破灭 [1] - Westpac银行收回对11月降息的预测，并认为明年2月降息的可能性也变得不确定，该行正全面重新评估利率前景 [1] - Commonwealth Bank认为澳洲央行降息周期已结束，3.60%的现金利率将长期维持，并撤销了对2026年2月最后一次降息的预测 [1] - 澳洲正出现以消费和住房为主导的周期性需求上升，央行或需维持略具限制性的利率环境以压制通胀，若通胀持续高企，央行甚至可能在2026年加息 [1] 美联储货币政策与汇率影响 - 美联储宣布降息25个基点，将美国联邦基础利率下调至3.75%-4% [5] - 美联储将从12月开始停止持续3年的缩表操作 [6] - 美联储主席鲍威尔表示普遍预计的12月再次降息还远未确定，给未来利率走向带来不确定性 [7] - 鲍威尔的表态给美元带来支撑，澳元兑美元跌回0.65区间，兑人民币回归4.66附近 [9][10] 澳航业务动态 - 澳航推出大规模国际航线机票特卖活动，超30万张机票降价，覆盖27个热门目的地，单程最低仅需299澳元 [20] - 墨尔本往返巴厘岛经济舱票价从559澳元起，悉尼至洛杉矶往返机票价格为999澳元，悉尼飞圣地亚哥经济舱往返票价为1599澳元 [20] - 为应对新西兰线路需求增长，澳航宣布将在2026年4月起增加新西兰航线运力，相比2025年4月提升18% [20] - 新增航班将涵盖从悉尼和墨尔本出发前往奥克兰、基督城、惠灵顿和皇后镇，促销活动为期一周，于11月5日截止 [22]

美联储利率决议与政策调整 - 美联储本月如期降息25个基点，联邦基金目标利率降至3.75%-4.00%区间，12位票委中有10位支持此决议，分歧较9月明显收窄 [1] - 美联储决定于12月1日正式结束缩表，停止每月400亿美元的流动性收缩，并将调整资产续作结构，未来所有MBS到期资金将用于投资国债 [2] - 鲍威尔对12月降息给出“尚无定论”的鹰派指引，强调若就业市场未明显走弱，连续降息并非必然，此立场被市场解读为偏鹰 [1][3] 通胀前景与关税影响分析 - 2025年美国平均关税水平由2.4%大幅上升至17.9%，推动进口商品CPI走高，4-9月商品CPI环比增速中枢为0.2%，显著高于过去两年0.04%的均值 [4] - 截至2025年8月，消费者仅承担约35%的关税影响，约65%的影响尚未显现，未来企业部门提价可能增加向居民部门的传导比例 [4][5] - 展望2026年，超额进口效应消退及消费需求韧性可能推动企业加快转移关税成本，导致“一次性通胀”被证伪，核心PCE剔除关税影响后约为2.3%或2.4% [3][5] 流动性环境与缩表阈值 - 暂停缩表的主要原因是银行准备金规模占GDP比例已接近9%的压力阈值，估算的阈值规模约为2.7万亿美元（9% * 30.3万亿美元名义GDP） [6][7] - 截至2025年10月22日，美国商业银行准备金规模为2.93万亿美元，已触及阈值，且政府停摆结束后财政部发债可能进一步挤压准备金 [7] - 2019年9月曾因准备金占比降至7%引发“钱荒”，导致担保隔夜融资利率SOFR升至5.25%，有效联邦基金利率EFFR突破利率走廊上限 [7] 未来政策展望与资产配置 - 未来需重点关注非准备金负债在美联储总负债中的占比，该指标在2025年9月为53%，若接近2019年60.6%的压力阈值，联储可能重启每月超600亿美元的常态化扩表 [8] - 美元指数预计在100附近高位震荡，人民币兑美元可能继续升值，与美元指数形成双牛格局 [9][10] - 美股走势继续被看好，因AI、科技巨头（MAG7）与美国经济转向投资驱动形成正反馈，三者实现“三位一体” [10]

货币政策行动 - 美联储10月议息会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至3.75%-4.00%[6][9] - 会议宣布将于12月1日起停止缩表[6][9] - 本次利率决议投票结果为10:2，理事米兰支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变[9] 经济基本面与政策立场 - 美联储对经济的判断较9月更乐观，认为经济活动正以温和速度扩张[9] - 美联储认为就业市场仍在降温，但未发现疲软问题加剧，就业下行风险在近几个月有所上升[9] - 鲍威尔在新闻发布会上的发言偏鹰，表示12月降息并非板上钉钉，越来越多成员支持至少等待一个周期后再进行下一次降息[9] - 非关税通胀并未远离2%的目标，关税对通胀的影响更多被视为一次性[9] 未来政策展望 - 报告认为，由于就业疲软问题无加速迹象及政府关门导致关键数据延迟，12月暂缓降息概率较大[2][9] - 至明年一季度，关税对通胀的影响显现及降息减税刺激效果显现，再度暂缓降息概率较高[2][9] - 明年5月美联储主席换届后，特朗普可能提名鸽派候选人，届时再度开启降息可能性较大[2][9]

香港金管局基准利率调整 - 香港金管局于10月30日将基准利率下调25个基点至4.25%，即时生效[1][4] - 此次降息是继9月18日降息25个基点至4.50%后的连续第二次降息[4] - 根据历史数据，香港金管局在2024年9月19日曾降息50个基点至5.25%，随后在2024年11月8日和12月19日各降息25个基点[5] 美联储政策动向 - 美联储于北京时间10月30日凌晨2点宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%降至3.75%-4.00%，符合市场预期[3] - 美联储决定从12月1日开始停止缩表[3] - 根据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为67.8%，低于此前的90%，维持利率不变的概率为32.2%[6][7] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56%，维持利率不变的概率为21.5%，累计降息50个基点的概率为22.5%[7] 香港基准利率定价机制 - 香港基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50个基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准[5] - 因应美联储降息，当前美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点为4.25%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值为3.21%，故基本利率设定于4.25%[6] - 美联储主席鲍威尔表示，12月的利率下调“远非”已成定局，如果没有新信息且经济状况无变化，将有理由放慢降息步伐[6]

货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%，降息25个基点 [3] - 本次是美联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息 [3] - 美联储宣布从12月1日起结束缩表行动，该行动已持续三年半 [6][7] - 自12月1日起，美联储将把机构MBS持仓的到期本金再投资于短期美国国债 [7][9] 政策前景与内部意见 - 美联储主席鲍威尔表示，12月会议再次降息并非板上钉钉，政策没有预设路径 [1][15] - FOMC委员会对于12月应如何行动存在明显分歧，某些成员认为应暂停降息 [2][14] - 期货市场预计美联储12月会议继续降息25个基点的概率为91% [4] - 市场已几乎完全消化今年内合计降息三次的预期 [5] 经济与通胀评估 - 美联储主席鲍威尔指出通胀短期仍有上行压力，较高的关税正推动某些商品类别价格上涨 [1][2] - 剔除关税的核心PCE可能处于2.3%或2.4%，非关税通胀并没有远离2%的通胀目标 [23] - 今年上半年GDP增长了1.6%，低于去年的2.4% [16] - 经济活动增速可能比预期略好，主要反映更强劲的消费者支出 [17] 就业市场状况 - 就业面临的下行风险在最近几个月有所上升 [1][21] - 就业增长自年初以来明显放缓，部分原因是劳动力增长下降 [19] - 劳动力市场状况似乎正在逐步降温，但并未发现疲软问题加剧 [13][23] - 家庭对就业机会的感受以及企业对招聘难度的感受都在持续下降 [20]

货币政策决议 - 美联储连续两次FOMC会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00% [3][5] - 决议声明重申降息决定是基于“风险平衡已转变”的判断 [5][14] - 期货市场预计本次降息25个基点的概率达99.9%，并预计12月会议再次降息25基点的概率为91% [6] 资产负债表调整 - 美联储宣布缩表行动在持续三年半后告终，决定于12月1日结束对其合计证券持仓的减持 [4][8][9] - 自12月起，美联储将用短期美国国债替代到期的机构抵押贷款支持证券（MBS）持仓 [8][10][12] - 缩表进程自2022年6月开始，期间历经两次放缓，国债月度缩表上限先后下调至250亿美元和50亿美元 [9] 联邦公开市场委员会内部意见 - FOMC投票结果显示两名委员反对本次利率决议，新任理事米兰主张降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变 [5][11] - 本次反对人数比上次会议多一人，与7月末会议持平，显示内部在降息力度和是否行动上均存在分歧 [6][11] 经济形势评估 - 决议声明将经济描述从“最近的指标”改为“可获得的指标”，显示经济活动扩张速度缓和，反映了政府关门导致数据缺失的影响 [13][14] - 声明指出“今年就业增长已放缓”，并新增“更近期指标也与这些趋势相符”的表述，称“近几个月就业下行风险已增加” [13][14][15] - 声明称通胀率“自年初以来有所上升，依旧略为高企” [14]

货币政策决议 - 美联储于10月30日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00% [1] - 美联储同时宣布将于12月1日起停止缩表 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示12月的降息并非确定事项 [1] 2024年以来降息周期 - 自2024年起，美联储已进行5次降息，时间点分别为2024年9月19日（降50BP）、2024年11月8日（降25BP）、2024年12月19日（降25BP）、2025年9月18日（降25BP）和2025年10月30日（降25BP） [2] - 在2024年开始的本次降息周期中，标普500指数在首次降息后1年累计上涨17.5% [2] - 历史数据显示，标普500在2019年降息周期中表现强劲，首次降息后6个月上涨13.3%，1年后上涨14.5% [2] 未来利率路径预期 - 市场定价显示，到2026年12月会议，联邦基金利率处于375-400基点区间的概率为7.1% [3] - 市场预期利率将逐步下降，2026年10月会议利率在375-400基点区间的概率为8.3% [3] - 利率预期路径表明，市场认为未来一年内降息概率较低，更显著的降息可能发生在2026年中期以后 [3]

货币政策决议 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3 75%至4 00% [1] - 本轮降息周期已累计降息150个基点 [1] - 委员会决定于12月1日结束对整体证券持有规模的缩减 即结束缩表 [1] 政策声明与目标 - FOMC声明写到 经济前景的不确定性仍然较高 [1] - FOMC重申 将坚定支持实现最大就业并推动通胀率回归至2%的目标 [1] 资产负债表操作细节 - 12月1日结束缩表后 抵押贷款支持证券的赎回本金将被再次投资于短期国债 [1] 未来会议安排 - 美联储年内最后一次议息会议将在12月9—10日举行 [2]

货币政策利率前景 - 美联储在12月再次降息并非板上钉钉的事，FOMC内部意见分歧非常大，部分成员认为应暂停降息 [1][8][11] - 美联储于本次会议将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%，为一年来首次连续第二次会议降息 [2] - 当前利率已大致处于中性水平附近，部分委员认为应暂停观察经济数据，而另一些委员则希望继续降息 [27] 资产负债表政策 - 美联储决定自12月1日起结束缩表，因已达到略高于“充裕准备金”标准的水平 [2][9] - 在过去三年半缩表期间，美联储的证券持有规模减少了2.2万亿美元，资产负债表规模占名义GDP比重从35%降至约21% [9] - 从12月起将维持资产负债表规模稳定，并允许机构MBS到期后将其回笼资金再投资于短期美债，以缩短资产久期，推动投资组合结构正常化 [10][18] 就业市场状况 - 就业市场仍在降温，主要由于政策限制性和劳动力供应戏剧性下降，但未发现疲软问题加剧，职位空缺在最近四周保持稳定 [1][3] - 截至8月失业率仍处低位，但就业增长自年初以来明显放缓，部分原因是劳动力增长下降和需求减弱 [3][17] - 目前未看到就业市场疲软加速的迹象，初请失业金数据和职位空缺数据保持稳定，但一些大公司已宣布裁员或停止扩张员工规模 [17][39] 通胀形势分析 - 9月CPI比预期温和，剔除住房市场后的服务通胀呈单边走势，剔除关税的核心PCE可能处于2.3%或2.4% [1][4][21] - 截至9月的过去12个月总体PCE物价上涨2.8%，核心PCE物价也上涨2.8%，主要受商品通胀回升推动，而服务业通胀继续下降 [4] - 关税正推动某些商品价格上涨，导致整体通胀上升，基准判断是影响相对短暂，但存在演变成持续性通胀的风险 [7][21] 政府停摆影响 - 政府停摆导致重要经济数据延迟公布，可能影响12月FOMC货币政策会议决策，因私人行业数据无法完全替代政府统计数据 [1][2][16] - 在数据缺失情况下，美联储将依赖替代性数据源进行判断，但缺乏官方数据会增加政策不确定性，可能促使采取更谨慎行动 [23][24][37] 经济整体表现 - 经济活动以温和速度扩张，今年上半年GDP增长1.6%，低于去年的2.4%，政府停摆期间将拖累经济活动，但停摆结束后影响应会逆转 [2] - 消费者支出强于预期，企业在设备和无形资产方面投资持续增长，但住房市场活动依然疲弱 [2] - AI相关投资热潮是经济增长动力之一，但消费者支出对经济的驱动作用远大于AI投资，且AI投资对利率敏感度不高 [22][35]

货币政策调整 - 美联储FOMC声明显示缩表行动将于12月1日结束 [1] - 自12月1日起所有到期的美国国债本金支付将进行展期 [1] - 抵押贷款支持证券的赎回本金将被再投资于短期国债 [1]