诉讼事件概述 - 公司前首席技术官梁军起诉公司，核心诉求为确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并索赔股权激励损失42.87亿元 [1] - 诉讼起源于2019年签署的《持股计划》，梁军主张公司应赔偿其股权激励损失，而公司坚持应按约定程序和价格回购股份 [4] - 该劳动争议诉讼案件已由法院受理，目前处于送达阶段，尚未开庭审理 [8] 诉讼核心争议与法律依据 - 梁军方面依据2017年的《入职意向书》，主张公司未履行股权激励约定 [6] - 公司方面表示，梁军离职前并未直接持有公司股份，其股权激励实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额 [6] - 法律专家指出，梁军后续签署的《持股计划》和合伙协议已变更了《入职意向书》的相关约定，其再依据《入职意向书》主张索赔缺乏合同依据 [4][8] - 此前已生效的仲裁裁决认定，梁军需按照其后签署的《持股计划》来确定接受股权激励的具体条件，并受后续签署文件的约束 [4][7] 相关法律程序与既往案例 - 公司股权激励相关主体已于2023年先行起诉梁军，要求其配合办理股权回购手续，该“回购案件”已开庭审理，正在等待法院判决 [4][9] - 从梁军离职至今，其关于持股权益已先后提起两起诉讼或仲裁案件，但均以败诉结案 [7] 公司财务状况与经营表现 - 截至10月31日收盘，公司股价报1375元/股，总市值为5798亿元 [5] - 公司第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；今年前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38% [11] - 公司第三季度归母净利润实现5.67亿元，同比扭亏；今年前三季度归母净利润达到16.05亿元 [11] - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [11] 行业背景与公司前景 - 在AI产业深度变革与供应链国产化提速的背景下，公司作为国产算力芯片领军企业，伴随供应能力提升、下游客户拓展及资本举措实施，未来发展的抗风险水平将持续提高 [11] - 公司表示，此次关于间接持股的争议对日常研发及经营不存在影响 [11]

投资评级与核心观点 - 报告将宏川智慧投资评级下调至“持有” [1][7] - 目标价为人民币11.44元 [5][7] - 核心观点：石化仓储行业景气度较弱拖累公司短期盈利，导致三季度业绩低于预期；但长期看好公司作为行业龙头的稀缺资产价值、并购能力和运营能力 [1] 第三季度及年初至今财务表现 - 第三季度营收为2.85亿元，同比下降18.75%，环比上升6.72% [1] - 第三季度归母净利润为-2592.99万元，同比下降167.24%，环比上升21.79%，低于预期的4000万元 [1] - 年初至今（Q1-Q3）营收为8.76亿元，同比下降19.46% [1] - 年初至今（Q1-Q3）归母净利润为-3813.30万元，同比下降122.27%；扣非净利润为-4799.96万元，同比下降133.09% [1] - 第三季度毛利率为35.6%，同比下降12.9个百分点，环比上升2.9个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为-9.1%，同比下降20.1个百分点，环比上升3.3个百分点 [2] 行业背景与盈利压力 - 下游石油化工行业景气度偏弱，7-9月化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比分别下降4.7%、5.2%、5.6% [2] - 7-9月化学原料和化学制品制造业PPI同比分别下降6.5%、5.7%、5.2% [2] - 盈利低于预期主要因下游需求弱导致公司出租率及租金较低，而成本较为固定 [1] 业务进展与资产扩张 - 常州宏川16座化工仓库于10月25日投入运营，新增面积3.35万平方米 [3] - 截至10月25日，公司运营化工仓库总面积增至15.88万平方米 [3] - 下属常州宏川石化仓储、福建港丰能源成为大连商品交易所纯苯指定交割仓库 [3] - 下属常熟宏智仓储扩建化工仓库投入运营 [3] 股权激励计划 - 公司于2025年8月12日公告《2025年股票期权激励计划》，一次性授予1227万份股票期权，占总股本2.68%，授予价格11.55元/股 [4] - 激励对象共266人，包括董监高及核心技术/业务人员 [4] - 考核指标为营业收入和净利润：2025-2027年营收较2024年基础/最高增长目标分别为30%/35%、45%/50%、55%/60%；净利润基础/最高增长目标分别为45%/50%、55%/60%、65%/70% [4] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测，幅度分别为-76.75%、-28.78%、-16.53%，调整后分别为0.41亿元、1.82亿元、2.60亿元 [5][12] - 对应2025-2027年EPS分别为0.09元、0.40元、0.57元 [5][11] - 对应2025-2027年BVPS分别为5.61元、5.98元、6.43元 [5][11] - 下调主因行业景气弱导致出租率与租金下滑，成本刚性 [5][12] - 估值方法由PE改为PB，给予2026年1.9倍PB（基于历史五年平均PB减1.5个标准差） [5]

诉讼背景与核心争议 - 公司前高管梁军起诉公司，核心诉求为确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并索赔股权激励损失42.87亿元 [1] - 梁军主张公司未履行2017年《入职意向书》中关于股权授予的约定，但公司表示其股权激励实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额 [2] - 梁军在2019年签署的《持股计划》约定，离职后其出资额及持股权益需转让给指定主体，但其离职后拒绝配合办理回购手续 [2] 法律依据与既往裁决 - 第三方法律专家及生效仲裁裁决认定，后续签署的《持股计划》已变更《入职意向书》的约定，梁军依据旧文件索赔缺乏合同依据 [1][3] - 梁军此前就持股权益提起的两起诉讼或仲裁均以败诉告终，裁决书明确其应受后续签署文件约束 [2][3] - 公司反诉要求梁军以约5.2万元价格转让其间接持有的约1152万股公司A股股票，该回购案件已开庭审理，待判决 [5] 公司经营与财务表现 - 公司第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，前三季度营收46.07亿元，同比增长2386.38% [7] - 第三季度归母净利润5.67亿元，同比扭亏，前三季度归母净利润16.05亿元 [7] - 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元 [7] 股价表现与股权价值 - 梁军间接持有公司约1152万股股份，按2024年10月10日最高价372元计算，对应市值42.87亿元 [7] - 从梁军离职日（2022年2月10日）至2025年10月31日，公司股价从78.92元/股涨至1375元/股，其对应股权市值增长16.42倍 [7] 诉讼影响评估 - 法律专家指出，争议涉及持股平台合伙份额归属，而非上市公司直接支付，对公司财务状况不产生直接影响 [6] - 公司表示该争议对日常研发及经营不存在影响 [8] - 公司在AI算力芯片领域作为国产龙头，供应链能力增强及客户突破持续提升抗风险能力 [7]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司Q3业绩稳健增长，月饼业务在宏观消费环境承压下展现出较强韧性 [1] - 公司发布“提质增效重回报”行动方案，旨在提升投资价值，并通过股权激励绑定管理层利益 [3] - 考虑到整体消费疲软，报告下调了公司未来盈利预测，但看好其老字号品牌积淀和股权激励带来的团队积极性 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入42.8亿元，同比增长4.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长0.3% [1] - 2025年第三季度实现营业收入22.9亿元，同比增长4.7%；归母净利润4.1亿元，同比增长5.3% [1] - 2025年第三季度毛利率为39.79%，同比提升0.3个百分点，主要得益于产品结构优化 [2] - 2025年第三季度销售费用率为7.21%，同比下降0.07个百分点；管理费用率为6.07%，同比下降0.6个百分点，显示费用管控增强 [2] - 2025年第三季度销售净利率为18.43%，同比提升0.11个百分点 [2] 分产品业务表现 - 月饼系列产品：Q3营收14.25亿元，同比增长1.1% [1] - 速冻食品：Q3营收2.59亿元，同比增长11.6% [1] - 餐饮业：Q3营收3.58亿元，同比下降2.5% [1] - 其他产品：Q3营收2.24亿元，同比增长43.2% [1] 分区域市场表现 - 广东省内：Q3营收14.29亿元，同比增长10.2%，基地市场保持稳健增长 [2] - 境内广东省外：Q3营收4.64亿元，同比下降3.1% [2] - 境外：Q3营收0.15亿元，同比下降30.0% [2] - 经销商数量：25Q3净减少56家，其中广东省内净减少21家，省外净减少39家，境外净增加4家 [2] 未来战略与股东回报 - 公司深耕“餐饮+食品”双主业，计划拓展北美、欧洲、东南亚等境外市场 [3] - 餐饮端将加快陶陶居新店拓展；食品端将巩固月饼核心地位，并培育健康养生与预制菜赛道 [3] - 2025年已回购股份631.84万股，拟全部用于股权激励，考核挂钩管理层经营目标 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025年归母净利润为5.01亿元（下调4%），2026年为5.68亿元（下调3%），2027年为6.32亿元（下调2%） [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19倍、17倍、15倍 [3]

诉讼背景与核心诉求 - 公司前高管梁军起诉公司，核心诉求为确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并请求公司赔偿股权激励损失42.87亿元 [1] - 梁军方面主张，公司未履行2017年7月31日发出的《入职意向书》中关于年薪和股权授予的约定 [3] - 公司方面表示，梁军并未直接持有公司股份，其诉讼请求中提及的“股权激励”实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额 [3] 诉讼关键争议与法律依据 - 法律专家指出，梁军后续签署的《持股计划》和合伙协议已变更了《入职意向书》的相关约定，其再依据《入职意向书》主张索赔缺乏合同依据 [1][5] - 此前生效的仲裁裁决书认定，梁军需按照其后签署的《持股计划》来确定接受股权激励的具体条件，并受后续签署的相关文件约束 [1][4] - 公司律师认为，梁军离职时间处于持股权益不得被处分的期间，依据其本人签署的《持股计划》，触发了回购条件，其持股权益应被回购 [4] 相关案件进展与历史结果 - 除本次劳动争议诉讼外，公司股权激励相关主体亦起诉梁军，要求其配合以约5.2万元的价格转让其间接持有的约1152万股公司A股股票，该回购案件已开庭审理，正在等待判决 [7][8] - 从梁军离职至今，其关于持股权益已先后提起两起诉讼或仲裁案件，但均以梁军败诉结案 [4] 对公司财务与经营的潜在影响 - 法律专家分析认为，本案争议围绕持股平台合伙份额的所有权归属，股权激励权益通过合伙企业变现持有上市公司股票，而非由上市公司直接支付，因此对公司的财务状况并不产生直接影响 [8][9] - 公司在公告中表示，这场关于间接持股的争议对公司的日常研发及经营不存在影响 [11] 公司近期业绩与市场表现 - 公司第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；今年前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38% [11] - 公司第三季度实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏；今年前三季度归母净利润达到16.05亿元 [11] - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [11] - 从梁军离职日（2022年2月10日）至2025年10月31日，公司股价从78.92元/股上涨至1375元/股，期间涨幅达16.42倍 [11] - 梁军间接持有的约1152万股股份，按2024年10月10日公司股票最高价372元计算，对应市值为42.87亿元 [10]

诉讼背景与核心争议 - 公司前高管梁军起诉公司，核心诉求为确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并索赔股权激励损失42.87亿元 [1] - 争议焦点在于《入职意向书》与后续签署的《持股计划》的法律效力优先问题，梁军依据《入职意向书》主张索赔，而公司及法律专家认为《持股计划》已变更先前约定 [1][4] - 梁军离职前间接持有公司约1152万股股份，按其起诉时公司股票最高价372元计算，对应市值为42.87亿元 [11] 法律依据与既往裁决 - 据一份生效的仲裁裁决书认定，双方后续签署的《持股计划》变更了《入职意向书》的约定，梁军应受后续签署文件约束 [1][4] - 法律专家指出，梁军在离职时处于持股权益不得被处分的期间，依据其本人签署的《持股计划》，触发了回购条件 [4][8] - 在梁军离职后，其已就持股权益提起两起诉讼或仲裁，但均以败诉结案 [3] 公司立场与反诉行动 - 公司表示，梁军诉讼请求中提及的“股权激励”实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额 [3] - 公司股权激励相关主体已反诉梁军，要求其以合计约5.2万元的价格转让其持有的约1152万股公司A股股票，并配合完成工商变更登记 [7][8] - 公司认为股权激励附有确权条件，旨在将高管与公司深度绑定，以保障全体股东权益 [8] 对公司财务与经营的影响 - 法律专家分析认为，本案争议涉及持股平台合伙份额的所有权，股权激励权益通过合伙企业变现持有上市公司股票，而非由上市公司直接支付，因此对公司的财务状况不产生直接影响 [9] - 公司公告表示，这场关于间接持股的争议对公司日常研发及经营不存在影响 [12] 公司近期业绩与市场表现 - 公司2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38% [11] - 公司2025年第三季度实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏；前三季度归母净利润达到16.05亿元 [12] - 从梁军离职日（2022年2月10日）至2025年10月31日，公司收盘价从78.92元/股涨至1375元/股，其对应股权市值上涨16.42倍 [11] - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [11]

诉讼核心与法律依据 - 公司前高管梁军起诉公司，核心诉求为确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并索赔股权激励损失42.87亿元 [1] - 法律专家认为，梁军后续签署的《持股计划》已变更《入职意向书》的约定，其依据旧文件索赔缺乏合同依据，法院判决公司承担巨额赔偿的可能性极低 [1][4] - 此前生效的仲裁裁决认定，梁军需受其后续签署的《持股计划》及相关文件约束，其持股权益应按照约定在离职后被回购 [1][4] 股权激励争议细节 - 公司表示，梁军诉讼中提及的“股权激励”实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额，而非其直接持有的公司股份 [2] - 根据梁军2019年签署的《持股计划》，其在离职后，于持股平台的出资额及权益需转让给指定的股权激励相关主体 [2][4] - 梁军于2022年2月10日离职，离职时间处于持股权益不得处分的期间，因此触发回购条件 [4] 诉讼进展与相关案件 - 本次劳动争议诉讼案件处于法院受理送达阶段，尚未开庭审理 [4] - 公司亦主动起诉梁军，要求其以约5.2万元的价格转让间接持有的约1152万股公司A股股票，该回购案件已开庭审理，正在等待判决 [5] - 梁军此前已就持股权益提起两起诉讼或仲裁，但均以败诉结案 [4] 对公司财务与运营的影响 - 法律专家指出，争议涉及的是持股平台合伙份额的所有权，股权激励权益通过合伙企业变现上市公司股票，而非由上市公司直接支付，因此对公司的财务状况不产生直接影响 [7][9] - 公司公告表示，这场关于间接持股的争议对公司日常研发及经营不存在影响 [9] 公司近期业绩与市场表现 - 公司第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；前三季度营收达46.07亿元，同比增长2386.38% [8] - 公司第三季度归母净利润为5.67亿元，同比扭亏为盈；前三季度归母净利润达到16.05亿元 [8] - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [8] - 自梁军离职日（2022年2月10日）至最新交易日（2025年10月31日），公司股价从78.92元/股涨至1375元/股，期间涨幅达16.42倍 [8]

诉讼背景与核心诉求 - 公司前高管梁军起诉公司，核心诉求包括请求确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并请求公司赔偿股权激励损失42.87亿元 [1] - 梁军方面主张，公司未履行2017年7月31日发出的《入职意向书》中关于股权授予的约定 [3] - 公司方面表示，梁军离职前并未直接持有公司股份，其诉讼请求中提及的“股权激励”实际对应两个员工持股平台合计约5.26万元的出资额 [3] 法律依据与过往裁决 - 法律专家指出，梁军后续签署的《持股计划》已经变更了《入职意向书》的相关约定，其再依据《入职意向书》主张索赔缺乏合同依据 [2][5] - 据此前生效的仲裁裁决书认定，梁军需按照其后签署的《持股计划》来确定接受股权激励的具体条件，并受后续签署的相关文件约束 [1][4] - 梁军此前已就持股权益提起两起诉讼或仲裁，但均以败诉结案 [3] 公司回购主张与相关案件 - 公司主张，依据梁军本人签署的《持股计划》，其在持股权益不得处分的期间内离职，触发回购条件，其持股权益应按规定程序和价格被回购 [5] - 公司股权激励相关主体已于2023年起诉梁军，要求其以合计约5.2万元的价格转让其持有的约1152万股公司A股股票，并配合完成工商变更登记，该回购案件已开庭审理，正在等待判决 [6] 专家观点与诉讼影响分析 - 民商法专家刘斌分析认为，梁军请求赔偿股权激励损失难以得到法院支持 [5][7] - 专家进一步指出，本案争议涉及持股平台合伙份额的所有权归属，股权激励权益通过合伙企业变现持有上市公司股票后再分配，因此对上市公司的财务状况并不产生直接影响 [8] 公司近期业绩与市场表现 - 公司2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；前三季度营收达46.07亿元，同比增长2386.38% [10] - 公司2025年第三季度归母净利润为5.67亿元，同比扭亏为盈；前三季度归母净利润达到16.05亿元 [10] - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [10] - 公司股价从梁军离职日（2022年2月10日）的78.92元/股，上涨至最新交易日（2025年10月31日）的1375元/股，期间涨幅达16.42倍 [10] - 梁军离职前间接持有的约1152万股股份，按起诉时公司股票最高价372元计算，对应市值为42.87亿元 [10] 公司声明与行业前景 - 公司表示，关于间接持股的争议对公司日常研发及经营不存在影响 [11] - 在AI产业变革和供应链国产化加速的背景下，公司作为国产算力芯片龙头，其供应能力增强、下游客户持续突破以及定增等资本动作落地，将增强未来发展抗风险能力 [10]

诉讼核心信息 - 寒武纪原副总经理兼首席技术官梁军对公司提起劳动争议诉讼，请求赔偿股权激励损失约42.87亿元 [2][6] - 诉讼案件已被法院立案受理，但尚未开庭审理，公司处于被告地位 [5][6] - 梁军的两项主要诉讼请求为：确认2017年10月18日至2022年2月10日期间的劳动关系，以及索赔股权激励损失 [6] 股权激励价值争议 - 梁军索赔42.87亿元的依据是其间接持有的11,523,184股寒武纪股票，按2024年10月10日公司股票最高价372元/股计算 [6][10] - 寒武纪方面认定，梁军在员工持股平台的出资额合计仅为5.26万元，应按照《持股计划》约定进行回购 [10] - 截至2024年10月31日收盘，寒武纪股价报137.5元/股，该笔争议股权的市值已达到158.44亿元 [8][11] 诉讼背景与公司立场 - 争议源于一份2019年签署的《持股计划》，该计划约定持股主体在特定期间内离职将触发回购条件 [10][11] - 寒武纪表示，在梁军2022年2月10日离职后，公司已依据《持股计划》执行回购安排，但梁军拒绝配合 [7][11] - 公司股权激励相关主体已于2023年先行起诉梁军，要求其配合办理股权回购手续，该“回购案件”正在等待法院判决 [7][8] 双方历史诉讼与主张 - 在此次诉讼前，梁军曾因持股权益回购事宜提起两起案件，但均以败诉告终 [14] - 梁军本次诉讼的新依据是2019年底签订的《入职意向书》，主张股权激励是薪酬的一部分，而非普通激励 [15] - 寒武纪反驳称，仲裁裁决已认定双方后续签署的《持股计划》等文件对《入职意向书》的内容进行了合意变更 [16] 公司近期业绩表现 - 寒武纪2024年第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润为5.67亿元 [11] - 公司2024年前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元，同比实现大幅扭亏为盈 [11]

诉讼案件概述 - 寒武纪发布公告披露与前首席技术官梁军的劳动争议诉讼 梁军诉请公司赔偿其股权激励损失42.86亿元 [2] - 公告明确该案件尚未开庭审理 公司将积极应诉 全力应对离职高管的不当诉求 [2] - 公司认为本次诉讼对日常研发及经营不存在影响 [2] 原告梁军的主张 - 梁军主张公司未履行2017年7月31日发出的《入职意向书》约定 未按劳动合同提供劳动条件 其于2022年2月10日被迫解除劳动合同 [3] - 梁军间接持有寒武纪股票11,523,184股 该部分股票于2024年1月2日解禁 其提出减持申请但被告不配合 [3] - 梁军诉讼请求的核心是要求赔偿"股权激励损失" [3] 公司方的回应与依据 - 公司指出梁军离职前并未直接持有公司股份 其权益源于2019年签署的《持股计划》 [3] - 梁军在员工持股平台的出资额合计为52,641.5元（北京艾溪科技中心25,067.4元 天津玄算九号27,574.1元） [3] - 《持股计划》明确约定 持股主体在持股权益不得处分期间内离职 触发回购条件 [3] - 因梁军2022年2月10日离职时处于禁售期 公司依据《持股计划》执行回购安排 但梁军拒绝配合 [4] - 公司股权激励相关主体已于2023年反诉梁军 要求其配合完成回购所涉工商变更登记 该案已开庭审理 正在等待判决 [4][5] 相关诉讼历史与法律观点 - 在本次诉讼前 梁军因持股权益被回购已先后提起两起案件 均以败诉告终 [5] - 第三方法律专家认为 梁军签署的《持股计划》已变更《入职意向书》相关约定 再依据《入职意向书》索赔缺乏合同依据 [6] - 法律专家判断 法院判决公司承担42.86亿元量级赔偿责任的可能性极低 [6]