换资前言： 喜迎国庆，一年一度的回馈粉丝活动开启了，限时开启免费体验。拒绝马后炮，只有现价单！即日起， 联系我报名均可以直接加入。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周五（9月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3748.13美元/盎司附近。现货黄金周四最 高触及3761.46美元/盎司，在初请失业金人数公布后一度跌至3722美元/盎司，但很快受到逢低买盘和避 险买盘支撑，收报3749.18美元/盎司，涨幅约0.38%。当市场的目光都聚焦于美联储的降息路径时，黄 金正站在一个微妙的十字路口。一边是强劲的经济数据和再度抬头的美元，不断拷问着宽松政策的必要 性；另一边则是烽烟四起的地缘政治和蠢蠢欲动的逢低买盘，为金价构筑了坚实的底部。一场由关键通 胀报告主导的多空大战，一触即发。 眼下，所有市场参与者都将目光投向了即将公布的美国8月核心PCE物价指数。这是美联储最青睐的通 胀指标，其表现将直接为美联储的下一步行动提供最关键的依据。市场预计该数据将环比上升0.3%， 同比上升2.7%。正如分析师所指出的，黄金目前面临的最大短期风险，正是PCE数据热于预期。如果 通胀意外上行，将极 ...

全球主要股指表现 - 美国市场主要股指在科技股和小盘股领涨下延续创新高势头，标普500指数上涨0.44%至6,693.75点，罗素2000指数上涨0.60%至2,463.34点，道琼斯指数小幅上涨0.14%至46,381.54点 [1][3][4] - 欧洲市场表现疲软，德国DAX指数下跌0.48%至23,527.05点，法国CAC 40指数下跌0.30%至7,830.11点，英国富时100指数微涨0.11%至9,226.68点 [1][3][4] - 纳斯达克100指数上涨0.55%至22,788.98点，欧洲斯托克50指数下跌0.30%至5,442.05点 [3][4] 大宗商品市场动态 - 黄金价格显著上扬，黄金期货上涨1.00%至3,743.40美元/盎司，创下历史新高 [1][3][4] - WTI原油价格承压，微涨0.42%至62.66美元/桶，伊拉克与库尔德地区政府达成协议重新开放一条日产量约23万桶的主要管道加剧了供应担忧 [1][4] 市场情绪与驱动因素 - 美国市场情绪受到企业稳健盈利及人工智能领域积极发展的支撑 [1][3] - 欧洲市场疲软反映了该地区对经济增长和政策不确定性的担忧 [1][3] - 波动性指数VIX下降至约15.70，美国10年期收益率上升至4.15% [3][4] 重点个股表现 - INOVIO股价上涨8.30%，受强劲的金价和对矿业产出的乐观情绪支撑 [4] - BARRICKGOLD股价上涨7.43%，受投资者对重磅内容搭配的热情和情绪改善提振 [4] - NEKTAR股价上涨7.05%，尽管生物技术公司波动，但重新燃起的购买兴趣和势头提振了该股 [4] 今日市场关注焦点 - 美国期货小幅下跌，投资者关注美联储讲话和PCE通胀数据以寻找线索 [4] - 亚洲市场涨跌互现，中国蓝筹股走弱，香港恒生指数和上证综合指数双双出现亏损，日本因假期休市 [4] - 交易员重点关注美联储主席鲍威尔讲话和即将公布的美国通胀数据 [2][4]

短期美债展望 - 荷兰国际集团利率策略师对美债短期内维持中性立场 [1] - 预计周五公布的核心PCE环比涨幅为0.2% 可能相对温和 [1] - 温和的PCE数据或短期内提振市场乐观情绪 推动美债收益率下行 [1] 长期收益率预测 - 策略师预计到2026年 10年期美债收益率将升至4.5% [1] - 公司正关注机会以便适时转向对10年期美债更为看跌的持仓 [1] 收益率上行驱动因素 - 美联储未对经济增长前景表现出太多担忧 [1] - 最新失业金申请数据表明当前就业市场前景并非一片黯淡 [1] - 通胀数据有望开始回升 且供应端的压力依然持续 [1] - 综合因素指向收益率上行的方向 [1]

纸白银价格走势 - 截至发稿纸白银价格暂报9.971元/克，较今日开盘价9.829元/克上涨1.44% [1] - 盘内最高触及9.981元/克，最低下探9.829元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 技术分析显示上方阻力位在9.981-10.000元/克区间，下方支撑位在9.700-9.829元/克区间 [4] 宏观经济与美联储政策 - 美联储未提供前瞻性指引，理由是美国核心个人消费支出指数存在不确定性 [3] - 7月份核心个人消费支出指数同比上涨2.9%，为2月份以来最高水平，仍远高于美联储2.0%的目标 [3] - 美联储预测核心个人消费支出到2025年为3.1%，2026年为2.6%，通胀预期将保持高位 [3] - 即将公布的8月个人消费支出数据是关键，若数据强劲可能限制美联储10月降息能力，数据疲软则支持市场对降息的定价 [3] - 密歇根大学9月消费者信心指数终值亦受关注，初步数据显示该指数下降4.8%，长期通胀预期升至3.9% [3] 白银市场需求基本面 - 白银受到稳定工业需求的支撑，关键应用领域包括太阳能电池板生产、电子和半导体行业 [3] - 实物需求保持稳定，因投资者寻求更具吸引力的进场点，部分投资者从黄金和铂金转向白银 [3]

黄金周度表现 - 本周黄金走势强劲，周初连续上涨，周三创出新高后转跌收阴，周四延续调整，周五再次走强收出带有短下影线的光头阳线，周线收阳并形成5连阳上涨 [1] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔主导“风险管理”策略，近期实施的降息带有“鹰派”特征，对黄金市场形成压力 [2] - 有智库观点指出，若降息决策未能精准匹配经济走势，美联储在2026年可能面临“被迫加息”的局面 [2] - 美联储周三降息25个基点，但点阵图预示今年仅再降息两次，宽松步伐放缓，与市场激进宽松预期形成对比 [2] - 下周美联储多位官员将密集发声，立场分化明显，包括新任理事米兰反对降息25基点、支持降息50基点，以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年再降息两次 [2][3] 经济数据焦点 - 下周市场焦点将转向美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE），经济学家预测8月PCE环比上涨0.32%、同比上涨2.8%，高于前值0.2%和2.6% [4] - 核心PCE同比增速预计达3%，环比涨幅从0.20%升至0.32%，该数据或印证美联储秋季降息决策合理性，超预期走高可能引发市场震荡 [4] 大周期技术结构 - 黄金大级别走势框架清晰，前期自3500点位下行至3120点位的调整行情可界定为4浪调整，而3120点位后续的反弹标志着5浪上涨周期正式开启 [8] - 以3120为起涨点的5浪上涨周期细分结构明确：5浪1区间为3120-3452，5浪2自3452回落至3247，当前正处于自3247启动的5浪3主升阶段 [9] 当前主升浪内部结构 - 5浪3主升浪内部子浪结构进一步细化：5浪3-1从3247上行至3438/3439，5浪3-2自3438/3439回调至3268，当前正处于自3268启动的5浪3-3加速子浪阶段 [10] 本周行情回顾与短线结构分歧 - 黄金本周走势整体符合预期，但周五超预期强势上涨导致短线结构产生两种可能性 [10] - 第一种可能性为当前已进入4浪调整周期，细分4浪a自3707/3708下跌至3628，当前处于4浪b反弹段，需警惕后续4浪c下探 [12] - 第二种可能性为短线仍处于3浪上涨周期内，自3628启动的新一轮上涨或为3浪上涨的延续，若守住3628关键支撑位则需继续看上行破高 [15] 下周短线操作核心逻辑 - 下周操作需围绕关键点位得失判断方向，若在3707/3708下方出现明确受阻信号且后续跌破3628支撑位，则可确认4浪调整延续并跟随4浪c下探节奏 [15] - 若守住3628支撑位且强势突破3707/3708前高，则需延续看涨逻辑，跟踪3浪上涨的延续性直至出现明确受阻信号 [15] 下周重要事件与数据 - 下周重要事件包括美联储多位官员讲话、瑞士央行利率决议、欧洲央行经济公报以及多国PMI数据发布 [18][19] - 关键经济数据包括美国8月核心PCE物价指数年率及月率、美国8月个人支出月率、美国9月密歇根大学消费者信心指数终值等 [19]

美联储利率路径风险 - 美联储利率路径的风险倾向于推迟降息 [1] - 若2026年初通胀数据持续强劲上涨或关税政策在失业率温和上升背景下推高非商品领域价格 可能导致推迟降息 [1] - 若失业率突然飙升 联邦公开市场委员会或采取更激进的降息措施 [1] 巴克莱对2026年利率预期 - 巴克莱预计2026年联邦公开市场委员会将维持利率不变 直到出现月度通胀数据放缓迹象并确信通胀正回归2%目标的轨道 [1]

就业市场数据 - 8月非农就业新增岗位2.2万个 远低于市场预期的7.5万个 [2] - 失业率升至4.3% 为2021年10月以来最高水平 [2] - 过去12个月就业数据累计下修91.1万个 月均多计7.6万个 [2] - 6月就业数据修正为负增长13万个 制造业与零售业岗位流失显著 [2] - 小时薪资环比仅增长0.2% 工资增长放缓抑制消费者支出动能 [2] 通胀指标表现 - 8月CPI同比上涨2.9% 环比上升0.4% 高于经济学家预期 [3] - 核心CPI维持在3.1% 生产者物价指数PPI核心达3.7% [3] - 通胀数据持续高于美联储2%的长期目标 [3] - 消费者对未来一年通胀预期跃升至4.9% [3] - 关税政策推高进口商品价格 家具与汽车类别受影响显著 [3] 利率决策预期 - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示96%概率降息25个基点 [5] - 基准利率预计从4.25%-4.5%下调至4%-4.25% [5] - 降息50个基点概率仅为4% 维持利率不变概率接近零 [5] - 高盛与摩根士丹利认为25个基点最符合当前经济状况 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯支持渐进式降息策略 [5] 政治干预因素 - 特朗普政府要求降息至少300个基点以减轻国债利息负担 [5] - 国债利息支出超1.1万亿美元 占联邦开支17% [5] - 财政部长贝森特公开预期联储将降息25个基点 [5] - 试图通过解雇联储理事丽莎·库克影响投票决策 [7] - 法院暂阻解雇行动 但政治压力持续影响联储独立性 [7] 历史经验参考 - 1970年代激进降息导致通胀失控与经济停滞 [7] - 2008年后联储资产负债表从8000亿扩张至4.5万亿美元 [7] - 当前财政部发债规模扩大 若联储停止购债或致收益率飙升 [7] - 扩表政策存在争议 可能引发长期通胀隐患 [7] 资本市场反应 - 降息25个基点被视为常规操作 有利资金温和流入股债市 [9] - 降息50个基点可能引发市场恐慌性抛售 [9] - 道指收于45,883.45点微涨0.11% 纳指与标普创新高 [9] - 10年期国债收益率降至4.04% 金价创3,720美元新高 [9] - 原油价格报63.30美元 比特币115,500美元下跌1% [9] 政策信号解读 - 决议声明措辞将暗示后续政策路径 [9] - 若仅降25个基点且未提及持续降息属于试探性操作 [9] - 通胀数据若超预期可能中断降息节奏 [9] - 资产价格对流动性敏感 房地产与商品领域存在机会 [9]

市场行情与价格表现 - 金价在周二欧洲时段交易于3,680美元附近，接近历史高点[1][4] - 现货黄金价格略高于3,680美元关口，接近本月早些时候创下的3,674.63美元的历史高点[4] 技术面分析 - XAU/USD日线图显示，尽管存在超买，但该货币对仍保持了大部分日内涨幅，且未来还有进一步上涨的势头[3] - 相对强弱指数(RSI)指标指向80附近，动量指标接近超买区域，但并未出现上涨乏力的迹象[3] - 20日简单移动平均线(SMA)目前位于3,497美元，金价正远超看涨移动平均线[3] - 4小时图显示XAU/USD将延续涨势，技术指标几乎垂直上行，接近超买水平，但仍有上涨空间[3] - 持平的20日移动平均线在3,642美元附近提供日内支撑，而100日和200日移动平均线继续稳步上行[3] - 支撑位分别为3,674.30美元、3,657.30美元和3,642.00美元[4] - 阻力位分别为3,690.00美元、3,705.00美元和3,720.00美元[4] 基本面驱动因素 - 美联储降息预期升温，持续打压美元，利好黄金这一无收益商品[1] - 市场普遍预计美联储将进行2025年的首次降息，金融市场预计降息幅度为25个基点[4] - 新一周伊始，美元需求的缺失推动黄金价格走高[4] - 美国10年期国债收益率走低至4.03%，低于盘中高点4.089%，推动了黄金的上涨[5] - 市场参与者正密切关注各国央行的货币政策声明，包括加拿大、英国和日本央行[4] 关键经济事件与数据 - 美国将于周二公布8月份零售销售数据[4] - 澳大利亚将于周四公布8月份就业报告[4] - 欧元区核心调和消费者物价指数年率为2.3%，与预期和前值一致[6] - 欧元区调和消费者物价指数月率为0.1%，低于预期的0.2%[6] - 美国建筑许可月率预期为137万套，前值为136.2万套[6] - 美国新屋开工月率预期为137万套，前值为142.8万套[6]

铜价表现 - 沪铜主力期货合约周中涨幅超1% 报收于8.1万元每吨附近 [1] - 上海有色现货升水85元每吨 [1] - 铜价走强源于美国通胀数据低于预期推升降息预期 [1] 库存数据 - 沪铜库存增加1.2万吨至9.4万吨 [1] - LME库存稳定在15.5万吨且连续5周未变 [1] - COMEX库存稳定在31万吨 [1] 市场指标 - 铜现货进口窗口关闭 [1] - 铜铝比大幅回落0.06至3.8 [1] - 精废价差上升近200元每吨至1945元每吨附近 小幅偏高 [1] 供应情况 - 秘鲁7月铜产量同比增2%至228,007吨 [1] - 秘鲁2025年前7个月产量约156万吨 同比增长3.3% [1] - 秘鲁是全球第三大铜生产国 [1] 价格驱动因素 - 美国PPI数据不及预期推升铜价 [1] - 美国通胀数据符合预期进一步将铜价推至8.1万元每吨 [1] - 投资者预计通胀或进一步回落 美联储降息概率上升 [1] 未来展望 - 铜价或维持在8.1万元每吨 [1] - 基本面供需双弱或延续 供给端偏紧难缓解 需求弱势 [1] - 铜价以震荡为主 周度价格区间在8.02万-8.16万元每吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎；贵金属板块受国际金价支撑，后续表现可关注；房地产产业链在政策利好下有望保持活跃；半导体、光伏设备等板块需跟踪产能调整及业绩改善；科技板块波动较大，建议密切留意消息面及个股基本面；市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会的同时注意仓位管理 [6] - 我国经济缓慢复苏态势未改，PPI、CPI维持低位，居民融资需求偏弱，数据暂不支持利率快速上行；央行维持适度宽松货币政策，对债市形成支撑；四季度受高基数影响，经济数据或阶段性走弱，若政策加码强化货币宽松预期，债市有望迎来下行机会；当前低通胀环境与政策基调共同构成债市有利条件，后续需关注经济数据边际变化及政策响应节奏 [8] 相关目录总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场整体上扬，主要指数纷纷反弹，成长风格板块表现突出，成为带动市场反弹的重要力量，成交金额变化反映出市场交易活跃度的动态特征 [6] - 核心观点：短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎，市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会并注意仓位管理 [6] - 技术分析：上证指数上周四以长阳线姿态强势上攻，突破多条均线及长期趋势线压制，形成“蛟龙出海”形态，释放趋势反转信号，后续走势可适度乐观看待 [6] 国债策略建议 - 走势回顾：资金面上周净回笼，数据对市场影响有限，债市因新规及传闻剧烈波动，后受央行消息提振修复，信贷数据公布后不同期限国债收益率有不同表现 [8] - 核心观点：我国经济缓慢复苏，PPI、CPI低位，居民融资需求弱，数据不支持利率快速上行，央行宽松货币政策支撑债市，四季度经济数据或走弱，若政策加码债市有望下行，需关注经济数据及政策响应节奏 [8] - 技术分析：T合约K线震荡上行，MACD黄白线缠绕，绿色阴影增量边际递减，BOLL线三条轨道线向下张口 [8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧双双转弱，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需回落压制 [12] 通胀 - 公布的通胀数据显示，物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷 [15] 工业增加值 - 月工业增加值同比增速回落，服务业生产指数同比增速下滑但韧性尚可，工业增加值增速下滑主要受出口链拖累 [18] 固定资产投资 - 月估算固投同比增速由正转负，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速下滑，固投同比增速转负成因复杂，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出 [21] 社零 - 月社零同比增速回落，主要反映在餐饮同比增速低位震荡、国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑三方面 [24] 社融 - 月社融新增、人民币贷款新增数据冰火两重天，信贷新增为负创历史新低，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注存量政府债发行、新型政策性金融工具落地及新增政府债额度 [27] 进出口 - 月进、出口表现强于市场预期，主要缘于美国加征关税背景下进出口的“抢”特性，半导体相关企业备货、国内企业加快药品进口 [30] 周内关注重点 - 需关注美国月日初请失业金人数、联邦基金目标利率、月日炼油厂开工率和产能利用率、月日原油库存量和战略储备库存量、月新屋开工（私人住宅）等指标 [32]