核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入为200.06亿元，同比下降11.42% [1][5] - 2025年前三季度公司累计营业收入为612.98亿元，同比下降10.06% [1][2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为19.37亿元，同比增长3.41% [1][5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为63.05亿元，同比增长21.28% [1][2] - 2025年前三季度利润总额为84.37亿元，同比增长24.03% [2] 成本控制与盈利能力 - 公司利润增长主要归因于强化成本控制，原燃材料及生产成本下降 [1][2] - 2025年前三季度营业总成本为536.52亿元，相比去年同期的622.79亿元大幅减少 [2] - 2025年前三季度营业成本从去年同期的548.33亿元降至464.03亿元 [2] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为59.37亿元，同比增长21.69% [1][2] 现金流与资产状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为110.00亿元，同比增长7.27% [1][3] - 截至2025年9月30日，公司总资产为2553.42亿元，与上年度末基本持平 [3] - 截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的所有者权益为1903.83亿元，较上年度末增长1.30% [3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co., Ltd. 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6821） 海外監管公告 本海外監管公告乃由本公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司在深圳證券交易所網站刊登的以下資料中文全文，僅供參閱。 承董事會命 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 Hao Hong博士 董事長、執行董事兼首席執行官 中國天津，二零二五年十月三十日 於本公告日期，本公司董事會由董事長兼執行董事 Hao Hong 博士，執行董事楊蕊女士 、張達先生及洪亮先生，非執行董事 Ye Song 博士及張婷女士，以及獨立非執行董事孫 雪嬌博士、侯欣一博士及謝維愷先生組成。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：002821 证券简称：凯莱英 公告编 ...

公司业绩表现 - 2025年1-9月公司出货量同比增长79.54% [1] - 2025年前三季度实现营业收入73.36亿元，同比增长51.18% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营业收入29.00亿元，同比增长52.26% [2] - 第三季度公司毛利率为4.02%，环比与同比均呈现明显提升 [2] - 第三季度公司经营性现金流量净额为2.58亿元，成功由负转正 [2] - 公司经营质效指标连续四季度改善 [2] 公司运营与市场地位 - 2025年第三季度磷酸铁锂出货量同比增长65.53% [2] - 1-9月磷酸铁锂累计出货量同比增幅高达79.54%，增速远超行业平均水平 [2] - 公司市场份额加速提升，稳居全球第二 [2] - 公司上半年锁定宁德时代大单，预计未来平均每年贡献20万吨以上销售量 [2] - 公司产能利用率持续高位运行，通过精细化成本管控实现降本增效 [2] 磷酸铁锂行业需求 - 截至2025年9月，磷酸铁锂电池累计装车量402.6GWh，占比81.5%，同比增长62.7% [3] - 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65% [3] - 预计2025年四季度行业保持供不应求态势，全年总出货量或达580GWh，增速超过75% [3] - 锂电池产业链供应紧张，六氟、负极等材料出现涨价 [3] - 磷酸铁锂正极产业产能利用率已进入繁荣区间，头部企业产能利用率拉满 [3] 行业竞争格局与趋势 - 中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会召开闭门会议，9家头部企业参与，倡议抵制恶性价格竞争 [4] - 反内卷政策推动锂电产业价格回升，电池平均售价可能上涨中高双位数百分比 [4] - 行业供需结构紧张加剧，价格上涨通道打开 [4]

投资评级 - 报告对永兴股份的投资评级为"买入"，与上次评级一致 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入32.50亿元，同比增长16.30%；实现归母净利润7.46亿元，同比增长15.00%；扣非后净利润7.15亿元，同比增长16.15% [1] - 2025年第三季度单季业绩增长提速，实现营业收入11.86亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润2.84亿元，同比增长25.61% [2] - 业绩加速主要得益于垃圾入厂总量提升及洁晋公司并表贡献，公司通过掺烧陈腐垃圾及接纳工业固废等方式有效提升产能利用率 [4] - 盈利能力实现提升，销售毛利率达43.82%，环比增长0.5个百分点；销售净利率达23.33%，环比增长0.57个百分点 [4] 运营效率与成本控制 - 公司降本增效成果显著，2025年前三季度财务费用为2.09亿元，同比大幅下降19.14%，反映出运营效率提升和融资结构优化 [4] - 管理费用为2.25亿元，同比增长11.42% [4] 财务状况与现金流 - 2025年前三季度公司经营活动现金流量净额为14.80亿元，同比增长7.43%，增速低于营收增速 [1][4] - 截至三季度末，公司应收账款达26.02亿元，同比增长7.24亿元，环比增长2.35亿元 [4] 未来展望与盈利预测 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为41.34亿元、43.87亿元、47.51亿元 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.32亿元、10.62亿元、11.70亿元 [4] - 公司作为广州市固废处理龙头，主业盈利稳健，陈腐垃圾掺烧有望带动产能利用率提升，业绩存在向上弹性空间 [4] - 公司资本开支收窄，自由现金流回正，分红稳定在60%以上 [4]

财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入509.15亿元，其中第三季度营收为181.01亿元，实现连续两个季度大幅减亏 [1] - 公司1-9月累计归属于母公司的净利润同比减亏约48%，亏损逐季收窄 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，货币资金储备超过513亿元 [2] 产品销售与技术优势 - 公司1-9月硅片对外销量38.15GW，电池组件对外销量63.43GW [1] - 公司BC组件1-9月累计销量达到14.48GW，HPBC2.0产品产销量环比快速增长 [1] - BC二代组件转换效率高达24.8%，良率稳定在97%以上，HIBC组件量产效率达25.9%，功率突破700W [2] 市场战略与布局 - 2025年上半年BC组件销售国内市场占比约55%，海外市场占比约45% [2] - BC产品在欧洲市场具有溢价优势，公司计划进一步提升其在欧洲的销售比例 [2] - 公司签约上海电力奉贤1海上光伏项目，供应400MW BC技术路线组件，凸显该技术在复杂海洋环境中的优势 [3] 成本控制与运营效率 - 公司通过管理创新、降本增效，实现了主要产品单位制造成本、期间费用、资产减值损失的较快下降 [1] - 随着铜川、西咸等地区BC二代产能逐步投产，生产成本预计将进一步下降 [2] 行业竞争与定位 - 光伏行业陷入同质化价格战，竞争正从价格战转向差异化价值竞争 [1][3] - 公司以BC技术破局，着力构建以HPBC二代技术为核心的高价值产品体系，以突破行业内卷 [1][3]

核心观点 - 中信建投预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长，分别达到199.89亿元、248.00亿元和279.28亿元，对应市盈率逐步下降 [1] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长72.61%至142.80亿元，已超去年全年水平 [1] - 公司宣布投资不超过10.84亿美元建设刚果（金）KFM二期项目，以推动远期产铜目标 [1] - 刚果（金）出口配额政策导致钴市供应趋紧，公司获得最大配额，预计将支撑钴价维持高位 [2] 财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元，实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润56.08亿元 [1] - 公司前三季度营业成本同比下降10.94%，显示降本增效成果显著 [2] 产量与销量 - 2025年前三季度铜产量为54.34万吨，同比增长14.14%，创历史同期新高 [1] - 同期其他产品产量为：钴8.80万吨、钼10611吨、钨6000吨、铌7841吨、磷肥91.28万吨，均超计划目标 [1] - 公司在TFM和KFM项目的推动下，铜销量显著提升 [1] 产品价格 - 2025年第三季度LME铜现货均价为9797美元/吨，环比第二季度上涨2.9% [1] - 同期钴均价环比上涨11.4%，钼铁均价环比上涨18.0%，APT均价环比上涨38.9%，铌铁均价环比上涨3.4%，磷酸一铵均价环比上涨0.6% [1] 项目进展与资本支出 - 公司董事会已批准投资建设刚果（金）KFM二期工程项目 [1] - 项目投资额不超过10.84亿美元，旨在支持公司80万至100万吨的远期产铜目标 [1] 行业动态与市场环境 - 刚果（金）政府公布最新出口配额，公司获得最大配额，2025年剩余时间出口额度为6500吨，占总配额的35.9% [2] - 根据新配额政策，未来两年钴的可出口量仅为9.66万吨，较之前减少约10万吨 [2] - 基于2024年全球钴供给27万吨、需求23万吨，市场过剩约7万吨，但新配额将导致供应趋紧，预计钴价中枢将维持高位 [2] 成本管理 - 公司通过精细化管理与技术革新实现降本增效，前三季度营业成本显著下降 [2] - 公司计划继续推进管理机制变革和精细化运营，以建立精益生产体系 [2]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收48.2亿元，同比增长35.0%，但归母净利润为2.0亿元，同比下降62.6% [1] - 2025年第三季度单季营收15.5亿元，同比增长35.2%，但环比下降10.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.2亿元，同比增长58.2%，并实现环比扭亏为盈 [1] 锂业务分析 - 2025年第三季度锂业务业绩贡献预计扭亏为盈，主要受江西青海矿证不合规问题导致供给收缩催化，国内碳酸锂均价环比上涨12.7%至7.3万元/吨 [1] - 公司通过采取多种方式持续推进锂业务降本工作 [1] 铜业务分析 - 2025年上半年因全球铜精矿紧缺导致铜冶炼加工费显著下降，公司纳米比亚铜冶炼业务亏损约2.0亿元 [1] - 公司规划采取降本增效措施，预计2025年第三季度产线已关停，但业务仍拖累业绩，展望第四季度铜冶炼亏损将明显减少 [1] 利润驱动因素 - 2025年第三季度归母净利润同环比增长主要由于毛利增加，环比看毛利增加1.2亿元，同比看毛利增加1.0亿元 [2] - 其他重要增利项包括减值损失等环比增加1.2亿元、同比增加0.3亿元，以及费用和税金同比增加0.5亿元 [2] 新项目进展 - 铜矿项目：2024年完成对赞比亚Kitumba铜矿65%股权的收购，规划6万吨一体化铜产能，采矿和选矿工程已分别于2025年3月和7月开工建设，公司规划2026年投产并达产 [2] - 镓锗项目：2024年8月完成对纳米比亚Tsumeb项目98%股权收购，规划33吨锗、11吨镓及1.09万吨锌产能，火法冶炼第一条回转窑安装建设顺利进行，公司规划2025年完成火法段建设并实现销售 [2] 未来盈利展望 - 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为4.6亿元、12.2亿元和36.3亿元 [3] - 基于2025年10月29日收盘价计算，对应市盈率分别为85倍、32倍和11倍 [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [2] 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.46亿元、7.23亿元、9.28亿元，对应市盈率分别为23.9倍、14.7倍、11.5倍，维持增持评级 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入136.10亿元，同比增长4.00%，但归母净利润为4.12亿元，同比下降27.20% [8] - 单三季度业绩承压，营业收入47.64亿元，同比下降6.49%，归母净利润0.73亿元，同比下降74.58% [8] - 盈利预测显示，公司营业收入预计从2024年的171.76亿元小幅下降至2025年的167.85亿元，随后在2026年、2027年恢复增长至174.73亿元和180.24亿元 [6] - 归母净利润预计从2024年的6.05亿元降至2025年的4.46亿元，随后在2026年、2027年显著增长至7.23亿元和9.28亿元 [6] - 每股收益预计从2024年的0.44元降至2025年的0.33元，之后升至2026年的0.53元和2027年的0.68元 [6] - 净资产收益率预计从2024年的8.6%降至2025年的6.1%，随后回升至2026年的9.5%和2027年的11.4% [6] 业务运营分析 - 生猪养殖业务方面，2025年前三季度出栏量达228.23万头，同比增长6.5%，其中第三季度出栏75.4万头，同比增长1.6% [8] - 生猪业务收入前三季度为33.43亿元，同比下降8.3%，第三季度收入为10.99亿元，同比下降21.1% [8] - 公司养殖成本持续改善，测算第一季度、第二季度、第三季度平均养殖成本分别约为13.2元/公斤、12.6元/公斤、12.5元/公斤 [8] - 非猪业务（包括饲料、动保、油脂加工、玉米收储）经营稳健，后周期饲料业销量延续增长，成本持续改善 [8] - 公司生产性生物资产截至第三季度末为3.01亿元，较年初增长10.4% [8] - 公司计划收购羌都畜牧51%股权以推动养殖规模稳健增长 [8] 财务状况与现金流 - 公司现金流稳定充足，截至第三季度末货币资金为37.79亿元，较年初增长21.8% [8] - 资产负债结构改善，第三季度末资产负债率为47.86%，较年初下降3.6个百分点 [8] - 盈利预测表显示公司毛利率从2024年的12.1%小幅降至2025年的11.3%，之后提升至2026年的12.6%和2027年的13.4% [9] - 净利润率预计从2024年的3.5%降至2025年的2.6%，随后升至2026年的4.1%和2027年的5.1% [9]

投资评级与核心观点 - 报告对索菲亚的投资评级为“买入”（维持）[3] - 核心观点：公司品牌矩阵优化后定位清晰，为后续增长提供动力，行业承压下仍具有一定韧性[6] - 盈利预测：预期公司2025-2027年归母净利润分别为10.3亿元、12.4亿元、13.3亿元，对应市盈率分别为12倍、10倍、9倍[6] 2025年第三季度财务表现 - 25Q1-3营业收入70.08亿元，同比下降8.46%[4] - 25Q1-3归母净利润6.82亿元，同比下降26.05%[4] - 25Q1-3扣非后归母净利润7.20亿元，同比下降17.56%[4] - 25Q3单季度营业收入24.57亿元，同比下降9.88%[4] - 25Q3单季度归母净利润3.62亿元，同比上升1.44%[4] - 25Q3单季度扣非后归母净利润2.92亿元，同比下降14.83%[4] 分业务与渠道表现 - 索菲亚品牌：25Q1-3收入63.52亿元，同比下降7.81%，工厂客单价22511元，拥有经销商1793位，专卖店2561家[6] - 米兰纳品牌：25Q1-3收入3亿元，同比下降18.43%，工厂客单价17662元，经销商528位，专卖店556家[6] - 司米品牌：经销商132位，专卖店134家，正逐步向整家门店转型[6] - 华鹤品牌：25Q1-3收入0.81亿元，经销商222家，专卖店270家[6] - 整装渠道：25Q1-3收入13.93亿元，同比下降14.12%[6] 盈利能力与费用分析 - 25Q1-3毛利率为35.24%，同比下降0.55个百分点[6] - 25Q1-3销售净利率为10.13%，同比下降2.54个百分点[6] - 25Q1-3期间费用率为20.7%，同比上升0.5个百分点[6] - 25Q3单季度毛利率为36.83%，同比上升0.97个百分点[6] - 25Q3单季度销售净利率为15.32%，同比上升1.54个百分点[6] - 25Q3单季度期间费用率为17.15%，同比上升1.64个百分点[6] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入为108.09亿元，同比增长3%[3] - 预计2026年营业收入为113.50亿元，同比增长5%[3] - 预计2027年营业收入为119.17亿元，同比增长5%[3] - 预计2025年归母净利润为10.27亿元，同比下降25.1%[3] - 预计2026年归母净利润为12.39亿元，同比增长20.6%[3] - 预计2027年归母净利润为13.27亿元，同比增长7.1%[3] - 预计2025年每股收益为1.07元，2026年为1.29元，2027年为1.38元[3]

业绩表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元，归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%，续创同期历史新高并超越去年全年 [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润56.08亿元，同比增长96.40%，环比增长18.69% [2] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为199.89亿元、248.00亿元、279.28亿元，对应当前股价的PE分别为16.28倍、13.12倍、11.65倍 [1] 产量与销量 - 2025年前三季度公司铜产量为54.34万吨，同比增长14.14%，铜销量为52.03万吨，同比增长10.56% [3] - 2025年前三季度公司钴/钼/钨/铌/磷肥产量分别为8.80万吨/10611吨/6000吨/7841吨/91.28万吨，均超计划目标 [3] - KFM二期项目预计于2027年投产，达产后将新增年平均10万吨铜金属 [1][3] 项目投资与扩张 - 公司将投资不超过10.84亿美元建设KFM二期工程项目 [1][2][3] - 公司围绕80万-100万吨的远期产铜目标积极推进新项目 [3] - 为保障电力供应，公司拥有220兆瓦发电能力的Heshima水电站的导流洞及跨河桥工程正积极建设 [3] 产品价格走势 - 2025年第三季度LME铜现货均价环比上涨2.9%至9797美元/吨 [4] - 2025年第三季度钴/钼铁/APT/铌铁/磷酸一铵均价分别环比变动+11.4%/+18.0%/+38.9%/+3.4%/+0.6% [4] 成本控制 - 公司前三季度营业成本同比下降10.94% [5] - 公司通过精细化管理、技术革新及推进管理机制变革实现降本增效 [5] 行业政策与市场前景 - 刚果（金）政府公布最新企业出口配额，公司获得最大配额，2025年剩余时间出口额度6500吨，合计获得35.9%配额 [6] - 预计2026年公司获得3.12万吨出口配额，相比2024年产量占比约27.3% [6] - 未来两年钴市可出口量仅为9.66万吨，减少约10万吨，市场将从过剩约7万吨转向短缺约3万吨，钴价中枢或继续上移 [6]