导读：绝对回报正在成为基金产品越来越重要的投资目标。 根据中国证券基金业协会的数据，截至2025年3月底公募基金总规模达到32.22万亿元，连续两个月站稳32万亿大关。其中 具有理财替代属性的货币基金和债券基金分别达到了13.3万亿和6.41万亿，成为了过去一年公募基金规模增量的重要来 源。 对于大众理财来说，公募基金已经成为了主要的投资渠道。与此同时，理财替代下的绝对收益也成为了投资者最重要的投 资目标。无论是买股票型基金、股债混合基金、货币基金还是QDII基金，持有人都希望实现财富的保值增值。 另一方面，满足大众理财目标的难度也在提高。特别是随着债券收益率的下行，纯债类资产能提供的收益变得有限，股票 权益又天然具有高波动的属性，再加上过去传统的相对收益考核方式。作为产品生产方的基金公司，又如何满足用户的需 求呢？ 数据来源：有知有行《2024中国大类资产投资年报》 从长期年化收益率的角度看，债券+股票搭配而成的"固收+"组合确实能带来比纯债更高的收益回报。然而，由于股票权益 的高波动特点，会导致某些年份股债混合变成了"固收-"的结果。 对于购买"固收+"的投资者来说，他们是带着绝对收益的投资目标，希望通过 ...

鹏华可转债转债比例80-85%，股票15-20%，定位为高波"固收+"。据银河证券基金长期业绩排行榜单， 截至2025年3月31日，鹏华可转债A过去7年、5年分别凭借71.57%、38.81%的净值增长率，在可转换债 券型基金(A类)中排名3/21、7/32。 鹏华双债加利是二级债基，股票10-20%，转债配置10-40%，定位为中波"固收+"。据2025基金一季报， 截至2025年3月31日，鹏华双债加利A过去1年、5年、成立以来的净值增长率分别为12.40%、27.33%、 105.23%，同期业绩比较基准为4.75%、23.76%、59.30%。 近日，降准降息政策落地后，债市呈现明显分化走势，短端利率下行而长期上行。后续债市如何走？鹏 华基金固收投资专家表示，重点关注内外部变化，内部关注货币政策、财政政策和产业政策，外部关注 关税问题和贸易谈判，后续货币政策仍有宽松可能，债市整体处于比较有利环境，预计信用债优于利率 债，中短端优于长端，转债方面，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降。 王石千：债市收益率上行风险较小，股市或以震荡为主 王石千现任鹏华基金多元资产投资部总经理/基金经理，拥 ...

市场表现与产品优势 - 年初科技主题崛起推动A股和港股相关概念股大幅上涨，市场情绪改善背景下"固收+"及偏债混合型基金配置优势凸显，银河证券数据显示截至2025年3月31日，含权类偏债型基金、普通债券型基金、可转换债券型基金今年以来及近一年平均收益率显著超越债券基金整体平均收益 [1] - 工银瑞信旗下22只"固收+"及偏债混合型基金在近一年、三年、五年、七年维度位居同类前1/4，涵盖混合债券型二级基金、混合债券型一级基金、偏债混合基金、可转换债券等多种类型，11只产品近一年收益率突破5%，其中3只超过9% [1][2] 核心产品业绩亮点 - **工银聚安混合A**：基金经理黄诗原通过39.01%股票仓位配置低估值高分红个股，近一年收益率18.8%（同类前2%）、近三年27.11%（同类第1） [3][4][5] - **工银可转债债券**：优选公用事业/交通运输/煤炭等红利股及银行转债，近一年收益率9.6%、近三年22.11%（同类第1）、近五年40.52% [5][6] - **工银银和利混合**：郭雪松采用均衡配置策略覆盖红利/消费/成长板块，近一年收益率9.45%、近三年12.53%，均稳居同类前1/10 [6][7] - **工银聚丰混合A**：盛震山与刘婷聚焦能源/公用事业/有色金属，近三年收益率24.46%（同类第3） [7][8] - **工银聚享混合A**：焦文龙与何顺通过债券筑底+量化权益策略实现近一年21.98%收益（同类第1） [8][9] 长期业绩标杆 - **工银双利债券**：运作近15年累计净值增长140.69%，超额收益84.66%，通过宏观研判灵活调整权益配置（如2021年加仓基建地产链，2024年减持军工/医药） [9][10] - **工银四季LOF**：何秀红管理以来累计收益89%，超额回报29.92%，2025年一季度末近一年收益4.48% [12][13] 固收投研体系支撑 - 信用研究团队16人分4专业组（产业/城投/金融地产ABS/专家组），2024年信用债组合零违约，利率债投资覆盖宏观/货币/利率策略等全领域 [11] - 人才梯队包括首席固收投资官欧阳凯（22年经验）、资深基金经理谷衡（晨星奖得主）、中生代周晖（工银瑞盈18个月定开债近一年收益17.96%）及新锐陈鑫（工银新生利混合近一年收益7.46%） [12][13] 策略方法论 - 权益增强策略分化：进攻型产品加仓大盘成长股/电子板块，防御型配置银行/有色/煤炭/交运 [3] - 转债配置逻辑：工银可转债债券以公用事业/交运类转债为底仓，结合红利股票捕捉结构性机会 [5][6] - 动态调整机制：工银双利债券根据经济周期变化切换资产配置，2023年转向均衡布局 [9][10]

固收+权益类理财产品表现 - 杭银理财"幸福99鸿益(双债增强)100天持有期"近6月净值增长率达7.26%位居榜首，主要因2025年一季度减仓债券并增持黄金ETF[7][8] - 平安理财5只产品进入前十，"灵活成长添利日开180天持有5号固收类C"净值增长3.24%排名第三，产品普遍回撤和波动较小[7] - 广银理财"三福添利6个月持有期固定收益类第4号A"净值增长3.29%，卡玛比率高达666.14显示优异风险调整后收益[4] - 浦银理财"半年鑫最短持有期10号A"净值增长3.19%且最大回撤为0%，表现稳健[5] 混合类理财产品表现 - 宁银理财"宁赢混合类沪港深主题理财1号"近1年净值增长7.89%夺冠，83.88%资产配置公募基金主要投资港股[10][12] - 招银理财"招智无忧目标2035(两年持有)"净值增长6.80%排名第二，农银理财和苏银理财产品收益性价比突出[10][12] - 宁银理财3款上榜产品平均最大回撤达13.08%，波动率显著高于其他机构产品[10][12] 权益类理财产品表现 - 华夏理财"天工日开理财产品2号(数字基础设施)"近6月净值增长16.74%领跑权益类榜单[14][16] - 光大理财"阳光红基础设施公募REITs优选1号"卡玛比率达8.66为全榜单最高，最大回撤仅2.74%[14][16] - 华夏理财5款指数产品上榜但波动剧烈，"天工日开理财产品5号(AI算力指数)"年化波动率超30%[14][16]

"固收+"产品策略分析 - "固收+"产品通过大类资产配置和对冲工具运用，可在控制回撤的同时实现长期收益高于纯债产品，其回撤水平不必然大于纯债类产品 [2] - 中泰双利债券A份额自2022年9月成立至2025年3月，净值增长率为9.97%（基准5.93%），最大回撤0.66%，优于混合债二级指数（4.25%）、纯债指数（1.31%）和中短债指数（0.89%） [3] 产品目标设定逻辑 - 将中短债基金作为回撤管理对标值，因"固收+"持有人对净值波动敏感，控制回撤能力直接影响满意度 [3] - 目标设定为回撤接近纯债/中短债基金，但长期收益优于纯债基金，以匹配低风险偏好客户需求 [3] 动态风险管理方法 - 以债券票息和交易收益构成安全垫，根据风险预算动态调整权益/可转债等弹性仓位，一季度严格限制高波动资产仓位 [5] - 采用分级干预机制：回撤初期允许策略运行，触发阈值后立即削减风险敞口，优先防守以避免突破最大回撤目标 [5] 高弹性仓位操作策略 - 权益类资产采取"伺机而动"原则，仅在市场环境有利、胜率较高时增加仓位，机会不明朗时保持0%-1%极低仓位 [5] - 策略特点为防御阶段波动小，机会出现时快速响应，但上涨初期短期收益可能不突出，核心是严守纪律和胜率 [6] 新产品发行信息 - 中泰双鑫六个月持有债券采用持有期设计，6个月锁定期减少赎回冲击，有助于规模稳定和执行中长期策略 [6] - 该产品由同一团队管理，延续低波"固收+"定位，与中泰双利债券形成策略互补 [6] 基金经理背景 - 程冰现任中泰证券资管固收公募投资部总经理，历任东吴证券、上海银行、兴业证券等机构投资管理岗位，具备12年跨市场固收投资经验 [8]

市场表现与基金业绩 - 年初科技主题崛起推动A股和港股相关概念股大幅上涨，提振市场情绪和投资者信心 [1] - 截至2025年3月31日，偏债型基金、普通债券型基金、可转换债券型基金过去12个月平均收益率分别为5.49%、4.79%、9.50%，显著超越债券基金整体平均收益（3.71%）[2] - 工银瑞信旗下22只固收+及偏债混合型基金在近一年、三年、五年、七年内位居同类前1/4，其中11只近一年收益率突破5%，3只超过9% [2] 工银瑞信基金产品亮点 - 工银聚安混合A近一年收益率18.8%，近三年27.11%，同类排名前2%（4/262）和榜首（1/229），权益仓位39.01%，聚焦低估值高分红个股 [7][8] - 工银可转债债券近一年收益率9.60%，近三年22.11%，近五年40.52%，同类排名1/38（近三年）和6/32（近五年），配置公用事业、交通运输等红利资产 [9] - 工银银和利混合通过均衡配置红利、消费、成长板块，近一年收益率9.45%，近三年12.53%，稳居同类前1/10分位 [10] - 工银聚享混合A近一年收益率21.98%，同类排名第一（1/262），采用债券筑底+量化权益策略降低波动 [13][14] 固收+策略与投研能力 - 工银瑞信固收+产品通过权益类及转债资产增厚收益，2024年四季度高收益产品加仓大盘成长股及电子板块，防御型产品侧重银行、有色等 [7] - 公司构建16人信用研究团队，覆盖产业、城投、金融地产ABS等领域，2024年信用债组合零违约，形成老中青三代人才梯队 [17][18] - 首席固收投资官欧阳凯管理工银双利债券成立以来净值增长140.69%，超额基准84.66%，擅长宏观资产配置 [15][16] - 中生代基金经理周晖管理的工银瑞盈18个月定开债近一年收益率17.96%，超额回报11.73%，同类排名第二 [19] 长期业绩与产品布局 - 工银四季LOF自2014年转型以来收益率89%，超额回报29.92%，基金经理何秀红擅长信用债配置 [18] - 新锐基金经理陈鑫管理的工银新生利混合近一年收益率7.46%，体现团队创新活力 [20][21] - 公司通过多元化产品布局和投研实力，为投资者提供"进可攻、退可守"的固收+解决方案 [21]

资本市场与资管行业 - 中国资本市场在全球经济新格局中展现出活力与韧性，资管行业作为资本配置的核心引擎和价值发现的先锋力量，正引领变革浪潮 [1] - 新华财经打造高端访谈栏目，汇聚国内外资管行业领航者观点，探索行业健康可持续发展路径 [1] 投资策略与市场观点 - 宏观政策预计逐步加码应对复杂外部环境，财政政策着力稳外贸稳就业扩内需，货币政策加大逆周期调节 [2] - 债券市场基本面环境友好，货币政策宽松方向确定，大幅调整风险较低，需关注政策定调及高频数据变化 [2] - 股票市场政策表态积极，中央汇金增持A股增强信心，当前估值处于性价比区间，重点布局科技创新、安全、新质生产力主题及大金融、周期、消费医药 [2] - 资产配置建议多元化分散风险，避免极端仓位偏离，保持灵活并重视流动性管理 [3] 低利率环境下的投资布局 - 利率水平处于历史低位，中长期债券配置价值受关注，利率可能维持在较低区间波动，大幅上行风险有限 [4] - 低利率环境加剧市场波动，投资者需适应新常态，面临选择低收益低风险产品或承担久期风险获取更高收益 [4][5] - "固收+"产品成为低利率环境下相对稳健的收益选择，需根据波动性和风险承受能力挑选合适品种 [6] 投资框架调整 - 研究框架从宏观中观转向更重视微观调研，关注企业动态和地方经济变化带来的颠覆性机会 [7] - 市场波动加大背景下，关注情绪变化及理财子、保险等机构资金动向，建立每日跟踪机制和量化工具监测资金流向 [7] - 城投化债背景下信用风险下降，加大对优质城投债研究，注重信用债交易价值及利差波动机会 [8] - 企业融资成本下降利好权益资产，结合AI技术革命，重视"自下而上"个股挖掘，尤其在"固收+"产品中 [8] 风险与收益平衡 - 投资决策需理性，避免情绪影响，对可预见风险采取保守策略，对不可预见风险快速反应灵活调整 [9] - 追求理性平衡，及时否定自我，投资核心是创造收益和控制回撤，两者兼顾保障长期业绩 [9]

红利基金限购 - 多家基金公司旗下红利主题基金暂停大额申购 中欧红利优享灵活配置混合自5月12日起限购50万元 西部利得央企优选股票暂停1000万元以上申购业务 [1] - 截至一季度末 红利基金总规模达2513.67亿元 较去年四季度末增加约270亿元 创历史新高 [1] 恒生科技ETF规模增长 - 首批恒生科技ETF总规模达755.63亿元 较成立时的49.89亿元增长14.15倍 [2] - 该批ETF由六家公募基金于2021年5月发行 至5月12日已满四周年 [2] "固收+"基金发展 - "固收+"基金数量超1700只 规模较去年末增长超1400亿元 部分产品年内收益率超10% [3] - 投资策略建议侧重国债等利率债 同时关注低波红利类股票和可转债 [3] 基金业绩比较基准变更 - 鹏华普天债券基金拟将业绩比较基准由"中证综合债指数收益率"变更为"中债综合全价（1年以下）指数收益率" [4] - 今年以来已有30余只基金变更业绩比较基准 与监管强化基准约束作用相关 [4] 公募REITs动态 - 中金唯品会奥特莱斯REIT获受理 底层资产为南昌等地的奥特莱斯项目 [5] - 中金厦门安居REIT提交扩募申请 进入加速推进阶段 [5] 基金经理持仓变动 - 万民远管理的融通健康产业混合持有阳光诺和250万股 占比2.23% 为第六大流通股东 [6] - 该基金一季度末持股260.86万股 近期减持10.8万股 [7] ETF市场表现 - 5月13日沪指涨0.17% 深成指和创业板指分别跌0.13%和0.12% 两市成交额1.29万亿元 缩量169亿元 [8] - 标普消费ETF和标普500ETF涨停 光伏ETF表现较好 中证2000增强ETF领跌3.89% [8]

今日基金新闻速览 - 多只红利基金暂停大额申购 截至一季度末红利基金总规模达2513.67亿元 较去年四季度末增长270亿元 [1] - 首批恒生科技ETF总规模达755.63亿元 较成立时的49.89亿元增长14.15倍 [1] - "固收+"基金数量超1700只 整体规模较去年末增长超1400亿元 部分产品年内收益率超10% [1] 知名基金经理动态 - 万民远管理的融通健康产业混合减持阳光诺和10.8万股 [1] ETF市场行情 - 沪指涨0.17% 深成指跌0.13% 创业板指跌0.12% 两市成交额1.29万亿元 较上个交易日缩量169亿元 [2] - 标普消费ETF和标普500ETF涨停 多只光伏ETF表现突出 [2][3] - 中证2000增强ETF领跌3.89% 国防军工相关ETF回调明显 [4] ETF主题机会 - 光伏产业链产能利用率约50% 行业处于周期底部 政策或加速供给侧出清 可关注光伏ETF [5] 新发基金信息 - 招商红利量化选股混合基金即将发行 业绩基准为中证红利指数收益率×90%+中证港股通高股息投资指数收益率×5%+活期存款利率×5% [6] - 基金经理蔡振管理多只指数增强型产品 包括招商中证500等权重指数增强和招商沪深300增强策略ETF等 [7]

银行系公募基金发展历程 - 2005年4月国务院批准工商银行、建设银行、交通银行首批试点设立基金管理公司，工银瑞信基金、建信基金、交银施罗德基金依次成立，标志着银行系公募基金正式登上历史舞台 [2] - 二十年来银行系公募在权益投资、固收管理、养老金融等领域取得显著成就，同时面临行业变革带来的全新挑战 [1][2] 权益投资表现 - 工银瑞信基金首只产品工银核心价值混合（2005年8月发行）累计分红135亿元，成立以来累计回报达879.29%，超额回报560.06%，成为业内"八倍基" [3] - 海通证券评级显示公司主动权益产品近五年、近七年超额收益率在权益类大型公司中均排名第一，绝对收益率近五年第一、近七年第二 [3][14] - 公司通过平台型、团队制、一体化投研体系构建超强权益投资耐力 [3] 固收投资优势 - 银河证券数据显示公司33只纯债、固收、固收+及偏债混合型基金在不同统计区间位居同类前1/4 [5] - 工银可转债债券近三年居可转换债券型基金第1，工银聚享混合A近一年居普通偏债股票基金（股票上限高于30%）1/262 [5] - 固收团队通过宏观经济研究、多元化组合构建实现资产优化配置 [5] 养老金融布局 - 公司管理263个企业年金组合（规模2997亿元），2024年单一计划含权类组合加权平均收益率7.44%，集合计划含权类组合6.67% [7] - 拥有企业年金、职业年金、社保等全牌照资格，建立目标日期与目标风险FOF产品序列覆盖"70后"至"95后"需求 [7][8] - 2024年12月4只指数基金纳入个人养老金投资范围 [8] 多元化业务拓展 - 工银国证港股通科技ETF近一年、两年业绩在港股通股票ETF基金中均居第1 [10] - QDII产品中工银瑞信中国机会全球配置股票近一年居QDII环球股票4/41，工银瑞信印度市场基金近五年居QDII亚太区股票1/8 [10] 银行系基金核心优势 - 股东支持提供起跑线优势，国有控股+外资参股结构保障长期稳定发展 [12] - 依托母行网点实现产品触达效率跃升，风控体系借鉴银行成熟经验形成核心竞争力 [12] - 公司确立"合规为本、全员有责"的合规文化，实施"风控强基"战略 [12] 行业未来展望 - 银行系基金将坚守优势践行投资者利益核心理念，响应证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》 [13] - 目标包括建设一流投资机构，助力投资者财富保值增值与资本市场稳定发展 [13]