行业技术趋势 - 500线以上激光雷达成为顶级旗舰车型新标准，感知精度成为行业新角力点 [1] - 500线激光雷达探测距离从150米扩大至300米，可在300米外识别长度超过75厘米的物体，为高速场景争取翻倍反应时间 [1] - 激光雷达数字化是实现高线数的技术关键，通过信号链重构和固态集成解决传统架构物理限制 [2] - 高端智能电动汽车竞争焦点从硬件参数比拼转向硬件与智能驾驶系统深度融合，智驾系统和端侧大模型部署成为新焦点 [2] 市场竞争格局 - 中国自主品牌在30万元以上车型市场占比大幅提升，向传统豪华车品牌腹地发起实质性冲击 [3] - 以BBA为代表的传统豪华品牌加大促销力度，但价格策略效果未达预期，长期可能稀释品牌价值 [4] - 消费者心态显著变化，从注重品牌溢价转向实际使用体验，如车机系统流畅度、充电便利性和智能配置先进性 [4] - 岚图泰山、极氪9X、零跑D19等新车型密集入局，高端电动车市场竞争加剧并趋向多元化 [4][6] 主要厂商动态 - 岚图汽车新车型泰山搭载超500线激光雷达和华为乾崑智驾ADS4Ultra，将问界M9视为核心竞争对手 [1][3][4] - 智己LS6和极氪9X等高端车型已率先搭载520线激光雷达 [2] - 蔚来ES8搭载ET9同款48英寸Skyline天际线屏幕和15.4英寸悬浮式横置中控屏，配备最新NOMI语音交互系统 [3] - 零跑D19采取差异化策略，以三电机四驱和500公里增程续航切入市场，其纯电续航大幅超越理想L9的215公里和问界M9的200公里 [5] 未来竞争维度 - 豪华车定义从真皮座椅和精致饰板转向安全与智能，竞争维度从算力比拼转向感知精度、软件架构和安全冗余的综合较量 [1] - 决定市场地位的因素将不仅是硬件参数，更是系统整合能力与用户体验优化能力 [6] - 智能电动时代豪华车竞争规则已被改写，行业进入新阶段 [6]

产品上市与定价 - 2026款秦L DM-i于2025年10月23日正式上市 共推出两款配置车型 官方指导价区间为9.68万元至10.68万元 [1] - 在2025年11月30日24时前购车可享受4000元限时置换补贴 补贴后售价区间为9.28万元至10.28万元 [1] 核心性能与续航 - 新车将纯电续航里程提升至128公里 宣称可满足用户一周日常通勤需求 [4] - 满油满电状态下综合续航里程最高可达2148公里 百公里亏电油耗为2.79升 [4] - 现有老款车型用户可通过OTA升级获得能耗优化 80公里款型亏电油耗可优化至2.6升 [4] 配置与设计更新 - 新增“未央灰”车身颜色 目前共提供四种外观颜色选择 [4] - 内饰换装集成式豪华电子怀挡 车身尺寸保持不变 长宽高分别为4830mm/1900mm/1495mm 轴距为2790mm [4] 智能驾驶辅助系统 - 搭载“天神之眼C-辅助驾驶三目版”系统 提供高快领航辅助 车道巡航辅助 自适应巡航等功能 [5] - 在高速和快速路场景下具备自主上下匝道 自主超车 大曲率过弯及智能避障能力 [5] - 智能泊车系统宣称可覆盖超过300种泊车场景 支持遥控泊车 自选车位泊入及无划线空间泊车等 [5] 智能座舱与互联功能 - 新车搭载DiLink 100智能座舱高阶版 配备12.8英寸中控屏 [5] - 支持全场景智能语音交互 手机NFC车钥匙 可穿戴设备NFC车钥匙 3D控车 手车互联等功能 [5] - 手车互联功能可实现导航流转 音乐接续 手机应用镜像及隐私模式 [5] 软件升级与服务 - 秦L DM-i系列车型已开始推送新一轮OTA升级 包含地图途经点编辑与排序 地图蓝牙互联 智能语音目的地生活查询等功能 新老款车主均可升级体验 [6]

裁员计划与成本节约目标 - 公司已约有4000名员工接受梯度设计的遣散方案离职，对资深管理人员最高提供50万欧元补偿金[1] - 公司希望到2027年通过外包、不填补空缺职位及遣散费等方式，每年节省约50亿欧元[3] - 离职补偿方案针对工程师、行政、IT领域员工，申请期至2026年3月，目标鼓励约3万名员工自愿离职[3] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入下滑4.5%至1455.94亿欧元，毛利与税后净利跌幅显著，分别达19.5%和28.4%[3] - 2025年上半年公司销售收入为663.77亿欧元，同比下滑8.6%，税后净利润暴跌55.8%至26.88亿欧元[4] - 财务数据恶化和全球与中国市场双重疲软是公司启动裁员的直接原因[3] 全球及区域市场销量 - 2025年第三季度公司全球销量为52.53万辆，同比和环比分别下滑12%和4%[5] - 2025年前三季度公司全球累计销量为160.16万辆，同比减少9%，其中乘用车板块销量下滑8%至134.14万辆[5] - 2025年第三季度公司在华销量为12.51万辆，同比暴跌27%，前三季度累计销量41.83万辆，同比下滑18%，为全球跌幅最大区域[6] 电动化转型与在华战略调整 - 公司电动化转型滞后，2025年9月EQB、EQE SUV、EQA、EQE四款主力电动车型销量分别仅为370辆、238辆、266辆和103辆[7] - 为补齐智驾短板，公司与中国本土智驾公司Momenta联合开发新一代智能驾驶辅助系统，并斥资13亿元获得千里科技3%的股份[7] - 公司试图通过合并低效网点、升级门店来扭转在华局面，但成效尚未显现[8] 行业竞争格局 - 2025年第三季度宝马集团全球销量58.83万辆，同比增长8.8%，前三季度累计销量179.59万辆，同比增长2.4%，是BBA中唯一正增长品牌[10] - 同期奥迪全球销量39.71万辆，同比下滑2.5%，跌幅远小于公司的12%[11] - 2025年第三季度宝马在华销量14.71万辆，同比微降0.4%，前三季度累计销量46.4万辆居BBA首位，公司与宝马的销量差距扩大至4.57万辆[11]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 特斯拉是全球智能驾驶领域标杆企业，依托其强大的AI能力以及规模化量产能力，衍生出了新的商业模式，如FSD订阅、Robotaxi、人形机器人等，新商业模式未来的发展空间大，是支撑特斯拉高估值的核心因素 [3] - 国内头部新能源车企以特斯拉为发展蓝本，看好高阶智驾车保有量高的车企估值提升 [3] 特斯拉三季度业绩表现 - 2025年三季度特斯拉实现营业收入281.0亿美元，同比增长12% [1] - GAAP准则下三季度实现归母净利润达到13.7亿美元，同比下降37% [1] - 2025年三季度特斯拉实现整车交付49.7万台，同环比分别增长7.4%/29.4%，单季度交付量创历史新高 [2] - 三季度特斯拉上海工厂批发销量达到24.2万台，占特斯拉三季度交付量的48.7%，其中在国内交付量达到16.9万台，环比增长31% [2] 业务与产品动态 - 10月初，特斯拉在美国市场推出了Model 3/Y的标准版车型，起售价进一步降低，以应对7500美元的联邦电动车购车税收抵免在9月底到期的影响 [2] - 专为Robotaxi业务打造的Cybercab以及电动半挂卡车Semi将于2026年量产 [2] - 特斯拉FSD V14已于10月份推送，进一步增加了对复杂场景的应对能力，年底前将增加推理能力 [2] - 目前在奥斯汀运营的Robotaxi车队已实现无驾驶员运营 [2] 财务与运营指标 - 三季度特斯拉汽车业务实现营收212.1亿美元，同环比分别增长5.9%/27.3% [2] - 单车营收达到4.27万美元，同环比分别变化-0.06万/-0.07万美元 [2] - 来自监管信贷的碳积分收入为4.2亿美元，同环比下降43.6%/5.0% [2] - 特斯拉三季度毛利率达到18.0%，同比下降1.9个百分点，其中汽车制造端（剔除碳积分收入）毛利率为15.4%，同比下降1.7个百分点 [2] 技术研发进展 - 特斯拉下一代AI芯片AI5性能进一步跃升，AI5芯片设计简化，剔除了冗余功能，关键性能较AI4大幅提升，将由台积电、三星代工 [2] - AI5芯片除满足汽车和机器人需求外，多余的产能将用于特斯拉的数据中心 [2] - 第三代人形机器人Optimus V3将于2026年一季度发布，其手部灵活性大幅提升 [2] - 特斯拉将搭建一条年化产能100万台的生产线，将在2026年年底前启动生产 [2] 投资建议 - 推荐赛力斯（华为赋能）、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [3] - 推荐智驾核心供应商地平线机器人 [3] - 建议关注三花智控 [3]

重大商业合作 - 地平线机器人获得日本顶级汽车制造商主流车型平台订单，将提供基于征程6系列芯片的中高阶辅助驾驶解决方案 [2] - 合作平台是日本OEM在中国市场的核心销售车型，预计将显著驱动地平线产品销量增长并提升其全球市场份额 [2] - 基于征程6B的解决方案已获得2家外资车企海外市场车型定点，全生命周期预计累计交付750万辆 [4] 产品与技术优势 - 征程6系列涵盖六个版本，算力覆盖10-560TOPS，是国内唯一能满足从基础ADAS到全场景城区辅助驾驶需求的计算方案 [3] - 性能旗舰征程6P芯片算力达560TOPS，专为下一代城区辅助驾驶打造，可支持端到端、VLA等大模型落地 [3] - 公司自主研发的BPU®计算架构十年间计算性能提升超1000倍，为征程系列芯片提供核心技术内核 [2] - HSD系统是国内首个软硬结合全栈开发的城区辅助驾驶系统，采用一段式端到端架构，被誉为“中国版FSD” [3] 市场地位与业务规模 - 地平线是中国首家智驾方案量产出货量达千万级的企业，征程家族累计量产已突破1000万套 [2][3] - 公司已与全球超40家车企及品牌达成深度合作，赋能车型超400款，服务超600万车主 [3] - 截至2025年9月，地平线已与9家合资车企达成30款车型定点合作，加速国际化布局 [4]

公司战略布局 - 公司始终积极关注并布局智能驾驶相关技术领域 [1]

业务进展与市场拓展 - 基于征程6E/6M的博世中阶智驾方案已实现批量交付 [1] - 获得日本顶级OEM主流车型平台订单，覆盖其在中国市场的主力销售车型 [1] - 全球首搭HSD系统的星途ET5完成智驾首秀并将于11月上市，有望将高阶智驾体验下探至15万元主流市场 [1] - 征程系列芯片于2025年8月突破千万片出货量，成为国内首家达成此里程碑的智驾芯片企业 [2] - 征程6E/M已与超过20家车企及品牌建立合作，搭载超过100款车型，2025年出货量预计达数百万级 [2] 财务表现与融资情况 - 2025年上半年公司营收达15.67亿元人民币，同比增长67.6%，呈现量价齐升特征 [2] - 公司完成63亿港元战略融资，资金将用于HSD方案研发与海外市场拓展 [2] 技术产品与合作伙伴 - 被称为“中国落地版FSD”的HSD高阶智驾方案已获得多家车企的10+款车型定点，公司明确未来3-5年实现千万量产目标 [2] - 搭载征程6P的HSD系统在星途ET5上展示了低时延、强防御性驾驶能力、丝滑控车等核心优势 [2] - 公司产品解决方案已获得27家OEM（42个OEM品牌）采用，实现中国前十大OEM全覆盖，累计服务600万车主 [2] 市场表现与资本认可 - 公司股价自2024年10月上市以来最高攀升至11.32港元/股，跑赢同期恒生综合指数与恒生科技指数 [1] - 在4月份首轮解禁时，重要投资方表态“坚定持有、长期支持”，资本对短期流通压力影响有限的看法一致 [3]

事件概述 - 极氪汽车苏鲁战区总经理就门店销售不当言论事件向顾客致歉并通报处理结果 [2] - 事件起因是顾客在咨询时表示倾向于购买小米YU7 引发极氪销售极端回应 称顾客若选小米YU7是"买人生的最后一辆车"和"买的是你的命" [2] - 顾客将聊天记录发布至社交平台引发热议 极氪方面迅速响应 表示日常培训禁止拉踩竞品 [2] 处理结果 - 两名涉事销售于某某、侯某某因言语不当被扣除合规分12分 认定为三级违规违纪 予以立刻解除劳动合同且不得再次录用 [3] - 相关管理层因监管责任落实不到位受到连带处罚 [3] - 极氪苏鲁战区负责人强调此类表述极为不得体 违背品牌行为规范 [3] - 顾客已收到正式道歉 相关对话截图仍在网络流传 [3] 公司背景与技术实力 - 极氪是吉利控股集团旗下的豪华科技新能源汽车品牌 依托吉利近30年全球化体系资源 [3] - 公司构建覆盖整车架构、三电系统、智能驾驶等核心领域的全产业链技术能力 截至2024年累计研发投入超235亿元 [3] - 在"一个吉利"战略下 极氪与领克品牌协同整合 实现研发成本降低和平台资源共享 定位"极氪冲高端、领克打宽域" 覆盖15万至90万元价格带市场 [3] 核心技术优势 - 智能座舱搭载高通8295计算平台与KrAI大模型 支持OTA升级 并与高通联合研发智能导航等功能 海外导航2 0已于2025年1月在欧洲推送 [4] - 智能驾驶发布全球首款OEM量产的英伟达DRIVE AGX Thor平台（700TOPS算力） 搭载浩瀚智驾2 0系统 极氪9X配备5颗激光雷达与双Thor芯片 算力达1400TOPS 具备L3级潜力 [6] - 超快充技术构建全栈800V架构 实现充电5分钟续航500里 V4极充兆瓦桩单枪功率达1 3兆瓦为全球最高水平 [6] - 智能架构为Waymo定制浩瀚-M架构 投资70亿元打造原生无人驾驶解决方案 支撑极氪RT开发 2025年已开启大规模交付 [6] 产品线布局与市场表现 - 公司以年均2款新车的节奏完善产品线 覆盖豪华纯电轿跑、MPV、SUV等细分市场 [5] - 极氪001累计交付近30万台 全球每10辆猎装车中7辆为极氪001 蝉联25万以上中国品牌纯电销冠 [6] - 极氪009获纯电MPV、40万以上MPV及40万以上纯电全品类"三料销冠" 为香港地区最畅销豪华MPV [6] - 极氪9X为全尺寸超豪华SUV旗舰 车长超5 2米 纯电版最大功率660千瓦 百公里加速3秒级 2025年三季度上市 [6] - 极氪7X为首款进入海外的800V车型 已在荷兰、挪威、瑞典及香港市场上市 [6] - 2025年第四季度将推出极氪8X车型以丰富产品矩阵 [6] 当前销售压力 - 2025年前9个月极氪单月销量均在2万辆以下 面临较大销售压力 [5] - 其销量表现与零跑、小鹏、蔚来等新势力节节攀升的态势形成对比 [5]

今日早盘，港股延续回调态势，盘面上，黄金股普跌，科技股、汽车股延续调整。截至11:05，恒生科 技指数下跌0.9%。盘面震荡，资金却借道ETF逆势抢筹，截至昨日，跟踪恒生科技指数的相关ETF近一 月合计"吸金"175亿元，其中恒生科技ETF易方达（513010）净流入超35亿元，位居第一。国泰海通证 券表示，基本面预期回暖叠加资金面持续改善，四季度港股或仍有新高。一方面，互联网叙事转向"AI 赋能"叠加政策加码，港股基本面预期有望回暖，另一方面，外资超预期回流叠加南向资金持续流入， 强化港股增量资金市场。还有分析表示，随着全球AI产业浪潮推进与国内企业创新突破，港股科技板 块中长期向好的趋势依然稳固，当前市场波动更多是情绪宣泄而非基本面恶化，反而为布局AI产业 链、智能驾驶等核心赛道提供了难得的入场时机。恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关 的、市值最大的30只股票组成，前五大成分股为阿里巴巴、网易、腾讯、中芯国际、美团，合计占比约 40%。从估值角度看，该指数当前滚动市盈率为22.8倍，位于2020年发布以来28%分位处，配置价值显 现。恒生科技ETF易方达（513010）可助力投资者便捷布局港股 ...

南苏丹宏观经济与基础设施 - 非洲开发银行预测2025年经济增速有望达到4% [21] - 2023年经济萎缩5.8%，受石油出口下降和汇率贬值影响 [23] - 石油收入占财政收入近九成，但全国没有一座炼油厂，输油管道需经苏丹领土 [23] - 政府启动一项十年战略发展计划（2026-2036），旨在促进经济多元化，重点发展农业、矿业与基础设施建设 [21] - 朱巴国际机场完成跑道升级和现代化航站楼建设，提升运营能力 [20] - 在世界银行等支持下，启动连接朱巴与周边城镇的道路重建项目，便利城乡贸易 [20] 南苏丹社会民生与挑战 - 世界银行报告显示，2024年南苏丹1100万人中至少有92%生活在极端贫困线以下（日均消费低于2.15美元） [23] - 首都朱巴基础设施落后，土路普遍，无红绿灯，电力供应不稳定经常停电 [24] - 玉米面价格在半年内翻倍，许多民众买不起基本食品 [24] - 联合国报告显示，2025年前9个月有1854名平民死于冲突，较去年同期激增59% [25] - 该国遭遇数十年来最严重洪灾，加剧人道主义危机 [25] 中国企业与国际合作 - 中国山东高速集团承建的南苏丹中央银行总部新办公大楼于2024年7月8日落成，成为当地地标性建筑 [20] - 中国援建的朱巴教学医院二期项目于7月1日举行主体结构封顶仪式 [20] - 中国赴南苏丹维和步兵营及医疗队在当地提供安全维护和医疗卫生服务，提升医疗水平 [27] 全球客车行业与中国企业表现 - 2025年世界客车博览会在布鲁塞尔举行，全球约550家企业参展，中国以80余家企业参展位列第二 [11] - 宇通客车以“智行生态，绿动未来”为主题展示4款纯电动车型及“车电同寿”技术，并获“年度最佳客车大奖”等荣誉 [11] - 比亚迪首发3款纯电动车型，包括12米和18米长电动大巴，配备智能驾驶辅助系统和刀片电池 [11] - 厦门金龙将碳纤维复合材料应用于客车制造，使整车强度提高10%，重量减轻30% [12] - 中国企业精益达凭借“智能座舱系统”荣获“舒适性竞赛单元”最高奖项，系统语音交互准确率超过95% [12] - 广州融盛科技的电子后视镜产品凭借算法和稳定性优势进入多家欧洲整车厂供应链 [12] 英国电信诈骗与应对措施 - 英国金融协会报告称2024年每天发生超过7000起远程盗刷类诈骗案件，达到历史最高水平 [15] - 英国每年因各类诈骗造成的经济损失高达18亿英镑 [15] - 英国政府通过为期12个月的大规模打击行动，成功阻止4.8亿英镑流入犯罪分子手中（截至2025年4月） [15] - 英国警方处理超过1000起诈骗举报，逮捕300余人，并冻结高达1.46亿英镑涉案资金 [15] - 英国内政部成立由400多名专业人员组成的国家反诈小组，并与银行、科技公司、电信运营商组成“英国防诈联盟” [15]