美联储官员利率政策观点 - 美联储官员对利率问题持非常开放的态度 [1] - 该官员倾向于在2026年进一步降息 [1] - 关于降息的具体次数，该官员表示很难说会是一次还是两次 [1]

中国人民银行宣布结构性货币政策工具调整 - 央行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 在支农支小再贷款项下设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款总额度调整为1.2万亿元 [2] - 碳减排支持工具将按季度操作，每次投放1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元 [2] - 这些工具旨在通过提供再贷款或资金激励，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，促进企业融资成本降低 [2] 2025年中国宏观经济与需求状况 - 2025年GDP增速为5.0%，但呈逐季下行趋势：一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 2025年全国社会消费品零售总额较上年增长3.7%，增速较2024年加快0.2个百分点 [2] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8% [2] - 需求不旺被认为是经济增长的主要障碍 [2] - 2025年全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，全年同比涨幅为0%，而2024年全年CPI同比上涨0.2% [3] 房地产行业表现与价格走势 - 2025年，全国新建商品房销售面积为8.81亿平方米，同比下降8.7%；销售额为8.39万亿元，同比下降12.6% [3] - 其中，住宅销售面积和销售额分别下降9.2%和13.0% [3] - 2025年70个大中城市商品住宅销售价格整体呈现同比降幅扩大的运行态势 [3] - 一线城市新建商品住宅价格同比下降1.7%，其中上海同比上涨4.8%，北京、广州、深圳分别下降2.4%、4.8%和4.4% [3] - 二、三线城市新建商品住宅价格同比分别下降2.5%和3.7%；二手住宅价格同比均下跌6% [3] 货币政策方向与降息必要性分析 - 央行把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，适度宽松是主基调 [4] - 要促进物价合理回升，适度的降息被认为是必要的 [4] - 降息的主要目的是降低获取资金的成本，激发投资和消费热情 [4] - 以房地产为例，持续的房价下行削弱了潜在购房者的购房意愿 [4] - 降低房贷成本有助于刺激购房意愿，并减轻按揭负债压力，从而释放资金用于消费 [4] - 降息能让消费者直接受益，并直接促进消费 [5] - 利率下降时，借贷成本降低，消费者更愿意通过贷款增加消费，储蓄收益减少也促使消费者增加当前消费 [5] - 降息也是一种预期引导，表明货币当局对未来政策利率走势的立场，有助于增加投资和消费两端的信心 [5] 消费贷款数据与降息空间 - 2025年不含个人住房贷款的消费性贷款余额为21.16万亿元，同比增长0.7%，全年增加1802亿元 [5] - 2024年不含个人住房贷款的消费性贷款余额为21.01万亿元，同比增长6.2%，全年增加1.24万亿元 [5] - 消费贷款增速下行过快，利率相对较高被认为是原因之一 [5] - 央行官员表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的平均水平为6.3%，降准仍有空间 [6] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已连续两个季度企稳在1.42% [6] - 以上表态表明，全面降息应该是今年货币政策的主要方向 [7]

全球央行货币政策分化格局 - 全球金融格局正经历“冰火两重天”，主要经济体央行货币政策路径显著分化 [1][20] - 一边是美英央行在宽松边缘徘徊，另一边澳、新、日央行已悄然踏入紧缩阵营 [1][20] - 全球主要经济体的央行正走在不同的道路上 [1][20] 美国 - 美联储在上个月维持利率不变，并暗示可能需要等待很长时间才会进一步降息 [3][23] - 交易员已完全消化了7月前再次降息25个基点的预期 [3][23] - 特朗普提名的候选人沃什（Kevin Warsh）将在5月鲍威尔任期届满后接任美联储主席，他曾呼吁降息并缩减资产负债表 [3][23] 英国 - 英国央行周四维持利率不变，但投票结果为意外微弱的5比4 [6][26] - 随着工资增长放缓，进一步宽松已成为一个现实选项 [6][26] - 这一出人意料的鸽派倾向，导致对政策敏感的2年期国债收益率创下2024年4月以来的最大单日跌幅 [6][26] - 交易员目前预计，到年底利率将下调近50个基点 [6][26] 挪威 - 挪威央行上月将基准利率维持在4%，并重申今年晚些时候可能降息，但并非迫在眉睫 [7][27] - 进一步宽松与最新数据并不契合，挪威去年12月的核心通胀率意外升至3.1%，凸显出国内需求的韧性 [7][27] 瑞士 - 瑞士央行的利率为0%，是全球主要央行中最低的，且目前可能维持现状 [8][28] - 长期通胀预期处于0%至2%的目标范围内，但价格压力依然低迷 [8][28] - 避险货币瑞郎兑美元和欧元的汇率正处于多年高点 [8][28] 加拿大 - 加拿大央行在1月将利率维持在2.25% [9][29] - 决策者警告称，地缘政治风险以及美国贸易政策的不确定性可能对经济造成新冲击，从而需要进一步的货币宽松 [9][29] - 由于关税不确定性削弱了商业信心并抑制了投资，加拿大去年11月的经济增长已出现放缓 [9][30] 欧元区 - 欧洲央行周四如期将基准利率维持在2% [10][30] - 交易员预计今年利率不会有变化，但近期美元下跌、大宗商品市场波动，以及特朗普政府围绕格陵兰岛的言论压力，都暗示情况可能迅速生变 [10][30] 瑞典 - 瑞典央行在1月29日将利率维持在1.75%，并发出政策可能在“未来一段时间内”保持不变的信号 [13][33] - 尽管预计瑞典经济今年将回升且通胀将降温，但地缘政治风险依然笼罩 [13][33] 新西兰 - 新西兰正在转向鹰派阵营，随着第四季度年化通胀率加速至3.1%，新西兰联储可能已经结束了宽松周期 [14][34] - 市场目前预期年底前将有两次25个基点的加息 [14][34] 澳大利亚 - 澳洲联储在周二提高了利率，距离去年8月的最后一次降息仅过去半年 [15][35] - 数据显示消费者支出强劲，房价创历史新高，且家庭与企业的信贷充足，增强了市场对金融环境远未达到限制性水平的担忧 [15][35] - 交易员预计年中将再次加息 [15][35] 日本 - 日本央行此前是唯一坚持紧缩的央行，而现在它不再是孤例 [16][36] - 决策者警告称，日元疲软正在带来强于预期的价格压力，部分人士担心政策可能滞后 [16][36] - 日本央行在去年12月将利率提高至30年来最高水平，随后在1月维持利率稳定 [16][36] - 首相高市早苗的鸽派倾向可能会使日本央行的路径复杂化，尤其是如果她在周日的提前选举中获得强势授权 [16][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，分析各品种基本面、市场供需、政策及地缘政治等因素对价格的影响，并对价格走势作出预期判断 各品种总结 焦煤 - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产192.5万吨，环比减5.3万吨，山西日产111.2万吨，环比减4.5万吨，新增停产煤矿27座、产能2520万吨，复产煤矿1座、产能60万吨 [1] - 基本面无明显变化，利好因素有下游冬储、春节煤矿提前停产预期、中东局势带动能源商品走强，但缺乏政策和基本面支撑，期货缺乏持续上涨动能，预计近期价格区间运行 [1] 黄金 - 美联储官员讲话引发暂不降息预期，黄金再度下跌，伊朗与美国核谈判或缓解地缘扰动，黄金支持力量减弱 [2] - 关注今晚非农数据，短期偏空，中期高位震荡，关注地缘扰动 [2] 螺纹钢 - 2月5日国内钢材市场偏弱，唐山迁安松汀普方坯出厂含税跌10报2930元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3307元/吨，较上日跌2元/吨 [4] - 春节临近，下游停工放假，钢材需求下滑，钢厂补库近尾声，节前钢市供需压力加大、库存累积，原燃料价格承压，节前钢价或窄幅波动 [4] 铁矿石 - 1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西发运总量2521.0万吨，环比增126.7万吨，澳洲发运量1820.4万吨，环比减17.0万吨，发往中国量1619.1万吨，环比增131.5万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增143.7万吨 [4] - 海外发运小幅增加，国内到港下降，港口库存攀升，需求端钢厂补库近尾声，铁水产量同比增幅收窄，日耗回落，供需偏宽松，市场供需驱动不足，盘面受宏观预期驱动，短期区间震荡 [4] 豆粕 - 2月5日国内豆粕现货市场价格稳中下调，天津市场3160元/吨，跌10元/吨，山东市场3030元/吨持稳，江苏市场3020元/吨，涨10元/吨，广东市场3000元/吨持稳 [5] - 春节备货期市场备货情绪平淡，现货偏弱，因部分饲料企业完成前置备货、油厂开机率高库存充裕、养殖端亏损需求萎靡，短期内价格企稳，关注反弹及外盘大豆价格走势，下方2710支撑有效 [5] 棕榈油 - 2月5日MPOA公布数据，马来西亚1月毛棕榈油产量环比降14.03%至157万吨，马来半岛产量降16.65%，沙巴产量减8.96%，沙捞越产量减17.07%，婆罗洲产量减11.09% [5] - 美国生物燃料税收抵免政策提振油脂市场情绪，各大机构对1月马棕期末库存预估289 - 291万吨偏中性，短期价格高位震荡，重心上移，关注宏观情绪对油脂影响 [5] 生猪 - 2月5日“农产品批发价格200指数”为129.83，“菜篮子”产品批发价格指数为132.71，全国农产品批发市场猪肉平均价格18.48元/公斤，比前一日降0.5%，鸡蛋8.55元/公斤，比前一日降1.2% [6] - 昨日全国猪价下行，部分区域跌势放缓，因价格走低后部分规模企业挺价、部分区域春节前备货开启，短期向下空间有限，建议观望或短多远月合约，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 短期国债 - 2月5日央行开展1185亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量、中标量均为1185亿元，开展3000亿元14天期逆回购操作 [7] - 资金面宽松，利多债市，债券现券市场利率下行，上涨动力加强，但宏观审慎管控下短期方向选择动力不足，震荡为主旋律 [7] 白银 - 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，创17年同期最差，去年12月职位空缺数量降至654万，为2020年以来最低，上周初请失业金人数意外大增2.2万至23.1万 [7] - 美国就业下行、PMI不及预期，经济下行压力增加，利空白银，或跟随黄金被动波动，短期偏空，中期高位震荡，关注金银相互影响 [7] 铜 - 近期过万吨铜流入LME中国台湾和韩国亚洲仓库，LME期货库存达180575吨，为去年5月以来最高 [8] - LME和上期所铜库存累积，印证高价与春节淡季对下游消费的抑制效应，现货采购疲软，中长期有供应短缺和远期需求支撑，短期受下游消费及累库压力限制，节前震荡 [8] 铝 - 截至2月5日，中国电解铝社会库存增至85.3万吨，较2月2日增2.4万吨，无锡、巩义等地为主要累库区域 [8] - 社会库存季节性累库，是当前铝市“弱现实”，供应端原料价格偏弱，成本支撑松动，需求端进入假期模式，加工企业停工，成交冻结，库存被动累积，市场情绪谨慎，高库存压制价格反弹，节前震荡 [8] 原油 - 2月6日沙特将面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”油价格下调30美分/桶，与3月基准油价持平，美国与伊朗计划于6日在阿曼举行核问题谈判，美国要求以色列在会谈期间“避免采取单方面军事行动” [9] - 美伊会谈缓解担忧，风险溢价降低，美元汇率增强打压原油，预计3月OPEC+新政策出台前，市场跟随地缘波动，短线交易为佳 [9] PTA - PTA社会库存325.66万吨，较上一统计周期上升11.17万吨，产能利用率76.9%，聚酯综合产能利用率降至76.98%附近 [9] - 聚酯开工大幅下降，春节前后终端放假，聚酯负荷降至年内低点，PTA供需预期偏弱，预计大幅累库，成本端PX供需预期偏弱，原油短期偏弱，PTA短线偏弱 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格59泰铢/公斤（0.2/0.34%），杯胶价格54泰铢/公斤（0.2/0.37%），本周中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点 [10] - 周内样本企业产能利用率下调，个别企业1月底停工放假形成拖拽，供应方面海外产区进入减产季，原料供应减少，阶段性偏震荡运行，短线交易 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2212元/吨，下降26元/吨，中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，周上升1.46万吨，样本生产企业库存36.83万吨，较上期降5.58万吨，环比降13.16%，样本企业订单待发28.71万吨，较上期增2.14万吨，环比增8.05%，国内甲醇周产能利用率92.26%，环比增1.05%，下游总产能利用率70.07%，周上升1.23% [11] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，港口库存积累，江苏沿江主流库区提货减弱，内地市场变动不大，企业竞拍成交一般，港口市场基差走弱，商谈成交一般，港口库存预期高位下降，现货表现一般，短期震荡偏弱 [11] 塑料 - 华北LLDPE主流价6759元/吨，环比上日降22元/吨，LLDPE周度产量32.26万吨，周上升1.18%，生产企业库存15.65万吨，周度增23.81%，油制日度生产毛利 - 795元/吨，中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降3.8%，其中农膜整体开工率较前期降4.4%，PE包装膜开工率较前期降3.3% [12] - 供应端春节前后LLDPE生产企业正常生产，2月供应量回升，节前生产企业和贸易商去库，生产企业库存上升，下游农膜和包装膜行业开工率下跌，订单减少压制成交，成本端原油价格较稳，生产企业库存上升、需求偏弱，短期承压震荡偏弱 [12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1227元/吨，近期价格较稳，纯碱周度产量77.43万吨，环比降1.22%，纯碱厂家总库存158.11万吨，周上升2.39%，浮法玻璃开工率71.86%，周度持平，全国浮法玻璃均价1106元/吨，环比上日持平，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比增0.95% [13] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，受季节性因素主导，市场刚需走弱，中下游回款为主，国内纯碱市场震荡，企业装置运行稳定、检修少，供应高位，下游需求放缓、备货结束，厂家库存高位上升，需求偏弱，短期震荡略偏弱 [13]

文章核心观点 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选落地 市场预期得以明确[2] - 凯文·沃什的政策倾向被解读为“降息+缩表” 但其上任后大概率只能推动降息 而非缩表[2][3] - 风险资产在提名官宣后的波动 根源在于部分市场自身波动性快速上升和交易风险累积 沃什提名仅是导火索[4] 对凯文·沃什政策倾向的解读 - 从历史发言看 凯文·沃什具有“降息+缩表”的政策倾向[2] - 2025年以来 为争取美联储主席职位 沃什一改此前关注美国通胀的鹰派表态 转而发表鸽派言论 如认为“关税主要是一次性价格冲击”、“AI带来的生产力提升和去监管可在不提升通胀的情况下拉动经济增长”[2] - 沃什是一以贯之的美联储QE批评者 认为QE让美联储充当了财政角色 当前臃肿的联储资产负债表规模完全可以大幅缩减[2] - 综合来看 沃什认为通胀来源于政府支出过度和货币发行过量 而“缩表”释放出来的政策空间可以令美联储进一步降息 从而通过更低的利率形式重新投向居民部门以及中小企业[2] 对沃什上任后实际政策路径的预测 - 在目前财政主导的时代 美联储能做的事情非常有限[3] - 沃什上任后大概率只能推动降息 而非缩表[3] - 在财政扩张大背景下 美联储强行缩表会让刚刚改善不久的回购市场流动性再度陷入危机 也会拉抬长端利率 增加整个社会融资成本 降低居民生活可负担性水平 因此缩表很难成为联储的政策选项[3] - 降息的落地阻力小得多 一方面特朗普需要美联储降息、降低生活成本来配合中期选举 另一方面美联储票委分布也更利于降息[3] - 今年5月份鲍威尔离任后 若其不留任理事职位 沃什就任联储主席后 联储12位票委中就有5位鸽派 加上联储主席的2票投票权 要降息只要再说服一位中性票委即可[3] - 特朗普选择沃什的主要理由是推动降息 同时尽量缓解市场对联储独立问题的担忧[3] - 沃什接任联储主席 不会对今年的资产负债表政策产生重大影响[3] 对市场波动的分析 - 官宣沃什提名后风险资产明显波动 部分观点将其归咎于沃什的缩表倾向[4] - 沃什被提名更多是市场动荡的导火索 风险资产调整的根源在于部分市场自身波动性的快速上升 其交易风险在不断累积[4] - 以白银为例 1个月平值期权隐含波动率在今年1月以来在高位的基础上再度直线跳升 从55%升至90% 暴跌前已超过历史峰值[4] - 市场不可能持续维持如此高的波动水平 通过压力释放降低波动只是时间问题[4]

核心观点 - 特朗普公开表态，将美联储主席候选人是否支持降息与其能否获得任命直接挂钩，此举是对美联储独立性的直接挑战，并试图将货币政策工具化以服务于政治目标 [1][3][7] - 围绕凯文·沃什的提名，白宫的政治施压与国会（特别是参议院银行委员会）的程序性防御产生摩擦，导致本应平稳的提名过程政治化并充满不确定性 [3][6][9] - 这一事件标志着美国货币政策语言和美联储独立性含义的深刻变化，利率决策从技术性讨论转变为显性的政治议题，引发了市场对政策受政治条件左右的怀疑，增加了政策不确定性 [7][9][10] 特朗普的立场与施压 - 特朗普在采访中明确表示，如果候选人沃什上任后主张加息，“不会得到这份工作”，将政策立场与职位任命直接绑定 [1][4] - 特朗普声称美联储“理论上是一个独立机构”，但紧接着强调它应当听从他的领导，因为他“几乎比任何人都更了解”经济，这种并置意在重新解释而非接受制度约束 [3] - 特朗普对降息的笃定源于直觉式判断（“它们本就该更低”）和政治需求，低利率意味着更轻的债务负担和更易转化为执政成绩，货币政策被简化为政治工具 [3][7] - 特朗普相信领导层更迭可以重塑政策方向，其经济自信在选民层面有吸引力，但在制度层面制造不安，压缩了货币政策与短期政治周期应有的距离 [7][9] 提名候选人凯文·沃什的处境 - 凯文·沃什被《金融时报》形容为“主流”候选人，与国会和华尔街关系良好，其提名本应是一次相对平稳的过渡 [3] - 由于白宫的高压姿态（要求其支持降息），沃什的提名变得充满不确定性，他本人在报道中保持沉默，任何明确表态都可能被视为站队 [3][9] - 沃什作为主流候选人本应在参议院顺利过关，但因白宫的强硬姿态而遭遇阻力，凸显了反噬效应和制度自我保护机制 [6] 制度层面的反应与摩擦 - 参议院银行委员会全体11名民主党人致信要求推迟沃什的提名程序，理由是针对现任主席鲍威尔等美联储理事的刑事调查尚未结束，此举将焦点放在程序正义与制度稳定上 [6] - 对美联储的持续攻击正在引发国会层面的防御反应，提名程序与调查进程的交织使得技术性任命进一步政治化 [6] - 鲍威尔的美联储主席任期至2026年5月，理事任期至2028年初，这种设计意在防止行政权力过度干预，但正被不断试探 [6] - 参议院的阻力表明美国制度并非单线运行，总统意志需穿越多重关卡，白宫与制度间的摩擦正在升级 [9] 对美联储独立性与市场的影响 - 美联储的独立性源于货币政策需与短期政治周期保持距离的共识，特朗普的表态显著压缩了这种距离 [7] - 当总统公开将降息作为任命条件，货币政策开始显现任期逻辑，降息成为政治承诺的一部分，美联储主席的每次表态都会被解读为对总统意志的呼应或偏离 [7] - 特朗普的表态已触发市场怀疑利率决策是否受政治条件左右，这增加了预期管理的难度，即便政策未改，信号本身已引发讨论并扩散不确定性 [10] - 制度的强度在于能否承受持续的政治拉力，当前的拉力仍在增加，这场争论使货币政策的语言和独立性的含义被重新讨论 [10]

印尼宏观经济预测与政策展望 - 摩根大通将印尼2026年经济增长预测从4.9%上调至5.2% 此次调整基于2025年第四季度GDP数据超预期增长 [1] - 分析师指出 2026年初增长势头预计将放缓 主要因财政支出和汽车销售激励措施的效力减弱 [1] - 若政府坚持3%的财政赤字上限 预计今年的财政脉冲将会减弱 [1] 印尼央行货币政策预期 - 尽管第四季度GDP意外增长 但不太可能阻止印尼央行进一步放宽政策 [1] - 在汇率保持稳定的前提下 分析师仍预计第二季度将有两次25个基点的降息 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、国内供应达天花板、下游需求不强劲、房地产疲软、宏观短期情绪多变呈中性；基差贴水期货呈中性；上期所铝库存较上周涨19718吨至216771吨呈中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行偏空；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；今日上海长江现货中间价70870，跌400 [4] - 仓单总量70798吨，增699吨；LME库存（日）74750吨，减425吨；SHFE库存（周）136300吨，增29728吨 [4] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|净进口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|3609|7.03|3615.03|3662.63|-47.61| |2019|3542.48|-0.64|3541.84|3610.44|-68.61| |2020|3712.44|105.78|3818.22|3816.92|1.3| |2021|3849.2|150.33|3994.63|4008.83|-14.2| |2022|4007.33|46.55|4053.88|4083.86|-29.98| |2023|4151.3|139.24|4290.51|4294.81|-4.31| |2024|4312.27|196.16|4502.5|4487.5|15| [23]

黄金市场 - 美联储主席鲍威尔任期将于5月结束 新任主席沃什的货币政策立场受关注 市场担忧其可能结束降息周期[2] - 高盛分析认为市场可能误判沃什立场 其主张结合降息与缩表以抵消对金融环境的影响 但未必会抬高利率 降息和量化宽松仍在考虑之中[2] - 高盛预计美联储今年将降息2次 分别在6月和9月各25个基点 并预计美联储不会大幅缩减资产负债表[2] - 分析师观点认为 黄金上周经历大幅暴跌后本周已有大幅反弹 但从资金层面需警惕下跌尾部风险[2] - 技术面显示 黄金2月5日震荡下行 跌破4900美元关口 本周前三日的反弹暂告一段落 当前属于上周大跌后的修复 需警惕尾部下跌风险 下方关注4610美元支撑[2] 原油市场 - 乌克兰与俄罗斯在阿布扎比结束会谈 未能在关键问题上取得突破性进展 双方同意交换各157名战俘 乌克兰总统表示和平谈判将在未来继续进行[4] - 沙特阿美将销往亚洲的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶 此次降幅为沙特2020年以来最低水平 甚至超过市场最低预期 表明全球原油供应量已超出需求量[4] - 需格外关注美国与伊朗关系 伊朗内部动荡 美国辞令强硬且美军在附近海域存在 并对伊朗发出直接警告[5] - 技术面显示 原油2月5日震荡下跌 结合1月走势看 维持61.50-66.45美元区间震荡概率大 短线油价跌破62.80美元支撑 或进一步下探 下方关注61.50美元支撑[5] 铜市场 - 铜价1月29日受贵金属抛售潮影响冲高后大幅回落 经历几天反弹后再次跌破5.64美元支撑 短线进一步下跌概率大 下方关注5.47美元支撑[7] 日经225指数 - 日经225日线呈多头趋势 小时图显示近半个月维持震荡上行 高低点同时上移 日内下方关注52780点支撑 跌破则看向51500点一线[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美元走强与美联储理事偏鹰派言论影响，贵金属板块盘中显著下跌，截至2026年2月5日收盘，GFEX铂主力合约收盘价540.3元/克，跌幅7.96%；GFEX钯主力合约收盘价为442.7元/克，跌幅1.97% [2] - 铂方面，美联储鹰派言论是短期调整导火索，不构成对美联储实际政策路径根本影响，当前市场处于剧烈波动、宽幅震荡整理阶段，地缘政治风险、美国加征关税及对俄制裁预期为价格提供底部支撑，南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段，中长期价格震荡偏强，可关注择机低吸布局机会，但当前需谨慎操作 [3] - 钯方面，供应端不确定性持续，需求端面临结构性压力，长期供需趋于宽松，短期现货紧缺叠加美联储降息预期为价格下方提供支撑，中长期价格震荡偏强，可关注择机低吸布局机会，但当前需谨慎操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂分析 - 主要逻辑：美联储理事言论是短期调整导火索，不影响实际政策路径，市场处于震荡整理阶段，地缘政治、关税和制裁预期提供底部支撑，南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段 [3] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 钯分析 - 主要逻辑：供应端不确定性持续，需求端面临结构性压力，长期供需趋于宽松，短期现货紧缺叠加美联储降息预期提供支撑 [4] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境转好，中长期维持价格震荡偏强预期 [4] 商品指数情况 - 综合指数2401.01，跌幅0.84%；商品20指数2745.41，跌幅0.99%；工业品指数2300.28，跌幅0.97% [51] 有色金属指数情况 - 2026年2月5日有色金属指数2696.94，今日涨跌幅 -1.55%，近5日涨跌幅 -5.55%，近1月涨跌幅 -2.75%，年初至今涨跌幅 +0.41% [53]