报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 多空因素交织下当前市场主线尚不明晰，短期内股指区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期内资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指冲高回落，全天震荡整理近乎收平，全市场成交额1.70万亿元，较上日缩量935亿元，因政策面增量信号弱，上行动能减弱，受海外美联储降息预期及AI投资泡沫风险扰动，资金了结离场意愿上升，市场情绪回落 [5] - 消息面2025年1 - 10月全国规模以上工业企业利润增长1.9%，增速回落，10月消费与投资数据走弱，未来政策面利好预期强，长线资金入市趋势不变，股指支撑力量强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，美联储12月降息预期强化；国内经济基本面边际降温，工业企业利润回落，政策端保持定力，需跟踪基本面、政策落地及决策层表述判断复苏动能与政策窗口[2] - 人民币短期市场对弱美元定价充分，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期升值节奏或放缓，但不改升值大方向[3] - 股指短期预计窄幅震荡，基本面偏弱，市场情绪谨慎[4] - 国债中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[7] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标，回调是补多机会，周四周五成交缩量价格震荡[10] - 铜期货盘面有预期，期价若突破87000一线上冲动能增强[12] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[14] - 锌基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢宽幅震荡，基本面改善有限，下方空间大于上方[16] - 锡维持高位震荡，短期内不建议做空配，回调寻找入场机会[17] - 碳酸锂短期需谨慎追高，价格或回调，中长期供需紧平衡，回调后可逢低布局[19] - 工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[21] - 铅预计在16800 - 17100附近震荡，16500附近形成强支撑[24] - 螺纹、热卷区间震荡，关注去库速度和下游消费情况，注意钢铁企业盈利率下跌引发负反馈风险[26] - 铁矿石短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁、硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾[31] - LPG内盘相对保持强势，关注利润端对需求的影响[32] - PTA - PX调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态[35] - MEG - 瓶片关注反弹卖权机会，操作上逢高布空[37] - PP预计低位震荡，尚未看到明确上行驱动[39] - PE预计维持低位震荡，供强需弱格局加剧[42] - 纯苯苯乙烯震荡整理，关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 高硫燃料油裂解未来看跌，低硫燃料油关注高低硫价差做阔[45][47] - 沥青短期震荡，关注冬储情况和BU2603多配机会[49] - 橡胶系维持宽幅震荡，浅色胶相对偏强[51] - 纯碱以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃关注产销持续性和产线冷修情况；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][53][54] - 纸浆与胶版纸短期预计震荡或震荡偏弱[56] - 原木市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯受PP弱势压制，关注企业停PP外放丙烯情况[60] - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂短期延续震荡整理走势，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持[66] - 棉花供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[67] - 白糖修复性反弹，但弱势局面未改[70] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果维持强势格局[73] - 红枣新季产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观国内工业企业利润边际回落，10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快[1] - 人民币汇率短期市场对弱美元定价充分，在岸人民币兑美元收盘下跌，中间价升值，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”[3] - 股指冲高回落，涨跌不一，两市成交额缩量，基本面偏弱，短期预计窄幅震荡[4] - 国债期债震荡，资金面宽松，中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货市场窄幅震荡，主力合约微跌，短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[5][7] 大宗商品 有色 - 贵金属铂钯冲高回落，金银维持震荡，中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标[8][10] - 铜隔夜Comex铜、LME铜、沪铜、国际铜价格有涨有跌，国际铜研究小组预计2026年全球铜市供应短缺15万吨[11][12] - 铝产业链沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝、铸造铝合金有不同表现，铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[13][14] - 锌沪锌主力合约收盘价变动，基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢沪镍主力合约下跌，不锈钢主力合约下跌，宽幅震荡，基本面改善有限[15][16] - 锡沪锡加权上一交易日报收上涨，基本面供给较需求更弱，维持高位震荡[16][17] - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量下降，持仓量增加，去库放缓，注意回调风险[18][19] - 工业硅&多晶硅工业硅期货主力合约收涨，多晶硅期货主力合约收跌，工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[19][21] - 铅沪铅主力合约收跌，基本面供需两弱，预计在16800 - 17100附近震荡[22][24] 黑色 - 螺纹&热卷成材价格震荡，上周钢材供需双增，库存缓慢去库，成本端铁矿价格区间震荡，预计区间震荡[25][26] - 铁矿石价格偏强震荡，短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤焦炭焦煤主力合约探底，焦炭增产累库，焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁&硅锰铁合金震荡，钢厂盈利率下滑，铁水产量预计下降，铁合金面临高库存与弱需求矛盾，震荡偏弱[31] 能化 - LPG盘面收跌，现货反馈有变动，供应端整体小幅增加，需求端变动不大，内盘相对保持强势[32] - PTA - PX PX供应四季度预期高位维持，PTA装置停车较多，调油炒作渐弱，考虑回调布多[32][35] - MEG - 瓶片华东港口库持平，装置有重启和停车，供应端负荷下降，需求端聚酯负荷回升，关注反弹卖权机会[35][37] - PP盘面收涨，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，预计低位震荡[36][39] - PE盘面收跌，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，供强需弱格局加剧，预计低位震荡[40][42] - 纯苯苯乙烯盘面收跌，库存增加，短期市场关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 燃料油裂解企稳，高硫燃料油出口增加，需求有变化，裂解未来看跌[44][45] - 低硫燃料油关注高低硫价差做阔，供应缩量，需求有变动，裂解整体驱动向上[46][47] - 沥青盘面收跌，现货价格下跌，供应下降，需求成交阶段性转好，短期震荡，关注冬储情况[48][49] - 橡胶&20号胶天然橡胶基本面供给转紧需求转弱，总体平衡，价格反弹触短期压力位，预计宽幅震荡[50][51] - 玻璃纯碱烧碱纯碱库存下降，以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃库存下降，关注产销持续性和产线冷修；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][54] - 纸浆&胶版纸纸浆期货价格与胶版纸期货日盘价格偏弱震荡，港口库存高位，下游纸企调价，短期预计震荡或震荡偏弱[54][56] - 原木盘面有变动，现货价格有差异，市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯盘面有变动，现货价格下降，供应端增加，需求端下滑，受PP弱势压制[58][60] 农产品 - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂美盘感恩节休市，马棕反弹，国内油脂宽幅震荡，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[62][63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持，中储粮托市收购[65][66] - 棉花洲际交易所期棉休市，郑棉上涨，供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[66][67] - 白糖国际原糖期货休市，伦敦白糖期货上涨，郑糖横盘震荡，全球预估过剩量调整，关注市场信息[68][70] - 鸡蛋主力合约收涨，产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果期货上涨，维持强势格局，新季晚富士地面交易收尾，入库工作后期[71][73] - 红枣新季陆续下树收购，产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74]

油价表现与短期走势 - 周五国际油价表现平稳，布伦特原油期货持平于63.27美元/桶，WTI原油期货上涨0.65%至59.03美元/桶 [1][1] - 本周布伦特与WTI原油有望录得超过1%的周涨幅，主因市场对美联储降息预期升温，提振经济增长与石油需求前景 [1][1] - 两大基准原油料连续第四个月月度下跌，或创2023年以来最长连跌周期，反映全球供应充裕的持续压制 [1][1] 市场关注焦点 - 投资者紧盯俄乌和谈进展，任何进展可能促使西方解除俄罗斯石油制裁、释放供应 [1][1] - 普京称当前草案或可成为冲突结束基础，泽连斯基确认乌美本周会晤细化方案与安全细节 [1][1] - 市场关注即将召开的OPEC+产量会议，消息称大概率维持产量不变，并可能敲定产能评估机制 [1][1] 实时交易数据 - 截至北京时间周五16:41，布伦特原油报62.96美元/盎司，涨幅0.06% [1][1] - 截至同一时间，美原油报59.08美元/盎司，涨幅0.91% [1][1]

黄金价格走势 - 金价昨日呈现窄幅震荡，日内波动有限，欧盘时段在约4165美元/盎司承压，美盘回落至约4150美元/盎司，最终收于4157美元/盎司 [1] - 周五亚市早盘金价走强，一度上探至约4193美元/盎司 [1] - 技术层面黄金居高震荡，呈现三角震荡趋势，上方关注4200一线争夺，下方关注4160附近（5日线附近）争夺 [1] 市场驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的市场预期概率显著抬升，从一周前的不足40%升至约85%—86.9%，压低美元与实际利率，抬升黄金吸引力 [1] - 俄罗斯总统普京表示和平协议尚无最终版本，地缘层面呈现进展但未落地状态，避险情绪降温但未消退，对金价形成边际支撑 [1] 市场流动性及操作建议 - 感恩节期间市场流动性可能偏低，需警惕4200美元/盎司附近的阻力效应 [2] - 建议在4193-4150美元/盎司区间操作，止损6美金，止盈30-35美金，若突破4200关口可回调出空做多 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期调整为明年上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸并借助股指期货贴水提升长线胜率 [1] - 各品种走势受宏观因素、产业基本面等影响呈现不同态势，如国债震荡，有色金属部分品种有反弹或震荡预期，黑色金属多震荡，农产品、能源化工各品种也有相应走势及影响因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指预计后续上行，近期调整是布局机会，可建多头头寸并利用股指期货贴水 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 铜价偏强运行，因美联储降息预期提升、市场情绪向好且产业面有支撑 [1] - 铝价回升，近期产业面驱动有限但宏观情绪向好 [1] - 氧化铝价格围绕成本线震荡，国内产量及库存双增，基本面偏弱，关注矿端价格 [1] - 锌价预计震荡，美联储降息预期提升、宏观情绪改善，但过剩格局未改 [1] - 镍价短期有修复预期，印尼限制冶炼项目审批、中间品计划减产，叠加宏观情绪转好，建议短线低多 [1] - 不锈钢期货短期小幅反弹，原料镍铁价格疲软、库存累增，操作建议短线为主 [1] - 锡价走强，刚果金局势紧张使短期供应未修复、意外扰动风险增加，但追高需谨慎，中长期偏多 [1] - 贵金属高位区间震荡，12月降息概率高，但俄乌地缘或缓和、美国失业金人数回落 [1] - 银价强势上涨，因国内交易所库存处于近10年低位，关注库存变化 [1] - 工业硅方面，西北产能复产、西南开工弱于往年，多晶硅排产下降，有机硅联合减产 [1] - 碳酸锂产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，内卷政策未落地市场情绪消退 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，产业需求淡季有转弱担忧，宏观真空期价格上行空间难打开，可参与虚值累活策略 [1] - 热卷震荡，产业淡季效应不明显但结构宽松，宏观真空期基差尚可，可参与期现正套或用期权策略 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求尚可、成本支撑，但供给偏高、库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 硅铁震荡，短期生产利润不佳、成本支撑走强，供给偏高、下游承压，价格反弹有限 [1] - 焦炭震荡，估值角度下跌接近尾声，驱动需等下游12月中旬补库，单边短线、中长线观望，套保空单离场 [1] - 焦煤震荡，逻辑同焦炭 [1] 农产品 - 豆油价格获支撑，“美国延迟落地优惠削减”遭辟谣有预期差，国内高压榨下基差稳中偏弱，单边观望 [1] - 菜油考虑做空机会，产业对澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，但外资减多 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产但收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策等情况 [1] - 白糖预计郑糖上方承压，全球食糖供应过剩，国内新作供应压力增长，跟随原糖 [1] - 玉米短期供应紧张、价格坚挺，卖压预期后置，关注农户售粮节奏和物流 [1] - 豆粕盘面反弹、月差正套，消息影响情绪为主，内盘区间震荡，关注南美天气 [1] - 纸浆震荡，老仓单注销、新仓单注册，需求复苏待验证 [1] - 原木观望，基本面走弱已计价，追空盈亏比低 [1] - 生猪看涨，现货稳定、需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油方面，OPEC+12月维持增产，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁 [1] - 燃料油情况同原油 [1] - 沥青短期跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强、期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶关注反弹幅度，丁二烯价格支撑有限、炼厂检修有预期，高库存抑制上行 [1] - PX价格受汽油裂解利润下滑、国内装置检修及PTA出口前景改善等因素影响 [1] - PTA厂商出口前景改善提振PX采购情绪 [1] - 乙二醇价格下跌，受原油、煤炭价格下跌及装置投产预期影响 [1] - 短纤价格跟随成本波动，汽油利润转弱、PTA价格回升 [1] - 苯乙烯成本支撑走弱，亚洲苯价疲软、美国汽油需求转弱 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和、内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - 甲醇供应增加、需求开工走弱，检修减少、开工负荷高且远洋到港 [1] - 聚丙烯供应压力偏大、下游改善不及预期，成本支撑较强 [1] - PVC供应压力攀升、需求减弱，盘面回归基本面，新产能放量 [1] - 烧碱部分氧化铝厂投产延迟，山东有累库压力，液氯价格高，近月易挤仓 [1] - LPG盘面区间震荡，地缘缓和、CP及FEI修复上行，装置检修使民用外放增多，需求释放库存无压力 [1] - 集运12月涨价不及预期、旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

市场宏观背景与催化剂 - 受美联储12月降息预期升温影响 COMEX黄金价格重返4200美元关口[1] - 美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期 市场预计12月降息25个基点的概率超过80%[1] - 利率下降通常有利于黄金资产表现[1] 商品型ETF近期市场表现 - 黄金ETF华夏(518850)当日上涨0.72% 本周累计反弹2.66%[1] - 豆粕ETF(159985)当日继续上涨0.69% 盘中获得120万份净申购[1] - 现货黄金自10月20日高点回调超5%后 自上周五美联储官员暗示降息以来持续反弹 本周累计上涨超过2%[1] 商品型ETF作为对冲工具的功能 - 在股市震荡期 商品型ETF可充当对冲工具[1] - 自10月以来 科创50、创业板指、沪深300指数累计回调幅度分别为12%、6%和2.7%[1] - 同期 豆粕ETF自10月20日以来累计上涨6% 表现与股市形成反差[1] 豆粕ETF(159985)产品特征 - 该ETF是国内农产品商品型ETF的独苗 唯一跟踪大连商品交易所豆粕期货价格指数[1] - 其价格受上游大豆和下游猪肉市场供需及价格波动影响较大[1] - 该产品支持T+0交易[1] - 自8月26日起 该ETF已连续62个交易日呈现资金净流入[1] - 其场外联接基金包括A类(007937)和C类(007938)[1] 黄金ETF华夏(518850)产品特征 - 该ETF是费率最低的黄金投资工具之一 锚定实物黄金[2] - 其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约 直接反映黄金价格波动[2] - 该产品支持T+0交易[2] - 近20个交易日 该ETF净流入资金达13.49亿元[2] - 其场外联接基金包括A类(008701)和C类(008702)[2]

黄金市场近期表现 - 周五（11月28日）亚市早盘现货黄金强势上涨，交投于4193美元/盎司附近，守在近两周高位 [2] - 尽管周四小幅回落至4157.22美元/盎司，跌幅约0.16%，但距离前一日创下的4173美元两周高点仅一步之遥 [2] - 自10月20日触及历史高点4381.21美元以来，金价累计下跌5%，但始终维持在4000美元以上关键水平 [2] 影响黄金走势的核心因素 - 市场密切关注美国12月降息可能性，此预期已成为支撑金价的关键力量 [2] - 美元指数周四收报99.56，本周累计下跌逾0.6%，或创下7月以来最大单周跌幅，为金价提供额外支撑 [3] - 根据CME FedWatch工具数据，市场对下月降息的概率已超过85% [3] - 黄金市场基本面因素包括美国经济增长放缓引发的利率下降、美元走软、持续避险需求及央行强劲买盘 [2] 黄金后市展望 - 金价短期内将维持中性态势，主要因美联储政策不明朗，但长期看降息周期延续将为黄金注入新活力 [3] - 即便12月暂停降息，美联储在2026年前仍将持续降低利率，实际利率走低将直接利好黄金 [3] - 美国经济增长放缓是核心驱动因素，将导致美元疲软并强化黄金作为避险资产的吸引力 [3] - 长远看，2026年或成为黄金的黄金时代，建议长期持有以捕捉机遇 [3] 黄金技术分析与交易策略 - 黄金结束感恩节震荡，早盘开盘后直接上涨最高达到4191一线，走势偏向多头 [4] - 技术面分析显示，早盘破位新高后，凌晨低点为4150一线，日内开盘起涨点为4163一线 [6] - 今日黄金短线操作建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注4173-4175一线阻力，下方短期重点关注4110-4100一线支撑 [6] - 具体操作策略包括：在4193-4196附近分批做空，目标4175-4165附近；在4155-4160附近分批做多，目标4180-4190附近 [6]

地缘政治动态 - 俄罗斯总统普京指出美方代表团访问莫斯科的团长人选应由美国总统确定 俄方由梅金斯基及乌沙科夫担任乌克兰问题谈判代表 [1] - 美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的和平协议已非常接近达成 [1] 黄金市场分析 - 受美联储降息预期提振 黄金有望连续第四个月上涨 [1] - 市场传出白宫可能很快提名下一任美联储主席 呼声最高的候选人是哈塞特 其与特朗普均认为现行利率应低于鲍威尔设定的水平 为黄金提供额外支撑 [2] - 有利于黄金市场的因素包括美国经济增长放缓导致利率下降和美元走软、持续的避险需求以及央行持续强劲的买盘 [2] - 黄金价格目前徘徊在4160美元/盎司附近 相对强弱指数呈看涨趋势 买方占据主导地位 [3] - 关键阻力位为4200美元/盎司 突破后目标为4250美元/盎司、4300美元/盎司及历史高点4381美元/盎司 [3] - 关键支撑位为4150美元/盎司和4100美元/盎司 若失守可能测试20日简单移动平均线4074美元/盎司及4000美元/盎司关口 [3] - 黄金日内K线呈现偏空 阻力位为4207和4221 支撑位为3183、4173和4160 动力强 量化周期参考价值≥67.1% [4] 外汇市场分析 - 欧元兑美元日内K线呈现偏多 阻力位为1.1608和1.1622 支撑位为1.1577、1.1555和1.1539 动能适中 量化周期参考价值≥67.1% [5] 关键经济指标 - 16:00公布瑞士11月KOF经济领先指标 [5] - 16:55公布德国11月季调后失业人数及失业率 [5] - 21:00公布德国11月CPI月率初值 [5] - 21:30公布加拿大9月GDP月率 [5]

美元指数走势分析 - 2025年11月28日亚洲交易时段美元指数呈现显著震荡走势 日内低点为99.0050 日内高点为99.6842 最终交投于99.3233一线 形成探底-冲高-回调的波动节奏 [1] - 美元指数回调主因是美联储政策宽松预期 而非避险情绪退潮 美国感恩节假期导致美元流动性骤降 加剧了短期波动风险 [2] 经济数据与政策影响 - 美国经济数据喜忧参半 核心耐用品订单增长放缓显示制造业动能边际减弱 而当周初请失业金人数降至21.6万的七个月新低 凸显劳动力市场韧性 [1] - 美联储官员表态存在显著分歧 鸽派官员支持降息 鹰派官员以通胀未达标为由反对降息 市场预期12月降息25基点概率达84.7% 高降息预期主导美元中枢下移 [1] 技术面分析 - 美元指数当前处于关键趋势抉择阶段 正测试由上升趋势线和99.40一线200日指数移动平均线构成的双重支撑区域 该区域是短期多空博弈核心反应点 [3] - 相对强弱指数位于45附近 较前期高位回落显示多头动能降温 但未进入极端超卖区间 表明指数短期仍具备震荡调整空间 [3] - 后市走势关键变量包括99.40支撑区域的得失 以及美联储官员后续表态对降息预期的影响 若支撑有效且降息预期降温 指数可能反弹至99.98并挑战100.38 若支撑失守且降息概率升至90%以上 则可能下探99.10 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业的期货市场进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 各行业市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现各异 投资者需关注市场动态和风险[1] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周四A股主要指数早盘冲高后尾盘回落 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 国内股指韧性较强 短期常见阶段性回调及反弹 下方风险有限 推荐观望为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率以上行为主 央行公开市场净投放 资金面充裕 年末债市情绪偏弱 若11月末央行买债规模超预期 期债可能反弹 建议暂时观望 关注债基赎回费新规等因素 单边策略观望 期现策略关注2603合约正套[5][7][8] 贵金属 - 美盘休市市场消息面平淡 铂钯期货上市首日高开回落 中长期驱动贵金属牛市行情延续 金价有望涨至4200美元以上 白银受库存支撑 短期或逼近54美元 铂金有望震荡上行 钯金表现弱于铂金 可尝试多铂空钯对冲 近期白银ETF大量流入[9][10][11] 有色金属 铜 - 降息预期走强 社会库存去化 12月降息概率走高 社库持续去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 主力参考86000 - 88000 短期震荡偏强[13][15][16] 氧化铝 - 行业利润持续收缩 盘面考验2700关口 供应端有收缩迹象 库存累库速率放缓 市场价格接近成本线 下方成本支撑增强 预计底部震荡 主力运行区间2700 - 2850 震荡偏弱[17][18][19] 铝 - 铝价高位震荡 市场周度小幅去库 宏观面利好 海外有供应风险 国内基本面负反馈 铝水比例下滑 需求疲软 预计短期铝价高位震荡 沪铝主力合约参考21300 - 21800 关注海外货币政策和国内库存去化[19][20][21] 铝合金 - 废铝供应偏紧 需求维持韧性 成本端支撑显著 供应受原料短缺制约 需求有韧性但高价抑制采购 进口补充有限 预计ADC12价格震荡 主力参考20500 - 21000 可考虑套利[22][23][24] 锌 - 供应减量预期给予支撑 现货成交平淡 供应宽松逻辑兑现 产量上行幅度有限 出口空间打开 需求端有结构性改善 库存LME累库 预计价格震荡 主力参考22200 - 22800[24][25][27] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放 锡价偏强震荡 供应紧张 需求华南有韧性 华东复苏慢 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多[28][30][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 进一步向上驱动有限 产能扩张但产量或减少 需求电镀稳定 合金较好 不锈钢一般 硫酸镍旺季有支撑 库存高位 预计区间震荡 主力参考116000 - 120000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅走弱 原料持续承压需求不足 原料价格下跌 成本支撑下滑 供应有压力 需求淡季 预计震荡 主力参考12300 - 12700 关注钢厂减产和镍铁价格[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面维持日内高振幅 后续市场分歧可能加大 现货报价上涨 成交转冷 供应端产量有变化 需求乐观 库存去化 基本面供需两旺 但多头有止盈心态 新增驱动有限 预计宽幅震荡 观望为主[38][39][41] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落 现货价格企稳 供应将回落 需求下滑 库存上涨 期货升水易回落 预计高位震荡 区间50000 - 58000 谨慎交易[41][42][43] 工业硅 - 工业硅期货上涨后回落 现货小幅上涨 供应将回落 需求不乐观 库存仓单下降但厂库和社会库存回升 预计低位震荡 价格区间8500 - 9500[43][44][45] 黑色金属 钢材 - 钢厂减产 关注多螺空矿套利 现货走弱 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 供应铁水下滑后回升 五大材减产 需求内需弱 出口高 库存去库 预计钢价中枢回落 螺纹3000 - 3200 热卷3250 - 3400 关注套利[47][48][49] 铁矿石 - 发运下降 到港回升 港存上升 铁水下降 铁矿震荡运行 现货价格有变化 期货主力合约上涨 远月下跌 基差有差异 需求铁水等下降 供应发运下降到港回升 库存港口累库 预计短期偏弱运行[50][51][52] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 钢厂减产利空补库需求 期货震荡偏弱 现货转弱 供应部分煤矿停产 进口蒙煤通关回升 需求铁水下降 补库需求走弱 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1010 - 1120 推荐1 - 5反套[53][55][56] 焦炭 - 焦炭四轮提涨后有提降预期 港口贸易价格回落 期货震荡下跌 现货提涨后有提降预期 供应焦化利润修复开工回升 需求铁水下降 钢厂有打压价格意愿 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1500 - 1650 推荐1 - 5反套[58][59] 农产品 粕类 - 盘面震荡偏强 宽松格局延续 国内豆粕现货价格上调 成交增加 开机上升 菜粕成交为0 开机为0 中国对美豆征收关税影响出口 国内豆粕宽松 维持震荡 追高有回落风险[60][61][62] 生猪 - 供应压力仍存 关注产能去化逻辑 现货价格震荡偏弱 出栏均重增加 市场供应加速 需求支撑有限 猪价预计震荡偏弱 关注产能去化 月间反套可持有[63][64] 玉米 - 现货保持坚挺 盘面震荡运行 现货价格稳中偏强 需求端深加工和饲料企业补库 基层惜售下盘面坚挺 但市场有大量粮待售 上涨受限 关注上量节奏[65][66][67] 白糖 - 原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 原糖等待巴西产量数据 预计在14美分/磅震荡 国内广西新糖上市 预计底部震荡偏弱[68] 棉花 - 美棉底部震荡 国内价格维持区间震荡 美棉出口销售有变化 国内郑棉仓单及预报增加 短期棉价区间震荡[69][70][71] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 走货相比之前好转 现货价格有稳有涨 供应存栏预计缓降 库存相对高位 需求终端消费弱 价格预计低位震荡[72] 油脂 - 马棕反弹 带动关联油品走强 棕榈油关注出口和产量数据 国内连棕油有冲高机会 豆油受关联品种影响 国内供应充足需求清淡 短期无力上涨[73][74][75] 红枣 - 产区价格松动 盘面低位震荡 产区价格松动 销区价格下跌 供应压力大 需求未改善 盘面低位偏弱震荡 关注旺季消费[76][77] 苹果 - 库存果需求一般 现货市场冷库交易走货一般 价格稳定 行情沉闷[78][79] 能源化工 PX - 调油需求炒作有所降温 PX短期驱动有限 现货价格回调 供应维持偏高水平 需求端支撑偏弱 短期驱动有限 中期供需预期偏紧 短期高位震荡[80][81] PTA - 供需格局近强远弱 PTA反弹空间受限 现货市场商谈氛围一般 供应减量 聚酯开工降负预期延后 12月供需偏紧 1季度偏宽松 短期高位震荡 月差可阶段性低位正套[82][83][84] 短纤 - 供需预期偏弱 短纤加工费压缩为主 现货工厂报价维稳 供应维持高位 需求内销一般 短纤供需偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[85] 瓶片 - 11月瓶片供需宽松格局不变 PR加工费预期下滑 现货内盘和出口报价有调整 供应增加 需求淡季支撑不足 供需宽松 加工费下滑 单边同PTA 加工费做缩[86][87] 乙二醇 - 短期刚需支撑尚可 但供应端未有明显收缩 预计MEG低位震荡 现货价格震荡走弱 供应开工率上升 需求同PTA 刚需支撑但供应无明显收缩 预计低位震荡 EG1 - 5逢高反套[88][89] 纯苯 - 供需预期偏弱 纯苯反弹承压 现货价格区间震荡 供应宽松 需求支撑有限 港口库存上升 短期价格或受油价拖累 关注俄乌和谈 短期BZ2603反弹偏空[90] 苯乙烯 - 供需预期好转意外检修增加 但反弹受限 现货市场回落后走稳 供应整体有限 需求支撑有限 有出口成交预期 短期供需好转但反弹受限 EB01震荡整理[91][92][93] LLDPE - 整体成交偏弱 现货阴跌 现货价格下跌 基差走弱 供应回升 需求开工率下降 库存上游累库 供应压力将显现 观望[94] PP - 意外检修偏多 往下空间不大 现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求开工率上升 库存上游累库贸易商去库 供需双增 意外检修增多缓解库存压力 前期空单前低止盈 观望[95] 甲醇 - 基差僵持 成交一般 现货成交一般 基差走弱 供应开工率下降 需求MTO开工率上升 内地产量将增加 伊朗装置限气 短期震荡偏强 05MTO缩[96] 烧碱 - 供需仍存压力 预计偏弱运行 现货市场走货不畅 价格下跌 开工率提升 库存增加 供需有压力 需求端支撑弱 预计价格偏弱[97][98] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱震荡运行 现货市场弱势 供应开工率提升 需求低迷 出口难提升 供需过剩 价格底部趋弱[99] 纯碱 - 近期产量下滑明显 盘面存支撑 - 玻璃：湖北产线冷修叠加现货产销转化 盘面偏强 纯碱现货价格有范围 产量下滑 库存去库 中期过剩 观望择机反弹短空 玻璃现货价格有范围 产量下降 库存减少 短期刚需支撑 中长期需求收缩 冷修利好带动现货走货 01合约临近交割有压力 观望[100][101][102] 天然橡胶 - 短期驱动有限 胶价震荡为主 原料及现货价格有变化 轮胎开工率有升降 库存周转天数减少 供应国内减产 海外洪水影响 库存累库 需求不佳 预计区间震荡 观望[102][103][104] 合成橡胶 - 供需提振有限 且成本端难以维持上行走势 预计BR上方承压 原料价格有变化 产量和开工率有分化 库存增加 成本端供应充裕 需求不足 供应变动有限 需求偏弱 中期逢高空 关注10800压力 套利多RU2601空BR2601[105][106][107]