三季度超长期特别国债发行安排 - 三季度将发行11只超长期特别国债，7月、8月、9月分别发行3期、4期、4期 [1] - 4只超长期特别国债发行时间提前：20年期提前10天（7月14日）、50年期提前14天（9月10日）、30年期两期均提前（9月5日、9月19日） [1] - 今年首期发行时间（4月24日）较去年（5月17日）明显提前 [1] 发行规模与结构 - 上半年发行9只超长期特别国债，规模5550亿元，占全年总规模42.69%，同比2024年上半年（2500亿元）大幅提升 [2] - 下半年发行总规模7450亿元，集中在三季度；四季度仅10月10日发行一期30年期 [2] - 2025年全年发行规模13000亿元，同比增加3000亿元 [3] 资金用途与政策支持 - 8000亿元用于支持"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策（3000亿元支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新） [3] - 设备更新领域：第1批1730亿元资金已安排至16个领域约7500个项目，第2批资金正在审核 [4] - 消费品以旧换新领域：前两批1620亿元资金已下达（1月、4月），第三批资金将于7月下达；今年以来相关商品销售额超1.4万亿元 [4] 发行节奏与市场影响 - 2025年发行节奏明显前置，首次发行规模更高，具备加快使用条件 [3] - 发行提速旨在发挥财政资金引导效应，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效 [4] - 超长期特别国债有效激发消费活力、拉动投资增长、促进产业升级，为经济稳定运行提供支撑 [3]

汽车行业 - 6月1日-15日乘用车零售同比增长20%，批发销量同比增长24%，新能源汽车销售同比增长38% [1][7] - 乘联会数据显示6月1-15日全国乘用车市场零售70.6万辆，同比去年增长20%，新能源市场零售40.2万辆，同比增长38% [7] - 今年以来累计零售952.2万辆同比增长10%，累计批发1,150.4万辆同比增长12% [7] 家电行业 - 6月2日-8日空调、冰箱、洗衣机线上销额同比分别为80.0%、5.7%、42.6%，线下销额同比分别为91.3%、32.0%、36.3% [1][8] - 6月9日-15日三大白电线上销额同比分别为12.5%、-14.5%、9.7%，线下销额同比分别为10.3%、8.2%、9.5% [1][8] - 5月线上同比46.0%、3.9%、32.2%，线下同比38.7%、29.3%、28.7% [8] 港口运输 - 6月2日-15日国内港口完成货物吞吐量均值同比-0.6%，集装箱吞吐量均值同比0.7% [2][9] - 截至6月17日中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别为5.9%、10.2% [2][10] - 6月前10日韩国出口增速5.4%，5月、4月分别为-1.3%、3.7% [11] 工业开工率 - 6月第二周全国247家高炉开工率同比增长0.3pct，焦化企业开工率同比增长0.3pct [3][11] - PVC开工率同比回落0.5pct，苯乙烯开工率同比回升5.2pct [3][11] - 汽车半钢胎开工率同比回落1.3pct，全钢胎开工率同比回落1.2pct [3][12] 房地产与基建 - 6月前17日全国30大中城市日均成交面积22.4万方，同比回落7.6% [4][18] - 截至6月17日全国工地资金到位率59.05%，非房建、房建项目资金到位率环比分别录得0.5、-1.3pct [4][14] - 截至6月13日全国水泥发运率41.3%，同比回升1.7pct，石油沥青开工率30.4%，同比回升8.2pct [4][15] 消费与交通 - 6月前17日全国十大城市地铁客运量均值5929万人次，同比回落0.4% [4][16] - 国内执行航班日均值12406架次，同比回落2.2%，国际航班日均值同比19.1% [4][16] - 截至6月18日农业部猪肉平均批发价20.24元/千克，月环比回落2.0% [19][20] 工业品价格 - 截至6月18日生意社BPI指数858点，月环比回升0.2%，其中有色价格月环比回升1.9% [8][19] - IPE布油期货结算价77.2美元/桶，较5月末环比上涨20.8% [19] - 义乌小商品价格指数6月15日为102.63，高于5月25日的100.46 [20]

经济增长预测 - 二季度出口有望实现3%-5%的高增，预计二季度GDP同比增速达5.2%，上半年GDP同比增速或在5.3%，4、5月月度GDP增速或为5.4%、5.3%[2][22][23] 消费情况 - 1 - 4月社零累计同比4.7%，限额以上“以旧换新”类消费同比增长7.2%，拉动社零同比增长1.1个百分点，非补贴类商品拉动社零3.7个百分点；服务消费增速从2023年的20%回落至2024年的6.2%和2025年4月的5.1%[5][6] 房地产市场 - 1 - 4月商品房销售面积累计同比 - 2.8%，2024年10月 - 2025年3月9个样本城市二手房成交面积同比增长21.1%，但4月二手房销售降温，5月1 - 17日同比回落至7.1%；2025年1 - 4月房地产投资同比 - 10.3%，扣除土地购置费后对GDP拖累0.7个百分点[14][15] 政策与投资 - 预计二季度社零增速维持4.5%-5%，最终消费增速或达4.3%，“以旧换新”资金已使用约1000亿；设备更新和两重项目带动基建和制造业投资，推动固定资产投资增速稳定在4%左右，4月制造业、基建投资累计同比8.8%、10.9%，拉动GDP同比增长1.4个百分点[20][22][23] 风险提示 - 二季度GDP测算基于模型，实际与估算或有差异；出口受贸易摩擦影响大，后续或波动；消费受益于以旧换新政策，关注政策对基本面的扰动[3][28]

公司合作动态 - 中国国新党委书记、董事长徐思伟带队拜访中国中铁党委书记、董事长陈文健 [1] - 中国国新聚焦国有资本运营公司功能定位 以服务央企为本位 积极服务国家战略 [1] - 中国国新作为实体产业服务商、中央企业伙伴及中国中铁股东方 与中国中铁有良好合作基础 [1] - 双方希望继续发挥各自优势 拓宽合作领域 深化合作关系 开创共赢发展新局面 [1] 行业发展战略 - 国家正以更大力度支持"两重"项目 大力实施城市更新 [1] - 中国中铁抢抓机遇 聚势赋能 推动装备制造、工程建造及轨道交通服务等领域发展 [1] - 中国中铁期待与中国国新继续深化务实合作 同向发力 [1]

重大工程项目推进 - 深江铁路作为"八纵八横"高铁网沿海通道重要组成部分，建成后深圳与江门可实现1小时内通达 [2] - 北京城市副中心站综合交通枢纽进入装饰施工阶段，计划2025年底建成，将实现15分钟直达首都机场，35分钟直达大兴机场和河北唐山，1小时到达雄安新区和天津滨海新区 [2] - 全国至少有20项交通重大工程进入关键节点，包括新藏铁路、首都地区环线G95贯通工程、三峡水运新通道等项目前期工作加快推进，力争年内开工建设 [3] - 沪渝蓉沿江高铁、洋山港区小洋山北作业区集装箱码头等重大工程项目进展顺利 [3] 投资与政策支持 - 超长期特别国债支持的"两重"项目已带动社会资本投入约2.1万亿元 [3] - 在"两重"建设等政策支持下，一季度全国投资超预期，前4个月保持较快增长势头 [4] - 新核准的5个核电项目引入优质民营企业参股投资，持股比例均达到10%以上 [4]

基建投资增速 - 25年1-2月广义基建投资同比增长9 95% 狭义基建投资同比增长5 6% [2] - 广义及狭义基建投资环比增长0 76/1 20pcts 同比+0 99/-0 70pct [3] - 狭义基建投资增速较全部投资高1 5个百分点 拉动全部投资增长1 1个百分点 比2024年全年提高0 1个百分点 [3] "两重项目"进展 - 24年10月国家发改委筛选确定两个1000亿元提前批次项目清单 "两重"建设项目121个 总投资约8800亿元 中央预算内投资计划项目526个 总投资约9300亿元 [4] - 25年1月国新办发布会提及将再下达一批项目清单 推动形成实物工作量 [4] - 25年1-2月计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7 7% 增速比2024年全年加快0 7个百分点 比全部投资高3 6个百分点 [3] 细分领域投资 - 25年1-2月水利管理业投资增长39 1% 航空运输业投资增长13 4% 铁路运输业投资增长0 2% [5] - 2025年水利部将持续深化水利投融资改革 加快建设环北部湾水资源配置等重大工程 [5] - 25年低空基建有望加速发展 国铁集团力争完成基建投资5900亿元 [5] 资金支持 - 25年1-2月地方政府新增专项债合计发行5968亿元 [5] - 2025年多地"提前批"新增债券额度或为"顶格"下达 规模接近2 8万亿元 [5] - 化债推进改善地方政府支付力 专项债发行提速支撑投资增速提升 [5]