利率债ETF概述 - 利率债ETF是投资于一篮子利率债的ETF产品，底层资产包括国债、地方政府债和政策性金融债[2] - 利率债具有政府信用背书，信用风险极低，适合稳健型投资者[4] - 全市场共有16只利率债ETF，总规模超954亿元[4] 利率债ETF底层资产分类 国债ETF - 国债ETF共7只，总规模超360亿元[4] - 规模最大的两只国债ETF分别跟踪中债-30年期国债财富指数（177.59亿元）和沪30年国债指数（66.68亿元）[6] - 中债-30年期国债指数包含31只成分券，久期和修正久期均为19.56年[7] - 沪30年国债指数包含11只成分券，久期19.75年，修正久期19.56年[7] 地方政府债ETF - 地方政府债ETF共4只，规模最大的产品跟踪中证5年期地方政府债指数（40.38亿元）[8] - 中证5年期地方政府债指数包含1,145只样本券，久期4.29年，修正久期4.23年[8][9] - 该指数到期收益率为1.81%，凸性为11.08[9] 政策性金融债ETF - 政策性金融债ETF共4只，规模超50亿元的两只分别跟踪中债-7-10年政策性金融债指数和中债-1-5年国开行债券指数[9] - 中债-7-10年政策性金融债指数包含32只成分券，发行主体包括国开行、进出口银行和农发行[11] - 中债-1-5年国开行债券指数包含66只成分券，发行主体仅为国开行[11] 利率债ETF关键指标分析 - 久期衡量债券投资的加权平均回本时间，修正久期量化利率变动对债券价格的影响程度[12] - 债券剩余期限越长，久期和修正久期越长，价格对利率波动敏感度越高[12] - 基金组合久期差异显著：30年国债ETF久期达21.39年，而短射ETF久期仅0.61年[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利率择时模型总信号维持看利率震荡，波动信号自2025年4月21日起看利率上行，趋势信号自2025年4月24日起看利率下行 [2][6] - 4月28日至4月30日，公募基金久期中位值上升0.01至2.95年，处于过去三年77%分位，久期分歧度指数上升至0.58，处于过去三年84%分位 [3][4][18] 各部分总结 利率择时模型 - 最新信号总信号方向为利率震荡，起始时间2025/4/24，趋势看利率下行起始时间2025/4/24，波动看利率上行起始时间2025/4/21 [6] - 2025年年初至2月24日总信号延续去年12月看多，2月25日波动指标转空，3月11日趋势指标转空，4月11日波动指标转多，4月21日恢复看空，4月24日趋势指标看多，当前总信号看利率震荡 [7] - 2024年年初至4月3日总信号延续去年12月看多，4月7日波动指标首次转空，5月31日趋势指标首次转空，6月27日恢复看多，7月15日再度转空，7月23日重新看多，10月28日趋势指标看空，11月1日波动指标看多，11月8日趋势指标看多、波动指标看空，12月2日波动指标恢复看多，年末总信号看利率下行 [7] - 2023年年初趋势指标延续去年11月11日看空，波动指标1月5日转多，2月9日转空，2月15日转多，2月21日转空，3月2日转多，3月6日趋势指标转多，4月3日趋势指标转空，4月10日趋势指标看多，7月11日波动指标看空，9月6日趋势指标看空，11月8日趋势指标看多，11月13日恢复看空，11月20日波动指标转多，12月1日恢复看空，12月14日、22日趋势和波动信号分别翻多 [8] - 2022年3月25日波动指标首次看空，4月18日趋势指标看空，5月18日趋势指标看多，5月27日波动指标看多，6月24日趋势指标转空，7月5日波动指标转空，7月14日趋势指标转多，8月16日波动指标看多，9月15日波动指标看空，10月20日波动指标看多，11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空，此后维持看空 [9] - 2021年1月15日趋势信号翻多，2月26日翻空，波动信号20年8月28日翻多，11月13日翻空，12月11日看多，21年2月22日翻空，3月10日翻多，4月8日转空，4月16日恢复看多，5月19日趋势指标翻多，7月1日波动信号短暂转空，7月6日恢复看多，8月27日波动指标看空，10月11日趋势信号看空，11月24日趋势信号看多，12月3日波动信号看多，此后维持看多 [10] - 2020年5月5日前维持19年12月26日全面翻多，5月6日波动信号翻空，6月2日趋势信号翻空，此后趋势信号始终看空，趋势项属长周期分析适用于配置策略，波动项属短周期分析适用于交易策略 [11] 机构久期跟踪 - 4月28日至4月30日，公募基金久期中位值上升0.01至2.95年，处于过去三年77%分位 [3][18] - 4月28日至4月30日，久期分歧度指数上升至0.58，处于过去三年84%分位 [4][18]