一场关乎全球市场的超级"靴子"即将落下。 在多项疲软经济数据"助攻"下，美联储在下周四（9月18日凌晨）降息已"板上钉钉"，然而，市场上围绕降息幅度的"鹰鸽之争"已然白热化——究竟是稳妥 地下调25个基点，还是冒着"吓坏市场"风险的下调50个基点？ 这背后，不仅有经济数据的考虑，也是美联储主席鲍威尔在独立性与政治压力之间的"背水一战"。 机构对美联储9月降息幅度的预测 国金证券首席经济学家宋雪涛向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）分析称，美联储将有很大概率降息50个基点。"如果是50个基点的降息，毫无 疑问是出于政治因素的考量：鲍威尔需要考量的不仅仅是美联储的独立性，他也需要思考自己会不会被特朗普'清算'。" 渣打银行在最新研报中，一改此前对25个基点的预期，大胆上调至50个基点。该行认为，美国劳动力市场"在不到六周内就从稳健滑向疲软"，美联储必须进 行"追赶式"降息。 宋雪涛也向每经记者表示，在政治压力和经济担忧的情况下，美联储将很大概率降息50个基点。他认为，疲软的劳动力数据使得大幅降息不再突兀，更像是 顺水推舟。如此大规模的数据下修，将为鲍威尔提供一个无可辩驳的、以数据为依据的理由来执行大幅降息。 ...

黄金市场表现 - 国际金价突破3500美元/盎司创历史新高 日内涨幅达0.9% [1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约本周累计上涨2.86% 收于3516.10美元/盎司 [3] - 国内黄金首饰价格突破1000元/克 港股黄金股大幅上涨（灵宝黄金涨15.46%） [3] 美联储政策动向 - 美联储理事预计9月降息25个基点 未来3-6个月继续推进降息进程 [5] - 鲍威尔鸽派讲话强化降息预期 暗示因劳动力市场放缓可能启动降息 [5] - 特朗普免职美联储理事引发对政治干预央行独立性的担忧 [5] 人民币汇率走势 - 离岸人民币汇率暴涨超300点 最高涨至7.1182创9个月新高 [1] - 人民币兑美元中间价报7.1063元 续创2024年11月以来新高 [7] - 在岸和离岸人民币市场分别升值超过100点 [11] 美元指数表现 - 美元指数跳水跌破98整数关口 连续第三周周线收跌 [1][9] - 鲍威尔讲话后美元指数单日跳水近1% 创4月以来最大跌幅 [11] - 穆迪将美国长期发行人评级从Aaa下调至Aa1 因财政赤字持续增加 [12] 资本市场资金流动 - 国际资本从美元资产向A股等高息人民币资产转移 推升核心资产估值 [16] - 全球资本加速流向中国市场 因经济增长稳定且贸易顺差保持高位 [18] - 出口企业加速结汇 进一步强化人民币资产吸引力 [18] 美股及科技行业 - 英伟达市值一夜蒸发万亿人民币 因数据中心业绩欠佳 [1][14] - 人工智能领域支出增长可能正在失去动力 引发市场担忧 [14][16] - 全球股市上涨原因为人工智能热潮和关税紧张局势缓解 [14] 宏观经济背景 - 美国债务占GDP比例预计增加8%至10% 长期债券收益率可能突破6% [20] - 中国经济内生增长动能强劲 新质生产力和外贸转型升级加快 [20] - 美元走弱反映美国经济结构性问题 包括贸易逆差扩大和预算赤字 [12]

价格差异表现 - 台积电美国存托凭证与台北上市股票价格差距达16年来最高水平 溢价幅度达24%[1] - 价差较4月17%显著扩大 远超过去十年均值7.4%[1] - 台北上市股票涨幅不足140% 而ADR同期累计上涨逾190%[2] 价差扩大原因 - ADR具备可替代性且可在市场间自由交易 台湾股票转换需特殊监管审批[1] - ADR被纳入费城半导体指数等关键指标 追踪指数ETF必须购买[1] - 美国市场对ADR需求显著推高 但供给相对固定且新增发行空间有限[1] 市场关注焦点 - 投资者对公司在全球AI供应链关键角色日益关注[1] - 外资对台北上市股票持股比例上升至近74% 仍低于2017年80%的历史纪录[2] - 市场观察人士认为价差扩大释放审慎信号 可能是美国市场泡沫的指标[2] 行业现象解读 - 热门科技公司美国ADR相对本地股票过度溢价被视为市场过热迹象[2] - 人工智能热潮可能过热的担忧再次被引发[1] - 转换操作困难导致ADR溢价交易区间持续扩大[1]

新兴市场货币表现 - 追踪新兴市场货币和股票的指数周二一度下跌超过0.4%，收盘时跌幅收窄至0.1% [1] - 南非兰特、匈牙利福林和韩国韩元兑美元汇率跌幅均超过1%，表现最差 [1] - 以色列谢克尔一度下跌0.8%，随后跌幅收窄 [1] - 哥伦比亚比索表现优于其他拉丁美洲货币，而智利和墨西哥货币出现下跌 [3] 地缘政治与市场情绪 - 德黑兰遭遇新一轮导弹袭击，美国总统特朗普将与国家安全团队讨论冲突，引发美国可能加入以色列对伊朗攻击行动的猜测 [1] - 中东紧张局势加剧和美联储利率决定降低了投资者的风险偏好，对新兴市场货币造成压力 [1] - 市场难以从最新美国数据中获得明确信号，5月零售销售额连续第二个月下降，但"控制组"销售额增长0.4% [3] 美联储政策预期 - 美元进一步上涨0.5%，交易员等待美联储决策 [3] - 预计美联储会议将维持现状，但可能开始为9月降息做准备，会议更偏向"温和立场" [3] 新兴市场债券与融资 - 罗马尼亚美元债券价格上涨，表现优于大多数新兴市场债券，因总统计划与各政党举行正式会谈以确定新总理人选 [3] - 巴哈马三年来首次利用全球市场融资，发行11亿美元2036年到期的债券 [3] 新兴市场前景 - 基金经理认为新兴市场今年的上涨以及相对于美国资产的出色表现将持续，冲突风险不会很深或持续太久 [4] - 风险指标在债券、货币和股票领域均下降，市场走势主要受货币宽松政策、美元走软和人工智能热潮影响 [4] - 新兴市场宏观经济增长表现预计将优于其他市场，盈利水平远高于发达国家预期水平 [7]

贸易政策影响 - 美国总统特朗普对进口铝材全面加征25%关税，但未能重振本土铝业生产，反而导致冶炼厂关停 [1] - 关税推高美国消费者成本，实际采购成本包含区域交货溢价，溢价主要反映关税成本 [1] - 欧洲铝溢价同比降幅超30%，价差由美国贸易政策直接导致 [5] 行业成本与竞争 - 美国铝业面临高昂电价，每吨铝电力成本达550美元，远超加拿大的290美元 [6] - 能源成本占冶炼总成本重大比重，美国产能依赖短期购电合同，缺乏长期供电协议或自备电厂 [6] - 科技行业电力需求激增挤压铝业空间，科技企业支付能力远超铝业，利润率高达两位数 [9][10] 公司动态与市场反应 - 美国铝业永久关闭27.9万吨Intalco冶炼厂，因缺乏有竞争力的电力供应 [9] - 世纪铝业暂时闲置肯塔基州霍斯维尔冶炼厂，电力成本短期内暴涨逾三倍 [9] - 挪威海德鲁股价暴跌约17%，其客户Thule Group因钢铝原料价格上涨宣布提价约10% [5] 价格传导与市场调整 - 关税导致贸易流动重组，加拿大生产商转向欧洲市场，欧洲金属填补美国需求缺口 [10] - 废铝价格随中西部溢价调整，海德鲁采购的美国废铝价格间接包含关税成本 [10] - 伦敦金属交易所价格和溢价通常转嫁给客户，但建筑等下游需求疲软 [10]