外汇市场整体表现 - 上半年非银行部门跨境资金净流入1273亿美元 延续去年下半年净流入态势 其中二季度净流入环比增长46% [2] - 外汇市场呈现涉外收支规模稳步增加 跨境资金延续净流入 外汇市场供求基本平衡 交易活跃且外汇储备规模稳定等特点 [2] - 人民币对美元汇率升值1.9% 在7.15~7.35区间双向浮动 远期期权指标显示市场无单边升值或贬值预期 [2] 国际收支与资本流动 - 上半年经常账户顺差稳中有增 非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差规模大体相当 形成自主平衡格局 [3] - 1-5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元 同比增长16% 来华证券投资净流入约330亿美元 逆转去年下半年净流出态势 [3] - 1-5月股权性质对外直接投资519亿美元 同比基本持平 对外证券投资保持活跃 [3] 外资配置人民币资产 - 外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元 处于历史较高水平 [6] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持态势 其中5-6月净增持规模达188亿美元 [6] - 境外投资者持有境内债券股票市值占比约3%~4% 预计外资将继续逐步增配人民币资产 [6] - 全球75家央行调研显示30%的央行表示将增配人民币资产 [7] 政策与市场预期 - 外汇管理部门上半年查处外汇违法违规案件超400起 配合公安机关处罚地下钱庄交易对手案件180多起 [4] - 预计下半年人民币汇率波动性可能增大 但外汇市场调控工具箱丰富 国际收支平衡格局将延续 外部风险可控 [4] - 经济基本面稳健为外资投资创造稳定环境 多家国际投行上调中国资产评级 [6]

外资配置人民币资产现状 - 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平 [1] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5-6月净增持规模增至188亿美元 [1] - 境外投资者持有境内债券、股票市值占比约3%-4% [3] 外资增配人民币资产驱动因素 - 上半年GDP同比增长5.3%，二季度内需对经济增长贡献度达77%，环比提高17个百分点 [4] - 国际投行将中国资产评级由中性上调至超配 [5] - 债券、股票市场市值均位居全球第二，金融产品丰富且流动性强 [5] - 全球75家央行调研显示30%表示将增配人民币资产 [5] 跨境资本流动情况 - 前5个月股权性质来华直接投资净流入311亿美元，同比增长16% [6] - 同期股权性质对外直接投资519亿美元，同比基本持平 [6] - 截至2025年3月末对外负债7.1万亿美元，对外资产10.7万亿美元，净资产3.6万亿美元 [6] 政策环境与市场特征 - 金融市场互联互通机制不断完善，投资便利性显著提升 [5] - 人民币资产具有独立收益表现，成为全球分散风险的重要配置标的 [5] - 经济基本面稳健和金融市场高质量发展形成双重支撑 [3][5]

外汇市场运行情况 - 上半年非银行部门跨境资金净流入1273亿美元延续去年下半年净流入态势其中二季度净流入环比增长46% [2] - 人民币汇率在7.15~7.35区间双向浮动上半年对美元升值1.9%市场预期稳定未出现单边升值或贬值预期 [2] - 外汇市场供求基本平衡货物贸易净流入保持高位外资净增持境内股票和债券服务贸易及利润汇出平稳有序 [2] 国际收支与资本流动 - 上半年经常账户顺差稳中有增非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差规模相当呈现自主平衡格局 [3] - 1~5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元同比增长16%来华证券投资净流入约330亿美元逆转去年下半年净流出 [3] - 1~5月对外直接投资519亿美元同比基本持平对外证券投资保持活跃 [3] 外资配置人民币资产 - 外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元处于历史较高水平上半年净增持境内股票和基金101亿美元扭转过去两年净减持态势 [6] - 5~6月外资净增持境内股票和基金规模达188亿美元显示全球资本配置意愿显著增强 [6] - 境外投资者持有境内债券股票市值占比约3%~4%未来增配空间稳定且可持续 [6] 政策与市场展望 - 外汇管理部门上半年查处违法违规案件超400起打击地下钱庄交易对手案件180多起政策成效显著 [4] - 经济基本面稳健扩内需政策效果显现多家国际投行上调中国资产评级至超配 [6] - 全球30%央行表示将增配人民币资产因其独立收益表现和风险分散价值 [7]

宏观经济表现 - 上半年GDP达660536亿元，同比增长5.3%，居民人均可支配收入21840元，名义增长5.3% [16] - 经济呈现"稳、进、新、畅"特征：GDP稳中略升，CPI增长0.1%，高技术产业增加值增长9.5%，内需贡献率68.8% [17][18][19] - 消费为增长主动力，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，服务消费增速5.3%高于商品零售 [20][21] 金融与货币政策 - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，社融增量4.2万亿元，M2同比增长8.3%，社融存量同比增8.9% [5][9] - 信贷结构优化：企事业贷款新增11.57万亿元（占比近90%），绿色/科技/普惠贷款同比分别增长27.4%/12%/11.2% [10] - 普惠小微企业贷款利率3.69%，私人控股企业贷款利率3.45%，同比分别下降0.66和0.6个百分点 [10] 人民币资产与跨境流动 - 离岸人民币对美元汇率上涨2.41%，跨境收支平衡，企业套期保值率提升至30% [6][13] - 前5个月非银行部门跨境资金净流入1000亿美元，经常项下跨境人民币结算8.3万亿元 [13] - 人民币国际化进程加速，从支付工具向投资储备资产演进，数字人民币出海形成合力 [13] 投资与产业动态 - 固定资产投资24.9万亿元（名义增长2.8%），房地产投资持续下降但结构改善 [22][23] - 服务业增加值占GDP比重59.1%，对增长贡献率超60%，服务业景气指数持续扩张 [26] - 货物进出口总额增长2.9%，显示贸易韧性，新质生产力推动"三新"产业占GDP达18% [19][26] 政策与市场预期 - 结构性宽信用政策显现"滴灌效应"，企业中长期贷款结束4个月少增转为多增 [11][14] - 宏观政策协同发力，下半年消费刺激政策陆续出台，民间投资潜力待释放 [22][27][28] - 中央城市工作会议强调建设现代化人民城市，推动房地产止跌回稳 [24][25]

货币信贷政策与金融数据 - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，新增社融4.2万亿元，6月末社融存量同比增长8.9%，M2同比增长8.3% [3] - 上半年社融增量达22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，人民币贷款新增12.92万亿元，增速7.1% [5] - 企(事)业单位贷款新增11.57万亿元，占比近九成，其中中长期贷款7.17万亿元 [6] - 5月末绿色贷款、科技贷款、普惠贷款同比分别增长27.4%、12%、11.2% [6] - 5月新发放普惠小微企业贷款、私人控股企业贷款加权平均利率分别为3.69%和3.45%，较去年同期下降0.66和0.6个百分点 [6] 人民币汇率与跨境资金流动 - 上半年离岸人民币对美元汇率(CNH)上涨2.41%，稳定运行在7.2元下方 [3] - 前5个月非银行部门跨境资金净流入约1000亿美元 [8] - 上半年经常项下跨境人民币结算金额8.3万亿元，其中货物贸易6.38万亿元，服务贸易1.92万亿元 [8] - 直接投资跨境人民币结算金额4.11万亿元，其中对外直接投资1.46万亿元，外商直接投资2.65万亿元 [8] - 企业套期保值率和货物贸易项下人民币跨境收支占比双双提升至30% [8] 宏观经济运行 - 上半年GDP达660536亿元，同比增长5.3% [9] - 上半年全国居民人均可支配收入21840元，同比名义增长5.3%，实际增长5.4% [9] - 上半年高技术产业增加值同比增长9.5%，"三新"产业增加值占GDP比重达18% [11] - 上半年内需对GDP增长贡献率68.8%，其中最终消费支出贡献率52% [11] - 上半年货运周转量同比增长5.1%，旅客周转量增长4.9% [11] 消费与投资 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，二季度增长5.4% [12] - 服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长5.1% [13] - 上半年固定资产投资24.9万亿元，名义增长2.8% [13] - 上半年服务业增加值占GDP比重59.1%，对GDP增长贡献率超60% [17] - 上半年货物进出口总额增长2.9%，外汇储备维持在3.2万亿美元以上 [10][17] 行业发展趋势 - 金融"五篇大文章"持续推进，绿色、科技、普惠贷款保持较快增速 [6] - 服务业景气指数持续保持在50%以上扩张区间 [17] - 房地产投资继续下降，销售面积和金额均下降 [14] - 城市建设以创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市为目标 [14]

债券通优化措施 - 完善债券通"南向通"运行机制 支持境内投资者投资离岸债券市场 近期将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构 [1] - 优化债券通项下离岸回购业务机制 交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港元等多币种 取消回购质押券冻结 简化债券账户开立流程 [1] - 优化互换通运行机制 建立报价商动态管理机制 扩充报价商队伍 调整每日交易净限额 [2] 债券市场对外开放进展 - 债券通"北向通"累计成交9156亿元 日均成交482亿元 较开通首月增长超31倍 入市投资者达835家 [2] - 境外机构持有中国债券总量较年初增长近2000亿元 中国债券在富时全球国债指数中占比升至全球第二 在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至全球第三 [3] 未来政策方向 - 深化境内外金融市场联通合作 推动人民币债券成为全球高质量流动性资产 [2] - 提升跨境投融资便利化 推动一站式开户平台 研究境外投资者后续免税安排 [2] - 丰富离岸人民币金融产品体系 提升流动性 形成在岸与离岸市场良性循环 [2]

外债规模与结构 - 2025年一季度外债规模小幅增长 币种结构优化 期限结构保持基本稳定 [1] - 多重因素推动外债企稳回升 包括国际形势变化和国内经济回升向好 [1] - 外资增加配置人民币债券资产是外债回升的主要推动力 [1] 经济与金融环境 - 2025年以来外部冲击明显加大 国际金融市场出现较大波动 [1] - 国内经济保持稳定增长态势 金融市场展现强韧性和抗风险能力 [1] - 人民币资产吸引力进一步提升 [1] 未来展望 - 预计我国外债规模将保持基本稳定 [1]

全球资金再平衡与人民币资产吸引力 - 全球资本市场波动加剧 美元资产"安全锚"地位受到冲击 国际投资者开启投资组合再平衡策略 [1] - 人民币资产备受国际投资者关注 中国资产在全球资金多元化配置中具备独特优势 [1][2] - 中国经济增长仍具潜力 金融领域高水平制度型开放为全球市场提供新机遇 [1] 中国经济结构性优势分析 - 中国经济展现"1234"特征：一个高质量增长目标 两个转型（绿色转型和数字化转型）取得显著进展 [3] - "三策协同"：货币政策 财政政策和结构性改革政策在周期波动中协同引导 [4] - 四大基本面优势：全球顶尖的受教育劳动力 最庞大的中产阶级市场 一流基础设施 全面供应链 [4] 外资机构对中国市场的战略布局 - 摩根士丹利指出美国投资资金规模达62万亿美元 过去10年增加约30万亿美元 资金流出美国将形成巨大体量 [4] - Allfunds管理的资产超1.5万亿欧元 70%合作基金公司对中国市场感兴趣并通过QFII投资 [4] - 花旗建议建立适应全球的信用评级体系 吸引耐心资本需发展高流动性二级市场 [7] 金融开放与国际化建议 - 深化外资可投资的资产类别开放 实现境内外资产业务联动 [6][7] - 优化外资产品准入机制 根据市场需求引入海外策略和产品 [7] - 人民币国际化是优先事项 上海和香港需协作构建人民币国际化生态系统 [7] - 目前约10%中国公司股票由国际投资者通过债券通 沪港通等渠道持有 [7]

市场表现 - A股低开高走全线收红，港股表现强势，恒生科技指数和恒生医药指数反包跌幅 [1] - 5月标普500单月涨幅创近35年5月最大，美股上涨与无风险利率上升背离，或进入情绪驱动阶段 [1] 机构观点 - 机构普遍看好6月市场表现，理由包括弱美元下人民币资产受益、政策发力带来增量资金、A股和港股估值有修复空间 [1][3] - 6月金股出炉，重合度低、方向零散 [1] - 部分机构持谨慎态度，关注中美磋商等因素 [1] 行业动态 - 商务部开展新能源汽车下乡活动 [1] - 小米汽车业务预计今年三四季度盈利 [1] - 昨日A股医药板块公告热闹 [1] 公司动态 - 今日洁雅股份、ST摩登有大额可售解禁 [1] - 近期港股IPO爆发，盘前必读将上线港股打新提醒，提醒投资者港股打新与A股不同，有亏损风险 [1] - 6月中旬A股重要指数成分股将调整 [1] 股票与板块 - 股票名称包括"亚钾国际"、"海大集团"、"青岛啤酒"、"杭州银行"、"东鹏饮料"、"洁雅股份"、"ST摩登" [3] - 板块名称包括"消费"、"科技"、"红利"、"医药" [3]

银河证券：预计6月A股市场将大概率震荡上行 订阅A股市场资讯 +订阅 金十数据5月30日讯，最近市场受外围扰动非常明显，从A股自身来看，银河证券认为，当前短期扰动 因素增加主要是美国不确定性重新增加，美欧关税风波再起、美国经济仍存不确定性等，都将压制风险 偏好。预计6月A股市场将大概率震荡上行。国内经济持续复苏，工业增加值4月累计同比维持在6%左 右，显示工业生产保持稳定增长。随着经济复苏的持续叠加国内政策保持积极态势，并且我国监管层多 次发声表达对A股市场的呵护，人民币资产作为美国信用的一种对冲可能受益，多因素共振将持续助力 市场风险偏好提升。近期市场波动加大、行业轮动加快，未来市场主线有望逐步聚焦于核心资产。 （券商中国） ...