大宗商品市场总体观点 - 大宗商品市场处于关键转折点，短期受地缘政治与事件驱动，但长期面临基本面与政策压力 [1] - 建议利用短期情绪驱动的上涨进行风险管理，长期押注于具有坚实结构性缺口的品种 [20] 原油市场 - 短期受地缘政治风险（伊朗、俄乌局势、哈萨克斯坦和利比亚出口中断）驱动，布伦特原油价格目标向每桶70美元靠拢 [3] - 此上涨被视为战术性反弹机会，为生产商提供对冲未来下行风险的窗口 [5] - 长期看涨动能缺乏持续性，预计2026年下半年地缘风险缓解，且市场处于基本面过剩状态 [6] - 特朗普政府对低油价的追求及2026年11月美国中期选举将构成显著政策压力 [6] 贵金属市场 - 采取战术性看涨立场，预计白银表现将优于黄金 [7] - 白银近期目标价为每盎司100美元，黄金目标价为每盎司5000美元 [7] - 极端高价水平将成为生产商和中央银行对冲下行风险的触发点 [7] - 上涨叙事与“硬资产”配置和货币贬值担忧相关，但趋势持续性隐含风险 [7] 基本金属市场 - **铝**：被列为结构性看涨首选品种，正陷入二十年来最大的供应赤字，全球电力成本上涨导致供应受限 [8] - 短期目标价为每吨3400美元，中期看向每吨3500美元 [8] - 牛市情景（铝价达4000美元/吨）概率从通常水平提高至30% [11] - **铜**：战术性看涨至每吨14000美元，但信念较去年12月已“大幅减弱” [8] - 投资者净多头头寸处于历史高位，上涨极度依赖流动性持续注入 [8][10] - 除非出现超预期宏观利好，否则当前价格上涨已透支大部分潜在利好，一月份可能成为全年价格高点 [11] - 基线预测铜价将回落至每吨13000美元左右的可持续水平 [11] - 牛市情景（铜价达15000美元/吨）概率从通常水平提高至30% [11] - **其他基本金属价格预测调整**（单位：美元/吨，除铜、铅为美元/磅）： - 铜（新）：0-3个月目标14000，6-12个月及2027-2028年目标12000 [2] - 铝（新）：0-3个月目标3400，6-12个月目标3500，2027年目标3500，2028年目标3800 [2] - 镍（新）：0-3个月目标20000，6-12个月目标16000，2027年目标16000，2028年目标17000 [2] - 锌（新）：0-3个月目标3300，6-12个月目标2800，2027-2028年目标2800-2900 [2] - 铅（新）：0-3个月目标2100，6-12个月目标2000，2027-2028年目标2100 [2] - 锡（新）：0-3个月目标55000，6-12个月目标45000，2027-2028年目标45000 [2] 锂电材料市场 - 锂市场近期经历超过50%的反弹，主因是宁德时代矿山重启延迟及政策收紧引发的短期短缺 [12] - 将三个月内碳酸锂目标价上调至每吨2.5万美元，反映下游电池企业提前备货和库存紧张现状 [13] - 对锂价长期走势持谨慎态度，认为当前价位足以刺激潜在供应重启，非洲等地矿山增量将在未来六个月内逐步释放 [14] - 一旦一季度季节性需求高峰过去，锂价将面临回归基本面的下行压力 [14] - **锂产品价格预测调整**： - 碳酸锂（中国含税，新）：0-3个月目标25000美元/吨，6-12个月目标16000美元/吨，2027年目标14800美元/吨，2028年目标15000美元/吨 [13] - 氢氧化锂（CIF亚洲，新）：0-3个月目标23000美元/吨，6-12个月目标15000美元/吨，2027-2028年目标13000美元/吨 [13] - 锂辉石（6%， CIF中国，新）：0-3个月目标2400美元/吨，6-12个月目标1500美元/吨，2027年目标1330美元/吨，2028年目标1100美元/吨 [13] 天然气市场 - 对LNG和欧洲TTF天然气持有看跌立场，认为从2027年开始全球将进入明显的供应过剩周期 [15] - 随着美国海恩斯维尔和二叠纪盆地新增产能释放，Henry Hub价格在2027年预计将回落至3.6美元左右 [15] - 欧洲TTF天然气短期内冬季供需偏紧，但长期需通过降低价格来诱导更多需求转换，以消化即将到来的供应洪峰 [15] - 美国LNG出口能力预计2026年增加22亿立方英尺/天 [18] 农产品市场 - 对大部分农产品品种持看涨态度 [18] - 咖啡价格因库存积压和关税政策变动而面临调整压力 [18] - 糖价在经历一年暴跌后已接近底部，随着中国进口需求增强和巴西甘蔗转向燃料乙醇生产，2026年有望迎来反弹 [19]

市场表现 - 沪银期货主力合约价格强势上涨至22836.00元/吨，单日涨幅达8.38% [1] 行业供需与库存 - 全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，2025年预计缺口约3660吨 [2] - 白银供应端增长显著乏力，而光伏、新能源汽车和AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，导致需求端有明显增量 [3] - 全球可交割白银库存处于历史低位，伦敦金银市场协会（LBMA）库存剔除交易所交易基金（ETF）后几乎没有缓冲 [3] - 全球白银ETF持续呈现资金流入状态 [3] 政策与监管动态 - 芝加哥商品交易所（CME）计划改变黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金设定方式，从固定美元金额改为按合约名义价值的比例计算 [2] - 芝加哥商品交易所（CME）计划于2026年2月9日推出新的100盎司白银期货合约，目前正等待监管机构批准 [2] - 中国将于2026年实施白银出口“一单一审”政策，而全球60%-70%的精炼银供应依赖中国，这进一步加剧了市场对供应收紧的预期 [2] - 即将落地的美国232调查结果可能影响全球贸易流向和市场情绪，或恶化现货短缺状况 [3] 机构观点与驱动因素 - 决定贵金属（尤其是白银）中长期走势的关键，是实物结构性短缺与全球货币政策综合作用的结果，而非单一交易所措施 [3] - 在消化短期市场影响后，贵金属预计仍将保持上行趋势 [3] - 白银中长期走势预计保持强劲，主要受到其作为战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动 [3] - 后续需重点关注美联储主席人选、中东地缘政治冲突（如以色列和伊朗）以及南美及格陵兰岛的地缘影响 [3] - 在操作上，有机构建议中期持有白银期货AG2604合约的多单 [3]

全球工业金属市场迎来强劲“开门红” - 2026年初全球金属期货市场迎来强劲“开门红”，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于1月6日全线飙升 [2] - LME铜期货创下历史新高，LME镍期货盘中涨幅突破10%，并于1月7日再度冲高至18800美元/吨 [2] - 国内市场同步跟涨，1月7日沪镍收盘涨停，沪锡、氧化铝分别收涨5.3%和4.97% [3] 镍价飙升的驱动因素与市场格局 - LME期镍1月6日收盘上涨近9%，盘中最高触及18785美元/吨，创2024年6月以来新高，领涨有色金属 [4] - 价格上涨关键诱因是全球最大镍供应国印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34% [4] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧 [4] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求382万吨，产量409万吨，存在过剩压力，但印尼减产预计减少20万至30万吨产量，可能引发供需格局反转 [5] - 当前全球镍市场仍处于供应过剩状态，LME镍库存截至2025年底为25.4万吨，处于多年高位，上期所镍库存截至1月4日为45544吨，高于近5年同期均值 [5] 铜价创历史新高的核心逻辑 - LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录，2026年以来累计涨幅已超5% [6] - 铜价走强核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾，多年矿业投资不足及生产干扰事件频发导致供需失衡 [6] - 电气化转型、数据中心建设等领域投资需求持续升温，放大了供应短缺影响 [6] - 加拿大Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟等事件加剧供应担忧 [6] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨，维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测 [6] - 瑞银指出，关税不确定性和持续供应中断促使人们争相将铜运往美国，导致全球库存失衡，同时能源转型关键角色及矿山受挫加剧投机交易，铜的净投机头寸处于高位 [7] 其他工业金属及铝的表现 - 1月6日，LME期锡上涨4.8%至44526美元，触及2022年3月以来最高；LME期铝上涨1.4%至每吨3129美元，触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%至3251美元，触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%至2076美元 [8] - LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元，成为核心领涨品种 [8] - 电解铝行业供应受限，国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限，海外则受制于缺乏稳定廉价的电力资源 [8] 资金流向与板块投资逻辑 - 2026年前两个交易日，大量资金涌入有色矿业ETF，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元，鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上 [8] - 2025年国内公募基金市场涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半，A股有色金属板块全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍 [9] - 宏观层面，美国通胀数据低于预期刺激降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值，地缘政治变局升级推动避险与投资需求共振 [9] - 国内行业层面，国家发改委发文鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力 [9] - 展望后市，弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力，供给端约束因素如铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑 [9] 价格上涨的短期催化剂与中长期关注点 - 短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨，近期委内瑞拉局势骤变等地缘突发事件引发对资源供应稳定性的担忧，成为点燃有色板块上涨的“导火索” [3] - 中长期金属价格走势仍需关注全球经济复苏节奏及供需再平衡进程，若供应端扰动缓解或需求预期转弱，价格或将面临回调压力 [3] - 对于镍市场，库存消化进度是重要观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础 [5] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键 [5]

全球工业金属期货市场强劲上涨 - 2026年初全球工业金属期货市场迎来强劲“开门红”，LME铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于1月6日全线飙升 [1] - LME镍期货盘中涨幅突破10%，周三再度冲高至18800美元/吨 [1] - 国内商品期市同步跟涨，沪镍收盘涨停，沪锡、氧化铝分别收涨5.3%和4.97% [1] 镍价飙升与供应担忧 - LME期镍1月6日收盘上涨近9%，盘中最高触及18785美元/吨，创2024年6月以来新高 [2] - 镍价飙升的关键诱因是全球最大镍供应国印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34% [2] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧 [2] 镍市场供需格局分析 - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求382万吨，产量409万吨，存在过剩压力 [3] - 若考虑印尼减产，预计印尼镍产量减少20万至30万吨，或引发2026年镍市场供需格局反转 [3] - 截至2025年底，LME镍库存25.4万吨，处于多年高位 [3] - 截至2026年1月4日，上期所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值 [3] 铜价创历史新高 - LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录 [4] - 2026年以来铜价累计涨幅已超5%，成为年初表现最强劲的大宗商品之一 [4] - 铜价走强核心逻辑在于全球结构性供应短缺与电气化转型、数据中心建设等领域需求加速释放之间的矛盾 [4] 铜供应干扰与机构观点 - 加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟等事件加剧市场对铜供应的担忧 [5] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨，维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测 [5] - 瑞银认为铜价飙升至历史新高主要由于关税不确定性和持续的供应中断，促使人们争相将铜运往美国，导致全球库存失衡 [5] - 瑞银提到当前铜的净投机头寸处于高位，已成为资金追捧的热门商品 [5] 其他工业金属表现及铝供应限制 - 1月6日，LME期锡上涨4.8%至44526美元，触及2022年3月以来最高水平 [6] - LME期铝上涨1.4%至每吨3129美元，触及2022年4月以来最高 [6] - LME期锌涨1.8%至3251美元，触及2024年10月以来最高 [6] - LME期铅上涨2.6%至2076美元 [6] - LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元 [6] - 国内电解铝产能利用率已达96.5%，未来增量空间非常有限 [6] - 海外缺乏稳定、廉价的电力资源，严重制约了海外电解铝产能的投产和释放 [6] 资金涌入与板块表现 - 2026年前两个交易日，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元 [6] - 鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上 [6] - 2025年国内公募基金市场涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半 [7] - A股有色金属板块在2025年全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍 [7] 宏观与行业支撑因素 - 宏观方面，美国通胀数据低于预期刺激未来的降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值 [7] - 地缘政治变局下，不确定风险持续升级，避险需求与投资需求共振 [7] - 国家发改委发文鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力 [7] - 供给端约束因素，包括铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑 [7]

美债市场波动率 - 衡量美国债券市场预期波动率的关键指标ICE BofA MOVE指数已降至约59 为2024年10月以来最低点[1] - 该指数从2024年底约99的水平持续下行 预计将录得自1988年有数据以来最显著的年度跌幅之一[1] - 该跌幅预计将成为自2009年全球金融危机以来最大的年度跌幅[1] 韩国出口与贸易 - 韩国12月对外出货量预计同比增长8.3% 略低于11月的8.4%[2] - 12月进口预计同比增长2.4% 贸易顺差预计达到100亿美元 高于前一个月修正后的97.4亿美元[2] - 强劲的外部需求以及近期与美国达成的贸易协议 预计将继续支撑制造业产出和出口的增长动能[2] 印尼股市表现 - 雅加达综合指数今年累计上涨近22% 为2014年以来的最大年度涨幅[2] - 股市强劲表现主要由本土散户投资者推动 他们在一系列降息导致债券收益率下滑后渴望获得更高回报[2] - 散户积极买入通常具有投机性的股票 无视了外资投资者对经济增长乏力以及政府支出膨胀风险的担忧[2] 铜市场动态 - 铜价一度上涨2.2%至每吨12493美元 朝着连续第十个交易日上涨迈进 有望创下自2017年以来最长的连涨纪录[3] - 市场主线仍是供应问题 印尼、智利到刚果（金）多座铜矿接连发生事故[3] - 美国进口关税的潜在威胁是主要驱动因素 交易商正将大量铜运往美国港口以抢在关税落地前完成交割[3] - 跨国商品贸易公司摩科瑞曾在11月警告称 2026年全球其他地区可能面临极端严重的铜供应短缺[3] 贵金属市场 - 现货白银跌幅一度扩大至8% 现货黄金回落至4400美元/盎司下方[4] - 黄金和白银价格从纪录高位回落 因交易商在创纪录的涨势后获利了结[4] - 黄金和白银在更高的时间周期内都处于超买区域 表明在涨势延续前需要进行健康回调[4] - 随着投资者在月底和年底调整和重新平衡头寸 金价将面临进一步的修正压力[4]

贵金属市场行情与价格动态 - 2025年12月30日亚盘，现货白银价格剧烈波动，盘初一度上涨逾6%至83.94美元/盎司的历史高位，随后急跌8.9%至72.10美元/盎司 [1] - COMEX 3月白银期货价格隔夜触及82.67美元/盎司的历史新高，随后下跌6.87美元至71.895美元/盎司 [4] - COMEX 2月黄金期货价格上周五创下4584.00美元/盎司的历史峰值，12月30日盘中下跌203.4美元至4349.3美元/盎司 [4] - 贵金属板块集体大幅调整，白银与铂金跌幅尤为显著 [1] - 2025年年内迄今，白银价格涨幅仍接近150%，远超黄金，成为贵金属中的最大亮点 [1] - 铂金和钯金也录得可观的全年涨幅 [1] 市场驱动因素分析 - 白银价格飙升主要源于其双重属性：既是避险资产，又是工业关键矿产 [1] - 供应短缺、工业需求上升（如太阳能、电子等领域）以及投资需求激增，共同推高了白银价格 [1] - 专家指出，白银供应受限仍是主导市场的核心因素 [1] - 铂金和钯金上涨主要受益于汽车催化转化器等工业应用以及供应约束 [1] - 黄金价格波动与地缘政治紧密相连，近期俄乌冲突进展备受关注 [1] - 全球经济不确定性、地缘政治风险（如俄乌冲突、中东紧张、委内瑞拉局势等）、央行购金趋势以及潜在的进一步降息，将继续支撑黄金和白银需求 [3] 技术分析与市场展望 - 12月30日的价格下跌属于当前上行趋势中的修正性回调，整体上涨趋势尚未改变 [4] - 3月白银期货当日走势形成了一个显著的看空“买盘耗尽尾部形态”以及日线图上的看空“关键反转下跌形态” [5] - 对于2月黄金期货，多头下一上行目标是推动价格收于4584.00美元/盎司的历史高点上方，空头短期下行目标是将价格压至4200.00美元/盎司关键技术支撑位下方 [5] - 对于3月白银期货，多头下一上行目标是推动价格收于82.67美元/盎司的历史高点上方，空头下一下行目标是将价格压至67.50美元/盎司关键支撑位下方 [5] - 未来两日黄金与白银的交易表现，对于判断未来数周的价格走向至关重要 [4] - 专家对2026年白银走势持积极预期，认为短期回调后，黄金很可能重返上涨轨道，白银的供应短缺问题预计将持续发酵 [1][3] 操作策略与关键价位 - 技术图表显示白银行情为价格上涨趋势，可布局支撑多单和压力位空单思路 [9] - 白银技术图表显示K线支撑位在70.50美元/盎司附近 [9] - 2月黄金期货当前第一阻力位为4400.00美元/盎司，进一步阻力位为4433.00美元/盎司；第一支撑位为4316.00美元/盎司，进一步支撑位为4300.00美元/盎司 [5] - 3月白银期货当前第一阻力位为72.50美元/盎司，进一步阻力位为73.00美元/盎司；第一支撑位为70.00美元/盎司，进一步支撑位为69.00美元/盎司 [5] - 一种操作策略建议在70.50美元/盎司附近布局多单，止损70.10美元/盎司，止盈目标76.30至78.00美元/盎司区间 [9]

伦敦金属交易所期铜价格动态 - 12月29日LME三个月期铜收报每吨12,222.0美元，上涨59.5美元，涨幅0.49% [1] - 在亚洲交易时段，LME期铜一度飙升6.6%，触及每吨12,960美元的创纪录高位 [1] - 今年以来，LME铜价已累计上涨41% [3] 其他基本金属价格表现 - LME三个月期铝收报每吨2,952.00美元，下跌8.50美元，跌幅0.29% [2] - LME三个月期锌收报每吨3,088.50美元，下跌2.00美元，跌幅0.06% [2] - LME三个月期铅收报每吨2,005.50美元，上涨11.00美元，涨幅0.55% [2] - LME三个月期镍收报每吨15,814.00美元，上涨28.00美元，涨幅0.18% [2] - LME三个月期锡收报每吨40,743.00美元，下跌2,072.00美元，跌幅4.84% [2] 全球市场联动与价差 - 铜价在上海期货交易所和美国Comex市场周五均创下纪录高位，当时LME因假期休市 [3] - 美国Comex铜期货周五跳涨至每磅5.8395美元，创下纪录，但周一下跌4.2%至每磅5.593美元 [3] - 最新价格波动使Comex对LME铜溢价降至每吨112美元，为8月底以来最低，远低于12月初的439美元以及7月的超过3,000美元 [4] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨受供应短缺担忧推动，同时也受到美元疲软和其他金融市场强劲表现支撑 [3] - 美国铜库存积压使其他市场供应趋紧，同时矿山生产中断令许多分析师预测明年将出现供应短缺 [4] - 金属涨势也受到更广泛风险偏好情绪的提振，全球股市有望在2025年收于纪录高位，油价也在上涨 [5] - 分析师预计，在2030年前，铜的需求将超过矿山供应，明年价格将保持高位 [6] - 铜价上涨是今年多种因素的结果，包括贸易紧张局势的缓解、俄乌和平协议的谈判以及美国进口关税的影响 [6] 中国市场动态 - 上海期货交易所主力铜合约盘中触及每吨102,660元的纪录高位，日间交易收涨0.8%，报98,860元 [7] - 国家发改委发布文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，该消息支撑沪铜上涨 [7] 美国关税与贸易流向 - 尽管美国关税未涉及精炼铜，但该决定将于明年重新审议，促使铜流入美国以便利用当地更高的价格获利 [3]

特斯拉CEO对白银出口限制的评论 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，中国据称将从1月开始限制白银出口的举措“不是好事” [1] - 马斯克强调白银在许多工业流程中都是必需的，突显了其在各制造领域的重要性 [1] 白银市场动态 - 现货白银价格在周六达到每盎司79.16美元，创下历史新高，单日涨幅达10% [2] - 白银市场波动显著，价格在12月与黄金一同创下新高 [5] - 白银价格曾在10月触及每盎司51美元的历史高点，这被分析师视为投资者的心理里程碑 [6] - 分析师认为，严重的实物市场压力和结构性供应短缺可能推动白银价格未来出现更剧烈的上涨 [6] - 尽管价格上涨，但与黄金相比，白银估值仍然相对偏低，金银比仍处于高位，暗示价格有进一步调整的潜力 [6] 经济学家对比特币的警示 - 经济学家彼得·希夫对比特币发出警告，指出白银市场的情况可能很快会发生在比特币上，但方向相反 [3] - 希夫强调市场下跌通常比上涨更快，因此这种趋势转变的时间框架可能会被压缩 [3][4]

核心观点 - 铜期货价格在亚洲交易时段显著上涨并创下历史新高 伦敦金属交易所三个月期铜价格一度触及12960美元/吨[1] - 价格上涨由多重因素驱动 包括市场对美联储宽松货币政策的预期、美元走弱、强劲需求以及供应短缺[1] 价格表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格盘中一度触及12960美元/吨 刷新历史纪录 涨幅达6.56%[1] - 截至北京时间29日10时 价格报12822.05美元/吨 涨幅为5.42%[1] 驱动因素：宏观与金融 - 市场预期美联储明年将继续实施宽松货币政策[1] - 美元走弱降低了持有成本 推动铜等有色金属集体上涨[1] 驱动因素：供需基本面 - 需求强劲支撑铜价走高[1] - 全球多个矿山停产导致供应短缺 亦支撑铜价[1]

现货白银价格剧烈波动 - 12月29日早间，现货白银（伦敦银现）价格大幅波动，盘中一度大涨5.85%，突破83美元/盎司，随后直线下挫，盘中跌近5% [1] - 截至当日11时58分，现货白银价格报80.33美元/盎司，当日最高触及83.99美元/盎司，最低触及74.94美元/盎司 [2] - 与此同时，现货黄金价格早盘也有所下跌，盘中一度跌破4480美元/盎司，随后上涨，截至11时58分报4516.17美元/盎司 [3][4] 近期贵金属市场整体强势 - 近期国际金银价格快速攀升并屡创新高，上周五（12月26日）贵金属市场全线爆发 [5] - 12月26日，COMEX白银期货暴涨超11%，现货白银暴涨超10% [5] - 当日，现货钯金、现货铂金、NYMEX钯、NYMEX铂等品种价格均涨超10% [5] 驱动贵金属价格上涨的主要因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元走弱以及市场流动性偏低是推动贵金属走强的原因 [6] - 白银价格今年以来涨幅高达约180%，地缘政治风险升温提振了避险资产需求 [7] - 市场对美联储2026年进一步降息的预期也利好银价 [7] - 市场对白银供应短缺的担忧日益加剧，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降 [7] 市场风险与监管应对 - 有分析指出，市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨 [7] - 瑞银强调，贵金属交易的短期风险已经明显增加，鉴于金价已涨至新高，短期投资者可能获利了结的风险也很大 [7] - 年末流动性稀薄可能加剧了价格波动，使得短期内的走势更难以解读 [7] - 为防范市场风险，上海期货交易所于12月26日连发两条通知，一方面提示市场做好风险控制，另一方面就元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度等做出安排 [7]