公司财务表现 - 公司预计2025年度总收入约为人民币100.58亿元，较2024年的114.15亿元下降约11.9% [1] - 公司预计2025年度除税前利润将大幅减少约64%，而2024年除税前利润为人民币8.38亿元 [1] 利润下滑核心原因 - 2024年业绩异常强劲主要受玉米粒成本下降驱动，而2025年玉米粒价格已连续三个季度上涨，成本上涨压力对利润率造成不利影响 [1] - 中国玉米淀粉及赖氨酸行业持续供应过剩，使市场价格承受持续下行压力 [1] - 2025年下半年赖氨酸市场价格大幅下跌，对公司盈利能力造成不利影响 [1] - 2025年期间，多个国家对产自中国的赖氨酸发起反倾销调查，导致海外买家减少订单 [1] - 部分原定出口的赖氨酸产品转向国内市场，进一步加剧供应过剩，对国内赖氨酸价格造成额外下行压力 [1] - 2025年临清生产基地的淀粉扩产项目对产能造成影响，原因是其中一条淀粉生产线被拆除以配合扩建施工 [1] - 2025年淀粉糖的预期传统旺季（国家假日及夏季月份）并未如期出现 [2]

文章核心观点 - 尽管市场共识认为2026年原油供应将严重过剩 但地缘政治风险和强于预期的需求共同支撑了油价 使其在2026年年初意外上涨[1][3][4][5][6] 市场供需基本面 - 分析师共识认为原油市场正进入深度供应过剩时期 国际能源署估计2026年1月石油市场每日供应过剩约370万桶 麦格理称之为“极度供应过剩”[1][3] - 供应过剩源于OPEC+在2025年大部分时间取消减产 美国页岩油产量保持创纪录水平 美洲其他出口国产量增长 同时全球对碳氢化合物的需求预计将因能源转型而普遍下降[3] - 综合来看 市场普遍共识是供应至少每日过剩200万至300万桶[5] - 高盛维持其对2026年布伦特原油均价每桶56美元的价格目标 较当前水平下跌逾20% Rystad Energy根据供需基本面估计的“公允价值”为每桶61美元[5] 地缘政治风险与供应制约 - 美国财政部对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁 使市场每日减少约60万桶供应[4] - 里海管道联盟管道出口终端遭无人机袭击后 其出口量每日下降约44万桶 至至少七年来的最低水平[4] - 美国对伊朗采取军事行动的可能性增大 导致市场担忧全球关键石油运输通道霍尔木兹海峡可能中断 该海峡每日约有2000万桶石油产品通过[4] - 红海商业航运遇袭迫使油轮绕道非洲好望角 收紧了实物交割市场 并增加了欧亚间运输石油产品的运费成本[4] - 分析师认为 如果地缘政治风险持续升温 即使供应过剩 油价仍可能高企[6] 需求表现与预测 - 需求强于预期 抵消了欧洲制造业数据放缓的看跌信号 支撑因素包括强于预期的运输数据 世界其他地区的需求增长以及意外的寒冷天气[5] - 中国预计将很快上线更多存储能力 并延长了其采购热潮[5] - 1月份美国就业数据远超预期 是需求的另一个看涨信号[5] - OPEC+产油国联盟的产量仍低于指引 因为成员国的产量低于配额允许的水平[5] - 国际能源署在2026年1月将其2026年的需求预测每日上调了约10万至20万桶 同时报告全球供应量每日环比下降120万桶[5] 油价市场表现 - 自2026年年初以来 国际定价基准布伦特原油期货已上涨约15% 而WTI原油期货的涨幅略小 为14%[3] - 目前油价已高于六个月前的水平[1] - 地缘政治紧张局势加剧和需求高于预期的结合 至少在短期内支撑了油价[6]

铁矿石市场供需动态 - 铁矿石价格连续第三天下跌，周五期货跌1.7%至每吨97.90美元，并有望录得连续第五周下跌，若成真将是自6月以来最长的连跌走势[1] - 今年以来，铁矿石价格已下跌约7%[1] - 中国港口铁矿石库存连续11周上升，较前一周增长0.5%至约1.61亿吨，库存已接近历史高位，标志着多年来相对低库存局面的转变[1] 供应端情况 - 全球最大矿商之一淡水河谷上一季度铁矿石产量为9040万吨，高于分析师预期[1] - 淡水河谷全年产量超出其自身指引，并超过了竞争对手力拓集团[1] - 来自澳大利亚和巴西的供应增强，加剧了市场供应[1] 需求端情况 - 中国港口库存持续累积，凸显供应增长已超过需求[1] - 随着农历新年假期临近，消费通常会放缓[1] - 市场整体需求疲弱，持续对铁矿石价格形成压力[1]

市场表现 - 香港市场石油股早盘普遍下跌，中石化(00386)跌4.06%报5.43港元，中石油(00857)跌3.28%报9.15港元，中海油服(02883)跌3.06%报9.49港元，中海油(00883)跌2.79%报24.42港元 [1] - 国际油价显著下跌，WTI原油期货收跌2.77%报62.84美元/桶，布伦特原油期货收跌2.71%报67.52美元/桶 [1] 核心驱动因素 - 美国原油库存大幅增加，截至2月6日当周，美国原油库存激增853万桶，创下自去年1月以来最大单周增幅 [1] - 美国总统特朗普表示美国必须与伊朗达成协议，并希望在大约一个月内达成，若美伊谈判取得实质性成果，油价可能大幅回吐地缘政治风险溢价 [1] - 市场交易逻辑可能从“地缘优先”切换回“供需优先”，关键临界点在于美伊谈判结果 [1] 行业基本面与展望 - 分析师观点认为，库存持续大幅增长、OPEC+超预期的增产以及需求走弱，都将压制原油价格的上方空间 [1] - 若美伊达成短期框架协议，油价可能因地缘溢价回吐而再次交易供应过剩的基本面 [1]

白糖行业 - 截至2月10日，泰国本榨季累计甘蔗入榨量为5759.96万吨，较去年同期的6238.73万吨减少478.77万吨，降幅7.67% [2][7] - 泰国甘蔗含糖分为12.45%，较去年同期的12.30%增加0.15个百分点，产糖率为10.66%，较去年同期的10.489%增加0.171个百分点 [2][7] - 泰国本榨季累计产糖量为614.04万吨，较去年同期的654.39万吨减少40.35万吨，降幅6.17% [2][7] - 国内现货市场，广西制糖集团报价区间为5290~5400元/吨，个别下调10元/吨，云南制糖集团报价5120~5180元/吨，下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5580~5900元/吨，仅个别下调10元/吨 [2][7] - 国际原糖价格受供应过剩抑制继续下行，并触及5年低点 [2][7] - 国内白糖市场临近春节假期，市场情绪趋于谨慎，盘面以震荡为主 [2][7] - 现阶段国内白糖行情与原糖关联度略弱，相对独立，主要因进口许可发放前进口难以实际兑现 [2][7] - 长假期间外盘如有重大波动，国内开盘后仍将受到情绪端影响 [2][7] 棉花行业 - 近期ICE美棉价格上涨0.39%，报收64.29美分/磅，郑棉主力合约上涨0.58%，报收14790元/吨，同时主力合约持仓环比下降2417手至69.4万手 [3][8] - 国内即将进入春节长假，外盘走势需重点关注，需警惕宏观层面扰动，短期基本面影响有限 [3][8] - 中长期需关注新年度美棉种植意向 [3][8] - 国内市场方面，近期郑棉主力合约持续减仓上行，但节前上行驱动有限 [3][8] - 供应端，本年度棉花供应已成定局，预期方面，2026年中国棉花意向种植面积同比下降1.7%，全国棉花产量预计同比下降5.8% [3][8] - 需求端，春节假期临近，纺织企业陆续放假，纺企棉花库存可用天数已创下近五年来同期新高，补库需求的时间和空间均有限，市场成交转淡 [3][8] - 综合来看，节前郑棉预计以震荡格局为主，中长期棉花价格或仍有上行空间 [4][8]

油价下跌与市场避险情绪 - 全球市场弥漫避险情绪，投资者正在消化美伊紧张局势的最新进展，供应前景面临不确定性 [1][6] - WTI原油价格下跌2.8%，收于每桶63美元下方，结算价报每桶62.84美元 [1][4][6][9] - 布伦特原油价格下跌2.7%，结算价报每桶67.52美元 [5][10] 地缘政治风险与供应前景 - 美伊紧张局势是市场焦点，美国总统表示谈判可能持续长达一个月，若失败伊朗将面临严重后果 [1][6] - 交易员担心可能发生军事打击，中东地区石油供应面临风险 [1][6] - 美国五角大楼已在相关地区部署海军力量 [3][8] 油价走势与机构观点 - 今年以来，原油价格除一周外每周均上涨，主要受地缘政治风险和供应中断推动 [2][7] - 国际能源署表示，全球石油库存去年以自2020年疫情以来最快的速度累积，凸显供应过剩时期已经到来 [2][7] - 高盛集团指出，供应过剩正在显现，但主要集中在对定价影响不大的地区 [2][7] - 分析机构Vanda Insights认为，油价可能维持区间震荡，外交进展导致的回调可能有限，除非美国对伊朗的打击迫在眉睫，否则价格上涨受限 [3][8]

原油市场动态 - 原油价格维持涨势，WTI原油价格稳定在每桶65美元附近 [1] - 交易员关注焦点在于美伊紧张局势，该因素掩盖了供应增加的信号 [1] - WTI原油价格在周三上涨超过1% [1] 地缘政治风险 - 交易员对潜在的军事打击和供应风险感到担忧 [1] - 尽管特朗普表示其目标是与德黑兰达成协议，但担忧情绪持续 [1] 行业数据与报告 - 国际能源署定于周四晚些时候发布月度市场展望报告 [1] - 该报告可能再次指出全球供应过剩的问题 [1]

贵金属期货市场观点 - 核心观点：贵金属市场近期波动率难以下降，但趋势不明朗，建议节前谨慎操作 [1] - 沪银主力合约收涨8.9%，报20873元/千克，沪金主力合约收涨3.88%，报1125.94元/克 [1] - 宏观层面，美国即将公布的CPI和非农就业数据可能引发市场波动，美联储官员鸽派言论提及今年可能需要降息超过100个基点 [1] - 地缘政治方面，海湾局势持续紧张，美伊谈判未达成共识，冲突可能性仍存，但其反复性增加了行情预判难度 [1] - 中长期来看，央行增持黄金的潜力和意愿仍然较大，驱动因素包括地缘政治动荡、全球货币体系重构等仍在发酵 [1] - 在全球风险资产遭抛售、市场追逐现金的背景下，贵金属板块的避险溢价暂时消退，结构性利好如全球黄金ETF创纪录资金流入被暂时忽略 [2] 铂钯期货市场观点 - 核心观点：铂钯的短期走势将继续被动跟随贵金属板块的整体情绪 [1][2] - 铂主力合约收涨10.58%，报545.05元/克，钯主力合约收涨7.59%，报438.15元/克 [1] - 中长期看，铂金市场因矿山产能受限、资本开支长期不足而连续多年实物短缺，尽管传统燃油车需求拖累，但结构性缺口预计将持续，推动价格稳步上行 [2] - 钯金市场中期供应仍然短缺，库存处于多年低位，缓冲能力弱，低库存、高供应集中度及潜在投资流入使其成为高波动性产品 [2] 氧化铝期货市场观点 - 核心观点：减产传闻有待核实，短期氧化铝期货或反复波动，偏弱震荡为主 [2][3] - 氧化铝主力合约收涨1.45%，报2868元/吨，早盘一度涨超3% [2] - 供应端近期检修压产与复产并存，产量略有下降但仍维持高位，下游电解铝运行产能稳中有增带来消费小幅增加 [2] - 由于产量远大于消费量且处于净进口状态，氧化铝供应过剩呈加剧态势，库存继续攀升 [2] - 市场传闻河北大型氧化铝企业或因项目与批文不符而减产，但消息有待核实，且即便关停也难扭转总体过剩格局 [2] - 成本下降拖累仍在，仓单增加趋势将维持，若产能变化未能逆转过剩格局，氧化铝短期反弹空间有限 [3]

韩国1月外贸及石化行业表现 - 韩国1月整体出口额同比大增33.9%，达到6585亿美元 [1] - 韩国1月整体进口额同比增长11.7%，达到5711亿美元 [1] - 韩国1月实现874亿美元的贸易顺差 [1] 石化产品出口情况 - 韩国1月石化产品出口额同比下滑1.5%，至352亿美元 [1] - 全球供应过剩是导致韩国石化产品出口价格走低、进而拖累出口额的核心原因 [1] - 韩国是全球芳烃类产品主要出口国，其苯、甲苯、苯乙烯等产品在国际市场占据重要份额 [1] 半导体出口表现 - 韩国1月半导体出口表现依旧强劲，未受石化产品出口下滑影响 [1] - 半导体出口强势拉动了韩国1月整体出口额的增长 [1] 石化行业现状与调整 - 当前韩国石化行业正处于政府扶持下的重组阶段 [1] - 受利润率持续走低和供应过剩冲击，韩国石化企业已于2025年8月达成产能削减共识 [1] - 行业结构调整工作正稳步推进 [1]

贵金属市场动态 - 现货白银价格失守67美元/盎司，日内跌幅达5.26% [1] - 纽约期银价格失守67美元/盎司，日内跌幅达12.98% [1] - 现货黄金价格失守4740美元/盎司，日内跌幅为0.87% [1] - 纽约期金价格失守4760美元/盎司，日内跌幅为2.73% [1] - 伦敦银现价格报70.453，跌幅达21.36% [2] - 纽约银主连价格报70.350，跌幅为16.64% [2] - 伦敦金现价格报4775.780，跌幅为4.69% [2] - 纽约金主连价格报4798.1，跌幅为3.08% [2] - 芝商所将COMEX 5000白银期货的初始保证金从15%上调至18% [2] - 芝商所将COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9% [2] 全球股市与加密货币表现 - 美股三大指数收盘普跌，道指跌1.2%，纳指跌1.57%，标普500指数跌1.23% [2] - 微软股价下跌近5%，亚马逊下跌超4%，特斯拉下跌超2%，礼来下跌超7% [2] - 比特币价格一度下跌11%，报64944美元，创2024年10月以来最低 [3] - 比特币已抹去特朗普胜选以来的全部涨幅，此轮暴跌抹掉了近一半的价值 [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.89% [3] - 蔚来股价上涨5.86%，华住酒店集团上涨5.11%，百胜中国上涨4.86%，陆金所控股上涨4.58% [3] 宏观经济与地缘政治事件 - 据CME“美联储观察”，美联储到3月维持利率不变的概率为77.3%，降息25个基点的概率为22.7% [3] - 美联储到4月维持利率不变的概率为58.1%，累计降息25个基点的概率为36.2% [3] - 美联储到6月累计降息25个基点的概率为50.2% [3] - 俄美乌三方在阿布扎比结束会谈，在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展 [5] - 伊朗外长率核问题谈判代表团抵达阿曼首都马斯喀特，将与美国代表团举行核问题谈判 [5] - 欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40% [6] 原油市场分析 - 近期国内外原油期货盘面呈现日内大幅波动的“震荡模式” [7] - 油价走高的主要驱动是对地缘风险的担忧，核心是美国与伊朗谈判的进展 [7] - 白银价格单日创纪录暴跌引发的市场恐慌情绪，蔓延至整个大宗商品市场，间接放大了油价的日内波动 [7] - 美伊局势的不确定性导致市场情绪快速切换，油价日内波动加剧 [8] - 美军击落伊朗无人机事件推升了美伊局势紧张度并带动油价上涨 [8] - 除美伊局势外，俄乌谈判的推进、美印贸易协议的达成也在持续影响全球油市贸易格局 [8] - 美国与印度达成贸易协议，推动印度放弃进口俄罗斯原油，旨在向俄罗斯施压 [8] - 北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸原油日产量短期骤降约200万桶 [9] - 哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量均低于市场预期 [9] - 随着寒潮结束，美国石油产量逐步恢复，原油市场的供应过剩压力将再次显现 [9] - 地缘局势是2026年以来油价波动的核心因素，而供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑 [10] - 预计后期油价将在地缘因素与供应过剩的博弈下，维持相对偏强的大幅震荡格局 [10] - 在美伊正式谈判前，任何相关言论、消息都可能引发油价剧烈波动 [10]