报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯终端需求环比向好，但芳烃供给端压力较大，市场呈现买消息卖事实的交易路径，油价下跌且供应过剩对价格构成压力，OPEC+可能继续增产，沙特阿美下调11月LPG价格，化工品供应端是关键利空点，原油等待地缘局势进一步明朗，化工延续震荡整理格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存，中美元首会谈结果符合预期，俄油担忧未消，宏观及地缘端对油价边际驱动有限，美国石油产品库存压力缓解，但中美开工率回落，11月2日OPEC+延续小幅增产预期强，美国产量有韧性，供应压力压制价格，地缘担忧有部分支撑，油价下行节奏偏缓，震荡偏弱看待 [7] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，螺纹钢回落，沥青-燃油价差有望回落，十月沥青排产计划同比增加，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长，沥青累库压力大，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7][8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，俄乌冲突持续升级需关注，地炼开工提升但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，燃油需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂 [8] 低硫燃油 - 跟随原油震荡，3500压力位短期有效，欧美对俄新制裁使重油偏强、BD价差弱势、低高硫价差弱势，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，低硫燃油供应增加、需求回落，或维持低估值运行 [9][10] PX - 会议无实质措施，PX重返基本面定价逻辑，原油价格震荡下跌，PX供应暂时持稳，产业会议无实质措施，PTA开工无影响，PX短期内供需双强，市场回吐前期情绪发酵溢价，PXN利润下方支撑偏强，预计短期内跟随成本和基本面定价逻辑，PX01 - 05反套头寸暂时离场观望 [11] PTA - 会议暂无实质决议产生影响，PTA加工费依然承压，上游成本震荡下跌，产业内部会议无实质减产落地，PTA期货回落回吐溢价，部分装置有重启预期，下游聚酯需求有支撑，供需边际变化有限，预计短期内价格跟随成本和宏观情绪波动，中期TA01 - 05反套头寸可逢高做空 [12][13] 纯苯 - 宏观事件扰动，纯苯震荡运行，近期石脑油价格偏强，本周纯苯价格在原料带动和对冲头寸平仓下跌后上涨，但力度一般，山东-华东套利窗口打开压制华东价格，苯乙烯传出检修降负消息利空需求，后续关注炼厂减产可能性和中美贸易谈判进展 [14][15] 苯乙烯 - 宏观扰动落地，苯乙烯涨后下跌，苯乙烯跟随布油创新低后反弹，但力度弱，可能受新装置投产影响，且下游三S跟涨乏力，利润被压缩，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [16][17] 乙二醇 - 煤制开工率持续走高，供需格局环比恶化，国际油价疲软，成本端支撑不足，乙二醇周内负荷回升，煤制开工率高位运行，一体化装置部分回归，供需格局转弱，港口库存环比累库，短期内价格震荡偏弱整理，远期累库压力大，价格震荡运行，中期EG01 - 05价差逢高反套 [18][19] 涤短 - 会议无利好，市场情绪转冷，涤短维持盘整，上游成本不佳，行业会议无明确减产措施，盘面情绪溢价回吐，涤短价格跟随成本下滑，山力装置检修重启，产销冷淡，下游刚需补货，库存水平健康，短纤利润有支撑，短纤价格跟随上游震荡运行，多PF空TA头寸暂时止盈离场 [22][23] 聚酯瓶片 - PTA反内卷会议无利好，相关会议未落实利好预期，瓶片价格跟随上游成本回落，基本面无明显变量，供需持稳，绝对价格短期内跟随上游波动，加工费在减产规模下有支撑 [24] 甲醇 - 港口库存压力仍存，烯烃有所回落，甲醇震荡走低，10月30日甲醇期价震荡，港口偏高库存有压制，但临近冬季伊朗扰动概率强，目前伊朗气温略高于11月平均，预期降温，甲醇仍存低多价值，短期震荡看待 [26] 尿素 - 市场情绪悲观，持续承压看待，10月30日基本面格局未动，氮肥协会会议未披露出口信息更新，市场情绪悲观，期价震荡偏弱，尿素期货和现货市场僵持，暂无宏观和出口利好，短期震荡承压 [26] LLDPE - 检修延续小幅提升，塑料区间看待，10月30日塑料主力合约震荡，中美会面落地，油价震荡，地缘风险边际降低，塑料基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，检修小幅提升但产能提升产量压力大，利润端支撑有限，短期期价区间震荡 [28] PP - 检修偏稳，丙烷CP价格调降，PP区间看待，10月30日PP主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调对PP有拖累，油价震荡，地缘风险降低，PP基本面支撑有限，检修回落，产量高增，中游库存高，需求弱支撑，后续关注检修变化及持续性，短期震荡 [29] PL - 丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，10月30日PL主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调，下游需求欠佳，企业出货难，报盘下行，PP - PL价差短期走强，PL波动率抬升，短期震荡 [30] PVC - 市场情绪降温，PVC转弱，宏观上十五五规划整治“内卷式”竞争，中美谈判落地，市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善但反倾销压制预期，电石供需双弱价格弱稳，烧碱现货或窄幅波动，PVC成本围绕5210元/吨波动 [31] 烧碱 - 供需承压，盘面偏弱，宏观上市场情绪降温，微观上上游高产量，烧碱需求缺乏弹性，库存累积，氧化铝过剩、魏桥库存高、烧碱收货价下调未使收货量下降、广西氧化铝投产提振需求、非铝补库意愿不高、11 - 12月开工转弱、11月检修结束和新增投产产量将增长、11月山东电价上涨，烧碱成本约2200元/吨，盘面仍偏弱，关注市场情绪变化 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差监测，资料来源于路透、化纤信息网、万得、中信期货研究所 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 30综合指数中，商品指数2250.38，跌0.57%；商品20指数2544.78，跌0.52%；工业品指数2246.75，跌0.87%；能源指数1158.64，今日跌0.84%，近5日跌0.97%，近1月跌3.66%，年初至今跌5.64% [274][276]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】国家主席习近平同美国总统特朗普举行会 晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意 见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续 工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两 国和世界经济吃下一颗"定心丸"。双方团队可以继续本着平 等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作 清单。评：中美元首会晤，避险情绪或持续降温。美国政府依 然停摆。虽然避险情绪降温，但是黄金买盘力量依然较强。黄 金中期或高位震荡，震荡思维对待。关注美元指数对黄金影 响。 【短评-原油】国际能源署评估9月份欧佩克有配额的9国原 油日供应量为2387万桶，比8月份日供应量增加了76万桶，比其 目标日产量高94万桶；其中沙特阿拉伯原油日供应量998万桶， 比8月份日供应量增加了55万桶，符合目标日产量。9月份阿联 酋原油日供应量364万桶，比8月份日均高6万桶，比目标日产量 高27万桶，伊拉克原油日供应量460万桶，环比增加4万桶，比 目标日产量高51万桶，科威特原油日产量273万桶，环比增加8 万桶，比目标日产量高21万桶；本周末，全球主要产油国及盟 国OPE ...

以下文章来源于CHOCEX巧克力展 ，作者CHOCEX CHOCEX巧克力展 . 精品巧克力、可可及甜品的分享 但就在10月，也就是最近两周，风向突然变了。包括荷兰合作银行（Rabobank）和惠誉解决方案（Fitch Solutions/BMI）在内的全球权威机构，密集发布最新报告，得出了一个出人意料的结论：全球可可市场， 预计将在2025/2026产季（也就是现在开始的季度）正式转向 供应过剩（Surplus）。 "天价"的恐慌刚过，"过剩"的预言就来了。 这到底是怎么回事？ 更重要的是——我们的巧克力，会因此降价吗？ 市场"急刹⻋" 从短缺到过剩的180度反转 这场反转，是供需两端同时转向的结果。 供应端："救星"拉尼娜来了 导致2024年灾难性歉收（西非产量暴跌）的"厄尔尼诺"现象已经结束。 C H O C E X 过去一年多，我们听到的全是坏消息：可可豆价格冲上天际，巧克力"刺客"遍地，我们似乎正迎来"史上最 贵"的甜蜜。 取而代之的，是"拉尼娜（La Niña）"——预计将为科特迪瓦、加纳等主产区带来更稳定的降雨。 惠誉（Fitch）在10月中旬的报告中指出：这种气候转变有助于抑制"黑豆荚病"的传 ...

价格走势 - 纯碱期货价格自7月底创出新高后重回下跌趋势，历时3个月，2601合约价格从最高1530元/吨下跌至最低1194元/吨，跌幅达22% [1] - 近期价格跟随宏观情绪回暖略有反弹，但供应过剩局势加剧，未来价格预计易跌难涨 [1] 供应端分析 - 纯碱产能持续增长，截至10月24日当周年度有效产能折算约为4546万吨，对比2024年年底的4346万吨增长约200万吨 [2] - 连云港碱业110万吨/年新装置自7月投产后仅部分轻碱出厂，重碱仍未生产，其产能未纳入有效产能核算 [2] - 远兴能源2期280万吨/年和应城新都化工70万吨/年纯碱装置近期已点火试车，预计12月出合格品，未来供应过剩局面将更加严峻 [2] - 2025年纯碱平均产能利用率为85.04%，相比2024年同期的86.17%仅下降1.13个百分点，在产能增长背景下产量同比增加72.35万吨至3121.11万吨 [7] 需求端分析 - 国内需求仍无起色，“金九银十”旺季成色不足，浮法玻璃日产量为161275吨维持稳定，光伏玻璃日产量为88680吨，相比上周下降1300吨 [5] - 重碱厂内库存为93.45万吨基本稳定，但轻碱连续3周累库，库存从69.67万吨增加至76.76万吨，创历史同期新高，表明轻碱下游需求亦无改善 [5] 出口情况 - 今年1—9月纯碱出口总量为155.74万吨，相比去年同期增加117.12%，但9月出口量为18.79万吨，相比8月下降12.77% [3] - 2025年8—9月纯碱出口均价为170.64美元/吨（约1211元/吨），低于同期沙河地区重碱现货均价1221元/吨，出口已无价格优势 [3] 库存状况 - 截至10月24日当周，纯碱厂内库存为170.21万吨，相比8月历史高点191.08万吨下降20.87万吨，降幅10.92% [4] - 截至10月16日当周，纯碱社会库存总量为68万吨，相比8月初的45万吨增加23万吨，厂内和社会库存合计为238.21万吨，相比8月初增加2.13万吨，总库存仍在累积 [4] 企业盈利与减产动力 - 碱厂陷入亏损但幅度较小，华东地区联碱法生产毛利为-161元/吨，华北地区氨碱法生产毛利为-32.4元/吨 [6] - 过去9年积累的丰厚利润使碱厂有足够现金流支撑短期小幅亏损，天然碱法仍具备较好利润，远兴能源2025年半年报显示其纯碱业务毛利率为35.69% [6] - 碱厂减产动力不足，产能利用率未明显下降，在碱厂亏损扩大、倒逼高成本产能退出之前，供需格局难有改善 [6][8] 成本与价格支撑 - 据远兴能源2025年半年报推算，其天然碱生产成本约为671.65元/吨，加上运费折期货盘面价约在1050元/吨，从极端情况看纯碱存在跌破1100元/吨的可能性 [8]

聚烯烃日报 | 2025-10-29 新投产装置持续放量，聚烯烃走势承压 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6985元/吨（-39），PP主力合约收盘价为6657元/吨（-42），LL华北现货为6980 元/吨（+30），LL华东现货为7060元/吨（+10），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-5元/吨（+69），LL 华东基差为75元/吨（+49）， PP华东基差为-47元/吨（+42）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为271.3元/吨（+33.5），PP油制生产利润为-408.7元/吨（+33.5），PDH制PP生产利 润为9.2元/吨（-57.2）。 进出口方面，LL进口利润为-36.9元/吨（+11.9），PP进口利润为-305.8元/吨（+11.6），PP出口利润为-15.3美元/吨（-1.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工 率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP ...

11月，由于供应过剩预期持续笼罩市场，中美关税摩擦缓和，宏观情绪修复支撑，预计国际油价或延续 震荡偏弱走势。进入第四季度中后期，虽然户外基建类作业进入年终赶工阶段，物流运输行业用油或表 现短时好转，但北方气温或持续回落，柴油终端需求或提升有限，汽油方面，暂无假期支撑，公众驾车 出行或以日常通勤为主，汽油终端需求或表现淡稳，综合分析下，预计未来柴油批发价格或承压运行， 汽油批发价格或震荡下跌。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 成品油：11月国内汽柴油批发价格走势或疲软 ...

不过，地缘政治因素曾短暂支撑油价。杨晓芬向记者表示，上周俄乌停火谈判进展缓慢，叠加美国宣布 对俄罗斯两家最大石油公司实施制裁，市场对俄罗斯原油出口前景的担忧一度推升油价。同时，中美贸 易关系的不确定性也使部分投资者持观望态度，对油价形成阶段性支撑。"但这些利好因素对国内成品 油市场的提振作用十分有限。" 记者了解到，自今年7月以来，国内汽柴油价格整体呈现震荡下行趋势，传统消费旺季"金九银十"期间 需求端也未出现明显改善，终端企业及贸易商普遍采取谨慎采购策略。 10月27日，国家发展改革委信息显示，根据现行成品油价格形成机制，自当日24时起，国内汽、柴油价 格（标准品）每吨分别下调265元、255元。这是年内油价的第九次下调。 《中国经营报》记者测算发现，此次调价折合升价后，92号汽油、95号汽油及0号柴油价格分别下调约 0.21元/升、0.22元/升、0.22元/升。以普通家用轿车50升油箱容量计算，车主加满一箱92号汽油将减少 支出10.5元。值得关注的是，经过本次调价后，2025年国内成品油价格调整已呈现"六涨九跌六搁浅"的 格局，涨跌互抵后，汽油累计下调745元/吨，柴油累计下调715元/吨。 "本轮调 ...

油价下调详情 - 国内汽、柴油价格每吨分别降低265元和255元 [1] - 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别下降0.21元、0.22元、0.22元 [1] - 加满50升92号汽油油箱将少花约10元，满载50吨物流车每百公里燃油费用减少约8.8元 [1] 价格波动原因分析 - 计价周期初期国际能源署警告明年供应过剩及印度可能停止进口俄油，导致国际原油价格持续走低 [1] - 后期美国对俄罗斯两大石油公司实施制裁及美国原油与成品油库存减少，对油价形成提振 [1] - 国际原油整体呈现先跌后反弹走势，但价格下跌幅度更为明显，整体均价远低于上周期 [1] 地缘政治与制裁影响 - 美国宣布制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司，欧盟达成第19轮对俄制裁 [2] - 欧盟首次禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，并将俄罗斯原油价格上限下调至每桶47.6美元 [2] - 受制裁影响，印度几大石油公司可能大规模削减约80万桶/日的俄油进口，加剧现货市场紧张 [2] 市场供需格局 - 全球石油市场总体呈现供大于求局面，欧佩克+逐步增产，俄罗斯等出口国出口量处于高位 [2] - 全球经济增长放缓预期使市场对石油需求预测保守，国际能源署连续多月下调需求增长预期 [2] 未来油价展望 - 地缘升温及欧美对俄制裁升级支撑油价短期反弹，但中长期供应过剩压力持续，油价将维持高波动 [3] - 中美经贸磋商出现积极进展降低市场忧虑，叠加地缘局势不稳定性，预计下一轮成品油调价上调概率较大 [3]

央视财经（记者 平凡 张娅芳）记者今天从国家发展改革委了解到，受国际油价下跌影响，国内汽柴油价格将于10月27日24时下调。据国家发展改革委价格 监测中心监测，本轮成品油调价周期内（10月13日—10月24日）国际油价大幅波动，呈先降后升走势。 总体将维持宽幅震荡走势 调价周期内，国际油价大幅波动，呈先降后升走势，平均水平较上一轮调价周期大幅下降。前期，受以色列和巴勒斯坦达成停火协议、胡塞武装与美国达成 红海休战协议影响，中东地缘政治紧张局势趋缓，油市风险溢价有所削减。与此同时，全球经贸环境不确定性上升，加之"欧佩克+"持续增产，使得国际油 价进一步走低。以伦敦布伦特原油期货价格为例，最低降至每桶61美元左右，为近半年来低位。后期，美国加大对俄罗斯两大石油公司制裁，市场认为这将 影响印度从俄罗斯原油进口。同时，俄乌冲突持续，美俄原定将举行的峰会推迟。受此影响，国际油价快速回升，目前伦敦布伦特油价在每桶65美元左右波 动。 国家发展改革委价格监测中心认为，当前巴以、俄乌局势不稳定性较大，欧美对部分产油国制裁政策延续，这将对短期油价提供支撑并加大波动幅度。但全 球原油市场处于供应过剩格局较难改变，国际能源署最新《 ...

油价表现 - 上周国际原油市场先触底后反弹，WTI纽约原油期货收于61.42美元/桶，周涨幅超5%，布伦特原油期货收于64.87美元/桶，周涨幅超7% [1] - 油价反弹的直接驱动因素是持续下跌后的修复需求以及近期地缘风险抬头 [1] 地缘政治因素 - 美国财政部宣布对两家俄罗斯石油巨头实施制裁，欧盟通过对俄罗斯第19轮制裁，俄罗斯四大石油巨头现已全部受到美国制裁 [1] - 市场担忧制裁带来的供应扰动，有报道称印度和美国接近达成贸易协定，可能使印度炼油商购买的俄罗斯石油大幅减少 [1] - 在美国财政部发布进一步制裁俄罗斯石油声明后，国际原油价格自低位反弹更为明显 [1] 库存与供应基本面 - 上周EIA和API数据显示美国商业原油、汽油和馏分油库存全面下降，炼厂开工率和原油加工量小幅回升 [2] - 当前美国原油库存同比低0.75%，比近5年同期低4%，汽油库存比近5年同期略低，馏分油库存比近5年同期低7% [2] - 尽管IEA等机构预测明年全球原油市场将出现较大程度供应过剩，但今年现货市场整体维持偏强状态，OPEC+增产不及预期，需求可能被低估 [2] 市场观点与后市展望 - 原油市场正处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段 [2] - 在OPEC+持续增产背景下，美油产量未显著下滑，整体供应过剩预期仍是市场的根本矛盾 [2] - 后市油价反弹高度和持续性需观察市场对此次扰动的修复能力，包括俄罗斯对制裁的反制以及印度等买家的态度 [2] - 如果局势不进一步升级或实质性影响较小，市场注意力将很快重回基本面，油价可能面临回调压力 [2] - 四季度油价重心整体下移的趋势难以改变，但高波动将是常态 [2]