报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 寒潮推高天然气价格，化工产业向好预期推升利润扩张，但大部分化工品种闲置产能大，利润持续扩张概率较小；原油有地缘风险，化工整体震荡看待[1][2] 各品种总结 原油 - 观点：供应压力仍在，关注寒潮影响，中期展望震荡[7] - 市场要闻：美国1月16日当周商业原油等库存增加，炼厂开工率93.3%；乌美敲定安全保障条款但领土问题未解决[7] - 主要逻辑：美国上周原油及汽柴油库存压力持续显现，市场供应过剩，哈萨克斯坦后续有供应恢复预期，油价后续支撑或缺乏，关注地缘扰动[7] 沥青 - 观点：原油走强，沥青期价冲高，中期展望震荡[7] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产、美委合作增产使沥青成本受支撑但远端供应将充裕，美伊局势使油价上涨驱动期价走高；沥青供需双弱、库存积累、需求淡季、投资负增长，累库压力大；大涨后较燃油等估值高估[8] 高硫燃油 - 观点：燃油地缘溢价重新回归，中期展望震荡[8] - 主要逻辑：欧佩克+和美国使重油供应激增预期强，中长期施压；美国军事集结使地缘溢价回归，伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太浮仓和需求替代构成利空；沥青-燃油价差扩大或提升燃料油加工需求[8] 低硫燃油 - 观点：天然气大涨或对低硫燃油带来支撑，中期展望震荡[10] - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放使布伦特 - 迪拜价差走高，天然气走强带动裂解价差和发电预期，低高硫价差反弹；主产品属性强但面临航运等需求利空，当前估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势[10] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡，中期展望震荡[23] - 主要逻辑：内地供强需弱，企业降价排库，下游刚需跟进；港口重回累库，沿海需求偏弱，但甲醇下行后MTO利润修复，下游烯烃反弹及海外宏观不确定使盘面短时反弹[23] 尿素 - 观点：低价新单成交转好，尿素企稳震荡整理，中期展望震荡[24] - 主要逻辑：供应日产维持高位，需求端复合肥等需求刚性，企业库存延续去库，成交好转，价格小幅探涨，但市场暂无实质指引，局面僵持[24] 乙二醇 - 观点：资金+寒潮影响，乙二醇减仓反弹，短期价格维持区间整理[15] - 主要逻辑：短期期货价格受市场情绪扰动大，基本面指引减弱，虽季节性累库、开工高、进口收缩慢、下游减产需求走弱，但资金影响下价格波动弹性大[17] PX - 观点：资金情绪提振盘面，但受制于结构弱势，拖累涨幅，短期震荡偏强运行[11] - 主要逻辑：商品市场情绪狂热，化工普涨，PX跟随产业链飘红，但自身供应偏高、结构弱势使涨幅居后，效益扩张乏力，资金扰动对盘面有支撑，需关注产业链利润博弈[11] PTA - 观点：资金对PTA关注度提升，大幅增仓上涨，预计短期震荡偏强整理[11] - 主要逻辑：春节临近聚酯减产，PTA供需趋于累库，但资金炒作使大幅增仓上涨，加工费格局改善，上游PX结构偏弱使上方利润空间打开，关注节后装置变动[11] 短纤 - 观点：成本提振，下游部分跟进补货，短纤价格跟随上游整理运行[19] - 主要逻辑：成本提振和商品情绪偏暖使短纤价格走强，下游部分补货，产销放量，价格有韧性[19] 瓶片 - 观点：成本与供需好转共振，利润扩张，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[21] - 主要逻辑：上游原料强势，瓶片跟随成本上涨，工厂供应收缩、去库流畅，供需好于上游，涨幅居前，加工费持续扩张[21] 丙烯（PL） - 观点：供应有所收紧，PL震荡，短期震荡[30] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低，部分报盘上探，下游买盘跟进，成交重心上移，但下游需求淡季支撑有限[30] PP - 观点：化工情绪带动但基差支撑有限，PP区间看待，短期震荡[29] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；各制法利润修复，上方空间受限；下游淡季，成交转缩，拿货谨慎；价格反弹后下游信心修复，后续有宏观政策预期，短期检修有支撑，关注PDH利润对检修意愿影响[29] 塑料（LLDPE） - 观点：美寒潮叠加化工情绪偏强驱动反弹，但高度或有限，短期震荡[28] - 主要逻辑：油价震荡、市场供应过剩，地缘是关注点；美国寒潮使天然气上行，经乙烷提振塑料；反弹后各制法利润修复，现货跟涨有限；需求淡季，需求支撑谨慎；后续有宏观政策预期[28] 苯乙烯 - 观点：出口成交后供需偏紧，苯乙烯近期震荡偏强[15] - 主要逻辑：沙比克装置问题和出口成交使1月累库预期扭转，地缘扰动和商品氛围偏暖使价格上涨，非一体化装置利润偏高，若无供应显著增量或原油重大利空，短期震荡偏强[15] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎，中期展望震荡[32] - 主要逻辑：宏观上出口退税4月1号取消；微观上短期“抢出口”或推动去库，但长期供需承压，产量重回高位，下游开工弱、补库不佳，出口接单待观察，电石价格或提振，烧碱价格承压，成本上移[32] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行，中期展望震荡偏弱[33] - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝减产慢，魏桥库存高、收货价下调，广西氧化铝投产提振需求有限，非铝开工和中下游补库意愿弱，上游开工和产量维持高位，环氧氯丙烷支撑液氯价格，中期成本或上移[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[34] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及单位[35] - 跨品种价差：展示了不同月份PP - 3MA、TA - EG等跨品种价差及变化值[36] 化工基差及价差监测 未详细提及各品种具体数据及分析内容，仅列出各品种名称[37][49][61] 中信期货商品指数 综合指数 - 商品指数涨0.69%至2444.59，商品20指数涨0.45%至2803.19，工业品指数涨0.78%至2334.69，PPI商品指数涨0.33%至1442.08[276] 板块指数 - 能源指数1124.89，今日涨1.46%，近5日涨1.92%，近1月涨2.30%，年初至今涨3.53%[277]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场供应过剩格局仍在，供应压力延续，但地缘溢价可能摇摆，短期震荡看待；化工市场震荡思路对待，各品种表现分化 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：美国上周原油及汽油库存走高，寒潮驱动天然气价格上行，后续关注对主产区产量的潜在扰动，供应过剩格局仍在，地缘是短期主要关注点，预计震荡 [6] - **沥青**：欧佩克+暂停增产，委内瑞拉事件使沥青远端供应充裕，构成重大利空，且原油回落带动沥青高估值下修，供需双弱、库存积累，估值高估，预计震荡偏弱 [7] - **高硫燃油**：重油供应激增预期施压，燃油地缘溢价回归，伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太地区高位浮仓压制，需求被替代，预计震荡 [7] - **低硫燃油**：天然气大涨或带来支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代等利空，当前估值较低，预计震荡 [9] - **PX**：国际油价震荡，PX日内窄幅波动，利润短期受支撑，供应炒作平息，现货浮动价格偏弱，预计短期震荡，关注7000元/吨支撑，PXN预计维持【300，350】美元/吨整理 [10][11] - **PTA**：国际油价僵持，PTA现货利润持续扩张，预计短期维持区间震荡，关注5000元/吨支撑，TA05 - 09维持正套逻辑，加工费短期内小幅扩张 [11][12] - **纯苯**：华东纯苯港口近两月首次去库，下游锁利润抬升价格，美国取消对韩纯苯关税讨论再起，芳烃多配氛围下补涨，预计震荡，一季度环比改善 [13][16] - **苯乙烯**：出口扰动、地缘扰动及商品氛围偏暖使苯乙烯供需偏紧，价格拉涨，预计震荡偏强 [17] - **乙二醇**：外盘到港集中，国内供应收缩缓慢，聚酯工厂减产推进，季节性累库压力明显，预计短期价格区间整理，反弹高度有限 [18][19] - **短纤**：成本支撑价格，下游订单走弱，部分纱厂备货完毕，月底下游负荷将加速下滑，短纤进入季节性累库周期，预计价格跟随上游整理，加工费略有承压 [20][21] - **聚酯瓶片**：上游原料上涨，聚酯瓶片价格跟涨，供应缩量使利润扩张，预计绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22][23] - **甲醇**：内地市场供强需弱，生产企业降价排库，下游刚需跟进，港口库存重回累库态势，短期利空强于海外宏观不确定性利多，预计短期区间震荡 [24] - **尿素**：供应充足，需求端复合肥和工业需求偏刚性，农业需求推进，企业库存延续去库，市场观望，预计短期震荡整理 [25] - **塑料**：油价震荡，基本面压力有所释放，需求淡季，后续有宏观消费政策提振预期，预计短期震荡 [28] - **PP**：油价震荡，各制法利润修复，检修下滑，下游淡季，需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期，预计短期震荡 [29] - **PL**：PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低位，下游买盘跟进良好，但下游需求淡季支撑有限，预计短期震荡 [30] - **PVC**：宏观上出口退税取消，微观上短期“抢出口”或推动去库，但长期供需预期仍承压，预计震荡 [32] - **烧碱**：库存累积，氧化铝边际装置减产慢，魏桥烧碱库存高，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，预计偏弱运行 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：Brent、Dubai等各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.6美元/桶，变化值 - 0.13美元/桶 [34] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 - 87元/吨，变化值 - 18元/吨，仓单45820吨 [35] - **跨品种价差**：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA为 - 368元/吨，变化值 - 2元/吨 [36] 化工基差及价差监测 - 包含甲醇、尿素、苯乙烯等各品种的基差及价差监测，但文档未详细给出具体数据 [37][49][62] 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品20指数为2790.52，涨幅0.61%；工业品指数为2316.66，涨幅0.35%；PPI商品指数为1437.36，涨幅0.20% [278] - **板块指数**：能源指数1108.75，今日涨跌幅 + 0.85%，近5日涨跌幅 - 1.66%，近1月涨跌幅 + 1.14%，年初至今涨跌幅 + 2.04% [279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油气价格走高，寒潮致我国大面积降温，电厂日耗处季节性偏高水平，煤炭价格偏强，化工品成本获支撑；化工自身有产业利好，春节前有春季检修预期，市场期待春节后金三银四消费旺季，期价调整空间有限，整体将震荡[2] - 原油供应压力延续，但地缘溢价可能摇摆，短期震荡看待；多数化工品如沥青、燃油、甲醇、尿素等也将震荡运行，部分品种有特定走势，如苯乙烯近期偏强震荡，乙二醇积重难返等[3][6] 各品种总结 原油 - 观点：地缘溢价摇摆，油价延续震荡 - 市场要闻：哈萨克斯坦腾吉兹油田1月19日关闭后可能再停产7 - 10天，削减原油出口 - 主要逻辑：近一周全球陆上原油库存累积，海外主要地区成品油库存压力大，供应过剩；哈萨克斯坦低产量支撑西区市场；地缘是短期关注点，伊以军事行动难扰动原油供应，若尾部风险兑现大概率冲高回落，若伊朗局势缓和，油价有望向震荡区间下沿靠拢 - 展望：震荡[6] 沥青 - 观点：高估值逐步下修 - 市场要闻：2026.1.20日，沥青主力期货收于3139元/吨，华东、东北和山东沥青现货分别为3200元/吨、3480元/吨、3070元/吨 - 主要逻辑：欧佩克+一季度暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产出口，沥青成本受支撑但远端供应充裕；海南沥青产量高增，供需双弱，库存积累，需求进入淡季；沥青较燃油等估值仍高 - 展望：震荡偏弱[6] 高硫燃油 - 观点：地缘溢价回落 - 市场要闻：2026.1.20日，高硫燃油主力收于2512元/吨 - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产，重油供应激增预期强；美伊局势降温，燃油地缘溢价回落；亚太地区高位浮仓压制，中东燃油发电需求被替代；沥青 - 燃油价差扩大，沥青炼厂提升开工预期增加燃料油加工需求 - 展望：震荡[7] 低硫燃油 - 观点：期价宽幅震荡 - 市场要闻：2026.1.20日，低硫燃油主力收于3078元/吨 - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放预期下布伦特 - 迪拜原油价差走高，低高硫价差反弹；低硫燃油主产品属性强，但面临航运需求回落等利空，当前估值偏低 - 展望：震荡[9] PX - 观点：聚酯负荷底部较为确认，PX效益企稳 - 市场要闻：1月20日，PX CFR中国台湾价格为879美元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：原油区间震荡，石脑油僵持，PX午后走强，宏观利好政策出台，市场传闻工厂检修计划；聚酯开工底部确认，PTA效益良好负荷稳定，对上游有支撑 - 展望：短期PX价格在无新增利空下寻找上行驱动，关注7000元/吨支撑，PXN预计维持【300，350】美元/吨整理[10][11] PTA - 观点：资金再度流入，TA利润扩张 - 市场要闻：1月20日，PTA现货价格为5010元/吨等多组价格及产销数据 - 主要逻辑：国际油价温吞，商品市场情绪偏暖，资金流入；下游聚酯负荷低点确认，需求底部确认，预计价格短期内偏暖运行，基差整体偏弱 - 展望：短期维持区间震荡偏强整理，关注5000元/吨支撑，TA05 - 09维持正套逻辑[11][12] 纯苯 - 观点：港口去库明显，纯苯震荡偏强 - 市场要闻：1月20日纯苯2603合约收盘价5767，变化 - 1.03%等多组价格数据 - 主要逻辑：华东纯苯港口近两个月首次去库；下游锁利润抬升价格；美国取消对韩国15%纯苯关税讨论再起；芳烃多配氛围下补涨 - 展望：震荡，短期高库存可能限制涨幅，但一季度环比改善[13][15] 苯乙烯 - 观点：供需偏紧，近期震荡偏强 - 市场要闻：1月19日华东苯乙烯现货价7236元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：出口扰动，沙比克两套苯乙烯装置停工；地缘扰动使原油价格上涨；商品氛围偏暖，芳烃板块PX、PTA拉涨后苯乙烯接续拉涨；1月累库预期扭转，供需格局尚可 - 展望：震荡偏强[16] 乙二醇 - 观点：主港库存继续累库，乙二醇积重难返 - 市场要闻：1月20日，乙二醇价格重心下行，大商所EG主力合约2605收3674，跌幅2.52%等多组价格数据 - 主要逻辑：外盘到港集中，海外进口量大，季节性累库压力明显，国内供应收缩缓慢，聚酯工厂减产推进 - 展望：短期价格在【3700 - 3900】元/吨区间操作[17][18] 短纤 - 观点：适度跟涨，利润压缩 - 市场要闻：1月20日，现货工厂报价多维稳，PF2603合约收盘涨86元/吨等多组价格及产销数据 - 主要逻辑：上游聚酯原料拉涨，短纤产销好转，但成本强势，利润承压 - 展望：价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[19][20] 聚酯瓶片 - 观点：供应量继续压缩，加工费存修复预期 - 市场要闻：1月20日，聚酯瓶片工厂早盘报价多稳，主力合约收于6058元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：上游聚酯原料拉涨，瓶片跟随成本重心上移，成交氛围尚可，加工费底部有支撑 - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[21] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，区间震荡 - 市场要闻：2026年1月20日甲醇太仓现货低端2185元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：内地市场供强需弱，生产企业降价，下游刚需跟进；沿海港口高库存压制，浙江兴兴装置停车后外采需求减弱 - 展望：短期区间震荡[24] 尿素 - 观点：低价新单成交转好，企稳震荡整理 - 市场要闻：2026年1月20日，尿素山东市场高端和低端价分别为1760元/吨和1750元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：供应端日产维持高位，需求端复合肥和工业需求刚性，农业需求推进，低价新单成交好转 - 展望：震荡，关注下游拿货等情况[25] 塑料（LLDPE） - 观点：检修延续小幅回落，震荡 - 市场要闻：1月20日LLDPE现货主流价6600元/吨，PE检修率8.7%等多组价格数据 - 主要逻辑：油价震荡，供应过剩；基本面压力释放，各制法利润修复，检修下滑；需求淡季，成交收缩；后续有宏观消费政策提振预期，库存去化，下游信心修复 - 展望：短期震荡[29] PP - 观点：检修与宏观预期仍存支撑，震荡看待 - 市场要闻：1月20日华东PP拉丝主流成交价6430元/吨，PP检修比例19.97%等多组价格数据 - 主要逻辑：油价震荡，供应过剩；PP各制法利润修复，上方空间受限；下游淡季，成交转缩；价格反弹后下游信心修复，有宏观消费政策提振预期；短期检修支撑仍存 - 展望：短期震荡[30] PL - 观点：供应有所收紧，震荡 - 市场要闻：1月20日PL震荡，山东PL低端市场价6120元/吨 - 主要逻辑：PDH检修预期提振，国内个别装置停车，货源趋紧，但下游跟进乏力 - 展望：短期震荡[31] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎 - 市场要闻：隆众华东电石法PVC基准价4650元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：宏观上4月1号PVC出口退税由13%降至0%；微观上短期“抢出口”或推动去库，长期供需预期承压，利润改善提振开工，下游开工季节性走弱，上游涨价影响出口接单，电石价格或受提振，烧碱价格承压 - 展望：震荡[34] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，偏弱运行 - 市场要闻：隆众山东32%碱折百价1953元/吨等多组价格数据 - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝边际装置利润差，魏桥烧碱库存高，广西氧化铝投产提振需求有限，非铝开工转弱，上游开工变化不大，成本短期持稳 - 展望：偏弱[35] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：Brent、Dubai等各品种不同月份价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.71，变化 - 0.01美元/桶等 - 基差和仓单：各品种基差和仓单数量有不同变化，如沥青基差 - 69，变化 - 7元/吨，仓单46920吨等 - 跨品种价差：各品种不同月份跨品种价差有不同变化，如1月PP - 3MA为 - 366，变化 - 13元/吨等[36][37][38] 化工基差及价差监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2414.16，变化 - 0.15%；商品20指数2773.48，变化 - 0.23%；工业品指数2308.47，变化 - 0.34% - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 20为1099.40，今日涨跌幅 - 0.37%，近5日涨跌幅 - 2.59%，近1月涨跌幅 + 2.61%，年初至今涨跌幅 + 1.18%[281][283]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势暂时平息，原油带动化工同步调整，未来俄乌的扰动仍需关注，投资者以震荡思路对待化工市场 [1][3] - 化工期价震荡加剧，普遍跟随原油大幅回调，但此次调整空间不会达到12月低点，因供应未与价格同步走高 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为伊朗局势降温，地缘溢价回落，开年以来原油及成品油库存延续走高，基本面指标指向悲观，后期若美以对伊朗小规模军事打击，布伦特原油有再度上冲风险但大概率冲高回落，若局势缓和油价有望向震荡区间下沿靠拢，展望为震荡 [7] 沥青 - 观点是沥青高估值逐步下修，因委内瑞拉事件将使沥青远端供应充裕形成重大利空，且美伊局势未升级原油回落带动沥青估值下修，同时海南沥青产量高增、供需双弱、库存积累，当前沥青估值较高，展望为震荡下跌 [8] 高硫燃油 - 观点为美伊局势降温，燃油溢价回落，欧佩克+暂停增产及美国帮助委内瑞拉增产使重油供应激增预期强，中长期施压高硫燃油，但伊拉克可能恢复燃油发电及沥青炼厂增加燃料油进料提供支撑，展望为震荡 [8] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油期价下跌，期价跟随原油下跌，面临航运需求回落等利空但估值偏低，基本面供应增加、需求回落，展望为震荡 [10] 甲醇 - 观点是内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡，内地因企业高库存及下游弱需求压制利空，沿海虽去库但同比仍处高位，下游MTO装置利润偏低，多空博弈中震荡整理，展望为短期震荡整理 [29] 尿素 - 观点为区域追肥提振但情绪抵触高价，尿素震荡整理，供应端日产维持高位，需求端农业刚需支撑但市场抵触高价，展望为短期震荡整理或窄幅探涨 [30] 乙二醇 - 观点是情绪不佳，供需格局边际转弱，国际油价震荡走弱成本支撑不足，国内供应负荷上行，下游聚酯减产，预计短期价格区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，操作区间为【3700 - 3900】 [20][22] PX - 观点是成本表现弱势，叠加装置检修变动传闻，利润回调整理，美国可能暂缓对伊朗军事行动致国际油价下挫，PX成本端坍塌，自身供需边际转弱和供应增长有长周期压力，预计短期价格跟随成本整理，效益加工费回调寻找支撑，关注7000左右支撑情况 [12] PTA - 观点是成本支撑不足，下游负反馈强烈，国际油价回调成本表现弱势，装置重启和检修并行，下游聚酯长丝加大减产力度，预计短期维持区间震荡整理，关注5000元/吨左右支撑情况 [13][14] 短纤 - 观点是需求持续性不足，区间震荡整理，成本端下跌，下游阶段性补仓但持续性存疑，短纤春节周期检修量少于往年，负荷维持高位，利润区间整理，价格跟随上游整理，加工费略有承压 [24] 瓶片 - 观点是供应量继续压缩，加工费存修复预期，上游聚酯成本走势偏弱，瓶片价格跟跌原料，成交气氛回升，预计绝对价格跟随成本波动，自身加工费更坚挺，多PR03空TA03头寸继续持有 [26][28] 丙烯 - 观点是供应有所收紧，PL震荡，PDH检修预期有提振，丙烯供应货源趋紧，下游工厂跟进良好，但下游需求淡季支撑有限，展望为短期震荡 [36] PP - 观点是检修小幅回落，PP上方空间谨慎，油价震荡供应压力显现，期价短期反弹后各制法利润小幅修复，下游需求淡季，关注PDH利润修复后检修意愿变化，展望为短期震荡 [35] 塑料 - 观点是下游成交短期减弱，塑料震荡，油价受供应过剩及地缘扰动制衡，期价短期反弹但上方空间谨慎，下游成交收缩，需求淡季，展望为短期震荡 [34] 苯乙烯 - 观点是供需偏紧叠加商品氛围较好，苯乙烯近期偏强震荡，出口成交好、港口去库、宏观和原油偏强，1月累库预期扭转，若新增供应增量或港口流动性释放则有回调压力，展望为若供应无显著增量或原油无重大利空，短期震荡偏强维持 [18] PVC - 观点是短期“抢出口”，PVC受支撑，4月1号出口退税取消，近月“抢出口”缓解国内过剩但远月库存压力大，国内供应弹性增加，下游开工季节性走弱，“抢出口”订单持续性存疑，成本偏稳，展望为短期“抢出口”支撑盘面，中长期谨慎承压 [38][39] 烧碱 - 观点是低估值弱预期，烧碱偏弱运行，烧碱产量维持高位、累库压力大，氧化铝减产兑现慢，魏桥收货价下调，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，液氯限制烧碱下跌空间，展望为盘面谨慎偏弱 [40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差的最新值及变化值 [42][43][45] 化工基差及价差监测 - 未提及具体有效内容 中信期货商品指数 - 2026年1月15日综合指数为2439.09，变化-0.39%；商品20指数为2791.36，变化-0.63%；工业品指数为2354.54，变化-0.35%；能源指数今日涨跌幅-0.10%，近5日涨跌幅+2.62%，近1月涨跌幅+4.36%，年初至今涨跌幅+3.77% [285][287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险持续支撑原油价格，化工品受煤炭和油价走势偏强提振，整体难有较大调整，应以震荡思路对待[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：EIA数据显示美国上周原油与汽油库存延续累积，供应压力显现；伊朗局势进展引发油价波动加剧；OPEC+产量政策趋稳背景下，地缘前景主导原油供应预期，油价受供应过剩及地缘扰动相互制衡；短期震荡看待[9] - **沥青**：欧佩克+暂停增产、美国与委内瑞拉合作及美伊局势紧张影响，沥青成本受支撑但远端供应充裕；海南产量高增，供需双弱且库存积累，需求进入淡季，累库压力大；沥青期价处于高估区间震荡，中长期估值有望回落[10][11] - **高硫燃油**：欧佩克+暂停增产、委内瑞拉石油供应变化影响，重油供应激增中长期施压高硫燃油，但美伊冲突使市场预期伊朗燃料油出口中断，且伊拉克可能恢复燃油发电，短期提供支撑；中长期亚太浮仓及需求替代构成利空；价格震荡[10][12] - **低硫燃油**：期价跟随原油震荡走高，近期委油释放使BD价差走高、低高硫价差反弹；低硫燃油受支撑但面临航运需求回落、绿色能源替代等利空，估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势；价格震荡[12] - **PX**：国际油价拉涨成本支撑增强，但PX表现温吞，下游季节性淡季有负反馈预期，预计短期PX - Brent估值有回调空间，不过下方利润有支撑；价格短期预计区间整理[14] - **PTA**：国际油价走势偏强成本有支撑，但聚酯链驱动有限，装置重启/停车检修使供应端小幅缩量，聚酯负荷有下降预期，需求端支撑不足，市场缺乏实质性驱动；价格短期维持区间整理，基差偏弱震荡[15][16] - **纯苯**：下游苯乙烯新增出口成交、美金价格坚挺、地缘扰动和宏观情绪向好等因素使华东纯苯现货和期货价格稳中略涨，但现货基本面仍偏弱，高库存和供大于求延续，现货贴水维持，估值修复有限；价格短期预计震荡[17][19] - **苯乙烯**：出口成交较好弥补海外供应缺口，港口去库、流动性收紧，宏观和原油偏强，1月累库预期扭转，价格拉涨下非一体化装置利润偏高，但若无新增供应增量或原油重大利空，短期在出口刺激下震荡偏强；若供应增加或港口流动性释放则存在回调压力[20][21] - **乙二醇**：国际油价强势提供成本支撑，但乙二醇反弹后涨幅受阻转入区间震荡，多空交织价格方向不明，下游聚酯面临减产压力，无明显走强驱动；价格短期维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限[22][23] - **短纤**：上游聚酯原料震荡，市场情绪一般，涤纶短纤价格小幅飘绿，虽油价及成本端有支撑，但需求持续不足，中旬后聚酯端检修计划集中或利空聚酯原料端；价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[24][25] - **瓶片**：上游成本表现温吞，但聚酯瓶片表现强于上游，加工费持续扩张，利润估值修复，行业供应延续缩量态势，检修落实；价格绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[26][27] - **甲醇**：内地市场供应相对充裕，各产区有分化；沿海地区去库，进口量下降，叠加海外宏观不确定性，甲醇盘面于高位震荡，稳中偏强；短期或延续稳中偏强趋势[28] - **尿素**：供应端日产维持稳定，区域追肥释放和部分复合肥企业刚需拿货需求使生产企业新单成交好转，待发订单积累，库存减少，大宗商品整体情绪偏强；短期稳中偏强，或再有窄幅探涨，需关注下游拿货和企业订单消化情况[29][30] - **塑料（LLDPE）**：油价受供应过剩及地缘扰动相互制衡，重点关注伊朗地缘前景；期价在宏观预期修复和商品情绪偏好带动下小幅反弹，各制法利润小幅修复，上方空间谨慎；下游成交放量但整体处于需求淡季，需求支撑谨慎；短期震荡[33] - **PP**：油价受供应过剩及地缘扰动相互制衡，重点关注伊朗地缘前景；短期宏观带动PP震荡上行，但下游处于淡季，拿货心态谨慎；短期检修小幅回落，关注PDH利润修复后检修意愿变化；短期震荡[34] - **PL**：PDH检修预期有提振，丙烯供应货源趋紧，企业库存可控，部分报盘推涨，下游工厂跟进良好带动交投重心小涨，但下游需求淡季支撑有限；短期震荡[35] - **PVC**：宏观上出口退税将取消，微观上近月“抢出口”缓解国内过剩，但远月库存压力大；国内供应弹性增加，海外装置恢复，下游开工季节性走弱，补库意愿不佳，海外库存偏高，“抢出口”订单持续性存疑，电石价格回升，成本偏稳；短期“抢出口”支撑盘面，中长期谨慎承压[36] - **烧碱**：烧碱产量维持高位、累库压力偏大，氧化铝边际装置利润差，魏桥烧碱库存高且收货价下调，虽有广西氧化铝投产提振需求，但非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，上游开工变化不大，液氯限制烧碱下跌空间，动态成本上移；供需仍承压，盘面谨慎偏弱[37] 品种数据监测 能化月度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[39] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值及仓单数量[40] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同类别跨品种价差的最新值及变化值[42] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据总结信息，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯等品种[43][55][67] 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨[282] - **板块指数**：能源指数今日涨跌幅+0.87%，近5日涨跌幅+5.90%，近1月涨跌幅+3.18%，年初至今涨跌幅+3.87%[283]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 地缘政治持续扰动原油市场，化工趋势不明延续震荡；地缘风险持续支撑原油价格，化工估值偏高，以震荡思路对待[2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 1月13日晚间原油价格大幅走高，美国加大对伊朗施压，黑海油轮遭袭击，期权市场显示油价可能飙升[2] - API数据显示美国上周原油与汽柴油库存均大幅累积，供应压力仍在显现，但地缘紧张局势继续驱动油价上行[7][8] - 年内委内供应量或略有回升，后期俄乌、伊以及委内瑞拉地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，重点关注伊朗地缘前景[8] - 预计2026年原油产量将下滑至1359万桶/日，2027年将下滑至1325万桶/日；2026年石油和其他液体燃料的消费量将保持在2061万桶/日，2027年上升至2069万桶/日[7] 化工 - 化工与原油节奏略有不同，此轮化工反弹先于原油，后期需关注装置开工率提升情况[3] - 下游需求淡季来临，但未超越季节性利空，塑料可能延续震荡格局[3] 各品种情况 - **沥青**：期价处于高估区间震荡，欧佩克+暂停增产，美国与委内瑞拉合作使沥青成本受支撑但远端供应充裕，需求进入淡季，库存开始积累[4][9] - **高硫燃油**：委内瑞拉重油施压，燃油期价震荡，重油供应激增中长期施压，需求前景被亚太地区高位浮仓压制[4][10][11] - **低硫燃油**：期价震荡走高，跟随原油震荡，面临供应增加、需求回落趋势，但当前估值较低[4][12] - **甲醇**：库存压制明显，MTO需求偏弱，稳中偏弱看待，内地市场供应充裕，港口库存去库压力大[4][30] - **尿素**：实际成交放缓，震荡整理，供应端日产维持高位，需求端采购放缓[4][31] - **乙二醇**：预期偏弱导致多头信心难聚，价格区间整理，远期累库压力大[4][22][23] - **PX**：上游成本支撑显著，利润被上游蚕食，价格区间整理，关注7000 - 7100左右支撑[4][13] - **PTA**：成本有支撑但需求支撑不足，基差偏弱整理，价格跟随成本震荡，中线TA05合约可逢回调做多[4][14][15] - **短纤**：需求持续性不足，区间震荡整理，价格跟随上游整理，加工费略有承压[4][25][26] - **瓶片**：供应量继续压缩，加工费存修复预期，绝对值跟随原料波动，可多PR03空TA03[4][27][28] - **丙烯**：部分下游开回，PL谨慎反弹，PDH检修预期有提振，下游需求淡季支撑有限[4][36] - **PP**：原料端扰动，检修小幅回落，短期或震荡，期价受地缘因素和宏观情绪带动，但下游需求淡季[4][35][36] - **塑料**：油价延续反弹，震荡走强，期价受地缘因素和宏观预期修复带动，但需求支撑偏谨慎[4][34][35] - **苯乙烯**：出口和商品氛围偏暖带动，近期偏强震荡，出口成交好、港口去库、宏观和原油偏强使供需格局尚可[4][20] - **PVC**：短期“抢出口”受支撑，中长期谨慎承压，出口退税取消促使近月“抢出口”，但订单持续性存疑[4][38][39] - **烧碱**：低估值弱预期，偏弱运行，产量维持高位、累库压力大，液氯限制下跌空间[4][40] 能化指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如Brent M1 - M2为0.71（变化值0.06），PX 1 - 5月为 - 44（变化值 - 116）等[42] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 - 60（变化值17），仓单40650手[43] - **跨品种价差**：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA为 - 164（变化值171），1月TA - EG为1460（变化值39）等[45] 商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数有不同表现，如商品指数2425.27（ - 0.30%），能源指数今日涨跌幅 + 1.48%等[285][287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘风险持续支撑原油价格，化工估值偏高，应以震荡思路对待，不建议继续追多化工产品[3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 观点：地缘持续扰动，关注伊朗风险，油价在供应过剩及地缘扰动频发的相互制衡下延续震荡，短期重点关注伊朗地缘相关的冲高风险，展望为震荡[4][7] - 逻辑：美国对俄罗斯或伊朗加大制裁力度的预期催生供应担忧，伊朗局势不确定，美国与委内瑞拉原油贸易量或增加且制裁可能减少，委内供应量或回升，同时存在受制裁油冲击合规油市场的潜在风险，后期俄乌、伊以及委内瑞拉地缘前景主导原油供应预期[7] 沥青 - 观点：沥青期价处于高估区间震荡，展望为震荡下跌，中长期估值有望回落[4][9] - 逻辑：欧佩克+暂停增产，美国对委内瑞拉制裁部分解除，沥青成本受支撑但远端供应充裕；海南沥青产量高增，华南沥青现货贴水山东，沥青供需双弱，库存积累，需求进入淡季；当前沥青大涨后较燃油估值逐步进入高估区间，较原油、螺纹钢、低硫燃油估值仍高[9] 高硫燃油 - 观点：委内瑞拉重油施压，燃油期价回落，展望为震荡[4] - 逻辑：欧佩克+暂停增产，委内瑞拉将向美国移交石油，重油供应激增，中长期施压高硫燃油；伊朗停供伊拉克天然气，能源危机预期再起，但高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，中东燃油发电需求被替代；沥青-燃油价差扩大，沥青炼厂有望增加燃料油进料，提升燃料油加工需求[9][10][11] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价震荡走高，展望为震荡[4][12] - 逻辑：低硫燃油期价跟随原油震荡走高，委油释放BD价差走高，低高硫价差反弹；低硫燃油主产品属性强，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，低硫燃油出口退税率有优势，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落的趋势[12] 甲醇 - 观点：库存压制较明显，MTO需求偏弱，甲醇稳中偏弱看待[4] - 逻辑：内地市场供应相对充裕，下游刚需补空但需求仍然偏弱，贸易成交节奏不畅；中国甲醇港口库存总量增加，沿海地区库存压制仍存，去库压力大且窗口期短；近端买盘一般，部分逢高出货，个别MTO装置仍有停工计划，需求或进一步偏弱[28] 尿素 - 观点：实际成交放缓，尿素震荡整理，若无新增利好，短期震荡看待或以稳中偏弱为主[4][29] - 逻辑：供应端维持高位水平，货源供应充足；需求端贸易商和复合肥工厂采购放缓，消化上一周期订单，市场整体收单欠佳，交投气氛不足，僵持观望情绪浓厚[29] 乙二醇 - 观点：外轮到货集中，库存罐容表现紧张，短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限[4][20] - 逻辑：乙二醇集中到货导致港口库存大幅累积，部分库容紧张，现货基差走弱，贸易商持货意向偏弱；中期基本面依旧偏弱，1 - 2月累库周期难以扭转[20][22] PX - 观点：聚酯需求松动对上游原料形成压力，短期价格预计区间整理，关注7000 - 7100左右支撑增强[4][13] - 逻辑：国际油价震荡走强，石脑油跟涨成本，成本支撑偏强；PTA在利润刺激下负荷抬升，对PX直接需求有一定支撑，但PX国内外装置积极提负，供需双增之下，支撑PX利润底部，短期效益高位回调整理[13] PTA - 观点：聚酯减产消息集中，基差和加工费承压，价格跟随成本震荡整理[4][14] - 逻辑：上游成本有一定支撑，PTA自身装置变化有限，供需格局暂时持稳；但下游聚酯减产消息集中，负荷存在回落预期，导致贸易商持货意愿不强，基差进一步走弱，TA加工费上方空间有限[14] 短纤 - 观点：波动收窄，走货持稳，价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[4][23] - 逻辑：上游聚酯原料成本高位小幅回调，涤纶短纤价格窄幅整理；下游部分销售好转，市场刚需维持，涤短产销略有放量，持稳出货[23][24] 瓶片 - 观点：1月份装置检修增多，利润支撑增强，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[4][25] - 逻辑：上游原料价格高位小幅回落，聚酯瓶片市场价格跟随成本波动，最终收涨；日内市场成交氛围一般，瓶片利润存在一定修复预期，预计节前聚酯瓶片行业库存去化顺畅[25] 丙烯（PL） - 观点：部分下游开回，PL谨慎反弹，短期震荡[4][35] - 逻辑：PDH检修预期有提振，丙烯企业库存可控，报盘平稳，局部价格小幅探涨；下游停工装置重启，需求支撑偏强，实单竞拍窄幅溢价带动成交重心走高；但短期粉料利润小幅修复，下游需求淡季支撑有限[35] PP - 观点：商品情绪提振，检修小幅回落，PP短期或震荡[4] - 逻辑：油价震荡，地缘短期扰动多，后期地缘前景主导原油供应预期；短期宏观带动PP，商品情绪转暖，PP延续震荡上行；但PP下游淡季，拿货心态谨慎，期价反弹后成交转淡；短期检修小幅回落，后续关注PDH利润修复后检修意愿变化[34] 塑料（LLDPE） - 观点：宏观提振但下游成交缩量，塑料短期宜谨慎，短期震荡[4][33] - 逻辑：油价震荡，地缘短期扰动多，后期地缘前景主导原油供应预期；期价在宏观预期修复、商品整体情绪偏好带动下反弹，但反弹后各制法利润小幅修复，现货支撑有限，上方空间谨慎；短期下游成交走弱，整体塑料需求处于淡季，需求支撑偏谨慎[33] 苯乙烯 - 观点：出口和商品氛围偏暖带动，苯乙烯近期偏强震荡，1月格局尚可，若供应无显著增量或原油无重大利空，短期在出口反复刺激下震荡偏强维持[4][18] - 逻辑：中东苯乙烯装置检修，国内苯乙烯价格全球洼地下，出口成交弥补海外供应缺口，平衡表改善；出口成交叠加下游买货后，港口去库，市场看多情绪升温；宏观和原油偏强，芳烃板块PX - PTA回调后苯乙烯接续上涨，地缘扰动支撑原油反弹抬高芳烃价格中枢；1月累库预期扭转，价格拉涨下非一体化装置利润偏高，但暂无新增计划外重启或存量装置明显提负消息，在中化泉州重启前，供需格局尚可[18] PVC - 观点：短期“抢出口”，PVC受支撑，短期“抢出口”对盘面形成支撑，中长期盘面谨慎承压[4][37] - 逻辑：宏观上，4月1号PVC出口退税由13%降至0%，近月或通过“抢出口”缓解国内过剩，远月库存压力仍偏大；国内利润修复增大供应弹性，边际装置提负，海外美国奥林VCM短停后提负；下游开工季节性走弱，补库意愿不佳；海外PVC库存偏高，“抢出口”订单持续性存疑；电石供需双增，价格小幅回升，烧碱供需偏弱，但液氯限制烧碱下跌空间，PVC静态成本5300元/吨，动态成本偏稳[37] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行，供需仍承压，但液氯限制烧碱下跌空间，盘面谨慎偏弱[4][39] - 逻辑：烧碱产量维持高位、累库压力偏大；氧化铝边际装置利润差，减产兑现或偏慢；魏桥烧碱库存居高不下，收货量维持1.3wt/天；2026Q1广西氧化铝投产提振烧碱需求，采购进行中；非铝开工转弱，中下游补库意愿均不高；上游开工变化不大，烧碱产量持稳；液氯价格或围绕200元/吨波动，山东烧碱静态综合成本2160元/吨，2月液氯或偏弱，烧碱动态成本上移[39] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2432.53，+1.57%；商品20指数2786.88，+1.85%；工业品指数2360.48，+1.27%；PPI商品指数1468.38，+1.31%[287] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 12值为1102.68，今日涨跌幅+0.36%，近5日涨跌幅+1.45%，近1月涨跌幅+0.52%，年初至今涨跌幅+1.48%[288]

商品期货市场整体表现 - 2024年1月12日国内商品期货市场涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1661.85点，较前一交易日上涨55.54点，涨幅3.46% [1] - 中证商品期货指数收报2293.15点，较前一交易日上涨76.64点，涨幅3.46% [1] 金属板块表现强劲 - 沪银主力合约以14.42%的涨幅强势领涨商品市场 [3] - 碳酸锂主力合约封板涨停，涨幅为9.00% [1][3] - 沪锡主力合约封板涨停，涨幅为8.00% [1][3] - 沪镍主力合约涨超5%，铂、焦煤主力合约涨超4% [1][3] - 钯、沪铜、国际铜主力合约涨超3%，沪金主力合约收涨2.57%，盘中刷新历史新高至1030元/克上方 [1][3] - 驱动金属板块强势的逻辑包括AI和新能源发展带来的强劲需求增量、供应收紧、美联储宽松预期以及地缘局势扰动 [3] - 白银兼具工业与贵金属属性，且经历了连续五年短缺，成为资金追逐对象，交易所提高保证金未能使市场降温 [3] 能源化工板块普遍回升 - 受地缘局势提振，WTI原油开盘站上59美元/桶关口 [4] - 俄罗斯里海钻井平台遇袭及委内瑞拉产量释放进程缓慢，强化了原油的地缘溢价 [4] - 国内多数化工品普涨，苯乙烯收盘涨超3%，聚丙烯、塑料、PX等收涨超1% [5] 航运市场情绪反弹 - 中东局势不稳和光伏“抢出口”预期升温，令航运市场多头情绪反弹 [5] - 集运指数（欧线）期货新主力2604合约大幅走高超11%，日涨幅仅次于白银 [5] 部分品种逆势下跌 - 多晶硅主力合约高开低走，尾盘大幅回落，最终收跌2.89% [6] - 下跌原因包括市场监管总局通报垄断风险、取消出口退税政策压力，以及市场逻辑从强预期转向偏弱的现实基本面 [6] - 高硫燃油主力合约收跌1.32%，走势与原油成本端背离，原因包括委内瑞拉重质原油进入全球供应带来的供应端冲击 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以旧换新政策将继续实施，化工终端需求有政策提振，能化品价格延续震荡整理态势，地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工延续震荡整理 [2][4] - 化工本身供需近期表现平淡，聚酯产业链利润转移，聚烯烃期价横盘整理，苯乙烯反弹高度不乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，API数据显示美国12月26日当周原油及汽柴油库存延续累积，委内瑞拉后期原油出口预计面临下滑压力，油价在供应过剩及地缘扰动频发相互制衡下延续震荡，短期震荡看待 [8] - **沥青**：期价跟随原油走高，后期需关注美委局势进展，如出现实质性断供，则沥青期价偏强；若不出现实质性断供，则沥青期价有望冲高回落，当前沥青绝对价格偏高估 [9] - **高硫燃油**：需警惕伊朗停供伊拉克天然气对燃油的利好支撑，但高硫燃油需求前景当前被亚太地区高位浮仓压制，中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代，供需偏弱 [9] - **低硫燃油**：期价震荡，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动 [11] - **甲醇**：海外扰动再起，叠加资金轮动，节前盘面上行或将延续，短期震荡偏强看待 [28] - **尿素**：节前集中采购，供应端长期保持供应压力，需求端部分下游企业已暂停收单，短期集中采购提振有限，盘面预计偏震荡整理，或有松动可能 [29] - **乙二醇**：聚酯减产逐步兑现，驱动一般，短期价格维持区间整理，远期累库压力依旧较大，反弹高度有限 [20][22] - **PX**：供需格局预期有所削弱，涨后回调，短期价格预计回调整理，关注7000 - 7100左右的支撑情况，效益短期内尚可维持 [12] - **PTA**：聚酯装置检修逐步落地，价格跟随成本回调震荡整理，加工费维持区间运行 [13][14] - **短纤**：回调力度有限，加工费承压，减产意愿增多，价格跟随上游回调整理运行，加工费短期内有所止跌 [24][25] - **瓶片**：跟随上游成本震荡运行，绝对值跟随原料波动，加工费略有所承压 [26] - **丙烯**：1月CP价格上调，PDH降开工预期，PL小幅走强 [4] - **PP**：CP价格上调，小幅走强，短期震荡 [32][33] - **塑料**：节前多空谨慎，油价震荡，塑料自身基本面支撑随价格下行略有提升，震荡看待 [31] - **苯乙烯**：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性，自身即将转向累库，上游去库暂难、压力仍大，上方制约明显，出口成交阶段性刺激反弹 [18][19] - **PVC**：节前空头止盈，宏观层面情绪提振或偏短期，微观层面供需预期改善，今日市场情绪消退，盘面回落，虽高库存压力仍存，但春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 [35] - **烧碱**：低估值弱预期，宏观层面情绪提振或偏短期，微观层面供需仍偏过剩，盘面或偏震荡 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种的跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [38][39][41] 化工基差及价差监测 - 提及了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体监测内容 [42][55][67] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 30综合指数中，商品指数2343.82（+0.17%），商品20指数2683.42（ - 0.17%），工业品指数2271.47（+0.56%） [284] - 能源指数2025 - 12 - 30为1093.97，今日涨跌幅+0.49%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 3.18%，年初至今涨跌幅 - 10.91% [286]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乌克兰停火协议短期难达成，中国加大原油进口，油价延续震荡整理，化工供需偏弱但预期较好，期价延续震荡[1] - 化工整体震荡，液体化工库存多数攀升，聚烯烃产量同比维持高位，宏观利好使化工企稳，主力05合约受现货供需影响小，中国原油进口高、成品油利润好，炼厂高开工是化工隐忧[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡 - 市场要闻：美国至12月19日当周EIA商业原油、汽油、精炼油库存增加，精炼厂设备利用率略降；12月29日特朗普称美军在委内瑞拉行动摧毁“大型设施”；拉夫罗夫表示西方须接受乌克兰新领土现实，乌需举行选举，解决关键在于停止北约驻军并确保乌中立不结盟[6] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油及汽柴油累库，近两周全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显，多空驱动缺乏 - 展望：供应过剩，未来一季度下行压力大，短期地缘扰动，以震荡看待[6] 沥青 - 观点：沥青期价跟随原油走高 - 主要逻辑：欧佩克+12月增产，美对委围而不打，原料断供预期使期价震荡走高，关注美委局势；海南产量高增，华南现货贴水山东，期货定价重回华南，高估值下修，供需双弱、库存积累、需求淡季，累库压力大；大涨后较燃油估值高估，较原油等仍高[8] - 展望：沥青绝对价格偏高估 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价跟随原油回落 - 主要逻辑：欧佩克+增产，美委局势紧张，重油溢价和替代预期影响高硫燃油，但俄乌近端冲突、远端协议有望达成，亚太浮仓和中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，美国瓦斯油替代渣油进料[8] - 展望：供需偏弱 低硫燃油 - 观点：低硫燃油震荡走弱 - 主要逻辑：面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油变动；出口退税率有优势，减油增化使供应增加、需求回落[10] - 展望：受绿色燃料和高硫替代影响，需求空间不足，估值低，跟随原油波动 PX - 观点：月差先一步价格走弱，短期价格回调整理 - 主要逻辑：国际油价整理，石脑油回落，PX盘面偏弱，节前多头资金止盈、市场炒作增产、装置提负使供应增加，淡季深入供需转弱[11] - 展望：短期价格回调整理，关注7000 - 7100支撑，效益短期内可维持 PTA - 观点：短期内跟随成本回调整理 - 主要逻辑：上游PX回调，PTA走势偏弱，装置变动增多但下游聚酯负荷同步降温，供需格局变化有限，成本让利使利润修复，华东和西北装置重启使供应压力回归[11] - 展望：价格跟随成本回调震荡，加工费区间运行，中线TA05合约逢回调做多，关注5000支撑，5200 - 5300区间短空，TA05 - 09逢低正套 纯苯 - 观点：弱现实仍存压制，盘面震荡运行 - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和装置停车及美金价格支撑，但现货基本面弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，远月03有供需改善预期，部分资金多配，1月进口预计不低，下游部分回归，预计小幅累库[11][14] - 展望：累库压力兑现，预期分歧，交易现实为主，库存和需求制约上方空间，外盘提供下方支撑 苯乙烯 - 观点：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性 - 主要逻辑：纯苯成本无支撑，利好来自出口成交消息、中东装置检修预期、渤化检修和资金配置选择，但中化泉州提前重启，供应增减相抵，盘面拉涨后期货升水加大，关注下游装置负反馈[15][16] - 展望：自身将累库，上游去库难、压力大，上方制约明显，出口成交刺激反弹 乙二醇 - 观点：聚酯减产逐步兑现，乙二醇驱动一般 - 主要逻辑：价格重心窄幅整理，显性库存累积，国内供应装置挤出缓慢，海外装置因利润停车，预计2月进口收缩，3月国内供应缓解，下游聚酯压力上行，需求支撑减弱[17][18] - 展望：短期价格区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，在【3700 - 3900】区间操作 短纤 - 观点：回调力度有限，加工费短期内止跌 - 主要逻辑：上游成本回调，短纤回调力度有限，加工费或修复，但淡季纱厂拿货意愿不足，产销平平，预计跟随原料回调整理[19][20] - 展望：价格跟随上游回调整理，加工费短期内止跌 瓶片 - 观点：跟随上游成本回调整理 - 主要逻辑：上游原料期货下跌，瓶片工厂下调价格，成交气氛偏弱，基本面稳中转弱，驱动有限，预计跟随成本波动[21] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费略承压 甲醇 - 观点：沿海弱现实对偏强预期，内地节前让利出货，甲醇总体震荡看待 - 主要逻辑：12月29日沿海内地分化，内地因节前出货降价让利，下游刚需跟进，交投一般；12月24日港口库存增加，12月下半月外轮卸货加快，预计全月卸货多，1月中东货源发货量低，沿海处于弱现实和偏强预期交织状态[23] - 展望：短期沿海主导，偏震荡看待 尿素 - 观点：暂无新增利好，尿素偏弱整理 - 主要逻辑：12月29日供应端日产偏高，需求端淡储、复合肥和出口无新增利好，出口量或维持低位，下游拿货谨慎，盘面僵持[23][24] - 展望：供应压力大，需求无新增利好，基本面偏弱，现货报价松动，或有下行可能，关注淡储和复合肥开工情况 塑料 - 观点：节前多空谨慎，塑料震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力合约震荡，油价震荡，全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显；塑料基本面支撑随价格下行提升，油制利润下滑，中游库存去化，但利润承压传导至开工减量需时间；短期下游成交放量，价格反弹刺激点价，但需求淡季，持续性谨慎[25] - 展望：短期震荡 PP - 观点：基差支撑有限，PP震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH利润承压，气头炼厂有检修预期；油价震荡，原油库存和地缘情况与塑料类似；PP下游淡季，拿货谨慎，检修交易集中于1月预期，现实供给压力大，库存高位，供需格局承压[26] - 展望：短期震荡 PL - 观点：PDH检修预期支撑，PL震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH检修预期提振，现货企业稳盘出货，下游按需跟进，交投平稳，短期粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限[27] - 展望：短期震荡 PVC - 观点：市场情绪转弱，PVC回落 - 主要逻辑：宏观上“反内卷”情绪提振或短期，贵金属多头情绪转弱拖累商品；微观上海外装置退出、国内边际企业负荷不高，供需预期改善，国内边际企业利润修复，部分企业提负，产量略增，海外装置退出合计100万吨，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商采购放缓，出口签单一般，电石供增需弱价格承压，烧碱高库存但估值低，现货或稳，PVC静态成本5370元/吨，预计动态成本偏弱[28] - 展望：市场情绪消退，盘面回落，高库存压力仍存，春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏震荡 - 主要逻辑：宏观上贵金属多头情绪转弱拖累商品，“反内卷”情绪提振或短期；微观上短期上游主动降价去库，若氧化铝减产、上游高开工，供需仍过剩，表现为氧化铝边际装置利润差、运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高、收货价低、送货量上升，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱、中下游补库意愿不高，上游开工变化不大、产量持稳，液氯价格震荡，烧碱成本2300元/吨[30] - 展望：市场情绪回落，烧碱盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[32] - 基差和仓单：呈现沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33] - 跨品种价差：列出1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值[35] 化工基差及价差监测 - 分别涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种的具体监测内容[36][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2339.89，跌0.59%；商品20指数2687.93，跌0.42%；工业品指数2258.87，跌0.70%[279] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：能源指数1088.67，12月29日涨跌幅 - 1.40%，近5日涨跌幅 - 0.99%，近1月涨跌幅 - 4.21%，年初至今涨跌幅 - 11.34%[281]