报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，烯烃偏弱，芳烃格局略强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：过剩预期强化，地缘扰动仍存，API数据显示美国上周原油及汽柴油均有累库，海外柴油裂解价差延续强势，俄罗斯及委内瑞拉相关风险仍难证伪，OPEC+增产趋于谨慎，价格震荡，短线震荡 [8] - **沥青**：期价弱势震荡，欧佩克+集团12月继续增产，巴以冲突结束，俄乌会谈可能重启，美委局势降温，沥青期价在3200压力位下运行，排产大降但需求进入淡季，累库压力大，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [9] - **高硫燃油**：期价弱势震荡，欧佩克+集团12月继续增产，巴以冲突结束，亚太地区11月燃料油供应有望因俄罗斯出口下降而下降，地炼开工大降，需求偏弱，裂解价差持续偏弱，关注俄乌局势变动 [9] - **低硫燃油**：受成品油走强支撑，跟随原油震荡，3500的压力位短期有效，受俄罗斯成品油出口下降驱动汽柴油裂解价差反弹，面临供应增加、需求回落的趋势，国外炼厂意外检修，供应超预期回落，估值回升，跟随原油波动 [11] - **甲醇**：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，低位震荡，11月18日区域分化显著，内地稳中偏弱运行，供应充裕，港口库存高位累库，压制现货，短期低位窄幅震荡，等待海外扰动信息 [25] - **尿素**：下游逢低跟进，期价窄幅上行，11月18日供应端日产超20万吨仍属充裕，需求端因冬储跟进、工业刚需和出口适量采购，情绪偏强，带动盘面上行，短期窄幅上行，总体震荡整理，关注出口配额落实情况与最新一轮印标行情 [25] - **乙二醇**：场内货源流通性增加，基差维持弱势，成本走势僵持，维持低位区间整理，中长线供需承压，短期基本面边际好转，港口库存延续累库，反弹高度有限，维持低位区间震荡，第一支撑位看3800，中期节奏EG01 - 05价差逢高反套 [20] - **PX**：情绪略有降温，成本支撑不强，国际油价震荡走弱，石脑油收跌，成本端支撑不强，下游PTA装置检修落实下，对PX需求边际转弱，短期内受市场情绪和资金影响较大，预计短期价格震荡运行 [12] - **PTA**：情绪发酵告一段落，基本面变量有限，贸易商活跃度下降，上游成本支撑减弱，跟随成本下跌，现货市场商谈活跃度降低，终端拿货意愿不足，聚酯产销偏冷，短期情绪略有降温，价格跟随成本震荡，TA01 - 05反套头寸可暂时离场观望，短期可关注轻仓试多TA空EG [13][14] - **短纤**：市场高低价差逐步拉开，工厂走货困难，利润仍存压缩区间，11月18日价格跟随成本小幅下滑，企业微幅去库，上游成本表现不佳，工厂走货困难，利润仍存压缩区间，价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [21][22] - **瓶片**：成交气氛回落，被动跟随成本，上游成本表现不佳，走势偏弱，跟随成本下跌，幅度有限，成交氛围清淡，供需面无进一步指引，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] - **丙烯**：现货短期走强，PL震荡，11月18日PL主力震荡，现货端短期仍有支撑，基差走强明显，下游检修装置重启，带动整体需求回升，丙烯企业库存低位，报盘继续推涨，部分实单窄幅溢价，成交重心继续小涨，短期震荡 [28] - **PP**：基本面压力仍被计价，仍需关注检修变化，11月18日主力震荡走低，油价震荡，PP自身基本面支撑仍偏有限，检修较上周仍偏回落，产量延续同比高增，中游库存处近五年同期最高水平，需求弱支撑下压制价格表现，短期震荡偏弱 [27] - **塑料**：短期检修支撑有限，震荡，11月18日主力合约震荡走低，油价震荡，塑料自身基本面支撑仍偏有限，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大，利润端支撑有限，短期下游成交有所放量，但渐入淡季下持续性有限，短期震荡 [26] - **苯乙烯**：调油叙事扰动，反弹后震荡，目前做多驱动难证实，但做空空间偏小，欧美汽油库存低位，裂差偏强，调油扰动出现，对纯苯苯乙烯是否构成实质性利好仍需观察，最近苯乙烯检修多，开始去库，但纯苯库存压力再起，11月压力主要在成本端纯苯，后续若调油消息不再出现，纯苯端压力或再拖累苯乙烯重心，若调油消息出现，盘面可能陷入震荡，调油预期和偏弱现实反复主导波动 [17] - **PVC**：反倾销取消，情绪再受提振，宏观层面11月宏观扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息对市场预期的引导，微观层面基本面承压，成本持稳，上游11月检修陆续结束，产量将提升至高位水平，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，本周出口签单延续弱势，印度BIS取消后，出口预期改善，电石供需双增，价格弱稳，烧碱供需预期差，但液氯走弱，烧碱价格或偏稳，印度反倾销取消，短期提振市场情绪 [30] - **烧碱**：低估值弱供需，震荡运行，宏观层面11月宏观扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息对市场预期的引导，微观层面供需预期偏差，关注低利润能否推动上游减产，氧化铝运行产能仍可能下降，魏桥的烧碱库存居高不下，收货量仍偏高，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，采购进行中，但送货时间推迟，非铝开工持稳，补库意愿不高，11 - 12月开工将转弱，11月检修将陆续结束，产量环比提升，液氯价格回落至0元/吨，后续仍可能跌价，成本或上移，盘面偏宽幅震荡 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、PP、塑料、甲醇、尿素、烧碱等品种的跨期价差最新值及变化值 [34] - **基差和仓单**：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单数量 [35] - **跨品种价差**：展示了1月PP - 3MA、5月PP - MA、9月PP - 3MA、1月L - P、5月L - P、9月L - P、1月MA - UR、5月MA - UR、9月MA - UR、1月TA - EG、5月TA - EG、9月TA - EG、1月PTA - PX、5月PTA - PX、9月PTA - PX、1月BU - FU、5月BU - FU、9月BU - FU等跨品种价差最新值及变化值 [36] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [37][49][61] 中信期货商品指数 - **综合指数**：中信期货商品综合指数2234.87，较上一日下跌0.86%；商品20指数2534.70，较上一日下跌0.83%；工业品指数2208.90，较上一日下跌0.88%；PPI商品指数1334.90，较上一日下跌0.98% [275] - **板块指数**：能源指数1143.60，今日涨跌幅 - 0.61%，近5日涨跌幅 - 2.25%，近1月涨跌幅 + 3.31%，年初至今涨跌幅 - 6.87% [276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，烯烃偏弱，芳烃格局略强 [4] - 化工市场近期最大特征是液体化工持续累库，甲醇和乙二醇累库速度超预期，芳烃的苯乙烯、PX库存压力较小 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 过剩预期强化，地缘扰动仍存，短线震荡 [8] - 俄罗斯及委内瑞拉相关风险难证伪，地缘扰动、成品油库存压力缓解及裂解价差强势对原油需求端有阶段性支撑 [8] - 供应方面俄油出口船期波动，OPEC+增产谨慎，预期层面有托底意愿，但当下过剩背景及累库弱现实难改观 [8] 沥青 - 美委局势降温，沥青期价弱势震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [8][9] - 欧佩克+增产、巴以冲突结束、俄乌会谈可能重启、美委局势降温，原油下跌但螺纹钢走强，沥青期价在3200压力位下运行 [9] - 沥青-燃油价差震荡，十一月排产大降，需求进入淡季，山东现货价格下跌，供应紧张问题解除，溢价驱动松动 [9] 高硫燃油 - 燃油期价弱势震荡，需关注俄乌局势变动 [9] - 欧佩克+增产、巴以冲突结束，亚太地区11月燃料油供应或因俄罗斯出口下降而下降，俄乌冲突持续升级 [9] - 进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求偏弱 [9] 低硫燃油 - 低硫燃油弱势震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [9][11] - 低硫燃油跟随原油震荡，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低 [11] - 国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，或维持低估值运行 [11] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡偏弱 [4][26] - 国内甲醇生产有利润，开工率降幅有限，海外伊朗生产正常，港口到货量高，港口库存周度攀升 [3] - 内地甲醇稳中偏弱，供应充裕叠加进口货倒流冲击，下游烯烃外采需求难改善供强需弱格局 [26] 尿素 - 下游逢低跟进，期价震荡看待，总体处于高库存压制和煤炭成本托底状态，盘面震荡整理 [26] - 市场货源供应充足，日均产量超20万吨，需求端亮点不足，下游对高价货源抵触情绪明显 [26] - 各地现货报价下调后部分成交改善，带动盘面窄幅上行 [26] 乙二醇 - 装置扰动增多，新装置投产逐步兑现，远期累库压力大，价格维持低位区间震荡 [18][21] - 煤强油弱下，乙二醇成本支撑短期略强于其他聚酯品种，中期有累库压力，港口库存持续累库 [21] - 部分煤制装置检修缓解供应压力，但新装置重启出料弥补部分损失量，现货基差趋弱 [21] PX - 二甲苯货源充足，短期内调油对其分化有限，PX负荷持稳，预计短期价格震荡运行 [12] - 国际油价偏僵运行，石脑油稳中有升，日内PX价格震荡下跌，走势偏弱 [12] - 市场二甲苯货源充足，调油对MX分化有限，下游聚酯处于淡旺季转换阶段，出口需求待验证 [12] PTA - 情绪发酵告一段落，关注装置变化节奏，短期价格跟随上游成本震荡，加工费修复高度有限 [13][14] - 上游成本走势震荡，PTA基本面变化有限，装置按计划检修，后续仍有检修计划，供需格局有改善预期 [14] - 涤纶长丝产销率下降，聚酯切片市场观望情绪浓厚 [13] 纯苯 - 调油扰动再现，纯苯反弹后震荡，行情转向震荡混沌期 [15][16] - 近期纯苯价格跌后反弹受美国芳烃调油驱动，美国汽油库存去化至低位，裂差强势，甲苯歧化装置降负停车 [16] - 美韩甲苯套利窗口打开，但美韩纯苯价差不足以打开套利，国内乙苯报价经济性一般，实际无成交 [16] 苯乙烯 - 调油叙事扰动，苯乙烯空头减仓，做多驱动难证实，做空空间偏小，后续走势受调油消息影响 [17] - 目前苯乙烯估值低，欧美汽油库存低位，裂差偏强，调油扰动出现，但对纯苯苯乙烯是否构成实质利好待观察 [17] - 苯乙烯检修多开始去库，但纯苯库存压力再起，11月压力主要在成本端纯苯 [17] 涤短 - 基本面偏弱，涤短维持弱势调整，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期 [22][23] - 上游成本走势僵持，涤短被动跟随，自身供需驱动弱，需求处于旺季尾声，工厂累库压力大 [23] - 短纤价格跟随成本下滑，企业微幅去库，9月出口量减少 [22] 聚酯瓶片 - 成交气氛回落，被动跟随成本，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [24] - 上游成本走势僵持，聚酯瓶片价格跟随成本下跌，成交气氛回落，供需驱动有限 [24] LLDPE - 上游库存仍有压力，塑料震荡 [27] - 油价震荡，地缘扰动等对原油需求端有支撑，但供应累库弱现实难改观 [27] - 塑料自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，短期检修支撑有限，产能提升产量压力大 [27] PP - 短期驱动有限，PP仍需关注检修变化，短期震荡 [28] - 油价震荡，供应累库弱现实难改观，PP自身基本面支撑有限，检修较上周回落，产量同比高增，中游库存处高位 [28] PL - 下游成交放量，PL震荡 [28] - 下游检修装置重启，带动需求回升，丙烯企业库存低位，报盘推涨，成交重心小涨，PP - PL价差短期震荡 [28] PVC - 低估值弱供需，PVC偏震荡 [31] - 宏观层面11月扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息；微观层面PVC基本面承压，成本持稳 [31] - 上游11月检修结束产量将提升，下游开工季节性走弱，出口签单延续弱势，电石供需双增，烧碱价格或偏稳 [31] 烧碱 - 现货压力不减，盘面谨慎偏弱，供需预期偏差，盘面偏宽幅震荡 [32] - 宏观层面11月扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息；微观层面烧碱供需预期偏差，关注低利润能否推动减产 [32] - 氧化铝运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高，烧碱采购送货时间推迟，非铝开工持稳补库意愿不高，11月检修结束产量环比提升 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差数据，如Brent的M1 - M2为0.44（变化值 - 0.03）等 [34] - 展示了各品种基差和仓单数据，如沥青基差 - 12（变化值15），仓单30110等 [35][37] - 展示了各品种跨品种价差数据，如1月PP - 3MA为380（变化值71）等 [37] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出数据 [38][50][62] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数情况：综合指数2254.19（-0.24%），商品20指数2555.84（-0.42%），工业品指数2228.52（+0.56%），PPI商品指数1348.14（+0.21%）；能源指数1150.61，今日涨跌幅 + 0.11%，近5日涨跌幅 - 0.33%，近1月涨跌幅 + 4.10%，年初至今涨跌幅 - 6.30% [278][279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA上调今明两年全球石油供应增速预估，预计2025年供应增长约310万桶/日，2026年为250万桶/日，全球石油市场供需失衡加剧，原油以震荡思路对待 [2] - 印度撤销14种化学品进口国内认证，成为化工品走高驱动，华南1500万吨炼厂事故将使芳烃、烯烃、成品油供给减量，能源化工延续震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：过剩预期强化，地缘扰动仍存，短线震荡 [8] - 市场要闻：特朗普政府取消阿拉斯加国家石油储备区石油开采限制，预计2033财年产量达13.96万桶/日；美国至11月7日当周EIA原油库存增加641.3万桶；IEA月报预计2026年供应超需求409万桶/日，2025年供应增加310万桶/日 [8] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油累库、炼厂开工率回升，IEA延续悲观预期且上调过剩量，全球库存走高凸显供应压力，裂解价差对需求有阶段性支撑，OPEC+增产谨慎但供应压力难证伪，若俄油未降量，油价或重回过剩格局 [8] 沥青 - 观点：山东现货企稳，沥青期价震荡，绝对价格偏高估，月差有望回落 [10] - 主要逻辑：欧佩克+增产、巴以冲突结束等使原油下跌，沥青期价在3200压力位下运行；沥青 - 燃油价差震荡，十一月排产大降、需求淡季，山东现货贴水，供应紧张问题解除，累库压力大；沥青较燃油估值正常，较其他品种高估溢价回落 [10] 高硫燃油 - 观点：俄乌缓和消息驱动燃油期价下跌，关注俄乌局势变动 [11] - 主要逻辑：欧佩克+增产、巴以冲突结束，亚太11月燃料油供应或因俄出口下降而下降，但俄乌会谈可能重启；地炼开工大降、美用瓦斯油替代渣油、中东发电淡季，燃油需求偏弱 [11] 低硫燃油 - 观点：成品油走弱，低硫燃油下跌，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [13] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油下跌，3500压力位有效；俄罗斯成品油出口下降使汽柴油裂解价差反弹，低硫燃油受支撑，但面临航运需求回落等利空；国内成品油供应压力大增，低硫燃油或维持低估值运行 [13] PX - 观点：印度解除BIS叠加美亚芳烃套利炒作，PX逆成本走强，短期内受市场情绪和资金影响大，预计短期价格震荡偏暖 [16] - 主要逻辑：隔夜油价暴跌，化工品普跌后转暖，印度解除BIS限制，美亚芳烃套利窗口打开，PX和PTA同步上涨，预计短期市场情绪过热，关注是否形成实际贸易驱动 [16] PTA - 观点：印度取消BIS认证，利好海外出口预期，短期情绪过热扰动大，价格跟随成本震荡偏暖 [17] - 主要逻辑：日内受印度BIS认证取消和PX调油情绪炒作，跟随PX同步走强，但现货市场平淡，基差下跌，下游涤丝产销略有放量，聚酯开工率下移，PTA供需边际转弱，加工费修复受阻 [17] 纯苯 - 观点：调油扰动再现，纯苯反弹明显，近期偏弱震荡，估值处于低位，关注供应和调油扰动 [19] - 主要逻辑：纯苯 - 石脑油价差处于低位，盘面创新低，11月下游苯乙烯检修多，累库压力在纯苯端，国内供应有检修降负扰动，韩国芳烃减量，但修正力度微弱，调油扰动对其影响有待跟踪 [20] 苯乙烯 - 观点：调油叙事扰动，苯乙烯空头减仓，进入反弹震荡 [21] - 主要逻辑：中信国安苯乙烯预计下旬投产、卫星推迟重启，做多驱动不足但做空空间小，因估值低且欧美汽油库存低位、裂差偏强，调油扰动需观察；苯乙烯检修多开始去库，但纯苯库存压力大 [21] 乙二醇 - 观点：装置扰动增多，供需边际改善无法扭转供应过剩格局，价格维持低位区间震荡，第一支撑位3800 [22] - 主要逻辑：乙二醇刷新年内新低后受情绪带动收回部分跌幅，煤制负荷因装置停车环比下移，整体开工负荷微升，受中化泉州裂解装置意外影响供应略有收缩，但港口库存累库，供应过剩压力难扭转 [22] 短纤 - 观点：印度BIS认证取消对短纤影响有限，被动跟涨下利润存压缩预期，价格跟随上游震荡运行 [26] - 主要逻辑：认证取消利好PTA和长丝出口，短纤受影响小，成本带动和情绪偏暖下价格收涨，社会库存略有累库，淡旺季转换需求或走弱，加工费承压 [26] 聚酯瓶片 - 观点：波动略有放大，成交氛围回升，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [28] - 主要逻辑：盘面价格波动大，市场氛围好转带动成交上升，价格随上游原料波动，印度BIS认证取消影响有限，传统淡季供需驱动有限 [28] 甲醇 - 观点：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，短期震荡，等待海外扰动信息 [30] - 主要逻辑：11月13日甲醇区域分化，内地稳中偏弱，煤炭提供成本支撑，但下游烯烃外采需求有限；11月12日港口库存增加，沿海按需采购，库存累库压制市场 [30] 尿素 - 观点：下游逢低跟进，期价震荡看待，总体处于高库存压制和煤炭成本托底状态，震荡整理 [30] - 主要逻辑：11月13日各地现货报价下调，情绪带动储备需求跟进，盘面窄幅上行；近期投产落地日产或攀升，供应端利空，但报价下调后下游逢低买入 [30] LLDPE - 观点：化工略有企稳，塑料跟随，短期震荡 [34] - 主要逻辑：11月13日塑料主力合约反弹，油价震荡，全球库存走高凸显供应压力，但裂解价差对需求有支撑，OPEC+增产谨慎但供应压力难证伪；塑料基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，检修回落、产能提升使产量压力大，利润端支撑有限，期价跌破前低下游成交放量 [34] PP - 观点：连续下跌后略有企稳，PP仍需关注检修变化，短期震荡 [35] - 主要逻辑：11月13日PP主力震荡，化工板块企稳PP跟随，油价震荡供应压力难证伪；PP基本面支撑有限，检修回落、产量高增、中游库存高，需求弱压制价格，关注检修变化及持续性 [35] PL - 观点：下游成交放量，PL震荡，短期震荡偏弱 [36] - 主要逻辑：11月13日PL主力震荡，市场缺乏新消息，企业报盘平稳，下游按需跟进，高低价格均有放量，PP - PL价差短期震荡，PL波动率抬升 [36] PVC - 观点：印度BIS认证取消，PVC情绪或受提振，弱企稳 [37] - 主要逻辑：宏观层面11月扰动消退，12月关注会议影响；微观层面PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工季节性走弱，认证取消或仅提振情绪，电石开工提升价格弱稳，预计动态成本持稳 [37] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱震荡运行，盘面偏宽幅震荡 [38] - 主要逻辑：宏观层面11月扰动消退，12月关注会议影响；微观层面烧碱供需预期偏差，关注低利润能否推动减产，氧化铝运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工持稳，11 - 12月开工转弱，11月初检修结束产量提升，液氯价格波动或使烧碱成本上移 [38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同月份的跨期价差及变化值 [40] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [41] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差及变化值 [42] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但文档未给出具体数据 [43][55][67] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2269.39，涨0.47%；商品20指数2577.33，涨0.54%；工业品指数2223.17，跌0.01%；PPI商品指数1352.02，涨0.54% [283] - 板块指数：能源指数1132.43，今日涨跌幅 - 3.20%，近5日涨跌幅 - 2.12%，近1月涨跌幅 + 0.37%，年初至今涨跌幅 - 7.78% [284]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，原油上涨未带动化工，烯烃横盘、芳烃分化，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：过剩预期强化，地缘扰动仍存，美国库存和产量数据、OPEC月报等影响市场，现实供应压力延续，短线震荡 [8] - **沥青**：山东现货企稳，期价震荡，受原油、排产、需求等因素影响，绝对价格偏高估，月差有望回落 [10] - **高硫燃油**：期价震荡，关注俄乌冲突进展，供应或因俄出口下降而减少，但需求偏弱 [11] - **低硫燃油**：成品油强势，或偏强运行，受俄罗斯成品油出口、供应和需求趋势等因素影响，跟随原油波动 [13] - **PX**：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，短期价格震荡偏暖 [14] - **PTA**：市场情绪平淡，基差承压运行，上游成本和下游产销影响价格，短期涨幅放缓，区间震荡 [14] - **纯苯**：港口恢复累库，偏弱运行，受库存、价差和下游需求等因素影响 [16] - **苯乙烯**：胀库压力仍存，震荡偏弱，做多驱动不足，做空空间变小，关注调油扰动 [18] - **乙二醇**：现货流通宽松，生产利润尚存，短期扭转跌势希望不大，远期累库压力大，价格低位区间震荡 [19] - **短纤**：买跌不买涨，关注淡旺季转换，跟随上游震荡，加工费有压缩预期 [22] - **瓶片**：行情平淡，被动跟随成本，上游回调下价格跟随，加工费区间整理 [24] - **甲醇**：高库存现实压制，海外扰动不显著，震荡整理，关注海外信息 [26] - **尿素**：供应有投产增量，期价短期承压，受库存、成本和出口消息等因素影响 [26] - **塑料**：检修下滑，震荡偏弱，受油价、基本面、利润和下游成交等因素影响 [28] - **PP**：下游成交放量但检修支撑有限，震荡下滑，关注检修变化 [29] - **PL**：库存需时间消化，震荡偏弱，沙特CP下调，下游补库热情减弱 [30] - **PVC**：弱现实压制，震荡偏弱，宏观和基本面因素承压，关注成本支撑 [31] - **烧碱**：低估值弱预期，震荡运行，供需预期偏差，液氯跌价或推动成本上移，盘面宽幅震荡 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份价差有变化 [34] - **基差和仓单**：沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差和仓单数据有变动 [35] - **跨品种价差**：1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差有变化 [37] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有不同程度涨跌，能源指数今日涨1.34%，近5日涨0.97%，近1月涨4.26%，年初至今跌4.73% [280][281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如原油短期震荡，沥青绝对价格偏高估、月差有望回落等 [4] 各部分总结 市场要闻 - 美国对俄罗斯卢克石油公司制裁波及欧洲业务，保加利亚汽油仅够维持约一个月，柴油储备可维持50天以上 [10] - 美国加州州长称特朗普政府西海岸海上石油开采权提案注定失败 [10] - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示愿就俄美元首会晤及核试验疑虑与美方沟通 [12] 各品种分析 原油 - 短线驱动缺乏，盘面延续震荡，现实层面供应压力延续，预期层面OPEC+增产趋于谨慎，短期震荡，关注11月中下旬俄油实际降量情况 [4][9][10] 沥青 - 现货下跌，期价震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落，关注原油价格大幅涨跌风险 [4][11] 高硫燃油 - 弱势震荡，关注俄乌局势变动，地缘升级对价格扰动短暂，关注地缘升级和经济衰退对价格的影响 [4][11] 低硫燃油 - 成品油强势，或偏强运行，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动，关注地缘升级、经济衰退和原油大涨的影响 [4][13] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动尚不显著，震荡整理，短期震荡，等待海外扰动信息，关注煤价、宏观政策和下游负反馈 [4][28] 尿素 - 出口信息提振后下游成交谨慎，期价短期震荡，出口调剂市场行情但对供需格局影响较轻，关注出口配额落实情况与煤价行情 [4][28] 乙二醇 - 长停装置如期重启，供应压力逐步兑现，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间震荡，关注煤、油价格和装置落地情况 [4][21][22] PX - 商品氛围降温，效益僵持下等待矛盾累积，短期内受市场情绪和资金影响大，预计短期价格震荡偏暖，关注原油、PTA负荷和宏观因素 [4][14][15] PTA - 供需环比改善下加工费有所修复，短期涨幅收窄，区间震荡整理，可关注轻仓试多TA空EG，关注原油价格和计划外检修 [4][15][16] 短纤 - 买跌不买涨，关注淡旺季转换，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF，关注短纤装置和下游需求 [4][24][25] 瓶片 - 行情表现平淡，被动跟随成本，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注中美关税、大厂生产和新装置投产 [4][26] 纯苯 - 港口恢复累库，偏弱运行，估值处于低位，关注供应和调油扰动，受原油及石脑油价格、宏观政策影响 [18][19] 苯乙烯 - 胀库压力仍存，震荡偏弱，做多驱动不足但做空空间变小，关注原油和纯苯进口情况及下游需求 [4][20] 塑料 - 检修支撑仍偏有限，震荡偏弱，短期震荡偏弱，关注油价、海外供给和汇率 [4][29] PP - 下游成交放量但检修支撑有限，震荡下滑，短期震荡偏弱，关注油价、海外供给、汇率和政策落地效果 [4][30] PL - 库存仍需时间消化，震荡偏弱，短期震荡偏弱 [4][31] PVC - 弱现实压制，震荡偏弱，重回弱势，关注西北一体化成本支撑，受政策和成本影响 [4][33] 烧碱 - 低估值弱预期，震荡运行，供需预期偏差，盘面偏宽幅震荡，关注需求、现货价格和宏观扰动 [4][34] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差的最新值及变化值 [36][37][39] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯等品种的基差及价差进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有一定变化，如综合指数2249.75，变化-0.22% [280][281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球原油库存持续累积，地缘不确定导致油价延续震荡，化工品以震荡思路对待 [2][3] - 各品种大多维持震荡格局，部分品种有特定的走势倾向，如低硫燃油或偏强运行、PX和PTA震荡偏强等 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油市场 - 短线驱动缺乏，盘面延续震荡，全球库存走高凸显供应压力，OPEC+增产趋于谨慎，价格震荡 [4][8] - 巴西石油公司工会成员批准潜在罢工，伊拉克项目遇不可抗力，印度企业购买原油替代俄罗斯供应 [8] 化工板块 - 周一化工品略企稳，区间有限，乙二醇累库、纯苯和苯乙烯去库，最强势是PX和PTA，但超越原油上涨难度大 [3] - 各化工品种走势：沥青期价震荡、高硫燃油弱势震荡、低硫燃油或偏强运行等 [4] 各品种具体情况 原油 - 短线驱动有限，全球库存走高供应压力大，成品油库存压力缓解及裂解价差强势对需求有支撑，OPEC+增产谨慎，短期震荡 [8] 沥青 - 现货下跌，期价震荡，欧佩克+增产、巴以冲突结束等因素影响，期价跌破支撑位，累库压力大，绝对价格偏高估 [9] 高硫燃油 - 弱势震荡，11月亚太供应或因俄出口下降而下降，但需求仍偏弱，需关注俄乌冲突进展 [9] 低硫燃油 - 或偏强运行，跟随原油弱势震荡，受俄罗斯成品油出口下降驱动，面临航运需求回落等利空，估值低跟随原油波动 [11] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动不显著，震荡整理 [4] 尿素 - 出口信息提振现货市场，下游成交谨慎，期价短期震荡，出口对供需格局影响较轻 [25] 乙二醇 - 供需向下和成本支撑博弈，短期维持低位区间整理，上方承压明显，港口累库，远期累库压力大 [3][18] PX - 调油扰动再起，个别工厂歧化降负传闻挑动市场情绪，成本端变化有限，短期受情绪和资金影响大，震荡偏强 [13] PTA - 上游带动下重心上移，供应暂无超预期减产，短期受情绪提振，价格偏暖运行 [13] 短纤 - 成本强势、需求偏弱，加工费承压，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期 [21][22] 瓶片 - 被动跟随原料上涨，上游原料期价强势带动其价格上行，加工费下方支撑增强 [23][24] 丙烯 - 库存仍需时间消化，震荡 [29] PP - 产量仍偏高位，震荡，下游成交放量但检修支撑有限，关注检修变化及持续性 [28] 塑料 - 下游成交放量但检修支撑有限，震荡，自身基本面支撑有限，利润端支撑有限 [27] 苯乙烯 - 胀库担忧仍存，震荡偏弱，做多驱动不足，估值低，关注调油扰动影响 [16] PVC - 弱现实压制，震荡偏弱，宏观扰动消退，基本面承压，关注西北一体化成本支撑 [31] 烧碱 - 低估值弱预期，震荡运行，宏观关注会议引导，微观供需预期偏差，关注低利润推动减产情况 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [34][35][37] 化工基差及价差监测 - 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数有不同的涨跌幅表现 [278][279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管全球股市涨势受阻，原油价格延续强势，因俄罗斯海运出口量下降且VLCC运费攀升，原油短期或延续震荡；油化工受原油震荡影响，化工有止跌稳固需求[2][3] - 各品种中，原油供应压力延续、地缘风险仍存；部分化工品如沥青、高低硫燃油等受原油走势影响，期价呈现不同程度的支撑不足或偏弱态势；部分化工品如甲醇、尿素等因自身不同因素影响，呈现震荡格局[4] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存；美国上周原油库存累积，但炼厂低负荷运行下汽柴油延续降库，海外成品油库存压力缓解及裂解价差强势对需求端有阶段性支撑；OPEC+明年一季度增产因季节性因素暂停，增产趋于谨慎，但持续累库现实难改，价格震荡[8] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑；欧佩克+12月增产、巴以冲突结束等使原油回落，沥青-燃油价差有望回落，十一月排产大降但需求进入淡季，累库压力大，绝对价格偏高估[8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱；11月亚太地区燃料油供应或因俄罗斯出口下降而下降，但进入淡季地炼开工大降、炼厂加工需求弱势、美国瓦斯油进料替代渣油进料、中东发电淡季，需求仍偏弱[8] 低硫燃油 - 跟随原油弱势；3500压力位短期有效，受俄罗斯成品油出口下降驱动汽柴油裂解价差反弹有支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，基本面供应增加、需求回落，或维持低估值运行[9][10] PX - 供需乏善可陈，市场供应未见缩量，供需双强下利润存在支撑；美制造业萎靡抑制油价涨幅，石脑油震荡下跌，成本支撑一般，因MX供应宽松部分工厂外采MX补足生产，供应持稳，预计短期内价格维持区间内整理[11] PTA - 市场观望情绪浓厚，短期利润下方托底；上游成本区间震荡，PTA跟随盘整，反内卷会议对市场情绪有提振，对加工费有托底作用，下游观望情绪浓厚，短期价格或区间整理[11] 纯苯 - 港口集中到货，纯苯偏弱运行；本周纯苯偏弱震荡，纯苯-石脑油价差跌破100处于低位，盘面跌破前低，一方面山东-华东套利窗口打开使市场对库存由去转累预期升高，另一方面11月进口预计增加，市场信心不足[11][12] 苯乙烯 - 胀库压力仍存，苯乙烯震荡偏弱；本周苯乙烯先随原油下跌，后在宏观利好扰动下反弹，利好落地后跌回前低，临近交割月持仓问题带动盘面反弹，目前成本端纯苯供应有扰动但不构成逆转，11月供需差为负，去库兑现环节和力度不确定[13] 乙二醇 - 成本和基本面共振下行，中期供应过剩积重难返；煤价下跌，乙二醇在成本和供需共振下创新低，供应预期大，部分煤制装置重启，海外进口到货集中，港口库存有累库预期，中长期供应宽松[15][16] 短纤 - 下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期；上游聚合成本表现一般，乙二醇拖累明显，短纤价格跟随成本偏弱运行，供应高位运行，下游消化囤货，产销清淡，加工费有压缩预期[19][20] 聚酯瓶片 - 成本拖累，供需驱动有限；上游原料PTA弱势震荡、乙二醇创新低，对聚酯瓶片价格支撑减弱，中期供需依旧承压，加工费上方压制明显，关注11月新装置投产节奏[21] 甲醇 - 连续下行后或不宜追空，甲醇震荡看待；11月4日期价震荡走低，生产企业让利出货，下游按需采购，烯烃需求正常跟进，其他需求平稳，港口库存总量减少，月底附近有寒潮预期，甲醇仍存低多价值[23][26] 尿素 - 高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡看待；基本面供应逐步提升、农业需求走弱，高库存压制期价上行空间，煤炭成本支撑托底，短期震荡承压，关注南京磷复肥会议信息[24] 塑料 - OPEC+增产谨慎，塑料区间看待；10月下旬美国成品油降库顺利对原油需求端有支撑，OPEC+明年一季度增产暂停，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡上中游有降库存意愿，短期检修回落，产能提升下产量压力大，利润端支撑有限[27][28] PP - 成本端仍存一定支撑，PP区间看待；油价震荡，OPEC+增产谨慎，PP自身基本面支撑有限，目前检修回落，产量同比高增，中游库存处近五年同期最高水平，需求弱支撑压制价格表现，关注检修变化及持续性[28][29] PL - 下游成交改观有限，PL震荡；沙特阿美公司11月CP公布丙、丁烷价格下调，下游需求分化抑制企业出货节奏，PP - PL价差短期震荡，PL波动率边际抬升[29] PVC - 市场情绪降温，PVC震荡偏弱；宏观层面市场情绪降温，微观层面PVC基本面承压，上游11月初检修结束产量将提升，下游开工阶段修复仅低价采购放量，出口签单转弱，反倾销压制出口预期，电石开工提升价格弱稳，烧碱价格偏弱[31] 烧碱 - 供需承压而成本上移，烧碱震荡运行；宏观层面市场情绪降温，微观层面烧碱库存持续累积，价格偏弱，关注低利润能否推动上游减产，氧化铝运行产能下降、魏桥烧碱库存高、广西氧化铝投产提振需求但非铝开工将转弱，11月初检修结束产量环比提升，液氯价格回落成本或上移[31] 二、品种数据监测 （一）能化日度指标监测 - 跨期价差方面，各品种如Brent、PX、PTA等不同月份的价差有不同变化[33] - 基差和仓单方面，各品种如沥青、高硫燃油、低硫燃油等基差有变化，仓单数量不同[34] - 跨品种价差方面，如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的价差有变化[35] （二）化工基差及价差监测 - 未提及具体有效数据总结内容 中信期货商品指数 - 2025 - 11 - 04综合指数中，商品指数2229.67，变化 - 0.92%；商品20指数2521.83，变化 - 0.98%；工业品指数2213.57，变化 - 1.07%[274] - 能源指数2025 - 11 - 04为1165.52，今日涨跌幅 - 1.07%，近5日涨跌幅 - 0.25%，近1月涨跌幅 - 5.01%，年初至今涨跌幅 - 5.08%[276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应压力延续但OPEC+增产趋于谨慎，短期震荡；化工品供给端压力大，各品种走势受成本、供需等因素影响，多数品种震荡或震荡偏弱运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续、地缘风险仍存，海外裂解价差偏强与国内炼厂利润承压并存，OPEC+增产谨慎，短期震荡 [8] - **沥青**：原油、螺纹钢走弱，期价难有支撑，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - **高硫燃油**：原油走弱，燃油期价偏弱，关注俄乌局势变动 [8] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，受绿色燃料替代等影响，当前估值低 [9][10] - **甲醇**：近端高库存压制，震荡走低，伊朗冬季有扰动可能，有低多价值 [24] - **尿素**：高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡，短期震荡承压 [25] - **乙二醇**：供应过剩预期压制盘面，基本面无利好，价格震荡偏弱 [15][16] - **PX**：部分装置重整检修但供应暂无影响，供需双强效益支撑，价格区间整理 [11] - **PTA**：供需驱动有限，市场商谈转淡，基差松动，价格受成本及宏观情绪波动 [11] - **短纤**：供需存转弱预期，加工费承压，价格跟随上游震荡 [19][20] - **瓶片**：成本无明显指引，波动率收窄，成交氛围转淡，价格跟随成本波动 [21] - **丙烯**：丙烷CP价格调降，短期PL较PP弱势 [29] - **PP**：检修下滑，库存有压力，区间看待 [28] - **塑料**：检修短期回落，区间看待 [27] - **苯乙烯**：胀库担忧仍存，震荡偏弱，关注原油及纯苯减量 [13] - **PVC**：市场情绪降温，基本面承压，震荡偏弱，西北一体化成本或有支撑 [30] - **烧碱**：供需承压成本上移，震荡运行，盘面逢高空 [30] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种有不同程度变化 [32] - **基差和仓单**：沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差和仓单数据有更新 [33] - **跨品种价差**：1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差有变化 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未详细列出数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品指数2250.33（+0.10%），商品20指数2546.82（+0.02%），工业品指数2237.50（+0.09%） [273] - **特色指数**：未提及具体数据 - **板块指数**：能源指数1178.10，今日涨跌幅+1.69%，近5日+0.79%，近1月 - 3.81%，年初至今 - 4.06% [275]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯终端需求环比向好，但芳烃供给端压力较大，市场呈现买消息卖事实的交易路径，油价下跌且供应过剩对价格构成压力，OPEC+可能继续增产，沙特阿美下调11月LPG价格，化工品供应端是关键利空点，原油等待地缘局势进一步明朗，化工延续震荡整理格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存，中美元首会谈结果符合预期，俄油担忧未消，宏观及地缘端对油价边际驱动有限，美国石油产品库存压力缓解，但中美开工率回落，11月2日OPEC+延续小幅增产预期强，美国产量有韧性，供应压力压制价格，地缘担忧有部分支撑，油价下行节奏偏缓，震荡偏弱看待 [7] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，螺纹钢回落，沥青-燃油价差有望回落，十月沥青排产计划同比增加，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长，沥青累库压力大，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7][8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，俄乌冲突持续升级需关注，地炼开工提升但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，燃油需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂 [8] 低硫燃油 - 跟随原油震荡，3500压力位短期有效，欧美对俄新制裁使重油偏强、BD价差弱势、低高硫价差弱势，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，低硫燃油供应增加、需求回落，或维持低估值运行 [9][10] PX - 会议无实质措施，PX重返基本面定价逻辑，原油价格震荡下跌，PX供应暂时持稳，产业会议无实质措施，PTA开工无影响，PX短期内供需双强，市场回吐前期情绪发酵溢价，PXN利润下方支撑偏强，预计短期内跟随成本和基本面定价逻辑，PX01 - 05反套头寸暂时离场观望 [11] PTA - 会议暂无实质决议产生影响，PTA加工费依然承压，上游成本震荡下跌，产业内部会议无实质减产落地，PTA期货回落回吐溢价，部分装置有重启预期，下游聚酯需求有支撑，供需边际变化有限，预计短期内价格跟随成本和宏观情绪波动，中期TA01 - 05反套头寸可逢高做空 [12][13] 纯苯 - 宏观事件扰动，纯苯震荡运行，近期石脑油价格偏强，本周纯苯价格在原料带动和对冲头寸平仓下跌后上涨，但力度一般，山东-华东套利窗口打开压制华东价格，苯乙烯传出检修降负消息利空需求，后续关注炼厂减产可能性和中美贸易谈判进展 [14][15] 苯乙烯 - 宏观扰动落地，苯乙烯涨后下跌，苯乙烯跟随布油创新低后反弹，但力度弱，可能受新装置投产影响，且下游三S跟涨乏力，利润被压缩，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [16][17] 乙二醇 - 煤制开工率持续走高，供需格局环比恶化，国际油价疲软，成本端支撑不足，乙二醇周内负荷回升，煤制开工率高位运行，一体化装置部分回归，供需格局转弱，港口库存环比累库，短期内价格震荡偏弱整理，远期累库压力大，价格震荡运行，中期EG01 - 05价差逢高反套 [18][19] 涤短 - 会议无利好，市场情绪转冷，涤短维持盘整，上游成本不佳，行业会议无明确减产措施，盘面情绪溢价回吐，涤短价格跟随成本下滑，山力装置检修重启，产销冷淡，下游刚需补货，库存水平健康，短纤利润有支撑，短纤价格跟随上游震荡运行，多PF空TA头寸暂时止盈离场 [22][23] 聚酯瓶片 - PTA反内卷会议无利好，相关会议未落实利好预期，瓶片价格跟随上游成本回落，基本面无明显变量，供需持稳，绝对价格短期内跟随上游波动，加工费在减产规模下有支撑 [24] 甲醇 - 港口库存压力仍存，烯烃有所回落，甲醇震荡走低，10月30日甲醇期价震荡，港口偏高库存有压制，但临近冬季伊朗扰动概率强，目前伊朗气温略高于11月平均，预期降温，甲醇仍存低多价值，短期震荡看待 [26] 尿素 - 市场情绪悲观，持续承压看待，10月30日基本面格局未动，氮肥协会会议未披露出口信息更新，市场情绪悲观，期价震荡偏弱，尿素期货和现货市场僵持，暂无宏观和出口利好，短期震荡承压 [26] LLDPE - 检修延续小幅提升，塑料区间看待，10月30日塑料主力合约震荡，中美会面落地，油价震荡，地缘风险边际降低，塑料基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，检修小幅提升但产能提升产量压力大，利润端支撑有限，短期期价区间震荡 [28] PP - 检修偏稳，丙烷CP价格调降，PP区间看待，10月30日PP主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调对PP有拖累，油价震荡，地缘风险降低，PP基本面支撑有限，检修回落，产量高增，中游库存高，需求弱支撑，后续关注检修变化及持续性，短期震荡 [29] PL - 丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，10月30日PL主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调，下游需求欠佳，企业出货难，报盘下行，PP - PL价差短期走强，PL波动率抬升，短期震荡 [30] PVC - 市场情绪降温，PVC转弱，宏观上十五五规划整治“内卷式”竞争，中美谈判落地，市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善但反倾销压制预期，电石供需双弱价格弱稳，烧碱现货或窄幅波动，PVC成本围绕5210元/吨波动 [31] 烧碱 - 供需承压，盘面偏弱，宏观上市场情绪降温，微观上上游高产量，烧碱需求缺乏弹性，库存累积，氧化铝过剩、魏桥库存高、烧碱收货价下调未使收货量下降、广西氧化铝投产提振需求、非铝补库意愿不高、11 - 12月开工转弱、11月检修结束和新增投产产量将增长、11月山东电价上涨，烧碱成本约2200元/吨，盘面仍偏弱，关注市场情绪变化 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差监测，资料来源于路透、化纤信息网、万得、中信期货研究所 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 30综合指数中，商品指数2250.38，跌0.57%；商品20指数2544.78，跌0.52%；工业品指数2246.75，跌0.87%；能源指数1158.64，今日跌0.84%，近5日跌0.97%，近1月跌3.66%，年初至今跌5.64% [274][276]