贸易政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对符合USMCA的美国商品25%报复性关税 对应美国降低加拿大商品关税措施[3] - 政策影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒 烈酒 啤酒 家电和摩托车等商品[7] - 当前加美贸易中超过85%商品享受关税豁免待遇[7] 中小企业困境 - 38%加拿大小企业表示若现行关税规则持续可能无法再支撑一年[7] - 58%小企业受报复性关税影响 67%需自行支付美国进口商品全部关税[7] - 望远镜制造商Starfield Optics因转向国内制造增加成本1.2万加元 占去年15万加元利润的8%[7] 行业认证挑战 - 小企业申请USMCA产品认证面临重大流程障碍 成本高昂且工作量庞大[8] - 符合USMCA要求企业仍需重新提交文件 例如家具公司Chapman & Bose需为错误征收关税提出异议[9] - 1月仅34%加拿大输美商品符合USMCA 6月升至57% 但企业仍面临生产调整和文书申报成本[7] 关键行业关税现状 - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税[11] - 美国将钢铁铝进口关税提高至50% 加拿大作为最大供应国受冲击最大[11] - 2024年加拿大出口121亿加元钢铁产品 91%销往美国 进口155亿加元钢铁产品 45%来自美国[11] - 2024年加拿大出口141亿加元铝产品 94%销往美国[11] 国际协议压力 - 加拿大是G7中唯一未在特朗普期限前达成关税协议的经济体[11] - 欧盟 日本和韩国与美国达成协议后 加拿大面临孤立风险[11] - 墨西哥未对美征收报复性关税 并获得90天延期 进一步凸显加拿大处境[11]

美联储政策动态 - 美联储理事丽莎·库克面临司法部调查 司法部敦促鲍威尔将其移出理事会 库克表示不会辞职并计划收集信息回应质询 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克表示不支持降息 因通胀过高且呈上行趋势 失业率接近最大就业水平 强调保持适度偏紧政策立场 [2][3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次 希望美联储行动后保持方向一致 形容当前利率水平略微偏紧 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比指出服务业价格飙升构成危险信号 强调9月会议前需审慎评估数据 不能仅凭一份报告判断 [4] - 波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度 前提是就业前景恶化或关税提高削弱消费支出 [3] - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率25% 降息25基点概率75% 10月累计降息50基点概率35.3% [5] 美股市场表现 - 美股三大指数开盘走低 道指跌152.81点(0.34%)至44785.50点 纳指跌72.55点(0.34%)至21100.31点 标普500跌25.61点(0.40%)至6370.17点 标普连跌5日 [6] - 市场聚焦杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲 寻求利率路径线索 分析师认为股市存在看跌倾向 价格已反映会议失望风险 [6] - 投资者在鲍威尔讲话前获利了结并转向高质量资产 摩根大通策略师指出若通胀顽固或就业数据未明显下滑 市场将重新评估预期 [7] 美欧贸易协议 - 美欧就贸易协定框架达成一致 涵盖农产品、汽车、飞机、芯片半导体等19项内容 美国承诺对欧盟商品适用最惠国税率或15%关税中较高者 [7][8] - 自2025年9月1日起 美国仅对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、药品等适用最惠国关税 双方同意考虑扩大清单 [8] - 美国对大多数欧盟商品关税税率不超过15% 涵盖汽车、药品、半导体和木材 目前汽车关税高达27.5% [8] - 欧盟引入相关立法后 美国将汽车进口关税降至15% 减免可能追溯至立法当月第一天 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值349亿美元 [10] - 德国汽车工业协会呼吁欧盟迅速行动确保关税自8月1日起追溯生效 企业需明确性和规划保障 [10] 聚酯板块行情 - 8月15日起聚酯板块品种全线反弹 因成本端油价煤价企稳回升 估值长期偏低且库存处于低位 需求旺季临近推动价格向上弹性 [11] - 原油价格止跌企稳支撑聚酯板块 8月中下旬需求进入淡旺季转换期 终端织造开工率升至63% 聚酯开工率升至89.4% [12] - 产业链存在补库需求 织造下游集中采购 聚酯库存向下游转移 需求环比好转 供应端扰动频发促价格上行 [12] - 聚酯产业链产能增速放缓 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持高速增长 利润向上游集中 [12] - 基本面呈现上强下弱格局 PX开工率84%(国内)和74%(亚洲) PTA开工率76% 下游消费季节性好转但10月后面临转淡压力和出口转弱预期 [13] - 短期维持易涨难跌格局 因现货流动性偏紧 但长期涨势需成本端、供需面和宏观情绪等更多利多驱动 9月前价格偏强 9月后关注估值变化和需求旺季成色 [13]

出口总体表现 - 韩国8月前20天出口额同比增长7.6% 高于7月全月5.8%的增幅 [1] - 同期进口微增0.4% 实现贸易顺差8.33亿美元 [1] - 经工作日调整后出口额同样增长7.6% [1] 关税政策影响 - 美韩贸易协议将韩国商品关税上限定为15% 低于特朗普此前威胁的25%税率 [1] - 8月前期出口增长可能得益于企业在8月1日关税协议截止期前的集中出货 [1] - 三星电子等制造商因智能手机 笔记本电脑等消费科技产品被列入关税豁免清单而受益 [1] - 与苹果等企业的供应链合作关系发挥积极作用 [1] 分领域出口表现 - 半导体出口增长近30% 汽车出口增长22% [2] - 受美国50%关税影响 钢铁出口下降4.5% 石油制品出口下降4% [2] - 汽车出口仍面临不确定性 目前仍需承受25%关税 待特朗普签署行政令调整为15% [2] 分地区出口表现 - 对美未经调整的出口额下降2.7% [2] - 对中国出口增长2.7% [2] - 对泰国出口激增59% 对新加坡出口涨幅达82% [2] 经济背景与展望 - 出口占韩国经济比重超40% 是经济增长的关键晴雨表 [2] - 全球保护主义抬头及与美国持续紧张关系可能影响未来前景 [1] - 关税政策未来可能持续对出口构成风险 [2]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金开盘于3333.21美元/盎司，最高触及3345.31美元，最低下探3314.89美元，最终收于3315.54美元，日跌幅0.53%或17.67美元 [1] - 金价日内走势先涨后跌，整体振幅达30.42美元 [1] - 当前金价运行在数月来的震荡区间内，下方关键支撑关注3270美元及3200美元附近，上方阻力关注3327美元及3340美元附近 [8][11] 影响金价的短期因素 - 市场对俄乌冲突持谨慎乐观态度，减弱了黄金的避险需求 [3] - 投资者关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，7月生产者物价指数（PPI）高于预期引发市场担忧其可能淡化9月降息预期 [3] - 美元指数近期震荡上行，对金价构成利空压力 [3] - 部分美联储官员反驳9月大幅降息，市场对鲍威尔讲话偏向鹰派的预期令金价承压 [3] 黄金市场技术分析 - 周线图显示金价第四次回踩布林带中轨线支撑，布林带保持缩口，附图指标维持空头信号，预示后市偏弱震荡，但空头压力将不断减弱 [8] - 日线图显示金价连续回落，运行于中轨及60日均线下方，空头占优，但100日均线附近支撑及ZZ指标触底暗示下行空间有限 [10] - 技术分析观点认为，金价在触及100日均线或30周均线支撑后可产生看涨买盘机会 [6][10] 黄金市场前景展望 - 未来约一年方向前景偏向看涨，短期偏弱回落后可在关键支撑位布局看涨 [5][6] - 若特朗普政府确定对半导体征收高达300%的关税，并扩大钢铝进口关税范围至数百种衍生产品，将再度提振金价 [6] - 本周一系列经济数据预期利好金价，美联储官员仍表示年内将降息两次，9月降息概率高，明年有偏鸽的前景周期 [6] - 若鲍威尔确认降息路径，黄金或迎来反弹；若其鹰派倾向强化，则可能加剧黄金短期压力 [3]

自四月中旬以来，美元汇率表面上的平静，未能掩盖其背后日益聚集的风险。今年早些时候，美元曾经 历一段显著跌幅，从1月高点至4月低点累计下挫近11%。随后，得益于特朗普政府在关税问题上的策略 性退让、美联储主席鲍威尔职位暂时稳固，以及一系列表现尚可的非农就业数据，美元获得了一段喘息 之机，并暂时平息了经济衰退的担忧。 然而，这些短暂的支撑因素，如今看来更像是临时性的稳定剂，而非持久的强劲动力。市场对修订后关 税协议的初步乐观情绪正迅速消退。日本和欧盟的贸易代表团正忙于澄清协议细节，而瑞士则面临高达 39%的关税压力。 从市场仓位来看，美元空头头寸已大幅减少，这或许解释了为何美元尚未出现彻底崩盘。然而，随着基 本面持续恶化和政治风险不断攀升，美元的下行压力显而易见。 在此背景下，欧元在很大程度上扮演着被动角色。尽管PMI修正数据并未引起市场波澜，但欧元兑美元 汇率仍紧密跟随美国宏观经济的变动。虽然两年期利率息差略有收窄，但即便美联储的言论趋于鸽派， 欧元兑美元也未能重现今年早些时候的强劲涨势。 究其原因，在于尽管欧元多头将目标定在1.17，但美国经济增长和政治失调所带来的风险溢价尚未完全 反映在价格中。在此之前，欧 ...

投资计划 - 马来西亚将在未来五年内斥资高达1500亿美元从美国跨国公司购买设备用于半导体、航空航天和数据中心领域[1] - 马来西亚国家石油公司将每年购买价值34亿美元的液化天然气[1] - 马来西亚承诺在未来五年在美国进行700亿美元的跨境投资以解决两国贸易不平衡问题[1] 关税政策 - 美国将从8月8日起对马来西亚征收19%的关税低于上个月威胁要征收的25%关税[1] - 该投资计划是马来西亚与华盛顿达成的削减关税协议的一部分[1]

SLV白银ETF持仓15056.67吨，较前一交易日减少5.65吨； 8月1日延期补偿费支付方向：Ag(T+D)—多付空。 【要闻速递】 1.美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人；前两个月大幅下修25.8万个岗位，交易员完全 定价年底前美联诸降息两次。 北京时间周一(8月4日)亚盘时段，美元指数交投于98.91附近，现货白银今日开盘于36.99美元/盎司，目 前交投于36.68美元/盎司附近，白银t+d交投于8935元/千克附近，沪银主力交投于8962元/千克附近。今 日基本面关注美国6月工厂订单月率。 2.特朗普发表见解非农就业数据被操纵，目的是让我难堪，已指示团队立刻解雇劳工局局长。俄乌冲突 本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论。如果鲍威尔还不降息，理 事会应该接管控制权。先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可 能继续留任美联储主席。 3.关于关税加拿大贸易部长：预计总理卡尼和特朗普将在接下来的几天内进行会谈。达成降低部分关税 的协议是一种"选择"。 上周五(8月1日)美元指数下跌1.38%，收报98.68，现货白银收报37.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国经济数据走弱、衰退担忧增加且美联储9月降息预期上升，国内下半年经济压力减轻、政策表述温和，宏观环境趋于平稳 [2][83] - 供应端海外锌矿生产稳定、国内矿山产量释放，8月加工费回升、炼厂利润提升、新增产能爬产，预计8月精炼锌供应量环比增加1.2万吨 [2][83] - 需求端呈现分化，基建受天气影响、雅江工程拉动有限，汽车及家电消费有韧性，风电及镀锌出口支撑需求，光伏增速放缓和地产弱势拖累需求 [2][83] - 整体国内政策落地、海外经济担忧再起，市场风险偏好下降，基本面偏弱格局未改，产业套保压制锌价，但LME锌挤仓基础好，预计8月沪锌主力震荡偏弱，建议反弹沽空 [2][84] 根据相关目录分别进行总结 锌市场行情回顾 - 7月上旬沪锌低位震荡，下旬冲高回落，月度跌幅0.67%；伦锌重心上移，下旬反弹后调整，月度涨幅0.77% [7] 宏观面 美国方面 - 经济韧转弱，7月ISM制造业PMI创新低、非农就业急刹车且失业率上升，通胀小幅反弹，美联储9月降息预期增加 [10][11][12] - 关税方面与各国陆续达成协议，全球关税预计降至15 - 20%，关税驱动趋弱 [11] 欧元区方面 - 经济指数回升，7月综合PMI为51，通胀有所回升，欧央行维持利率不变 [13] - 美欧贸易协议引发欧盟内部分歧，协议增加贸易成本冲击汽车和制药行业 [14] 国内方面 - 上半年经济强劲，完成全年目标压力小，6月经济指标分化，7月制造业和非制造业PMI回落 [15][16] - 政治局会议表述温和，财政政策落实落细，强刺激预期减弱，未超市场预期，中美贸易谈判无突破 [17] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 全球锌精矿供应由紧转松，2025年1 - 5月累计产量495.89万吨，同比增加4.58%，海外矿山生产稳定，预计全年增量55 - 60万吨，国内预计增量9 - 10万吨 [31][32][33] - 8月国产和进口锌精矿加工费环比增加，锌矿进口量6月环比回落32.87%，后期加工费涨势或放缓，进口量有回升可能 [39] 精炼锌供应情况 - 全球1 - 5月精炼锌累计产量551.2万吨，同比减少3.24%，主要降幅来自海外，预计全球供应增量主要在国内 [45] - 7月精炼锌产量60.28万吨，略超预期，预计8月产量达62.15万吨；6月进口量3.61万吨，7月预计降至2万吨 [50][51] 精炼锌需求情况 - 全球1 - 5月精炼锌累计消费量541.9万吨，同比增加0.2%，海外需求受高利率和关税扰动承压 [61][62] - 7月初端企业开工季节性偏弱，镀锌出口有韧性，8月预计开工率维持偏弱；镀锌板6月出口量同比增加15.36%，7月预计边际减少 [64][65] - 终端消费分化，基建投资增速放缓，下半年有望改善；地产量价下行，磨底周期长；汽车产销增速收窄，预计保持景气；家电内销和出口增速面临下滑；光伏6月新增装机量下降，下半年有望增长；风电全年新增装机有望突破100GW [69][70][72][74][76][77] 海外库存延续高位回落，国内小幅累库 - 7月LME库存减少12675吨，有挤仓基础；社会库存增加2.26万吨，8月上旬预计季节性累库，下旬有望结束 [81] 总结与后市展望 - 宏观上美国经济担忧增加、国内政策落地，市场风险偏好下降 [83] - 供应端增长、需求端分化，基本面偏弱，产业套保压制锌价，但LME锌挤仓支撑，预计8月沪锌主力震荡偏弱，反弹沽空 [83][84]

全球市场动态 - 美股三大指数周跌幅显著：道指跌2.92%，纳指跌2.17%，标普500跌2.36% [1] - 欧洲股指同步下挫：英国富时100跌0.57%，德国DAX 30跌3.27%，法国CAC 40跌3.68% [1] - 美联储维持利率4.25%-4.50%区间，鲍威尔称关税影响尚待观察 [2] 美国经济与政策焦点 - 7月ISM服务业PMI数据受关注，疲软结果或强化9月降息预期 [2] - 美国财政部将发行长期国债：580亿美元3年期、420亿美元10年期、250亿美元30年期 [2] - 特朗普政府新关税8月7日生效，涉及加拿大（35%）、巴西（50%）、印度（25%）、瑞士（39%） [11] 大宗商品表现 - 国际油价反弹：WTI原油周涨3.33%至67.33美元/桶，布伦特原油周涨2.97%至69.67美元/桶 [4] - 黄金避险需求上升：COMEX黄金期货周涨0.36%至3347.70美元/盎司 [5] 企业动态与财报 - 波音圣路易斯工厂3200名工人因劳资谈判破裂计划罢工 [16] - 伯克希尔现金储备创3440亿美元新高，连续四季度暂停股票回购 [15] - 理想汽车澄清碰撞测试目的，强调与东风柳汽无直接竞争关系 [14] 中国市场要闻 - 上半年全国企业销售收入平稳增长，制造业稳中提质 [10] - 中欧班列中通道累计通行量突破20000列 [10] - 本周A股解禁规模达934.45亿元，润泽科技解禁518.21亿元居首 [16][18] 国际关系与协议 - 巴基斯坦与伊朗达成能源贸易协议，目标双边贸易额从30亿提升至100亿美元 [13] - 俄乌就1200名战俘交换达成协议，正拟定名单 [12] 行业政策与监管 - 自然人购买国债等债券利息收入免征增值税政策延续至2027年 [7] - 华夏人寿因违规被吊销业务许可证，原高管禁业 [15] 科技与并购 - 芯导科技拟收购吉瞬科技100%股权及瞬雷科技17.15%股权 [19] - 铭普光磁拟1.18亿元收购深圳ABB电动交通科技60%股权 [19]

贸易谈判进展 - 美国总统特朗普公布"对等关税"决定 关税大部分将于8月7日生效 [1] - 美国已与英国 欧盟 日本和韩国等大多数主要伙伴达成贸易协议 [4] - 白宫对更多谈判持开放态度 新关税生效前仍有谈判空间 [4] 金融市场表现 - 美股三大指数周跌 道指跌2.92% 纳指跌2.17% 标普500跌2.36% [1] - 欧洲三大股指下挫 英国富时100跌0.57% 德国DAX30跌3.27% 法国CAC40跌3.68% [1] - WTI原油周涨3.33%至67.33美元/桶 布伦特原油周涨2.97%至69.67美元/桶 [6] - COMEX黄金期货周涨0.36%至3347.70美元/盎司 [7] 经济数据与政策 - 7月美国就业数据远低于预期 重新点燃美联储9月降息前景 [3] - 美国财政部将拍卖580亿美元三年期国债 420亿美元十年期国债 250亿美元三十年期国债 [3] - 英国央行预计降息25个基点至4.00% 与近期政策信号一致 [9] - 英国6月整体CPI同比攀升至3.6% 核心CPI小幅上升 [9] 行业与企业动态 - 美国ISM服务业调查将受密切关注 数据疲软或强化9月降息预期 [3] - 特朗普签署行政命令对多国进口商品征收10%至41%关税 [6] - 特朗普威胁对俄罗斯原油买家征收100%二级关税 引发供应中断担忧 [6] - 财报季关注企业包括Palantir AMD 麦当劳 迪士尼 礼来等 [5] 本周重要事件 - 8月5日公布美国7月ISM服务业PMI 6月贸易数据 [3][10] - 8月6日公布德国6月制造业订单 意大利6月工业产出 [8][10] - 8月7日英国央行利率决议 预计降息25个基点 [9][10] - 8月8日公布美国6月消费信贷 法国二季度失业率 [10]