澳元兑美元近期走势分析 - 截至周四亚洲交易时段，澳元兑美元已连续第三个交易日延续涨势，交投于0.7040附近，整体呈现稳步上行态势 [1] - 此次涨势的核心驱动力来自澳大利亚最新公布的通胀数据超预期，直接推升了澳洲联储的加息预期，为澳元提供了强劲支撑 [1] 澳大利亚通胀数据与加息预期 - 澳大利亚12月消费者价格指数同比上涨3.8%，较前一个月的3.4%有所回升，高于市场普遍预期的3.6% [3] - 月度CPI环比上涨1.0%，相较于前值0%的持平状态大幅改善，同样超出0.7%的预期值 [3] - 澳大利亚央行截尾均值通胀率环比上升0.2%、同比上升3.3%，始终高于澳洲联储设定的2%-3%政策目标区间 [3] - 市场预测澳洲联储最早可能在下周的议息会议上将现金利率从当前的3.6%上调25个基点，这一加息概率已从数据公布前的60%升至70%以上 [3] - 市场预计到5月份利率将完全定价至3.85%，到9月份则可能进一步升至4.10% [3] 澳大利亚进出口数据表现 - 2025年第四季度澳大利亚出口价格环比上涨3.2%，成功扭转了第三季度0.9%的跌幅，实现三个季度以来的首次增长，同时创下一年来的最大涨幅 [4] - 同期进口价格同步上涨0.9%，不仅超出市场预期的下跌0.2%，也扭转了第三季度0.4%的下降趋势 [4] - 进出口数据的双向改善反映出澳大利亚对外经济的韧性，间接提振了澳元吸引力 [4] 美元走势与美联储政策 - 澳元兑美元后续上行空间可能受到美元走强的制约 [4] - 美国财政部长重申美国将持续奉行强势美元政策，这一表态直接推动美元指数反弹，对非美货币形成压制 [4] - 美联储在1月议息会议上决定维持现有利率不变，会议声明指出当前美国通胀仍居高不下，经济增长保持韧性，暗示后续货币政策仍将维持紧缩取向 [4] - 美联储主席表示当前美国就业增长已出现放缓迹象，失业率趋于稳定，未来利率决定没有预定路径，始终坚持数据驱动 [4]

澳元兑美元汇率走势分析 - 1月28日澳元兑美元上演“冲高回落再企稳”行情 盘中触及0.7022 创2023年以来新高 终以强势格局收尾 开年累计涨幅近4% 跻身G10货币涨幅前三 [1] - 当日开盘报0.7002 早盘窄幅整理 通胀数据公布后快速拉升至0.7022高点 随后因美联储会议纪要前获利了结小幅回落 最终收盘报0.7006 微涨0.06% [1] - 澳元兑人民币收于4.8593 微跌0.36% 主要受当日人民币对美元中间价上调103个基点拖累 未改变澳元相对强势格局 [1] 核心驱动因素：澳大利亚通胀与货币政策 - 澳大利亚12月CPI同比攀升3.8% 高于3.6%的预期及11月3.4%的前值 月度CPI上涨1.0% 超0.7%预期 截尾均值核心通胀同比升至3.4% 持续超出2%-3%政策目标区间 [2] - 通胀反弹主因政策补贴退潮与消费韧性 昆州、西澳电费补贴到期推升电价通胀21.5% 圣诞假期旅游住宿需求旺盛 带动服务业需求同比上涨9.6% [2] - 数据公布后 OIS定价显示澳洲联储2月3日加息25个基点的概率从63%跃升至74% 机构预判或实施“保险式紧缩” [2] - 此前12月就业数据筑牢基础 新增就业6.52万人 失业率降至4.1% 全职岗位主导增长 劳动力市场紧张支撑通胀粘性 [2] 外部环境与市场结构支撑 - 美元指数当日大跌0.95% 收盘96.17 跌破96关口创2022年2月以来新低 为澳元提供被动上行动力 核心诱因是特朗普表态“不担忧美元走弱”被市场解读为官方默许美元贬值 [3] - 澳大利亚10年期国债收益率达4.85% 美澳利差扩大吸引跨境资金流入 为澳元提供坚实流动性支撑 [2] - 作为铁矿石、煤炭等核心大宗商品出口国 澳大利亚受益于商品涨价改善贸易条件 推动结汇与外资流入 当日澳股ASX200指数能源、材料板块分别上涨2.33%、1.35% [3] 技术分析与后市展望 - 技术面显示澳元兑美元中期看涨格局明确 汇价持续运行于200日移动平均线上方 RSI升至58以上 ADX维持在28左右 趋势强度稳健 [3] - 短期枢轴点0.6919 下方0.6881-0.6953为关键支撑区间 其中0.6950支撑有效性较强 上方阻力聚焦0.70关口及0.7022高点 突破后将指向0.7050关键压力位 [3] - 机构提示短期需警惕美联储会议纪要前获利了结压力 中长期回调有限 3月底前澳元站稳0.70概率超70% [3] - 短期走势聚焦两大核心事件：一是当日美联储会议纪要对通胀与货币政策的表态 二是2月3日澳洲联储议息会议 加息预期能否落地是澳元突破0.70关口的关键 [4]

新华财经悉尼1月28日电（记者李晓渝）澳大利亚统计局28日宣布，2025年12月该国整体消费者价格指 数同比涨幅为3.8%，高于11月的3.4%，也高于市场此前预期的3.6%。受此影响，市场对澳大利亚央行 在2月加息的预期增强。 同时，作为基础通胀率指标的截尾均值通胀率从前一个月的3.2%回升至3.3%，继续高于澳大利亚央行 设定的通胀目标区间2%-3%。 具体来说，12月澳大利亚食品与非酒精饮料价格月度同比涨幅为3.5%，烟酒价格涨幅为4.8%，服装鞋 靴价格涨幅为3.4%，房屋价格涨幅为5.5%，家具、家居设备与服务价格同比涨幅为1.7%，保健价格涨 幅为3.6%，交通价格涨幅为1.7%，通讯价格涨幅为1.1%，文娱价格涨幅为4.3%，教育价格涨幅为 5.4%，保险与金融服务价格涨幅为2.5%。 2025年四季度，澳大利亚整体消费者价格指数环比增长约0.6%，环比截尾均值通胀率约为0.9%。 通胀数据公布后，市场预测澳央行在2月初加息的可能性从61%升至72%。纽约梅隆银行宏观策略师Wee Khoon Chong表示，12月通胀数据高于预期，加上本月早些时候公布的劳动力市场数据表现强劲，市场 对近期加息的 ...

澳元汇率表现 - 2026年开年澳元领跑G10货币，兑美元汇率攀升至三年新高后小幅回调，整体强势格局未改 [1] - 截至1月28日，澳元兑人民币报4.8520，较前一交易日跌0.4852% [1] - 澳元兑美元早盘触及0.7010（2023年2月以来高点），后回落至0.6997附近震荡，2026年迄今累计涨幅近4% [1] 驱动因素：货币政策分化 - 澳联储与美联储政策分化是澳元走强的核心 [1] - 澳联储三次维持3.6%基准利率，明确不考虑降息并将加息纳入2026年计划，扭转市场降息预期 [1] - 美联储2025年累计降息75个基点，当前利率区间为3.5%-3.75%，市场预期2026年再降息2-3次 [1] - 美澳利差扩至2022年以来新高，吸引跨境资金流入，为澳元提供支撑 [1] 驱动因素：大宗商品与贸易 - 作为商品货币，澳元与大宗商品价格高度联动 [1] - 近期黄金、铜价创新高，镍价持稳九个月高位，铁矿石站稳130美元/吨，利好澳大利亚贸易收支 [1] - 中国需求回暖叠加供应端扰动，大宗商品强势有望延续，进一步夯实澳元基本面 [1] 驱动因素：经济数据与通胀 - 澳大利亚经济韧性为澳联储鹰派政策提供支撑 [2] - 2025年12月新增全职岗位6.52万个，失业率降至4.1%，优于预期 [2] - 2025年四季度产能利用率升至83.3%，为18个月新高 [2] - 2025年第四季度CPI环比上涨0.6%，同比升至3.6%；核心通胀环比涨0.9%，同比为3.4%，远超澳联储2%-3%目标区间 [2] 市场预期与机构观点 - 第四季度CPI数据公布后，市场上调加息预期，2月加息概率为60%，3月加息概率逼近50% [2] - 多家机构预测基准利率或升至3.85% [2] - 机构存在分歧，汇丰银行认为通胀源于生产率问题，预计首次加息推迟至2026年三季度 [2] - 机构普遍看好澳元后市，法国兴业银行称其为“收益更高的避险货币” [3] - 澳联邦银行、西太平洋银行预测，澳元兑美元3月底前或触及0.70，2026年汇率中枢上移至0.69区间 [3] 后续走势关键变量 - 后续走势取决于三大变量：一是政策节奏差，澳联储2月议息声明与美联储会议纪要影响利差 [2] - 二是大宗商品与中国需求，直接关联澳元商品货币属性 [2] - 三是技术面，澳元兑美元周线形态向好，阻力看0.70，支撑在0.6900及0.6840 [2]

1月27日，日本央行最新公布的经常账户数据并未显示出明确迹象，表明东京当局在上周五采取了日元 买入的干预措施，尽管当日市场出现了剧烈波动。这是自2024年7月以来的首次潜在干预窗口，虽然数 据未能证实行动的存在，但官方的强硬口吻已引发市场对政策转向的高度警惕。日本央行周一发布的数 据显示，预计由于财政因素，周二经常账户余额将减少6300亿日元。这一数字虽然超过了货币经纪商平 均预估的约1670亿日元的降幅，但两者之间的差距远小于2022年以来最小规模的单次干预金额7290亿日 元。这一相对微小的差异使得市场难以判断当局是否进行了小规模的"试探性"买入，亦或完全未入场。 另外，蒙特利尔银行资本市场加入了看涨大军，该行预计，在多头情境下，到今年第四季度，黄金期货 价格可能突破6000美元/盎司，而白银可能涨至150美元。"考虑到自我们去年12月发布价格展望以来地 缘政治事件的规模和冲击性质，包括委内瑞拉局势、格陵兰岛局势，以及近期加拿大面临的100%关税 威胁，我们借此机会构建一个看涨情景，"由Helen Amos和George Heppel领导的BMO分析师在一份研究 报告中表示。 该团队的看涨情景分析显示，黄 ...

1月23日，周四，美国经济分析局公布的数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%，略高 于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。与此同时，消费者支出在上季度按年化计算增长 3.5%，其中服务支出创下三年来最快增速，商品支出也较前一季度加快。三季度核心个人消费支出 （PCE）物价指数终值为2.9%，与预期持平，表明通胀压力未出现明显升温。报告显示，继第一季度萎 缩0.6%后，第二季度实际GDP按年率计算强劲反弹，增长3.8%。综合前三季度数据，表明到2025年前 三个季度美国经济年化增长率为2.5%。本轮增长由消费支出、出口、政府支出和投资共同驱动，同时 进口额下降也对GDP构成正向贡献。 另外，日本央行周五维持政策利率在0.75%不变，符合市场预期，但上调了中长期通胀预测，显示该行 对价格压力的评估更为乐观。这是该行继上月加息后首次议息会议，目前正在评估加息举措对经济的实 际影响。日本央行维持2025财年核心CPI预测在2.7%不变，但上调了未来两个财年的预期。2026财年核 心CPI预测从1.8%上调至1.9%，2027财年预测维持在2.0%。更能反映基础价格趋势的核心-核心CPI预测 ...

日本央行政策决议与市场反应 - 日本央行维持0.75%的政策利率不变，但政策委员会成员高田创投票支持加息[1] - 日本央行在最新季度展望中上调了六项通胀预期中的四项，并重申如果展望实现将提高借贷成本[1] 日本国债收益率变动 - 日本央行上调通胀展望后，短期国债收益率上升，2年期国债收益率涨3个基点至1.245%，5年期收益率涨2个基点至1.68%[1] - 长期国债面临的压力继续缓解，40年期国债收益率下跌5.5个基点至3.94%，该收益率在本周早些时候曾触及纪录高位[1]

日本央行利率决议与日元汇率前景 - 日本央行预计将在周五维持基准利率不变 此举难以对日元汇率提供即时支撑 [1] - 美元兑日元汇率在东京时间周二上午交投于158.20附近 距离被视为关键防线的160关口不远 [1] - 2024年日本当局曾多次在160日元兑1美元水平附近入市买入日元以支撑汇率 [1] 市场对政府干预的预期 - 分析师普遍预期 若日元进一步走软 日本政府最早或于周五出手干预汇市 [1] - 潜在的干预风险使外汇交易员保持高度警惕 [1] 日本央行的政策考量与未来动向 - 日本央行官员正密切关注汇率对通胀的影响 [1] - 日元进一步走弱可能加快日本央行未来的加息步伐 [1] - 野村证券首席策略师松永辽太郎表示 日本央行可能会暗示下次加息的门槛并不高 以避免加剧日元贬值 [1] - 日本央行或许会为最早在4月采取加息行动留出空间 [1]

贵金属期货市场表现 - 北京时间1月16日凌晨，COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.90%报92.21美元/盎司 [1] - 现货白银价格在交易日早盘触及历史最高水平93.57美元/盎司后，大幅下跌3.4%至89.63美元/盎司 [1] - 亚洲黄金和白银价格在1月15日下跌，因投资者在前一交易日创下历史新高后进行获利了结 [1] 价格波动驱动因素 - 美联储官员释放鹰派信号，部分倾向维持高利率，叠加美国进口物价、零售销售等经济数据超预期，增强加息预期，对黄金价格形成压制 [1] - 地缘政治紧张局势缓和的信号出现，降低了贵金属作为避险资产的需求 [1][5] - 投资者在连续三天大幅上涨后获利抛售锁定利润，导致黄金价格在周四出现下跌 [5] - 市场正在等待美国每周初请失业救济金数据，以进一步了解美联储的货币政策路径 [5] 市场预期与宏观环境 - 交易员预计美联储今年将进行两次降息 [5] - 低利率环境加上经济和地缘政治的不确定性，通常有利于无收益资产如黄金 [5] 国内黄金ETF动态 - 截至1月14日，华安黄金ETF流通规模达到1007.62亿元，成为国内首只突破千亿的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [5]

核心观点 报告认为，尽管地缘政治紧张（如伊朗局势）为部分商品（如原油、贵金属）提供了短期情绪支撑，但多数大宗商品的核心矛盾在于基本面供需结构，特别是供应过剩或需求季节性走弱，限制了价格上行空间，市场整体呈现高位震荡或偏弱格局，部分品种因成本支撑或政策预期而表现偏强 [1][2][3][4] 能源化工 - **原油**：EIA数据显示美国商业原油库存意外大增，2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩是限制油价上行的主要因素，地缘冲突（伊朗局势）未落地前，油价短期上涨空间有限 [1] - **燃料油**：高硫燃料油市场关注美国对委内瑞拉行动后的重质原油供应前景，若出现断供，可能推动国内炼厂增加燃料油作为沥青生产替代原料，预计相关进料需求可能在2月中旬春节后启动，为市场提供支撑 [21] - **沥青**：伊朗局势动荡导致的原油反弹对沥青影响有限，沥青跟涨幅度小，裂解价差自高位回落，盘面已计价委内瑞拉原油发运至中国预期收紧的情形，后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况 [22] - **甲醇**：伊朗地缘冲突加剧，甲醇期货盘面偏强运行，海外装置开工负荷持续偏低，沿海到港大幅减少，港口呈现去库，但未来沿海多家MTO装置存在检修计划，需求端有弱化迹象 [24] - **纯苯**：地缘因素影响下成本端支撑明显，但供应充足，江苏港口持续累库，后续检修装置预期重启，春季计划检修量同比减少，中长期来看纯苯去库阻力较大 [25] - **苯乙烯**：油价上涨带来成本端支撑走强，苯乙烯供需紧平衡持续，港口库存小幅下降，出口市场向好，但下游成交一般 [26] - **聚烯烃**：国际油价延续涨势，利好市场心态，丙烯供应存继续缩量预期，下游刚需买盘支撑尚可，聚乙烯市场部分现货偏紧张，聚丙烯行业检修装置数量增多，开工率同步下滑，供应规模收缩 [27] - **PVC与烧碱**：PVC震荡偏强，2026年有望去产能，期价重心预计上抬，烧碱弱势运行，液碱继续累库压力较大，氧化铝未来有减产预期，预计氯碱一体化继续压缩利润 [28] - **PX与PTA**：PX短期上行驱动减弱，加工差承压，中线强预期格局不变，PTA主要驱动在原料，新年度加工差适度修复 [29] - **乙二醇**：国内新装置投产，海外装置因效益问题停车增加，中东地缘因素引发进口担忧，预期供应内增外降，港口延续累库，现实有压力，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善 [30] - **短纤与瓶片**：短纤企业库存低位，但下游订单弱，1月中旬后将陆续放假，需求持续走弱，瓶片开工下降，库存下降，价格坚挺，利润回升 [31] - **尿素**：盘面强势上涨，工厂整体收单向好，复合肥企业开工提升，储备需求持续推进，随着春季需求临近以及宏观利好影响，行情预计偏强震荡 [23] 有色金属 - **贵金属**：美国11月PPI录得3%为7月以来新高，零售销售月率略高于预期，美联储官员对短期内降息持否定态度，伊朗局势高度紧张，贵金属整体维持强势 [2] - **铜**：LME0-3月现货升水缩至44美元，市场关注地缘风险 [3] - **铝**：沪铝连续三日在历史高点冲高回落寻求突破，吨铝利润8000元以上，铝厂考虑参与卖出保值 [4] - **铸造铝合金**：废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，宏观驱动下其与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [5] - **氧化铝**：国内运行产能维持在9500万吨附近，平衡持续处于显著过剩，晋豫平均现金成本降至2600元附近，现货继续承压 [6] - **锌**：资金拥挤度进一步提升，低TC之下资金多头情绪亢奋，但高价对消费端负反馈明显，锌价已收复2025年全部跌幅，市场对矿紧计价再次接近充分，回调压力增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入 [7] - **铅**：SMM1铅对期货盘面贴水125元/吨，精废价差150元/吨，交仓有利可图，海外高库存，进口窗口持续打开，海外过剩压力向国内传导，沪铅价格区间暂看1.7-1.78万元/吨 [8] - **镍及不锈钢**：隔夜沪镍暴力拉升，持仓继续抬升，金川升水9000元，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，镍库存增2000吨至5.9万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨 [9] - **锡**：刚果（金）东部暴雨引发Alphamin矿区所在区域发生山体滑坡事故，但实际以情绪交易为主，沪锡VIX指标继续走高，市场持续交易长线叙事，高价抑制需求 [10] 新能源材料 - **碳酸锂**：上游锂盐厂散单出货意愿增强，长协订单交付量收缩，正极材料厂加工费谈涨落地，市场总库存增300吨在11万吨，下游库存降2400吨在3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨，澳矿最新报价2085美元，矿端报价维持强势 [11] - **工业硅**：基本面供需双弱，北方主产区减产叠加西南枯水期减量，有机硅联合减排控产，多晶硅1月需求预计进一步下调 [12] - **多晶硅**：N型复投料报价51000-58500元/吨，退税取消，抢出口预期下挺价态度较坚定，1月产量因头部企业关停影响，预计下修至10.3万吨，价格重心持续下移并寻求成本支撑 [13] 黑色金属 - **螺纹钢与热卷**：淡季螺纹表需继续下滑，库存开始累积，热卷需求回落，库存缓慢去化，钢厂利润边际修复，高炉逐步复产，铁水短期继续回升，12月钢材出口再创新高，供需矛盾不大，盘面短期延续区间震荡 [14] - **铁矿**：全球发运环比季节性回落，同比继续偏强，国内到港量增加，港口库存继续保持累增趋势，钢厂进口矿库存连续增加但仍处于低位，冬储补库预期仍存，基本面较为宽松 [15] - **焦炭**：焦炭成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平 [16] - **焦煤**：昨日蒙煤通关量1586车，炼焦煤矿产量略微下降，元旦后矿山复产情况较好，现货竞拍成交持续改善，成交价格小幅抬升，碳元素供应充裕 [17] - **锰硅**：受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所抬升，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降 [18] - **硅铁**：受相关政策文件影响，价格相对强势，硅铁供应大幅下行，库存小幅下降 [19] 农产品 - **大豆与豆粕**：我国2025年1-12月大豆进口11183.3万吨，年度进口量创历史新高，近期国内油厂开机率增加，豆粕产量增量，为旺季需求备货，拉尼娜影响逐步消退，美豆库存及南美丰产预期重回主要交易逻辑 [35] - **豆油与棕榈油**：2026年美国EPA设定的可再生燃料总义务量同比增加，对RIN的需求同比增加，RIN价格走强利于带动美豆油走强，2026年预计美国生柴边际上转好概率偏大，美豆油相对抗跌，印尼在没收非法种植园，预计会对棕榈油话语权掌控力度增强 [36] - **菜粕与菜油**：美国农业部报告预期菜籽供需宽松程度仍将延续，国际菜籽价格承压，市场对中加关系缓和存在预期，菜系本周将承压于此种预期，但若未改善，因国内菜粕与菜油库存持续下滑，期价存在触底反弹可能 [37] - **国产大豆**：价格冲高后高位获利了结，政策端增加粮源供给，目前供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，市场优质优价，但价格上涨后需求端采购积极性受抑制 [38] - **玉米**：全国玉米现货小幅波动，政策性粮源投放逐步增多，抛压仍在，但全国整体售粮进度快，余粮质量相对偏高，粮源持有方有挺价意愿，下游用粮企业开始春节备货 [39] - **生猪**：盘面增仓上行，03合约突破前期整理平台创下新高，近期宏观及商品市场的强势在向生猪市场传导，但从产能及仔猪供应数据看，在出栏压力增加之下，预计明年上半年猪价仍有一个低点 [40] - **鸡蛋**：卓创数据显示8~12月鸡苗补栏同比降幅均在10%左右，低补栏将使得2026年上半年新开产蛋鸡数量处于低位，蛋鸡存栏预计持续下降，叠加春节前备货需求，供给缩量叠加需求回升，预计现货蛋价具备走强动能 [41] - **棉花**：美农报告偏多，美棉产量预估下调35万包至1392万包，期末库存预估下修30万包至420万包，截至12月底全国棉花商业库存为578.47万吨，国内新疆种植面积减少的政策落实，纺企成品库存不高 [42] - **白糖**：印度产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢，产糖量不及预期，国内广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但25/26榨季增产预期较强，预计郑糖反弹力度有限 [43] - **苹果**：客商开始为春节备货，冷库成交量有所增加，今年苹果质量较差但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强，可能会影响去库速度 [44] 其他工业品 - **集运指数（欧线）**：航司陆续降价，YML放出W5特价舱位1375/2250，表明面对春节前的揽货与囤货压力，航司已开启降价争抢货源策略，市场对“抢运”效应的兑现程度产生疑虑，现货运价仍面临压力，北欧严冬天气导致港口拥堵可能对2月底至3月初运力供给形成阶段性扰动 [20] - **玻璃**：沙河近期现货走弱，目前三种燃料产线均亏损，产能继续压缩至15.01万吨，加工订单延续低迷态势，需求不足，长期回调后可关注低多机会 [32] - **橡胶**：青岛地区天然橡胶总库存继续增加至56.82万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.51万吨，中国丁二烯港口库存重新增加至4.46万吨，需求缓慢恢复，天胶供应下降，合成供应增加 [33] - **纯碱**：博源产量提升，后续湖北新都也面临量产压力，供给压力较大，下游对高价有抵触情绪，浮法和光伏继续去产能，纯碱仍面临供需过剩压力 [34] - **木材**：外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，需求进入淡季，港口出库量减少，但港口原木库存维持低位，库存压力相对较小 [45] - **纸浆**：截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，库存连续两周累库，针阔价差不断缩窄给针叶浆一定支撑，近期外盘报价均有所上调 [46] 金融期货 - **股指**：昨日A股冲高回落，三市成交量再创新高，沪深北交易所宣布将融资保证金比例由80%提至100%，对两融加杠杆情绪形成一定降温，监管目标更偏向于在慢牛格局中防范情绪和杠杆共振过热，大中华区权益大概率仍维持震荡偏强、成长与周期阶段性占优，但指数节奏正从流畅快速上攻转向震荡消化 [47] - **国债**：国债期货表现分化，30年期小幅下跌，其余期限收涨，曲线走凹，当前性价比较好策略仍为做平曲线，10-30Y利差处在近年来极高水平，中期走平行情值得期待 [48]