市场整体表现 - 2026年2月25日A股主要指数普遍收涨，沪指上涨0.72%收于4147.23点，深证成指上涨1.29%收于14475.87点，创业板指上涨1.41%收于3354.82点，科创50指数上涨0.54%收于1473.28点 [1] - 全市场个股涨多跌少，3742只个股上涨，1609只个股下跌，127只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额达到24625亿元，较前一交易日放量2605亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，钢铁行业领涨，涨幅达4.69%，有色金属行业上涨3.48%，建筑材料行业上涨2.75%，房地产行业上涨2.53%，基础化工行业上涨2.16% [1] - 仅传媒和银行行业下跌，跌幅分别为1.15%和0.46% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括稀土、稀有金属精选、磷化工、小金属、稀土永磁、钴矿、半导体材料、锂矿、覆铜板、锂电电解液、半导体硅片、玻璃纤维、锂电正极、半导体设备、铜产业 [2] - 出现回调的概念板块包括光通信、DeepSeek、培育钻石、短剧游戏、AI算力等 [2]

报告核心观点 - 春节假期后首个交易日A股市场情绪活跃，上证指数收涨0.87%至4117点，市场行情由节前的惨淡快速扭转，多数板块收涨[28][29] - 报告持续看好科技应用方向，尤其是半导体设备和AI应用，并关注节后商品补库存行情，建议关注化工（农药、染料、化纤）及港股通创新药板块[15] - 剔除政府关停影响后，美国2025年第四季度经济仍保持相对稳健，个人消费与投资整体增速为2.5%，科技类投资是主要支撑[10][18][20] - 春节假期消费呈现结构性特征：自驾出行带动人员流动旺盛，但观影消费疲软，新房销售短期回暖但持续性待观察[8][14] 春节假期期间重要事件与市场表现 - **全球市场表现**：春节假期期间（2月16-20日），全球股市多数收涨，法国CAC40领涨欧美股指，美国科技股表现强劲[6][12] - **商品市场**：地缘政治风险推升油价，WTI原油当周上涨5.6%，COMEX黄金上涨1.3%，LME铜铝小幅收涨[7][12] - **债券与汇率**：欧美国债收益率分化，10年期法国和德国国债收益率分别下行4.3BP和4.0BP，美元指数周涨0.91%至97.74，离岸人民币升值0.04%[7][12] - **A股节后表现**：节后首日上证指数上涨0.87%，深成指和创业板指分别上涨1.36%和0.99%，市场做多力量介入，大单资金净流入超54亿元[28][29] - **行业板块涨跌**：油气开采及服务板块大涨10.77%，贵金属、农化制品等周期板块涨幅居前；影视院线板块大跌10.90%，软件开发、游戏等板块逆市回落[30][32] 宏观经济与政策观察 - **美国经济数据**：美国2025年第四季度GDP环比年率增长1.4%，低于预期的3.0%，主要受政府关停拖累；剔除该影响后，个人消费与投资整体增速为2.5%[10][17][18] - **美国通胀与联储政策**：美国1月未季调CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，但核心商品价格存上行压力，美联储短期降息概率低[9][10] - **中国货币政策**：2月LPR连续第九个月持稳，1年期为3%，5年期以上为3.5%；央行2月通过MLF等工具净投放流动性9000亿元以支持节后市场[24][25] - **贸易与关税动态**：我国将20家日本实体列入出口管制名单；美国拟以国家安全为由对多个行业加征新关税，并已依据122条款对相关商品加征10%关税[24][25] 春节假期消费数据 - **人员流动**：初一至初六全社会跨区域人员流动量达19.80亿人次，其中自驾出行17.22亿人次，占比86.96%，高于去年同期[8] - **航空出行**：内地、港澳台、国际航班日均执行量同比分别增长4.84%、9.66%和4.85%，全国口岸日均出入境旅客预计超205万人次，同比增长14.1%[8][14] - **电影消费**：初一至初六日均票房收入和观影人次同比大幅下降38.74%和35.20%，尽管上映场次同比增长10.84%[8][14] - **旅游与房地产**：春节假期国内出游5.96亿人次，总花费8034.83亿元，均创历史新高；30大中城市商品房销售面积同比上升19.42%，但持续性待观察[8][26][27] 资产配置与行业观点 - **配置建议**：持续看好科技应用方向，如半导体设备、AI应用；化工行业长期供需逻辑改善，建议关注农药、染料、化纤；BD交易加速利好港股通创新药板块[15] - **商品市场展望**：关注节后国内需求启动带来的商品补库存行情，原油、铜价受地缘政治和供需影响波动，资金配置可能回归美债[15] - **利率与汇率展望**：国内资金面宽松，央行投放力度大；美债因经济数据混合（就业稳、通胀不降、增长放缓）短期偏防御；人民币在美元信用变弱背景下仍处有利位置[16] - **A股技术分析**：上证指数面临1月高点的下降趋势线压力，需关注量能和资金流支持；深成指和创业板指若日线MACD金叉成立，仍有震荡盘升动能[28][29]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：科技行业（机器人、AI应用、商业航天、半导体设备）、贵金属与能源化工行业、互联网平台、消费行业（文旅、赛事、餐饮、康养）、金融业[1][3] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 * **市场走势判断**：春节后至2月底，市场依然将向上[1] 从资金流入和拥挤度及节日期间海外/港股科技股表现看，春节后至2月底，市场依然将向上[1] 节前周五市场下跌时，出现明显的散户流出，机构加速流入的正向信号，预计节后至2月底，市场仍将选择向上方向[4] * **市场主线判断**：科技—机器人、AI应用依然是主线，而非“利多兑现”[1] 商业航天和半导体设备或活跃，但需注意拥挤度过高问题[1] * **机器人板块判断**：机器人板块是主线延续，而非利多兑现[4] 当前机器人板块交易拥挤度不高，节前整体呈现明显流入趋势（尤其是节前最后一天市场调整时，流入较强）[4] * **地缘政治风险判断**：特朗普袭击伊朗风险被显著高估[1] 从政治利益看，特朗普若强行发动军事干预，成本和损失完全不可控，同时将引发基本盘全面分裂[2] 从信息面看，美国方面明确谈判的重点是聚焦核问题的部分协议，周四双方将进行新一轮谈判，这些基本是缓和局势的信号[2] * **美国关税政策判断**：最高法的判决不影响关税实际税率[1] 针对此次最高法对依据IEEPA征收的全球对等关税无效的判决，并不难阻拦特朗普寻找一个新的所谓法律理由继续加关税（实际其也是这么做的，依据1974年《查找图书》第122条，立即加10-15%关税）[3] * **国内政策信号解读**：互联网平台的反垄断、反不正当竞争将进一步强化[3] 消费中明确点出，“文旅、赛事、餐饮、康养”[3] 科技中弱化了传统产业改造，强化集成电路、航空航天、生物医药与未来能源、具身智能[3] 对于金融业：新增提高直接融资、股权融资比重，壮大领军创业投资机构[3] 其他重要内容 * **节前市场表现**：节前市场整体反弹，且科技占优，但节前最后一天受海外因素影响，市场下跌，实际比我们此前预期要弱[2] * **假日期间市场表现**：节日期间，国际油价受伊朗局势再度升温而强势[2] 周五和周一，全球油价已出现顶部回落信号[2] 假日期间，纳指强势，港股先跌后涨[4] 尽管节后港股波动较大，但机器人板块却始终活跃[4] * **假日期间经济数据**：节日期间电影票房、游客单价等数据依然呈现弱复苏趋势[3] * **资金流向观察**：春节前因为担心长假及海外风险，部分资金选择赎回[4] 外围的平稳有利于节前避险资金的回流[4]

全球大类资产表现 - 春节假期全球股市多数收涨，法国CAC40领涨欧美股指[2] - 主要商品期货上涨：WTI原油当周上涨5.6%，COMEX黄金上涨1.3%，LME铜铝小幅收涨[2] - 欧美国债收益率分化：10年期法国国债和德国国债收益率分别下行4.3BP和4.0BP，10年期和2年期美债收益率分别上行4BP和8BP[2] - 外汇市场：美元指数收于97.74，周上涨0.91%；离岸人民币对美元升值0.04%；日元对美元贬值1.46%[2] 国内春节消费数据 - 人员流动：初一至初五全社会跨区域人员流动量15.99亿人次，其中自驾出行13.97亿人次，占比87.36%[2] - 航班执飞：初一至初五内地、港澳台、国际航班日均执行同比分别为5.21%、8.36%、4.39%[2] - 电影市场：初一至初六日均票房收入8.44亿元，同比-38.74%；日均观影1751万人次，同比-35.20%[2] - 新房销售：初一至初五30大中城市商品房销售面积5.2万平方米，同比24.92%[2] 核心资产配置观点 - 建议关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向，尤其是半导体设备和AI应用[7] - 化工行业长期供需逻辑改善，重点建议农药、染料、化纤等方向[7] - BD交易加速，看好港股通创新药板块[7] 利率与汇率展望 - 资金面：央行投放力度较大，资金利率普遍下行，中长期存款到期对流动性影响温和[8] - 利率债：节前收益率下行，节后需警惕风格切换和再通胀叙事；美债短期偏防御，中期区间震荡[8] - 汇率：美元信用变弱背景下反弹受限；国内经济韧性较好，人民币处于有利位置[8] 大宗商品跟踪 - 原油：截至2月20日当周WTI原油收于66.48美元/桶，较上周上涨5.7%；预计布伦特原油在55~75美元/桶区间震荡[33][38] - 黄金：截至2月20日当周COMEX黄金收于5111.13美元/盎司，较上周上涨1.37%；长期上涨逻辑坚挺[52] - 铜：2月13日当周SHFE电解铜均价101364元/吨，同比增31.4%；精炼铜现货库存35.64万吨，环比升2.8%[65] 国内权益市场回顾 - 至2月13日当周，市场风格表现为成长>周期>消费>金融，日均成交额20946亿元[15] - 申万一级行业中涨幅靠前的为综合(+15.28%)、计算机(+4.35%)、电子(+3.52%)[15] 重要市场资讯 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的关税缺乏授权，但特朗普随后签署行政命令征收10%的临时进口关税[101] - 美联储1月会议纪要显示内部对利率路径存在巨大分歧，少数与会者讨论了加息可能性[103] - 美国2025年第四季度实际GDP年化环比增长1.4%，低于3.0%的预期[103]

市场整体表现与情绪 - 春节前最后一个交易周，沪深新股次新板块平均涨幅为-0.8%，实现正收益的个股占比约35.4%[1][13] - 上周（春节前）沪深新股上市首日平均涨幅约237%，但首日之后平均涨幅为-10.4%，显示节前交投清淡，股价承压[4][27] - 2025年至今上市的沪深新股上周平均涨幅为-0.8%，上涨个股占比35.4%；北证新股上周平均涨幅为-1.3%，上涨个股占比30.3%[6][29] 新股发行与定价数据 - 上周网上申购的2只北证新股平均发行市盈率为14.7X，平均网上申购中签率为0.0402%[4][24] - 2月至今，科创板新股平均发行市盈率为49.1X，主板新股平均发行市盈率为17.0X，较上月明显下降[14] - 2月至今，科创创业新股平均首日收盘市盈率高达269.5X，较上月194.9X大幅抬升，主要受人气新股电科蓝天影响[16][18] 结构性热点与投资方向 - 市场结构性亮点显现，AI应用、半导体设备、商业航天等主题的新股次新标的活跃[2][13] - 短期投资建议关注算力AI、机器人、商业航天等新质生产力主题，以及创新药、新消费等可轮动布局的行业[2][13] - 报告股票池本期调入电科蓝天、陕西旅游、恒运昌，并建议关注同宇新材、丰倍生物等近端新股[9][40] 本周市场动态 - 本周（2月23日至27日）有2只北证新股完成申购待上市，平均发行市盈率（以2024年利润计）为14.4X[7][34] - 本周有2只新股将开启申购，分别为1只创业板和1只北证新股[7][34]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** * **因子构建思路：** 用于衡量涨停股票的封板质量，反映市场追涨情绪和涨停板的可靠性[19]。 * **因子具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算当日最高价涨停且收盘也涨停的股票数量，与当日最高价涨停的股票总数之比[19]。 * 计算公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[19] 2. **因子名称：连板率** * **因子构建思路：** 用于衡量市场涨停效应的持续性，反映短线投机资金的活跃度和赚钱效应[19]。 * **因子具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算连续两个交易日收盘均涨停的股票数量，与前一个交易日收盘涨停的股票总数之比[19]。 * 计算公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[19] 3. **因子名称：大宗交易折价率** * **因子构建思路：** 通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的投资偏好和市场情绪，折价率高通常意味着大资金出货意愿强或对后市看法谨慎[29]。 * **因子具体构建过程：** 统计每日大宗交易数据，计算总成交金额与按当日收盘价计算的成交股份总市值之比再减1[29]。 * 计算公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[29] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** * **因子构建思路：** 衡量股指期货价格相对现货指数的折溢价程度，并进行了年化处理以方便跨期比较。贴水率受利率、分红、市场情绪等多因素影响，其水平与变化可以反映市场对未来走势的预期和对冲成本的高低[31]。 * **因子具体构建过程：** 计算股指期货主力合约与现货指数之间的基差（期货价格-现货价格），除以现货指数价格，再乘以年化因子（250天/合约剩余交易日数）[31]。 * 计算公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[31] * **因子评价：** 该因子是衡量市场情绪、对冲成本和进行期现套利的重要指标。报告中指出，较高的贴水率（如报告中所述中证500、中证1000股指期货的贴水率处于历史较高分位点）意味着利用股指期货建仓具有相对较低的成本[31]。 因子的回测效果 （注：本报告为市场监测日报，主要展示各因子的当日或近期计算数值，而非长期历史回测绩效指标。因此，以下为报告中提及的因子在特定日期的具体取值。） 1. **封板率因子**， 2026年02月13日取值为 **78%**[19] 2. **连板率因子**， 2026年02月13日取值为 **16%**[19] 3. **大宗交易折价率因子** * 近半年以来平均值：**6.94%**[29] * 2026年02月12日取值：**10.19%**[29] 4. **股指期货年化贴水率因子** (2026年02月13日数据) * 上证50股指期货主力合约年化贴水率：**6.22%**， 近一年历史分位点：**19%**[31] * 沪深300股指期货主力合约年化贴水率：**9.43%**， 近一年历史分位点：**17%**[31] * 中证500股指期货主力合约年化贴水率：**3.93%**， 近一年历史分位点：**85%**[31] * 中证1000股指期货主力合约年化贴水率：**2.54%**， 近一年历史分位点：**93%**[31] * （近一年中位数参考值：上证50为0.65%， 沪深300为3.80%， 中证500为11.15%， 中证1000为13.61%）[31]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心内容是对2026年2月13日A股市场整体表现、主要指数、行业及概念板块涨跌情况的回顾与总结 [1][8] 市场整体表现 - 2026年2月13日，A股主要指数悉数收跌，市场呈现普跌格局 [1] - 上证指数跌1.26%，收报4082.07点；深证成指跌1.28%，收报14100.19点；科创50跌0.72%，收报1470.33点；创业板指跌1.57%，收报3275.96点 [1] - 全市场个股涨少跌多，1537只个股上涨，3824只个股下跌，115只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额为19827亿元，较上个交易日缩量1591亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多 [1] - 涨幅靠前的行业为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和0.65% [1] - 跌幅靠前的行业为有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备，跌幅分别为3.36%、3.10%、3.09%、2.46%和2.03% [1][10] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括中航系、半导体设备、通用航空、航母、水产、操作系统、减速器、HBM、新型工业化、国家大基金、存储器、宇树机器人、中船系、网络安全、军民融合 [2] - 回调的概念板块包括玻璃纤维、稀土、航运精选 [11]

1月市场表现概览 - A股市场1月实现“开门红”，上证指数上涨3.76%，成长风格表现强劲，中证500指数涨幅达12.12% [1] - 受多重因素影响，具备“涨价”预期的顺周期行业（如贵金属、有色金属、化工及油气）月涨幅居前，但月末出现剧烈震荡 [1] - 科技成长方面，AI应用赛道（如脑机接口、AI智能体）迎来上涨行情，算力需求高景气带动AI硬件方向（如存储芯片、半导体设备、CPO）受资金青睐 [1] - 债券市场先抑后扬，10年期国债收益率下行4个基点至1.81%，信用债表现优于利率债，中长端信用债品种获机构净买入 [1] 银行理财产品市场概况 - 截至2026年1月底，全市场银行理财产品总数量为46,845只，较2025年12月增加553只，其中固收类产品最多，共43,215只，环比增加536只 [2] - 1月新发理财产品2,969只，环比减少305只，理财子公司新发2,273只，占全市场发行量的76.56% [2] - 月末银行理财子公司产品共34,317只，环比增加638只，占理财产品总数的73.26%，占比较2025年12月上升1.89个百分点 [2] 上榜理财产品风险特征 - 1月上榜产品整体风险水平显著上升，风险等级为三级（中风险）的产品数量为51只，四级（中高风险）产品数量较上月增加4只 [12] - 三级（中风险）、四级（中高风险）产品占比分别约为48.57%和6.67%，较2025年12月分别上升6.67个百分点和3.81个百分点 [12] - 纯债固收类上榜产品风险水平一致，均为二级（中低风险），“固收+”类和混合类产品存在“同类不同级”现象 [13] 上榜产品机构分布与竞争格局 - 1月上榜的105只理财产品来自29家机构，机构数量较上月减少3家，上榜产品数量最多的5家机构产品数量占比达43.81% [14] - 国有行、股份行的理财子公司具有显著竞争优势，工银理财、兴银理财、信银理财、招银理财及农银理财等表现居前 [14] - 有27只产品连续上榜，1月整体产品留存率为25.71%，最短持有期纯债固收类产品留存率最高（60%） [15] 理财产品资产配置策略 - “固收+”类上榜产品整体持有较高比例的债券及公募基金，同时配置现金、银行存款、短融ETF等高流动性低风险资产 [17] - 利率债配置以中短期政策性金融债为主，信用债青睐中长期政府城投债、高等级公司债及银行二永债等品种 [17] - 多只上榜产品通过持有信托计划、科创债ETF、黄金类ETF、恒生科技ETF及QDII等多元标的，把握多市场投资机遇 [17] - 混合类理财产品资产配置多元，覆盖债权、可转债、权益、黄金等，多数产品通过配置黄金ETF（持仓比例普遍低于5%）捕捉大宗商品机遇 [18] - 权益投资方面，“成长”与“周期”是超额收益重要来源，除“硬科技”赛道外，非银金融、储能电池及游戏行业龙头亦受关注 [18] 行业监管动态 - 《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于2026年9月1日起实行，对过往业绩披露的真实性、准确性、全面性及规则稳定性提出明确要求 [19] - 《金融机构产品适当性管理办法》已于2026年2月1日起施行，明确要求理财产品风险评级结果不一致时按孰高原则采用并披露 [19]

股价表现 - 截至2026年2月13日，公司最新股价为188.00元，较7日前（2月6日收盘价192.0元）下跌2.08% [1] - 近7天股价区间振幅达7.64%，其中2月9日股价一度上涨3.75%至199.20元，但随后连续回调 [1] - 2月13日单日股价跌幅为2.19% [1] 资金与交易情况 - 2月11日主力资金净流出3135.42万元，2月13日早盘主力净流出进一步扩大至约289.71万元，资金面承压迹象明显 [2] - 成交额在2月9日放大至11.23亿元后逐步收缩，2月13日早盘成交额仅927万元，市场活跃度下降 [2] 行业与板块比较 - 半导体设备板块近期受行业热点催化，但公司同期表现弱于板块 [3] - 半导体板块近5日下跌0.75%，而公司股价在同期呈现更大幅度回调，需关注个体与板块的分化 [3]

市场整体表现 - 2月13日早盘，A股市场震荡调整，三大指数集体下挫，沪指跌0.7%，深成指跌0.67%，创业板指跌0.96% [1] - 科创综指逆势上涨0.34%，全市场超2600只个股下跌 [1] - 港股市场同样走弱，恒生指数跌1.79%，恒生科技指数跌1.65% [5] 领涨板块与个股 - 军工板块涨幅居前，军工装备板块上涨2.09%，中船系板块上涨1.88% [1][2] - 半导体板块表现活跃，光刻机、光刻胶概念快速拉升，半导体设备概念持续走强 [1] - 造纸板块反复走强，板块上涨1.59% [1][2] - 数字水印板块上涨1.48%，成飞概念板块上涨1.39%，网约车板块上涨1.37% [2] - 具体个股方面，亚星锚链封涨停，国风新材4天2板，圣晖集成反包涨停续创历史新高，五洲特纸封涨停 [1] - 港股半导体板块涨幅居前，爱芯元智涨逾15%，天数智芯涨近10%，兆易创新涨超3% [5] 领跌板块与个股 - 油气开采及服务板块领跌，跌幅达2.14% [3][4] - 光伏设备板块下跌1.95%，小金属板块下跌1.95%，港口航运板块下跌1.88%，钢铁板块下跌1.88% [4] - 具体个股方面，中远海能、招商轮船大跌 [3] - 港股黄金股走低，紫金矿业跌逾5%，山东黄金跌超4% [5] 智谱公司表现 - 智谱公司股价延续强势，盘中一度触及492港元/股，创下上市以来新高，市值突破2000亿港元 [7][8] - 股价最新报472.800港元，当日上涨11.89% [8] - 消息面上，公司连发两项重磅动作：新一代旗舰大模型GLM-5率先登陆海外市场，同时正式发布GLMCodingPlan价格调整函，对相关套餐价格实施结构性上调 [9]