公司业绩表现 - 公司前三季度营业收入为164.25亿元，净利润为39.6亿元 [3] - 2025年白酒行业面临“量缩价跌、库存高压”的深度调整，商务需求疲软，公司业绩出现一定程度下滑 [3] 产品战略：年轻化与结构优化 - 针对年轻消费群体倾向“微醺”体验，公司于2025年8月19日推出低度新品“年份原浆轻度古20” [3] - 低度酒市场规模从2020年的约200亿元增至2025年的超700亿元 [3] - 推动古井贡酒老瓷贡与老玻贡经典回归，老瓷贡定位50元价格带高性价比口粮酒，老玻贡主打30-60元价格带入门级口粮酒 [5] - 推出古井神力酒功能型养生酒系列，包括“活力号”、“力量号”、“通透号”、“忘忧号”四款产品，突破健康定位 [5] 业态创新：白酒与大健康融合 - 公司战略层面推动“白酒+大健康”业态跃迁，关键举措为推出“古井轻养社”新型体验空间 [6] - “古井轻养社”以“养生、养身、养心”为核心，融合即时养生饮品、健康轻食、文化体验，旨在将白酒从“社交货币”升级为“健康生活伙伴” [7] 国际化战略：文化赋能与商业落地 - 公司自2010年上海世博会起，已连续六届亮相世博会，连续五届成为世博会中国馆官方合作伙伴 [8] - 在2025年日本大阪世博会期间，公司举办企业主题日活动，并全球上市“汉、唐、宋、明”系列产品，将白酒与盛世文明绑定 [9] - 大阪世博会期间公司与日本新安产业株式会社达成战略联盟，与日本万田酵素公司签署深度合作协议 [9]

华夏时报记者 黄兴利 遵义报道 赤水河论坛期间，茅台新管理团队释放的战略动向值得关注。除了提出绿色发展与开放共享的理念，并 倡导"构建百花齐放、共享共赢的全球酒业新生态"外，更联合二十余家中外名酒企业共同发起"世界酒 业高质量发展促进行动"。一系列举措表明，茅台正在积极突破地域与品类界限，寻求在全球酒业格局 中确立新的战略定位。 随后在10月29日重阳节当天，茅台举办了多场颇具深意的活动。从酿酒传统来看，重阳下沙是茅台酒生 产周期的关键"开局"环节。当天，茅台不仅举办了主题为"顺天敬人明理厚德"的茅台集团乙巳年 （2025）茅台酒节，还举行了贵州茅台（600519）生物科技研发有限责任公司揭牌暨茅台科技大楼落成 仪式。 茅台集团党委副书记、总经理王莉在落成仪式上指出，这是贯彻国家生物制造战略的务实之举，是响应 贵州省科技创新要求的担当之举，是打造茅台未来增长极的创新之举。这一系列动作，也预示着茅台正 在进一步拓展自身的业务边界。 当晚六点，三季报的发布为这个关键的48小时画上句号：贵州茅台1-9月实现营业总收入1309.04亿元， 同比增长6.32%；归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%。 短期调整 ...

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收253.83亿元，同比增长14.30%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长30.21% [1] - 第三季度单季营收为96.02亿元，同比微降0.83%，但归母净利润达到2.41亿元，同比增长4.87%，环比大幅增长338.35% [1] - 第三季度毛利率为12.66%，同比提升0.74个百分点，环比提升1.79个百分点，显示盈利质量提升 [1] 战略执行与业务进展 - 公司在智能化领域夯实软件与数字技术服务基本盘，并与大型ICT厂商联合推出多款"行业+AI"解决方案 [2] - 在自主化领域，计算产品与智能电子板块是增长核心引擎，软通计算机中标中国移动、联通等大额集采项目 [2] - 公司在开源鸿蒙领域通过子公司鸿湖万联在交通、矿山、教育等行业推出发行版，推动跨终端应用创新 [2] - 在具身智能领域，公司推出天汇系列三款复合机器人及天擎S1、天擎A2两款自研人形机器人，并与智源研究院共建实验室攻关关键技术 [2] - 智能电子领域机械革命品牌稳居国产电竞PC第一阵营并成功出海，智通国际中标沙特政府采购项目 [2] - 公司在绿色化领域的数字能源与智算服务业务加速落地，国际化领域在海外市场取得多项关键成果 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025年至2027年营收将分别达到359亿元、413亿元和477亿元 [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将分别达到3.84亿元、5.26亿元和8.55亿元 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收增长提速至7.5%，办公直销业务科力普单季度恢复约17%的双位数增长，显示经营改善 [3] - 核心产品毛利率持续提升，但受科力普业务占比提升影响，整体毛利率微降0.16个百分点 [4] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为13.6亿元、14.9亿元、16.3亿元，对应增速为-2.5%、+9.7%、+9.3% [5] - 当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为18倍和17倍，公司核心业务稳步发展预期不变，2025年将强化IP战略和国际化 [5] 财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年前三季度实现营业收入173亿元，同比增长1.3%，归母净利润9.5亿元，同比下降7.2% [3] - **第三季度业绩**：单季度营收65.2亿元，同比增长7.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长0.6% [3] - **分业务收入**： - 办公直销业务（科力普）：前三季度营收96.9亿元，同比增长5.8% [3] - 零售大店业务：前三季度营收11.94亿元，同比增长6.9%，其中九木杂物社营收11.5亿元，同比增长9.2% [3] - **分产品收入**：前三季度书写工具、学生文具、办公文具、其他产品营收分别同比变化-1.5%、-6.5%、-6.8%、+9.3% [3] - **毛利率**：前三季度整体毛利率19.6%，同比下降0.16个百分点，但核心品类书写工具、学生文具、办公文具毛利率分别提升2.0、2.1、0.5个百分点 [4] - **费用率**：前三季度销售费用率同比提升0.6个百分点，管理、研发、财务费用率分别同比变化-0.01、+0.01、+0.09个百分点 [4] - **净利率**：前三季度归母净利率5.5%，同比下降0.5个百分点 [4] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为251.04亿元、274.36亿元、300.32亿元，同比增长3.6%、9.3%、9.5% [5] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为13.61亿元、14.93亿元、16.32亿元 [5] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为1.48元、1.62元、1.77元 [5] - **估值指标**：当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为18.5倍、16.9倍，市净率分别为2.7倍、2.6倍 [5]

茅台集团党委副书记、总经理王莉在落成仪式上指出，这是贯彻国家生物制造战略的务实之举，是响应 贵州省科技创新要求的担当之举，是打造茅台未来增长极的创新之举。这一系列动作，也预示着茅台正 在进一步拓展自身的业务边界。 本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 遵义报道 十月末的茅台镇，一阵秋雨过后，赤水河面上氤氲的雾气里，藏着比往年更浓的行业关切。 10月28日—29日，是茅台极具信息量的48小时，一系列关键事件密集发生。从新管理层亮相赤水河论 坛，到重阳茅台酒节坚守传统，从生物科技公司揭牌布局未来，到三季报如期发布，这一系列密集动 作，正在引发市场对茅台价值逻辑的重新审视。 面对三季报增速放缓、股价承压的现实，投资者的关注点正超越终端价格波动的表象，转向一个更核心 的命题：茅台能否借战略转型突破瓶颈，重塑长期竞争力。过去48小时的密集动作，已然勾勒出这家白 酒巨头寻求破局的行动轨迹。 茅台镇48小时 10月28日，茅台集团党委书记、董事长陈华出席在茅台镇举行的首届赤水河论坛。这次论坛分量远超寻 常行业会议，不仅云集了茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河等一众国内酒业头部巨头，更齐聚了保 乐力加、人头马 ...

哺育名酒的赤水河，成为全球酒业的思想高地。 10月28日，由新华社中国经济信息社、中国茅台联合发起，以"天地位育"为主题的首届赤水河论坛在茅 台启幕。 恰逢茅台酒"重阳下沙"这一承载千年酿造智慧的传统节点，以"美酒河"为名的首届赤水河论坛也适时启 幕。 刚一起步，赤水河论坛便拿出了一份少见的高规格阵容——波斯尼亚和黑塞哥维那驻华大使西尼沙 贝 尔扬亲临致辞，国际影星苏菲 玛索跨界而来畅谈文化交融，酩悦轩尼诗、保乐力加、人头马君度、卡 慕世家等国际酒业巨头与茅台、五粮液（000858）、郎酒、习酒、今世缘（603369）、燕京啤酒 （000729）、会稽山（601579）等国内酒业代表齐聚，400余位来自全球的酒业领袖、文化学者与跨界 精英，共同组成了一支覆盖"政、企、学、艺" 的国际化嘉宾天团。 茅台以赤水河为名举办论坛，旨在为全球酒业搭建深度对话和交流平台，深化产区互鉴，赋能文化传 播，为全球酒业可持续发展贡献智慧和力量。 当全球酒业面临周期转变、地缘风波、可持续发展等共同挑战时，赤水河论坛贡献国际视野，超越香 型、品类、国别之分，广邀中西方各类酒企、政府、协会代表分享各界智慧。 可以说，首届赤水河论坛不仅 ...

刚一起步，赤水河论坛便拿出了一份少见的高规格阵容——波斯尼亚和黑塞哥维那驻华大使 西尼沙・贝尔扬亲临致辞，国际影星苏菲・玛索跨界而来畅谈文化交融，酩悦轩尼诗、保乐 力加、人头马君度、卡慕世家等国际酒业巨头与茅台、五粮液、郎酒、习酒、今世缘、燕京 啤酒、会稽山等国内酒业代表齐聚，4 0 0余位来自全球的酒业领袖、文化学者与跨界精英，共 同组成了一支覆盖"政、企、学、艺" 的国际化嘉宾天团。 茅台以赤水河为名举办论坛，旨在为全球酒业搭建深度对话和交流平台，深化产区互鉴，赋 能文化传播，为全球酒业可持续发展贡献智慧和力量。 当 全 球 酒 业 面 临 周 期 转 变 、 地 缘 风 波 、 可 持 续 发 展 等 共 同 挑 战 时 ， 赤 水 河 论 坛 贡 献 国 际 视 野，超越香型、品类、国别之分，广邀中西方各类酒企、政府、协会代表分享各界智慧。 可以说，首届赤水河论坛不仅仅是一场高规格的思想对话，也是以茅台为代表的中外酒业领 军企业，面对时代趋势、周期演变的一次全面作答。 哺育名酒的赤水河，成为全球酒业的思想高地。 1 0月2 8日，由新华社中国经济信息社、中国茅台联合发起，以"天地位育"为主题的首届赤水 ...

Industrial and Commercial Bank of China (SEHK:01398) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 05:00 AM ET Speaker0Dear investors and analysts, good afternoon. Welcome to the ICBC twenty twenty five Q3 Earnings Call. I'm Tianjong Huang from the Strategic Management and Investor Relations department. On behalf of ICBC, I would like to extend my sincere gratitude to all investors and analysts who have long cared for and supported our bank. Joining us today are Mr.Tianfeng Lin, Board Secretary and Chief Business ...

公司业绩概览 - 2025年第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，环比增长6.88%，同比增速时隔三个季度转正 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润25.01亿元，同比下降18.69%，但环比增长2.50% [1] - 2025年前三季度累计营业收入258.34亿元，同比下降12.38%，累计净利润75.70亿元，同比下降28.83% [1] - 公司预计2025年第四季度营业收入同比增长相较第三季度将有所提速 [1] 国际业务表现 - 第三季度国际业务同比增长11.93%，相较上半年增长提速 [3] - 欧洲市场表现亮眼，同比增长超过20%，独联体及中东非地区也实现双位数增长 [3] - 国际市场规模是国内的4-5倍，国际业务收入占比今年刚超过一半 [2] - 国际体外诊断产线同比实现双位数增长，前三季度国际收入占该产线比重达37% [3] - 国际生命信息与支持产线实现双位数增长，前三季度国际收入占该产线比重提升至70% [3] - 国际医学影像产线实现高个位数增长，前三季度国际收入占该产线比重达61% [3] 国内业务表现 - 国内体外诊断产线受激烈竞争和医保改革影响，检测量和价格出现下滑，第三季度体外诊断产线整体收入36.34亿元，同比下降2.81% [3] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [4] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，同比基本持平 [4] - 国内医疗器械各细分赛道经历震荡期，行业规模出现不同程度萎缩，IVD行业量价齐跌短期内难复苏 [4] 公司战略与展望 - 公司战略方向为数智化、流水化、国际化，港股IPO核心目的为加码战略投入和吸引全球人才 [7] - 国内业务方面将加快设备业务数智化转型，从设备销售商向整体解决方案供应商转型，并加快IVD业务双大客户突破及培育高潜业务 [4] - 公司预计国内业务明年全年有望回到正增长 [5] - 行业挑战将带来行业集中度提升和加快进口替代速度 [4] 资本运作与财务状况 - 公司2025年实施三次中期分红总计49.35亿元，占前三季度归母净利润的65.19%，累计分红总额提升至373亿元 [5] - 公司启动港股上市筹备工作，募集资金用于推进国际化战略、加大研发投入及补充运营资金 [5] - 市场传闻港股IPO预计筹资至少10亿美元（约78.5亿港元），但未获公司确认 [5] - 截至2025年9月末，公司货币资金高达171.33亿元，较期初增加近五亿元 [6]

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [1][3] 核心观点 - 公司业绩持续高增长，2025年前三季度归母净利润同比增长17.13%至11.16亿元，第三季度归母净利润同比增长21.00%至3.17亿元 [1] - 公司成长机遇明确，预计未来两年利润增速将持续超越收入增速 [3] - 公司正通过发展酵母衍生品和加速国际化来应对国内增长空间有限的挑战，开辟新增长曲线 [3] 财务业绩总结 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入38.87亿元，同比增长4.00%；归母净利润3.17亿元，同比增长21.00%；扣非归母净利润2.23亿元，同比下降8.17% [1] - **2025年前三季度累计业绩**：实现营业收入117.86亿元，同比增长8.01%；归母净利润11.16亿元，同比增长17.13%；扣非归母净利润9.65亿元，同比增长15.02% [1] - **分产品表现**：第三季度，酵母及深加工产品收入26.45亿元，同比增长2.04%；制糖产品收入2.56亿元，同比下降17.03%；包装类产品收入7349万元，同比下降33.98%；食品原料收入5.61亿元 [3] - **分区域表现**：第三季度，国内收入21.90亿元，同比下降3.5%；国外收入16.87亿元，同比增长17.7%，海外业务持续高速增长 [3] - **盈利能力**：第三季度毛利率为24.43%，同比提升3.08个百分点，主要受益于产品结构优化、糖蜜及海运费价格下降；归母净利润率达8.16%，同比提升1.15个百分点 [3] 未来展望与盈利预测 - **收入目标**：公司计划确保实现股权激励要求的最低10%收入增长目标 [3] - **利润驱动**：糖蜜价格处于下降周期，且固定资产投入接近尾声，为利润增长提供有利条件 [3] - **盈利预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.81元、2.10元、2.43元，对应市盈率（PE）分别为23倍、19倍、17倍 [3] - **财务指标预测**：预计2025-2027年营业收入分别为167.79亿元、187.44亿元、206.94亿元，增长率分别为10.4%、11.7%、10.4%；归母净利润分别为15.71亿元、18.26亿元、21.12亿元，增长率分别为18.6%、16.2%、15.7% [4] 发展战略 - **产品战略**：大力发展酵母衍生品，提升酵母抽提物（YE）渗透率，并打造酵母蛋白新品以替代动植物蛋白 [3] - **国际化战略**：重点把握国际市场机遇，通过投资海外工厂、建设海外渠道等方式提升海外市场占有率 [3]