报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声，受“避险 + 降息预期”双驱动，短期警惕数据与政策反复致震荡，中长期受多因素支撑，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声，受避险资产轮动、工业需求增长、货币政策转向预期和技术突破四重因素共振，核心驱动力为光伏与新能源车需求及美联储降息预期，建议观望 [32][35] 根据相关目录分别总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势在上升通道，可能处于尾声，当前处于“避险 + 降息预期”双驱动阶段，短期警惕数据与政策反复，中长期受地缘政治、去美元化和降息预期支撑，关注美国经济数据和关税政策 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约 2508 短期震荡反复，建议观望，下方支撑 738 - 746，上方压力 800 - 808 [11] - 本周预期黄金主力合约 2508 短期震荡反复，建议观望，下方支撑 738 - 746，上方压力 800 - 808 [12] - AI 品种诊断报告显示日线横盘，可能在趋势中段，主力偏空，资金基本稳定，变盘风险较高 [13] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX 黄金行情走势 [19] - 展示 SPDR 黄金 ETF 持有量、COMEX 黄金库存 [21] - 展示美国国债收益率（10 年）、美元指数 [23] - 展示美元兑离岸人民币、金银比 [25] - 展示沪金基差、黄金内外价差 [27] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势在上升通道，可能接近尾声，近期突破受四重因素共振，核心驱动力为光伏与新能源车需求及美联储降息预期，中长期受多因素影响，配置时关注新能源产业、美联储政策、地缘政治和供需格局 [32] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约 2508 偏强运行，下方支撑区间 8600 - 8800 [37] - 本周预期白银合约 2508 大区间震荡运行，建议进行网格交易，区间 7000 - 8800 [37] - AI 品种诊断报告显示日线基本在上升通道，可能在趋势中段，主力偏多，资金涌入迅速，变盘风险高 [38] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX 白银行情走势 [43] - 展示 SLV 白银 ETF 持仓量、COMEX 白银库存 [45] - 展示沪银基差、白银内外价差 [47]

白银价格走势 - 6月6日早盘贵金属板块震荡走高，白银方向领涨，湖南白银封涨停，白银有色触及封涨停 [2] - 6月5日外盘白银价格直线拉涨，伦敦银一度暴涨4.5%，触及每盎司36美元整数关口上方，创2012年2月以来最高水平 [2] - 纽约银2507合约最高录得36.27美元/盎司，打破2012年2月以来新高 [3] - 外盘铂金价格也大幅上涨，纽约铂金期货主力合约日内涨近5%，最高触及1152.5美元/盎司，创近两年新高 [3] 价格上涨驱动因素 - 特朗普宣布将钢、铝进口关税从25%提高到50%，市场预期美国政府可能对其他主要金属采取类似措施 [2] - 经济不确定性上升带动避险需求增加 [3] - 工业需求强劲支撑，白银在清洁能源技术中扮演关键角色，特别是太阳能电池板制造的核心材料 [3] - 白银市场正迈向连续第五年供应赤字，供需失衡格局进一步恶化 [3] - 美国6月4日公布数据显示服务业活动收缩，就业增长放缓，国债收益率下跌，掉期交易员押注美联储将在10月和12月两次降息 [3] 市场交易动态 - 白银期货总持仓量激增28亿美元，为过去一年中最大的两日增幅 [5] - 程序化趋势追踪资金入场做多 [5] - 期权市场表现出看涨姿态：三个月隐含波动率飙升；25-Delta认沽-认购偏度回落；5 Delta与25 Delta认购期权比例反弹 [5] 白银与黄金比较 - 过去12个月金价涨幅高达42%，而白银涨幅仅15%左右 [6] - 当前金银比维持在85-90区间，远高于近50年40-50的均值水平 [7] - 历史上金银比在危机后通常会向均值回归 [7] 未来展望 - 未来1-2年白银与黄金的涨幅差距可能从当前的27个百分点逐步收窄至10-15个百分点 [6] - 政策不确定性与地缘政治风险催生持续避险需求 [7] - 光伏与新能源需求驱动下，白银供给已连续5年小于需求，矿产白银产量增长有限、全球白银库存处于历史低位 [7] - 美国当前处于降息周期，实际利率下行利好贵金属 [7] - 金银比高位可能吸引投资者转向白银，推动价格追赶黄金 [7]

白银市场表现 - 现货白银价格一度暴涨4.5% 触及每盎司36美元上方 创2012年2月以来最高水平 [2] - 过去12个月白银涨幅约15% 明显落后于黄金42%的涨幅 但近期涨势正在缩小差距 [7][8] 驱动因素 - 技术动能 基本面改善和更广泛的投资者兴趣共同推动白银上涨 [4] - 趋势投资者重新燃起兴趣 资金从黄金轮动至白银 [5] - 交易所白银交易基金持仓量单日增加220万盎司 Comex白银期货看涨押注增加 [8] 白银的独特属性 - 白银具有双重属性 既是金融资产 也是工业原料 [9] - 作为太阳能电池板制造的核心材料 工业需求持续增长 [9] - 白银市场正迈向连续第五年供应赤字 供需失衡格局恶化 [9][10] 宏观环境影响 - 美国服务业活动收缩和就业增长放缓 强化美联储降息预期 [12] - 较低的利率环境利好白银 因其价格弹性更高 [13] - 避险需求 工业短缺和货币宽松预期共同作用 可能产生超出预期的价格冲击 [14]

工业贵金属的集体"暴动"仍在继续。 6月6日周五，现货白银延续隔夜涨势突破36美元关口，创2012年2月以来最高水平，周四白银曾大涨4.5%。铂金同步冲高，上涨1.2%至1154.73美 元/盎司，创下两年多来的新高。 截至周四的过去12个月，白银和铂金分别上涨了19%和13%。 在整个贵金属板块情绪改善的推动下，黄金一度上涨0.5%至每盎司3,368.79美元，有望实现约2.4%的周度涨幅。 工业属性贵金属的集体飙升，市场在定价什么？ 据MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels分析，这波涨势得益于整个金属板块的技术面动能以及改善中的基本面因素。印度强劲的白银实物需 求和中国铂金需求的复苏进一步强化了这轮涨势。 与此同时，白银、铂金等正在技术性补涨。 白银和铂金通常与黄金同步交易，黄金被视为地缘政治不确定时期的传统避险资产。过去12个月，受益于美国主导的关税战升级以及各国央行持 续大举购金，黄金涨幅高达42%。相比之下，白银涨幅约15%，明显落后。 供需失衡将延续，工业需求支撑长期走势 白银和铂金虽然涨幅落后于更昂贵的黄金，但它们在工业领域同样具有重要价值。 投资机构MKS PAMP的分析师 ...

美国银行：工业需求将助力白银起飞 目标看向40美元 金十数据6月5日讯，美国银行预计，到今年年底或2026年初，白银的价格将达到40美元。该行全球大宗 商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布兰奇说， "银一半是贵金属，一半是工业用途。白银贵金属方面的 性质一直在推动其走高，工业方面一直处于次要地位，但这种情况最终会改变。"工业对白银的需求在 2024年创下纪录，导致白银市场连续第四年出现结构性赤字。关税担忧和供应链中断带来了一些不利因 素，但 预计2025年工业需求仍将保持强劲。布兰奇说，绿色能源部门的增长——尤其是太阳能，将有 力地支持（白银）工业需求的增长。"我们仍然期待在太阳能电池板和一切电气化方面将获得大量投 资，白银是世界上最好的电导体，将发挥关键作用。一旦工业活动环境更加稳定，银将再次发光。" ...

文章核心观点 各类金融产品投机者持仓显著变化反映市场情绪分化，为投资者洞察市场趋势提供重要线索 [1][4] 贵金属市场 - 黄金净多头寸减少9,857手至115,865手，显示市场对金价短期走势谨慎，或与美元走强或避险需求减弱有关 [1] - 白银净多头寸增加5,078手至31,252手，反映投机者对白银价格乐观，或因工业需求预期改善或贵金属市场分化 [1] - 铜净多头寸增加3,424手至20,013手，表明市场对全球经济复苏和工业需求信心增强 [1] 能源市场 - WTI原油净多头寸小幅增加2,716手至116,599手，投机者对油价持温和乐观态度，但市场仍存在不确定性 [1] - 天然气净多头寸大幅减少14,904手至185,432手，反映市场对需求疲软或库存增加的担忧 [1] 外汇期货市场 - 欧元维持较高净多头寸75,797手，显示投机者对欧元区经济前景相对有信心 [2] - 英镑净多头寸为23,959手，反映市场对英国经济或货币政策温和乐观 [2] - 日元净多头寸达到179,212手，投机者可能押注日元升值或利用其避险特性 [2] - 瑞郎出现净空头寸 -24,314手，显示投机者对瑞郎走势看空 [2] 美国国债市场 - 整体净空头寸减少22,131手至85,556手，投机者对债券价格下跌预期有所缓解 [2] - 2年期国债净空头寸大幅减少91,618手至1,206,377手 [2] - 5年期国债净空头寸增加101,110手至2,292,544手 [2] - 10年期国债净空头寸减少34,569手至871,537手 [2] - 超长期国债净空头寸增加3,792手至251,394手 [2] 农产品市场 - 玉米净空头寸增加10,541手至53,357手，小麦净空头寸增加24,997手至116,587手，投机者对这两种作物价格强烈看空 [3] - 大豆净多头寸微幅减少59手至5,768手 [3] - 棉花净空头寸减少11,387手至41,232手 [3] - 可可净多头寸增加917手至6,375手 [3] - 咖啡净多头寸增加3,952手至29,618手 [3] - 糖净空头寸减少1,467手至43,268手 [3]