报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产但下周或增加供给压力；旺季刺激下需求恢复不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3596 - 3634区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%；本周产能利用率30.9204%，环比降3.36个百分点，样本企业出货26.9万吨，环比增8.03%，产量51.6万吨，环比降9.79%，装置检修量预估64.2万吨，环比增11.85%，炼厂减产降供应压力，下周或增压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率多低于历史平均水平，总体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -547.8元/吨，环比增7.50%，周度山东地炼延迟焦化利润847.0529元/吨，环比减3.28%，沥青加工亏损增加，利润差减少，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面7月25日山东现货价3780元/吨，09合约基差为165元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面社会库存135.2万吨，环比增2.50%，厂内库存72.3万吨，环比减4.99%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减23.80%，社会库存累库，厂内和港口库存去库 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净多，多减 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约如01 - 12合约的价格、涨跌幅，周度库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及变化情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18] - 主力合约价差展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青与SC、燃料油的比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了2019 - 2025年沥青利润及焦化沥青利润价差走势 [38][42] - 供给端：包括周度出货量、稀释沥青港口库存、周度和月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估等2018 - 2025年相关数据走势 [44][46][49] - 库存：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比走势 [64][68][71] - 进出口情况：展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][77] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况）等2019 - 2025年相关数据走势 [80][83][86] - 供需平衡表：展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰本周基本面供增需减，库存压力未缓解，成本端锰矿暂有支撑，但成本端松动预期仍存，短期价格震荡偏强，中期或承压，主力合约参考区间【5500,6000】 [3][4] - 硅铁本周基本面供需双降，成本线下移，工厂库存偏高，去库难度增加，短期行情区间运行，主力合约参考区间【5300,5750】 [49][50] 各部分总结 硅锰 供需分析 - 供给端全国产量、开工率回升，各产区复产，云南增多，供应处同期高位 [3] - 需求端铁水日均产量降至240万吨以下但仍较高，对硅锰需求有刚性支撑，标志性钢厂7月硅锰采购量增加但压价情绪仍在 [3] 库存情况 - 合金厂库存周环比降0.15万吨，交割库存降至42.9万吨但处绝对高位 [3] 成本利润 - 锰矿高低品报价分化，氧化矿跌半碳酸矿涨，涨幅有限，实际成交一般，发运和到港量回升，疏港量回落，预计港口库存回升加快 [3] - 多产区电价下调，产区亏损程度减轻但仍亏损 [3] 后市展望 - 短期市场情绪交易为主，价格震荡偏强，供需回归宽松，中期价格承压，关注6000元/吨关口 [4] 硅铁 供需分析 - 供应端全国产量、开工率小幅下降，部分产区复产减产并存，宁夏开工稳定 [49] - 需求端钢厂招标采购量增加，非钢需求中6月镁锭产量减少，1 - 5月硅铁出口量同比降14.17% [49] 库存情况 - 企业库存周环比增0.32万吨，处同期偏高水平，交割库存（含预报）9.9万吨 [49] 成本利润 - 兰炭市场弱稳，多产区电价下调，部分产区亏损减轻，宁夏生产成本降至5300元以下 [49] 后市展望 - 短期市场情绪交易为主，供需矛盾有限，行情区间运行 [50] 行情回顾 硅锰 - 现货市场主产区价格涨30 - 80元/吨 [7] - 截至7月11日，全国硅锰产量周环比增2170吨，开工率增0.21% [11] - 硅锰周度需求量周环比降1861吨，铁水日均产量降1.04万吨，螺纹钢周产量降4.42万吨 [16] - 河钢7月硅锰询盘价降50元/吨，采购量增2900吨 [19] - 合金厂库存周环比降0.15万吨 [20] - 内蒙、广西即期成本分别为5651、6158元/吨，生产利润分别为 - 101、 - 508元/吨 [25] - 港口锰矿价格小幅下跌 [26] - 截至7月4日，全国港口库存环比增2.6万吨，天津港库存环比增3.5万吨 [36] 硅铁 - 现货价格主产区涨50 - 70元/吨 [55] - 截至7月11日，硅铁周产量降0.15万吨，开工率降0.75% [57] - 硅铁周度需求量周环比降314.4吨 [60] - 河钢7月硅铁采购量增500吨 [63] - 6月镁锭产量月环比减2437吨，5月硅铁出口量月环比减1512吨，1 - 5月出口量同比降14.17% [66] - 企业库存周环比增0.32万吨 [67] - 内蒙、宁夏即期成本分别为5461、5298元/吨，生产利润分别为 - 261、 - 148元/吨 [71] [71]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] - 从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高，饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7] - 截至上周五，国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] - 随着国内豆粕下游库存逐步建立，在油厂高开机压榨预期下，后续国内豆粕累库速度或加快，预期表现偏震荡，四季度豆粕存在进口成本抬升预期，11月和1月合约建议关注逢低做多机会，需关注6月底USDA种植面积报告结果 [8] 相关目录总结 基差数据 - 6月27日，大连豆粕主力合约基差为 -26，较之前涨跌 -70；天津为 -66，涨跌 -30；日照为 -106，涨跌 -10；43%豆粕现货基差（对主力合约）张家港为 -126，涨跌 -50；东莞为 -146，涨跌 -30；湛江为 -96，涨跌 -60；防城为 -116，涨跌 -30；菜粕现货基差广东为 -29，涨跌 -9；M9 - 1为 -41，涨跌 6 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 387，盘面价差（主力）为 270，涨跌 -20；RM9 - 1为 269，涨跌 24 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为 7.1690，涨跌 5；大豆 CNF 升贴水（美分/蒲）为 136.00，涨跌 230 [7] 库存数据 - 国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] 供需情况 - 供应上国内6 - 8月巴西大豆到港多，新作美豆供需平衡表趋紧且优良率下滑，需求上生猪供应11月前预计增加、禽类存栏高位、豆粕饲用添比提升但部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量 [7][8]