信达证券高管任命 - 信达证券于7月1日公告聘任程远为公司副总经理，任期自董事会审议通过至第六届董事会届满[2][6] - 程远出生于1985年7月，属于券业高管中的"年轻派"，拥有17年证券行业经验[4][7] 新任高管背景 - 程远毕业于北京大学光华管理学院，工商管理硕士，兼具买方与卖方双重背景[7] - 曾任职于东兴证券投资银行总部、华泰证券研究所，担任纺织服装、轻工造纸等行业首席研究员，多次获分析师奖项[7] - 2015年后转型买方，任东兴基金研究总监、投资总监兼基金经理，管理多只公募基金[7] - 2019年加入信达证券，现任研究开发中心总经理，主导构建覆盖30余领域的"宏观-中观-微观"三级研究体系[7][8] 行业趋势与公司战略 - 证券行业高管结构呈现"年轻化"和"投研一体化"趋势，复合型人才价值凸显[4][9] - 信达证券研究佣金收入2019-2022年实现跨越式增长，行业排名跃升21位[8] - 公司定位市场化研究所，依托中国信达集团产业整合能力强化卖方研究[8] - 信达证券2023年2月登陆上交所主板，截至7月1日总市值549亿元（股价16.93元/股）[10][11] 股权与行业动态 - 财政部拟将中国信达股权无偿划转至中央汇金，信达证券成为"汇金系"券商[11] - 行业出现"研而优则仕"现象，近年多名投研背景高管如中信建投武超则（85后）等上任[11][12]

高管任命与投研体系 - 信达证券研究开发中心总经理程远正式出任公司副总经理，拥有17年证券行业经验，兼具买方与卖方双重背景[2][4][6] - 程远曾担任东兴基金投资总监兼研究总监、华泰证券三大消费领域首席研究员，职业经历贯穿投研全链条[6] - 程远任职期间主导构建覆盖30余个领域的"宏观-中观-微观"三级研究体系，2019-2022年研究佣金收入实现14倍增长，行业排名跃升21位[6] 股权结构与行业地位 - 信达证券母公司中国信达控股股东由财政部变更为中央汇金，公司成为中央汇金旗下第8家券商[2][7] - 中央汇金旗下券商包括银河证券、中金公司、中信建投等头部机构，除中信建投外均由中央汇金控股[2] - 与东兴证券、长城国瑞证券同期加入中央汇金体系，信达证券业绩在三家中处于领先地位[8][9] 财务表现与业务发展 - 2019-2023年净利润从1.86亿元持续增长至15.43亿元，2024年回落至14.15亿元但仍显著高于2022年水平[2][11] - 营业收入从2019年22.23亿元增至2023年34.83亿元，四年增长12.6亿元，2024年回落至32.92亿元[11] - 行业排名从2019年第47名升至2024年第37名，2021年以来稳居行业前40名[11]

人事变动 - 信达证券研究开发中心总经理程远正式出任公司副总经理 [1][3] - 程远拥有17年证券行业经验，兼具买方与卖方双重背景，曾担任东兴基金投资总监兼研究总监、华泰证券消费领域首席研究员 [1][4] - 程远任职期间主导构建覆盖30余个领域的三级研究体系，2019-2022年公司研究佣金收入增长14倍，行业排名跃升21位 [4] 公司业绩 - 信达证券净利润从2019年1 86亿元增至2023年15 43亿元，2024年小幅回落至14 15亿元 [1][10] - 营业收入从2019年22 23亿元增至2023年34 83亿元，2024年回落至32 92亿元 [10] - 行业排名从2019年第47名升至2024年第37名，2021年以来稳居前40名 [10] 股权结构变更 - 信达证券母公司中国信达控股股东由财政部变更为中央汇金，公司成为中央汇金旗下第8家券商 [1][5][6] - 中央汇金旗下券商包括银河证券、中金公司、中信建投等，除中信建投外均由其控股 [1] - 与信达证券同期划转的AMC券商还包括东兴证券和长城国瑞证券 [7][8] 行业趋势 - 证券行业高管选拔趋向"投研一体化"复合型人才，传统单一业务背景模式被打破 [4]

行业规模与转型背景 - 截至2025年5月底，中国公募基金总规模达33.74万亿元，创历史新高，依赖明星基金经理的传统模式难以为继，需转向平台式运营[1] - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持团队制管理[2] - 行业面临从"明星时代"向"平台时代"转型，需解决过度依赖个人能力、投研体系碎片化、数字化不足等五大痛点[4][6] 投研体系工业化实践 - 中欧基金通过"三化"变革（专业化分工、标准化流程、数智化平台）构建工业化投研体系，例如多资产投资流程实现"四车间流水线"运作[7] - 天弘基金TIRD平台实现投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化，解决研究断档、主观决策等问题，投研效率提升90%[8][9][11] - 富国基金构建"数据-算法-算力"智能投研体系，集成1500+因子库，量化策略研发周期缩短70%，指令时效从分钟级压缩至秒级[11] 金融科技应用案例 - AI在固收领域应用：中欧基金利率预测模型融合宏观/事件数据，舆情分析工具实时追踪政策影响，信用研究报告生成效率显著提升[12] - 大语言模型应用：富国基金通过AI自动总结53个标的的每日研报观点，信息处理效率提升90%[11] - AI定位为"认知效率放大器"，解放研究员重复劳动，聚焦价值创造环节[13] 平台化发展路径 - 头部机构开发集成化IT系统，消除信息割裂，形成跨部门协同网络，例如华夏基金推出"LetfGo"一站式指数服务平台[15][16] - 一体化运营缩短决策链条：研究信号触发投资指令调整，风控同步介入，实现动态资产配置[15] - 多策略融合通过"核心+卫星"模式整合股债衍生品策略，FOF产品实时评估相关性优化权重[15]

基金经理离职对中小基金公司的影响 - 2024年以来多位知名基金经理如丘栋荣、范妍、周海栋等陆续卸任旗下产品，对中小基金公司权益规模造成明显下滑 [1] - 知名基金经理离任后，其管理产品由不同基金经理接管，部分产品业绩表现优于前任管理时期 [1] - 中庚价值领航在刘晟接管后，截至6月27日今年以来回报率达15.90%，自2024年7月21日以来回报率达18.83%，均跑赢基准指数 [3] - 圆信永丰聚优A在肖世源接管后改造成医药主题基金，近一年回报率超40% [4] - 华商优势行业在张明昕接管后业绩表现出色，跑赢同期基准指数 [4] 基金经理离职原因分析 - 基金经理离职与业绩压力、行业竞争、公司内部因素及个人职业规划相关 [6] - 天相投顾数据显示知名基金经理离任后其代表产品规模往往发生较大变化，显示市场对知名基金经理认可度高 [6] - 中小基金公司面临人才流失问题，需在治理机制、长效激励和文化氛围上改进 [7] 中小基金公司应对策略 - 部分公司通过自主培养基金经理梯队，确保产品投资风格延续和团队策略执行 [7] - 公司战略方向从"个人驱动"转向"平台化生存"，将核心竞争力转化为可持续品牌护城河 [7] - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》支持中小基金公司特色化经营和差异化发展 [8] - 方案要求基金公司绩效考核中"基金投资收益指标权重不低于50%"，鼓励长期价值投资 [8] - 浮动管理费机制削弱大型基金公司规模优势，提升中小基金公司竞争地位 [9] 中小基金公司未来发展 - 公司持续加强"平台型、团队化、专业化、特色化、一体化"的投研一体化建设 [9] - 优化"精品"策略，提升产品创新力，不发行同质化产品 [9] - 通过多元化价值风格主动权益产品满足不同类型投资者配置需求 [10]

基金经理变动 - 财通资管价值精选一年持有期混合（代码010163）增聘权益研究部总经理李响，与原基金经理姜永明组成"双基金经理制"阵容 [1] - 李响拥有17年证券从业经历，曾管理5只基金，业绩表现分化明显，例如东方红中证竞争力指数A任职期收益38.83%，而东方红智华三年持有A亏损29.83% [2] - 李响2023年加入财通资管后主导搭建权益研究体系，此次变动被视为公司投研一体化的"关键拼图" [3] 基金业绩表现 - 财通资管价值精选成立以来回报率为-30.45%，跑输同类平均15个百分点，规模从2021年的16.79亿元缩水至5.87亿元 [3] - 姜永明管理的基金近三年最大回撤达-50.33%，策略在科技制造、消费升级等新兴赛道上表现不佳 [3] - 李响与姜永明此前合作的财通资管宸瑞一年持有A自2021年成立以来亏损22.93%，最大回撤达-49.67% [3] 公司战略与行业趋势 - 财通资管选择"双基金经理制"反映公募行业"去明星化"趋势，中小机构正凭借差异化定位崛起 [4] - 公司2024年营业总收入16.53亿元（同比增长3.14%），净利润5.20亿元（同比增长12.40%），连续六年保持营收增长 [4] - 公司实施"一主两翼"战略：以固收投研为根基，拓展ABS、REITs等创新业务，同时深化浙商企业服务 [4] - 财通资管2025年3月获批QDII业务资格，成为年内首家获此资质的证券机构 [4] 行业挑战与机遇 - 资管行业"马太效应"加剧，中小机构逆袭需兼顾天时、地利与人和 [5] - 财通资管此次布局既是对过往的修正，也是对未来的深耕，可能成为中小机构逆袭的案例 [5] - 公司以"稳中求进"姿态在固收与权益领域寻找破局点，市场将关注双基金经理模式的效果 [5]

核心观点 - 大类资产配置是固收+投资的"胜负手"，需做到极致才能获取超额收益 [1] - 通过负相关性资产组合控制波动率，再追求收益率，实现收益与风险的动态平衡 [1][19] - 投研一体化要求研究员输出结果能被基金经理有效运用并产生正回报 [1][11] - 自主研发的"万象系统"通过量化模型辅助资产配置决策，实现投资流程体系化 [4][7] - 多策略组合增厚收益，多资产轮动穿越周期，构建收益与波动平衡的结构 [16][17] 永赢添添悦6个月持有表现 - 规模从2024年初0.58亿元飙升至2025年一季度93.15亿元，激增160倍 [1] - 近两年收益率突破10%，排名同类前9%（29/324），最大回撤严控在0.9%以内 [1] - 2024年三季度精准捕捉转债投资机会，驱动规模大幅增长 [2] 万象系统功能 - 跨资产横向比较：覆盖A股、美股、黄金等多元资产，2024年初通过"信用"指标信号增加权益仓位 [6] - 信号捕捉与预警：2025年3月债券择时模型强烈看多，3月13日预警国证2000指数过热风险（后续下跌20%） [7] - 投资流程体系化：决策依据清晰可查，2024年修改小市值因子暴露策略增厚收益 [7][8] - 主观经验调优：基本面决策占比超60%，新增"泡沫信号"模块 [8] 投研一体化实践 - 五大互联系统：天玑、牵星、万象、明镜、经纬系统形成投研支撑，其中牵星、明镜获央行"金融科技发展奖" [10] - 跨部门协作：每月召开投资决策会，权益团队协助固收+产品选股策略制定 [10] - 研究方向聚焦：研究员每日工作与团队方向严格对应，基金经理参与量化指标迭代 [10][11] - 团队多元构成：14人团队中量化背景成员过半，融合保险、银行理财等多元经验 [13] 多策略组合架构 - 70% Beta层：2025年通过全球多元资产配置应对A股结构性行情 [16] - 20% Smart Beta层：2023年捕捉城投债信用利差机会，2024年布局红利策略（永赢红利慧选下半年收益超5%） [16] - 10% Alpha层：永赢匠心增利2024年收益4.97%，最大回撤-1.31%（同类平均-3.81%） [17] 产品线布局 - 波动等级全覆盖：低波（永赢匠心增利）、中波（永赢悦享）、高波（永赢添添悦）策略 [21] - 工具化产品设计：转债+ETF增强、红利低波+ETF轮动等差异化策略 [21] - 规模行业领先：2025年一季度固收+规模达347.1亿元，增长135.56亿元排名前四 [22] - 千亿增速显著：公司第五个千亿规模仅用9个月，构建全风险梯度产品矩阵 [22]

核心观点 - 永赢基金绝对收益团队通过"万象系统"实现量化与主观结合的投研一体化，在固收+领域取得显著成效，代表性产品永赢添添悦6个月持有规模一年内从0.58亿元激增至93.15亿元（增长160倍），近两年收益率超10%且最大回撤控制在0.9%以内[1][4][5] - 团队投资哲学强调多资产轮动与风险控制，采用"70% Beta+20% Smart Beta+10% Alpha"策略框架，通过负相关性资产组合先控制波动率再追求收益，典型产品永赢匠心增利2024年最大回撤仅-1.31%（同类平均-3.81%）[16][18][19] - 公司构建覆盖低波/中波/高波的全周期产品矩阵，固收+总规模达347.1亿元（行业前四），其中永赢添添悦等产品入选全市场规模增长前十，固定收益类基金近3年超额收益居大型公司前二[23][24] 万象系统 - 自主研发的"万象系统"包含多资产配置、股债择时、行业轮动等模块，支持跨资产比较（A股/美股/黄金等）与实时风险预警，2024年9月通过ETF快速加仓抓住2700点底部机会，助力产品全年收益5.63%[5][7][8] - 系统实现投资流程可追溯化，如2024年调整小市值因子暴露方式（从等权改为金额加权），2025年3月债券择时模型发出强烈看多信号，国证2000拥挤度预警有效规避20%下跌[8][9] - 与天玑、牵星等五大系统互联互通，其中牵星和明镜系统获央行"金融科技发展奖"，基本面决策占比超60%并融合基金经理主观经验（如新增"泡沫信号"模块）[11][9] 投研体系 - 投研一体化体现为研究方向高度聚焦（投研日历模块每日更新）与策略共研共用，研究员可直接参与产品管理，永赢慧盈一年持有2024年配置10%黄金仓位（上半年金价涨15%），成立以来总收益7.03%同类第一[12][13] - 团队14人中量化背景超半数，成员包括前券商金融工程首席段伟良、风险量化专家李程等，负责人刘星宇有11年从业经验并曾任银行理财固收部副总，擅长多资产筛选[14][15][16] - 跨部门协作机制包括月度投资决策会共享投研成果，权益团队协助固收+产品制定选股思路，形成开放互助的企业文化[12] 产品策略 - 三类策略分层：Beta层抓大类资产配置（2025年增配黄金/美股），Smart Beta层捕捉城投债利差压缩（2023年）和红利策略（2024年永赢红利慧选收益超5%），Alpha层严控回撤[18][19] - 产品线精准匹配需求：永赢添添悦（转债+ETF）、永赢悦享（红利+ETF轮动）、永赢匠心增利（价值+转债），高波产品侧重转债等长期高收益资产[23] - 达利欧风险平价理论指导操作，精选黄金/红利/中证转债等高夏普资产，利用ETF降低交易磨损，在市场暴跌时灵活抄底[19][20] 行业地位 - 公司固收+规模季度增长135.56亿元，永赢稳健增强等股债对冲策略产品同步增长，成立11年管理规模突破第五个千亿仅用9个月[24] - 产品设计符合监管倡导的"含权中低波动型产品"方向，通过平台化投研体系和全风险梯度产品矩阵提升投资者体验，实现高质量发展[25]

基金经理团队制管理模式 - 团队制成为提升公募基金投研能力建设的主要抓手 在高质量发展背景下 行业高度认可投研一体化和共管模式作为探索方向 但与真正团队制仍有差距 需从投研机制变革入手 [1] - 证监会《行动方案》明确团队制为强化投研能力核心部分 要求建立评价指标体系 支持"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 中欧基金工业化数智化平台、诺安科技投研团队为典型实践案例 [2] - 共管模式通过多人协作应对单一策略局限 工银领航三年持有混合为首只四人共管偏股基金 银华新能源新材料量化等产品采用三人共管 行业认为团队制可提升风格兼容性和业绩稳定性 [3] 共管模式实践与挑战 - 共管基金数量逐步增加 但存在角色定位模糊、协调成本高问题 国泰基金指出需明确分工机制 北京公募人士观察到当前共管尚未实现"1+1>2"效果 成熟基金经理间易现协作障碍 [4] - 共管基金分三类：知名基金经理挂名型（如某百亿基金经理10只产品均共管但实际由他人主导）、应对离职过渡型（鲍无可、王鹏案例）、传帮带培养型（华南基金经理分仓位给新人自主操作） [5][6] 行业竞争与机制创新需求 - 主动权益投资面临四大难题：6000家上市公司筛选压力、投研精力有限、同业竞争激烈（量化/被动基金崛起）、大管理规模下超额收益难度增加 沪上公募人士指出需团队协作应对 [7] - 北京公募人士强调团队制需投研文化变革支持 要求成员能力互补（宏观/产业/选股/风控） 通过投委会整合资源形成大团队 持有人期待共管基金透明展示分工贡献 [8]

基金经理团队制管理模式 - 团队制成为提升公募基金投研能力建设的重要抓手 在高质量发展背景下得到业内高度认可 [1] - 投研一体化和基金经理共管模式是团队制的有益探索 但与真正意义上的团队制仍有距离 [1] - 团队制实施需兼顾基金经理优势分工和自上而下的投研机制变革 [1] 政策支持与实践探索 - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确支持基金经理团队制 要求加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 [2] - 部分基金公司已通过投研一体化或多人共管模式探索团队制 如银华新能源新材料量化、摩根红利优选等产品采用三人共管 [2] - 共管模式在固收+和公募REITs产品中较常见 但近年才被有意识用于投研能力建设 [2] 团队制的优势与挑战 - 团队制可避免单一基金经理风格过于鲜明、单押赛道等问题 通过分工协作提升业绩稳定性和风格兼容性 [3] - 当前共管基金尚未体现"1+1大于2"效果 成熟基金经理间可能存在协调难题 [4] - 共管基金存在决策分歧、协调成本高、责任界定模糊等风险 需明确角色分工和协调机制 [4] 共管基金的主要类型 - 知名基金经理挂名式共管 多为成熟基金经理组合 [5] - 增聘基金经理应对离职 可能导致投资风格和业绩变化 [5] - "传帮带"式共管 由资深基金经理指导年轻成员并逐步放权 [5][6] 团队制实施的深层需求 - 主动权益投资面临上市公司数量多、投研精力有限、竞争激烈、产品体量大等四大难题 [6] - 被动基金和量化基金崛起加剧竞争 管理规模增长也增加超额收益获取难度 [6] - 团队制需更高维度的机制变革支持 包括投研文化、投委会制度优化和系统化制度供给 [7] - 理想团队制应整合宏观分析、产业趋势、个股筛选等互补优势 强调过程管理和多元配置 [7]