策略会概况 - 申万宏源证券上海分公司举办2025年夏季策略会主题为"聚势待发·布局正当时"旨在分析下半年市场投资机会 [2] - 活动吸引超过300名高净值客户参与现场交流氛围热烈 [2] 市场分析 - 公司负责人分析2025年上半年A股行情特征并结合宏观政策导向展望下半年投资机会 [2] - 专家学者聚焦热门行业和景气板块重点探讨港股市场及创新药板块投资潜力 [2] 活动特色 - 会场设立投资者保护与反洗钱专区通过投教视频和刊物宣传理性投资理念 [2] - 公司强调将持续提供前沿观点和策略分享强化客户服务 [2]

美股市场基础概况 - 美股市场包括纽约证券交易所和纳斯达克股票市场等主要交易场所 [1] - 纽约证券交易所历史悠久且上市标准严格，众多传统大型企业在此挂牌 [1] - 纳斯达克股票市场以科技创新企业为导向，许多新兴科技公司选择在此上市 [1] - 交易时间是美国东部时间周一至周五上午9：30至下午4：00，对应的北京时间通常是在晚上 [1] - 不同交易所对于上市公司资质、信息披露等方面有着不同规则和要求 [1] 美股券商选择 - 投资者需要选择提供美股交易服务的券商，考察交易费用和佣金政策 [2] - 交易佣金收取方式存在按交易笔数、按交易金额比例等情况 [2] - 交易平台需具备直观操作界面，能便捷下单、查询交易状况 [2] - 券商需提供丰富的市场数据和资讯信息，帮助分析市场趋势和股票基本面 [2] - 券商安全性极为关键，需核查是否受到正规金融监管机构监管 [2] 投资知识与分析方法 - 股票是股份公司发行的所有权凭证，持有股票成为公司股东 [3] - 市盈率、市净率等基本财务指标可初步评估股票价格是否合理 [3] - 基本面分析注重对公司财务报表内容详细研究，包括营收、利润增长、资产负债等 [3] - 技术分析通过研究股票价格和成交量等历史数据，运用趋势线、移动平均线、MACD等指标 [3] 投资策略与风险控制 - 根据财务状况、投资目标、风险承受能力确定投资方案和时间周期 [4] - 风险偏好不同，投资策略会存在较大差异 [4] - 稳健型投资策略注重投资组合稳定性和现金流回报 [4] - 高风险投资策略追求较高回报 [4] - 设定止损和止盈点是有效控制风险的重要手段 [4]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格受美国非农就业数据影响出现下跌，但短期走势预计震荡反弹 [2] - 技术面显示黄金处于高位拉锯震荡状态，缺乏单边突破动能 [3][5] 消息面解析 - 美国6月非农就业数据超预期（新增14.7万人），失业率降至4.1%，削弱美联储降息预期，导致黄金吸引力下降 [2] - 美国独立日假期导致市场交投清淡，限制金价波动幅度 [2] - 特朗普政府通过减税和支出议案，为经济注入复杂变量 [2] 技术面分析 - 日线三连阳后首次转阴，视为技术修正，短期多头动能仍存 [3] - 关键支撑位3320-3323美元，阻力位3350-3358美元 [3][5] - 布林带收缩显示震荡格局，中轨3360美元形成短期阻力 [5] - 非农数据导致金价单日下跌40美元，但50%跌幅已被反噬 [5] 原油市场分析 核心观点 - 原油价格受供需因素交织影响，呈现胶着状态 [6] - 技术面显示中期趋势仍上行，但短期可能进入高位震荡 [7] 消息面解析 - 美国WTI原油微升0.04%至66.83美元，布伦特原油微涨0.01%至68.81美元 [6] - 强劲就业数据（新增14.7万人）缓解经济衰退担忧，支撑原油需求预期 [6] - OPEC+增产与特朗普关税政策带来市场扰动 [6] 技术面分析 - 日线级别显示中期目标78美元，均线系统仍提供支撑 [7] - MACD死叉预示多头动能减弱，可能进入高位震荡 [7] - 短线1小时图显示震荡整理，主观趋势维持上行 [7] - 关键阻力位69.0-70.0美元，支撑位65.0-64.0美元 [7]

投资理念 - 强调投资的独立精神 曾因坚持独立见解遭受质疑 如2012年白酒危机时力挺龙头白酒 最终证明正确性 [1] - 认为技术进步是推动人类社会财富增长的主要动力 特别看好"改变世界的公司" 尤其是人工智能领域 [1] - 指出历史性投资机会往往出现在市场暴跌时 如标普500指数两天跌幅超10%后 一年至五年回报率显著提升 [1][2] 行业趋势 - 人工智能时代被视为十年以上的长周期 可能创造比电子硬件 互联网 移动互联网时代更多的财富 [2] - 当前投资重点集中在AI基础层 同时关注垂直应用层机会 需用产业眼光长期布局 [3] 公司战略 - 从专注中国不被世界改变的传统行业 转向全球创新企业 特别是人工智能前沿公司 [3] - 已发展为具有全球视野的投资机构 坚持扎根中国与全球伟大企业共同成长 [5] 市场数据 - 标普500历史数据显示 两日跌幅超10%后 一年回报率21%-62% 五年回报率108%-164% [2] - 2020年3月两日跌幅13.9%后 一年回报62% 五年回报144% 2008年11月两日跌幅12.4%后五年回报164% [2]

管理层变动与战略方向 - 绿城中国新管理团队在2025年度股东大会上亮相，董事会主席刘成云为新面孔，其余高管多为老面孔 [2] - 刘成云表示房地产行业当前面临困难，将通过合理市场化手段给予绿城最大支持 [2] - 新管理层强调保持战时状态和底线思维，2025年将聚焦稳健经营和发展质量 [3] - 刘成云计划将工作重点放在定战略、做决策和防风险上，保留绿城市场化运营机制 [4][5] 中交与绿城协同合作 - 中交与绿城未来将从土地开发联动、扩大代建合作和探索海外市场三方面深化协同 [4] - 绿城目前使用中交授信融资，若中交提供担保融资成本有望下降，但公司仍立足自身经营状况 [4][5] - 绿城融资成本在TOP10房企中处于中位水平(3.94%新发中票利率为2022年以来最低)，高于中海/保利/招商但低于金地/万科 [4][5] - 耿忠强预期随着中交与绿城进一步融合，融资成本将向头部央企靠拢 [5] 存货与债务管理 - 公司当前存货规模约2000亿元，其中500亿为较难处理库存，包括需置换地块、小镇商业项目和存在合作争议地块 [6] - 已制定2021年及以前库存去化指标，占全年营销考核权重超三分之一，上半年预计超额完成 [6] - 债务结构持续优化，资本市场融资占比降至25%，境内外债务比例和一年内债务占比均达目标 [7] - 美元债完成利率掉期后成本降低超2%，公司希望保留美元债额度维持资本市场关联度 [7] 投资策略与项目开发 - 投资策略关键词为"安全、妥当"，今年重仓西安看中其人口虹吸效应和利润空间 [7] - 上海投资面临挑战，高总价地块(如东安路地块群总价300多亿元)影响投资效率 [8] - 积极应对现房销售趋势，成都项目13个月竣备实现超12%利润率，计划寻求地块试点新模式 [8] - 公司持续探索高质量高效销售模式，系统考量现房销售对产品、现金流和投资逻辑的影响 [8]

实时金价与市场波动 - 避险情绪降温导致现货黄金日内跌幅达1.45%，跌破3320美元/盎司，原油同步暴跌超7%，WTI原油报68.51美元/桶 [1] - 技术面关键支撑位3340美元，若日线收于该点位下方可能触发空头趋势，目标看至3320-3300区间 [2] - 3320美元为周线级别多空分水岭，失守后或加速下跌 [3] - 美联储主席鲍威尔讲话若偏鹰派可能进一步打压金价 [4] 投资趋势与替代选择 - 铂金年内涨幅超36%，跑赢黄金，2025年预计供应缺口30吨，投资需求激增140% [5][6] - 中国首次超越北美成为全球最大铂金投资市场 [7] - 年轻人倾向分散投资组合，包括黄金ETF、债券基金、货币基金以平衡风险 [8] - 黄金/白银比值达历史高位，白银技术面呈"杯柄结构"，或开启补涨行情 [9] 产业与政策动态 - 九部门推动黄金产业升级，目标2027年黄金资源量增5%-10%，深加工技术突破如2000米深开采、无氰提金 [10] - 支持山东、甘肃等矿区兼并重组，淘汰落后产能 [12] - 拓展航空航天、新能源等领域的高端黄金材料应用 [13] - 老铺黄金毛利率40%远超行业均值（周大福21%），资本估值达100倍PE，市场对其"中国版爱马仕"预期高涨 [14][15] 消费与文化热点 - 水贝市场崛起，按克计价模式吸引消费者，香港买家赴深圳购金 [18] - 古法黄金手镯等产品设计突破传统工艺 [19] - 《黄金三镖客》影史地位获肯定，综艺《闪光的夏天2》提档至黄金时段，文化消费联动 [20][21] 总结建议 - 短期操作关注3320美元支撑位，若鲍威尔讲话偏鸽或中东再生变局可低位布局多单 [22] - 长期配置黄金仍具抗通胀属性，铂金、白银可作为多元化选择 [23] - 产业机会聚焦黄金深加工、新材料企业，政策红利下头部公司更具成长性 [24]

近期股市波动的主要表现 - 全球股市呈现"涨跌交替、板块轮动加快"的特点 [2] - A股市场上证指数在3200-3500点区间震荡，新能源、半导体等成长股波动加剧，银行、消费等防御性板块表现稳健 [2] - 美股纳斯达克指数受科技股财报影响，单日涨跌幅多次超过2% [2] - 港股恒生指数受外资流动影响，波动性显著提升，互联网与地产板块走势分化 [2] 股市起伏不定的核心原因 全球经济复苏的不确定性 - 美国通胀压力缓解但就业数据波动，市场对美联储降息时点存争议 [4] - 欧洲能源价格波动叠加制造业疲软，部分国家面临衰退风险 [5] - 中国消费与投资回暖，但房地产行业调整持续影响市场信心 [6] - 不同经济体货币政策差异导致全球资本流动加剧 [7] 政策调整与监管变化 - 美联储2025年6月FOMC会议释放"鹰派"信号，市场对降息预期降温 [8] - A股受"新国九条"影响，监管强化上市公司分红要求，高估值成长股承压 [9] - 人工智能、新能源等行业政策变动直接影响相关板块表现 [10] 地缘政治与市场情绪波动 - 俄乌冲突干扰能源与粮食供应链，加剧全球通胀预期 [12] - 中美科技、贸易博弈影响外资对A股风险偏好 [12] - VIX恐慌指数攀升显示投资者避险情绪升温 [12] 资金流向与机构调仓 - 2025年6月北向资金流入A股节奏放缓，部分交易日大幅净流出 [13] - 公募基金减持高估值赛道股，转向低估值、高股息资产 [13] - 量化交易加剧短期市场波动，小盘股流动性风险上升 [13] 企业盈利预期分化 - 部分AI、半导体公司业绩不及预期导致纳斯达克指数承压 [14] - 国内消费复苏力度较弱，白酒、家电等行业增长放缓 [14] - 能源与金融受益于油价回升与利率环境，盈利相对稳健 [14] 震荡市中的投资策略 - 分散投资：配置国债、企业债对冲股市波动，关注消费、医药、能源等防御性板块 [16] - 关注高股息资产：银行、公用事业现金流稳定分红率高，红利指数基金长期回报稳定 [16] - 定投策略：采用定期定额方式投资沪深300、标普500等指数基金 [17][18] - 控制仓位：保持30%-50%现金等待更好入场机会 [19] - 长期视角：避免频繁操作，优质资产长期价值终将回归 [19] 2025年下半年股市展望 - 影响因素包括美联储降息预期、中国货币政策宽松可能性 [19] - 需关注全球通胀、就业、消费等经济数据变化 [21] - 地缘政治进展如中美关系、俄乌冲突将影响市场 [21] - AI、新能源、医药等行业政策与技术创新是关键变量 [21]

峰会概述 - 格隆汇中期策略峰会2025于7月4日-5日在深圳举办，包含策略会、全球机构投资者思享会、ESG榜单发布及上市公司路演等活动 [1] - 全球机构投资者思享会邀请顶级二级市场投资人分享投资策略及下半年投资方向 [1] 嘉宾信息 - 上海旭诺资产董事长李旭东受邀出席思享会，其公司创立于2005年，2019年成为云财富期货控股股东 [1] - 公司在股票、债券、CTA、股指期货、股权投资等领域形成全方位投资体系 [1] - 李旭东个人在2006-2007年实战比赛中创造15个月100倍收益，公司团队2020年获新财富最佳私募投资CTA经理奖 [1] - 公司代表产品量化CTA策略排名前15% [2] 活动预告 - 李旭东将在思享会分享2025年下半年投资策略与方向 [3] - 思享会设置前排预留席位（早鸟价688/人）和普通席位（早鸟价388/人），限200人参与 [4]

基金经理的投资理念 - 基金经理认为理想型和现实型并非对立，而是事物的两面，实现理想需要解决现实问题 [4][5] - 价值投资的目标是让理想更接近现实，通过耐心、能力和手段逐步实现 [5][6] - 超额收益来源包括超前信息、更深入分析和不同视角，其中不同视角最为重要 [11][12] 投资策略与方法 - 投资策略无高下之分，关键在于与个人禀赋和目标匹配 [17][18] - 成功的投资策略需要满足两个必要条件：策略自洽和与运用者严丝合缝匹配 [19] - 买入决策是价格和认知的交集，不买股票不需要太多理由，但买入需要充分理由 [27][28][29] 行业与公司分析 - 银行股投资逻辑基于长期称重视角而非短期趋势，考虑息差缩窄等不利因素后价格仍可接受 [31][32] - 银行股持仓比例根据内部收益率调整，收益率越高持仓越重 [33] - 新消费和创新药行业未买入的原因是研究深度与当前价格不匹配 [26][27][28] 基金评价与客户体验 - 评价基金好坏的标准不仅是净值增长，还包括客户端的体验和获得感 [7] - 基金过去表现不能指引未来表现，因为基金组合价值在不断动态调整 [21][22][23] - 基金经理应坚持最优策略，但能提供更好客户体验的产品应获得更高评价 [24][25]

7 月 4 日 -5 日，【 格隆汇中期策略峰会 2025 】将在深圳拉开帷幕。 拥有12年公开产品管理经验，研究功底深厚，坚持基本面分析，极其看重 企业股东回报，擅长通过自主研究挖掘优质股，致力于长期绝对收益。 曾获"2021年度金牛奖·一年期金牛私募投资经理（股票策略）"、"2023年 度金长江奖·资管先锋私募基金经理"、"2022年度金长江奖·资管先锋私募 基金经理"、2021年度"金长江奖·年度新锐私募基金经理"、"2023年度英华 奖·五年期优秀私募投资经理"、"2022年度英华奖·五年期最佳私募投资经 理"、"2024年度金阳光奖·五年卓越私募基金经理奖"、"2023年度金阳光奖 ·三年卓越私募基金经理奖"、"2022年度巴伦中国40岁以下投资精英"、远 川研究所"2022年度40岁以下极具潜力的私募基金经理"、"第三届新财富 最佳私募·最佳私募投资经理"等荣誉。 在两天的会期里将分别举办 2025 年格隆汇中期策略会、全球机构投资者思享会、"格隆汇金格 奖" ESG 卓越榜单发布、数十家上市公司路演汇等活动。 其中，全球机构投资者思享会作为峰会的重要组成部分，将邀请市场表现优异的顶级二级市场投 ...