市场表现 - 2026年开年两个交易日，保险行业指数（886055.WI）收涨3.29%，位居行业涨幅榜前列，A股五大上市险企集体上涨 [1] - 多只保险股股价创历史新高，1月6日，中国平安A股、新华保险、中国太保A股和H股股价均创历史新高，其中新华保险和中国太保已连续2个交易日创历史新高 [1] - 具体个股表现：新华保险领涨，收80.80元/股，涨6.48%；中国太保收47.35元/股，涨5.08%；中国人保涨3.92%；中国人寿涨2.90%；中国平安后复权盘中最高价达234.59元，创上市以来历史新高 [1] - 1月6日，A股五大上市险企总市值合计约为3.89万亿元，较上一个交易日增加约1288亿元 [1] 驱动因素 - 牛市是保险股行情的关键驱动因素，市场上涨预期下保险板块通常具备较强的业绩弹性与估值修复动能，2026年前两个交易日A股市场迎来“开门红”，沪指罕见13连阳刷新纪录 [2] - 政策面利好释放：2025年12月，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，调整了部分业务风险因子；同年12月19日发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，有利于行业严控利差和久期缺口风险 [3] - 监管优化风险因子、鼓励长期投资A股，降低了资本约束，拓宽了投资空间，契合“金融支持实体经济”的战略导向，险资作为资本市场“压舱石”，其投资能力松绑直接提升了板块配置价值 [3] - 行业基本面改善是关键驱动因素，2026年保费“开门红”或超预期，资负共振推动股价上涨 [3] - 负债端：随着预定利率下调，加上分红险转型将推动保险业负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解 [3] - 存款搬家有望驱动保险业新单与NBV增长，居民储蓄需求强烈，银行息差压力下中长期存款供给稀缺，叠加大量定期存款将于2026年大量到期，保险作为低风险偏好类的储蓄产品，将继续承接部分居民的储蓄迁移 [4] - 资产端：权益市场回暖叠加高股息资产配置，推动投资收益率提升，缓解利差损压力 [4] - 估值修复逻辑清晰，当前保险股PEV处于历史低位，与行业盈利稳定性、ROE水平显著背离，修复空间巨大 [4] 行业数据 - 2025年前11个月，保险业原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.6%，其中人身险原保费规模为4.42万亿元，同比增长9.2%，财产险原保险保费收入1.34万亿元，同比增长2.5% [4] - 保险行业资产规模持续提升，2025年我国保险业总资产突破40万亿元大关，前11个月保险业净资产3.68万亿元，总资产40.64万亿元，其中人身险公司总资产35.75万亿元，财产险公司总资产3.15万亿元 [4] 未来展望 - 2026年保险板块具备延续上涨的基础，支撑逻辑持续强化：负债端高景气有望延续，居民保障需求与储蓄替代逻辑未变；资产端增量资金可期，险资入市空间仍存，且若权益市场维持温和上行，投资端将形成良性循环；政策端“长钱长投”导向不变，监管支持力度或进一步加码 [5] - 需关注两大变量：一是估值修复节奏，若短期涨幅过快，或面临获利回吐压力；二是负债端持续性，需观察产品结构优化与代理人渠道改革成效 [5] - 长期看，行业正从“规模驱动”转向“价值成长”，头部险企凭借资负匹配优势更具韧性 [5]

铝期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铝价连续第四日上涨，最新收盘报价3090美元/吨，收涨69美元，涨幅2.28%，成交量38772手，较前一日增加17710手，持仓量681658手，减少2431手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力合约(2602)高开劲涨，最新收盘价报24165元/吨，上涨605元，涨幅2.57% [1] - 1月5日现货铝价大幅上涨，长江现货A00铝锭价报23310元/吨，上涨850元，广东现货A00铝锭价报23250元/吨，上涨880元 [1] - LME铝库存持续下降，1月3日最新库存量为506750公吨，较上个交易日减少2500吨，跌幅0.49% [1] 宏观驱动因素 - 美国对委内瑞拉采取军事行动并逮捕其领导人，此事件是自1989年以来对拉美地区最直接的干预，点燃市场避险情绪，推动现货黄金一度涨近3%，并带动工业金属市场涨势 [2] - 该地缘事件引发市场对全球贸易畅通性和供应链稳定性的担忧，推升了有色金属等战略资源品的溢价 [2] - 全球股市走高与国际油价上扬，同时美元指数受拖累下行，使得以美元计价的铝等金属对买家更具吸引力，刺激资金涌入风险资产 [2] - 国内宏观政策利好，中央已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债，用于支持消费品以旧换新，以满足旺季消费需求，财政金融协同政策增强了市场乐观情绪 [2] 行业基本面状况 - 国内电解铝供应增量有限，但需求趋弱，受消费淡季、铝价高企及环保限产影响，下游铝加工企业开工率持续下滑 [3] - 下游终端对高价存在畏高情绪，且西北地区发运改善，导致近期社会库存大幅增加，截至1月5日，中国主要市场电解铝库存较上周四增加6.5万吨至70.3万吨，基本面压力增大 [3] - 尽管库存增加带来压力，但整体库存仍处于历史低位，且外盘价格强势，预计短期铝价或延续偏强走势 [3] - 预计沪铝价格高点在23300至24600元/吨区间 [3] 市场情绪与价格展望 - 市场风险偏好升温，资金纷纷涌入推动沪铝补涨，投机情绪浓烈 [1] - 低库存为铝价提供了支撑，铝价强势上扬，价格重心创下四年新高 [2] - 综合外盘强势与低库存支撑，预计今日现货铝价或大幅上涨 [1][3]

棉花期货市场行情 - 郑棉主力2605合约当日先抑后扬，小幅高开后震荡下行，午后由跌转升，最终上扬0.52%，报收十字星 [1] - 光大期货认为，短期郑棉仍将维持偏强震荡态势 [1] 棉花供给端情况 - 国内新年度棉花种植面积有减少预期，引发市场对远期供给收缩的担忧升温，为棉价提供较强支撑 [1] - 今年棉花丰产带来的供给压力依然存在 [1] 纺织行业下游需求 - 纺织行业进入传统淡季，织布厂新增订单表现偏弱 [1] - 内地纺企面临较大压力，棉价上涨后下游纱价跟涨乏力，纱厂利润受挤压 [1] - 纺企原料补库动力趋弱 [1] 后市驱动因素分析 - 本轮行情驱动是“强预期强现实”组合，不同于以往单纯的预期交易，因此利好预期落地后转为利空的概率较低 [1] - 未来仍有政策利好值得期待 [1]

文章核心观点 - 根据提供的文档内容，文档仅包含来源和责任编辑信息，未提供任何关于公司、行业、事件或数据的实质性新闻内容 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档中未包含可总结的行业动态、公司财务数据、市场表现或具体事件 [1]

市场整体表现 - A股三大指数周四集体小幅上扬 沪指涨0.47%收报3959.62点 深证成指涨0.33%收报13531.41点 创业板指涨0.30%收报3239.34点 [1] - 沪深两市成交额达到19245亿元 较上一交易日放量443亿元 [1] - 个股方面 上涨股票数量接近3800只 近百股涨停 [1] - 沪指日线实现七连阳 [1] 市场行情驱动因素 - 指数持续走高核心得益于政策利好与汇率改善的双重驱动 [1] - 政策层面 央行重要会议明确释放“维护资本市场稳定”信号 并提出将通过多元货币工具为市场提供流动性支持 有效稳定市场预期并增强投资者信心 [1] - 汇率层面 近期人民币兑美元呈现持续升值态势 离岸人民币兑美元成功升破7.0关键关口 大幅降低外资流出压力 为指数上行注入增量资金预期 [1] - 政策与汇率形成正向共振 叠加年底资金面相对宽松的市场环境 共同助推市场走出连续反弹行情 [1] 历史与技术面分析 - 从历史走势看 七连阳在A股市场中较为罕见 往往预示着市场上行趋势具备一定延续性 [2] - 历史数据显示 七连阳之后市场容易出现分化或短期回落走势 部分获利资金存在了结需求可能引发抛压 市场对后续利好预期存在分歧可能使资金观望情绪升温 短期市场波动大概率会有所加大 [2] - 技术面上 市场延续反弹 三大指数全线收红 量能在没有北向资金助力的情况下小幅提升 市场整体呈现“价涨量增”的良性态势 [2] - 后续指数只要回踩不破5日线 震荡向上的反弹结构仍有望延续 [2] - 目前三大指数在连续反弹后逐步逼近前期高点（震荡区间上沿） 想要实现向上突破仍需更多的增量资金驰援 成交额能否进一步放大是后续核心观盘重点 [2] 市场结构与操作策略 - 市场结构性特征依旧突出 指数整体反弹步伐相对温和 缺乏明确的核心主线 热点轮动过快的格局反映出市场资金仍较为谨慎 [3] - 操作上 建议以“把握轮动 谨慎观望”为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多焦煤主力合约，建议中长期逢回调分批布局多单，短期严控仓位；股指期货建议低吸，不追涨；黄金可尝试做多；铁矿高抛低吸；玻璃震荡偏空；甲醇销区行情偏强；纸浆震荡判断 [2][3][6][11][12][15][18][21] 根据相关目录分别进行总结 看多焦煤主力合约理由 - 估值已至低位，12月累计跌幅超20%，当前价格低于蒙煤进口成本线，现货升水期货形成安全垫，估值修复空间显著 [3] - 政策暖风护航，六部门发文推动煤炭清洁高效利用，《求是》强调整治“内卷式”竞争，政策引导行业秩序改善，提振市场预期 [3] - 补库需求临近，钢厂焦煤库存低于往年12%，春节前冬储补库窗口将启，焦企、钢厂需补至14 - 15天安全库存，催生阶段性需求脉冲 [3] - 供应边际收紧，部分煤矿完成年度产能任务已开始限产，冬季蒙煤口岸通关易受天气影响，进口增量预期收敛 [3] - 情绪修复驱动，前期空头资金持续流出后，政策利好推动盘面大幅反弹，市场情绪从悲观转向修复，技术性反弹动能充足 [3] 技术解盘 股指期货 - 15分钟周期延续震荡向上的趋势，建议低吸为主，不建议追涨 [6] 黄金 - 横盘震荡一段时间后，有向上再次启动的迹象，可以尝试做多 [11] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [12][13] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上，日线级别连续收阴，震荡偏空思路看待 [15][16] 甲醇 - 近期运费涨幅明显，销区到货成本增加，同时因联泓新建烯烃项目投产后负荷稳定在8成，需求呈增量表现，随着港口甲醇价格持续上涨后，港口货源倒流山东数量逐步减少，多重利好下销区行情偏强 [18] 纸浆 - 随着国内政策继续提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能逐步清退、修复供需平衡，商品浆需求应迎来加速整体改善，震荡判断 [21]

市场宏观环境与政策预期 - 本月国内外重磅会议将召开，市场观望情绪浓厚，成交量萎缩，反映出对国内政策力度和美联储利率政策的担忧 [1] - 国内房地产走弱，经济复苏略低于预期，预计政策端大概率定调积极 [1][3] - 美联储降息大方向不变 [1][3] 市场估值与情绪指标 - 当前市场估值温度计为47.39°，恐贪指数为38，股债性价比温度为44°，显示股市估值适中，性价比较高 [1][3] 投资组合操作与行业观点 - 今日组合发车，高权组合比例为25%，低权组合比例为30% [1] - 近期看好创新药投资方向，多个组合调仓新增了嘉实中证港股通创新药ETF发起联接A [1][3] - 环球日积月累组合发车，该组合成立以来收益率表现良好 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看多PVC次主力合约，同时对股指期货、黄金、铁矿、玻璃、甲醇、纸浆等不同期货品种给出技术分析及操作建议 [2][3] 各部分总结 看多PVC次主力合约可能性分析 - 估值与成本支撑：当前PVC价格处于近十年低位，全行业亏损，电石法亏损700元/吨，乙烯法亏损560元/吨，估值修复需求强烈且下行空间有限；煤价坚挺抬升成本重心，烧碱价格回落削弱“以碱补氯”支撑，高成本装置面临淘汰，供应收缩预期强化底部支撑 [3] - 出口需求增量：印度需求缺口达300万吨/年，我国对印出口占比超40%，2025年1 - 9月出口同比增47.78%；印度取消BIS认证后，四季度对印出口预计新增20 - 30万吨，可消化国内高库存，改善供过于求格局 [3] - 政策与供需边际改善：“保交楼”、城中村改造政策落地提速，将提振房地产下游管材、型材需求；供应端新增产能投放已兑现，部分企业因利润压缩降负荷，开工率环比下滑，供应压力阶段性缓解 [3] - 情绪与资金驱动：宏观政策密集释放利好，市场风险偏好提升，资金涌入推动期货价格修复，前期利空已充分消化，震荡格局下做多性价比凸显 [3] 技术解盘 - 股指期货：从5分钟周期看，预计2025年11月29日早盘有上冲过程，整体不建议追涨 [7] - 黄金：目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [11] - 铁矿：寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [13] - 玻璃：近期玻璃厂检修较多，情绪回暖，可按震荡偏多思路看待 [15] - 甲醇：截至2025年11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上一期减少11.58万吨，华东、华南地区均去库，本周大幅去库，把握长多机会 [18] - 纸浆：截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库，期货盘面近期呈震荡偏空走势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内资金了结意愿上升，股市止盈情绪上升引发股指短线回调，短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主；中长期来看，政策面利好预期与资金持续流入趋势未变，短线震荡整固后股指中长期不悲观 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期内资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 - 本轮回调主要因国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导；11月后政策面增量信号减弱，政策预期短线回落；海外美联储官员表态反复，降息预期不确定，美股AI资产回调使国内科技股承压 - 沪深京三市全天成交额19836亿元，较上日放量2610亿元 - 需注意市场悲观情绪集中释放引发的超跌风险，中长期政策面利好预期与资金流入趋势未变，短线震荡后中长期不悲观 [5]

黄金市场核心观点 - 黄金长期避险和投资优势凸显 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 [1] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 黄金市场驱动因素 - 美联储预期持续降息对黄金构成利好 [1] - 贸易摩擦扰动增强黄金避险属性 [1] - 10月PPI环比由持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，工业品价格呈现企稳迹象 [1] 黄金珠宝行业消费趋势 - 黄金珠宝需求预计持续增长 [1] - 古法金与IP金饰引领新潮流，行业消费逻辑重构 [1] - 婚庆需求下降、悦己消费崛起、轻量化与投资需求分流 [1] 行业政策与结构变化 - 黄金税收政策调整将优化市场投资与消费结构 [1] - 政策鼓励场内规范交易，推动行业从"场外分散"向"场内集中"转型 [1] - 政策加速行业合规化进程，为市场长期健康运行提供支撑 [1] 有色金属行业背景 - 政策扩内需持续显效 [1] - 工业品价格呈现企稳迹象 [1]